第十章投資報(bào)酬分析ppt課件.ppt

第十章投資報(bào)酬分析,資產(chǎn)或股東與企業(yè)投資回報(bào)之間的關(guān)系研究企業(yè)的盈利能力大小。,學(xué)習(xí)要點(diǎn)投資報(bào)酬能力分析概述投資報(bào)酬能力指標(biāo)分析,第一節(jié)投資報(bào)酬能力分析概述,一、投資報(bào)酬（率）投資報(bào)酬是指企業(yè)投入資本后的回報(bào)。(目的是為了增加未來的財(cái)富)投資報(bào)酬率是指企業(yè)投資回報(bào)與投入資本的比率。,投資報(bào)酬率是從資本投入的角度對企業(yè)盈利能力作出評價(jià)。,投資報(bào)酬率作為一種資本收益率，它反映了（1）企業(yè)向長期資金提供者支付報(bào)酬的能力（2）企業(yè)吸引未來資金提供者的能力,二、投資報(bào)酬能力分析的作用幫助投資者進(jìn)行投資決策；幫助債權(quán)人進(jìn)行信用投資；幫助企業(yè)管理者強(qiáng)化內(nèi)部決策,三、投入資本及其配比收益從不同的角度，企業(yè)投入資本可以用不同的方法計(jì)量，與此同時(shí)，不用內(nèi)容的投入資本的配比收益也所不同。,1、全部資產(chǎn)即資產(chǎn)負(fù)債表上所有項(xiàng)目。理由是從投資角度看，企業(yè)所擁有的全部資產(chǎn)都應(yīng)該被合理使用。與全部資產(chǎn)投入相配比的收益部分是息稅前利潤（EBIT）。,2、長期資本即是長期負(fù)債與所有者權(quán)益之和。理由是長期資本是可供企業(yè)使用的長期性資金。與長期資本投入相配比的收益部分是息稅前利潤減去短期債務(wù)利息。,3、所有者權(quán)益資本即凈資產(chǎn)。是由企業(yè)的所有者提供的長期性資本，包括實(shí)收資本（股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤。與所有者權(quán)益資本投入相配比的收益部分是企業(yè)的凈利潤。,第二節(jié)投資報(bào)酬能力指標(biāo)分析,一、投資報(bào)酬能力指標(biāo)1、總資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）含義：也稱總資產(chǎn)收益率，是企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的收益額與該時(shí)期平均資產(chǎn)總額的比率。,它是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。,該指標(biāo)分析要點(diǎn)：總資產(chǎn)收益率主要用于衡量公司資產(chǎn)創(chuàng)造收益的能力。該指標(biāo)越大，反映企業(yè)投資回報(bào)能力越強(qiáng)。該指標(biāo)也指企業(yè)運(yùn)用全部資產(chǎn)的回報(bào)率，即企業(yè)資源的有效運(yùn)用程度。對該指標(biāo)的分析主要是趨勢分析和橫向分析。,例：已知ABC公司2009年的總資產(chǎn)平均占用額為26536萬元，息稅前利潤額為2676萬元；2010年的總資產(chǎn)平均占用額為555ll萬元，息稅前利潤額為10347萬元，試對其總資產(chǎn)報(bào)酬率進(jìn)行因素分析（按息稅前利潤和總資產(chǎn)平均占用額分析）。,可見，由于息稅前利潤的增加，使總資產(chǎn)報(bào)酬率增長了28.91%，由于總資產(chǎn)平均占用額增加，使總資產(chǎn)報(bào)酬率降低了20.35。影響的結(jié)果，使總資產(chǎn)報(bào)酬率增長了8.56。,2010年總資產(chǎn)報(bào)酬率1034755511=18.642009年總資產(chǎn)報(bào)酬率26762653610.082010較1999年增長了8.56。其中：由于息稅前利潤增加的影響值為：(103472676)2653628.91由于總資產(chǎn)平均占用額增加的影響值為：1034755511-1034726536-20.35,(三)總資產(chǎn)報(bào)酬率的比較分析,1.總資產(chǎn)收益率的趨勢分析,例：已知ABC公司連續(xù)5年的總資產(chǎn)占用額及收益額數(shù)據(jù)，經(jīng)整理計(jì)算得到下表。,從上表可知：ABC公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率除2007年有所降低外，其余各年均呈穩(wěn)定、緩慢增長的態(tài)勢，但2010年總資產(chǎn)報(bào)酬率增長迅猛，說明該公司近年來總資產(chǎn)投資報(bào)酬能力穩(wěn)中有升，而未來的增長勢頭較強(qiáng)勁，狀況較佳。,2.總資產(chǎn)報(bào)酬率的同業(yè)比較分析,例：ABC公司與同業(yè)的總資產(chǎn)報(bào)酬率狀況及其差異如表所示。,注：因行業(yè)指標(biāo)為總資產(chǎn)凈利率（稅后凈利/總資產(chǎn)平均占用額），為了便于比較分析，我們將ABC公司的指標(biāo)作了調(diào)整。,從上表可知：ABC公司的總資產(chǎn)凈利率穩(wěn)中有升，而且與行業(yè)平均水平相比較，其優(yōu)勢地位更是顯而易見，2007年和2008年其總資產(chǎn)凈利率較之行業(yè)水平均有較大順差，雖然2009年順差縮小，但通過2010年的及時(shí)調(diào)整，使該順差又進(jìn)一步拉大。照此推斷，ABC公司總資產(chǎn)凈利率的業(yè)績喜人，而且主要是其主觀努力的結(jié)果。該公司應(yīng)該總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揚(yáng)光大，進(jìn)一步鞏固、增強(qiáng)其資產(chǎn)投資報(bào)酬能力。,2、凈資產(chǎn)報(bào)酬率(ROE)含義：是指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的凈利潤同平均凈資產(chǎn)的比率。它可以反映投資者投入企業(yè)的自有資本獲取凈收益的能力，即反映投資與報(bào)酬的關(guān)系，因而是評價(jià)企業(yè)資本經(jīng)營效益的核心指標(biāo)。,若存在優(yōu)先股時(shí)，應(yīng)將這部分內(nèi)容扣除。凈資產(chǎn)收益率分析要點(diǎn)：該指標(biāo)是立足于所有者權(quán)益的角度來考核企業(yè)獲利能力和投資回報(bào)能力。主要用于評價(jià)企業(yè)投資效益和企業(yè)管理水平的高低。對該指標(biāo)的分析主要是趨勢分析和橫向分析。,例：ABC公司2010年實(shí)現(xiàn)凈利潤7980萬元，其年初所有者權(quán)益總額為17624萬元，年末所有者權(quán)益總額為32868萬元。試計(jì)算ABC公司的凈資產(chǎn)收益率。,杜邦分析法,凈資產(chǎn)報(bào)酬率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù),DuPont財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法,凈資產(chǎn)收益率,總資產(chǎn)收益率,權(quán)益乘數(shù),銷售凈利率,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,凈利潤,銷售收入,銷售收入,全部成本,銷售成本,期間費(fèi)用,利息費(fèi)用,其他支出,所得稅,銷售收入,資產(chǎn)總額,資產(chǎn)總額,所有者權(quán)益,長期資產(chǎn),流動資產(chǎn),現(xiàn)金&證券,應(yīng)收賬款,存貨,其他流動,-,+,結(jié)論提高凈資產(chǎn)收益率的基本途徑是：增強(qiáng)企業(yè)銷售獲利能力，同時(shí)提高資產(chǎn)運(yùn)用效率，以便盡可能提高資產(chǎn)凈利率；在既定資產(chǎn)凈利率的前提下，通過調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，適度提高資產(chǎn)負(fù)債率，從而進(jìn)一步提高凈資產(chǎn)收益率。,杜邦分析法-步驟,1.從權(quán)益報(bào)酬率開始，根據(jù)會計(jì)資料（主要是資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表）逐步分解計(jì)算各指標(biāo)；2.將計(jì)算出的指標(biāo)填入杜邦分析圖；3.逐步進(jìn)行前后期對比分析，也可以進(jìn)一步進(jìn)行企業(yè)間的橫向?qū)Ρ确治觥?例題：已知某公司2010年會計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如下：金額單位：萬元,要求：1、計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)：凈資產(chǎn)報(bào)酬率；總資產(chǎn)報(bào)酬率；主營業(yè)務(wù)凈利率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；權(quán)益乘數(shù)。2、用文字列出凈資產(chǎn)報(bào)酬與上述其他各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式，并用本案例數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證。,3、每股收益反映某一會計(jì)年度內(nèi)企業(yè)平均每股普通股投入所獲得的收益。其計(jì)算公式為：,發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù),期初發(fā)行在外普通股,當(dāng)期新發(fā)行普通股,已發(fā)行時(shí)間,報(bào)告期時(shí)間,當(dāng)期回購普通股,已回購時(shí)間,報(bào)告期時(shí)間,加權(quán)平均股數(shù)(流通在外的股數(shù)流通在外的天數(shù)占全年天數(shù)的比例),根據(jù)已知數(shù)據(jù)可知，ABC公司的每股收益7980147640.54元。如果年內(nèi)流通在外的普通股股數(shù)發(fā)生過變化，則應(yīng)以時(shí)間為權(quán)數(shù)，對每一時(shí)期的普通股股數(shù)進(jìn)行加權(quán)平均，例如表所示。,例：已知ABC公司2010年的凈利潤額為7980萬元，應(yīng)付優(yōu)先股股利為0。該公司流通在外的普通股股數(shù)沒有發(fā)生變化均為14764萬股，試計(jì)算ABC公司的每股收益。,(6)集團(tuán)企業(yè)在編制合并報(bào)表、計(jì)算合并后的每股收益時(shí)，其子公司自身的約當(dāng)普通股、子公司可轉(zhuǎn)換為母公司普通股的證券、于公司發(fā)行的可購買母公司普通股的認(rèn)股權(quán)(認(rèn)股證)等有價(jià)證券，均應(yīng)視為普通股。,（四）每股收益的比較分析,1.每股收益的趨勢分析（了解變動規(guī)律）,例：已知ABC公司的凈資產(chǎn)收益率在幾年中情況較為穩(wěn)定，而且略有上升，2006一2010年的凈利潤、普通股股數(shù)等資料如表所示，試對該公司的每股收益進(jìn)行趨勢分析。7,從上表可知:ABC公司近5年來每股收益處于不斷下跌的狀況,直到2010才止跌且有較大的反彈。可以推斷：其每股收益的連年下跌，是由于幾年中公司通過轉(zhuǎn)增資本等方式擴(kuò)大了股本規(guī)模，通過內(nèi)部投資的方式擴(kuò)大了公司規(guī)模，雖然更進(jìn)一步降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，卻沒能較好地利用負(fù)債經(jīng)營的財(cái)務(wù)杠桿作用，從而使每股收益有所降低。但最終結(jié)果證明ABC公司這樣做是為2010年大幅上揚(yáng)奠定良好的基礎(chǔ)。,2.每股收益的同業(yè)比較分析,例:ABC公司與同業(yè)的每股收益指標(biāo)值及其差異如表所示,從上表可知:ABC公司的每股收益明顯優(yōu)于行業(yè)平均水平。除2009年與同業(yè)水平基本持平外，其余各年均有較大的順差，而且其順差還呈上升趨勢，這說明ABC公司的股東權(quán)益投資報(bào)酬在同業(yè)中處于較大的優(yōu)勢地位。,二、輔助財(cái)務(wù)指標(biāo)分析,1、長期資本報(bào)酬率（長期資本收益率）含義：是收益總額與長期資本平均占用額的比率。公式：該指標(biāo)反映了每百元長期資金可以賺取多少利潤，說明企業(yè)運(yùn)用長期資金賺取利潤的能力。,二、長期資本收益率分析,例：ABC公司2010年期初長期負(fù)債額為0，期未長期負(fù)債額為1103萬元；期初所有者權(quán)益額為17624萬元，期末所有者權(quán)益額為32868萬元。又從其利潤表中獲悉：2010年稅前利潤總額為9516萬元。試計(jì)算ABC公司的長期資本收益率？,注：由于ABC公司的長期負(fù)債較之流動負(fù)債和所有者權(quán)益相比均非常小，而且在2010年之前的幾年中均沒有長期負(fù)債，所以我們對其長期負(fù)債利息忽略不計(jì)，以使計(jì)算結(jié)果更加穩(wěn)健。,ABC公司的長期資本平均占用額(0+1103)2+(1762432868)225798(萬元)ABC公司的長期資本收益率9516/2579836.89ABC公司的長期資本收益率為36.89。至于該指標(biāo)值所體現(xiàn)的長期資本投資收益能力是強(qiáng)是弱，則還需要通過比較分析方能作出判斷。,長期資本收益率的影響因素,1、收益額：收益額的大小同方向影響長期資本收益率；2、長期資本占用額：反方向影響長期資本收益率。長期資本占用額由兩部分所組成，一是長期負(fù)債，一是所有者權(quán)益。這兩者的構(gòu)成數(shù)量直接決定著長期資本數(shù)額的多少，這兩者的構(gòu)成比率則涉及非常重要的一種財(cái)務(wù)現(xiàn)象資本結(jié)構(gòu)。只要長期資本收益率高于長期負(fù)債利息率，則自有資本利潤率會隨負(fù)債率增加而增加。結(jié)論：要提高長期資本收益率、增強(qiáng)企業(yè)長期資本的投資收益能力，既要盡可能減少資本占用，又要妥善安排資本結(jié)構(gòu)。,2、資本金報(bào)酬率（實(shí)收資本報(bào)酬率）含義：企業(yè)凈利潤與企業(yè)平均實(shí)收資本的比率。公式：資本金報(bào)酬率是衡量企業(yè)所有者投入資本賺取利潤能力大小。該指標(biāo)越大，表明投資者投入企業(yè)資金得到的回報(bào)就越高。,3、資本保值增值率,資本保值增值率,期末股東權(quán)益總額,期初股東權(quán)益總額,對資本保值增值率的分析要注意：1、要通過比較來分析2、剔除股東再投資引起的股東權(quán)益增加3、考慮通貨膨脹因素,二、影響投資報(bào)酬能力的因素內(nèi)部因素收益總額（息稅前利潤、利潤總額和凈利潤）；利息費(fèi)用；問：對總資產(chǎn)報(bào)酬率是正向還是反向影響？所得稅率；平均資產(chǎn)規(guī)模。,外部因素行業(yè)或產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況（朝陽產(chǎn)業(yè)、夕陽產(chǎn)業(yè)）；產(chǎn)品市場情況（產(chǎn)品競爭能力、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)）；成本控制水平；發(fā)展前景,財(cái)務(wù)報(bào)表分析報(bào)告基本格式,一、公司基本情況簡介二、杜邦分析法的基本原理三、公司年報(bào)分析（一）凈資產(chǎn)收益率分析1.比較分析（縱向?qū)Ρ取M向?qū)Ρ龋?.影響因素分析3.小結(jié)（二）總資產(chǎn)凈利率分析1.比較分析（縱向?qū)Ρ?、橫向?qū)Ρ龋?.影響因素分析3.小結(jié)（三）銷售凈利率分析1.比較分析（縱向?qū)Ρ取M向?qū)Ρ龋?2.影響因素分析（1）銷售毛利率分析（2