第一章--公司理財(cái)及公司理財(cái)環(huán)境ppt課件.ppt

,“一個(gè)企業(yè)所做的每一個(gè)決定都有其財(cái)務(wù)上的含義，而任何一個(gè)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財(cái)務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個(gè)企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財(cái)?shù)姆懂??！边_(dá)摩達(dá)蘭,1、公司理財(cái)?shù)挠蓙?lái),Tofinance：“toraiseorprovidefundsorcapitalfor”公司理財(cái)(Corporatefinance)的直譯是企業(yè)法人的融資，即公司的融資關(guān)鍵：是用別人的錢(OtherPeoplesMoney,OPM),無(wú)論是權(quán)益資本還是債務(wù)資本它人的錢不是免費(fèi)（easymoney），必須要有回報(bào)由此帶來(lái)理財(cái)?shù)幕顒?dòng)，目標(biāo)為出資人創(chuàng)造價(jià)值（或財(cái)富）投資決策：如何用好他人的錢融資決策：如何得到他人的錢經(jīng)營(yíng)決策：提供現(xiàn)金如何讓有限的資本更勤奮地工作？,2、理財(cái)?shù)膬?nèi)涵,財(cái)務(wù)管理組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的各項(xiàng)管理工作財(cái)務(wù)管理的實(shí)質(zhì)是利用價(jià)值形成對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行綜合管理財(cái)務(wù)資源管理如何獲得資本,并且讓有限的資本更勤奮地工作財(cái)富創(chuàng)造追求財(cái)富增值的過(guò)程（價(jià)值創(chuàng)造）理財(cái)不同于會(huì)計(jì)會(huì)計(jì)(Account)基于歷史簿記與核算活動(dòng)理財(cái)(Finance)基于未來(lái)確定價(jià)值和進(jìn)行決策分析,3、企業(yè)的本質(zhì),利益關(guān)系人(stakeholders)：任何可能影響企業(yè)目標(biāo)或被企業(yè)目標(biāo)影響的個(gè)人或集團(tuán)所有者（股東，stockholders）債權(quán)人管理者員工供應(yīng)商與客戶政府與社會(huì)企業(yè)是各種利益相關(guān)者構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)（Web），價(jià)值是維系這一網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)（各方）,股東,經(jīng)理,員工,供應(yīng)商,顧客,債權(quán)人,政府,社區(qū),聯(lián)盟伙伴,環(huán)境,公司的含義,公司是一種團(tuán)體，一種社會(huì)組織。它是某一些人為一定目的而結(jié)合成的團(tuán)體或社會(huì)組織。公司為法人，具有民事權(quán)利能力和民事行為能力，依法獨(dú)立享有民事權(quán)利和承擔(dān)民事義務(wù)。公司是以營(yíng)利為目的的一種企業(yè)形式，即以營(yíng)利為目的組織生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，營(yíng)利性是公司的基本屬性。公司具有企業(yè)的最一般特征。,社會(huì)學(xué),法學(xué),經(jīng)濟(jì)學(xué),公司的主要形式,A.有限責(zé)任公司特點(diǎn)：不對(duì)外公開發(fā)行股票，股東協(xié)調(diào)出資。股權(quán)證書做為收益憑證，不能上市流通。股東名額限制(我國(guó)2人以上50人以下)，制約了其融資能力。設(shè)立程序簡(jiǎn)單，不須發(fā)布公告、公開財(cái)務(wù)?；I資規(guī)模與范圍受限制。,B.股份有限公司特點(diǎn)：出資額分為每份均等的股份。上市公司，公開向社會(huì)發(fā)行股票融資。股東分享盈利的途徑。優(yōu)先股：股息固定；普通股：紅利（現(xiàn)金股利和股票股利）。股票自由轉(zhuǎn)讓，交易途徑有交易所交易、柜臺(tái)交易；財(cái)務(wù)公開，會(huì)計(jì)報(bào)表要在股東大會(huì)召開20日前置于公司住所供股東查閱，以達(dá)到保護(hù)股東及債權(quán)人利益的目的。,法人治理結(jié)構(gòu)：最高權(quán)力機(jī)構(gòu)：股東大會(huì)最高決策機(jī)構(gòu)：董事會(huì)內(nèi)部監(jiān)督機(jī)構(gòu)：監(jiān)事會(huì)執(zhí)行機(jī)構(gòu)：經(jīng)理層,公司,債權(quán)人,員工,要素市場(chǎng),產(chǎn)品市場(chǎng),股東,董事會(huì),投票權(quán),監(jiān)督權(quán),紅利,股本,勞動(dòng),工資,投入,現(xiàn)金,產(chǎn)品,現(xiàn)金,債務(wù),利息,資本市場(chǎng),4、公司財(cái)務(wù)的功能,公司理財(cái)本身是從微觀角度分析公司財(cái)務(wù)問(wèn)題基本的財(cái)務(wù)活動(dòng)資金投放投資決策資金籌措融資決策利潤(rùn)分配股利決策資金控制營(yíng)運(yùn)資本管理財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃決策基礎(chǔ)目標(biāo)：為股東創(chuàng)造價(jià)值監(jiān)督和激勵(lì)管理者為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)而努力有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理和財(cái)務(wù)控制,財(cái)務(wù)的基本職能,衡量和監(jiān)控財(cái)務(wù)結(jié)果包括傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)職能上市公司要遵從公開披露要求，同時(shí)還要為公司管理者及時(shí)提供信息以監(jiān)控、管理公司業(yè)績(jī)計(jì)劃制定和決策支持財(cái)務(wù)分析，即從公司信息系統(tǒng)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)中分析得出重要的結(jié)論財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃，識(shí)別價(jià)值創(chuàng)造的新機(jī)會(huì)增加或改變業(yè)務(wù)組合積極管理資本結(jié)構(gòu)剝離或外包企業(yè)沒(méi)有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)力的業(yè)務(wù),公司財(cái)務(wù)決策：投資與融資,CurrentAssets流動(dòng)資產(chǎn),FixedAssets固定資產(chǎn)1Tangible有形2Intangible無(wú)形,CurrentLiabilities流動(dòng)負(fù)債,Long-TermDebt長(zhǎng)期負(fù)債,企業(yè)應(yīng)采取什么樣的長(zhǎng)期投資策略？,資本預(yù)算決策,ShareholdersEquity股東權(quán)益,資本結(jié)構(gòu)決策,企業(yè)如何募集投資所需要的資金？,CFO(Chieffinancialofficer)的職責(zé),財(cái)務(wù)分析、預(yù)測(cè)與規(guī)劃投資與融資決策財(cái)務(wù)協(xié)調(diào)與控制與資本市場(chǎng)打交道與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系了解市場(chǎng)運(yùn)作規(guī)律,財(cái)務(wù)決策與公司價(jià)值,公司價(jià)值可以被比作一個(gè)餅。,投資決策考慮如何把餅做大。,融資決策好比最佳的分餅方案。,如果分餅方案影響到餅的規(guī)模，則融資決策發(fā)生作用。,50%Debt,50%Equity,餅的大小是由未來(lái)現(xiàn)金收益決定的。,公司理財(cái)?shù)亩x,理財(cái)學(xué)研究稀缺資金在企業(yè)和市場(chǎng)內(nèi)的有效配置。公司理財(cái)學(xué)是在公司制這種現(xiàn)代企業(yè)制度最主要形式下，就公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行預(yù)測(cè)、組織、協(xié)調(diào)、分析和控制的一種決策與管理活動(dòng)。從決策角度來(lái)講，公司理財(cái)?shù)臎Q策內(nèi)容包括投資決策、籌資決策、股利決策和凈流動(dòng)資金決策；從管理角度來(lái)講，公司理財(cái)?shù)墓芾砺毮苤饕侵笇?duì)資金籌集（來(lái)源）和資金投入（運(yùn)用）的管理。,二、公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo),我們通常所說(shuō)的利潤(rùn)其實(shí)不是真正意義上的利潤(rùn)。如果一個(gè)企業(yè)未能獲得超出資本成本的利潤(rùn)，那么它就是處于虧損狀態(tài)。交納稅款后看似產(chǎn)生了真正的利潤(rùn)，但其實(shí)這一點(diǎn)毫無(wú)意義，企業(yè)的回報(bào)仍然少于資源消耗這并不創(chuàng)造價(jià)值，而會(huì)損害價(jià)值。彼得.德魯克,1、管理目標(biāo)的演化,收入管理：銷售收入最大化盈余管理：利潤(rùn)=收入-成本每股盈余=利潤(rùn)/總股本資本回報(bào)率=稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/投資凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤(rùn)/股權(quán)資本問(wèn)題：股權(quán)資本不計(jì)成本價(jià)值管理：價(jià)值最大化效率等于財(cái)富,會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)的缺陷,不考慮收益的不確定性（如：沒(méi)有考慮投入因素、時(shí)間因素和因素）eg:股票的每股盈利最大化就考慮投入因素了。面向歷史而不是面向未來(lái)特定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的產(chǎn)物盈余操縱（折舊、廣告費(fèi)即少提或不提折舊費(fèi)用；少攤或不攤各種費(fèi)用形成虛盈實(shí)虧）不能反映效率創(chuàng)造利潤(rùn)不等于財(cái)富的增加,強(qiáng)調(diào)效率的意義,企業(yè)經(jīng)營(yíng)的兩種語(yǔ)言創(chuàng)造利潤(rùn)“國(guó)語(yǔ)”創(chuàng)造價(jià)值“外語(yǔ)”會(huì)計(jì)凈利潤(rùn)不等于價(jià)值創(chuàng)造任何資本都有成本讓有限的資本（財(cái)務(wù)資源）更勤奮地工作？效率等于價(jià)值創(chuàng)造趨勢(shì)從規(guī)模為先轉(zhuǎn)向效率為先從關(guān)注利潤(rùn)表轉(zhuǎn)向關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表：不僅看獲得了多少利潤(rùn)，而且要看為此占用了企業(yè)多少財(cái)務(wù)資源,傳統(tǒng)的企業(yè)業(yè)績(jī)衡量方法并不完善,不能提供財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)方面的信息可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)；在虧損的情況下增加產(chǎn)量和市場(chǎng)份額反而會(huì)破壞價(jià)值,凈利潤(rùn)銷售回報(bào)率(ROS)每股收益,產(chǎn)量市場(chǎng)份額,可能會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)，只注重利潤(rùn)忽略了資本需求和資本成本,衡量標(biāo)準(zhǔn),缺陷,產(chǎn)值銷售收入收入增長(zhǎng),忽略了生產(chǎn)成本，銷售費(fèi)用及其它管理費(fèi)用,（股東價(jià)值最大化和相關(guān)人利益最大化）,資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值：體現(xiàn)為該資產(chǎn)未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力內(nèi)在價(jià)值的估計(jì)帳面價(jià)值面向過(guò)去（基于交易）市場(chǎng)價(jià)值面向未來(lái)（收益貼現(xiàn)）估值模型面向數(shù)據(jù)（財(cái)務(wù)模型）,2、公司理財(cái)?shù)哪繕?biāo)是追求價(jià)值最大化,帳面價(jià)值不等于內(nèi)在價(jià)值,資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值為該資產(chǎn)未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力，即預(yù)期未來(lái)創(chuàng)造的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和（面向未來(lái)）帳面價(jià)值反映獲得資產(chǎn)的歷史成本（面向過(guò)去）“除非一個(gè)企業(yè)將要破產(chǎn)，否則其價(jià)值取決于該企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造的收益流，而其擁有的資產(chǎn)并沒(méi)有什么意義，它們只是創(chuàng)造收益流的必要條件之一。沒(méi)有任何資產(chǎn)、卻能創(chuàng)造收益流的企業(yè)是最好的企業(yè)”-Higgins無(wú)形資產(chǎn)（智力資本）成為創(chuàng)造價(jià)值的主要來(lái)源，但沒(méi)有在資產(chǎn)負(fù)債表上得到適當(dāng)?shù)姆从巢磺笏?，不求所在，但求所?價(jià)值與增長(zhǎng),增長(zhǎng)是企業(yè)永恒的主題，是影響價(jià)值的最重要因素之一增長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)是健康的，即均衡增長(zhǎng)（BalancedGrowth），要避免成長(zhǎng)性破產(chǎn)（growingbroke)有利可圖的（profitable）創(chuàng)造利潤(rùn),但不一定創(chuàng)造價(jià)值可持續(xù)的（sustainable）有資金保障有資本效率的（capitalefficient）利潤(rùn)大于資本成本資本有效的增長(zhǎng)才創(chuàng)造價(jià)值,KWW公司案例,公司96年業(yè)績(jī)平平，銷售及利潤(rùn)的增長(zhǎng)均為5%左右，而競(jìng)爭(zhēng)者增長(zhǎng)率為10%聘用B先生作為總經(jīng)理，其目標(biāo)要使銷售增長(zhǎng)10%（見表）問(wèn)題：如何評(píng)價(jià)其計(jì)劃營(yíng)運(yùn)資本需求WCR公司在經(jīng)營(yíng)上占用的資本凈額WCR=應(yīng)收賬款+存貨-應(yīng)付賬款,管理資產(chǎn)負(fù)債表（單位：萬(wàn)元）,利潤(rùn)表（單位：萬(wàn)元）,業(yè)績(jī)比較分析,問(wèn)題,用20%的投入增長(zhǎng)換來(lái)10%的銷售增長(zhǎng)和13.3%的利潤(rùn)增長(zhǎng)營(yíng)運(yùn)資本需求（應(yīng)收賬款與存貨）增加了30%從關(guān)注利潤(rùn)表轉(zhuǎn)向關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表不僅看獲得了多少利潤(rùn)，而且要看為此占用了企業(yè)多少財(cái)務(wù)資源,三、公司理財(cái)環(huán)境,公司理財(cái)是資金在企業(yè)內(nèi)外的不斷流動(dòng)，不斷周轉(zhuǎn)的一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程。生產(chǎn)購(gòu)買資產(chǎn)雇傭工人，管理人員繳納稅收籌資借助金融市場(chǎng)銷售走向市場(chǎng)，廣告宣傳接受消費(fèi)者評(píng)價(jià)，政府監(jiān)控整體運(yùn)作接受法律法規(guī)，經(jīng)濟(jì)政策控制,輿論約束etc.,金融環(huán)境法律環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境,金融環(huán)境,金融市場(chǎng)是指資金籌集的場(chǎng)所。廣義的金融市場(chǎng)，是指一切資本流動(dòng)的場(chǎng)所，包括實(shí)物資本和貨幣資本的流動(dòng)。廣義金融市場(chǎng)的交易對(duì)象包括貨幣借貸、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、有價(jià)證券的買賣、黃金和外匯買賣、辦理國(guó)內(nèi)外保險(xiǎn)、生產(chǎn)資料的產(chǎn)權(quán)交換等。狹義的金融市場(chǎng)一般是指有價(jià)證券市場(chǎng)，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場(chǎng)。,金融市場(chǎng)的分類,按照金融交易時(shí)間長(zhǎng)短不同，可以將金融市場(chǎng)分為貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。1.貨幣市場(chǎng)（1）短期存貸市場(chǎng)主要是商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)吸收短期存款，然后進(jìn)行短期貸款的市場(chǎng)。（2）銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)則是商業(yè)銀行之間為了彌補(bǔ)寸頭的不足，互相之間進(jìn)行的短期借貸市場(chǎng)。（3）貼現(xiàn)市場(chǎng)是指企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)將未到期的票據(jù)以一定的折扣向有關(guān)金融機(jī)構(gòu)兌取現(xiàn)金的市場(chǎng)。2.資本市場(chǎng)（1）一級(jí)市場(chǎng)組織實(shí)現(xiàn)證券發(fā)行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)（2）二級(jí)市場(chǎng)買賣已上市證券的市場(chǎng),金融機(jī)構(gòu),中央銀行商業(yè)銀行投資銀行其他金融機(jī)構(gòu),中央銀行,當(dāng)今世界上大多數(shù)國(guó)家都實(shí)行中央銀行制度，各國(guó)的中央銀行或者發(fā)揮中央銀行職能的金融管理機(jī)構(gòu)均處于金融體系的核心地位。主要職能有：1.發(fā)行的銀行。2.銀行的銀行。（1）集中存款準(zhǔn)備金（2）最終貸款人（3）組織全國(guó)的清算3.國(guó)家的銀行（1）代理國(guó)庫(kù)（2）給政府以信貸支持（3）保管外匯和黃金儲(chǔ)備（4）制定并監(jiān)督執(zhí)行有關(guān)金融管理法規(guī),商業(yè)銀行,商業(yè)銀行是現(xiàn)代金融體系中最主要的金融媒介。其業(yè)務(wù)主要有：.負(fù)債業(yè)務(wù).資產(chǎn)業(yè)務(wù).其他業(yè)務(wù),投資銀行,投資銀行是專門為工商企業(yè)辦理投資和長(zhǎng)期信貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。其主要業(yè)務(wù)有：.證券承銷.企業(yè)兼并收購(gòu)咨詢.證券交易.金融咨詢,其他金融機(jī)構(gòu),在金融市場(chǎng)上，還有許多其他金融機(jī)構(gòu)。1保險(xiǎn)公司2投資基金3信托投資公司4財(cái)務(wù)公司,國(guó)際金融市場(chǎng),國(guó)際金融市場(chǎng)的特殊性國(guó)際資本市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)金融全球化趨勢(shì),國(guó)際金融市場(chǎng)的特殊性,企業(yè)的財(cái)務(wù)管理和國(guó)際金融市場(chǎng)的聯(lián)系緊密，但國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)相比，有其特殊之處：（1）國(guó)際金融市場(chǎng)存在劇烈的匯率風(fēng)險(xiǎn)。（2）國(guó)際金融市場(chǎng)受國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)等因素的影響，具有較強(qiáng)的波動(dòng)性。（3）國(guó)際金融市場(chǎng)的廣度和深度常常遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。,國(guó)際資本市場(chǎng),1國(guó)際信貸市場(chǎng)2國(guó)際股票市場(chǎng)3國(guó)際債券市場(chǎng),金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng),金融衍生產(chǎn)品是國(guó)際金融市場(chǎng)的重要組成部分。其主要有：1期貨市場(chǎng)2期權(quán)市場(chǎng),金融全球化趨勢(shì),金融全球化是20世紀(jì)90年代以來(lái)的重要趨勢(shì)，也是國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化的突出表現(xiàn)。金融全球化的主要特征表現(xiàn)為：（1）跨國(guó)融資、投資活動(dòng)日益頻繁，國(guó)際金融市場(chǎng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大（2）大型金融機(jī)構(gòu)紛紛在國(guó)外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)（3）國(guó)際金融市場(chǎng)上各種價(jià)格波動(dòng)對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響越來(lái)越大，其影響速度也越來(lái)越快。,公司財(cái)務(wù)決策與金融市場(chǎng)的直接聯(lián)系,.公司的財(cái)務(wù)決策往往要通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)實(shí)施。.金融市場(chǎng)上的各種動(dòng)向影響公司的財(cái)務(wù)決策。.公司的財(cái)務(wù)決策對(duì)金融市場(chǎng)也會(huì)產(chǎn)生反作用。,法律環(huán)境,財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系時(shí)所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，要和國(guó)家、其他企業(yè)或社會(huì)組織、企業(yè)職工或其他公民，及國(guó)外的經(jīng)組織或個(gè)人發(fā)生經(jīng)濟(jì)關(guān)系。國(guó)家管理這些經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)關(guān)系的手段包括行政手段、經(jīng)濟(jì)手段和法律手段三種。,在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，行政手段逐步減少，而經(jīng)濟(jì)手段，特