第一章--公司理財及公司理財環(huán)境ppt課件.ppt

,“一個企業(yè)所做的每一個決定都有其財務(wù)上的含義，而任何一個對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生影響的決定就是該企業(yè)的財務(wù)決策。因此，從廣義上講，一個企業(yè)所做的任何事情都屬于公司理財?shù)姆懂牎！边_摩達蘭,1、公司理財?shù)挠蓙?Tofinance：“toraiseorprovidefundsorcapitalfor”公司理財(Corporatefinance)的直譯是企業(yè)法人的融資，即公司的融資關(guān)鍵：是用別人的錢(OtherPeoplesMoney,OPM),無論是權(quán)益資本還是債務(wù)資本它人的錢不是免費（easymoney），必須要有回報由此帶來理財?shù)幕顒樱繕藶槌鲑Y人創(chuàng)造價值（或財富）投資決策：如何用好他人的錢融資決策：如何得到他人的錢經(jīng)營決策：提供現(xiàn)金如何讓有限的資本更勤奮地工作？,2、理財?shù)膬?nèi)涵,財務(wù)管理組織財務(wù)活動、處理財務(wù)關(guān)系的各項管理工作財務(wù)管理的實質(zhì)是利用價值形成對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動進行綜合管理財務(wù)資源管理如何獲得資本,并且讓有限的資本更勤奮地工作財富創(chuàng)造追求財富增值的過程（價值創(chuàng)造）理財不同于會計會計(Account)基于歷史簿記與核算活動理財(Finance)基于未來確定價值和進行決策分析,3、企業(yè)的本質(zhì),利益關(guān)系人(stakeholders)：任何可能影響企業(yè)目標或被企業(yè)目標影響的個人或集團所有者（股東，stockholders）債權(quán)人管理者員工供應(yīng)商與客戶政府與社會企業(yè)是各種利益相關(guān)者構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)（Web），價值是維系這一網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)（各方）,股東,經(jīng)理,員工,供應(yīng)商,顧客,債權(quán)人,政府,社區(qū),聯(lián)盟伙伴,環(huán)境,公司的含義,公司是一種團體，一種社會組織。它是某一些人為一定目的而結(jié)合成的團體或社會組織。公司為法人，具有民事權(quán)利能力和民事行為能力，依法獨立享有民事權(quán)利和承擔民事義務(wù)。公司是以營利為目的的一種企業(yè)形式，即以營利為目的組織生產(chǎn)和經(jīng)營活動，營利性是公司的基本屬性。公司具有企業(yè)的最一般特征。,社會學(xué),法學(xué),經(jīng)濟學(xué),公司的主要形式,A.有限責任公司特點：不對外公開發(fā)行股票，股東協(xié)調(diào)出資。股權(quán)證書做為收益憑證，不能上市流通。股東名額限制(我國2人以上50人以下)，制約了其融資能力。設(shè)立程序簡單，不須發(fā)布公告、公開財務(wù)。籌資規(guī)模與范圍受限制。,B.股份有限公司特點：出資額分為每份均等的股份。上市公司，公開向社會發(fā)行股票融資。股東分享盈利的途徑。優(yōu)先股：股息固定；普通股：紅利（現(xiàn)金股利和股票股利）。股票自由轉(zhuǎn)讓，交易途徑有交易所交易、柜臺交易；財務(wù)公開，會計報表要在股東大會召開20日前置于公司住所供股東查閱，以達到保護股東及債權(quán)人利益的目的。,法人治理結(jié)構(gòu)：最高權(quán)力機構(gòu)：股東大會最高決策機構(gòu)：董事會內(nèi)部監(jiān)督機構(gòu)：監(jiān)事會執(zhí)行機構(gòu)：經(jīng)理層,公司,債權(quán)人,員工,要素市場,產(chǎn)品市場,股東,董事會,投票權(quán),監(jiān)督權(quán),紅利,股本,勞動,工資,投入,現(xiàn)金,產(chǎn)品,現(xiàn)金,債務(wù),利息,資本市場,4、公司財務(wù)的功能,公司理財本身是從微觀角度分析公司財務(wù)問題基本的財務(wù)活動資金投放投資決策資金籌措融資決策利潤分配股利決策資金控制營運資本管理財務(wù)分析與規(guī)劃決策基礎(chǔ)目標：為股東創(chuàng)造價值監(jiān)督和激勵管理者為實現(xiàn)上述目標而努力有效的財務(wù)風險管理和財務(wù)控制,財務(wù)的基本職能,衡量和監(jiān)控財務(wù)結(jié)果包括傳統(tǒng)的會計職能上市公司要遵從公開披露要求，同時還要為公司管理者及時提供信息以監(jiān)控、管理公司業(yè)績計劃制定和決策支持財務(wù)分析，即從公司信息系統(tǒng)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)中分析得出重要的結(jié)論財務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃，識別價值創(chuàng)造的新機會增加或改變業(yè)務(wù)組合積極管理資本結(jié)構(gòu)剝離或外包企業(yè)沒有獨特競爭力的業(yè)務(wù),公司財務(wù)決策：投資與融資,CurrentAssets流動資產(chǎn),FixedAssets固定資產(chǎn)1Tangible有形2Intangible無形,CurrentLiabilities流動負債,Long-TermDebt長期負債,企業(yè)應(yīng)采取什么樣的長期投資策略？,資本預(yù)算決策,ShareholdersEquity股東權(quán)益,資本結(jié)構(gòu)決策,企業(yè)如何募集投資所需要的資金？,CFO(Chieffinancialofficer)的職責,財務(wù)分析、預(yù)測與規(guī)劃投資與融資決策財務(wù)協(xié)調(diào)與控制與資本市場打交道與金融機構(gòu)的關(guān)系了解市場運作規(guī)律,財務(wù)決策與公司價值,公司價值可以被比作一個餅。,投資決策考慮如何把餅做大。,融資決策好比最佳的分餅方案。,如果分餅方案影響到餅的規(guī)模，則融資決策發(fā)生作用。,50%Debt,50%Equity,餅的大小是由未來現(xiàn)金收益決定的。,公司理財?shù)亩x,理財學(xué)研究稀缺資金在企業(yè)和市場內(nèi)的有效配置。公司理財學(xué)是在公司制這種現(xiàn)代企業(yè)制度最主要形式下，就公司經(jīng)營過程中的資金運動進行預(yù)測、組織、協(xié)調(diào)、分析和控制的一種決策與管理活動。從決策角度來講，公司理財?shù)臎Q策內(nèi)容包括投資決策、籌資決策、股利決策和凈流動資金決策；從管理角度來講，公司理財?shù)墓芾砺毮苤饕侵笇Y金籌集（來源）和資金投入（運用）的管理。,二、公司理財?shù)哪繕?我們通常所說的利潤其實不是真正意義上的利潤。如果一個企業(yè)未能獲得超出資本成本的利潤，那么它就是處于虧損狀態(tài)。交納稅款后看似產(chǎn)生了真正的利潤，但其實這一點毫無意義，企業(yè)的回報仍然少于資源消耗這并不創(chuàng)造價值，而會損害價值。彼得.德魯克,1、管理目標的演化,收入管理：銷售收入最大化盈余管理：利潤=收入-成本每股盈余=利潤/總股本資本回報率=稅后營業(yè)利潤/投資凈資產(chǎn)收益率=稅后利潤/股權(quán)資本問題：股權(quán)資本不計成本價值管理：價值最大化效率等于財富,會計利潤指標的缺陷,不考慮收益的不確定性（如：沒有考慮投入因素、時間因素和因素）eg:股票的每股盈利最大化就考慮投入因素了。面向歷史而不是面向未來特定會計準則下的產(chǎn)物盈余操縱（折舊、廣告費即少提或不提折舊費用；少攤或不攤各種費用形成虛盈實虧）不能反映效率創(chuàng)造利潤不等于財富的增加,強調(diào)效率的意義,企業(yè)經(jīng)營的兩種語言創(chuàng)造利潤“國語”創(chuàng)造價值“外語”會計凈利潤不等于價值創(chuàng)造任何資本都有成本讓有限的資本（財務(wù)資源）更勤奮地工作？效率等于價值創(chuàng)造趨勢從規(guī)模為先轉(zhuǎn)向效率為先從關(guān)注利潤表轉(zhuǎn)向關(guān)注資產(chǎn)負債表：不僅看獲得了多少利潤，而且要看為此占用了企業(yè)多少財務(wù)資源,傳統(tǒng)的企業(yè)業(yè)績衡量方法并不完善,不能提供財務(wù)業(yè)績方面的信息可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)；在虧損的情況下增加產(chǎn)量和市場份額反而會破壞價值,凈利潤銷售回報率(ROS)每股收益,產(chǎn)量市場份額,可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)，只注重利潤忽略了資本需求和資本成本,衡量標準,缺陷,產(chǎn)值銷售收入收入增長,忽略了生產(chǎn)成本，銷售費用及其它管理費用,（股東價值最大化和相關(guān)人利益最大化）,資產(chǎn)的內(nèi)在價值：體現(xiàn)為該資產(chǎn)未來創(chuàng)造價值的能力內(nèi)在價值的估計帳面價值面向過去（基于交易）市場價值面向未來（收益貼現(xiàn)）估值模型面向數(shù)據(jù)（財務(wù)模型）,2、公司理財?shù)哪繕耸亲非髢r值最大化,帳面價值不等于內(nèi)在價值,資產(chǎn)的內(nèi)在價值為該資產(chǎn)未來創(chuàng)造價值的能力，即預(yù)期未來創(chuàng)造的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和（面向未來）帳面價值反映獲得資產(chǎn)的歷史成本（面向過去）“除非一個企業(yè)將要破產(chǎn)，否則其價值取決于該企業(yè)未來創(chuàng)造的收益流，而其擁有的資產(chǎn)并沒有什么意義，它們只是創(chuàng)造收益流的必要條件之一。沒有任何資產(chǎn)、卻能創(chuàng)造收益流的企業(yè)是最好的企業(yè)”-Higgins無形資產(chǎn)（智力資本）成為創(chuàng)造價值的主要來源，但沒有在資產(chǎn)負債表上得到適當?shù)姆从巢磺笏?，不求所在，但求所?價值與增長,增長是企業(yè)永恒的主題，是影響價值的最重要因素之一增長應(yīng)當是健康的，即均衡增長（BalancedGrowth），要避免成長性破產(chǎn)（growingbroke)有利可圖的（profitable）創(chuàng)造利潤,但不一定創(chuàng)造價值可持續(xù)的（sustainable）有資金保障有資本效率的（capitalefficient）利潤大于資本成本資本有效的增長才創(chuàng)造價值,KWW公司案例,公司96年業(yè)績平平，銷售及利潤的增長均為5%左右，而競爭者增長率為10%聘用B先生作為總經(jīng)理，其目標要使銷售增長10%（見表）問題：如何評價其計劃營運資本需求WCR公司在經(jīng)營上占用的資本凈額WCR=應(yīng)收賬款+存貨-應(yīng)付賬款,管理資產(chǎn)負債表（單位：萬元）,利潤表（單位：萬元）,業(yè)績比較分析,問題,用20%的投入增長換來10%的銷售增長和13.3%的利潤增長營運資本需求（應(yīng)收賬款與存貨）增加了30%從關(guān)注利潤表轉(zhuǎn)向關(guān)注資產(chǎn)負債表不僅看獲得了多少利潤，而且要看為此占用了企業(yè)多少財務(wù)資源,三、公司理財環(huán)境,公司理財是資金在企業(yè)內(nèi)外的不斷流動，不斷周轉(zhuǎn)的一個動態(tài)過程。生產(chǎn)購買資產(chǎn)雇傭工人，管理人員繳納稅收籌資借助金融市場銷售走向市場，廣告宣傳接受消費者評價，政府監(jiān)控整體運作接受法律法規(guī)，經(jīng)濟政策控制,輿論約束etc.,金融環(huán)境法律環(huán)境經(jīng)濟環(huán)境,金融環(huán)境,金融市場是指資金籌集的場所。廣義的金融市場，是指一切資本流動的場所，包括實物資本和貨幣資本的流動。廣義金融市場的交易對象包括貨幣借貸、票據(jù)承兌和貼現(xiàn)、有價證券的買賣、黃金和外匯買賣、辦理國內(nèi)外保險、生產(chǎn)資料的產(chǎn)權(quán)交換等。狹義的金融市場一般是指有價證券市場，即股票和債券的發(fā)行和買賣市場。,金融市場的分類,按照金融交易時間長短不同，可以將金融市場分為貨幣市場和資本市場。1.貨幣市場（1）短期存貸市場主要是商業(yè)銀行等金融機構(gòu)吸收短期存款，然后進行短期貸款的市場。（2）銀行同業(yè)拆借市場則是商業(yè)銀行之間為了彌補寸頭的不足，互相之間進行的短期借貸市場。（3）貼現(xiàn)市場是指企業(yè)或金融機構(gòu)將未到期的票據(jù)以一定的折扣向有關(guān)金融機構(gòu)兌取現(xiàn)金的市場。2.資本市場（1）一級市場組織實現(xiàn)證券發(fā)行業(yè)務(wù)的市場（2）二級市場買賣已上市證券的市場,金融機構(gòu),中央銀行商業(yè)銀行投資銀行其他金融機構(gòu),中央銀行,當今世界上大多數(shù)國家都實行中央銀行制度，各國的中央銀行或者發(fā)揮中央銀行職能的金融管理機構(gòu)均處于金融體系的核心地位。主要職能有：1.發(fā)行的銀行。2.銀行的銀行。（1）集中存款準備金（2）最終貸款人（3）組織全國的清算3.國家的銀行（1）代理國庫（2）給政府以信貸支持（3）保管外匯和黃金儲備（4）制定并監(jiān)督執(zhí)行有關(guān)金融管理法規(guī),商業(yè)銀行,商業(yè)銀行是現(xiàn)代金融體系中最主要的金融媒介。其業(yè)務(wù)主要有：.負債業(yè)務(wù).資產(chǎn)業(yè)務(wù).其他業(yè)務(wù),投資銀行,投資銀行是專門為工商企業(yè)辦理投資和長期信貸業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。其主要業(yè)務(wù)有：.證券承銷.企業(yè)兼并收購咨詢.證券交易.金融咨詢,其他金融機構(gòu),在金融市場上，還有許多其他金融機構(gòu)。1保險公司2投資基金3信托投資公司4財務(wù)公司,國際金融市場,國際金融市場的特殊性國際資本市場金融衍生產(chǎn)品市場金融全球化趨勢,國際金融市場的特殊性,企業(yè)的財務(wù)管理和國際金融市場的聯(lián)系緊密，但國際金融市場與國內(nèi)金融市場相比，有其特殊之處：（1）國際金融市場存在劇烈的匯率風險。（2）國際金融市場受國際政治、經(jīng)濟等因素的影響，具有較強的波動性。（3）國際金融市場的廣度和深度常常遠大于國內(nèi)金融市場。,國際資本市場,1國際信貸市場2國際股票市場3國際債券市場,金融衍生產(chǎn)品市場,金融衍生產(chǎn)品是國際金融市場的重要組成部分。其主要有：1期貨市場2期權(quán)市場,金融全球化趨勢,金融全球化是20世紀90年代以來的重要趨勢，也是國際經(jīng)濟一體化的突出表現(xiàn)。金融全球化的主要特征表現(xiàn)為：（1）跨國融資、投資活動日益頻繁，國際金融市場的規(guī)模不斷擴大（2）大型金融機構(gòu)紛紛在國外設(shè)立分支機構(gòu)（3）國際金融市場上各種價格波動對各國經(jīng)濟運行的影響越來越大，其影響速度也越來越快。,公司財務(wù)決策與金融市場的直接聯(lián)系,.公司的財務(wù)決策往往要通過金融市場來實施。.金融市場上的各種動向影響公司的財務(wù)決策。.公司的財務(wù)決策對金融市場也會產(chǎn)生反作用。,法律環(huán)境,財務(wù)管理的法律環(huán)境是指企業(yè)和外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系時所應(yīng)遵守的各種法律、法規(guī)和規(guī)章。企業(yè)在其經(jīng)營活動中，要和國家、其他企業(yè)或社會組織、企業(yè)職工或其他公民，及國外的經(jīng)組織或個人發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系。國家管理這些經(jīng)濟活動和經(jīng)濟關(guān)系的手段包括行政手段、經(jīng)濟手段和法律手段三種。,在市場經(jīng)濟條件下，行政手段逐步減少，而經(jīng)濟手段，特