財務(wù)管理 簡答題 精簡版.doc

簡答題：1. 財務(wù)管理的主要內(nèi)容包括籌資活動、投資活動和股利分配活動。請簡述財務(wù)管理各內(nèi)容間的相互關(guān)系。（1）投資活動是將籌得的資金用于旨在提高企業(yè)價值的各項活動。直接投資和間接投資。直接投資：是把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)的投資。間接投資：是把資金投放于金融性資產(chǎn)的投資。長期投資和短期投資。長期投資：影響所及超過一年的投資。短期投資：影響所及不超過一年的投資。（2）籌資是指以最低的成本籌集經(jīng)營活動所需各種資本的活動。權(quán)益資金和借入資金。權(quán)益資金：企業(yè)股東提供的資金。借入資金：債權(quán)人提供的資金。長期資金和短期資金。長期資金：企業(yè)可長期使用的資金。短期資金：一年內(nèi)要歸還的短期借款。（3） 股利分配： 在公司賺得的利潤中，有多少作為股利發(fā)放給股東，有多少留在公司作為再投資用。2 從理論上說，股東可以通過股東大會和董事會對經(jīng)營者實施監(jiān)控，但在實踐中，這種約束機(jī)制并未完全發(fā)揮作用，談?wù)勀愕挠^點。在所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離下股東與經(jīng)營之間存在著委托代理關(guān)系。股東具有剩余索取權(quán)，他們所追求的目標(biāo)集中表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo)；但經(jīng)營者作為代理人， 除了追求貨幣性收益目標(biāo)外，還具有非貨幣性收益目標(biāo)。經(jīng)營者負(fù)責(zé)企業(yè)運作，與股東在信息的占有方面存在著“不對稱性”，如單純靠監(jiān)控防范經(jīng)營者對股東權(quán)益的侵占，會因經(jīng)營者存在的“機(jī)會主義傾向”，而在代理過程中產(chǎn)生一系列“道德風(fēng)險”。因此經(jīng)營者應(yīng)在通過契約關(guān)系對代理人行為進(jìn)行監(jiān)督的同時也要為代理人提供必要的激勵和動力。 3.試分析描述企業(yè)所有者、經(jīng)營者和債權(quán)人利益沖突的原因，如何協(xié)調(diào)矛盾？ （1）股東與經(jīng)營者原因：股東具有剩余索取權(quán)，他們所追求的目標(biāo)集中表現(xiàn)為貨幣性收益目標(biāo)；但經(jīng)營者作為代理人，其目標(biāo)函數(shù)既包括貨幣性收益，又包括非貨幣性收益，在其他因素一定的條件下，代理人對非貨幣性收益的追求是以犧牲股東利益為代價的。目標(biāo)函數(shù)的不一致，形成了股東和經(jīng)營者之間的矛盾。解決方法：根據(jù)代理理論，解決這種矛盾最好方法是建立激勵和約束經(jīng)營者的長期契約或合約，即在通過契約關(guān)系對代理人行為進(jìn)行監(jiān)督的同時也要為代理人提供必要的激勵和動力。（2）股東與債權(quán)人原因：有限責(zé)任使借款人對極端不利事態(tài)的損失享有最低保證，而對極端有利事態(tài)所得收益卻沒有最高限制。風(fēng)險與收益的“不對等契約”是他們矛盾沖突的根源。 解決方法：通過降低債券投資的支付價格或提高資本貸放的利率來反映他們對股東行為的重新評估。在債務(wù)契約中增加各種限制性條款進(jìn)行監(jiān)督。4.債務(wù)人和債權(quán)人在財務(wù)危機(jī)中的利益沖突主要表現(xiàn)在哪些方面？ 第一，風(fēng)險轉(zhuǎn)移：在財務(wù)危機(jī)時，股東承諾將現(xiàn)金用于風(fēng)險較小的項目上，而實際會選擇風(fēng)險較高的項目。若投資成功，股東能全部償還借款，并享受剩余收益。若不成功，股東僅是拖欠借款償還期限的問題，債權(quán)人卻只能接受殼企業(yè)。如果企業(yè)的負(fù)債價值超過了企業(yè)的市場價值，則在面對風(fēng)險不同的兩個投資項目時，企業(yè)期望通過高風(fēng)險的投資來擺脫財務(wù)危機(jī)。因為選擇風(fēng)險較低的項目，即便成功，企業(yè)仍會因財務(wù)危機(jī)而破產(chǎn)。所以在財務(wù)危機(jī)的條件下，股東會選擇風(fēng)險較高項目，放棄風(fēng)險較低項目。第二，放棄投資：與風(fēng)險轉(zhuǎn)移相反，在財務(wù)危機(jī)時，股東會放棄投資項目坐以待斃。因為在財務(wù)危機(jī)條件下，企業(yè)全部收益必須首先用于償還債權(quán)人，此時所有的投資收益都將由債權(quán)人獲得。即當(dāng)股東的資產(chǎn)大部分已經(jīng)喪失，努力的收益只會被債權(quán)人享有，無法挽救企業(yè)破產(chǎn)。因此股東會放棄尋找改變企業(yè)財務(wù)危機(jī)的方法。第三，資產(chǎn)轉(zhuǎn)移：在財務(wù)危機(jī)時，股東不會將自己的資本投入企業(yè)中去。相反，會想方設(shè)法把企業(yè)的資本移出，從而保護(hù)自身利益少受損害。此做法會降低企業(yè)資產(chǎn)價值，損害債權(quán)人利益。同時讓企業(yè)陷入更深的財務(wù)危機(jī)。5.朝陽公司是一個以房屋開發(fā)為主營業(yè)務(wù)的公司，2006年5月，對外公開發(fā)行長期債券。債券發(fā)行籌集到的資金主要用于發(fā)放優(yōu)先股和普通股的股利。請回答：（1）你認(rèn)為朝陽公司的做法中有什么不妥之處，并從代理成本的角度作以解釋。（2）可以用什么措施來解決這一問題？（1）此做法侵害了債權(quán)人的利益，屬于代理成本中的債權(quán)侵蝕問題：企業(yè)將通過發(fā)行債券，從債權(quán)人那獲得的資本，作為股利分發(fā)給股東。債權(quán)人所受損失，即為股東所獲利益。（2）債權(quán)人不應(yīng)被動接受，要采取防御措施進(jìn)行預(yù)防： 在向企業(yè)貸款時訂立“保護(hù)性約束性條款”，對借款企業(yè)的行為進(jìn)行種種限制。 對企業(yè)的投資行為加以限制，避免債務(wù)人轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。 為確?！氨Ｗo(hù)性約束性條款”有效實施，須對企業(yè)實施監(jiān)督，從而發(fā)生直接的監(jiān)督成本。 當(dāng)債權(quán)人認(rèn)為企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)概率較大，應(yīng)提高要求的利率予以補(bǔ)償。7. 股票股利作為股利支付的一種方式，其主要優(yōu)點是什么？ 優(yōu)點：股票股利將增發(fā)股票和支付股息有機(jī)結(jié)合在一起，通過發(fā)放股票股利，使股票流通數(shù)量增加，導(dǎo)致每股市價下降，從而將股票價格人為調(diào)整到比較適于交易的范圍。支付股票股利并不增加企業(yè)的現(xiàn)金流出量，留存了大量現(xiàn)金。缺點：股票股利的處理費用高于現(xiàn)金股利。股票股利與增發(fā)新股不同：股票股利：將資本在股權(quán)內(nèi)部項目之間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，不產(chǎn)生現(xiàn)金流動。增發(fā)新股：將新股東手中的現(xiàn)金變成股東股權(quán)，企業(yè)增加現(xiàn)金，增加相同的股東股權(quán)。一般而言，股票股利占股票總數(shù)的比例小，增發(fā)股票規(guī)模較大。8.從企業(yè)管理層的角度出發(fā)，說明進(jìn)行股票分割的原因。希望將企業(yè)的股票價格保持在一個特定變動范圍內(nèi)，目的是促進(jìn)投資者購買該企業(yè)的股票。當(dāng)股票價格過高時，只有少數(shù)投資者有可能購買。降低股票價格可以增加潛在股票購買者的數(shù) 量，導(dǎo)致股票升值。股票分割也可以降低股票價格，有利增加投資者對股票的興趣，所以它利于企業(yè)發(fā)行新股。并購方通過對自己的股票進(jìn)行分割，有助于企業(yè)兼并、合并政策的實施。11. 短期籌資組合策略有哪些類型？請說明各類型的特征。短期籌資組合策略：穩(wěn)健型組合策略、激進(jìn)型組合策略、折中型組合策略穩(wěn)健型組合策略：臨時負(fù)債只滿足部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需求 長期籌資滿足永久性流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、部分臨時性流動資產(chǎn)的需求 長期籌資線在永久性流動資產(chǎn)線之上激進(jìn)型組合策略：臨時負(fù)債滿足臨時性流動資產(chǎn)、部分永久性流動資產(chǎn)的資本需求 長期籌資只滿足固定資產(chǎn)、部分永久性流動資產(chǎn)的資本需求 長期籌資線在永久性流動資產(chǎn)線之下折中型組合策略：臨時負(fù)債只滿足臨時性流動資產(chǎn)的資本需求 長期籌資滿足固定資產(chǎn)、永久性流動資產(chǎn)的資本需求 長期籌資線與永久性流動資產(chǎn)線重合6.財務(wù)杠桿過低時，可以采取哪些措施對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整？發(fā)行新的債務(wù)用于回購企業(yè)股票。利用發(fā)行債務(wù)所獲資本回購發(fā)行在外的股票，可使企業(yè)在資產(chǎn)總額不變的情況下，降低股權(quán)資本比重，迅速提高企業(yè)負(fù)債比率。債權(quán)換股權(quán)。以相同價值的債權(quán)來部分代替現(xiàn)有的股權(quán)資本。企業(yè)提供債權(quán)和現(xiàn)金的組合股利，可在減少股權(quán)成本的同時提高企業(yè)負(fù)債比率。股票回購。利用部分資產(chǎn)回購股票，可以讓企業(yè)在保持現(xiàn)有負(fù)債數(shù)額的基礎(chǔ)上，通過資產(chǎn)規(guī)模的縮減和股權(quán)的降低來迅速提升企業(yè)負(fù)債率。9. 短期籌資方式有哪些？與長期籌資方式相比，短期籌資具有怎樣的特點？ 短期籌資分為：自然籌資、短期借款、其他籌資方式 商業(yè)信用：應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收貨款 自然籌資 應(yīng)計費用：除商業(yè)信用之外的其他應(yīng)付費用項目都屬應(yīng)計費用 （eg：應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金)短期籌資 短期借款：信用借款、擔(dān)保借款 其他籌資方式：經(jīng)營租賃、短期籌資券、代收籌資短期籌資特點:籌資速度快、籌資有彈性、籌資成本低、籌資風(fēng)險高10. 有人認(rèn)為商業(yè)信用是無成本籌資方式，這種說法對嗎？請分別按照具體項目進(jìn)行闡述。不完全正確分析：商業(yè)信用由企業(yè)間的購銷活動而產(chǎn)生，包括應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收貨款等。 企業(yè)在沒有現(xiàn)金折扣的信用期限內(nèi)付款 應(yīng)付賬款 籌資無成本 企業(yè)在存在現(xiàn)金折扣的現(xiàn)金折扣期限內(nèi)付款 企業(yè)超過現(xiàn)金折扣期限付款商業(yè) 籌資有代價 信用 企業(yè)在沒有現(xiàn)金折扣條件下超過信用期限付款 應(yīng)付票據(jù)：帶息票據(jù)具有成本；無息票據(jù)籌資無成本 預(yù)收貨款：實質(zhì)屬于賣方預(yù)收買方的貨款，無成本代價12. 簡要對短期籌資組合策略的各種類型進(jìn)行評價并分析其適用性。穩(wěn)健型組合策略： 是一種較為謹(jǐn)慎的籌資策略 可以降低企業(yè)面臨的違約風(fēng)險和利率變動風(fēng)險 但這種策略會降低企業(yè)的收益 適用于企業(yè)長期資本多余，但又找不到更好的投資機(jī)會時激進(jìn)型組合策略： 這是一種擴(kuò)張型的籌資政策 可以降低企業(yè)的資本成本，減少資金占用，提高企業(yè)的收益 但會使