中小企業(yè)融資計劃書匯總資料5.doc

81 / 81第三章 企業(yè)籌資方式一、考試大綱(一)掌握籌資的分類；掌握籌資的渠道與方式(二)掌握企業(yè)資金需要量預(yù)測的銷售額比率法、直線回歸法和高低點法(三)掌握吸收直接投資的含義和優(yōu)缺點(四)掌握普通股的含義、特征與分類、普通股的價值與價格、普通股的權(quán)利、普通股籌資的優(yōu)缺點(五)掌握優(yōu)先股的性質(zhì)、動機與分類、優(yōu)先股的權(quán)利和優(yōu)缺點(六)掌握認股權(quán)證的含義、特征、種類、要素、價值與作用(七)掌握銀行借款的種類、與借款有關(guān)的信用條件、借款利息的支付方式和銀行借款籌資的優(yōu)缺點(八)掌握債券的含義與特征、債券的基本要素、債券的種類、債券的發(fā)行與償還、債券籌資的優(yōu)缺點；掌握可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、基本要素和優(yōu)缺點(九)掌握融資租賃的含義、融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別、融資租賃的形式與程序、融資租賃租金的計算(十)掌握商業(yè)信用的形式、商業(yè)信用條件、現(xiàn)金折扣成本的計算、利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(十一)掌握杠桿收購的含義、利用杠桿收購籌資的特點與優(yōu)勢本章教材與去年相比有變動的部分：1、 第一節(jié)增加了“企業(yè)籌資的動機”，修改了“籌資的分類”，增加了幾種分類方式；2、 第二節(jié)增加了“股票的含義與特征”，增加了“按股票發(fā)行時間的先后分類”、“股票的價值、價格和股價指數(shù)”、“股票發(fā)行價格”、“發(fā)行優(yōu)先股的動機”、“發(fā)行認股權(quán)證”。3、 第三節(jié)增加了“債券的含義與特征”、“可轉(zhuǎn)換債券”、“杠桿收購籌資”，修改了“債券償還”、“債券付息”等內(nèi)容。三、歷屆考題評析本章近三年考題分值分布（一）單項選擇題1、下列權(quán)利中，不屬于普通股股東權(quán)利的是（）。（2000年）A、公司管理權(quán)B、分享盈余權(quán)C、優(yōu)先認股權(quán)D、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)答案D解析優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)屬于優(yōu)先股股東權(quán)利。2、某企業(yè)擬以“2/20，N/40”的信用條件購進原料一批，則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣的機會成本率為（）。（2000年）A、2%B、36.73C、18%D、36%答案B解析放棄現(xiàn)金折扣的機會成本2%/(1-2%)360/(40-20)100%36.733、下列籌資方式中，常用來籌措短期資金的是（）。（2000年）A、商業(yè)信用B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、融資租賃答案A解析商業(yè)信用屬于短期資金籌資方式。4、一般而言，企業(yè)資金成本最高的籌資方式是（）。（2000年）A、發(fā)行債券B、長期借款C、發(fā)行普通股D、發(fā)行優(yōu)先股答案C解析本題考點個別資金成本的比較。一般來說個別資金成本由低到高的排序為長期借款、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股股利由稅后利潤負擔，不能抵稅，且其股利不固定，求償權(quán)后，普通股股東投資風險大，所以其資金成本較高。5、相對于股票籌資而言，銀行借款的缺點是（）。（2000年）A、籌資速度慢B、籌資成本高C、借款彈性差D、財務(wù)風險大答案D解析這道題曾于1999年出現(xiàn)過，所以考生應(yīng)多借鑒一下以往的考題。6、相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是（）。（2001年）A、優(yōu)先表決權(quán)B、優(yōu)先購股權(quán)C、優(yōu)先分配股利權(quán)D、優(yōu)先查賬權(quán)答案C解析優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)和優(yōu)先分配股利權(quán)。7、相對于公募發(fā)行債券而言，私募發(fā)行債券的主要缺點是（）。（2001年）A、發(fā)行費用較高B、利息負擔較重C、限制條件較多D、發(fā)行時間較長答案B解析本題的考點是債券發(fā)行方式的比較。私募發(fā)行債券相對于公募發(fā)行債券而言利率較高，但其優(yōu)點是限制條件較少，發(fā)行費用較低，發(fā)行時間短。8、相對于借款購置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點是（）。（2001年）A、籌資速度較慢B、融資成本較高C、到期還本負擔重D、設(shè)備淘汰風險大答案B解析融資租賃租金的構(gòu)成包括設(shè)備價款和租息，租息中不僅包括了融資成本，還包括手續(xù)費（租賃承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費用和租賃公司承辦租賃設(shè)備的一定的盈利。）9、下列各項資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是（）。（2001年）A、國家財政資金B(yǎng)、銀行信貸資金C、其他企業(yè)資金D、企業(yè)自留資金答案C解析商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。所以商業(yè)信用只能來源于其他企業(yè)資金這一籌資渠道。10、在下列各項中，不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容的是（）。（2002年）A、賒購商品B、預(yù)收貨款C、辦理應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)D、用商業(yè)匯票購貨答案C解析商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨的所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系，它包括：賒購商品、預(yù)收貸款、商業(yè)匯票。因此C選項不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容。11、采用銷售百分率法預(yù)測資金需要量時，下列項目中被視為不隨銷售收入的變動而變動的是（）。（2002年）A、現(xiàn)金B(yǎng)、應(yīng)付賬款C、存貨D、公司債券答案D解析A、B、C選項隨銷售收入的變動而變動，只有D選項不隨銷售收入的變動而變動。12在財務(wù)管理中，將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法稱為（）。（2003年）A.定性預(yù)測法B.比率預(yù)測法C.資金習性預(yù)測法D.成本習性預(yù)測法答案C解析資金習性預(yù)測法是將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測企業(yè)未來資金需要量的方法13相對于負債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（）。（2003年）A有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權(quán)C.有利于降低財務(wù)風險D.有利于發(fā)揮財務(wù)杠桿作用答案C解析降低資金成本、發(fā)揮財務(wù)杠桿作用和集中企業(yè)控制權(quán)屬于負債融資方式的優(yōu)點。14某企業(yè)按年利率4.5%向銀行借款200萬元，銀行要求保留10%的補償性余額，則該項借款的實際利率為（）。（2003年）A4.95%B.5%C5.5%D.9.5%答案B解析則該項借款的實際利率=4.5%/(1-10%)=5%。15某公司擬發(fā)行面值為1000元，不計復(fù)利，5年后一次還本付息，票面利率為10的債券。已知發(fā)行時資金市場的年利率為12，（P/F，10，5）0.6209，（P/F，12，5）0.5674。則該公司債券的發(fā)行價格為（ ）元。（2004年）A851.10B907.84C931.35D993.44答案A解析債券的發(fā)行價格1000（1105）（P/F，12，5）851.10（元）16相對于發(fā)行股票而言，發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點為（ ）。（2004年）A籌資風險小B限制條款少C籌資額度大D資金成本低答案D解析債券籌資的優(yōu)點包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用；債券籌資的缺點包括：籌資風險高、限制條件多、籌資額有限。17相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點是（ ）。（2004年）A限制條款多B籌資速度慢C資金成本高D財務(wù)風險大答案C解析融資租賃籌資的最主要缺點就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。在企業(yè)財務(wù)困難時，固定的租金也會構(gòu)成一項較沉重的負擔。18企業(yè)在選擇籌資渠道時，下列各項中需要優(yōu)先考慮的因素是（ ）。（2004年）A資金成本B企業(yè)類型C融資期限D(zhuǎn)償還方式答案C解析可供企業(yè)選擇的籌資渠道主要包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金和企業(yè)自留資金。不同的籌資渠道獲得的資金的使用期限不同，所以，企業(yè)在選擇籌資渠道時，應(yīng)該優(yōu)先考慮融資期限。19在下列各項中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（ ）。（2004年）A吸收直接投資B發(fā)行公司債券C利用商業(yè)信用D留存收益轉(zhuǎn)增資本答案A解析企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益，選項B、C籌資的都是負債資金；選項D導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項目此增彼減，所有者權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項A能夠引起企業(yè)自有資金增加。（二）多項選擇題1、吸收直接投資的優(yōu)點包括（）。（2001年）A、有利于降低企業(yè)資金成本B、有利于加強對企業(yè)的控制C、有利于壯大企業(yè)經(jīng)營實力D、有利于降低企業(yè)財務(wù)風險答案CD解析本題的考點是各種籌資方式的優(yōu)缺點。吸收直接投資屬于增加自有資金，所以有利于壯大企業(yè)經(jīng)營實力，有利于降低企業(yè)財務(wù)風險。但其資金成本較高，且會分散控制權(quán)。2、下列各項中，屬于籌資決策必須考慮的因素有（）。（2002年）A、取得資金的渠道B、取得資金的方式C、取得資金的總規(guī)模D、取得資金的成本與風險答案ABCD解析不同時期企業(yè)的資金需求量并不是一個常數(shù)，財務(wù)人員要采用一定的方法，預(yù)測資金的需要量，合理確定籌資規(guī)模，另外取得資金的渠道、方式、資金的成本與風險也是必須考慮的因素。3、下列各項中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有缺點的是（）。（2002年）A、限制條件多B、財務(wù)風險大C、控制權(quán)分散D、資金成本高答案CD解析“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有的缺點：（1）資金成本較高；（2）容易分散控制權(quán)。4相對權(quán)益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有（）。（2003年）A財務(wù)風險較大B資金成本較高C籌資數(shù)額有限D(zhuǎn)籌資速度較慢答案AC解析相對權(quán)益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有：（1）財務(wù)風險較大；（2）限制條款較多；（3）籌資數(shù)額有限。資金成本較低和籌資速度快屬于長期借款籌資的優(yōu)點。5、相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（ ）。（2004年）A優(yōu)先認股權(quán)B優(yōu)先表決權(quán)C優(yōu)先分配股利權(quán)D優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)答案CD解析優(yōu)先股的“優(yōu)先”是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先分配股利權(quán)、優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。注意：優(yōu)先認股權(quán)指的是當公司增發(fā)普通股票時，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認購新股票。優(yōu)先認股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。（三）判斷題1.與長期負債融資相比，流動負債融資的期限短、成本低，其償債風險也相對較小。（）（2000年）答案解析與長期負債融資相比，流動負債融資的期限短，其還本付息的壓力比較大，所以其償債風險也相對較大。2.現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵客戶多買商品而給予的價格優(yōu)惠，每次購買的數(shù)據(jù)越多，價格也就越便宜。（）（2001年）答案解析現(xiàn)金折扣是為了促使客戶盡早付款而給予的一種優(yōu)惠。商業(yè)折扣是為了鼓勵客戶多買商品而給予的價格優(yōu)惠，每次購買的數(shù)量越多，價格也就越便宜。3.一般情況下，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。（2001年）答案解析企業(yè)發(fā)行信用債券時往往有許多限制條件，其中最重要的是反抵押條款，即禁止企業(yè)將其資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。4.從出租人的角度來看，杠桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別。（2001年）答案解析杠桿租賃，從承租程序看，它與其他形式無多大差別，所不同的是，對于出租人而言，出租人只墊支購置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分，其余部分則以該資產(chǎn)為擔保向貸款機構(gòu)借入款項支付。因此，在這種情況下，出租人既是資產(chǎn)的出借人，同時也是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付借貸債務(wù)。5.企業(yè)按照銷售百分率法預(yù)測出來的資金需要量，是企業(yè)在未來一定時期資金量的增量。（）（2002年）答案解析按照銷售百分率法預(yù)測出來的資金量，是企業(yè)在未來一定時期支持銷售增長而需要的外部融資額。6發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求公司破產(chǎn)。（）（2003年）答案解析利用優(yōu)先股籌集的資金屬于企業(yè)的權(quán)益資金，代表一種所有權(quán)關(guān)系，發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東無權(quán)要求公司破產(chǎn)。7無面值股票的最大缺點是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現(xiàn)其實點價值。（ ）（2004年）答案解析無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。無面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是說，這種股票可以直接代表股份，其價值隨公司財產(chǎn)價值的增減而增減。8擁有“不參與優(yōu)先股”股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤的分配。（ ）（2004年）答案解析“參與優(yōu)先股”是指不僅能取得固定股利，還有權(quán)與普通股一同參加利潤分配的股票。“不參與優(yōu)先股”是指不參加剩余利潤分配，只能取得固定股利的優(yōu)先股。（四）計算分析題1.已知：某公司2002年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：資產(chǎn)負債表（簡表）2002年12月31日 單位：萬元該公司2003年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設(shè)備一臺，價值148萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：(1) 計算2003年公司需增加的營運資金。(2) 預(yù)測2003年需要對外籌集的資金量。(3) 計算發(fā)行債券的資金成本。(2003年)答案(1)2003年公司需增加的營運資金=2000030%（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000=2100（萬元）（2）2003年需要對外籌集的資金量=（2100+148）-20000（1+30%）12%（1-60%）=2248-1248=1000（萬元）(3)發(fā)行債券的資金成本=100010%（1-33%）/1000=6.7%（五）綜合題赤誠公司1995年至1999年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬元、2400萬元、2600萬元、2800萬元和3000萬元；各年年末現(xiàn)金余額分別為110萬元、130萬元、140萬元、150萬元和160萬元。在年度銷售收入不高于5000萬元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動負債、固定資產(chǎn)等資金項目與銷售收入的關(guān)系如下所表示：已知該公司1999年資金完全來源于自有資金（其中，普通股1000萬股，共1000萬元）和流動負債。1999年銷售凈利率為10%，公司擬按每股0.2元的固定股利進行利潤分配。公司的2000年銷售收入將在1999年基礎(chǔ)上增長40%。2000年所需對外籌資部分可通過面值發(fā)行10年期、票面利率為10%，到期一次還本付息的公司債券予以解決，債券籌資費率為2%，公司所得稅稅率為33%。要求：（1）計算1999年凈利潤及應(yīng)向投資者分配的利潤；（2）采用高低點法計算每萬元銷售收入的變動資金和“現(xiàn)金”項目的不變資金。（3）按y=a+bx的方程建立資金預(yù)測模型。（4）預(yù)測該公司2000年資金需要總量及需新增資金量。（5）計算債券發(fā)行總額和債券成本。（6）計算填列該公司2000年預(yù)計資產(chǎn)負債表中用字母表示的項目。（2000年）預(yù)計資產(chǎn)負債表2000年12月31日 單位：萬元答案（1）計算1999年凈利潤及應(yīng)向投資者分配的利潤凈利潤300010%300（萬元）向投資者分配利潤10000.2200（萬元）（2）采用高低點法計算“現(xiàn)金”項目的不變資金和每萬元銷售收入的變動資金每萬元銷售收入的變動資金（160-110）/（3000-2000）0.05（萬元）不變資金160-0.05300010（萬元）（3）按y=a+bx的方程建立資金預(yù)測模型a=10+60+100-(60+20)+510=600(萬元)b0.05+0.14+0.22（0.10+0.01）0.30(萬元)y=600+0.3x（4）預(yù)測該公司2000年資金需要總量及需新增資金量。600+0.33000（140%）1860（萬元）需新增資金300040%0.3360（萬元）（5）計算債券發(fā)行總額和債券成本2000年的年利潤=300（1+40%）=420（萬元）向投資者分配利潤=10000.2=200（萬元）債券發(fā)行總額360-（420-200）140（萬元）債券成本14010%（1-33%）/140（12%）100%6.84（6）計算填列該公司2000年預(yù)計資產(chǎn)負債表中用字母表示的項目：A100.053000（140%）220（萬元）B220648+1024+5102402（萬元）C2402（480+62+140+1000）720（萬元）D360（420200）140（萬元）預(yù)計資產(chǎn)負債表本章考情分析從近幾年的考試來說本章屬于比較重點的章節(jié),題型可以出客觀題，也可以出計算題，甚至綜合題?？陀^題歷來在本章出題所占分數(shù)較多，而且客觀題的出題點很多，其中最主要的是各種籌資方式特點的比較。計算題和綜合題的出題點主要集中在資金需要量的預(yù)測、債券發(fā)行價格的確定、以及商業(yè)信用決策上。第一節(jié)企業(yè)籌資概述本節(jié)重點1.企業(yè)籌資的分類：2.資金需要量的預(yù)測一、企業(yè)籌資的含義和動機（熟悉）企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的動機可分為四類：設(shè)立性籌資、擴張性籌資、調(diào)整性籌資和混合性籌資。二、企業(yè)籌資的分類：（掌握）（1）按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負債籌資。（2）按照是否通過金融機構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資。（3）按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資。（4）按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資。（5）按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集例題：下列屬于直接籌資方式的有（）。A.發(fā)行債券B.銀行借款C.發(fā)行股票D.利用商業(yè)信用答案：ACD三、籌資渠道與籌資方式（掌握） 比較內(nèi)容籌資渠道籌資方式含義籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與供應(yīng)量籌資方式是指籌措資金時所采取的具體形式種類或方式國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金和企業(yè)自留資金等六種吸收直接投資、發(fā)行股票、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃、利用留存收益和杠桿收購四、企業(yè)籌資的基本原則（了解）（一）規(guī)模適當原則（二）籌措及時原則（三）來源合理原則（四）方式經(jīng)濟原則五、企業(yè)資金需要量的預(yù)測（一）定性預(yù)測法（了解）利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預(yù)測未來資金需要量的方法。（二）定量預(yù)測法（掌握）主要介紹比率預(yù)測法和資金習性預(yù)測法。1.比率預(yù)測法依據(jù)一定的財務(wù)比率進行預(yù)測，在眾多的財務(wù)比率預(yù)測中，最常用的是銷售額比率法?！纠}】某公司2004年銷售收入為1000萬元，銷售凈利率為10%，凈利潤的60%分配給投資者。2004年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：資產(chǎn)負債表（簡表）2004年12月31日 單位：萬元該公司2005年計劃銷售收入比上年增長20%。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和。假定該公司2005年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。預(yù)測該公司2005年外部融資需求量。分析：外部資金需要量F=增加的資產(chǎn)-增加的自然負債-增加的留存收益其中：增加的資產(chǎn)=增量收入基期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比=（100020%）（100+200+300）/1000=120（萬元）增加的自然負債=增量收入基期變動負債占基期銷售額的百分比=（100020%）（40+60）/1000=20（萬元）增加的留存收益=預(yù)計銷售收入計劃銷售凈利率留存收益率=1000（1+20%）10%（1-60%）=48（萬元）即：外部資金需要量F=(變動資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額)(變動負債銷售百分比新增銷售額)預(yù)計銷售額計劃銷售凈利率(1股利支付率)=120-20-48=52（萬元）或：外部融資需求量F=基期變動資產(chǎn)銷售增長率基期變動負債銷售增長率計劃銷售凈利率預(yù)計銷售額(1股利支付率)=（100+200+300）20%-（40+60）20%-1000（1+20%）10%（1-60%）=120-20-48=52（萬元）固定資產(chǎn)是否為變動資產(chǎn)要視具體情況而定。例如，如果固定資產(chǎn)尚有剩余生產(chǎn)能力，則銷售增加固定資產(chǎn)不必增加，此時固定資產(chǎn)就不是隨銷售額變動而變動的項目；否則，如果固定資產(chǎn)已經(jīng)沒有剩余生產(chǎn)能力，銷售增加固定資產(chǎn)也必須增加，此時固定資產(chǎn)凈值就是隨銷售額變動而變動的項目。式中：A為隨銷售變化的資產(chǎn)(變動資產(chǎn))；B為隨銷售變化的負債(變動負債)；S1為基期銷售額；S2為預(yù)測期銷售額；S為銷售的變動額；P為銷售凈利率；E為收益留存比率；A/S1為單位銷售額所需的資產(chǎn)數(shù)量，即變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；B/S1為單位銷售額所產(chǎn)生的自然負債數(shù)量，即變動負債占基期銷售額的百分比。注意：教材63頁銷售額比率法的假定基礎(chǔ)。65頁中間的計算公式。銷售額比率法（1）假設(shè)前提：企業(yè)的部分資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化；企業(yè)各項資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達到最優(yōu)。 （2）基本原理：會計恒等式（3）計算公式：P65外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的留存收益參照教材P63例3-1（4）基本步驟： 區(qū)分變動性項目（隨銷售收入變動而呈同比率變動的項目）和非變動性項目計算變動性項目的銷售百分率=基期變動性資產(chǎn)或（負債）/基期銷售收入計算需要增加的資金=增加的資產(chǎn)-增加的負債計算需追加的外部籌資額計算公式：外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的留存收益增加的資產(chǎn)=增量收入基期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比非變動資產(chǎn)調(diào)整數(shù)增加的負債=增量收入基期變動負債占基期銷售額的百分比增加的留存收益=預(yù)計銷售收入銷售凈利率收益留存率教材P63例3-1：增加的資產(chǎn)=2000050%=10000（萬元）增加的負債=2000015%=3000（萬元）增加的留存收益=12000010%40%=4800（萬元）外界資金需要量=10000-3000-4800=2200（萬元）例題1：已知：某公司2002年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：資產(chǎn)負債表（簡表）2002年12月31日單位：萬元 資產(chǎn)期末余額負債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金應(yīng)收賬款凈額存貨固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)10003000600070001000應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)長期借款實收資本留存收益10002000900040002000資產(chǎn)總計18000負債與所有者權(quán)益總計18000該公司2003年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設(shè)備一臺，價值148萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年未付息的公司債券解決。假定該公司2003年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：（1）計算2003年公司需增加的營運資金（2）預(yù)測2003年需要對外籌集資金量答案：（1）計算2003年公司需增加的營運資金流動資產(chǎn)占銷售收入的百分比=10000/20000=50%流動負債占銷售收入的百分比=3000/20000=15%增加的銷售收入=2000030%=6000（萬元）增加的營運資金=增加的流動資產(chǎn)-增加的流動負債=600050%-600015%=2100（萬元）（2）預(yù)測2003年需要對外籌集資金量增加的留存收益=20000（1+30%）12%（1-60%）=1248（萬元）對外籌集資金量=148+2100-1248=1000（萬元）2.資金習性預(yù)測法P65（1）幾個基本概念（2）總資金直線方程：y=a+bx高低點法-選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點資料 1、根據(jù)銷售量選擇高低點。2、把高低兩點代入方程。設(shè)產(chǎn)銷量為自變量x，資金占用量為因變量y，它們之間的關(guān)系可用下式表示：總資金直線方程：y=a+bx式中：a為不變資金，b為單位產(chǎn)銷量所需變動資金，其數(shù)值可采用高低點法求得。高低點法的計算公式為： 然后根據(jù)最高點或最低點的資料，代入公式ay-bx特點：比較簡便，精確性差，代表性差。例2：某企業(yè)2004年銷售收入與資產(chǎn)情況如下：單位：萬元 時間銷售收入現(xiàn)金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)流動負債第一季度60014002100350065001080第二季度5001200190031006500930第三季度68016202560400065001200第四季度70016002500410065001230合計2480582090601470065004440要求：要求采用高低點法分項建立資金預(yù)測模型，并預(yù)測當2005年銷售收入為2700萬元時企業(yè)的資金需要總量注意：我們選擇高點和低點的依據(jù)是業(yè)務(wù)量，而非資金占用量。解：現(xiàn)金占用情況：b現(xiàn)y /x=(1600-1200)/（700-500）=2a現(xiàn)y-bx=1600-2700=200應(yīng)收賬款占用情況b應(yīng)y /x=(2500-1900)/（700-500）=3a應(yīng)y-bx=2500-3700=400存貨占用情況b存y /x=(4100-3100)/（700-500）=5a存y-bx=4100-5700=600固定資產(chǎn)占用：a固=6500流動負債占用情況b流y /x=(1230-930)/（700-500）=1.5a流y-bx=1230-1.5700=180匯總計算：b2+3+5-1.5=8.5a200+400+600+6500-180=7520y=a+bx=7520+8.5x當2005年銷售收入預(yù)計達到2700萬元時預(yù)計需要的資金總額=7520+8.5x=30470（元） 回歸直線分析法：總資金直線方程：y=a+bx將n個方程相加，即有：參照教材68頁的例3-3回歸分析法的特點：比較科學，精確度高，但是計算繁雜。例3：某企業(yè)2000年至2004年的產(chǎn)銷量和資金需要量見下表所示，若預(yù)測2005年的預(yù)計產(chǎn)銷量為7.8萬噸，試建立資金的回歸直線方程，并預(yù)測2005年的資金需要量。某企業(yè)產(chǎn)銷量與資金需要量表 年度產(chǎn)銷量（x）（萬噸）資金需要量（y）（萬元）20006.050020015.547520025.045020036.552020047.0550答案：回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表 年度產(chǎn)銷量（x）（萬噸）資金需要量（y）（萬元）xyx220006.050030003620015.5475 2612.530.2520025.045022502520036.5520338042.2520047.0550385049n=5x=30y=2495xy=15092.5x2=182.5代入聯(lián)立方程： 得： 解方程得：a=205（萬元）；b=49（元/萬噸）；所以：y=205+49x2005年的資金需要量=205+497.8=587.2（萬元）.4、某企業(yè)2001年度的年銷售收入與資產(chǎn)情況如下：單位：萬元 時間 銷售收入現(xiàn)金應(yīng)收帳款 存貨固定資產(chǎn) 流動負債第一季度 6001400210035006500 1080第二季度 500 1200190031006500930第三季度6801620 25604000 65001200第四季度 70016002500410065001230合計 2480582090601470065004440要求：( l)采用高低點法分項建立資金預(yù)測模型，并預(yù)測當2002年銷售收入為2700萬元時企業(yè)的資金需要總量，并根據(jù)模型確定計算2002年比2001年增加的資金數(shù)量。企業(yè)資金需要量包括兩方面：長期資金、營運資金，長期資金指長期資產(chǎn)；營運資金指流動資產(chǎn)減去流動負債。高低點法是選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點資料進行計算，所以本題應(yīng)以第二和第四季度的資料為準?，F(xiàn)金的模型：單位變動資金b1=（1600-1200）/（700-500）=2不變資金a1=1600-2700=200a=y-bx , x是高點或低點的數(shù)字，y的數(shù)據(jù)要與x的數(shù)據(jù)對應(yīng)。應(yīng)收賬款的模型：單位變動資金b2=（2500-1900）/（700-500）=3不變資金a2=2500-3700=400存貨的模型：單位變動資金b3=（4100-3100）/（700-500）=5不變資金a3=4100-5700=600固定資產(chǎn)的模型：不變資金a4=6500流動負債的模型：單位變動資金b5=（1230-930）/（700-500）=1.5不變資金a5=1230-1.5700=180所以總資金預(yù)測模型為：不變總資金a =200+400+600+6500-180=7520單位變動資金b=2+3+5-1.5=8.5y=75208.5x2002年企業(yè)資金需要總量=7520+8.52700=30470(萬元)需增加的資金數(shù)量=30470-(7520+8.52480)=1870(萬元)或=(2700-2480) 8.5=1870(萬元)y=a+bx=7520+8.5xy=8.5xy01=7520+8.52480y02=7520+8.527005.某企業(yè)1997年至2001年的產(chǎn)銷量和資金需要數(shù)量見下表所示，若預(yù)測2002年的預(yù)計產(chǎn)銷量為7.8萬噸，試建立資金的回歸直線方程，并預(yù)測2002年的資金需要量。某企業(yè)產(chǎn)銷量與資金需要量表 年度 產(chǎn)銷量(X)(萬噸)資金需要量(Y)(萬元)199719981999200020016.05.55.06.57.0500475450520550答案：回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表 年度 產(chǎn)銷量(X)資金需要量(Y)XYX21997 6.0 50030003619985.54752612.530.251999 5.04502250252000 6.5520338042.252001 7.0550385049N=5 X=30Y=2495XY=15092.5X2=182.5a=205萬元 b=49萬元/萬噸 y=a+bx 所以：Y=205+49X2002年的資金需要量=205+497.8=587.2（萬元） 第二節(jié)權(quán)益資金的籌集1.各種籌資方式的比較2.普通股股東權(quán)利與優(yōu)先股股東權(quán)利的比較3.優(yōu)先股的特殊種類4.認股權(quán)證的特點與理論價值的計算5.借款實際利率的計算6.債券發(fā)行價格的計算7.可轉(zhuǎn)換債券的基本要素與特點8.融資租賃各形式的特點及租金的構(gòu)成9.商業(yè)信用的形式與決策指標的計算各種籌資方式的比較 權(quán)益籌資方式 優(yōu)點缺點吸收直接投資1) 增強企業(yè)信譽和借款能力；2) 能盡快形成生產(chǎn)能力；3）有利于降低財務(wù)風險。 1) 資金成本較高；2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。發(fā)行股票普通股1) 沒有固定的利息負擔；2) 沒有固定的到期日,無需償還；3) 籌資風險?。?）能增強公司的信譽；5）籌資限制少。1) 資金成本較高；2) 容易分散公司的控制權(quán)；3）可能會降低普通股的每股凈收益，從而引起股價下跌。優(yōu)先股1)沒有固定的到期日,無需償還本金；2)股利的支付既固定,又有一定的彈性；3)可適當增加公司信譽,加強公司借款能力。1) 籌資成本較高（低于普通股，高于負債）；2) 籌資限制較多；3) 財務(wù)負擔較重。留存收益 見第九章負債籌集方式優(yōu)點缺點銀行借款 借款速度較快； 籌資成本較低； 借款彈性好。 籌資風險高； 限制條款較多； 籌資數(shù)量有限。發(fā)行債券(1)資金成本較低；(2)保障控制權(quán)；(3)可利用財務(wù)杠桿作用。(1)籌資風險高；(2)限制條件嚴格；(3)籌資數(shù)量有限。融資租賃 籌資速度快； 限制條款較少； 減少設(shè)備陳舊過時遭淘汰的風險； 租金在整個租期內(nèi)分攤,可適當減輕到期還本負擔； 租金可在所得稅前扣除,稅收負擔輕； 可提供一種新的資金來源。 資金成本較高； 固定的租金支付構(gòu)成較重的負擔； 不能享有設(shè)備殘值。商業(yè)信用籌資便利；籌資成本低；限制條件少期限較短；若放棄現(xiàn)金折扣則資金成本很高杠桿收購(1)杠桿收購籌資的財務(wù)杠桿比率非常高；(2)以杠桿籌資方式進行企業(yè)兼并、改組，有助于促進企業(yè)的優(yōu)勝劣汰；(3)對于銀行而言，貸款的安全性保障程度高；(4)籌資企業(yè)利用杠桿收購籌資有時還可以得到意外的收益，即所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值；(5)杠桿收購，可以充分調(diào)動參股者的積極性，提高投資者的收益能力。1.在下列各項中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（）A.吸收直接投資B.發(fā)行公司債券C.利用商業(yè)信用D.留存收益轉(zhuǎn)增資本答案:A解析：企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益，選項B、C籌集的都是負債資金；選項D導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項目此增彼減，所有者權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自有資金增加；選項A能夠引起企業(yè)自有資金增加。2.相對于負債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（）。A.有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權(quán)C.有利于降低財務(wù)風險D.有利于發(fā)揮財務(wù)杠桿作用答案：C解析：吸收直接投資籌集的是權(quán)益資金，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財務(wù)風險。3.下列各項中，屬于吸收直接投資與發(fā)行普通股籌資方式所共有缺點的有（）。.限制條件多.財務(wù)風險大.控制權(quán)分散.資金成本高答案：C、D解析：本題考點是各種籌資方式優(yōu)缺點的比較。選項AB是負債籌資的特點。4.相比較傳統(tǒng)籌資方式,杠桿收購籌資的特點為（）A 杠桿收購籌資的財務(wù)杠桿比率非常高B.對于銀行而言，貸款的安全性保障程度高C.籌資企業(yè)利用杠桿收購籌資有時還可以得到意外的收益，即所收購企業(yè)的資產(chǎn)增值D.杠桿收購，可以充分調(diào)動參股者的積極性，提高投資者的收益能力答案：A、B、C、D解析：參見上表的說明。5.相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言，通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點是（） A.限制條款多B.籌資速度慢C.資金成本高D.財務(wù)風險大答案:C解析：融資租賃籌資的最主要缺點就是資金成本較高。一般來說，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多。在企業(yè)財務(wù)困難時，固定的租金也會構(gòu)成一項較沉重的負擔。一、 吸收直接投資（一）吸收直接投資的種類：1.吸收國家投資特點：產(chǎn)權(quán)歸屬國家；資金的運用和處置受國家的約束比較大；在國有企業(yè)當中運用比較廣泛。2.吸收法人投資特點：發(fā)生在法人單位之間；以參與企業(yè)利潤分配為目的；出資方式靈活多樣。3.吸收個人投資特點：參與投資的人員較多；每人投資的數(shù)額相對較少；以參與企業(yè)利潤分配為目的。吸收法人投資和吸收個人投資之間的共同特點是：以參與企業(yè)利潤分配為目的（二）吸收直接投資的出資方式1.現(xiàn)金出資外國的公司法或投資法對現(xiàn)金投資占資金總額的多少，一般都有規(guī)定，但是我國目前尚無這方面的規(guī)定，所以需要在投資過程中有雙方協(xié)商加以確定。對于這一要點注意判斷題。 2.實物出資出資條件：確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營所需；技術(shù)性能比較好；作價公平合理。因為實物需要對其價值作出評估。3.工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資 出資條件：能幫助研究和開發(fā)出新的高科技產(chǎn)品；能幫助生產(chǎn)出適銷對路的高科技產(chǎn)品；能幫助改進產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率；能幫助大幅度降低各種消耗；作價比較合理。4.土地使用權(quán)出資出資條件：確為企業(yè)科研、生產(chǎn)銷售活動所下需要的；交通、地理條件比較適宜；作價公平合理。（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點（注意和發(fā)行股票優(yōu)缺點的比較） 優(yōu)點缺點1) 增強企業(yè)信譽和借款能力；2)能盡快形成生產(chǎn)能力；3）有利于降低財務(wù)風險；1）資金成本較高；2）容易分散企業(yè)控制權(quán)；例題：相對于負債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（）。（2003年）A.有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權(quán)C.有利于降低財務(wù)風險D.有利于發(fā)揮財務(wù)杠桿作用答案：C解析：吸收直接投資屬于權(quán)益資金籌資，沒有還本付息的壓力，所以有利于降低財務(wù)風險。二、發(fā)行股票（一）股票的含義、特征與分類1.股票的特征 法定性、收益性、風險性、參與性、無限期性、可轉(zhuǎn)讓性和價格波動性2.股票的分類按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，可將股票分為普通股票和優(yōu)先股票；按股票票面是否記名，可將股票分為記名股票和無記名股票；按股票票面有無金額，可將股票分為有面值股票和無面值股票；按股票發(fā)行時間的先后，可將股票分為始發(fā)股和新發(fā)股；按發(fā)行對象和上市地區(qū)，可將股票分為A股、B股、H股和N股等。3.股票的價值、價格與股價指數(shù)（P76）（1）股票價值股票的價值有票面價值、賬面價值、清算價值和市場價值。（2）股票價格股票價格有廣義和狹義之分。狹義的股票價格就是股票交易價格。廣義的股票價格則包括股票的發(fā)行價格和交易價格兩種形式。股票交易價格具有事先的不確定性和市場性特點。（3）股價指數(shù)股價指數(shù)是指金融機構(gòu)通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值。股價指數(shù)的分類：根據(jù)股價指數(shù)反映的價格走勢所涵蓋的范圍，可以將股價指數(shù)分為反映整個市場走勢的綜合性指數(shù)和反映某一行業(yè)或某一類股票價格走勢的分類指數(shù)；根據(jù)編制股價指數(shù)時納入指數(shù)計算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價指數(shù)分為全部上市股票價格指數(shù)和成份股指數(shù)。注意掌握常見股價指數(shù)的歸類。 股價指數(shù)的計算方法有簡單算術(shù)平均法、綜合平均法、幾何平均法和加權(quán)綜合法等。