基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的股價(jià)因素分析論文.doc

基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的股價(jià)因素分析論文 計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)是結(jié)合經(jīng)濟(jì)理論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)，并以實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作定量分析的一門(mén)學(xué)科。主要內(nèi)容包括理論計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)和應(yīng)用經(jīng)濟(jì)計(jì)量學(xué)。下面是為你帶來(lái)的基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的股價(jià)因素分析論文，歡迎閱讀。 【摘要】理論上講，證券市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，而中國(guó)的證券市場(chǎng)卻違背了這個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)律。近十幾年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)平均每年以8%的速度增長(zhǎng)，可證券市場(chǎng)的表現(xiàn)卻與之相去甚遠(yuǎn)。在這個(gè)極端“異?！钡陌l(fā)展過(guò)程中，許多事情在悄然發(fā)生變化，比如：上市公司的質(zhì)量逐年降低；投資者的信心跌入低谷等。本文基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)方法，選取銀行業(yè)的報(bào)表數(shù)據(jù)，找出影響股票價(jià)格變動(dòng)的主要因素，并進(jìn)行多元線(xiàn)性回歸和檢驗(yàn)。 【關(guān)鍵詞】股價(jià)分析多元回歸多重共線(xiàn)逐步回歸異方差 一、研究背景 （一）理論歷史背景 歷史上兩個(gè)截然相反的股價(jià)決定理論 穩(wěn)固基礎(chǔ)理論：穩(wěn)固基礎(chǔ)理論認(rèn)為每一種投資對(duì)象，無(wú)論是普通股票還是不動(dòng)產(chǎn)，都有某種稱(chēng)為“內(nèi)在價(jià)值”的穩(wěn)固基點(diǎn)，可以通過(guò)仔細(xì)分析現(xiàn)狀和預(yù)測(cè)未來(lái)而確定。 空中樓閣理論：它注重心理價(jià)值，其主要觀(guān)點(diǎn)是：大多數(shù)投資者并不愿把精力花在估算內(nèi)在價(jià)值上，而愿意分析大眾投資者未來(lái)可能的投資行為，以及在景氣時(shí)期他們?nèi)绾卧诳罩袠情w上寄托希望。 （二）現(xiàn)代流行理論背景 “2股價(jià)組成理論”：其核心是認(rèn)為任何股票的價(jià)格P在任何時(shí)候都由投資價(jià)值P1和投機(jī)價(jià)值P2兩部分構(gòu)成，即P=P1P2。 二、選取定價(jià)模型 國(guó)內(nèi)在股票定價(jià)方面的研究方法有很多，有的從財(cái)務(wù)分析的方法來(lái)評(píng)估，有的從買(mǎi)入股票所預(yù)期帶來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流來(lái)計(jì)算，也有的運(yùn)用西方組合定價(jià)的方法來(lái)度量，而最常見(jiàn)的則是運(yùn)用多元回歸的方法。 本文基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中多元回歸的相關(guān)方法，選取銀行業(yè)的報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)分析股價(jià)因素。在選取反映銀行業(yè)的投資價(jià)值的指標(biāo)時(shí)，全都是正指標(biāo)，可反映一企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，一公司在業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)，有以下指標(biāo)： X1流動(dòng)比率，即企業(yè)短期債務(wù)償還能力的數(shù)值；X2凈資產(chǎn)/負(fù)債；X3資產(chǎn)/固定資產(chǎn)；X4每股收益；X5經(jīng)營(yíng)凈利率，等于凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的比例；X6凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率。 數(shù)據(jù)xx-xx年銀行業(yè)的報(bào)表。每年4組數(shù)據(jù)，時(shí)間序列的間隔不均勻，在06年8月與10月的數(shù)據(jù)還有缺失，因此在分析時(shí)要予以剔除。 三、實(shí)例分析 （一）用OLS法估計(jì)模型 由于較大，而且F=21.2442F0.05（6，15）=2.74，故認(rèn)為股價(jià)與上述解釋變量間總體線(xiàn)性關(guān)系顯著，所以采用線(xiàn)性模型。但由于其中X2X3X4X6的參數(shù)估計(jì)值未能通過(guò)t檢驗(yàn)，而且X2符號(hào)的經(jīng)濟(jì)意義也不合理，故認(rèn)為解釋變量間存在多重共線(xiàn)性。 （二）計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗(yàn)與修正 1.檢驗(yàn)簡(jiǎn)單相關(guān)系數(shù) 用SPSS軟件得出X1X3X4X5X6的相關(guān)系數(shù)矩陣，結(jié)果見(jiàn)表1。 由上表可知X1與X2、X5，X2與X3、X5、X6等相關(guān)系數(shù)較高，說(shuō)明模型確實(shí)存在多重共線(xiàn)，這會(huì)引起模型估計(jì)失真，與實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義不符。 在做多重共線(xiàn)性前，由于X2不符合經(jīng)濟(jì)意義的檢驗(yàn)，所以先將X2剔除出去。 2.多重共線(xiàn)性的修正 首先，運(yùn)用OLS方法逐一求對(duì)各個(gè)解釋變量的回歸 從以上四個(gè)模型的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)可知，股價(jià)Y與經(jīng)營(yíng)凈利率X5的線(xiàn)性關(guān)系最強(qiáng)，擬合程度好，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)凈利率對(duì)股價(jià)影響最為顯著，所以選擇模型（4）Y=-13.146+1.806*X5作為最基本的模型。 然后利用逐步回歸法將其他解釋變量分別導(dǎo)入初始回歸模型，尋找最佳回歸方程。逐步回歸過(guò)程見(jiàn)表2。 由表2可知在初始模型中引入了X1，擬合度有提高了，參數(shù)也有通過(guò)t檢驗(yàn)。引入X3，擬合度有所提高，但是參數(shù)沒(méi)有通過(guò)t檢驗(yàn)，所以剔除。引入X4，擬合度沒(méi)有提高，且參數(shù)沒(méi)通過(guò)t檢驗(yàn)。引入X6，擬合度提高到0.8648，且各參數(shù)都通過(guò)了t檢驗(yàn)。綜上所述，X2X3X4是多余的，最優(yōu)擬合結(jié)果如下： 3.異方差性檢驗(yàn) G-Q檢驗(yàn)適用于樣本容量較大，異方差性為單調(diào)遞增或遞減的情況，White檢驗(yàn)對(duì)任何形式的異方差性都適用，因此本文采用White檢驗(yàn)。在多元回歸中，由于輔助回歸過(guò)程中可能有太多解釋變量，從而使自由度減少，所以去掉叉項(xiàng)。 各個(gè)參數(shù)的t檢驗(yàn)都不太顯著，且可決系數(shù)的值也比較小，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量也很小，說(shuō)明與各變量的線(xiàn)性關(guān)系不顯著，所以在5%的置信條件下，異方差性不顯著。此外，通過(guò)懷特檢驗(yàn)：結(jié)果見(jiàn)表3，nR2=22*0.2301=5.062 表3White檢驗(yàn) 4.序列相關(guān)性檢驗(yàn) 本文采用的是時(shí)間序列數(shù)據(jù)，而經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)行為都具有時(shí)間上的慣性，因此有必要進(jìn)行序列相關(guān)性檢驗(yàn)，下面用偏相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)。用SPSS軟件進(jìn)行偏相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn)，結(jié)果見(jiàn)表4。 表4偏相關(guān)系數(shù)檢驗(yàn) 由表4可以清楚看出自回歸和偏自回歸均落在5%顯著水平內(nèi)，即序列相關(guān)性不顯著。 四、結(jié)論及建議 此次的案例分析的角度是從銀行業(yè)的各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)分析的銀行業(yè)的股價(jià)的。并得出股價(jià) （一）結(jié)論 1.股價(jià)與流動(dòng)比率X1的相關(guān)系性最強(qiáng)，受到它的影響最大。流動(dòng)比率越高，說(shuō)明資產(chǎn)的流動(dòng)性越大，短期償債能力越強(qiáng)。對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，日常的存取款十分頻繁，流動(dòng)比率指標(biāo)反映了銀行的信用，現(xiàn)金支付能力是十分重要的。 2.股價(jià)與經(jīng)營(yíng)凈利率X5相關(guān)性雖然遠(yuǎn)小于流動(dòng)比率，不過(guò)也不能忽視。經(jīng)營(yíng)凈利率為凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入的比率。銀行業(yè)的銷(xiāo)售收入就是貸款利息收入，個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)收入等。經(jīng)營(yíng)凈利率反映了銀行的盈利能力。盈利能力越強(qiáng)，銀行效益越好，那么根據(jù)2股價(jià)組成理論中的穩(wěn)固基礎(chǔ)理論，股價(jià)可以走得越高。 （二）建議 1.加強(qiáng)銀行的資金流管理是首當(dāng)其沖；也就是要減少不良貸款、控制不良貸款項(xiàng)目個(gè)數(shù)，這有利于提高流動(dòng)比率。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督，以減少發(fā)放累計(jì)應(yīng)收貸款的時(shí)間，從而防止企業(yè)的長(zhǎng)期拖欠資金導(dǎo)致的銀行資金流動(dòng)性下降。 2.保障資金流充裕的條件下，擴(kuò)大對(duì)AAA級(jí)等信譽(yù)等級(jí)良好的公司的各項(xiàng)業(yè)務(wù)，同時(shí)即便貸款利率很高，也要減少對(duì)信譽(yù)差的公司的貸款業(yè)務(wù)，以增加銀行的盈利能力。 通過(guò)以上研究所得到的結(jié)論對(duì)于股民和投資者來(lái)說(shuō)，具有一定的指導(dǎo)意