財(cái)務(wù)管理公式.doc

2005年財(cái)務(wù)管理公式大全及應(yīng)用1. 利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率=違約風(fēng)險(xiǎn)收益率+流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)收益率+期限風(fēng)險(xiǎn)收益率2. 財(cái)務(wù)環(huán)境特點(diǎn)：期限性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性、收益性3. 所有者與經(jīng)營(yíng)者沖突的協(xié)調(diào)方式：(1)解聘：通過(guò)所有者約束經(jīng)營(yíng)者；(2)接收：通過(guò)市場(chǎng)約束經(jīng)營(yíng)者；(3)激勵(lì)：將經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬與其績(jī)效掛鉤 (股票選擇權(quán)形式、績(jī)效股形式)例：下列屬于通過(guò)采取激勵(lì)方式協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營(yíng)者矛盾的方法是( )。A.股票選擇權(quán)；B.解聘；C.接收；D.監(jiān)督。答案A4. 短期借款屬于資金的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)，長(zhǎng)期借款才是資金的籌資活動(dòng)。5.6.7. 普通年金終值F=A(F/A，i，n)=A(償債基金系數(shù)等于年金終值系數(shù)的倒數(shù))8. 普通年金現(xiàn)值P=A(P/A，i，n)=A(資本回收系數(shù)等于年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù))9. 即付年金終值F=A(F/A，i，n+1)A=AA (識(shí)記方法：在普通年金終值公式的基礎(chǔ)上，期數(shù)加1后減年金)10. 即付年金現(xiàn)值P=A(P/A，i，n1)+A=A+A (識(shí)記方法:在普通年金現(xiàn)值公式的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1后加年金)11. 遞延年金現(xiàn)值P=A(p/A，i，n)(P/A，i，s)或P=A(P/A,i,ns)(P/F,i,s)=A12. 永續(xù)年金現(xiàn)值13. 名義利率與實(shí)際利率的換算i=(1+r/m)m 1(識(shí)記方法：計(jì)算1元錢(qián)的到期利息。r為名義利率，m為年復(fù)利次數(shù))14.15.16.17. 期望投資報(bào)酬率=資金時(shí)間價(jià)值(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率18.(標(biāo)準(zhǔn)差、標(biāo)準(zhǔn)方差、標(biāo)準(zhǔn)離差、均方差就是一回事)19. 期望值=(Xi為年收益，Pi為相應(yīng)的概率)20. 標(biāo)準(zhǔn)離差率21. 風(fēng)險(xiǎn)收益率RR=bV(b為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)；V為標(biāo)準(zhǔn)離差率)22. 投資收益率R=RF+RR=RF+bV例：某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，兩個(gè)項(xiàng)目的收益率及其概率分布情況如表所示，并假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10%，請(qǐng)計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資收益率。項(xiàng)目實(shí)施情況項(xiàng)目A概率項(xiàng)目B概率項(xiàng)目A的投資收益率項(xiàng)目B的投資收益率好0.200.3015%20%一般0.600.4010%15%差0.200.30010%解：項(xiàng)目A的期望投資收益率=0.215%+0.610%+0.20=9%項(xiàng)目B的期望投資收益率=0.320%+0.415%+0.3(10%)=9%項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差=(15%9%)20.2+(10%9%)20.6+(09%)20.21/2=0.049項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差=(20%9%)20.3+(15%9%)20.4+(10%9%)20.31/2=0.126項(xiàng)目A的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=0.0499%=54.44%項(xiàng)目B的標(biāo)準(zhǔn)離差率V=0.1269%=140%項(xiàng)目A的風(fēng)險(xiǎn)收益率RR=bV=10%54.44%=5.44%項(xiàng)目B的風(fēng)險(xiǎn)收益率RR=bV=10%140%=14%項(xiàng)目A的投資收益率R=RF+RR=10%+5.44%=15.44% 項(xiàng)目B的投資收益率R=RF+RR=10%+14%=24%23.24. 對(duì)外籌資的需要量=(變動(dòng)資產(chǎn)變動(dòng)負(fù)債)/基期銷售額銷售變動(dòng)額預(yù)測(cè)期銷售額銷售凈利率留存收益比率對(duì)外籌資需要量=(變動(dòng)資產(chǎn)占基期銷售額的百分比變動(dòng)負(fù)債占基期銷售額的百分比)/銷售變動(dòng)額預(yù)測(cè)期銷售額銷售凈利率留存收益比率一般而言，固定資產(chǎn)、短期借款、長(zhǎng)期負(fù)債、實(shí)收資本、公司債券等不隨銷售收入的變動(dòng)而變動(dòng)。例：環(huán)宇公司2003年的銷售收入為30000萬(wàn)元，銷售凈利率為10%。如果2004年的銷售收入為40000萬(wàn)元，股利支付率為50%，流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)都隨銷售規(guī)模變動(dòng)成正比例變動(dòng)，負(fù)債中應(yīng)付賬款和應(yīng)付費(fèi)用也隨銷售的增加而增加，其他負(fù)債項(xiàng)目與銷售無(wú)關(guān)。資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金600短期借款3149應(yīng)收賬款2400應(yīng)付票據(jù)1000存貨4000應(yīng)付賬款1771固定資產(chǎn)13000應(yīng)付費(fèi)用80長(zhǎng)期借款4000實(shí)收資本5000資本公積3000留存收益2000合計(jì)20000合計(jì)20000要求：（1）根椐資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益平衡相等的原理，確定環(huán)宇公司需要的外部融資額；（2）根椐外部融資額計(jì)算公式，確定環(huán)宇公司需要的外部融資額；（3）如果上述外部融資額均為負(fù)債籌資，請(qǐng)計(jì)算環(huán)宇公司的資產(chǎn)負(fù)債率；（4）計(jì)算外部融資額為零時(shí)的銷售增長(zhǎng)率。【答案及解析】（1）根椐資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益平衡相等的原理，確定環(huán)宇公司需要的外部融資額變動(dòng)資產(chǎn)占銷售的百分比=20000/30000=66.67%變動(dòng)負(fù)債占銷售百分比=1851/30000=6.17%預(yù)計(jì)2004年40000萬(wàn)元銷售額的總資產(chǎn)和總負(fù)債：總資產(chǎn)=4000066.67%=26668（萬(wàn)元）總負(fù)債=400006.17%+3149+1000+4000=10617（萬(wàn)元）預(yù)計(jì)留存收益增加=4000010%（1-50%）=2000（萬(wàn)元）外部融資=26668-10617-（10000+2000）=4051（萬(wàn)元）（2）根椐外部融資額計(jì)算公式，確定環(huán)宇公司需要的外部融資額外界融資額=10000（66.67%-6.17%）-4000010%（1-50%）=4050（萬(wàn)元）（3）計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率總資產(chǎn)額=26668（萬(wàn)元），總負(fù)債=10617+4050=14667（萬(wàn)元），故：資產(chǎn)負(fù)債率=14667/26668=55.00%（4）計(jì)算外部融資額為0時(shí)的銷售增長(zhǎng)率設(shè)僅靠?jī)?nèi)部融資的增長(zhǎng)率為X30000X（66.67%-6.17%）-30000（1+X）10%（1-50%）=0解得：X=9.01%25. 資金習(xí)性分析法y=a+bx，即資金占用=不變資金+單位變動(dòng)資金產(chǎn)銷量=固定成本+單位變動(dòng)成本產(chǎn)銷量26. 貼現(xiàn)貸款實(shí)際利率=利息/(貸款金額利息)100%名義利率/(1名義利率)100%27.28.(識(shí)記方法:在公式y(tǒng)=a+bx的兩邊分別加上和乘上x(chóng))回歸直線方程預(yù)測(cè)資金需要量的理論依據(jù)：籌資規(guī)模與業(yè)務(wù)量之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。29. 例:資金習(xí)性預(yù)測(cè)法高低點(diǎn)法赤誠(chéng)公司1995年至1999年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬(wàn)元、2400萬(wàn)元、2600萬(wàn)元、2800萬(wàn)元和3000萬(wàn)元；各年年末現(xiàn)金余額分別為110萬(wàn)元、130萬(wàn)元、140萬(wàn)元、150萬(wàn)元和160萬(wàn)元。在年度銷售收入不高于5000萬(wàn)元的前提下，存貨、應(yīng)收賬款、流動(dòng)負(fù)債、固定資產(chǎn)等資金項(xiàng)目與銷售收入的關(guān)系如下表所示：(單位：萬(wàn)元)資金需要量預(yù)測(cè)表資金項(xiàng)目年度不變資金(a)每元銷售收入所需變動(dòng)資金(b)流動(dòng)資產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款凈額600.14存貨1000.22流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付賬款600.10其他應(yīng)付款200.01固定資產(chǎn)凈額5100.00已知該公司1999年資金完全來(lái)源于自有資金(其中：普通股1000萬(wàn)股，共1000萬(wàn)元)和流動(dòng)負(fù)債。1999年銷售凈利率為10%，公司擬按每股0.2元的固定股利進(jìn)行利潤(rùn)分配。公司2000年銷售收入將在1999年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)40%。 2000年所需對(duì)外籌資部分可通過(guò)面值發(fā)行10年期、票面利率為10%、到期一次還本付息的公司債券予以解決，債券籌資費(fèi)率為2%，公司所得稅稅率為33%。 要求：(1)計(jì)算1999年凈利潤(rùn)及應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)。(2)采用高低點(diǎn)法計(jì)算每萬(wàn)元銷售收入的變動(dòng)資金和“現(xiàn)金”項(xiàng)目的不變資金。(3)按yab*x的方程建立資金預(yù)測(cè)模型。(4)預(yù)測(cè)該公司2000年資金需要總量及需新增資金量。(5)計(jì)算債券發(fā)行總額和債券成本。(6)計(jì)算填列該公司2000年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項(xiàng)目。 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表2000年12月31日 單位：萬(wàn)元資產(chǎn)年末數(shù)年初數(shù)負(fù)債與所有者權(quán)益年末數(shù)年初數(shù)現(xiàn)金A160應(yīng)付賬款480360應(yīng)收賬款凈額648480其他應(yīng)付款6250存貨1024760應(yīng)付債券D0固定資產(chǎn)凈值510510股本10001000留存收益C500資產(chǎn)B1910負(fù)債與所有者權(quán)益B1910答案：(1)計(jì)算1999年凈利潤(rùn)及應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)：凈利潤(rùn)300010%300(萬(wàn)元)向投資者分配利潤(rùn)10000.2200(萬(wàn)元)2)采用高低點(diǎn)法計(jì)算“現(xiàn)金”項(xiàng)目的不變資金和每萬(wàn)元銷售收入的變動(dòng)資金：每萬(wàn)元銷售收入的變動(dòng)資金(160110)(30002000)0.05(萬(wàn)元)不變資金1600.05300010(萬(wàn)元)(3)按yab*x的方程建立資金預(yù)測(cè)模型：a1060100(6020)510600(萬(wàn)元)b0.050.140.22(0.100.01)0.000.30(萬(wàn)元)y6000.3x4)預(yù)測(cè)該公司2000年資金需要總量及需新增資金量：資金需要量y6000.33000(140%)1860(萬(wàn)元)需新增資金0.3300040%360(萬(wàn)元)(5)計(jì)算債券發(fā)行總額和債券成本：債券發(fā)行總額360(300200)260(萬(wàn)元)債券成本26010%260(12%)(133%)100%6.84%(6)計(jì)算填列該公司2000年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項(xiàng)目：A100.053000(140%)220(萬(wàn)元)B22064810245102402(萬(wàn)元)D360(300200)260(萬(wàn)元)C2402(480622601000)600(萬(wàn)元)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表2000年12月31日 單位：萬(wàn)元資產(chǎn)年末數(shù)年初數(shù)負(fù)債與所有者權(quán)益年末數(shù)年初數(shù)現(xiàn)金A220160應(yīng)付賬款480360應(yīng)收賬款凈額648480其他應(yīng)付款6250存貨1024760應(yīng)付債券D2600固定資產(chǎn)凈值510510股本10001000留存收益C600500資產(chǎn)B24021910負(fù)債與所有者權(quán)益B24021910解析：這是一道涉及利用高低點(diǎn)法預(yù)測(cè)資金需要量和債券成本等知識(shí)點(diǎn)的綜合題。 最后一問(wèn)的C是倒擠出來(lái)的。30. 普通股發(fā)行價(jià)格市盈率定價(jià)法發(fā)行價(jià)格=每股收益發(fā)行市盈率每股收益=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)(發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開(kāi)發(fā)行股本數(shù))(12發(fā)行月數(shù))/12市盈率=每股市價(jià)/每股凈收益31. 普通股發(fā)行價(jià)格凈資產(chǎn)倍率法發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值溢價(jià)倍數(shù)32. 認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)值V=(PE)NP為普通股股票市場(chǎng)價(jià)格；E為認(rèn)購(gòu)價(jià)格或執(zhí)行價(jià)格；N為認(rèn)股權(quán)證換股比率，即一張認(rèn)股權(quán)證可買(mǎi)到的股票數(shù)。33. 補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率=名義利率(1補(bǔ)償性余額比率)100%34. 35. 債券發(fā)行價(jià)格(i1為市場(chǎng)利率；i2為票面利率，n為債券期限)：按期付息，到期一次還本，不考慮發(fā)行費(fèi)，債券發(fā)行價(jià)=票面金額(P/F，i1，n)+票面金額i2(P/A，i1，n)不計(jì)復(fù)利，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格=票面金額(1+i2n)(P/F，i1，n) 36. 可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格債券面值/轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換普通股股數(shù)/可轉(zhuǎn)換債券數(shù)例：?jiǎn)芜x題某企業(yè)發(fā)行期限為五年的可轉(zhuǎn)換債券，每張債券面值為10萬(wàn)元，發(fā)行價(jià)為10.5萬(wàn)元，共發(fā)行100張，年利率為10%，到期還本付息，兩年后可轉(zhuǎn)換為普通股，第三年末該債券一次全部轉(zhuǎn)換為普通股200萬(wàn)股，其轉(zhuǎn)換價(jià)格為（）元/股。A.2；B.5；C.6.5；D.6.6【答案】B【解析】轉(zhuǎn)換比率=200/100=2萬(wàn)股/張，轉(zhuǎn)換價(jià)格=10/2=5元/股。37. 資金成本=每年的用資費(fèi)用/(籌資總額籌資費(fèi)用)38. 債券成本Kb=I(1T)/B0(1f) =Bi(1T)/ B0(1f)(I為每年支付的利息；T為所得稅率；B為債券面值；i為票面利率；B0為債券籌資額，按發(fā)行價(jià)格確定；f為債券籌資費(fèi)率)39. 借款成本K1=I(1T)/L(1f) = iL(1T)/L(1f)=i(1T)/(1f) (I為每年支付的利息；T為所得稅率；L為銀行借款總額；i為利率；f為銀行借款籌資費(fèi)率)借款成本(忽略籌資費(fèi)用)=借款利率(1所得稅率)40. 優(yōu)先股成本Kp= D/P0(1f)=i/(1f)(D為優(yōu)先股每年的股利；P0為發(fā)行優(yōu)先股總額；f為優(yōu)先股籌資費(fèi)率，i為優(yōu)先股股利)41. 股利折現(xiàn)模型(P0為普通股籌資凈額,即發(fā)行價(jià)格扣除發(fā)行費(fèi)用;Dt為普通股第t年的股利;Kc為普通股投資必要收益率,即普通股資金成本率。這個(gè)公式可這么理解：普通股每年股利現(xiàn)值之和。)42. 普通股成本(D0為發(fā)放股利，D1為預(yù)計(jì)的股利，V0為普通股發(fā)行價(jià)，g為年增長(zhǎng)率，f為籌資費(fèi)率)43. 采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算的普通股成本Kc=Rf+(RmRf)(Kc為普通股成本，Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)44. 用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法計(jì)算普通股籌資的資金成本公式：Kc=Rf+Rp(Rp為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià))45. 留存收益成本(固定的普通股股利)=每年固定股利/普通股金額100%46. 留存收益成本(普通股股利不斷增長(zhǎng))=第一年預(yù)期股利/普通股金額100%+股利增長(zhǎng)率47. 加權(quán)平均資金成本Kw=(某種資金占總資金的比重該種資金的成本)48. 資金邊際成本的計(jì)算注意：近年還沒(méi)考過(guò)計(jì)算題，今年重點(diǎn)。資金邊際成本=目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)資金成本籌資總額分界點(diǎn)=某種籌資方式的成本分界點(diǎn)目標(biāo)資金結(jié)構(gòu)中該種籌資方式所占比重資金的邊際成本要采用加權(quán)平均法計(jì)算，其權(quán)數(shù)應(yīng)為市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)，不應(yīng)用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)。例：A企業(yè)擁有長(zhǎng)期資金400萬(wàn)元，由長(zhǎng)期借款與普通股構(gòu)成，其產(chǎn)權(quán)比率為25%。企業(yè)擬維持目前的資金結(jié)構(gòu)募集新資金用于項(xiàng)目投資，隨籌資額增加，各種資金成本的變化如下表：資金種類籌資范圍資金成本長(zhǎng)期借款40萬(wàn)元及以下5%40萬(wàn)元以上10%普通股100萬(wàn)元以及以下12%100萬(wàn)元及以上14%要求：計(jì)算各籌資突破點(diǎn)及相應(yīng)的各籌資范圍的邊際資金成本。 答案：產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債/所有者權(quán)益25%負(fù)債占總資本比率25%(125%)20%普通股占總資本比率120%80%借款籌資突破點(diǎn)(1)4020%200(萬(wàn)元)普通股籌資突破點(diǎn)(2)10080%125(萬(wàn)元)籌資額在0125萬(wàn)的邊際資金成本20%5%80%12%10.6%籌資額在125200萬(wàn)元的邊際資金成本20%5%80%14%12.2%籌資額在200萬(wàn)元以上的邊際資金成本20%10%80%14%13.2%49. 邊際貢獻(xiàn)M=pxbx=(pb)x=mx=銷售收入變動(dòng)成本=單位邊際貢獻(xiàn)產(chǎn)銷量單位變動(dòng)成本b=變動(dòng)成本/銷售單價(jià)變動(dòng)成本率=b/p=單位變動(dòng)成本/銷售單價(jià)=變動(dòng)成本/銷售收入邊際貢獻(xiàn)率=M/px=邊際貢獻(xiàn)/銷售收入(p為銷售單價(jià)；x為產(chǎn)銷量；m為單位邊際貢獻(xiàn))50. 息稅前利潤(rùn)EBIT=Ma=利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用51. 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率=(EBIT/EBIT)/(x/x)=(EBIT/EBIT)/(px/px)=M/EBIT52. 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL=普通股每股變動(dòng)率/息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=(EPS/EPS)/(EBIT/EBIT)53. 復(fù)合杠桿系數(shù)DCL=每股利息變動(dòng)率/產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率=(EPS/EPS)/(px/px)=(EPS/EPS)/(x/x)=DOLDFL54. 利息保障倍數(shù)=EBIT/I55. 確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)EBITEPS分析法 (為每股利潤(rùn)無(wú)差異點(diǎn)處的息稅前利潤(rùn)；I1，I2為兩種籌資方式下的年利息；D1，D2為兩種籌資方式下的優(yōu)先股股利；N1，N2為兩種籌資方式下的流通在外的普通股股數(shù)。當(dāng)預(yù)計(jì)的時(shí)，利用負(fù)債籌資較為有利，當(dāng)預(yù)計(jì)的時(shí)，利用發(fā)行普通股較為有利)每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)法活躍分子考慮了資金結(jié)構(gòu)對(duì)每股利潤(rùn)的影響，并假定每股利潤(rùn)最大，股票價(jià)格也就最高。但把資金結(jié)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響置于視野之外，是不全面的。56. 例：確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)比較資金成本法注意：近年還沒(méi)考過(guò)計(jì)算題，今年重點(diǎn)。項(xiàng)目甲方案乙方案籌資條件籌資比例籌資條件籌資比例銀行借款借款利率10%20%借款利率12%50%發(fā)行債券債券票面利率為15%，按票面值的120%發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用率為1%30%債券利率為13%，平價(jià)發(fā)行，發(fā)行費(fèi)用率為1%20%發(fā)行普通股發(fā)行價(jià)格10元，發(fā)行費(fèi)用率為1.5%，每年固定股利1元50%發(fā)行價(jià)格12元，發(fā)行費(fèi)用率為1%，第一年股利0.5元，以后每年按5%的固定比例增長(zhǎng)30%A公司新建項(xiàng)目的所得稅率為40%。要求：通過(guò)計(jì)算確定A公司應(yīng)采用哪一個(gè)籌資方案。 答案：甲方案：銀行借款的資金成本10%(140%)6%債券的資金成本15%(140%)/1.2(11%)7.58%普通股的資金成本1/10(11.5%)10.15%加權(quán)平均資金成本6%20%7.58%30%10.15%50%8.55%（1） 乙方案：銀行借款的資金成本12%(140%)7.2%債券的資金成本13%(140%)/(11%)7.88%普通股的資金成本0.5/12(11%)5%9.21%加權(quán)平均資金成本7.2%50%7.88%20%9.21%30%7.94%（2） 結(jié)論：由于乙方案的加權(quán)平均資金成本低于甲方案，故A公司應(yīng)采用乙籌資方案。 解析：本題已經(jīng)給定兩個(gè)甲、乙兩個(gè)籌資方案，要求從中選取其一?；镜慕忸}思路是：通過(guò)計(jì)算兩個(gè)方案的加權(quán)平均資金成本，從中選取資金成本較小的籌資方案。而要計(jì)算加權(quán)平均資金成本，必須先計(jì)算出各種籌資方式的個(gè)別資金成本，故要求考生必須熟練掌握個(gè)別資金成本的計(jì)算公式。57. 例：確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)公司價(jià)值分析法注意：大綱新增內(nèi)容，今年重點(diǎn)。公司的市場(chǎng)總價(jià)值=股票的總價(jià)值+債券的價(jià)值股票市場(chǎng)價(jià)值=(EBITI)(1T)/普通股成本Kc=Rf+(RmRf)(Kc為普通股成本，Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)58.59. 投資組合的期望收益率(Wj為投資于第j項(xiàng)資產(chǎn)的資金占用總投資額的比例；為投資于第j項(xiàng)資產(chǎn)的期望收益率；m為投資組合中不同投資項(xiàng)目的總數(shù))60.式中，R1i為在第i種投資結(jié)構(gòu)下投資于第一種資產(chǎn)的投資收益率，為投資于第一種資產(chǎn)的期望投資收益率，R2為在第i種投資結(jié)構(gòu)下投資于第二種資產(chǎn)的投資收益率，為投資于第2種資產(chǎn)的期望投資收益率，n為不同投資組合的種類數(shù)。61.相關(guān)系數(shù)12=Cov(R1,R2)/(12 )(相關(guān)系數(shù)=協(xié)方差除以兩個(gè)投資方案投資收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差之積，相關(guān)系數(shù)總是在1到+1之間的范圍內(nèi)變動(dòng)，1代表完全負(fù)相關(guān)，+1代表完全正相關(guān)，0代表不相關(guān)); 12為第1種和第2種投資收益率之間的相關(guān)系數(shù)。相關(guān)系數(shù)出現(xiàn)情況標(biāo)準(zhǔn)離差+1兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率變化方向(幅度)完全相同,不能抵消任何投資風(fēng)險(xiǎn).最大9%1兩項(xiàng)資產(chǎn)收益率變化方向(幅度)完全相反,表現(xiàn)為此增彼減,可以完全抵消全部投資風(fēng)險(xiǎn).最小00+1單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是正相關(guān)關(guān)系.相關(guān)系數(shù)越大,標(biāo)準(zhǔn)離差也越大01單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系.相關(guān)系數(shù)越大,標(biāo)準(zhǔn)離差就越小0單項(xiàng)資產(chǎn)收益率之間是無(wú)關(guān).約為6.36%對(duì)于兩(多)項(xiàng)資產(chǎn)投資組合,無(wú)論資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)大小如何,投資組合的收益率都不會(huì)低于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最低收益率,投資組合的風(fēng)險(xiǎn)也不會(huì)高于所有單個(gè)資產(chǎn)中的最高風(fēng)險(xiǎn)。62. 兩項(xiàng)資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)方差VPVp=W1212+W2222+2W1W2Cov(R1,R2) (W1、W2分別為第1、2項(xiàng)資產(chǎn)在總投資額中所占比重)兩項(xiàng)資產(chǎn)組合而成的投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差p=63. 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)=某種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率/市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率Cov(R1,Rm)/VmVm為當(dāng)全部資產(chǎn)作為一個(gè)市場(chǎng)投資組合的方差(即該市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))當(dāng)表示該單個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)平均收益率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；如果1，說(shuō)明該單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；如果，說(shuō)明該單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。64. 投資組合的系數(shù):(Xi為證券組合中第i種股票所占比重；i為第i種股票的系數(shù)；n為證券組合中股票的數(shù)量)65. 資本資產(chǎn)定價(jià)模型:第i種股票或證券組合的必要收益率(Ri)= RF+E(RP) =RF+i(RmRF)投資組合風(fēng)險(xiǎn)收益率E(RP) =p(RmRF)p=E(Rp)/RmRF( RF無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；Rm為市場(chǎng)組合的平均收益率)例：某企業(yè)擬投資600萬(wàn)元于A資產(chǎn)和B資產(chǎn)，其中，A資產(chǎn)的期望收益率為10%，B資產(chǎn)的期望收益率為14%，投資比率為11，假定它們的期望收益率的標(biāo)準(zhǔn)差均為9%。要求：(1)計(jì)算該投資組合的期望收益率。(2)計(jì)算當(dāng)兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)分別為+1時(shí)的投資組合收益率的協(xié)方差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差。解：(1)該投資組合的期望收益率=10%50%+14%50%=12%(2)A資產(chǎn)的期望收益率標(biāo)準(zhǔn)離差1=2=9%由相關(guān)系數(shù)12=Cov(R1,R2)/(12)得Cov(R1,R2)=相關(guān)系數(shù)12(12)=12(9%9%)=0.008112當(dāng)12=+1葉，Cov(R1,R2)=0.00811=0.0081投資組合收益率的方差VP=W1212+W2212+2W1W2Cov(R1,R2)=50%29%2+50%29%2+250%50%0.0081=0.0081投資組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差p=0,00811/2=0.0966. 項(xiàng)目計(jì)算期n=建設(shè)期s+生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期p 固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+建設(shè)期資本化借款利息 凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量營(yíng)業(yè)收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動(dòng)資金其他現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量建設(shè)投資流動(dòng)資金投資經(jīng)營(yíng)成本銷售稅金及附加所得稅其他現(xiàn)金流出量某年經(jīng)營(yíng)成本=該年的總成本費(fèi)用(含期間費(fèi)用)該年折舊額、無(wú)形資產(chǎn)和開(kāi)辦費(fèi)的返銷額該年計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的利息支出67. 完整工業(yè)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量簡(jiǎn)化公式建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量NCFt=該年發(fā)生的原始投資額經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量NCFt=該年利潤(rùn)+該年折舊+該年攤銷+該年利息+該年回收額68. 單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量簡(jiǎn)化公式建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量NCFt=該年發(fā)生的固定資產(chǎn)投資額經(jīng)營(yíng)期某年凈現(xiàn)金流量NCFt=該年因使用固定資產(chǎn)新增凈利潤(rùn)+該年因使用固定資產(chǎn)新增折舊+該年回收固定資產(chǎn)凈殘值69. 更新改造投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)金流量簡(jiǎn)化公式1) 建設(shè)期0，且不涉及追加流動(dòng)資金投資建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資舊固定資產(chǎn)變價(jià)收入)建設(shè)期末的凈現(xiàn)金流量=因固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額=(賬面價(jià)值變現(xiàn)價(jià)值)所得稅率NCFt(經(jīng)營(yíng)期)=凈利+折舊+新舊設(shè)備凈殘值之差2) 建設(shè)期=0建設(shè)期NCF0=(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入)經(jīng)營(yíng)期第一年凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊+抵減所得稅經(jīng)營(yíng)期其他各年凈現(xiàn)金流量=凈利+折舊+新舊設(shè)備凈殘值之差70. 投資利潤(rùn)率ROI=年利潤(rùn)或年平均利潤(rùn)額/投資總額(年利潤(rùn)是指一個(gè)正常達(dá)產(chǎn)年份的利潤(rùn)總額，年平均利潤(rùn)是指經(jīng)營(yíng)期內(nèi)全部利潤(rùn)除以經(jīng)營(yíng)年數(shù)的平均數(shù)，投資總額指原始投資與資本化利息之和) ROI的缺點(diǎn)：沒(méi)考慮資金時(shí)間價(jià)值因素；不能正確反映建設(shè)期的長(zhǎng)短、投資方式的不同和回收額的有無(wú)等條件對(duì)項(xiàng)目的影響；無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息；分子分母的時(shí)間特征不同，不具有可比性。71. 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期PP=原始投資額/投產(chǎn)后若干年每年相等的現(xiàn)金凈流量+建設(shè)期 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)：直觀原始投資的返本期限；便于理解，計(jì)算理解；直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。缺點(diǎn)：沒(méi)考慮資金時(shí)間價(jià)值；不能正確反映投資方式的不同對(duì)項(xiàng)目的影響；不考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的凈現(xiàn)金流量的變化情況。(注意考客觀題)72. 凈現(xiàn)值NPV=原始投資額+投產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和73. 凈現(xiàn)值率NPVR=投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值/原始投資現(xiàn)值合計(jì)74. 內(nèi)部收益率(內(nèi)含報(bào)酬率)IRR (P/A，IRR，n)=原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量獲利指數(shù)PI=1+凈現(xiàn)值率=投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值合計(jì)/原始投資現(xiàn)值合計(jì)75. 年等額回收額=NPV(A/p，ic，n)=凈現(xiàn)值資本回收系數(shù) 多個(gè)互斥方案比較決策的方法差額投資內(nèi)部收益率法的運(yùn)用差額投資內(nèi)部收益率法和年等額凈回收額法適用于原始投資不同的多方案比較, 年等額凈回收額法尤其適用于計(jì)算期不同的多方案比較決策。例：已知某企業(yè)打算變賣(mài)一套尚可使用5年的舊設(shè)備，另購(gòu)置一套新設(shè)備來(lái)替換它。取得新設(shè)備的投資額為180,000元，舊設(shè)備的折余價(jià)值為90,151元，其變價(jià)凈收入80,000元，到第5年末新設(shè)備與繼續(xù)使用設(shè)備屆時(shí)的預(yù)計(jì)凈殘值相等。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年完成。使用新設(shè)備可使企業(yè)在第1年增加營(yíng)業(yè)收入50,000元，增加經(jīng)營(yíng)成本25,000元；從25年內(nèi)每年增加營(yíng)業(yè)收入60,000元，增加經(jīng)營(yíng)成本30,000元。設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊。企業(yè)所得稅率為33%，假設(shè)與處理舊設(shè)備相關(guān)的營(yíng)業(yè)稅金可忽略不計(jì)。行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，要求就以下兩種不相關(guān)情況做出是否更新改造的決策：該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic為8%；該企業(yè)的行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率ic為12%。(結(jié)果保留到整數(shù)，百分率保留兩位小數(shù))解：建設(shè)期的NCF0=(該年發(fā)生的新固定資產(chǎn)投資舊固定資產(chǎn)變價(jià)凈收入)==100,000(元)經(jīng)營(yíng)期15年因更新改造每年新增折舊 折舊=(新設(shè)備投資舊設(shè)備變價(jià)凈收入)/5=/5=20000(元)第1年:凈利=(500002500020000)(133%)=3350元第25年:凈利=(600003000020000)(133%)=6700元經(jīng)營(yíng)期NCF1=凈利+折舊+固定資產(chǎn)提前報(bào)廢抵減所得稅=3350+20000+(9015180000)33%=26700元經(jīng)營(yíng)期NCF25=凈利+折舊+新舊設(shè)備凈殘值之差=6700+20000+0=26700元26700(P/A,IRR,5)=100,000(P/A,IRR,5)=3.7453(P/A,10%,5)=3.79083.7453(P/A,11%,5)=3.69593.7453(3.79083.6959)/(10%11%)=(3.74533.7908)/(IRR10%)IRR=10.48%當(dāng)ic=8%時(shí),icIRR,不應(yīng)當(dāng)更新設(shè)備當(dāng)ic=12%時(shí),icIRR,應(yīng)當(dāng)更新設(shè)備 多個(gè)互斥方案比較決策的方法年等額凈回收額()的運(yùn)用：例：G企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案，有關(guān)資料為：甲方案原始投資為150萬(wàn)元；其中，固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資50萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元，按雙倍余額遞減法計(jì)提折舊(會(huì)計(jì)與稅法規(guī)定一致)。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第一年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，第一年總成本60萬(wàn)元，第2年至第5年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量為60.1萬(wàn)元。乙方案建設(shè)期為2年，原始投資為210萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資65萬(wàn)元，固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)投資于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，流動(dòng)資金投資于完工時(shí)投入，固定資產(chǎn)投資所需資金從銀行借款取得，年利率為8%，期限為7年。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入8萬(wàn)元按直線法計(jì)提折舊。無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本80萬(wàn)元。該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率33%，該企業(yè)要求的最低投資報(bào)酬率為10%。要求：(1)計(jì)算甲方案第一年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量；(2)計(jì)算甲方案各年凈現(xiàn)金流量；(3)計(jì)算乙方案各年凈現(xiàn)金流量；(4)采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)甲、乙方案是否可行；(5)采用年等額凈回收額法確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。答案：(1)計(jì)算甲方案第一年的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量第一年計(jì)提折舊10040%40(萬(wàn)元)NCF1(9060)(133%)4060.1(萬(wàn)元)(2)計(jì)算甲方案各年凈現(xiàn)金流量NCF0150(萬(wàn)元)NCF160.1(萬(wàn)元)NCF2460.1(萬(wàn)元)NCF560.1550115.1(萬(wàn)元)(3)計(jì)算乙方案各年凈現(xiàn)金流量年折舊120(128%)8/526.24(萬(wàn)元)無(wú)形資產(chǎn)年攤銷額25/55(萬(wàn)元)NCF0145(萬(wàn)元)NCF10NCF265(萬(wàn)元)NCF36(1708026.2451208%)(133%)26.2451208%73.78(萬(wàn)元)NCF773.78658146.78(萬(wàn)元)(4)采用凈現(xiàn)值法判斷甲、乙方案是否可行：NPV甲15060.1(P/A，10%，4)115.1(P/F，10%，5)111.98(萬(wàn)元)NPV乙146.78(P/F，10%，7)73.78(P/A，10%，6)(P/A，10%，2)14565(P/F，10%，2)69.9(萬(wàn)元)甲、乙方案均為可行方案(5)采用年等額凈回收額法確定G企業(yè)應(yīng)選擇的投資方案甲方案年等額凈回收額111.98/(P/A，10%，5)29.54(萬(wàn)元)乙方案年等額凈回收額69.9/(P/A，10%，7)14.36(萬(wàn)元)所以，應(yīng)該選擇甲方案。解析：計(jì)算乙方案凈現(xiàn)金流量時(shí)，要注意對(duì)資本化利息的處理方法；評(píng)價(jià)甲、乙兩個(gè)方案的可行性與決定應(yīng)采用哪一方案是兩個(gè)完全不同的問(wèn)題。例：某公司有一投資項(xiàng)目，需要投資6000萬(wàn)元(5400萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，600萬(wàn)元用于追加流動(dòng)資金)。預(yù)期該項(xiàng)目可使企業(yè)銷售收入增加：第1年為2500萬(wàn)元，第2年為4000萬(wàn)元，第3年為6200萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本增加：第1年為500萬(wàn)元，第2年為1000萬(wàn)元，第3年為1200萬(wàn)元；第3年末項(xiàng)目結(jié)束，收回流動(dòng)資金600萬(wàn)元。假設(shè)公司適用的所得稅率40%，固定資產(chǎn)按3年用直線法，折舊不計(jì)殘值。公司要求最低投資報(bào)酬率為10%。要求：計(jì)算確定該項(xiàng)目的稅后現(xiàn)金流量；計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；計(jì)算該項(xiàng)目的回收期；計(jì)算該項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率；如果不考慮其他因素，你認(rèn)為該項(xiàng)目應(yīng)否被接受？解：每年計(jì)提折舊：5400/3=1800萬(wàn)元第1年凈利潤(rùn)：(25005001800)(140%)=120(萬(wàn)元)第2年凈利潤(rùn)：(400010001800)(140%)=720(萬(wàn)元)第3年凈利潤(rùn)：(620012001800)(140%)=1920(萬(wàn)元)NCF0=(5400+600)=6000萬(wàn)元NCF1=凈利+折舊+攤銷額+利息+回收額=120+1800+0+0=1920萬(wàn)元NCF2=720+1800+0+0=2520萬(wàn)元NCF3=1920+1800+0+600=4320萬(wàn)元NPV=6000+1920(F/P,10%,1)+2520(F/P,10%,2)+4320(F/P,10%,3)=1073.78萬(wàn)元該項(xiàng)目的回收期:2+(600019202520)/4320=2.36年投資利潤(rùn)率ROI=(120+720+1920)3/6000100%=15.33% (易出錯(cuò)的地方)由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，應(yīng)該接受該項(xiàng)目。例：?jiǎn)芜x題:在資本限量情況下最佳投資方案必然是:( A )A、凈現(xiàn)值合計(jì)最高的投資組合；B、內(nèi)部收益率合計(jì)最高的投資組合；C、獲利指數(shù)大于1的組合76. 息票收益率=支付的年利息(股利)總額/證券的面值77. 證券收益率=支付的年利息(股利)總額/證券的市場(chǎng)價(jià)格78. 短期證券到期收益率=(證券售價(jià)證券買(mǎi)價(jià))/到期年限+股利或利息證券買(mǎi)價(jià)100%79. 長(zhǎng)期證券到期收益率i(i為到期收益率,Ft為證券每t年的現(xiàn)金收入,n為期限,P為證券的當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格)80. 證券持有期收益率=(證券售價(jià)證券買(mǎi)價(jià))/持有年限+股利或利息證券買(mǎi)價(jià)100%證券持有期收益率(一次還本付息)=(證券售價(jià)證券買(mǎi)價(jià))/持有年限證券買(mǎi)價(jià)100%81. 長(zhǎng)期債券到期收益率(到期一次還本付息):y=(M+ni)/PV1/t（y為到期收益率；PV為債券買(mǎi)價(jià)；i為債券票面年利息；n為債券償還期限；M為債券面值；t為債券的剩余流通期限，等于債券交割日至到期兌付日的實(shí)際天數(shù)除以365）長(zhǎng)期債券到期收益率(分期付息)(y為到期收益率，PV為債券買(mǎi)入價(jià)，M為債券面值；t為剩余的付息年數(shù)；I為當(dāng)期債券票面年利息）82. 一般情況下的債券估價(jià)模型P=I(P/A，k，n)+M(P/F，k，n)(P為債券購(gòu)價(jià)，I為每年獲得的固定利息；M為債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；k為市場(chǎng)利率或投資人要求的必要收益率；n為付息期數(shù))一次還本付息不計(jì)復(fù)利的債券估價(jià)模型P=M(1+I)（1+K)n= M(1+I)(P/f,K,n)83. 股票本期收益率=年現(xiàn)金股利/本期股票價(jià)格100%84. 投資者持有股票時(shí)間不超過(guò)1年,不考慮資金時(shí)間價(jià)值,股票持有期收益率=(出售價(jià)買(mǎi)價(jià))/持有年限+年現(xiàn)金股利本期股票價(jià)格100%投資者持有股票時(shí)間超過(guò)1年，且考慮資金時(shí)間價(jià)值V為股票的購(gòu)買(mǎi)價(jià)格，F(xiàn)為股票的出售價(jià)格，Dt為股票投資報(bào)酬(各年獲得的股利)；n為投資期限；i為股票持有期收益率85. 股票估價(jià)模型 短期持有股票，未來(lái)準(zhǔn)備出售的股票長(zhǎng)期持有股票，股利穩(wěn)定不變的股票V=d/K長(zhǎng)期持有股票，股利固定增長(zhǎng)的股票(D1:預(yù)計(jì)的股利；D0已發(fā)放的股利；Vn為未來(lái)出售時(shí)預(yù)計(jì)的股票價(jià)格；d為每年固定的股利；d1為第t期的預(yù)期股利；K為投資人要求的必要收益率；n為預(yù)計(jì)持有股票期數(shù)；g為股利增長(zhǎng)率)86. 基金單位凈值=基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額基金單位總份額基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額基金資產(chǎn)總額基金負(fù)債總額87. 開(kāi)放型基金柜臺(tái)交易價(jià)格的計(jì)算方式：基金認(rèn)購(gòu)價(jià)基金單位凈值首次認(rèn)購(gòu)費(fèi)基金贖回價(jià)基金單位凈值基金贖回費(fèi)88. 基金收益率=(年末持有份數(shù)年末基金單位凈值年初持有人數(shù)年初基金單位凈值)/(年初持有人數(shù)年初基金單位凈值)89. 現(xiàn)金的成本=持有成本+轉(zhuǎn)換成本+短缺成本持有成本=管理費(fèi)+機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本現(xiàn)金持有量有價(jià)證券利率（或報(bào)酬率）90. 成本分析模式的最佳現(xiàn)金持有量:“機(jī)會(huì)成本+短缺成本”最小時(shí)的現(xiàn)金持有量存貨模式下的最佳現(xiàn)金持有量：“持有的機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本”最低的現(xiàn)金持有量存貨模式：現(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有的機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本TC=(Q/2)K+(T/Q)F Q/2為平均現(xiàn)金持有量，Q為最佳現(xiàn)金持有量；K為有價(jià)證券利息率；T/Q為證券轉(zhuǎn)換次數(shù)；T為一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量；F為每次轉(zhuǎn)換證券的固定成本；(TC)為最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本91. 分散收賬收益凈額=(分散收賬前應(yīng)收賬款投資額分散收賬后應(yīng)收賬款投資額)企業(yè)綜合資金成本率因增設(shè)收賬中心每年增加費(fèi)用額92. 應(yīng)收賬款的成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金資金成本率維持賒銷業(yè)務(wù)所需資金=應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率變動(dòng)成本率=變動(dòng)成本/銷售收入=單位變動(dòng)成本/銷售單價(jià)(銷售收入不能扣減現(xiàn)金折扣或銷售折扣與折讓)壞賬損失率=壞賬損失/年賒銷額(不能扣減現(xiàn)金折扣)應(yīng)收賬款平均余額=(年賒銷額/360)平均收賬天數(shù)=平均每日賒銷額平均收賬天數(shù)平均收賬天數(shù)例：信用條件為(2/10,1/20,N/60)，有70%的客戶利用2%的現(xiàn)金折扣，10%的客戶用1%的現(xiàn)金折扣，則平均收賬天數(shù)=70%10+10%20+(100%70%10%)60=21(天)某公司預(yù)測(cè)的年度賒銷收入為5000萬(wàn)元，信用條件為(N/30)，變動(dòng)成本率70%，資金成本率10%。該公司為擴(kuò)大銷售，擬定了A、B兩個(gè)信用條件方案。A方案：將信用條件放寬到(N/60)，預(yù)計(jì)壞賬損失率為4%，收賬費(fèi)用80萬(wàn)元。B方案：將信用條件改為(2/10,1/20,N/60)，估計(jì)約有70%的客戶(按賒銷額計(jì)算)會(huì)利用2%的現(xiàn)金折扣，10%的客戶會(huì)利用1%的現(xiàn)金折扣，壞賬損失率為3%，收賬費(fèi)用60萬(wàn)元。以上兩方案均使銷售收入增長(zhǎng)10%，請(qǐng)確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一種信用條件方案？(類似題型在2003年考過(guò)一次)93. 應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率=(當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額)/當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)金額94. 信用成本前收益=賒銷額變動(dòng)成本現(xiàn)金折扣信用成本=應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本+壞賬損失+收賬費(fèi)用信用成本后收益=信用成本前收益信用成本95. 存貨相關(guān)總成本=相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用+相關(guān)存儲(chǔ)成本=(存貨全年計(jì)劃進(jìn)貨總量/每次時(shí)進(jìn)貨批量)每次進(jìn)貨費(fèi)用+(每次進(jìn)貨批量/2)單位存貨年存儲(chǔ)成本 96. 存貨成本:進(jìn)貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本進(jìn)貨成本:進(jìn)價(jià)成本+進(jìn)貨費(fèi)用(或訂貨成本)97. 經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用資金年度最佳進(jìn)貨批次缺貨量S=QC/(C+R)(A為某種存貨年度計(jì)劃進(jìn)貨總量；B為平均每次進(jìn)貨費(fèi)用；C為單位存貨年儲(chǔ)存成本；P為進(jìn)貨單價(jià)；R為單位缺貨成本)98. 利潤(rùn)=毛利固定存儲(chǔ)費(fèi)銷售稅金及附加每日變動(dòng)存儲(chǔ)費(fèi)儲(chǔ)存天數(shù)99. 每日變動(dòng)存儲(chǔ)費(fèi)=購(gòu)進(jìn)批量購(gòu)進(jìn)單價(jià)每日利率+每日保管費(fèi)用100. 成本(費(fèi)用)變動(dòng)率=成本(或費(fèi)用)變動(dòng)額/預(yù)算責(zé)任成本(或費(fèi)用)101. (1)利潤(rùn)中心如果不計(jì)算共同成本或不可控成本利潤(rùn)中心邊際貢獻(xiàn)總額=該利潤(rùn)中心銷售收入總額該利潤(rùn)中心可控成本總額(2)利潤(rùn)中心如果計(jì)算共同成本或不可控成本利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人可控利潤(rùn)總額=該利潤(rùn)中心邊際貢獻(xiàn)總額該利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人可控固定成本利潤(rùn)中心可控利潤(rùn)總額=該利潤(rùn)中心負(fù)責(zé)人可控利