財務報表分析作業(yè)四綜合分析.doc

財務報表分析作業(yè)四：綜合分析寶山鋼鐵股份有限公司(鋼鐵業(yè))綜合分析的首要問題是確定選擇的目標，現(xiàn)在人們較為重視盈利能力，盈利能力決定了償債能力，尤其是長期償債能力，因此，在綜合分析時盈利能力是最重要的，其次是償債能力。資本的周轉(zhuǎn)情況，既影響盈利能力，也影響償債能力，應當納入分析范圍。其中，最重要的是應收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)情況。此外，成長能力日益受到重視。企業(yè)的“過去”已經(jīng)成為歷史，企業(yè)的“今天”也將成為“過去”，只有未來才識最重要的。從計算股價的股利折現(xiàn)模型看，增長率是決定股價的重要因素。一、財務指標1、盈利能力分析指標1、產(chǎn)品盈利能力：它與資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)無關(guān)；銷售凈利率=凈利潤銷售收入100%指標2、總資產(chǎn)盈利能力：它與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有關(guān)，但與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)；總資產(chǎn)收益率收益總額平均資產(chǎn)總額100%指標3、股權(quán)投資的盈利能力：稅后凈利所有者權(quán)益，它綜合了企業(yè)的全部盈利能力。凈資產(chǎn)收益率凈利潤平均凈資產(chǎn)100%2、償債能力分析指標4、流動比率：流動資產(chǎn)流動負債，反映短期償債能力；流動比率=流動資產(chǎn)流動負債指標5、已獲利息倍數(shù)：息稅前收益利息費用，反映長期償債能力；利息償付倍數(shù)息稅前利潤利息費用指標6、資本結(jié)構(gòu)：反映長期償債能力。資產(chǎn)負債率（負債總額資產(chǎn)總額）100%3、資本周轉(zhuǎn)能力分析指標7、應收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))=主營業(yè)務收入應收賬款平均余額指標8、存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務成本存貨平均凈額4、成長能力分析成長能力有三種常見的計量方法：指標9、銷售增長率：（本期銷售-基期銷售）基期銷售指標10、凈利增長率：（本期凈利-基期凈利）基期凈利指標11、每股凈利增長率：（本期每股凈利-基期每股凈利）基期每股凈利二、指標報表分析根據(jù)以上指標編制寶鋼公司2006-2008年的分析報表如下：表1指標2006年2007年2008年盈力能力銷售凈利率8.25 7.02 3.30 總資產(chǎn)收益率8.61 7.13 3.30 凈資產(chǎn)收益率15.87 14.37 7.02 償債能力流動比率1.09 1.01 0.82 利息償付倍數(shù)15.55 21.21 4.89 -16.32 資產(chǎn)負債率42.49 49.77 51.09 資本周轉(zhuǎn)應收賬款周轉(zhuǎn)率31.71 32.25 34.60 存貨周轉(zhuǎn)率4.57 4.63 4.71 成長能力銷售增長率24.63 17.97 4.74 -13.23凈利增長率2.72 -1.31 -50.82 -6.66 每股凈利增長率2.78 -1.35 -49.31 從表1中可看出，2006-2008年寶鋼公司2006年至2007年一直處于基本持平的狀態(tài)，發(fā)展的前景較為穩(wěn)定。應重視的是該公司2008年的營運狀況，各項指標都有明顯的大幅度下降。從盈利能力分析，2008年的營業(yè)費用率、管理費用率及財務費用率都有下降，從而導致2008年的營業(yè)利潤率的上升，銷售凈利率及資產(chǎn)報酬率都呈現(xiàn)增長趨勢；從償債能力分析，該公司2008年長期償債能力較差，公司財務風險較高，債權(quán)人利益受保護的程度不高，利息償付倍數(shù)由07年的21.21下降到08年的4.89，降幅達到16.32，說明該企業(yè)沒有償還利息的能力；從成長能力和資本周轉(zhuǎn)分析，銷售增長率由06年的正數(shù)24.63下降到07年的17.97，下降了6.66，08年是4.74，比07年下降了13.23，降幅比較大，說明該公司的發(fā)展前景不為樂觀；凈利增長率都是負的，尤其是08年-50.82利潤降幅較大，但因為該公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負債率指標均能保持平平穩(wěn)，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)應收賬款回收速度越快，企業(yè)應收賬款的管理效率越高，資產(chǎn)流動性越強，短期償債能力越強。同時，較高的應收賬款周轉(zhuǎn)率可有效地減少收款費用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的收益能力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企業(yè)存貨變現(xiàn)速度越快，企業(yè)存貨的運用效率越高，資產(chǎn)流動性越強，企業(yè)的盈利能力越強。所以該公司只要做到如下幾點，將使公司的發(fā)展前景更加明朗：（1）加強對長期負債的控制；（2）減少負債籌資，以降低資產(chǎn)負債率，使資本結(jié)構(gòu)更加合理；（3）從降低費用水平入手，進一步重視其主營業(yè)務成本的改善，以便提高營業(yè)利潤率，改善獲利能力。三、同行業(yè)分析表2編號指標寶鋼2008年2008年行業(yè)平均水平與行業(yè)平均水平差異與行業(yè)平均水平差異率一盈力能力1銷售凈利率3.30 1.45 -1.85 -1.28 2總資產(chǎn)收益率3.30 2.04 -1.26 -0.62 3凈資產(chǎn)收益率7.02 5.35 -1.67 -0.31 二償債能力1流動比率0.82 1.02 0.20 0.20 2利息償付倍數(shù)4.89 3.77 -1.12 -0.30 3資產(chǎn)負債率51.09 55.15 4.06 0.07 三資本周轉(zhuǎn)1應收賬款周轉(zhuǎn)率34.60 25.24 -9.36 -0.37 2存貨周轉(zhuǎn)率4.71 16.26 11.55 0.71 四成長能力1銷售增長率4.74 -10.28 -15.02 1.46 2凈利增長率-50.82 -41.90 8.92 -0.21 3每股凈利增長率-49.31 -36.36 12.95 -0.36 從表2看出2008年寶鋼股份與行業(yè)平均水平各項指標相比較差距不大，主要是存貨周轉(zhuǎn)率和凈利增長率寶鋼股份達不到行業(yè)平均水平，應收賬款周轉(zhuǎn)率寶鋼股份比行業(yè)平均水平要快9.36%，而存貨周轉(zhuǎn)率寶鋼股份比行業(yè)平均水平慢11.55%，應收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)應收賬款回收速度越快，企業(yè)應收賬款的管理效率越高，資產(chǎn)流動性越強，短期償債能力越強。同時，較高的應收賬款周轉(zhuǎn)率可有效地減少收款費用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動資產(chǎn)的收益能力。存貨周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，表明企