第6章_國際信貸融資

國際信貸融資 國際信貸 借貸活動在國際金融市場上實現(xiàn)借貸雙方不在同一國家大部分采用貨幣資本形態(tài)形成國際借貸關(guān)系 國際信貸資金來源 國家財政資金歐洲貨幣資金 境外存放的貨幣 石油美元 跨國公司國際信貸市場融資渠道 政府貸款國際金融機構(gòu)貸款國際商業(yè)銀行貸款出口信貸 跨國公司信貸融資風險 1 借入貨幣為軟貨幣 信貸到期歸還時 該貨幣貶值 面臨付出更多貨幣歸還 加大貸款成本2 公司在外匯市場上信譽度不高 需借入該貨幣時 要付出更高的成本3 跨國公司信貸融資利率有浮動利率和固定利率往往風險小的利率需付較高成本 成本低的利率風險可能又高 信貸融資風險規(guī)避 一 幣種選擇一家日本公司準備籌借5800萬日元用于下一年度經(jīng)營 一日本銀行愿意提供年利率為3 的貸款 而一家美國銀行愿意提供年利率為2 的美元貸款 目前的即期利率為 1美元 116日元 該公司對美元遠期匯率的預測結(jié)果如下 預期匯率 概率 11210116401203012220要求 1 試分析日元與美元貸款的平衡點匯率 2 試用成本分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策 3 試用標準差分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策 1 美元與日元貸款平衡點匯率 日元貸款 JP 58000000 3 JP 1740000美元貸款 5800萬日元按即期匯率JP 116 00 計算需要 500000美元年利息 500000 2 10000Y若為平衡點匯率 則JP 58000000 JP 1740000 500000 10000 YY 117 14即當一年后匯率為JP 117 14 時 美元貸款與日元貸款成本相同 若預期匯率 117 14 則日元貸款成本低若預期匯率 117 14 則美元貸款成本低 日元貸款成本 JP 58000000 3 JP 1740000美元貸款本金 500000美元年利息 500000 2 10000美元貸款成本計算見下表 匯率貸款利息本金匯率變化本金損失凈損失概率 JP JP JP JP 10000 1121120000500000 4 200000 88000010 116116000050000000116000040 120120000050000042000000320000030 122122000050000063000000422000020 美元貸款預期成本 880000 10 1160000 40 3200000 30 4220000 20 88000 464000 960000 844000 2180000 日元 經(jīng)比較可以看到 日元貸款成本低于美元貸款 3 標準差分析 從概率情況看 預期匯率為 112 10 116 40 120 30 122 20 118 其匯率出現(xiàn)的可能性達到50 標準差分析結(jié)果與成本分析結(jié)果的相似性比較高 結(jié)論 日元貸款優(yōu)于美元貸款 日元預期成本為JP 174萬 標準差為0美元預期成本為JP 218萬 標準差為158 018 美元成本標準差 510000 3 6878 1880778日元成本標準差 0 二 貨幣互換 美國公司 希望借入英鎊 給英國的子公司用英國公司 希望借入美元 給美國的子公司用做法 英國公司借入英鎊 并轉(zhuǎn)借給美國公司的英國子公司美國公司借入美元 并轉(zhuǎn)借給英國公司的美國子公司結(jié)果 英國公司獲得使用美元的權(quán)利 承擔支付美元利息和償還美元貸款本金的責任美國企業(yè)獲得使用英鎊的權(quán)利 承擔支付英鎊利息和償還英鎊貸款本金的責任英鎊沒有離開英國 美元沒有離開美國 借款成本小 銀行角色 當一家跨國公司需進行貨幣互換時 并非自己找對象 而是與銀行進行兌換 其作為互換主要對象 承擔一定責任與風險 同時也獲利 貨幣互換機理 辦理互換的企業(yè) 一般是自己在商業(yè)信貸中其利率明顯高于其他企業(yè)利率 銀行通過重新調(diào)整利率 將要求互換企業(yè)高利率與一般企業(yè)低利率之間的利差 即收益 在企業(yè)與銀行之間進行分攤 當前匯率1歐元 1 2美元德國A 需1200萬5年期美元貸款美國B 需1000萬5年期歐元貸款于是 兩家公司分別與同一家銀行簽訂互換協(xié)議互換銀行安排互換成本一般按呼喚總額的0 05 收取 以美元計算為0 6萬美元 兩公司貸款利率情況 德國節(jié)省年貸款成本 1200 2 24萬 美國節(jié)省年貸款成本 1000 1 10萬歐元 按即期匯率折算10 1 2 12萬 雙方共節(jié)約36萬美元 5年共36 5 180萬 減去呼喚成本 剩余節(jié)約額 180 0 6 179 4萬 在兩家互換公司中分配 按節(jié)約比例A B 2 1分配 則 A共節(jié)約 179 4 2 3 119 6萬 每年為119 6 5 23 92萬 B共節(jié)約 179 4 1 3 59 8萬 每年為59 8 5 11 96萬 互換銀行將按節(jié)約額安排互換后的利率 A 美元年貸款成本 1200 6 23 92 48 0804萬美元美元貸款年利率 48 0804 1200 4 0067 實際成本總額 1200 4 0067 5 240 402萬美元B 歐元年貸款成本 1000 6 11 96 1 2 50 0333歐元歐元貸款年利率 50 0333 1000 5 0033 實際成本總額 1000 5 0033 5 250 1665萬歐元 兩公司本金互換情況 德A以5 年利率借入1000萬歐元后 調(diào)換給銀行 銀行將1200萬美元換給德A使用美B以4 年利率借入1200萬美元后 調(diào)換給銀行 銀行將1000萬歐元換給美B使用 兩公司貸款利息支付 德A按年利率4 0067 每半年支付一次利息給銀行 金額為1200 4 0067 2 24 0402萬美元 銀行按4 支付給美B 金額為24萬美元 利差0 0402萬美元為銀行收益 美B按年利率5 0033 每半年支付一次利息給銀行 金額為1000 5 0033 2 25 0165萬歐元 銀行按5 支付給德A 金額為25萬美元 利差0 0165萬歐元 折合0 0198萬美元 為銀行收益 德A 美元利息 歐元利息 歸還利息 放貸機構(gòu) 銀行 英B 放貸機構(gòu) 歸還利息 歐元利息 美元利息 兩公司與銀行簽訂協(xié)議情況 練習 一家英國跨國公司 其在美國的子公司準備在紐約州信貸市場上借入2400萬美元 期限為 年 利息每半年支付一次 借款年利率為5 而該公司的英鎊借款利率為3 一家美國跨國公司在英國的子公司準備借入2000萬英鎊信貸資金 期限也是 年 利息每半年支付一次 其借款年利率為6 而該公司的美元借款利率為4 目前即期匯率為1英鎊 1 2美元 一家英國銀行愿意提供貨幣互換安排 并按互換金額的0 05 獲得收益 請回答并計算下列問題 1 中介銀行將如何安排兩家公司的借款 2 若中介銀行安排兩家公司均分節(jié)約成本 各自的利息應如何支付 3 為兩家公司設計一個互換協(xié)議 1 英國公司按3 的利率水平借入英鎊 換出給美國公司 美國公司按4 的利率水平借入美元 換出給英國公司 雙方均以較低利率貸款 并經(jīng)過互換后得到了自己希望得到的貨幣 見下圖 2400 2 公司美元借款利率英鎊借款利率節(jié)約英國5 3 2 美國4 6 2 總節(jié)約利率4 銀行收益要求 0 05 其余收益 3 95 英國公司 美國公司各得1 975 英國公司美元貸款利率為5 節(jié)約1 975 實際利率為3 025 美國公司英鎊貸款利率為6 節(jié)約1 975 實際利率為4 025 3 互換協(xié)議 見下圖英美兩家公司分別以優(yōu)勢貨幣貸款后通過銀行互換 并通過銀行互換利息 英國公司按年利率3 025 向互換銀行支付利息 美國公司按年利率3 向互換銀行支付利息 銀行以3 向英國公司支付利息 以4 向美國公司支付利息 英國公司美元貸款利率為5