第6章_國(guó)際信貸融資

國(guó)際信貸融資 國(guó)際信貸 借貸活動(dòng)在國(guó)際金融市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)借貸雙方不在同一國(guó)家大部分采用貨幣資本形態(tài)形成國(guó)際借貸關(guān)系 國(guó)際信貸資金來(lái)源 國(guó)家財(cái)政資金歐洲貨幣資金 境外存放的貨幣 石油美元 跨國(guó)公司國(guó)際信貸市場(chǎng)融資渠道 政府貸款國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款國(guó)際商業(yè)銀行貸款出口信貸 跨國(guó)公司信貸融資風(fēng)險(xiǎn) 1 借入貨幣為軟貨幣 信貸到期歸還時(shí) 該貨幣貶值 面臨付出更多貨幣歸還 加大貸款成本2 公司在外匯市場(chǎng)上信譽(yù)度不高 需借入該貨幣時(shí) 要付出更高的成本3 跨國(guó)公司信貸融資利率有浮動(dòng)利率和固定利率往往風(fēng)險(xiǎn)小的利率需付較高成本 成本低的利率風(fēng)險(xiǎn)可能又高 信貸融資風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避 一 幣種選擇一家日本公司準(zhǔn)備籌借5800萬(wàn)日元用于下一年度經(jīng)營(yíng) 一日本銀行愿意提供年利率為3 的貸款 而一家美國(guó)銀行愿意提供年利率為2 的美元貸款 目前的即期利率為 1美元 116日元 該公司對(duì)美元遠(yuǎn)期匯率的預(yù)測(cè)結(jié)果如下 預(yù)期匯率 概率 11210116401203012220要求 1 試分析日元與美元貸款的平衡點(diǎn)匯率 2 試用成本分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策 3 試用標(biāo)準(zhǔn)差分析法做出選擇哪種貨幣貸款的決策 1 美元與日元貸款平衡點(diǎn)匯率 日元貸款 JP 58000000 3 JP 1740000美元貸款 5800萬(wàn)日元按即期匯率JP 116 00 計(jì)算需要 500000美元年利息 500000 2 10000Y若為平衡點(diǎn)匯率 則JP 58000000 JP 1740000 500000 10000 YY 117 14即當(dāng)一年后匯率為JP 117 14 時(shí) 美元貸款與日元貸款成本相同 若預(yù)期匯率 117 14 則日元貸款成本低若預(yù)期匯率 117 14 則美元貸款成本低 日元貸款成本 JP 58000000 3 JP 1740000美元貸款本金 500000美元年利息 500000 2 10000美元貸款成本計(jì)算見(jiàn)下表 匯率貸款利息本金匯率變化本金損失凈損失概率 JP JP JP JP 10000 1121120000500000 4 200000 88000010 116116000050000000116000040 120120000050000042000000320000030 122122000050000063000000422000020 美元貸款預(yù)期成本 880000 10 1160000 40 3200000 30 4220000 20 88000 464000 960000 844000 2180000 日元 經(jīng)比較可以看到 日元貸款成本低于美元貸款 3 標(biāo)準(zhǔn)差分析 從概率情況看 預(yù)期匯率為 112 10 116 40 120 30 122 20 118 其匯率出現(xiàn)的可能性達(dá)到50 標(biāo)準(zhǔn)差分析結(jié)果與成本分析結(jié)果的相似性比較高 結(jié)論 日元貸款優(yōu)于美元貸款 日元預(yù)期成本為JP 174萬(wàn) 標(biāo)準(zhǔn)差為0美元預(yù)期成本為JP 218萬(wàn) 標(biāo)準(zhǔn)差為158 018 美元成本標(biāo)準(zhǔn)差 510000 3 6878 1880778日元成本標(biāo)準(zhǔn)差 0 二 貨幣互換 美國(guó)公司 希望借入英鎊 給英國(guó)的子公司用英國(guó)公司 希望借入美元 給美國(guó)的子公司用做法 英國(guó)公司借入英鎊 并轉(zhuǎn)借給美國(guó)公司的英國(guó)子公司美國(guó)公司借入美元 并轉(zhuǎn)借給英國(guó)公司的美國(guó)子公司結(jié)果 英國(guó)公司獲得使用美元的權(quán)利 承擔(dān)支付美元利息和償還美元貸款本金的責(zé)任美國(guó)企業(yè)獲得使用英鎊的權(quán)利 承擔(dān)支付英鎊利息和償還英鎊貸款本金的責(zé)任英鎊沒(méi)有離開(kāi)英國(guó) 美元沒(méi)有離開(kāi)美國(guó) 借款成本小 銀行角色 當(dāng)一家跨國(guó)公司需進(jìn)行貨幣互換時(shí) 并非自己找對(duì)象 而是與銀行進(jìn)行兌換 其作為互換主要對(duì)象 承擔(dān)一定責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn) 同時(shí)也獲利 貨幣互換機(jī)理 辦理互換的企業(yè) 一般是自己在商業(yè)信貸中其利率明顯高于其他企業(yè)利率 銀行通過(guò)重新調(diào)整利率 將要求互換企業(yè)高利率與一般企業(yè)低利率之間的利差 即收益 在企業(yè)與銀行之間進(jìn)行分?jǐn)?當(dāng)前匯率1歐元 1 2美元德國(guó)A 需1200萬(wàn)5年期美元貸款美國(guó)B 需1000萬(wàn)5年期歐元貸款于是 兩家公司分別與同一家銀行簽訂互換協(xié)議互換銀行安排互換成本一般按呼喚總額的0 05 收取 以美元計(jì)算為0 6萬(wàn)美元 兩公司貸款利率情況 德國(guó)節(jié)省年貸款成本 1200 2 24萬(wàn) 美國(guó)節(jié)省年貸款成本 1000 1 10萬(wàn)歐元 按即期匯率折算10 1 2 12萬(wàn) 雙方共節(jié)約36萬(wàn)美元 5年共36 5 180萬(wàn) 減去呼喚成本 剩余節(jié)約額 180 0 6 179 4萬(wàn) 在兩家互換公司中分配 按節(jié)約比例A B 2 1分配 則 A共節(jié)約 179 4 2 3 119 6萬(wàn) 每年為119 6 5 23 92萬(wàn) B共節(jié)約 179 4 1 3 59 8萬(wàn) 每年為59 8 5 11 96萬(wàn) 互換銀行將按節(jié)約額安排互換后的利率 A 美元年貸款成本 1200 6 23 92 48 0804萬(wàn)美元美元貸款年利率 48 0804 1200 4 0067 實(shí)際成本總額 1200 4 0067 5 240 402萬(wàn)美元B 歐元年貸款成本 1000 6 11 96 1 2 50 0333歐元?dú)W元貸款年利率 50 0333 1000 5 0033 實(shí)際成本總額 1000 5 0033 5 250 1665萬(wàn)歐元 兩公司本金互換情況 德A以5 年利率借入1000萬(wàn)歐元后 調(diào)換給銀行 銀行將1200萬(wàn)美元換給德A使用美B以4 年利率借入1200萬(wàn)美元后 調(diào)換給銀行 銀行將1000萬(wàn)歐元換給美B使用 兩公司貸款利息支付 德A按年利率4 0067 每半年支付一次利息給銀行 金額為1200 4 0067 2 24 0402萬(wàn)美元 銀行按4 支付給美B 金額為24萬(wàn)美元 利差0 0402萬(wàn)美元為銀行收益 美B按年利率5 0033 每半年支付一次利息給銀行 金額為1000 5 0033 2 25 0165萬(wàn)歐元 銀行按5 支付給德A 金額為25萬(wàn)美元 利差0 0165萬(wàn)歐元 折合0 0198萬(wàn)美元 為銀行收益 德A 美元利息 歐元利息 歸還利息 放貸機(jī)構(gòu) 銀行 英B 放貸機(jī)構(gòu) 歸還利息 歐元利息 美元利息 兩公司與銀行簽訂協(xié)議情況 練習(xí) 一家英國(guó)跨國(guó)公司 其在美國(guó)的子公司準(zhǔn)備在紐約州信貸市場(chǎng)上借入2400萬(wàn)美元 期限為 年 利息每半年支付一次 借款年利率為5 而該公司的英鎊借款利率為3 一家美國(guó)跨國(guó)公司在英國(guó)的子公司準(zhǔn)備借入2000萬(wàn)英鎊信貸資金 期限也是 年 利息每半年支付一次 其借款年利率為6 而該公司的美元借款利率為4 目前即期匯率為1英鎊 1 2美元 一家英國(guó)銀行愿意提供貨幣互換安排 并按互換金額的0 05 獲得收益 請(qǐng)回答并計(jì)算下列問(wèn)題 1 中介銀行將如何安排兩家公司的借款 2 若中介銀行安排兩家公司均分節(jié)約成本 各自的利息應(yīng)如何支付 3 為兩家公司設(shè)計(jì)一個(gè)互換協(xié)議 1 英國(guó)公司按3 的利率水平借入英鎊 換出給美國(guó)公司 美國(guó)公司按4 的利率水平借入美元 換出給英國(guó)公司 雙方均以較低利率貸款 并經(jīng)過(guò)互換后得到了自己希望得到的貨幣 見(jiàn)下圖 2400 2 公司美元借款利率英鎊借款利率節(jié)約英國(guó)5 3 2 美國(guó)4 6 2 總節(jié)約利率4 銀行收益要求 0 05 其余收益 3 95 英國(guó)公司 美國(guó)公司各得1 975 英國(guó)公司美元貸款利率為5 節(jié)約1 975 實(shí)際利率為3 025 美國(guó)公司英鎊貸款利率為6 節(jié)約1 975 實(shí)際利率為4 025 3 互換協(xié)議 見(jiàn)下圖英美兩家公司分別以優(yōu)勢(shì)貨幣貸款后通過(guò)銀行互換 并通過(guò)銀行互換利息 英國(guó)公司按年利率3 025 向互換銀行支付利息 美國(guó)公司按年利率3 向互換銀行支付利息 銀行以3 向英國(guó)公司支付利息 以4 向美國(guó)公司支付利息 英國(guó)公司美元貸款利率為5