萬字干貨詳解量化投資：中國量化產(chǎn)品現(xiàn)狀及未來趨勢

萬字干貨詳解量化投資 中國量化產(chǎn)品現(xiàn)狀及未來趨勢 投資本身 現(xiàn)在已經(jīng)變成了一個專業(yè)的事情 因為不管什么 事情 只要做的人多了 就會向?qū)I(yè)的方向發(fā)展 而投資無 疑就是這么一件事 當一件事情變得更專業(yè) 它必然變得更 為深入和復雜 這時它就越來越遠離大眾人群 這不是說這件事變得和大眾越來越?jīng)]有關系 而是指沒有專 業(yè)訓練的人會越來越難以親自做這件事 做事的專業(yè)性 主要體現(xiàn)在深度和廣度上邊 而在深度和廣 度二者中 深度是第一位的 沒有深度 就談不上廣度 只有 先精于一事 方可涉及其他 投資也是一樣 投資的品種有 很多 股票 債券 期貨 期權(quán) 貨幣 外匯 基金等等 還有 更多的組合和衍生品 如果不精于每一個 便無法廣泛投資 于所有 而精通其中任意一個 都是何等的難事 量化是專業(yè)性最典型的特征 因為量化代表著準確和精確 愛迪生說 天才是1 的靈感加上99 的汗水 為什么不說是 一點點靈感加上大量的汗水 呢 這就是為了顯得更為專業(yè) 我們?nèi)ゲ耸袌鲑I肉 現(xiàn)在不會再接受賣家 信手掂來 的重 量 因為我們不相信掂量出來的價格是準確精確的 1 量化就是準確精確 模糊是交易的最大障礙 從古代埃及人開始 數(shù)學就已經(jīng)開始發(fā)展并且占據(jù)了重要的 位置 人們丈量土地 計算面積 發(fā)現(xiàn)了各種圖形的面積計 算公式 這是最早期的量化之一 沒有這些明明白白的計算 公式 一塊三角形的土地和一塊長方形的土地是沒辦法進行 交換的 人們進行各種物物交易 無論重量 體積 價值 都 必須對等 所以人們發(fā)明了各種量具 我國秦朝時期統(tǒng)一了全國的度量衡 就是為了使全國有一個 統(tǒng)一的量化標準 因為可量化是交易的基礎 也是人們交流 的基礎 模糊是交易和交流的最大障礙之一 放在資本市場也是一樣 如果各種證券合約沒有統(tǒng)一量化的交易價格和條款 那整 個市場就不可能發(fā)展壯大 買賣雙方想達成交易 不僅需要 在價量上必須要有統(tǒng)一的認識 在標的品質(zhì)和服務等更多權(quán) 利責任上必須都要澄清模糊 達到準確清晰 沒有任何一個 市場是基于模糊信息的交易 2 精確帶來信任 信任推動市場發(fā)展 無論是自然界還是社會學 量化的研究是最核心最根本的研 究 是可驗證可實踐的基礎 在物理學 牛頓定律定量地告 訴我們外力和質(zhì)量和加速度的關系 如果這一關系只是模糊 的定性研究 我們怎么能用它來制造實用的機械 用它來推 動工業(yè)革命呢 愛因斯坦如果沒有給出質(zhì)量和能量的準確 關系 那我們怎么精確的使用核能呢 在資本市場也是一樣 期權(quán)定價從定性交易 到二叉樹定價 再到連續(xù)模型定價 一步步走向?qū)I(yè) 一步步走向量化 而 最終期權(quán)定價公式的發(fā)現(xiàn) 則極大的推動了整個市場的擴張 這正是量化的力量 它給原本不確定的市場注入了確定性 的因素 就給市場注入了信心 而基于大家對這一公式的信 心 參與者就會變多 成交就會放大 而這一量化公式也會 進一步得到印證和加強 現(xiàn)在這一公式已經(jīng)成為期權(quán)交易的 基礎 而不可能是其他定性的研究 3 投資需要精確 經(jīng)驗需要量化 在資本市場中投資 我們投資的各種品種 無論股票 債券 期貨 我們買賣的無一不是其數(shù)字化的價格 而我們的投資 業(yè)績 我們的收益率和風險波動 也都是數(shù)字化的結(jié)果 即 使對于上市公司而言 其銷量業(yè)績都是數(shù)字 其最終股價也 是數(shù)字 我們不可能忽略這些量化的數(shù)字結(jié)果 定性摸黑地 去經(jīng)營公司或者進行投資 雖然資本市場價格具有很大的不確定性 很難完全加以量化 但是我們不能因此而放棄對量化準確性的追求 例如 我們定性的感覺到如果行業(yè)間漲跌過于無序混亂則股 市可能見頂 這時我們就可能發(fā)現(xiàn)了一個規(guī)律 如果我們追 求準確 就需要把這一規(guī)律進行量化 我們的第一步就是要 準確的定義漲跌無序和股市見頂 第二步擇時觀察和驗證二 者之間有沒有相關關系 只要保證有較高的勝率 我們就以 后就可以定量的使用這一規(guī)律 而無需僅僅依靠直覺進行模 糊的判斷 4 投資需要理性 量化堅定信念 我們知道作為一個合格的專業(yè)投資者 保持理性是非常核心 的品質(zhì) 這是因為股市的波動很大 趨勢可能延續(xù) 也可能 隨時反轉(zhuǎn) 股市的規(guī)律一般都不穩(wěn)定 即使我們發(fā)現(xiàn)的規(guī)律 每一次都會準確 但是每一次發(fā)生的時候其情況都會有所不 同 可能時間點不同 可能維持的時間段長度不同 可能力 度大小不同 雖然每一次過后我們發(fā)現(xiàn)規(guī)律仍然成立 但是 對當下和未來的不確定性我們?nèi)匀怀錆M了擔心和恐懼 人們的感性情緒引起的不理性投資行為非常普遍 比如人們 對沉沒成本的考慮 著眼于已有盈虧而不是為了走勢等等 沒有人可以像電腦程序一樣固定的運行 我們的投資行為總 會隨著市場的變化而受影響 所以如果沒有一條準繩 那么 我們的投資行為將會飄忽不定 充滿感性 這無疑會對我們 的投資造成不利影響 我們定量的對人們的情緒進行測量 構(gòu)建了 輿情指標 我 們發(fā)現(xiàn) 人們的情緒波動和股市的波動息息相關 同步性非 常強 當股市向好時 人們的情緒就逐漸高漲 同時當股市 到高點是 人們的情緒也達到了最高漲 同樣在股市低點時 投資者也是最為悲觀的時候 如此可見情緒本身并不是理性 的 如果我們按照自身的情緒去投資 我們就會在最高點買 入 而在最低點賣出 造成重大失誤 所以很多理性的投資 者會 逆市 操作 在其他人貪婪的時候恐懼 在其他人恐懼 的時候貪婪 量化我們的發(fā)現(xiàn)的投資規(guī)律就給了我們一條看得見的準繩 他讓我們在暴風驟雨的茫茫大海中有一個抓手 能做到時刻 保持理性 不是單靠信念的 需要一定的方法了措施 這其 中量化我們的規(guī)律就可以加強我們的信念 讓我們更能保持 理性 經(jīng)過量化的規(guī)律 會給我們更多的信心 這不僅僅是 因為單純的數(shù)字讓我們踏實 而是因為我們的到這些數(shù)字的 背后 是經(jīng)過了大量的統(tǒng)計和研究 得出來的大概率事件 它是一個 錨 可以幫助我們穩(wěn)定情緒 不讓它偏離太遠 讓 投資者做到 眾人皆醉我獨醒 時刻保持理性 二 量化產(chǎn)品 將占有主要份額 1 量化產(chǎn)品沒有嚴格定義 量化產(chǎn)品和其他產(chǎn)品的區(qū)別 是使用了較多的量化方法 而 使用了較少的定性方法 但是這一說法顯然沒有嚴格的定義 在目前而言 絕對多數(shù)的量化產(chǎn)品基本上是使用 純量化 方法的 而不使用 定性 的信息 這里的 定性 信息 主要包 含以下幾種 新聞資訊 政策信息等非數(shù)據(jù)類公眾信息 各券商 基 金 保險 私募等研究員調(diào)研獲得的公司 行業(yè) 宏觀經(jīng)濟等 信息 此類信息只在特定人群傳播 基于以上信息得出的 定性結(jié)果和判斷 目前量化產(chǎn)品所使用的信息 絕大多數(shù)屬于完全量化的資料 它們大多自于類似萬得資訊 彭博社等數(shù)據(jù)提供商提供的 整理得很整齊的數(shù)據(jù)庫 其數(shù)據(jù)主要包含以下幾種 各品種的交易行情等數(shù)據(jù) 宏觀經(jīng)濟 各行業(yè) 各上市 公司的基本面信息數(shù)據(jù) 例如行業(yè)產(chǎn)銷量 公司財務數(shù)據(jù) 研 究員定量預測信息等 數(shù)據(jù)提供商整理的其他數(shù)據(jù) 這些量化的數(shù)據(jù)已經(jīng)涵蓋了金融資訊的很大一部分 尤其是 歷史信息 實際上 不僅僅是量化人員 不被稱為量化人員 的各宏觀策略研究員和行業(yè)研究員 也在大量的使用這些純 數(shù)據(jù)姓信息來輔助形成自己的判斷 他們也會用到量化的方 法 所以從這一點來講 量化和非量化也沒有本質(zhì)的區(qū)別 另外 量化產(chǎn)品基本不使用定性的研究結(jié)果 但是這并不代 表它們完全不采用定性研究的邏輯 各種投資方法的邏輯和 規(guī)律很多時候是殊途同歸的 量化的產(chǎn)品盡可能的將這些規(guī) 律予以量化 那些不能或不易被量化的規(guī)律 量化產(chǎn)品就無 法采用 也就是說 量化產(chǎn)品放棄了那些難以量化的規(guī)律 但加強了對可量化的投資規(guī)律的應用 這一點肯定有利有弊 一般而言 那些難以量化的定性投資方法 他們是部分投 資者的想法 或者擁有較高的收益 或者擁有很大的風險 使用這些投資方法 有可能造成投資結(jié)果差別很大 而可量 化的投資規(guī)律 大多數(shù)表現(xiàn)較為穩(wěn)定 但不一定有很高的收 益 由于國內(nèi)傳統(tǒng)的定性研究仍占主流位置 所以目前的量化產(chǎn) 品和非量化產(chǎn)品還有比較大的區(qū)別 但是我們相信隨著時間 的推移 二者將會互相滲透 2 目前的量化產(chǎn)品分類 目前的量化產(chǎn)品一般分為三大類 一類是被動型指數(shù)產(chǎn)品 另一類是主動量化產(chǎn)品 第三類是介于二者之間的增強型指 數(shù)產(chǎn)品 對于被動型指數(shù)產(chǎn)品 它主要是以被動完全復制指 數(shù)為主 一般不需要太多的定性研究 需要的主要是一些投 資技術來減小跟蹤誤差 而這些技術都屬于量化方法的范疇 主動量化型產(chǎn)品是使用量化方法進行投資的基金 其競爭 產(chǎn)品是占主導的各主動型基金 指數(shù)增強型基金則以戰(zhàn)勝指 數(shù)為其目標 使用的方法大多是純量化的方法 也有一些增 強型產(chǎn)品使用的是傳統(tǒng)定性投資的方法 1 被動型指數(shù)產(chǎn)品 從海外的情況來看 被動型產(chǎn)品逐漸替代了主動基金 成為 了市場的主流 而國內(nèi)市場也正在進行這一趨勢 國內(nèi)指數(shù)型產(chǎn)品在股票型基金和混合型基金中的占比 從20 06 年的4 2 迅速上升到目前的24 7 指數(shù)型產(chǎn)品之所以會越來越盛行 原因主要有以下幾點 主動型基金未必可以跑贏指數(shù) 選基成本高 不管國外的 研究還是國內(nèi)的研究 都發(fā)現(xiàn)有很大比例的 很多年份超過 一半 尤其是大盤上漲的年份 主動基金是跑不贏指數(shù)的 從2005 年以來的9 年中 滬深300 指數(shù)有4 年上漲 在這4 年中 多數(shù)的基金都跑輸了滬深300 而在另外5 年大盤下跌的年份中 多數(shù)基金跑贏了滬深300 另外 最近 3 年連續(xù)跑贏滬深300 的基金只占20 而最近5年連續(xù)跑贏滬深300 的只有1 2 4 只 鑒于很大比例的基金很難跑贏指數(shù) 而且單只基金的表 現(xiàn)年年不同 這大大增加了基民的選基成本 所以很多基民 選擇直接購買指數(shù)基金 標的指數(shù)的多樣化 根據(jù)萬得資訊截至11 月25 日的數(shù)據(jù) 目前市場上純被動股票指數(shù)基金有207 只 不含海外指數(shù) 含ETF 聯(lián)接基金 占股票型基金加混合型基金總數(shù)的23 3 份額 占24 7 如圖3 它們跟蹤了93 個指數(shù) 這當中有36 個寬基指數(shù) 29 個主題指數(shù) 15 個風格指數(shù)和13 個行業(yè)指數(shù) 它們已經(jīng)涵蓋了從大盤到熱門行業(yè)主題 而且 圖5 顯示指數(shù)的只數(shù)在迅速的增加 而且覆蓋范圍越來越多 所 以無論是何種行情之下 都會有表現(xiàn)很好的指數(shù) 投資者時 時刻刻總可以找到好的指數(shù)基金去投資 而未來指數(shù)的覆蓋 范圍必將迅速擴大 海外成熟市場的指數(shù)數(shù)量都遠多于股票 的數(shù)量 而我國目前還有很大空間 另外 指數(shù)本身的創(chuàng)新 也將會帶領指數(shù) 基金進入新的時代 將來股票多空指數(shù) 130 30 類指數(shù) 部分多空 等將會擴充新的股票指數(shù)類型 而未來海 外市場 債券 貨幣 商品 外匯和混合類指數(shù)的編制都會逐 漸完善 希望投資于這些非股票資產(chǎn)但對這些方面不是很了 解的投資者就可以直接購買相關的指數(shù)產(chǎn)品 指數(shù)基金的產(chǎn)品形式多樣 指數(shù)基金由于成份股公開透明 所以非常容易做產(chǎn)品方面的設計 普通封基 普通開 基 ETF LOF 分級基金都可以是指數(shù)基金 在207 只股票型被動指數(shù)基金中 有72 只ETF 40 只分級基金母基金 而且像ETF 和分級基金 基本上是被動型產(chǎn)品的天下 指數(shù)基金類型的 多樣 方便投資者進行各種套利操作 這樣不僅使得基金的 凈值穩(wěn)定不偏離 而且還會增大基金的交易量和份額 在份 額排名前10的股票型基金中 指數(shù)基金占了一半 除了上述 品種 目前申報火熱的 多空分級基金和 多空杠桿ETF 也都是被動指數(shù)產(chǎn)品 未來被動產(chǎn)品的類型會越來越豐富 2 增強型指數(shù)產(chǎn)品 目前的增強型指數(shù)基金并不是很多 全市場有35 只股票型指數(shù)增強基金 其中有13 只以滬深300 為增強標的 指數(shù)增強基金的業(yè)績總體而言和其基準指數(shù)相 差不是很大 整體跑贏基準的概率也保持在50 左右 但是 相比圖4 就可以看出來 指數(shù)增強基金的業(yè)績非常穩(wěn)健 業(yè)績情況不 存在隨行情大幅的波動 而且 就最近3 年的情況來看 增強基金平均每年跑贏基準6 1 年度跑贏 最多的為14 6 跑輸最多的為9 4 幅度都不是很大 3 更多的創(chuàng)新指數(shù)產(chǎn)品類型 指數(shù)產(chǎn)品除了單一的指數(shù)基金 含ETF LOF 外 還演化出 多種多樣的產(chǎn)品形式 目前最主要的形式是分級基金 其中 A 級為約定的固定收益產(chǎn)品 B 級為有杠桿的股票性基金 分別滿足不同投資者的需求 目 前 正在火熱申請的還有多空分級指數(shù)基金 多空分級貨幣 基金和多空杠桿ETF 等3 種多空產(chǎn)品 這必將又帶動新一波的指數(shù)基金熱潮 4 主動量化產(chǎn)品 目前市場上的主動量化基金有20 只 其中多數(shù)為股票型基金 而今年新發(fā)行的幾只較為創(chuàng)新 的量化基金 都是混合型基金 股票的倉位上下限很高 可 以更靈活的配置 而且都以追求絕對收益為目標 除此之外 嘉實基金今年還發(fā)行了一只名為 嘉實絕對收益 策略 的對沖基金 未包含圖9 在統(tǒng)計范圍內(nèi) 該基金采用完全對沖策略 使用股指期貨對 沖現(xiàn)貨股票的系統(tǒng)性風險 將股票相對于大盤的絕對收益轉(zhuǎn) 化為絕對收益 該基金對沖部分的使用了量化策略 我們相 信以后會有更多的類似基金出來 主動量化產(chǎn)品在風險控制方面有較大的優(yōu)勢 但是其收益未 必顯著高于定性投資基金 在相對收益制度下 量化基金并 沒有什么優(yōu)勢 但是隨著絕對收益和對沖基金時代的來臨 風險控制會變得越來越重要 更多的使用了量化操作的基金 在收益的平穩(wěn)性上會表現(xiàn)更好 更容易抓住絕對收益投資者 5 量化產(chǎn)品的發(fā)展方向 量化產(chǎn)品將在廣度和深度方向迅速衍生發(fā)展 它會向覆蓋全 面 杠桿化 多空雙向 T 0 非線性 期權(quán) 等多方面發(fā)展 而且這些特點都是我們短期能看到的發(fā)展 指數(shù)產(chǎn)品會逐漸 覆蓋全面 在工具性上 會逐漸杠桿化 而且馬上會出現(xiàn)多 空雙向 以及允許T 0 交易 而主動量化產(chǎn)品 將會在絕對收益上發(fā)力 憑借更強的風控 能力獲得投資者的青睞 而且通過杠桿化可以提高收益 而 期權(quán)等更復雜的非線性產(chǎn)品將會越來越多被量化產(chǎn)品所使 用 對于風險控制和提高收益都會有促進作用 3 量化產(chǎn)品和方法會越來越占主導 量化產(chǎn)品從無到有 發(fā)展非常迅速 我們相信未來量化產(chǎn)品 的占比會越來越高 指數(shù)產(chǎn)品的發(fā)展我們已經(jīng)無須贅述 指 數(shù)數(shù)量 覆蓋廣度必將迅速發(fā)展 這將推動投資者細分領域 資產(chǎn)配置的需要 主動量化技術和產(chǎn)品 也必將獲得越來越 廣泛的發(fā)展和使用 這其中至少有以下原因 1 可量化的資訊和規(guī)律會越來越多 人們最初做投資所仰賴的是 各種市場資訊以及 對資訊 的正確理解處理能力 這兩點 無疑都是可以通過量化方法 進行處理的 目前市場上的金融數(shù)據(jù)提供商越來越多 向萬得資訊這樣的 主流公司 通過現(xiàn)代科技和統(tǒng)計手段 可以將越來越多的資 訊納入到數(shù)據(jù)庫中來 每年增加7 左右的資訊新品種 這樣 每10 年可統(tǒng)計的資訊品種數(shù)量就可以翻倍 現(xiàn)在大量的資訊來自于網(wǎng)絡 而一個非常現(xiàn)實的事情是 網(wǎng) 站背后的核心都是一個龐大的數(shù)據(jù)庫 無論是新聞 聊天 博客 微博 商品 音樂 視頻 其背后都是一個數(shù)據(jù)庫 在 數(shù)據(jù)庫中 每一條數(shù)據(jù)的存儲結(jié)構(gòu)都是一樣的 以后隨著物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)云計算的發(fā)展 我們相信會有很多 我們想象不到的東西可以納入量化的統(tǒng)計之中 這一切不僅 包含我們?nèi)粘Ｉ畹男畔?還會有國家宏觀的統(tǒng)計信息 這 一切 都可以為投資提供參考 而對資訊的處理能力 毫無疑問 量化的方法也會越來越有 利 隨著各種有效的投資規(guī)律逐漸被大家認識和掌握 這些 規(guī)律必將很快被量化 并包含到量化產(chǎn)品中去 而且還會不 斷的完善修正 我們目前正在經(jīng)歷的一個現(xiàn)實就是 各家基 金公司 券商 保險 私募量化部門的人手都越來越多 從幾 個到幾十個不等 這在10 年前是不可想象的 即使和5 年前相比都有很大的差距 像現(xiàn)在券商 研究部 衍生品部 資管部 自營部 甚至營業(yè)部等都有人手在做量化方面的研 究和投資 很多券商的自營部門已經(jīng)把量化和傳統(tǒng)投資并列 為同等的兩塊 在逐漸削弱原來的定性投資力量 我覺得這 是一個非常明顯的信號 人力和物力投下去 未來量化的研 究必然會有很大的發(fā)展 2 衍生品市場的興起和產(chǎn)品數(shù)量的擴大 仰賴人腦的定性計算 其機械能力是有限的 所以很難在計 算的深度和廣度上戰(zhàn)勝電腦 而 衍生品市場的興起和 交易產(chǎn)品數(shù)量的擴大 這兩者必然在計算的復雜性 深度 和 重復計算量 廣度 上對人腦產(chǎn)生巨大的挑戰(zhàn) 如果不借助量化的手法 就很難理清它們的規(guī)律 實際上 目前股指期貨和國債期貨 都是比較簡單的衍生品 種 其價格和現(xiàn)貨價格走勢非常相近 但是隨著不久之后期 權(quán)的推出 單靠人腦已經(jīng)不可能給出期權(quán)的參考價格了 而 且 就滬深300 股指期貨來說 目前仿真推出的合約就有62 種 以后還可能會進一步增加 如果再加上將來的個股期權(quán) 數(shù)量將會極其龐大 由于每只期權(quán)有不同的參數(shù)條款 而 且會滾動發(fā)行 我估計大部分的傳統(tǒng)基金經(jīng)理一看就頭大了 這時候要想保持理性 必須得使用量化的方法 還有一點 衍生品市場的繁榮是不可避免的事情 國外的期權(quán)市場和期 貨市場都是比股票市場大的市場 未來幾年在中國肯定也是 如此 而且 未來的新產(chǎn)品如果不參與期權(quán)期貨 必然沒有 競爭優(yōu)勢 而要參與 必然要大量的使用量化的方法 不光衍生品市場 未來股票 債券 商品 甚至外匯的品種都 會越來越多 一個基金經(jīng)理不可能兼顧所有品種 而對于不 太熟悉的投資品種 或者采用被動配置的策略 或者采用量 化抓主要規(guī)律的辦法 另外 多品種之間的投資倉位和操作 平衡互動 都需要從整體角度出發(fā)進行量化 三 大眾理財 將帶動量化投資大發(fā)展 隨著這幾年銀行理財產(chǎn)品和今年余額寶的爆發(fā) 大眾理財市 場逐漸成為各資管機構(gòu)爭奪的主要戰(zhàn)場 1 大眾理財帶動資產(chǎn)管理走向以客戶為中心 大眾理財市場的興起 會給整個資管行業(yè)帶來本質(zhì)的變化 那就是 資產(chǎn)管理將從原來按技術劃分轉(zhuǎn)變?yōu)榘纯蛻羧簞澐?按技術分類是從自我出發(fā) 而按客戶群劃分 是從客戶出 發(fā) 這一理念的轉(zhuǎn)換 是從賣方市場到買方市場的轉(zhuǎn)變 表 明行業(yè)的成熟 我們現(xiàn)在的基金產(chǎn)品 主流的劃分方式是按照投資品種劃分 股票型 債券型 貨幣型 混合型 這個是從資產(chǎn)管理者角 度出發(fā)的 是按照投資技術劃分的 對于投資者 老百姓 而 言 不論是那一類 只要能賺錢就行 市場成熟之后 技術的 區(qū)別將不在成為核心的競爭力 業(yè)績 產(chǎn)品設計和營銷將成 為勝出的關鍵 未來客戶的劃分 將不在拘泥于投資標的是股票還是債券 而是按照客戶的風險收益偏好進行分類 這其中 又會主要 分為絕對收益大類和資產(chǎn)配置大類 貨幣 債券 信托 保本 基金等都屬于絕對收益大類的投資范疇 股票對沖 期貨CT A 等也屬于絕對收益 目前基本上所有的股票型 混合型基金 都屬于股票市場資產(chǎn)配置型產(chǎn)品 以后會有更對的期貨類 外匯類的配置型基金上市 對于資產(chǎn)配置型基金 雖然基金 經(jīng)理努力的提高投資業(yè)績 但是其走勢肯定擺脫不了市場系 統(tǒng)風險的影響 人們?nèi)绻扯螘r間不想投資于股票市場 股 票類基金的配置作用就會降低 大眾會轉(zhuǎn)向絕對收益或者其 他大類的資產(chǎn) 而在資產(chǎn)配置中 指數(shù)基金會是最主要的選 擇 2 大眾理財以絕對收益為主導 老百姓喜歡絕對收益 所以最近幾年銀行理財產(chǎn)品和債券貨 幣類產(chǎn)品非常暢銷 而股票型產(chǎn)品很難賣 很明顯 最大的 原因就是股票型產(chǎn)品很可能賺不了錢 即使一時賺了錢 老 百姓也擔心會虧回去 所以 現(xiàn)在不保收益的產(chǎn)品比較難賣 投資股票也做絕對收益 但是必須