《利潤(rùn)及稅金管理》PPT課件.ppt

第九章利潤(rùn)及稅金管理 主要內(nèi)容 利潤(rùn)管理稅金管理 核心概念 利潤(rùn) Profit 利潤(rùn)分配 AppropriationofProfit 股利政策 DividendPolicy 稅金 Taxation 第一節(jié)利潤(rùn)管理 一 利潤(rùn)管理概述 一 利潤(rùn)總額的計(jì)算利潤(rùn)總額 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)外收入 營(yíng)業(yè)外支出 二 凈利潤(rùn)的計(jì)算凈利潤(rùn) 利潤(rùn)總額 所得稅額 二 利潤(rùn)分配項(xiàng)目 盈余公積金 稅后利潤(rùn) 10 由股東會(huì)根據(jù)需要決定 注 當(dāng)年盈余公積金累計(jì)額達(dá)到公司注冊(cè)資本50 時(shí) 可不再提取 按我國(guó) 公司法 規(guī)定 公司利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括以下三個(gè)部分 1 盈余公積金從稅后凈利潤(rùn)中提取的 用于彌補(bǔ)公司虧損 擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或轉(zhuǎn)增公司資本資金 2 公益金 按稅后利潤(rùn)的5 10 的比例提取 從凈利潤(rùn)中提取 專(zhuān)門(mén)用于職工集體福利 3 股利股利 利潤(rùn) 的分配應(yīng)以各股東持有股份的數(shù)額為依據(jù) 每一股東取得的股利與其持有的股份數(shù)成正比 股份有限公司原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派 無(wú)盈利不得支付股利 即所謂 無(wú)利不分 原則 但若公司用盈余公積金抵補(bǔ)虧損后 為維持其股票信譽(yù) 經(jīng)股東大會(huì)特別決議 也可用盈余公積金支付股利 不過(guò)留存的法定公積金不得低于注冊(cè)資本的25 稅后利潤(rùn)分配的順序 彌補(bǔ)虧損 計(jì)提法定盈余公積金 計(jì)提公益金 計(jì)提任意盈余公積金 向普通股股東 投資者 支付股利 分配利潤(rùn) 影響利潤(rùn)分配決策的因素 1 盈余的穩(wěn)定性2 資產(chǎn)的流動(dòng)性3 舉債能力4 投資機(jī)會(huì)5 資本成本6 債務(wù)需要7 其他因素如債務(wù)合同約束 通貨膨脹等 三 股利政策 一 利潤(rùn)分配與股利1 對(duì)股利分配的認(rèn)識(shí)在公司發(fā)展需要留存收益與股東需要股利間權(quán)衡 2 股東對(duì)股利分配的態(tài)度 1 董事類(lèi)型的股東 少發(fā)股利 2 投資類(lèi)型的股東 長(zhǎng)期持有 獲取股利 3 投機(jī)類(lèi)型的股東 不長(zhǎng)期持有 獲取資本利得 股利政策與投資 籌資決策 股利政策所涉及的主要是公司對(duì)其收益進(jìn)行分配或留存以用于再投資的決策問(wèn)題 通常用股利支付率表示 股利支付率 每股股利 每股收益 投資決策既定的情況下 股利政策的選擇實(shí)質(zhì)上歸結(jié)于公司是否用留存收益 內(nèi)部籌資 或以出售新股票 外部籌資 來(lái)融通投資所需要的股權(quán)資本 公司三大財(cái)務(wù)決策 投資 籌資和股利分配決策之間的關(guān)系 分析 例 假設(shè)某公司當(dāng)前的政策是 負(fù)債與股權(quán)之比為1 1 總資產(chǎn)收益率為15 股利支付率為33 公司未來(lái)有一個(gè)投資機(jī)會(huì) 需要增加資本25萬(wàn)元 現(xiàn)有四個(gè)調(diào)整方案 A 改變股利支付率 即采取剩余股利政策 將股利支付率從原來(lái)的33 下降到16 67 以滿足投資資本需要和保持資本結(jié)構(gòu)不變 B 改變目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 將原來(lái)負(fù)債比率從50 提高到52 以滿足投資需要并保持股利政策不變 C 改變投資規(guī)模 將投資額削減到20萬(wàn)元 以保持當(dāng)前的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和股利政策不變 D 發(fā)行新股籌資 增發(fā)新的普通股2 5萬(wàn)元 以滿足投資需要 并保持當(dāng)前的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和股利政策 圖投資決策 籌資決策與股利政策 單位 萬(wàn)元 二 股利理論主要分析公司凈利潤(rùn)留存企業(yè)與發(fā)放股利對(duì)公司的股票價(jià)格以及對(duì)公司價(jià)值有無(wú)影響 是否存在最佳的股利支付率 1 股利無(wú)關(guān)論2 股利相關(guān)論 1 股利無(wú)關(guān)論 由米勒 Miller 和莫迪格萊尼 Modigliani 首次提出的 MM理論認(rèn)為 在完善的資本市場(chǎng)條件下 股利政策不會(huì)影響公司的價(jià)值 公司價(jià)值是由公司投資決策所確定的本身獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)組合所決定 而不是由公司股利分配政策所決定 MM理論的基本假設(shè) 公司所有的股東均能準(zhǔn)確地掌握公司的情況 對(duì)于將來(lái)的投資機(jī)會(huì) 投資者與管理者擁有相同的信息 不存在個(gè)人或公司所得稅 對(duì)投資者來(lái)說(shuō) 無(wú)論收到股利或是資本利得都是無(wú)差別的 不存在任何股票發(fā)行或交易費(fèi)用 公司的投資決策獨(dú)立于其股利政策 MM理論認(rèn)為 在不改變投資決策和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的條件下 無(wú)論用剩余現(xiàn)金流量支付的股利是多少 都不會(huì)影響股東的財(cái)富 1 公司擁有剩余現(xiàn)金發(fā)放股利假設(shè)公司在滿足項(xiàng)目投資需要之后 尚有剩余現(xiàn)金N元支付股利 2 公司發(fā)行新股籌資 發(fā)放現(xiàn)金股利如果公司沒(méi)有足夠的現(xiàn)金支付N元股利 則需要先增發(fā)N元新股 這可以暫時(shí)地增加公司價(jià)值 股利支付后 公司價(jià)值又回到原來(lái)發(fā)行新股前的價(jià)值 3 公司不發(fā)放現(xiàn)金股利 股東自制股利假設(shè)公司不支付股利 現(xiàn)有股東為獲取現(xiàn)金在資本市場(chǎng)上出售部分股票給新的投資者 結(jié)果是新老股東之間的價(jià)值轉(zhuǎn)移 而公司的價(jià)值保持不變 例 ACC公司目前有2000元現(xiàn)金既可用于項(xiàng)目投資 凈現(xiàn)值為1000元 也可用于支付股利 假設(shè)該公司的投資決策和資本結(jié)構(gòu)保持不變 那么 股利政策對(duì)公司價(jià)值會(huì)產(chǎn)生什么影響 為討論方便 假設(shè)該公司面臨兩種選擇 1 不發(fā)放現(xiàn)金股利 直接用2000元進(jìn)行項(xiàng)目投資 2 發(fā)放現(xiàn)金股利 然后發(fā)行新股籌資2000元用于項(xiàng)目投資 表ACC公司資產(chǎn)負(fù)債表 不發(fā)放股利 金額單位 元 表ACC公司資產(chǎn)負(fù)債表 發(fā)放股利 金額單位 元 2 一鳥(niǎo)在手 理論 股利相關(guān)論 主要代表人物M Gordon和D Durand 基本思想 股票投資收益包括股利收入和資本利得兩種 即股票投資收益率 股利收益率 資本利得 風(fēng)險(xiǎn)小 風(fēng)險(xiǎn)大 由于大部分投資者都是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型 他們寧愿要相對(duì)可靠的股利收入而不愿意要未來(lái)不確定的資本利得 因此公司應(yīng)維持較高的股利支付率 即 雙鳥(niǎo)在林 不如一鳥(niǎo)在手 三 影響股利政策的因素 小結(jié) 影響股利政策的因素1 法律因素2 契約限制3 資產(chǎn)的流動(dòng)性4 利潤(rùn)的穩(wěn)定性5 籌資能力6 公司控制權(quán)7 投資機(jī)會(huì)8 資本成本的比較 四 股利政策種類(lèi)1 剩余股利政策2 固定股利額政策3 固定股利支付率政策4 低正常股利加額外股利政策 1 剩余股利政策 確定最佳資本支出水平 根據(jù)資本投資計(jì)劃和加權(quán)平均資本成本 如果滿足后有剩余 則發(fā)放股利 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 股東權(quán)益資本 債務(wù)資本 留存收益 如果留存收益不足 需發(fā)行新股 公司的收益首先應(yīng)當(dāng)用于盈利性投資項(xiàng)目資本的需要 在滿足了盈利性投資項(xiàng)目的資本需要之后 若有剩余 則公司可將剩余部分作為股利發(fā)放給股東 確定最佳資本支出水平120萬(wàn)元 滿足后剩余 150 84 66 萬(wàn)元 股利發(fā)放額 66萬(wàn)元股利支付率 66 150 100 44 設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu) 股東權(quán)益資本70 債務(wù)資本30 留存收益150萬(wàn)元 例 某公司現(xiàn)有利潤(rùn)150萬(wàn)元 可用于發(fā)放股利 也可留存 用于再投資 假設(shè)該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)為30 的負(fù)債和70 的股東權(quán)益 根據(jù)公司加權(quán)平均的邊際資本成本和投資機(jī)會(huì)計(jì)劃決定的最佳資本支出為120萬(wàn)元 此時(shí) 現(xiàn)存的收益 150萬(wàn)元 滿足不了資本預(yù)算對(duì)股權(quán)資本的需要量 210萬(wàn)元 不能發(fā)放股利 需要發(fā)行新普通股60 210 150 萬(wàn)元 以彌補(bǔ)股權(quán)資本的不足 例 承上例假設(shè)資本支出預(yù)算分別為200萬(wàn)元和300萬(wàn)元 則采取剩余股利政策 該公司的股利發(fā)放額和股利支付率為 剩余股利政策評(píng)價(jià) 按照剩余股利政策 股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的變動(dòng)而變動(dòng) 在盈利水平不變的情況下 股利將與投資機(jī)會(huì)的多少呈反方向變動(dòng) 投資機(jī)會(huì)越多 股利越少 反之 投資機(jī)會(huì)越少股利發(fā)放越多 在投資機(jī)會(huì)不變的情況下 股利的多少隨著每年收益的多少而變動(dòng) 2 固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利 重要原則絕對(duì)不要降低年度股利的發(fā)放額 將每年發(fā)放的每股股利定在某一特定的水平上 然后在一段時(shí)期內(nèi)維持不變 只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)收益的增加足以使它能夠?qū)⒐衫S持到一個(gè)更高水平時(shí) 公司才會(huì)提高股利的發(fā)放額 圖固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利 固定股利政策的評(píng)價(jià) 缺點(diǎn) 股利支付不能很好地與盈利情況配合 盈利降低時(shí)也固定不變地支付股利 可能會(huì)出現(xiàn)資金短缺 財(cái)務(wù)狀況惡化的后果 在投資需要大量資金的時(shí)候還會(huì)影響到投資所需的現(xiàn)金流 優(yōu)點(diǎn) 有利于股票價(jià)格的穩(wěn)定 投資者風(fēng)險(xiǎn)較小 3 固定股利支付率 公司從其收益中提取固定的百分比 以作為股利發(fā)放給股東 在這種情況下 公司每年所發(fā)放的股利會(huì)隨著公司收益的變動(dòng)而變動(dòng) 從而使公司的股利支付極不穩(wěn)定 由此導(dǎo)致股票市價(jià)上下波動(dòng) 很難使公司的價(jià)值達(dá)到最大 圖固定股利支付率 固定股利支付率為50 固定股利支付率政策的評(píng)價(jià) 缺點(diǎn) 不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定 有時(shí)候還不能滿足投資的需求 優(yōu)點(diǎn) 公司的盈余與股利的支付能夠很好的配合 4 低正常股利及額外股利政策 公司每年只支付數(shù)額較低的正常股利 只有在公司繁榮時(shí)期向股東發(fā)放額外股利 評(píng)價(jià) 該股利政策具有較大的靈活性 既可以使公司保持固定股利的穩(wěn)定記錄 又可以使股東分享公司繁榮的好處 使靈活性與穩(wěn)定性較好地結(jié)合起來(lái) 但如果公司經(jīng)常連續(xù)支付額外股利 那么它就失去了原有的目的 額外股利就變成了一種期望回報(bào) 五 股利發(fā)放形式1 現(xiàn)金股利 1 正常股利 2 額外股利 3 清算股利2 股票股利我國(guó)上市公司在支付股票股利時(shí)的做法送股 配股公司采取股票股利方式的原因降低股價(jià) 不必支付現(xiàn)金公司采取股票股利方式的條件具有足夠的公積金 控股者是否采納此方法 選擇有利時(shí)機(jī)3 實(shí)物股利各種有價(jià)證券 實(shí)物財(cái)產(chǎn)等 股利支付方式 通常 公司的股利支付方式主要有以下幾種 現(xiàn)金股利 股票股利 財(cái)產(chǎn)股利 負(fù)債股利 股票股利與股票分割 股票股利 公司將應(yīng)分給投資者的股利以股票的形式發(fā)放 從會(huì)計(jì)的角度看 股票股利使資本在股東權(quán)益賬戶(hù)之間的轉(zhuǎn)移 即將資本從留存收益 或資本公積 賬戶(hù)轉(zhuǎn)移到其他股東權(quán)益賬戶(hù) 股票股利一般會(huì)使發(fā)行在外的股數(shù)增加 每股價(jià)格降低 但它并未改變每位股東的股權(quán)比例 也不增加公司資產(chǎn) 表資產(chǎn)負(fù)債表金額單位 萬(wàn)元 例 某公司發(fā)放10 股票股利前后的資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示 表投資者股利支付前后的收益金額單位 元 隨著股票總數(shù)的增加 股票的市場(chǎng)價(jià)格下跌 發(fā)放前股票市場(chǎng)價(jià)格 每股10元 例 假設(shè)某股東持有上述公司的股票100000股 公司最近的收益為2000000元 且在近期內(nèi)不會(huì)發(fā)生變動(dòng) 則股票股利支付后對(duì)該股東的影響見(jiàn)下表所示 管理當(dāng)局發(fā)放股票股利的動(dòng)機(jī)和目的 在盈利和現(xiàn)金股利預(yù)期不會(huì)增加的情況下 股票股利的發(fā)放可以有效地降低每股價(jià)格 由此可提高投資者的投資興趣 股票股利的發(fā)放是讓股東分享公司的收益而無(wú)須分配現(xiàn)金 由此可以將更多的現(xiàn)金留存下來(lái) 用于再投資 有利于公司的長(zhǎng)期健康 穩(wěn)定的發(fā)展 股票分割 將一面額較高的股票交換成數(shù)股面額較低的股票的行為 股票分割不屬于某種股利 但其所產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利十分相近 從會(huì)計(jì)的角度看 股票分割對(duì)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不會(huì)產(chǎn)生任何影響 一般只會(huì)使發(fā)行在外的股數(shù)增加 每股面值降低 并由此使每股市價(jià)下跌 而資產(chǎn)負(fù)債表中股東權(quán)益各賬戶(hù)的余額都保持不變 股東權(quán)益合計(jì)數(shù)也維持不變 表股票分割前后的股東權(quán)益金額單位 萬(wàn)元 例 承上例假設(shè)上述公司決定實(shí)施兩股換一股的股票分割計(jì)劃以代替10 的股票股利 股票的市場(chǎng)公平價(jià)格從每股1元降到每股0 5元 每一位股東都會(huì)收到新的股票 股票分割前后的資本結(jié)構(gòu)如下表 公司管理當(dāng)局實(shí)行股票分割的主要目的和動(dòng)機(jī) 降低股票市價(jià) 為新股發(fā)行做準(zhǔn)備 有助于公司兼并 合并政策的實(shí)施 股票股利和股票分割的比較 股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利 公司出資購(gòu)回其本身發(fā)行的流通在外的股票 被購(gòu)回的股票通常稱(chēng)為庫(kù)藏股票 如果需要也可重新出售 股票回購(gòu)實(shí)際上是現(xiàn)金股利的一種替代形式 股票回購(gòu)一般會(huì)改變公司的資本結(jié)構(gòu) 減少流通在外的普通股股數(shù) 提高財(cái)務(wù)杠桿比率 現(xiàn)金股利表明公司獲利能力強(qiáng) 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金充足 但有時(shí)也可能暗示公司缺少良好的投資機(jī)會(huì) 與股票回購(gòu)后股票價(jià)格保持不變相比 現(xiàn)金股利后股票價(jià)格通常會(huì)下降 表股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利金額單位 元 例 股票回購(gòu)前后及發(fā)放現(xiàn)金股利后的資產(chǎn)負(fù)債表如下表 公司管理當(dāng)局采取股票回購(gòu)方式的主要目的和動(dòng)機(jī) 用于公司兼并或收購(gòu) 滿足可轉(zhuǎn)換條款和有助于認(rèn)股權(quán)的行使 改善公司的資本結(jié)構(gòu) 分配公司的超額現(xiàn)金 六 股利支付程序1 股利宣告日2 股權(quán)登記日3 除息日4 股利支付日 股利支付程序 圖股利支付程序 董事會(huì)宣告發(fā)放股利的日期 確定股東是否有資格領(lǐng)取股利的截止日期 領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票彼此分開(kāi)的那一日 企業(yè)向股東發(fā)放股利的日期 第二節(jié)稅金管理 一 企業(yè)稅金種類(lèi)及計(jì)算 一 稅金的種類(lèi)