1Z101025 掌握財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算.doc

1Z101025 掌握財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算一、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下：常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案：即在計(jì)算期內(nèi)，開始時(shí)有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號(hào)只改變一次的現(xiàn)金流量的投資方案。對(duì)于具有常規(guī)現(xiàn)金流量投資方案，隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)。FIRRiFNPV1FNPV2ic1ic2FNPV8154320FNPV1FNPV2ic1ic2FNPV0凈現(xiàn)值函數(shù)曲線圖非常重要，一定要理解。二、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率的概念對(duì)常規(guī)投資項(xiàng)目,財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率其實(shí)質(zhì)就是使技資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。其數(shù)學(xué)表達(dá)式為：式中 FIRR財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率。內(nèi)部收益率的經(jīng)濟(jì)含義是投資方案占用的尚未回收資金的獲利能力，是項(xiàng)目到計(jì)算期末正好將未收回的資金全部收回來的折現(xiàn)率。它取決于項(xiàng)目?jī)?nèi)部，反映項(xiàng)目自身的盈利能力，值越高，方案的經(jīng)濟(jì)性越好。財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率不是初始投資在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的盈利率，因而它不僅受項(xiàng)目初始投資規(guī)模的影響，而且受項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年凈收益大小的影響。三、判斷若FIRRic，則項(xiàng)目/方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受。若FIRRic，則項(xiàng)目/方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。四、優(yōu)劣財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR）指標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值以及項(xiàng)目在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能反映投資過程的收益程度，而且FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于項(xiàng)目投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況。這種項(xiàng)目?jī)?nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有一個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn)，即避免了像財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個(gè)難題，而只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可。不足的是財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩，對(duì)于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項(xiàng)目來講，其財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個(gè)內(nèi)部收益率。五、 FIRR 與 FNPV 比較對(duì)于獨(dú)立常規(guī)投資方案，通過對(duì)比FNPV與FIRR的定義式，我們能得到以下結(jié)論：對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目，當(dāng)其FIRRic時(shí)，必然有FNPV0；當(dāng)其FIRRic時(shí)，則FNPV0。即對(duì)于獨(dú)立常規(guī)投資方案，用FIRR與FNPV評(píng)價(jià)的結(jié)論是一致的。 這是動(dòng)態(tài)指標(biāo)的一致性問題。FNPV 指標(biāo)計(jì)算簡(jiǎn)便，顯示出了項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間分配，但得不出投資過程收益程度大小，且受外部參數(shù)（ic）的影響。FIRR 指標(biāo)計(jì)算較為麻煩,但能反映投資過程的收益程度，而FIRR的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于投資過程現(xiàn)金流量。1Z101026 掌握財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率（FNPVR）是指項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與項(xiàng)目總投資現(xiàn)值之比，其經(jīng)濟(jì)含義是單位投資現(xiàn)值所能帶來的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值，是一個(gè)考察項(xiàng)目單位投資盈利能力的指標(biāo)。常用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率作為財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)。財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率 (FNPVR) 計(jì)算式如下：注意，Ip投資現(xiàn)值。對(duì)于獨(dú)立方案FNPVR0，方案才能接受。（與凈現(xiàn)值評(píng)價(jià)一致）對(duì)于多方案評(píng)價(jià)，將FNPVR0的方案淘汰，余下的方案將FNPV、投資額與FNPVR結(jié)合進(jìn)行選擇。而且在評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)注意以下幾點(diǎn)。1研究期應(yīng)一致。2折現(xiàn)率應(yīng)一致。3. 應(yīng)當(dāng)注意，直接用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率比較方案所得的結(jié)論與用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值比較方案所得的結(jié)論并不總是一致的。在有明顯的