藝術(shù)品理財產(chǎn)品的營銷方案.doc

產(chǎn)品設(shè)計的基本思路：目前國內(nèi)大多數(shù)的高端理財產(chǎn)品集中于投資證券市場，隨著商業(yè)銀行在理財業(yè)務(wù)方面的競爭趨于激烈，一些新型的理財產(chǎn)品不斷推出，這些新型的理財產(chǎn)品不僅可以改善資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，還可以有效分散投資風(fēng)險。2007年6月18日，民生銀行推出了一款高端理財產(chǎn)品非凡理財“藝術(shù)品投資計劃”1號，標(biāo)志著藝術(shù)品投資開始納入了金融市場的視野，投資者可以借助理財產(chǎn)品的渠道進入藝術(shù)品投資領(lǐng)域，來分享藝術(shù)品升值帶來的收益。隨著金融資本對藝術(shù)市場的不斷介入，藝術(shù)品投資基金將會成為中國藝術(shù)市場最大的資本平臺。美國、英國和瑞士的藝術(shù)品市場相對成熟，目前發(fā)行的藝術(shù)品投資基金也主要集中在這幾個國家，如英國的美術(shù)基金(Fine Art Fund)、鐵路養(yǎng)老基金會(BritishRailPen-sionFund)、美國的菲門烏德藝術(shù)投資基金(FernwoodArt Invest-ments)、美國藝術(shù)基金（American Art Fund）、美國的藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人基金（Art Dealers Fund）等。藝術(shù)品投資基金在中國的本土化運作還面臨著一定的法律風(fēng)險，我們可以借鑒非凡理財“藝術(shù)品投資計劃”1號產(chǎn)品的運作模式，由銀行、信托公司、藝術(shù)品投資公司共同參與和監(jiān)管項目，銀行以理財產(chǎn)品的名義發(fā)行，信托公司負責(zé)資金的托管，再由專業(yè)的藝術(shù)品投資機構(gòu)進行運作。在產(chǎn)品的發(fā)行名稱上，可以稱為“藝術(shù)投資理財產(chǎn)品”或者“藝術(shù)品集合資金信托產(chǎn)品”。管理團隊：與國內(nèi)普通的證券投資基金和信托產(chǎn)品一樣，藝術(shù)理財產(chǎn)品所涉及當(dāng)事人之間的關(guān)系，也屬于契約關(guān)系，他們之間的行為通過信托契約來加以規(guī)范。藝術(shù)顧問公司主要負責(zé)對藝術(shù)市場、投資藝術(shù)品板塊和藝術(shù)家價格指數(shù)進行研究，制定研究報告，為投資提供決策支持。同時，與行業(yè)內(nèi)一流的畫廊、拍賣公司、保險公司、流通公司、學(xué)術(shù)機構(gòu)、媒體等機構(gòu)進行戰(zhàn)略性合作。銀行根據(jù)藝術(shù)顧問公司提供的相關(guān)資料（計劃投資板塊、藝術(shù)品價格范圍、計劃購買數(shù)量、預(yù)期升值幅度）來確定產(chǎn)品募集資金的規(guī)模、認(rèn)購門檻，投資期限、制定產(chǎn)品招募書，然后向特定的客戶進行發(fā)售。信托公司受銀行的直接委托，作為資金的托管機構(gòu)，來確保了資金的安全性。藝術(shù)品投資是一個專業(yè)門檻很高的領(lǐng)域，藝術(shù)品投資團隊?wèi)?yīng)該由藝術(shù)評論家、策展人、資深拍賣人士和金融投資專家共同組成。美術(shù)基金(Fine Art Fund)聘請了8名藝術(shù)品專家，專門鑒別畫作真?zhèn)?、評估升值潛力和發(fā)掘新的藝術(shù)品。中國基金的首席投資經(jīng)理人朱利安湯普生（Julian Thompson）不僅曾經(jīng)長期服務(wù)于蘇富比拍賣公司，也曾是英國雷爾佩欣基金（Rail Pension）中國陶瓷及藝術(shù)品部的負責(zé)人。菲門烏德藝術(shù)投資基金的創(chuàng)辦人布魯斯托博（Bruce Taub）不僅是一位收藏家，也在美林(Merrill Lynch)有20年的工作經(jīng)驗。藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人基金總裁大衛(wèi)羅斯（David Ross）曾歷任美國惠特尼博物館、舊金山現(xiàn)代博物館、MoMA的館長。在投資團隊的人員結(jié)構(gòu)中，建議由藝術(shù)顧問公司組建一只五人的顧問團隊，包括藝術(shù)總監(jiān)一位，策展人一位，評論家一位，拍賣師一位、畫廊或藝術(shù)館負責(zé)人一位。另外，還包括銀行派出的金融投資專家兩位。投資團隊遵照信托合同等法律規(guī)定，對資產(chǎn)進行投資和管理。投資期限：基金的存續(xù)期是指基金發(fā)行成功，并通過一段時間的封閉期后，稱作基金的存續(xù)期。藝術(shù)品投資的運作周期較長，類似封閉式基金的運作，需要確定投資期限和確定資金規(guī)模，從而使得投資團隊能制定較為長遠的投資規(guī)劃，獲取長期的投資收益，同時還能進行一些比較激進的投資操作，如杠桿投資等。藝術(shù)品投資的回報是由a（認(rèn)可度）和t（時間）兩大因素決定的，可以將藝術(shù)品投資分為“a”、“t”粘連投資，“a”投資和“t”投資三種類型。其中可以使藝術(shù)品價格倍增的因素“t”之作用的呈現(xiàn)需要三五年甚至更長的時間。影響藝術(shù)品價格的增長的因素“t”經(jīng)常處于隱蔽狀態(tài)，比如100年前的荷蘭畫家梵高，生前一直沒有得到社會的認(rèn)可，然而梵高1890年創(chuàng)作的加歇醫(yī)生的肖像竟然在1990年賣出了8250萬美元的天價，我們稱這種現(xiàn)象為“t隱”現(xiàn)象。藝術(shù)品理財產(chǎn)品的投資期限與“t”的延展度密切相關(guān)，只有“t”的價值密度越高，投資才可獲得豐厚的價值收益。但是“t”需要量變積累，數(shù)年甚至數(shù)十年的時間才能夠凸顯“t”的價值。由“t”決定的增值性在短期內(nèi)幾乎不受通貨膨脹、經(jīng)濟危機和戰(zhàn)爭動亂的影響。因此藝術(shù)品投資者需要時間耐性，如果投資者不具備讓“t”獲得足夠的延展度以及價值密度，預(yù)期回報就會發(fā)生重大變化。英國鐵路養(yǎng)老基金會1974年在蘇富比的建議下，該基金用占總額2.9%的資產(chǎn)買下了當(dāng)時價值約1億美元的印象派名畫、中國瓷器和中世紀(jì)古董等藝術(shù)品，至1999年將全部藏品出售完畢，運作周期為20年左右。目前國際性的藝術(shù)基金,如美國藝術(shù)基金(American Art Fund)、中國投資基金(China Investment Fund)等大多以10年為購買單位,自第3年起開始回收獲利 。民生銀行推出的非凡理財“藝術(shù)品投資計劃”1號運作周期為兩年，該基金的投資領(lǐng)域為中國當(dāng)代藝術(shù)品，考慮到中國當(dāng)代藝術(shù)品的泡沫因素，縮短運作周期是一種規(guī)避風(fēng)險的策略。預(yù)期收益及分配方式：全球幾大藝術(shù)投資基金的預(yù)期收益率普遍設(shè)定在10%至20%的區(qū)間之內(nèi)，格雷厄姆基金（Graham Arader）收益預(yù)期是10年有400%的利潤。民生銀行的“藝術(shù)品投資計劃”1號產(chǎn)品在發(fā)行時預(yù)期客戶年純收益在18%左右，根據(jù)到期后的公告顯示，該產(chǎn)品在兩年期限內(nèi)的收益為24%，平均每年收益12%。參考國內(nèi)外藝術(shù)投資理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率，建議將本產(chǎn)品的預(yù)期年收益率設(shè)定在8%15%之間。普通基金的收益分配方式為，當(dāng)年凈收益應(yīng)先彌補上一年虧損后，才可進行當(dāng)年收益分配；基金投資當(dāng)年凈虧損，則不應(yīng)進行收益分配。特別需要指出的是，藝術(shù)品投資基金的運作周期較長，有的投資期限為5-10年，一般從第3年才開始獲利。因此，藝術(shù)理財產(chǎn)品的收益分配方式應(yīng)該在到期前將所有藏品出售，將變現(xiàn)后的收益再返還給投資者。如果實際收益高于預(yù)期收益時，基金公司還會從超出的利潤中分走一部分。比如英國美術(shù)基金的做法是如果當(dāng)年投資回報率超過6%，則基金從超出的利潤中收取20%的分紅。中國三達藝術(shù)品投資公司承諾的保底收益是8%，假如投資者認(rèn)為預(yù)期收益會低于8%，藝術(shù)品投資公司可以以108%的價格回購；假如實際收益高于20%，超出的利潤歸藝術(shù)品投資公司所有，還有一種選擇是投資者認(rèn)為收益已超過20%，也可以將藝術(shù)品拿回去個人收藏。投資策略：藝術(shù)市場分為不同的板塊，以中國書畫、中國瓷雜古玩、中國油畫及當(dāng)代藝術(shù)為核心的三大藝術(shù)品分類構(gòu)成了中國藝術(shù)品市場。西方藝術(shù)市場可以分為印象派、大師級作品、現(xiàn)代藝術(shù)以及當(dāng)代藝術(shù)四大領(lǐng)域。每一板塊都有相應(yīng)的投資機遇和收益空間，投資領(lǐng)域的不同，資本規(guī)模的大小不一使得投資決策也截然不同?；鸾?jīng)理人可以根據(jù)資本規(guī)模的大小來選擇不同的藝術(shù)品形成投資組合，規(guī)避風(fēng)險。除了以藝術(shù)品為投資重點的決策以外，還有一種投資決策是以藝術(shù)家為重點。以藝術(shù)品為重點，例如英國的美術(shù)基金（The Fine Art Fund）,美國的菲門烏德藝術(shù)投資基金（Fernwood Art Invesment），瑞士的Artvest基金等等。而后者除了獲取收益之外，還兼有培養(yǎng)新銳藝術(shù)家的功能。藝術(shù)機構(gòu)向藝術(shù)家提供資助，這部分資金用于購買他未來若干年的指定數(shù)量的作品，再通過出售這些作品而獲取收益。美國的藝術(shù)家養(yǎng)老金信托(Artist Pension Trust)和藝術(shù)經(jīng)紀(jì)人基金（Art Dealer Fund）均屬此列。以藝術(shù)家為投資重點，也可以在經(jīng)典大師、知名藝術(shù)家、青年藝術(shù)家之間設(shè)定投資組合，謀求最大化收益。在媒體對英國鐵路養(yǎng)老基金(British Rail Pension Fund)投資藝術(shù)品獲得豐厚收益的宣傳之下，2000年之后新型藝術(shù)品投資基金紛紛試水運行。在歐洲和北美大約有超過23只基金宣布將專門投資于藝術(shù)品市場。英國美術(shù)基金(Fine Art Fund)是目前市場上最活躍的基金。2005年初該基金的第一期募集額度就已經(jīng)成功募集，2005年秋季進行了第二期的基金募集。目前按3:3:2:2的比例投資于印象派、大師級作品（1300年-1860年），現(xiàn)代藝術(shù)（1940年-1970年）以及當(dāng)代藝術(shù)（1970年-1985年），充分實現(xiàn)了多樣化投資。朱利安湯普生（Julian Thompson）主持下的中國基金，以傳世珍品為主要投資對象，不涉及出土文物的部分，同時藝術(shù)品幾乎全都隸屬于裝飾性藝術(shù)品，而非繪畫作品。由美國曼哈頓出版業(yè)大亨格雷厄姆阿奈德（Graham Arader）創(chuàng)建的格雷厄姆基金（Graham Arader）主要投資方向是美國繪畫。民生銀行的非凡理財“藝術(shù)品投資計劃”1號和國投信托推出的“國投信托盛世寶藏”1號，這兩種產(chǎn)品的投資重點為購買知名藝術(shù)家的作品。但目前國內(nèi)一線藝術(shù)家的價格存在嚴(yán)重的“t”（時間）透支現(xiàn)象，對于藝術(shù)投資者而言，在投資過程中出現(xiàn)透支“t”的現(xiàn)象，將不可避免的地增大投資風(fēng)險，同時獲利空間也非常有限。在投資的分析工具和指標(biāo)運用上，主要參考ARTPAICE、AMI中藝指數(shù)、雅昌拍賣指數(shù)和“Mei/Moses指數(shù)”中的理論和數(shù)據(jù)作為投資依據(jù)。AMI中藝指數(shù)、雅昌拍賣指數(shù)和“Mei/Moses指數(shù)”是一種由數(shù)據(jù)化和圖表化構(gòu)成的市場行情指數(shù)，能夠直觀描述藝術(shù)市場在過去的交易情況。但是這三大指數(shù)都存在一定的局限性，第一，不能真實反映決定性變量“a”和“t”的實際狀態(tài)，我們在這三大指數(shù)中看到的僅僅是一個市場交易的表面結(jié)果，無法了解到使價格上升或下跌的原因是什么，那么這就容易誤導(dǎo)投資者作出錯誤的投資決策；第二，不具有個體藝術(shù)家的預(yù)測性，藝術(shù)品價格指數(shù)是關(guān)于當(dāng)下藝術(shù)品交易的行情指數(shù)，但是這一指數(shù)經(jīng)數(shù)據(jù)處理之后卻變成了價格平均化的藝術(shù)家行情指數(shù)，因此忽略了藝術(shù)家作品的差異性，使得對藝術(shù)家具體作品的未來價格預(yù)測沒有實際的指導(dǎo)性；第三，不能促使投資者培育年輕藝術(shù)家，目前的藝術(shù)品價格指數(shù)中列入統(tǒng)計名單的藝術(shù)家只占到了藝術(shù)家總?cè)后w的一部分，實際上是一種抽樣的市場行情數(shù)據(jù)，那么就使得投資者忽略掉那些沒有進入統(tǒng)計名單的年輕藝術(shù)家。XXX網(wǎng)站研發(fā)的中國年輕藝術(shù)家數(shù)據(jù)庫”，在引入統(tǒng)計藝術(shù)家價格指數(shù)的系統(tǒng)之外，還將趨于完善目前三大藝術(shù)價格指數(shù)中的缺陷。該數(shù)據(jù)庫由兩類指標(biāo)組成，第一類是與“a”值變化相關(guān)的5個指標(biāo)，第二類是與“t”值變化相關(guān)的5個指標(biāo)。與a”值變化相關(guān)的5個指標(biāo)為：簽約畫廊實力、學(xué)術(shù)認(rèn)可度、展覽履歷、媒體曝光度、個人影響力；與“t”值變化相關(guān)的5個指標(biāo)為：價格指數(shù)、“t”的延展度、年作品創(chuàng)作數(shù)量、個體經(jīng)濟狀況、藝術(shù)市場環(huán)境。藝術(shù)品投資團隊在進行投資決策時，前期必須對藝術(shù)市場做大量的研究和論證工作，一般有幾個步驟：在藝術(shù)品買入之后，藝術(shù)品投資團隊還需要做大量的宣傳推廣工作，來提高藝術(shù)家和藝術(shù)作品的知名度。以美國的菲門烏德藝術(shù)投資基金(Fernwood Art Invest-ments)為例，該基金在2005年推出了兩個投資產(chǎn)品，資本金各以1億美元為限,其中一個基金將以每兩年為一個周期,接受投資者委