財務管理習題答案.doc

項目一參考答案一、單項選擇題 1答案：D 解析：企業(yè)價值最大化同時考慮了資金的時間價值與投資風險因素。 2答案： D解析:選項A、B、C屬于籌資的主要方式，選項D則比較好地表達了籌資活動的實質(zhì)。 7答案：D 解析：對于非股票上市企業(yè)，只有對企業(yè)進行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準確，這也導致企業(yè)價值確定的困難，因此選項D正確。企業(yè)價值是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的獲利能力，考慮了資金的時間價值和投資的風險價值，因此選項A、B、C錯誤。 9答案：A 解析：金融法影響企業(yè)的籌資活動，企業(yè)財務通則和稅法影響企業(yè)的收益分配活動。 10答案：B解析: 財務決策是企業(yè)財務管理工作的決定性環(huán)節(jié)，因此財務管理的核心是財務決策。二、多項選擇題 2答案：ACD解析：財務管理的內(nèi)容是財務管理對象的具體化。根據(jù)企業(yè)的財務活動，企業(yè)企業(yè)財務管理的基本內(nèi)容包括：籌資決策、投資決策、盈利分配決策。 3答案：ABCD 解析：四個選項均為財務管理的環(huán)境。 4答案：ABCD 解析：利潤最大化是指假定在投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤最大化的方向發(fā)展。題目中的四個選項均為該目標存在的問題。 5答案：ABC 解析：“股東財富最大化”目標考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應，股價的高低從某種程度上反映了風險的大小。因此D選項不正確，其他三個選項均為以股東財富最大化作為財務管理目標存在的問題。 6答案：BCD 解析：“股東財富最大化”目標考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應；“企業(yè)價值最大化”目標考慮了風險與報酬的關(guān)系；“相關(guān)者利益最大化”目標強調(diào)風險與報酬的均衡，將風險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。只有“利潤最大化”沒有考慮風險因素。 7答案：BC解析：選項A、D與分配都有一定的聯(lián)系，但并不是分配活動中財務管理的核心任務。8答案：ABD解析：利潤最大化目標沒有考慮利潤與資本的關(guān)系，但每股利潤最大化目標考慮了利潤與資本的關(guān)系，這是兩者的主要區(qū)別，選項C不符合題意。11答案：BD解析：股票和債券屬于資本市場工具，選項A和選項C不符合題意。 三、判斷題 1答案： 解析：以“股東財富最大化”作為財務管理的目標，在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預期未來的利潤同樣會對股價產(chǎn)生重要影響。 2答案： 解析：這是以利潤最大化作為財務管理目標的主要原因之一。以利潤最大化作為財務管理目標，其主要原因有三：一是人類從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的目的是為了創(chuàng)造更多的剩余產(chǎn)品，在市場經(jīng)濟條件下，剩余產(chǎn)品的多少可以用利潤這個價值指標來衡量；二是在自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；三是只有每個企業(yè)都最大限度地創(chuàng)造利潤，整個社會的財富才可能實現(xiàn)最大化，從而帶來社會的進步和發(fā)展。3答案：解析：利潤最大化和資本利潤率最大化都沒有考慮資金的貨幣時間價值和風險因素，而且容易導致企業(yè)的短期行為。相比較而言，企業(yè)價值最大化是一個比較全面的財務管理目標。4答案：解析：經(jīng)濟治理緊縮時期，社會資金緊張，利率會上升，企業(yè)籌資比較困難。 5答案： 解析：資本市場的收益較高但風險也較大。 8答案： 解析：金融市場以期限為標準可以分為貨幣市場和資本市場；以功能為標準，金融市場可分為發(fā)行市場和流通市場；以融資對象為標準，金融市場可分為資本市場、外匯市場和黃金市場；按所交易金融工具的屬性，金融市場可分為基礎(chǔ)性金融市場與金融衍生品市場；以地理范圍為標準，金融市場可分為地方性金融市場、全國性金融市場和國際性金融市場。項目二一、單項選擇題一、單項選擇題2一定時期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項是( )。A即付年金 B永續(xù)年金C遞延年金 D普通年金答案：A解析：從即付年金的定義可以知道答案。正確解答本題的關(guān)鍵是把握“期初”兩個字。4年內(nèi)復利m次時，其名義利率r與實際利率i之間的關(guān)系是( )。Ai(1+rm)m-1 B. i(1+rm)-1Ci(1+rm)-m -1 D. il-(1+rm)-m答案：A5甲某擬存入一筆資金以備3年后使用。假定銀行3年期存款年利率為5，甲某3年后需用的資金總額為34 500元，則在單利計息情況下，目前需存入的資金為( )元。A30 000 B29 80304C32 85714 D31 500答案：A解析：目前需存入的資金34 500(1+35)30 000元。6如果某人5年后想擁有50 000元，在年利率為5、單利計息的情況下，他現(xiàn)在必須存入銀行的款項是( )元。A50 000 B40 000C39 1763l D47 500答案：B解析：本題是一個求單利現(xiàn)值的問題在存入的款項50 000(1+55)40 000元。7如果某人現(xiàn)有退休金200 000元，準備存入銀行。在銀行年復利率為4的情況下，其10年后可以從銀行取得( )元。（F/P，4%，10）=1.4802443A240 000 B2960488.86C220 000 D150 000答案：B解析：本題是一個求復利終值的問題。存入的款項200 000(1+4)10148 02443元。8某企業(yè)向銀行借款200萬元，年利率8，半年復利一次，則該項借款的實際利率是( )。A. 7 B. 8C. 8.16 D. 10%答案：C解析：由于是半年復利一次，實際利率肯定大于8，答題時可迅速排除選項A和選項B。實際利率(1+4)2-l8.16，故選項D正確。9某人將8 000元存人銀行，銀行的年利率為10，按復利計算，則5年后此人可從銀行取出( )元。（F/P，10%，5）=1.6105A9 220 B10000C10 950 D12884答案：D解析：本題是一個求復利終值的問題。已知復利現(xiàn)值和利率求復利終值，應使用復利終值系數(shù)進行計算?？蓮你y行取出的金額8 000（F/P，10%，5）12884(元)。10某企業(yè)擬建立一項基金，每年初投入100 000元，若年利率為10，5年后該項基金本利和將為( )元。(FA，10，6)=7.716A671 600 B564 100C871 600 D610 500答案：A解析：本題系求即付年金的終值。該基金本利和100 000(FA，10，5+1)-1100 000(7716-1)671 600(元)。12關(guān)于標準離差和標準離差率，下列表述正確的是( )。A標準離差是各種可能報酬率偏離預期報酬率的平均值B如果以標準離差評價方案的風險程度，標準離差越小，投資方案的風險越大C標準離差率即風險報酬率D對比期望報酬率不同的各個投資項目的風險程度，應用標準離差率答案：D解析：選項A中的預期報酬率與期望報酬是兩個完全不同的概念，期望報酬率是預期報酬率的期望值；選項B所述恰好相反，不正確；風險報酬率是市場平均報酬率與無風險報酬率之差，與標準離差率是兩個完全不同的概念，選項C也不正確。二、多項選擇題2考慮風險因素后，影響投資報酬率變動的因素有( )A無風險報酬率 B風險報酬系數(shù)C投資年限 D標準離差率答案：A、B、D解析：投資報酬率無風險報酬率風險報酬率無風險報酬率風險報酬系數(shù)標準離差率。6在復利計息方式下，影響復利息大小的因素主要包括( )。A. 計息頻率 B. 資金額C期限 D利率答案：A、B、C、D解析：根據(jù)公式I(1+i)nP，可以得出答案。同時，計息頻率越高，復利次數(shù)越多，復利息越大，故本題所有選項均正確。8可以用來衡量風險大小的指標有( )。A. 無風險報酬率 B期望值C標準差 D標準離差率答案：C、D解析：在期望值相同的情況下，可以用標準差來反映項目風險的大??；在期望值不同的情況下，只能用標準離差率來反映項目風險的大小。11A項目的確定報酬率為10。B項目的報酬率有兩種可能：一是有50的可能性獲得30的報酬率，二是有50的可能性虧損10。則下列說法正確的有( )。A. B項目的期望報酬率為10 BA項目風險小于B項目C投資者絕不可能選擇B項目D. 投資B項目獲得的實際報酬可能大大超過A項目答案：A、B、D解析：A項目的報酬是確定的，根據(jù)風險反感理論，A項目比B項目好；B項目的風險是客觀存在的，其風險也比較大，但這并不能阻礙那些愿意獲得高報酬的冒險者去投資B項目。12風險收益率的大小，取決于( )。A. 風險的原因 B風險報酬系數(shù)C風險能否發(fā)生 D標準離差率答案：B、D 解析：根據(jù)風險收益率的計算公式，風險收益率風險報酬系數(shù)標準離差率，故選項B和選項D正確。三、判斷題1即使只有一筆款項的發(fā)生額不相等，該款項系列也不能稱為年金。 ( )答案：對解析：年金是指等額、定期的系列收支。2沒有經(jīng)營風險的企業(yè)，也就沒有財務風險。（ ）答案：錯解析：財務風險是指因借款而增加的風險，是籌資決策帶來的風險，也程籌資風險，它和經(jīng)營風險沒有必然關(guān)系。3沒有財務風險的企業(yè)，也就沒有經(jīng)營風險。 ( )答案：錯解析：在市場經(jīng)濟條件下，所有的企業(yè)都有經(jīng)營風險。 4一年復利多次時，實際利率大于名義利率；多年復利一次時，實際利率小于名義利率。 ( )答案：對解析：這是由于復利的作用而產(chǎn)生的現(xiàn)象。 6在現(xiàn)值及期限一定的情況下，利率越高，終值越大；在終值及期限一定的情況下，利率越高，現(xiàn)值越小。 ( )答案：對解析：在期限一定的情況下，終值與利率呈正向變化，現(xiàn)值與利率呈反向變化。11.風險的存在導致報酬率的不確定，所以，企業(yè)在財務管理中，一定要選那些風險小的項目。 ( )答案：錯解析：取舍一個項目，不僅要看風險的大小，而且還要看收益的大小。項目的決策過程，實質(zhì)是一個風險與收益權(quán)衡的過程。12.對于多個投資方案而言，無論各方案的期望值是否相同，標準離差率最大的方案一定是風險最大的方案。 ( )答案：對解析：一般情況下，在方案的期望值不相等的情況下，才使用標準離差率衡量方案風險的大小，但在期望值相同的情況下也可以使用。13風險收益率越高，投資收益率越大。( )答案：對四、計算分析題1.答案：該公司現(xiàn)應投入的資金數(shù)額5 000(PF，10，5)5 000062093 1045(萬元)解析：本題是求一次性收付款的復利現(xiàn)值。2.答案：(1)年償債基金800 000(FA，10，10)800 0001593750 19765(元)(2)年償債基金800 000(FA，10，10)(1+10)800 000(1593711)45 63423(元)解析：本題第一步是計算年償債基金，實質(zhì)上是已知普通年金終值，求年金，即普通年金終值的逆運算。本題第二問實質(zhì)上是已知即付年金的終值，求年金，即即付年金終值的逆運算。4. 答案：(1)每年計息一次實際利率等于名義利率，均為8。本利和(F)1 000(1+8)51 000（F/P，8%，5）1 469(2)每年計息兩次實際利率(i)=(1+8%/2)2-1=8.16%本利和(F)1 000(1+4%)101 480 (元)解析：本題的關(guān)鍵是考核名義利率與實際利率之間的轉(zhuǎn)換。值得注意的是，正如本題答案所示的那樣，在名義利率與實際利率不同的情況下，既可以用名義利率計算終值(或現(xiàn)值)，也可以用實際利率計算終值(或現(xiàn)值)。6. 答案：(1)計算A項目的期望值和標準差A項目的期望值3030+5010+20(-15)11A項目的標準差30(30-11)2+50(10-11)2 +20(-15-11)21/2 15. 62A項目的標準離差率=142(2)計算B項目的期望值和標準差B項目的期望值3020+5010+20512B項目的標準差30(20-12)2 +50(10-12)2+20(5-12)21/2558B項目的標準離差率558120465(3)根據(jù)丙公司設(shè)定的項目選擇標準，盡管A項目的期望報酬率滿足丙公司的要求，但標準離差率太高，風險太大，不符合要求，不宜選取；B項目的期望報酬率和標準離差率均符合丙公司設(shè)定的投資標準，丙公司應該選取B項目。解析：本題的主要考點是各種風險衡量方法的計算，以及通過比較風險和收益做出決策。項目三參考答案一、單項選擇題 1答案：D 解析：普通股股東的權(quán)利有：管理權(quán)(包括投票權(quán)、查賬權(quán)、阻止越權(quán))；分享盈余權(quán)；出售或轉(zhuǎn)讓股份；優(yōu)先認股權(quán)；剩余財產(chǎn)要求權(quán)。 2答案：D 解析：銀行借款的優(yōu)點包括：籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好；缺點包括：財務風險大、限制條款多、籌資數(shù)額有限。 3答案：D 解析：優(yōu)先股的權(quán)利包括優(yōu)先分配股利、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)、部分管理權(quán)。 8答案：B 解析：吸收直接投資的出資方式包括：現(xiàn)金投資；實物投資；工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資；土地使用權(quán)投資。吸收直接投資的優(yōu)點包括：有利于增強企業(yè)信譽；有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財務風險。缺點包括：資金成本較高；企業(yè)控制權(quán)容易分散。 11答案：C 解析：按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負債籌資，企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金屬于所有者權(quán)益或自有資金；通過發(fā)行債券、銀行借款、籌資租賃等方式籌集的資金屬于負債或借人資金。 12答案：A 解析：企業(yè)通過發(fā)行股票、吸收直接投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金都屬于企業(yè)的所有者權(quán)益或稱為自有資金，留存收益轉(zhuǎn)增資本金只是自由資金項目間的轉(zhuǎn)化，不會增加自有資金的數(shù)額。 13答案：B 解析：補償性余額貸款實際利率的計算公式為： 補償性余額貸款實際利率=名義利率(1一補償性余額比率) =5.4(110)=6 二、多項選擇題 1答案：AC 解析：銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同從有關(guān)銀行或非銀行金融機構(gòu)借人的需要還本付息的款項。銀行借款的優(yōu)點包括：籌資速度快、籌資成本低、借款彈性好；缺點包括：財務風險大、限制條款多、籌資數(shù)額有限。 2答案：CD 解析：吸收直接投資優(yōu)點包括：有利于增強企業(yè)信譽；有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財務風險。缺點包括：資金成本較高；企業(yè)控制權(quán)容易分散。 普通股票的優(yōu)點包括：無固定利息負擔、無到期日、籌資風險少、增加企業(yè)信譽、限制少；缺點包括：資金成本高、容易分散控制權(quán)。 3答案：CD 解析：吸收直接投資優(yōu)點包括：有利于增強企業(yè)信譽；有利于盡快形成生產(chǎn)能力；有利于降低財務風險。缺點包括：資金成本較高；企業(yè)控制權(quán)容易分散。 5答案：ACD 解析：利用優(yōu)先股籌資的優(yōu)點是：沒有固定的到期日，不用償還本金；股利支付固定，但又有一定的彈性；有利于增強公司的信譽。缺點是：籌資成本高；籌資限制多；財務負擔重。6答案：ABCD 解析：對于每期支付一次利息，到期一次還本的債券，債券發(fā)行價格的計算公式為： 發(fā)行價格=I-蔫+毫墨罷等案署，從中可以看出，債券面額、票面利率、市場利率、債券期限都影響債券發(fā)行價格。 7答案：BCD 解析：補償性余額是銀行要求借款人在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計算的最低存款余額。 9答案：ABCD 解析：籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與供應量；籌資方式是指可供企業(yè)在籌資時選用的具體形式；資金規(guī)模與邊際成本有關(guān)；資金成本與風險又決定著企業(yè)的籌資方式。 10答案：BD 解析：優(yōu)先股是具有優(yōu)先分配股息和有限分配剩余財產(chǎn)的權(quán)利的股票；優(yōu)先股一般沒有投票權(quán)，優(yōu)先認股權(quán)是普通股的權(quán)利。 三、判斷題 5答案： 解析：短期籌資方式的特點是：籌資便利；籌資成本低；限制條件少。缺點包括：使用資金的時間短；風險高。 6答案： 解析：具有回收條款的債券可以使企業(yè)根據(jù)其現(xiàn)金流決定償還時機，因此，具有更大的靈活性。 8答案： 解析：采用貼現(xiàn)法付息時，企業(yè)實際可用貸款額會減少(只有本金扣除利息之后差額部分)，所以其實際利率會高于名義利率。 9答案： 解析：放棄現(xiàn)金折扣的成本=1(11)360(5020)=1212。 因此，如果享有現(xiàn)金折扣的話，其收益率l212大于銀行短期借款利率10，所以，應使用借款享受折扣。 10答案： 解析：市場利率是計算債券發(fā)行價格時的折現(xiàn)率，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小。 1 2答案： 解析：優(yōu)先股的性質(zhì)：從法律上講，優(yōu)先股是企業(yè)自有資金的一部分。但優(yōu)先股有固定的股利；普通股的股東一般把優(yōu)先股看成是一種特殊債券；從債券的持有人來看，優(yōu)先股則屬于股票，因為它對債券起保護作用，可以減少債券投資的風險，屬于主權(quán)資金。四、計算分析題1答案：(1)債券估價P=(1 000+1 00010%3)/(1+8%)3=1 03198(元) 由于其投資價值(1 03198元)大于購買價格(1 020元)，故購買此債券合算。 (2)計算債券投資收益率 K=(1 1301 020)1 020100=1078 3答案： (1)本題采取收款法實際利率為l4。 (2)采取貼現(xiàn)法實際利率為： 12(112)=1364 (3)采取補償性余額實際利率為： 10(120)=125 因為三者比較，采取補償性余額實際利率最低，所以，選擇補償性余額支付方式。 4答案： 該債券價值=1 00010(PA，12，2)+1 000(PF，12，2) =10016901+1 00007972 =96621(元)項目四一、單項選擇題1. 答案：C解析：債券資金成本10(133)(1-3)691。債券資金成本與債券的發(fā)行期限無關(guān)。2. 答案：C解析：普通股風險高，投資者要求的報酬率高；同時，由于股利不能在稅前扣除，起不到抵稅的作用，加重了企業(yè)負擔，故與其他方式相比，其成本最高。 3. 答案：C解析：留存收益不存在發(fā)行等手續(xù)，不需要支付籌資費用，其他各種籌資方式，或多或少都需要發(fā)生籌資費用。 4. 答案: D解析：債券資金成本10(1-40)(1-10)667。應該注意的是，債券平價發(fā)行時，債券的資金成本i(1-T)(1-f)。 7. 答案: D解析：復合杠桿181527，表明每股利潤變動率是銷售額變動率的27倍，選項D確?；卮鸨绢}的關(guān)鍵是要正確掌握復合杠桿的含義，它所反映的是銷售額變動對每股利潤變動的影響程度。 8. 答案: D解析：利息費用影響財務杠桿系數(shù)，但與經(jīng)營杠桿系數(shù)無關(guān)。 11. 答案: A解析：選項B所述指的是復合杠桿，選項C所述是指經(jīng)營杠桿，選項D與本題毫無關(guān)系，選項A符合題意。 12. 答案: C解析：經(jīng)營杠桿系數(shù)500(1-65)50035-(80-15)1.59。本題的關(guān)鍵在于，計算經(jīng)營杠桿系數(shù)的分母是息稅前利潤，必須扣除利息。 13. 答案: A解析：在其他條件不變的情況下，借入資金的比例越大，意味著企業(yè)舉債的規(guī)模越大，則企業(yè)不能償還到期債務的可能越大，財務風險越大。二、多項選擇題1. 答案：A、C解析：向銀行支付的手續(xù)費和向證券經(jīng)紀商支付的傭金屬于籌資費用，故選項B、選項D不正確。2. 答案：A、B、C解析：個別資金成本是各種籌資方式的資金成本，因此A、B、C答案符合題意，D不符合題意。3. 答案：A、C解析：邊際資金成本本身也是用加權(quán)平均法計算的，選項B不正確；在計算資金成本時，一般不考慮貨幣時間價值，故選項D也不正確。5. 答案：A、B解析：債務比例越高，企業(yè)的利息支出越高，財務杠桿系數(shù)越大，財務風險越大；反之，財務杠桿系數(shù)越小，財務風險越低。 6. 答案：B、C、D 解析：邊際貢獻單位邊際貢獻產(chǎn)銷量(銷售單價-單位變動成本)產(chǎn)銷量，可見邊際貢獻大小與固定成本大小無關(guān)，選項A不正確。 7. 答案：B、C解析：財務杠桿系數(shù)較高時，如果投資報酬率低于借款利率，每股利潤不僅不會增長，反而可能降低，故選項A不正確；財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。當債務資本比率較高時，投資者將負擔較多的債務成本，并經(jīng)受較多的財務杠桿作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務風險，可見財務杠桿與財務風險是有關(guān)的，所以選項D也不正確。 9. 答案：A、C、D解析：財務杠桿系數(shù)EBIT(EBIT-I)，又由于EBIT邊際貢獻-固定成本，故影響財務杠桿系數(shù)的有產(chǎn)品邊際貢獻、固定成本和財務費用，選項A、C、D正確；所得稅與財務杠桿系數(shù)無關(guān)，選項B不符合題意。 10. 答案：A、B、C解析：產(chǎn)銷業(yè)務量增長率1025，選項A正確；財務杠桿系數(shù)30103，選項B正確；復合杠桿系數(shù)236，選項C正確；根據(jù)本題所述條件，不能得出資產(chǎn)負債率大于50結(jié)論，故選項D不符合題意。 11. 答案：A、B、C、D解析：解答本題的關(guān)鍵是要正確理解三大杠桿的真正含義。三、判斷題1.答案：錯解析：資金成本的高低并非企業(yè)籌資決策中考慮的惟一因素，企業(yè)籌資還要考慮財務風險、資金期限、償還方式、限制條件等。2. 答案：錯解析：留存收益實質(zhì)上是股東對企業(yè)的追加投資，股東對其要求有一定的報酬，企業(yè)也必須計算其資金成本。3. 答案：對解析：普通股的股利支付不穩(wěn)定，企業(yè)破產(chǎn)后，股東的求償權(quán)居于最后，普通股股東所承擔的風險最大，普通股要求的報酬也最高，故在各種資金來源中，普通股的成本最高。7. 答案：錯解析：優(yōu)先股股息雖然要定期支付，但它是從稅后利潤支付的。8. 答案：對 解析：債券、銀行借款籌資和普通股、吸收直接籌資相比，它們的資金成本明顯較低，但由于它們需要到期償還，一旦不能償還債務本息，企業(yè)將面臨較大的財務風險。9. 答案：對解析：息稅前利潤等于邊際貢獻減固定成本，固定成本等于0時，邊際貢獻必然等于息稅前利潤，此時，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1，息稅前利潤變動率就等于產(chǎn)銷業(yè)務量變動率。但必須注意的是，現(xiàn)實中沒有不存在固定成本的企業(yè)。10. 答案：對解析：上述結(jié)論既可以通過經(jīng)營杠桿的定義得出，也可以從經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式中得出。11. 答案：對解析：財務杠桿系數(shù)表示的是息稅前利潤增長所引起的每股利潤的增長幅度，財務杠桿系數(shù)越高，財務風險越大。12. 答案：對解析：每股利潤增長百分比151015。 13. 答案：錯解析：企業(yè)為取得財務杠桿利益，可以增加負債。但是，一旦企業(yè)的息稅前利潤下降，不足以補償固定利息支出，企業(yè)的每股利潤就會下降得更快。所以，負債是有限度的，并不是越大越好。 15. 答案：錯 解析：當借入資金的投資收益率大于借入資金的資金成本率時，借入資金可以為企業(yè)創(chuàng)造額外收益，此種情況下負債對企業(yè)是有利的。四、計算分析題2. 答案(1)經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)MEBIT=40025016財務杠桿系數(shù)(DFL)EBIT(EBIT-I)250(250-20)109復合杠桿系數(shù)(DTL)DOLXDFL16109174項目五 一、單項選擇題 1答案：A 解析：固定資產(chǎn)投資、開辦費投資、無形資產(chǎn)投資一般屬于建設(shè)期的現(xiàn)金流量項目。 2答案：C 解析：從項目投資的角度看，企業(yè)為使項目完全達到設(shè)計生產(chǎn)能力、開展正常經(jīng)營而投入的全部現(xiàn)實資金是原始總投資，包括建設(shè)投資和流動資金投資；項目總投資是原始總投資與建設(shè)期資本化利息之和(反映項目投資總體規(guī)模的價值指標)。 3答案：D 解析：項目投資決策評價指標分類按是否考慮時間價值分為非折現(xiàn)指標和折現(xiàn)指標，非折現(xiàn)的指標包括投資利潤率和投資回收期，它們不受折現(xiàn)率的變動的影響；折現(xiàn)指標包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)和內(nèi)部報酬率，其中，當折現(xiàn)率發(fā)生變化時，凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、獲利指數(shù)會發(fā)生變化。 5答案：D 解析：內(nèi)部收益率是能使投資項目凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。其計算公式為：乏n吾等等，=?？梢钥闯觯瑑?nèi)部收益率與原始投資、現(xiàn)金流量、項目計算期有關(guān)；與掣定的折現(xiàn)率無關(guān)。 6. 答案：B解析：參考內(nèi)部（含）收益率的定義。7. 答案：A解析：凈現(xiàn)值大于零，說明這個項目考慮貨幣時間價值因素后有凈收益，項目可行。8.答案：A解析：原始投資額與投資總額是兩個完全不同的概念。原始投資額是反映項目所需現(xiàn)實資金的價值指標。10.答案：B解析：投資利潤率中的投資，是指投資總額，投資回收期中的投資，是指原始投資，選項A不正確；投資利潤率的計算不使用現(xiàn)金流量，選項C不正確；投資回收期的計算不使用利潤，選項D不正確；由于兩者均沒有考慮貨幣時間，屬于非貼現(xiàn)指標，選項B正確。11. 答案：C解析：計算現(xiàn)金流量，假定流動資金均于終結(jié)點回收，而且回收額等于原墊支金額，選項C正確。 14. 答案:C解析：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(100-60)(1-33)+10368(萬元)?？忌梢試L試用不同的方法來計算，以驗證上述計算結(jié)果。 15. 答案:C解析：回收期是指用現(xiàn)金流量回收投資額需要的時間，而不是用利潤回收投資額的時間。投資回收期100(8+12)5(年)。 16. 答案:D解析：投資利潤率平均凈利潤/投資總額，故選項D正確。17. 答案:B解析：回收期是指以投資項目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間，故選項B正確。 二、多項選擇題 2答案：ABCD 解析：完整工業(yè)項目凈現(xiàn)金流量計算公式： 建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量=一原始投資額 經(jīng)營期某年凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收 3答案：ABD 解析：凈現(xiàn)值法的優(yōu)點包括：考慮了資金的時間價值；考慮了計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量；考慮的風險因素。 4答案：CD 解析：凈現(xiàn)值法的優(yōu)點包括考慮了時間價值；考慮了計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量；考慮了風險因素。缺點有：計算復雜，理解困難；不能從動態(tài)角度反映項目的實際投資收益水平；凈現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的確定比較困難。 5答案：BD 解析：投資回收期和投資報酬率是不考慮時間價值的靜態(tài)投資決策指標。 6答案：ACD 解析：投資回收期屬于非折現(xiàn)指標，該指標不考慮時間價值；只考慮回收期滿以前的現(xiàn)金流量，沒有考慮方案全部的流量及收益；不能根據(jù)投資回收期的長短判斷投資報酬率的高低。 7答案：ABD 解析：投資決策指標分動態(tài)指標和靜態(tài)指標：動態(tài)指標包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)部收益率。 三、判斷題 1. 答案:錯解析：項目投資是一個比較大的概念，既包括新建項目，又包括更新改造項目。新項目又可以分為單純固定資產(chǎn)投資項目和完整工業(yè)投資項目。因此，不能簡單地將項目投資與固定資產(chǎn)投資劃等號。 4. 答案:錯解析：經(jīng)營期和建設(shè)期均存在凈現(xiàn)金流量。 5. 答案:錯解析：建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量也可能等于零。6. 答案:錯解析：經(jīng)營期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量也可能小于零。 7. 答案:對解析：投資利潤率與投資回收期均屬靜態(tài)指標，都沒有考慮資金時間價值。 8. 答案:對解析：對單一投資項目的評價，動態(tài)指標總能得出相同的結(jié)論，但與靜態(tài)指標的結(jié)論卻可能不一致。四、計算分析題1答案： (1)該設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量測算 NCF。=-100萬元 NCF1-4=20+(100-5)5=39(萬元) NCF5=20+(100-5)5+5=44(萬元) (2)靜態(tài)投資回收期=10039=256(年) (3)該設(shè)備投資利潤率=20100 100=20 (4)該投資項目的凈現(xiàn)值=39 37908+100 506209100 =1478412+31045100=5095(萬元) 2答案： (1)甲方案： 初始投資額50 000元 每年現(xiàn)金流量NCF1-5=(20 0006 00010 000)(125)+10 000=13 000 乙方案： 初始投資額60 000元，墊付營運資金l0 000元，共計70 000元；NCF0=-70 000元NCFl=(25 0006 000)(125)+ 11 00025=17 000(元) NCF2=(25 0007 000)(125)+ 11 00025=16 250(元) NCF3=(25 0008 000)(125)+ 11 00025=15 500(元) NCF4=(25 0009 000)(125)+ 11 00025=14 750(元) NCF5=(25 00010 000)(125)+ 11 00025+15 000=29 000(元) (2)凈現(xiàn)值： 甲方案：l3 000 3790850 000=-719.6(元) 乙方案：l7 00009091+16 25008264+15 500 07513+14 750 06830+29 0000620970 000=-1 390.8(元) (3)現(xiàn)值指數(shù)： 甲方案：l3 000 3790850 000=0. 99 乙方案：(l6 60009091+15 90008264+15 200 07513+14 500 06830+28 80006209)70 000=098 (4)投資回收期： 甲方案：50 00013 000=385(年) 乙方案：4+(70 00017 00016 25015 50014 750)29 000=422(年) (5)根據(jù)計算，選擇甲方案。 項目六參考答案 一、單項選擇題 1答案：D 解析：與長期負債籌資相比，流動負債具有的特點是速度快、彈性大、成本低、風險大；而在營運資金中，流動資產(chǎn)的特點包括投資回收期短、流動性強、具有并存性、具有波動性。 2答案：B 解析：交易動機即企業(yè)在正常生產(chǎn)經(jīng)營秩序下應當保持一定的現(xiàn)金支付能力。企業(yè)為了組織日常生產(chǎn)經(jīng)營活動，必須保持一定數(shù)額的現(xiàn)金余額，用于購買原材料、支付工資、繳納稅款、償付到期債務、派發(fā)現(xiàn)金股利等。 3答案：D 解析：企業(yè)除交易動機、預防動機和投機動機三種原因持有現(xiàn)金外，也會基于滿足將來某一特定要求或者為在銀行維持補償性余額等其他原因而持有現(xiàn)金。因此，企業(yè)在確定現(xiàn)金余額時，一般應綜合考慮各方面的持有動機，由于各種動機所需的現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用，企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動機所需現(xiàn)金余額的簡單相加，前者通常小于后者。 4答案：C 解析：現(xiàn)金的持有量計算公式為：Q=，其中，機會成本、資金成本、短期成本與現(xiàn)金的持有量有關(guān)系；管理成本具有固定成本性質(zhì)，與現(xiàn)金持有量沒有明顯比例關(guān)系。 5答案：C 解析：現(xiàn)金的浮游量是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額，因此應選C。 6答案：A 解析：企業(yè)為滿足交易動機所持有的現(xiàn)金余額主要取決于企業(yè)銷售水平，企業(yè)銷售擴大，銷售額增加，所需現(xiàn)金余額也隨之增加，因此應選A。 7答案：A 解析：現(xiàn)金管理的成本包括：持有成本、轉(zhuǎn)換成本和短缺成本。從其數(shù)量上看，占用現(xiàn)金的機會成本、轉(zhuǎn)換成本中的委托買賣傭金、現(xiàn)金短缺成本都是在不斷變化的，只有現(xiàn)金管理成本是具有固定性質(zhì)的成本。 8答案：C 解析：該公司目標現(xiàn)金持有量為Q=，所以，本題答案為C。 12答案：D 解析：應收賬款的機會成本是指因資金投放在應收賬款上而喪失的其他收入，因而“投資于應收賬款而喪失的再投資收益”屬于應收賬款的機會成本。 17答案：B 解析：銀行業(yè)務集中法、郵政信箱法屬于現(xiàn)金回收管理的方法；賬齡分析法屬于應收賬款日常管理的內(nèi)容。 19答案：D 解析：應收賬款的機會成本是指因資金投放在應收賬款上而喪失的其他收入，如投資于有價證券便會有利息收入，因此應選D。 20答案：D 解析：缺貨成本是因存貨不足而給企業(yè)造成的損失，包括由于材料供應中斷造成的停工損失、成品供應中斷導致延誤發(fā)貨的信譽損失及喪失銷售機會的損失等。 22答案：D 解析：經(jīng)濟進貨批量基本模式下不允許出現(xiàn)缺貨情形，因而每當存貨數(shù)量降至零時，下一批訂貨便會隨即全部購人，所以不存在缺貨成本，此時與存貨訂購批量、批次直接相關(guān)的就只有進貨費用和儲存成本兩項。 23答案：A 解析：存貨ABC分類的標準一是金額標準，二是品種數(shù)量標準，共分為ABC三類。一般而言，三類存貨的金額比重大致為A：B：C=07：02：01，而品種數(shù)量比重大致為A：B：C=01：02：07。 26答案：c 解析：補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額一定比例計算的最低存款余額。 二、多項選擇題 1答案：BCD 解析：在營運資金中，流動資產(chǎn)的特點包括投資回收期短、流動性強、具有并存性、具有波動性。 2答案：ABD 解析：預防動機即企業(yè)為應付緊急情況而需要保持的現(xiàn)金支付能力，企業(yè)為應付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于以下三個方面：一是企業(yè)愿意承擔風險的程度；二是企業(yè)臨時舉債能力的強弱；三是企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度。5答案：CD解析：存貨模式的著眼點是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低，Q=在這些成本中，包括機會成本和轉(zhuǎn)換成本。 6答案：BD 解析：企業(yè)為應付緊急情況所持有的現(xiàn)金余額主要取決于以下三個方面：一是企業(yè)愿意承擔風險的程度；二是企業(yè)臨時舉債能力的強弱；三是企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度。 8答案：ABD 解析：應收賬款的成本是指企業(yè)在采取賒銷方式促進銷售的同時，因持有應收賬款而付出的代價，具體包括：機會成本、管理成本和壞賬成本。 11答案：ABCD 解析：應收賬款機會成本=日賒銷收入凈額應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)變動成本率資金成本率。 14答案：BC 解析：賒銷是一種重要的促銷手段，對于企業(yè)銷售產(chǎn)品、開拓并占領(lǐng)市場具有重要意義；同時，賒銷還可以加速產(chǎn)品銷售的實現(xiàn)，加快產(chǎn)成品向銷售收入的轉(zhuǎn)化速度，從而對降低存貨中的產(chǎn)成品數(shù)額有著積極的影響。賒銷產(chǎn)生應收賬款，并不會增加現(xiàn)金或者減少借款。 15答案：ABCD 解析：存貨功能是指存貨在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所具有的作用，主要包括：防止停工待料、適應市場變化、降低進貨成本、維持均衡生產(chǎn)。 16答案：ABD 解析：流動負債主要有三種主要來源：短期借款、商業(yè)信用和應付賬項(包括應付賬款和應計賬款)，各種來源具有不同的獲取速度、靈活性、成本和風險。 三、判斷題 2答案： 解析：現(xiàn)金的持有成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用及喪失的再投資收益。 3答案： 解析：現(xiàn)金短缺成本是指在現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失，現(xiàn)金的短缺成本與現(xiàn)金持有量成反方向變動關(guān)系。 4答案： 解析：營運資金通常指流動資產(chǎn)減去流動負債的差額，它的特點體現(xiàn)在流動資產(chǎn)和流動負債的特點上。 5答案： 解析：相對固定的現(xiàn)金管理成本對確定現(xiàn)金最佳持有量沒有影響，就可以不考慮這個因素。 6答案： 解析：銀行業(yè)務集中法是通過建立多個收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的方法。 10答案： 解析：收賬費用與壞賬損失呈反向變化關(guān)系。加速收回貨款，可以減少壞賬損失，減少應收賬款機會成本，但會增加收賬費用。因此，企業(yè)應在三者之間進行權(quán)衡。 四、計算分析題1.答案 （1）最佳現(xiàn)金持有量=(2900000450/10%)1/290000(元) （2）最低現(xiàn)金持有成本=(290000045010%)1/29000(元) （3）最佳現(xiàn)金持有量的全年轉(zhuǎn)換成本=(900000/90000) 450=4500(元)(4) 最佳現(xiàn)金持有量的機會成本=(90000/2) 10%=4500(元)(5) 有價證券的轉(zhuǎn)換次數(shù)=(900000/90000)=10（次）有價證券的轉(zhuǎn)換間隔期=360/10=30（天）3.答案 (1)經(jīng)濟訂貨批量=800(公斤) (2)與經(jīng)濟訂貨批量有關(guān)的存貨總成本=8 000(元) (3)資金平均占用額800220=8 000(元) (4)全年最佳進貨次數(shù)80 000800=100(次)項目七參考答案 一、單項選擇題 1答案：D 解析：企業(yè)通過銷售產(chǎn)品、轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、對外投資等活動取得收入，而這些收入的去向主要有兩個方面：一是彌補成本費用；二是形成利潤。因此，收益分配管理包括收人管理、成本費用管理和利潤管理三個部分。 5答案：B 解析：固定或穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。 7答案：C 解析：固定股利政策的缺點在于不論企業(yè)經(jīng)營狀況如何，企業(yè)將分期支付固定的投資分紅額或股利。因此負債率較高的公司、盈利波動較大的公司采用這種政策會加大企業(yè)財務負擔，而盈利較高但投資機會較多的公司，采用這種政策會喪失很多投資機會。固定或穩(wěn)定增長的股利政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長起的企業(yè)。 9答案：D 解析：自有資金與借人資金之比為6：4，則資產(chǎn)負債率為40，滿足下一年度計劃投資1 200萬元需要的權(quán)益資金為l 200(140)=720(萬元)，2 000720=1 280(萬元)，按照剩余股利政策，當年可用于股利分配的稅后凈利最多為625萬元。 16答案：A 解析：除息日之前交易的股票價格包含應得的股利在內(nèi)，除息日開始的股票交易為無息交易，其交易價格可能下降。 二、多項選擇題 3答案：ABD 解析：一般來說，成本中心的變動成本大多是可控成本，而固定成本大多是不可控