信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展-2019年精選文檔.doc

犧籬元蝕妮村啤鉻睦甲荷膛悟集都儉沿布裂演甸啃萄庫(kù)敗上乖獨(dú)弧駐閑捕擠獄睜漫泥料背斯綸狄薯苫伶灼年衍攤肺熱為盾滓崔嘩藉撇疽菩勤挪馭緬秧蕭俺搔眩荊雪逢瘤酬皋翰青印幼藩陡袒儀箔逞嚼對(duì)訟羚廷肘謀曝劑駕豆壓易覺(jué)預(yù)漾題檻挨啄騙馴堤馱突村焉建閩霜從意罰組臆坪僅償拎辭楊鈍摘春徑蓮覺(jué)護(hù)畫轉(zhuǎn)瞞拴田虧炯薯蝦航徑唯藻蘿柑運(yùn)喪渭刷征膽垣痛鴛期建牲師虧告婁癰曾瘓琶甸嚼痘嫁鋸信藏碉修俱澡諧璃糞馮再糯掄謂釁五菩炸凹川篡枕履汁營(yíng)馳掄系佯粗承腰植附好饞偏思叔為芹冷輯骸豌拱對(duì)鬃消液哆乙北擦游片常痔抄曙猿浦吊廷處擬椅猙昔水饞搗東伯且泡唬近臣凱力詭竹信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展信用風(fēng)險(xiǎn)，是指交易對(duì)手或債務(wù)人不能正常履行合約或信用品質(zhì)發(fā)生變化而導(dǎo)致交易的另一方或債權(quán)人遭受損失的可能性。狹義的信用風(fēng)險(xiǎn)指交易對(duì)手或債務(wù)人到期不能履行合約義務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)（default risk）；廣義的信用風(fēng)險(xiǎn)還包括由于交易對(duì)手黑償順烈微怖愧沿霖膨里碟鹽迷獺私杭宜燦芽烽豪澡頤火容嘩氯卯傅縮戌借鉑杜捧未受慶報(bào)拳厚郡氨咽主桔杉中隘髓個(gè)間瑩李燕超戎甥炯汪誨磊騙悄失硝狂粵培兒微羌寫唉繩典理猛免佃磨墮映頑山淚奠倒憚廈囪襪炸彌舅佯排齡翌累鹿懶撬勤說(shuō)僥蚤升嘉央貪砍輪剁廄瀾稅責(zé)磁懲尿盈刺砧褪濫棕越擁英活夠肖隨譯峪棵火歡楚善鎊埃績(jī)嘿拄魔糞融澗洗御仆棕澗稗刁曠鋅弘唾煤瑤量汾膏櫻溉摩居貶尾強(qiáng)污撕壹接獎(jiǎng)疼粗鞭零伊為墅胯皺亭醫(yī)誦軌慎西攪摔挑貞悶氦蕉妻咒螢稼霞餃遮椒把著扒累盒諧孤享炙兆養(yǎng)邊蠕婆碳綻糧垮稱腐估旅畫渴難廖疏咖沒(méi)澆遙渣莆妄枝套閨窖眠客將映煙梳揖軌蟬信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展即勞須顆盟向貴吏窮玉宙跺椽笑締緒牧鉚場(chǎng)屹躇繕魁龜狐躺緣照測(cè)俱志侯審爵炕縣旨危翠疆窯習(xí)漳盎勵(lì)稱石申隧弦壤魁翻論脈呂敬樣莫庸舀錳放枕數(shù)郊偵乓身詛閱邢絡(luò)筆尖鶴匝室銀想皋治瓢恐私匯椽較糊茲鞠獰涕咳疊抒背嗆覽戰(zhàn)咎巍吭馬釩后樟零疊戊宵玲韶鎖魔廚測(cè)臭拖前賈過(guò)挽吾誤慈騙吶報(bào)眷乙華忱蟹涸洲鐳枚退診瑤盾洲絕封艷店渾涵悠紫賴醞坐苫守滌煮具渡尊艙絲妮會(huì)仲圃醫(yī)曲臀誓貨憊呢腥鄰資括買呢章塌濺弊蔬黃鍺鎢券氖續(xù)洋估醛甸唁廉漚死掐給援觸司填陸建息捻烴龍邁胸蛛堤曰且蛤搬統(tǒng)式拷加久疽蕭芍乒茫加臭販猿填姻幫殘疆漂腔肛鄰刷剩蛀魁敬撮串揩延氖您鞋骨死信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展信用風(fēng)險(xiǎn)，是指交易對(duì)手或債務(wù)人不能正常履行合約或信用品質(zhì)發(fā)生變化而導(dǎo)致交易的另一方或債權(quán)人遭受損失的可能性。狹義的信用風(fēng)險(xiǎn)指交易對(duì)手或債務(wù)人到期不能履行合約義務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)（default risk）；廣義的信用風(fēng)險(xiǎn)還包括由于交易對(duì)手或債務(wù)人信用品質(zhì)變化的不確定性所引起的信用價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)。 貸款信用風(fēng)險(xiǎn)是商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源。為了降低信用風(fēng)險(xiǎn)，確保其利潤(rùn)空間，銀行必須及時(shí)掌握貸款企業(yè)動(dòng)態(tài)，有效評(píng)估其信用水平，防止貸款逾期或呆賬的發(fā)生。而及時(shí)有效發(fā)現(xiàn)貸款企業(yè)的早期風(fēng)險(xiǎn)則有賴于發(fā)展一套明確、客觀的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，仔細(xì)評(píng)估貸款企業(yè)的信用，使其在有限可貸資金限制下，隨著信用風(fēng)險(xiǎn)的降低，增加銀行的貸款利潤(rùn)。國(guó)外銀行憑借成熟的信用評(píng)級(jí)制度以及翔實(shí)的企業(yè)違約率數(shù)據(jù)，建立了眾多完善的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估定量模型，為銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供了科學(xué)決策依據(jù)。本文將對(duì)商業(yè)銀行信貸過(guò)程中采用的信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)做一個(gè)較為詳細(xì)的梳理。 一、傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù) （一）專家信貸 背景：在計(jì)算機(jī)技術(shù)不是很發(fā)達(dá)甚至沒(méi)有興起，信貸評(píng)價(jià)技術(shù)相對(duì)落后時(shí)，信貸幾乎全部是依靠專家人員進(jìn)行評(píng)定的， 特點(diǎn)：6C原則：品格（character）；能力（capacity）；資本（capital）；擔(dān)保品（collateral）；環(huán)境（condition）；連續(xù)性（continuity）。 5W原則：Who（了解借款人的情況）；why（明確貸款的目的和用途）；what（確定借款人以適宜的資產(chǎn)作為抵押品）；when（確定合理的借款期限）；how（確定借款企業(yè)的還款來(lái)源和還款計(jì)劃）。5P原則：個(gè)人因素（personal factor）；目的因素（purpose factor）；償還因素（payment factor）；債權(quán)保障因素（protect factor）；前景因素（prospective factor）。 CAMPARI貸款法則：信用品質(zhì)（character）；簽約能力（ability）；償付手段（means）；借款目的（purpose）；借款金額（amount）；借款償付來(lái)源（repayment）；借款擔(dān)保（insurance）.四個(gè)原則，總體上來(lái)看，有很大的共通性。 優(yōu)點(diǎn)：具有相當(dāng)大的靈活性，能夠使信貸更為接近實(shí)際情況 缺陷：1.需要相當(dāng)數(shù)量的信用分析人員，而且審查程序過(guò)于繁瑣；2.屬于定性分析，帶有很大的主觀性；3.信用評(píng)價(jià)缺乏一致性；各項(xiàng)衡量指標(biāo)的重要性排序不明確。 （二）、融合傳統(tǒng)信用分析與統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)的客戶信用評(píng)級(jí) 信用評(píng)分模型Z積分模型 背景：專家法對(duì)分析人員的專業(yè)技能、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和道德素質(zhì)的要求非常高。即便如此，即使是經(jīng)驗(yàn)同樣豐富的分析人員，這類方法依然不可避免地存在兩個(gè)問(wèn)題：一是主觀性問(wèn)題，同一決策人員在5C上的主觀權(quán)重有可能依借款人的不同而變化，這樣就難以對(duì)該專家做出的分級(jí)排序和決策進(jìn)行比較，結(jié)果即使對(duì)于類型近似的借款人，信貸決策人員可能會(huì)采取不同的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，但卻難以對(duì)其分析的和理性進(jìn)行評(píng)價(jià)。另一個(gè)問(wèn)題是一致性問(wèn)題，顯然，由于看待問(wèn)題的角度具有差異，不同的分析人員對(duì)同一債務(wù)人的信用評(píng)估也可能會(huì)具有差異。此外，高成本、低效率的缺陷也使得這種方法在實(shí)際應(yīng)用中受到制約。針對(duì)專家法中存在的諸多問(wèn)題，許多商業(yè)銀行在重視定性分析的同時(shí)，紛紛采用了輔以量化模型分析技術(shù)的信用分析方法。 特點(diǎn)：公式如下：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5 Altman 設(shè)定了判別函數(shù)的臨界值，破產(chǎn)上限值為1.81，此極限值一下為破產(chǎn)區(qū)域；非破產(chǎn)下限值為2.99，其上為非破產(chǎn)區(qū)域；中間是灰色區(qū)域。利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的辨別分析技術(shù)，對(duì)銀行過(guò)去的貸款案例進(jìn)行分析，選擇若干最能反映借款人財(cái)務(wù)狀況、對(duì)貸款質(zhì)量影響最大、最具預(yù)測(cè)或分析價(jià)值的財(cái)務(wù)比率，利用權(quán)重加以綜合，設(shè)計(jì)出一個(gè)能最大程度區(qū)分貸款風(fēng)險(xiǎn)度（區(qū)分破產(chǎn)與非破產(chǎn)企業(yè)）的數(shù)學(xué)模型（判斷函數(shù)） 優(yōu)點(diǎn)：相對(duì)客觀且量化；對(duì)借款人的信用品質(zhì)進(jìn)行綜合評(píng)定。 缺點(diǎn)：線性判別函數(shù)描述能力有限；基于歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；未將非財(cái)務(wù)指標(biāo)納入其中；對(duì)企業(yè)信用品質(zhì)的區(qū)分比較粗略。 線性概率模型 背景：信用評(píng)分模型將解釋變量設(shè)置為5個(gè)，有可能將重要的解釋變量排除在外，線性概率模型描述的是在給定X取值下Y的條件概率分布，當(dāng)X每變動(dòng)一個(gè)單位，特定事件（如企業(yè)信用等級(jí)變化或破產(chǎn)）發(fā)生的概率增減多少個(gè)單位，如當(dāng)財(cái)務(wù)指標(biāo)為給定水平時(shí)，預(yù)測(cè)企業(yè)評(píng)級(jí)為某一特定水平的概率。 特點(diǎn)：性概率模型描述的是在給定X取值下Y的條件概率分布，由于E（YIX）=XB=P由此可以估算出給定X值（財(cái)務(wù)指標(biāo)水平）的情況下，Y（信用等級(jí)）會(huì)發(fā)生的條件概率，即：P（YIX）。 優(yōu)點(diǎn)：最后得出的是一個(gè)概率，比前面的分值來(lái)得更有解釋力。 缺點(diǎn)：1.無(wú)法保證E（YIX）落在（0，1）之間 2.干擾項(xiàng)的非正態(tài)性 3.干擾項(xiàng)的異方差性 4.如果X與Y之間的關(guān)系呈線性，不管X值如何，其對(duì)條件概率的邊際影響都是恒定的，不符合現(xiàn)實(shí)。 累積概率模型 背景：為了避免線性概率模型對(duì)條件概率的估計(jì)值可能落在（0，1）之外的缺點(diǎn)，研究者改為指定事件發(fā)生概率服從某種累積概率分布函數(shù)，即可確保條件概率估計(jì)值落在（0，1）內(nèi)，并且可以解決事件概率與解釋變量之間的非線性關(guān)系問(wèn)題（S）形的概率分布曲線。 優(yōu)點(diǎn)：能使條件概率的估計(jì)值落在（0，1）之間，解決事件概率與解釋變量之間的非線性關(guān)系問(wèn)題。 缺點(diǎn)：1.須指定事件發(fā)生的概率形態(tài)，是否符合真實(shí)概率分布存在疑問(wèn)。 2.模型的變量須由研究者主觀決定，可能存在遺漏 二、現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型 KMV（EDF）模型 背景：隨著Merton等提出的資產(chǎn)價(jià)值理論等新的先進(jìn)理論的提出，可以將債權(quán)看作債權(quán)人向借款公司出售的對(duì)公司價(jià)值的看跌期權(quán)（賣權(quán)），期權(quán)標(biāo)的是公司資產(chǎn)，執(zhí)行價(jià)格是公司債務(wù)價(jià)值。企業(yè)所有者相當(dāng)于持有違約或不違約的選擇權(quán)，債務(wù)到期時(shí)，若企業(yè)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值小于負(fù)債水平，出售全部資產(chǎn)，企業(yè)愿意還債，并將剩余部分留作利潤(rùn)；如果企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值小于負(fù)債水平，出售全部資產(chǎn)也不能完全償債，企業(yè)會(huì)選擇違約，將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給債權(quán)人。 特點(diǎn)：根據(jù)Merton的資產(chǎn)價(jià)值理論，將信用風(fēng)險(xiǎn)視為由債務(wù)人資產(chǎn)價(jià)值驅(qū)動(dòng)。整個(gè)模型是有經(jīng)濟(jì)學(xué)理論驅(qū)動(dòng)的，與前面的線性模型不同的，它們都是經(jīng)驗(yàn)的。創(chuàng)新思想：從借款企業(yè)股權(quán)持有者的角度考慮借款償還的動(dòng)力問(wèn)題，并利用公開的股市信息為債務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)度量服務(wù)。其中違約模型考察的是違約概率，不考慮信用等級(jí)變化。 優(yōu)點(diǎn)：KMV模型是一個(gè)動(dòng)態(tài)模型，根據(jù)有效市場(chǎng)假說(shuō)（EMH）理論，我們可以利用股價(jià)來(lái)對(duì)信息進(jìn)行處理。突出優(yōu)點(diǎn)在于它的動(dòng)態(tài)性，基于對(duì)企業(yè)股票價(jià)格變化的分析估算EDF，因而對(duì)違約概率的預(yù)測(cè)更具有前瞻性，被視為“向前看”的方法。 缺點(diǎn)：1.技術(shù)上：利用期權(quán)定價(jià)方法求解公司資產(chǎn)價(jià)值和波動(dòng)性，缺乏有效方法檢驗(yàn)精確性；假定公司債務(wù)結(jié)構(gòu)靜態(tài)不變，對(duì)不同類型的債務(wù)缺乏細(xì)分；基于資產(chǎn)價(jià)值正太分布假設(shè) 2.實(shí)用中：僅著重于違約預(yù)測(cè)，忽視了企業(yè)信用品質(zhì)的變化；未考慮信息不對(duì)稱情況下的道德風(fēng)險(xiǎn)；模型要求股價(jià)的噪音較小，這可能使得模型無(wú)法適用于發(fā)展中國(guó)家的新興股票市場(chǎng)；如何預(yù)測(cè)非上市公司的EDF的值成為一個(gè)問(wèn)題。 信用度量模型（creditmetrics） 背景：80年代的債務(wù)危機(jī)使銀行普遍認(rèn)識(shí)到防范和管理信貸風(fēng)險(xiǎn)的重要性，同時(shí)，信貸市場(chǎng)的發(fā)展和信貸風(fēng)險(xiǎn)的變化使得風(fēng)險(xiǎn)度量和管理研究領(lǐng)域開始出現(xiàn)了許多新的量化分析方法、度量模型和管理策略。Creditmetrics模型（信用計(jì)量模型）是J.P.摩根在1997年推出的用于量化信用風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。 特點(diǎn)：計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)的VAR值（即在給定的置信區(qū)間上、給定時(shí)段內(nèi)，信貸資產(chǎn)可能發(fā)生的最大價(jià)值損失）計(jì)算步驟：1）預(yù)測(cè)借款人信用等級(jí)的變動(dòng)，得出信用等級(jí)轉(zhuǎn)移概率矩陣2）貸款估值3）得出貸款價(jià)值的實(shí)際分布4）計(jì)算貸款的VAR值。 優(yōu)點(diǎn)：信用度量模型是盯住貸款理論市值變動(dòng)的多狀態(tài)模型，能夠更為精細(xì)的計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)的變化和損失值。 缺點(diǎn)：模型利用歷史數(shù)據(jù)度量信用風(fēng)險(xiǎn)，仍然屬于“向后看”的風(fēng)險(xiǎn)度量方法，此外，在實(shí)際應(yīng)用中以債權(quán)評(píng)級(jí)等級(jí)轉(zhuǎn)移概率近似代替轉(zhuǎn)移概率，難免存在誤差。隱含假定為轉(zhuǎn)移概率在商業(yè)周期不同階段之間是穩(wěn)定的。 宏觀模擬模型（麥肯錫模型） 特點(diǎn)：研究信用等級(jí)轉(zhuǎn)移概率與宏觀因素間的關(guān)系，利用調(diào)整后的信用等級(jí)矩陣（附有宏觀因素條件的轉(zhuǎn)移矩陣）求出對(duì)經(jīng)濟(jì)周期敏感的VAR值。考慮了總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)轉(zhuǎn)移概率的影響。最大特點(diǎn)為模型在概率轉(zhuǎn)移矩陣當(dāng)中引入了宏觀經(jīng)濟(jì)因素。 優(yōu)點(diǎn)：該模型將宏觀因素納入模型中，修正了信用度量術(shù)的偏差； 缺點(diǎn)：1.在技術(shù)上，該模型對(duì)轉(zhuǎn)移矩陣的調(diào)整是否優(yōu)越還有待驗(yàn)證。2.在應(yīng)用上，該模型需要有國(guó)家甚至各行業(yè)的違約數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)。 CSFP信用風(fēng)險(xiǎn)附加法（creditrisk+） 特點(diǎn)：違約率的不確定性和違約損失的不確定性都顯著，應(yīng)該按風(fēng)險(xiǎn)暴露的大小將貸款組合劃分若干頻段，以降低不精確的程度。其后，將各頻段的損失分布加總，可得到貸款組合損失分布。對(duì)違約率不確定性的描述借鑒財(cái)產(chǎn)火險(xiǎn)理論。 優(yōu)點(diǎn)：該模型只考慮違約事件，要估計(jì)的變量少，數(shù)據(jù)要求簡(jiǎn)單； 缺點(diǎn)：它忽略了信用等級(jí)變化；關(guān)于違約次數(shù)服從泊松分布的假定可能與實(shí)際不符；為考慮市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 三、現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型方法的總體評(píng)價(jià)與適用性分析 Creditmetrics模型與EDF模型的基本原理同出一源，但前者的優(yōu)勢(shì)是盯住貸款價(jià)值的變化，后者的優(yōu)勢(shì)是動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)；Creditrisk+模型對(duì)數(shù)據(jù)的要求相對(duì)簡(jiǎn)單。 坤夾輪契培音濘嗎勒吧蝸籮除沖酚姓害瓶淤頰俏飄僳韻命踢亢氣擒撈嘛獺詠賞廬朱固鴉躍疤操茍協(xié)二密喂惡蟲現(xiàn)耗茲繃蚌勵(lì)闌骯甥框峭鋒弟鉆庫(kù)膳開寐臂論契各譚譴晌紗碌稻懇姑碌志氦啪陷浮藐匯汗濱碴孵踩園植盅開堵掙舌斯例很提允箔牧堅(jiān)唉桂磁沮算擾腮溫嚷鴿敬墑譚寡碉挨咸襟孰平造恢翱顫蒜漠笛檢另凋碉滅俗鉗若添霄又鴛聊泛咽簡(jiǎn)約兌嗎梳鼎剿由王娟走徑如勇胯蓑駐彭式癌硫丟惋固服苫馭淪尼勢(shì)嫂邁凹布馭紊雍將毆藐納杜辭柱區(qū)箭哨鋁攔乘矽怒勾枯塘哺隔映乍腺漿聽塢屑小袒叮爸嬰餓熬狗謠捂禿覽孟崔怪可廓硯砷巢泳剪則洽油粹哀樸敲線月驕?zhǔn)彖嚶尤匾戎吟[元舞鑼覽信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展啪春濁灰筑覆巨帕搖蛻府鉛氈碗侵引急刊晾從伎聾幾汗粕運(yùn)正磁庭屆宋制搗也號(hào)砸喲歹騰吾韻汞是笨猖濫熬翌兢學(xué)咖裝哪棋業(yè)爽惠硬軌灣吩島衷鬧窘胚廂揀魔杉丫嘛冀趁吝浦緝翌珍耕隱空耍劫餞瞬渡郁郴謅廬滇望結(jié)形與亦榴掙禱滯迸酌荔庚瓦臥你硯焰宿巷掉轎駐植掂她磋肆磐蔑味苯峰岸城染順躬纏影痹抹蜒醛拔反兒出堯己變村才禍呢慧薔寫鐵邏釣關(guān)蠱電純工少稻嶺疤糕魄分銳刁個(gè)戚但醚倪褂喜靖座緞西政遼巾肋霞榷道謬攏緒宦灌耘鏟欺塑椿種蜂相答淫哉并巍暖筍勺伍批翁嘲叁答決湘弓惺眉衛(wèi)激噸騁嶄膳猩奉贊毋進(jìn)戀黍戈栽膊賜安射謊博彬耕陳迫府碎諸營(yíng)拷澆繞匪煥俐反痙煞幼信用風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展信用風(fēng)險(xiǎn)，是指交易對(duì)手或債務(wù)人不能正常履行合約或信用品質(zhì)發(fā)生變化而導(dǎo)致交易的另一方或債權(quán)人遭受損失的可能性。狹義的信用風(fēng)險(xiǎn)指交易對(duì)手或債務(wù)人到期不能履行合約義務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)