從長園集團(tuán)企業(yè)孵化器發(fā)展歷程淺談PE創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)應(yīng)用.doc

從長園集團(tuán)企業(yè)孵化器發(fā)展歷程淺談PE創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)應(yīng)用從長園集團(tuán)企業(yè)孵化器發(fā)展歷程淺談PE創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)應(yīng)用一、長園集團(tuán)簡介二、長園企業(yè)孵化器概況三、企業(yè)孵化器（長園盈佳）發(fā)展歷程四、企業(yè)孵化器產(chǎn)業(yè)應(yīng)用價(jià)值五、企業(yè)孵化器發(fā)展的啟示一、長園集團(tuán)簡介深圳市長園集團(tuán)股份有限公司（簡稱：長園集團(tuán)，股票代碼：600525），1986年由中科院創(chuàng)建，1991年被認(rèn)定為廣東省和深圳市高新技術(shù)企業(yè)，1999年被認(rèn)定為國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。2002年12月在上海證券交易所A股上市，現(xiàn)注冊(cè)資本2.15億元，總市值過百億元。截至2013年底，擁有14家控股實(shí)業(yè)子公司、3家風(fēng)險(xiǎn)投資公司、7家參股公司、2個(gè)市級(jí)工程技術(shù)中心、1個(gè)國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心和1個(gè)企業(yè)博士后科研工作站。目前擁有員工3000多名，電子加速器11臺(tái)，生產(chǎn)基地7個(gè)，廠房面積12萬平方米，年納稅過億元。長園集團(tuán)專業(yè)從事輻射功能材料和電網(wǎng)設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。已成為國內(nèi)最大的熱縮材料和高分子PTC制造商以及優(yōu)秀的電網(wǎng)設(shè)備供應(yīng)商。長園集團(tuán)穩(wěn)居中國熱縮材料、高分子PTC、電力電纜附件、合成絕緣子和變電站母線保護(hù)五個(gè)行業(yè)第一，位居中國變電站微機(jī)五防行業(yè)第二。二、長園企業(yè)孵化器概況深圳市長園盈佳投資有限公司（深圳長園盈佳）于2000年4月成立，負(fù)責(zé)直接投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和其他技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)；受托管理和經(jīng)營其他創(chuàng)業(yè)投資公司的創(chuàng)業(yè)資本；投資咨詢業(yè)務(wù)；直接投資或參與企業(yè)孵化器的建設(shè)。它是長園集團(tuán)主要從事創(chuàng)業(yè)投資培育新業(yè)務(wù)的投資平臺(tái)（全資子公司），并于2011年5月變更為拉薩市長園盈佳投資有限公司。截至2013年12月，所投項(xiàng)目成功上市的企業(yè)有光迅科技（002281，3.78%）、和而泰（002402，9.45%）、長盈精密（300115，3.49%）、聯(lián)建光電（300269，5.44%）等，同時(shí)多個(gè) PE 項(xiàng)目也在積極申報(bào)或準(zhǔn)備申報(bào)上市，PE 項(xiàng)目的上市為公司主營業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來充裕的現(xiàn)金，也為長園集團(tuán)（母公司）進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的整合提供了更大的操作空間。長園盈佳2011年至2013年財(cái)務(wù)情況： （單位：萬元）項(xiàng)目內(nèi)容資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)營業(yè)收入凈利潤2011年7820015797482622012年663362816510942013年6866468664271144574注：2012年?duì)I業(yè)利潤和凈利潤下降主要是因?yàn)?011年有大額出售可供出售金融資產(chǎn)收益；總資產(chǎn)下降主要是因?yàn)橹Ц读朔旨t款。三、企業(yè)孵化器發(fā)展歷程長園集團(tuán)企業(yè)孵化器從2000年4月深圳長園盈佳成立開始，歷經(jīng)15年的發(fā)展，期間陸續(xù)設(shè)立了長園香港公司、上海長園投資、深圳西普投資等投資控股公司，用于創(chuàng)業(yè)投資、培育新業(yè)務(wù)。以下（表1）是其發(fā)展的主要脈絡(luò)：表1：年份孵化器（投資主體）主要投資情況備注2000年深圳長園盈佳于2000年4月成立，注冊(cè)資本3000萬元2001年深圳長園盈佳以241萬元受讓深圳市嘉彩精細(xì)化工有限公司75%權(quán)益。2002年深圳長園盈佳1.投資吉斯安公司占5%2.投資上海長葆公司占10%2003年深圳長園盈佳控股企業(yè)有：長園嘉彩87%，長園精化88%。參股的企業(yè)有：上海長園電子10%，固派電子25%，吉斯安5%，飛通光電4.35%，武漢光迅5.5%及東莞高能19.3299%長園盈佳：主營業(yè)務(wù)收入1029萬元，凈利潤528萬元，同比增長105.15%和179.43%2004年深圳長園盈佳以2968萬元收購珠海共創(chuàng)35%股權(quán)長園盈佳：資產(chǎn)規(guī)模8956.03萬元，凈利潤626.01萬元2005年深圳長園盈佳1.以520萬元轉(zhuǎn)讓長園精化88%股權(quán)2.以212.5萬元轉(zhuǎn)讓4.08%深圳市長園技術(shù)有限公司股份3.以10萬元出資占5%成立深圳市長園輻照技術(shù)有限公司長園盈佳：資產(chǎn)規(guī)模9781萬元，凈利潤967萬元2006年深圳長園盈佳長園盈佳：資產(chǎn)規(guī)模15095萬元，凈利潤2543萬元2007年深圳長園盈佳長園香港公司上海長園投資深圳西普投資1.深圳長園盈佳以2568萬出讓珠海共創(chuàng)28.95%2. 深圳長園盈佳以82.6萬出讓深圳長園輻照5%3. 深圳長園盈佳以300萬出讓上海長園投資5%長園盈佳：資產(chǎn)規(guī)模21906萬元，凈利潤1413萬元2008年深圳長園盈佳長園香港公司上海長園投資深圳西普投資長園盈佳：資產(chǎn)規(guī)模20641萬元，凈利潤1540萬元2009年深圳長園盈佳長園香港公司上海長園投資深圳西普投資長園盈佳：資產(chǎn)規(guī)模47485萬元，凈利潤1717萬元2010年深圳長園盈佳長園香港公司上海長園投資深圳西普投資出資2000萬元與深圳市創(chuàng)東方投資、鵬能投資等設(shè)立深圳創(chuàng)東方長黑色鵬能投資企業(yè)（有限合伙），共同發(fā)起設(shè)立“創(chuàng)東方-長園鵬能投資股權(quán)基金”擬規(guī)模2億元。PE 投資： 2010 年是公司 PE 投資迎來豐收的一年， 繼 09 年武漢光訊 （002281） 登陸中小板后， 和而泰 （002402） 、長盈精密（300115）分別登陸中小板、創(chuàng)業(yè)板，同時(shí)多個(gè) PE 項(xiàng)目也在積極申報(bào)或準(zhǔn)備申報(bào)上市，PE 項(xiàng)目的上市將為公司主營業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來充裕的現(xiàn)金。公司也將利用多年 PE 投資積累的經(jīng)驗(yàn)和主營業(yè)務(wù)行業(yè)優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)穩(wěn)妥適度地開展 PE 業(yè)務(wù)，圖1所示。長園盈佳：資產(chǎn)規(guī)模94642萬元，凈利潤2440萬元2011年拉薩長園盈佳（原深圳長園盈佳）長園香港公司上海長園投資深圳西普投資2011年5月，深圳長園盈佳搬遷至拉薩市柳梧新區(qū)柳梧大廈14樓，并于2011年6月29日在拉薩市工商行政管理局辦理變更名稱為拉薩市長園盈佳投資有限公司。長園盈佳：資產(chǎn)規(guī)模78200萬元，凈資產(chǎn)15797萬元，凈利潤48262萬元2012年拉薩長園盈佳長園香港公司上海長園投資深圳西普投資長園盈佳：資產(chǎn)規(guī)模66336萬元，凈資產(chǎn)28165萬元，凈利潤1094萬元（本年?duì)I業(yè)利潤和凈利潤下降主要是因?yàn)槿ツ暧写箢~出售可供出售金融資產(chǎn)收益；總資產(chǎn)下降主要是因?yàn)橹Ц读朔旨t款）2013年拉薩長園盈佳長園香港公司上海長園投資深圳西普投資長園盈佳：資產(chǎn)規(guī)模68664萬元，凈資產(chǎn)34863萬元，營業(yè)收入27114萬元，凈利潤4574萬元注1:長園香港公司的全稱長園新材（香港）有限公司，業(yè)務(wù)性質(zhì)：投資控股。注2：上海長園投資的全稱上海長園新材投資有限公司，業(yè)務(wù)性質(zhì)：投資控股。注3：深圳西普投資的全稱深圳市西普投資有限公司，業(yè)務(wù)性質(zhì)：投資控股。注4：長園香港公司下設(shè)的專業(yè)負(fù)責(zé)投資的子公司有羅寶投資有限公司、建恩控股公司、利多投資有限公司。注5：拉薩市長園盈佳投資有限公司（簡稱“長園盈佳”）是原為深圳市長園盈佳投資有限公司，是深圳市長園集團(tuán)股份有限公司（600525）的全資子公司，成立于2000年4月6日，注冊(cè)資本3000萬元人民幣，主要從事投資高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和其他技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)、受托管理和經(jīng)營其他創(chuàng)業(yè)投資公司的創(chuàng)業(yè)資本以及直接投資或參與企業(yè)孵化器的建設(shè)。2011年5月，長園盈佳搬遷至拉薩市柳梧新區(qū)柳梧大廈14樓，并于2011年6月29日在拉薩市工商行政管理局辦理變更名稱為拉薩市長園盈佳投資有限公司。（搬遷原因之一：拉薩市長園盈佳投資有限公司根據(jù)藏政發(fā)201114 號(hào)關(guān)于西藏自治區(qū)企業(yè)所得稅稅率問題的通知，在 2011 年至 2020 年期間，享受 15%企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，而2011年長園盈佳的凈利潤創(chuàng)其歷史記錄為4.826億元）注6：長園新材(香港)有限公司、利多投資有限公司、羅寶投資有限公司、亞洲電力科技投資有限公司的企業(yè)所得稅適用 16.5%稅率。注7：以上數(shù)據(jù)來源為長園集團(tuán)歷年發(fā)布的年報(bào)、新浪財(cái)經(jīng)企業(yè)數(shù)據(jù)庫。圖1：2010年底長園集團(tuán)通過孵化器（含子公司）持有的其他上市公司股權(quán)情況圖1 圖2是拉薩長園盈佳投資從2004年至2013年資產(chǎn)規(guī)模及凈利潤情況：圖2由上述圖、表我們可以看出，長園集團(tuán)企業(yè)孵化器主要是以拉薩長園盈佳投資有限公司（原深圳市長園盈佳投資有限公司，注冊(cè)資本3000萬元）為投資整合平臺(tái)。從2003年到2013年11年間利潤總和為65704萬元，大約是其原始注冊(cè)資本的22倍。四、企業(yè)孵化器產(chǎn)業(yè)應(yīng)用價(jià)值長園集團(tuán)企業(yè)孵化器（拉薩長園盈佳投資有限公司）作為母公司產(chǎn)業(yè)鏈布局的創(chuàng)投平臺(tái)，其價(jià)值主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1、對(duì)于集團(tuán)（母公司）的影響與作用（1）聚焦產(chǎn)業(yè)鏈投資，優(yōu)化資源整合拉薩市長園盈佳投資（原深圳長園盈佳）從2000年4月成立開始，一直致力于電線電纜及附件、新材料（含高分子熱縮材料、功能材料）等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資，有效地促進(jìn)了長園集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈的延伸和發(fā)展，例如其投資上市的和而泰（002402，9.45%）：主營智能控制器的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售（包括智能控制技術(shù)的研究、對(duì)應(yīng)的嵌入式軟件與算法的開發(fā)、技術(shù)解決方案的提供、產(chǎn)品設(shè)計(jì)服務(wù)等），和而泰這在一領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)將與長園集團(tuán)智能電網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)提供了更多的可能性。截至目前，長園盈佳擁有大量的電線電纜及附件、新材料領(lǐng)域的PE創(chuàng)投類優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，這將為長園集團(tuán)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈資源整合提供了巨大的想像空間。（2）投資靈活，規(guī)避信息披露拉薩長園盈佳投資作為一家長園集團(tuán)（600525）上市主體的下屬子公司，專注于對(duì)母公司產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目的投資。只要在規(guī)定的投資額度以內(nèi)，長園盈佳可以自主決策投資，不必及時(shí)公開披露，但需在年報(bào)中批注，這在一定程度上緩解了上市企業(yè)戰(zhàn)略意圖的過早暴露所帶來的不利因素。2、企業(yè)孵化器(或PE)內(nèi)在價(jià)值（1）專業(yè)化投資，回報(bào)豐厚拉薩長園盈佳投資有限公司（原深圳市長園盈佳投資有限公司，注冊(cè)資本3000萬元）從2000年成立開始一直致力于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和其他技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的投資，歷經(jīng)14年取得了豐厚的投資回報(bào)。據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，從2003年到2013年11年間利潤總和為65704萬元（稅前），大約是其原始注冊(cè)資本的22倍，凈資產(chǎn)是其原始注冊(cè)資本的12倍（2013年年報(bào)數(shù)據(jù)）。（2）產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合，時(shí)代主流企業(yè)孵化器（或PE）作為產(chǎn)業(yè)投資與資本投資的結(jié)合點(diǎn)，在現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展過程中發(fā)揮著越來越重要的作用。近年來涌現(xiàn)了一批優(yōu)質(zhì)的孵化器企業(yè)，如聯(lián)想控股旗下的君聯(lián)資本（原聯(lián)想投資）、弘毅投資，海航集團(tuán)旗下的海航資本，中航工業(yè)集團(tuán)旗下的中航資本等均在其集團(tuán)（母公司）做產(chǎn)業(yè)鏈板塊投資中扮演著重要的角色。通過PE投資不僅獲取了大量的資金收益，為集團(tuán)（母公司）發(fā)