中信證券財(cái)務(wù)報(bào)表分析.ppt

14級(jí)財(cái)務(wù)管理2班 演講 吳天舜PPT制作 陳瀾查找資料 蔡蕾蕾吳天舜高靚陳瀾 目錄 01 公司簡介 02 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 03 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 04 投資及建議 01 Part01 公司簡介 中信證券股票代碼 600030 該公司全稱 中信證券股份有限公司 于1995年10月25日正式成立 原為有限責(zé)任公司 注冊(cè)資本為人民幣30億元 由中國中信集團(tuán)公司 原中國國際信托投資公司 中信寧波信托投資公司 中信興業(yè)信托投資公司和中信上海信托投資公司共同出資組建 主營業(yè)務(wù)集團(tuán)的主要業(yè)務(wù)是經(jīng)營投資銀行 股票交易 固定收益交易 經(jīng)營網(wǎng)絡(luò) 資產(chǎn)管理及私募股權(quán)投資 經(jīng)營范圍證券經(jīng)紀(jì) 限山東省 河南省 浙江省 福建省 江西省以外區(qū)域 證券投資咨詢 與證券交易 證券投資活動(dòng)有關(guān)的財(cái)務(wù)顧問 證券承銷與保薦 證券自營 證券資產(chǎn)管理 融資融券 證券投資基金代銷 為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù) 代銷金融產(chǎn)品 股票期權(quán)做市 公司不得超出核定的業(yè)務(wù)范圍經(jīng)營其他業(yè)務(wù) Part02 財(cái)務(wù)報(bào)表分析 中信證券 資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 13年到14年 中信證券的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中 流動(dòng)資產(chǎn)占多數(shù) 而非流動(dòng)資產(chǎn)占少數(shù) 其中14年 13年流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率 保持比較穩(wěn)定的比例 均達(dá)到60 70 的水平 14年流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)比比13年高3 6 結(jié)構(gòu)發(fā)生的主要原因有貨幣資金增長97 13 結(jié)算備付金增長106 48 應(yīng)收賬款增長68 04 存出保證金增長227 23 以上的結(jié)果也導(dǎo)致了14年的流動(dòng)資產(chǎn)增長86 41 2014年的流動(dòng)資產(chǎn)中 占比最大的是交易性金融資產(chǎn) 占26 31 說明企業(yè)近期內(nèi)出售而持有的債券投資 股票投資及基金投資增加較多 其次是貨幣資金 然后是買入返售金融資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng) 其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較小 而非流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力差 其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較大 13年與14年的流動(dòng)資產(chǎn)比率是非流動(dòng)資產(chǎn)比率的兩倍 顯然流動(dòng)資產(chǎn)比重較大時(shí) 中信證券資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)而風(fēng)險(xiǎn)小 說明該公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對(duì)比較穩(wěn)定 2014年非流動(dòng)資產(chǎn)中 占比最大的是其他非流動(dòng)資產(chǎn)18 26 其次是可供出售金融資產(chǎn) 然后是長期股權(quán)投資 負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 從上表可以看出 從13年到14年中信證券的負(fù)債中 流動(dòng)負(fù)債的占比非常大 均達(dá)到60 70 的水平 其中14年流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債比為68 33 13年為63 71 15年14年的流動(dòng)負(fù)債比13年增長4 62 主要原因在衍生金融負(fù)債增長了302 60 其次是拆入資金和賣出回購金融資產(chǎn)款 但相對(duì)于往年有大幅度的降低 一方面說明公司進(jìn)行長期債務(wù)融資比例很小 另一方面說明公司的負(fù)債期限很短 若要以負(fù)債維持長期投資對(duì)資金的需求 必須不斷補(bǔ)充新的負(fù)債 從上面兩個(gè)圖可以看出 2014年 流動(dòng)負(fù)債中占比最大的是賣出回購金融資產(chǎn)款 占48 30 說明資金的回?cái)n對(duì)于目前公司的營運(yùn)至關(guān)重要 其次是代理買賣證券款 占39 38 說明經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在公司的經(jīng)營中占據(jù)非常重要的位置 然后是拆入資金和衍生金融負(fù)債 非流動(dòng)負(fù)債中占比最大的是其他非流動(dòng)負(fù)債占59 88 其次是應(yīng)付債券為36 02 小結(jié) 小結(jié) 14年和13年的流動(dòng)負(fù)債占比都是非流動(dòng)負(fù)債的兩倍多 因此流動(dòng)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)高于非流動(dòng)負(fù)債 企業(yè)使用非流動(dòng)負(fù)債籌資 在既定的負(fù)債來銜接 一方面會(huì)產(chǎn)生難以保證及時(shí)取得資金的風(fēng)險(xiǎn) 另一方面可能會(huì)因利率調(diào)整而使利息費(fèi)用發(fā)生變化而導(dǎo)致中信證券的利息費(fèi)用增加 非流動(dòng)負(fù)債的償還期較長 使企業(yè)有充裕的時(shí)間為償還債務(wù)積累資金 雖有風(fēng)險(xiǎn) 但相對(duì)小些 如果中信證券以多期的流動(dòng)負(fù)債相銜接來滿足長期資金的需要 可能會(huì)因頻繁的債務(wù)周轉(zhuǎn)而發(fā)生一時(shí)無法償還的情況 從而落入財(cái)務(wù)困境 因此中信證券應(yīng)該改變負(fù)債策略降低流動(dòng)負(fù)債率 增加非流動(dòng)負(fù)債比率 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 從圖可以看出 由于國際大頭行業(yè)布局加速 中信證券的資產(chǎn)規(guī)模逐漸上升 總資產(chǎn)近乎翻了一倍 中信證券的負(fù)債規(guī)模與其資產(chǎn)規(guī)模呈一致上升 因此 中信證券資產(chǎn)規(guī)模變化的驅(qū)動(dòng)因素主要是負(fù)債規(guī)模的變化 而公司負(fù)債規(guī)模變化的原因主要是負(fù)債比例最大的代理買賣的證券款的變化 同上年比較 13年至14年 中信證券的資產(chǎn)負(fù)債率基本處于上升通道 14年為近五年最高值 達(dá)到78 91 可以看到 這個(gè)趨勢(shì)與資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模的趨勢(shì)是基本一致的 在資產(chǎn)和負(fù)債上升時(shí) 資產(chǎn)負(fù)債率也上升 在資產(chǎn)和負(fù)債下降時(shí) 資產(chǎn)負(fù)債率也下降 同行比較 與同行業(yè)相比 中信證劵公司相對(duì)于同行業(yè)海通證券的資產(chǎn)負(fù)債率差距并不大 都在79 左右浮動(dòng) 但中信證券比率比海通略低0 6 可以看出中信的籌資的借債較少 資金的周轉(zhuǎn)速度和變現(xiàn)能力都在合理的范圍 資產(chǎn)負(fù)債率比較穩(wěn)定 風(fēng)險(xiǎn)較小 資本結(jié)構(gòu)評(píng)價(jià) 1 中信證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最大的特點(diǎn)在于其現(xiàn)金資產(chǎn)和流動(dòng)性很強(qiáng)的金融資產(chǎn)占據(jù)總資產(chǎn)的絕大部分 這說明公司的資產(chǎn)流動(dòng)性好 風(fēng)險(xiǎn)小 質(zhì)量比較優(yōu)良 2 負(fù)債結(jié)構(gòu)最大的特點(diǎn)在于其流動(dòng)負(fù)債高達(dá)百分之九十幾 其主要組成部分是代理買賣證券 而非流動(dòng)負(fù)債僅占百分之幾 這說明公司的負(fù)債具有很大的期限局限性 不能用來進(jìn)行長期投資 3 公司的資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)平均水平相比較低 說明公司的償債能力好 有利于降低債務(wù)融資成本 中信證券利潤表 凈利潤是指企業(yè)所有者最終取得的財(cái)務(wù)成果或可供企業(yè)所有者分配或使用的財(cái)務(wù)成果 從中信證劵2014年和2013年利潤表分析對(duì)比得出 中信證劵公司2014年度實(shí)現(xiàn)凈利潤1186149 92萬元 比上年增長了655345 23萬元 增長率為123 46 增長幅度較高 從水平分析表看 公司凈利潤增長主要是利潤總額比上年增長857585 55萬元引起的 所得稅比上年增長202240 32萬元 兩者相抵 凈利潤增長了655345 23萬元 利潤總額分析 利潤總額是反映企業(yè)除稅收活動(dòng)以外的其他活動(dòng)財(cái)務(wù)成果的指標(biāo) 它不僅反映企業(yè)的營業(yè)利潤 而且反映企業(yè)的營業(yè)外收支情況 從中信證劵2014年和2013年利潤表分析對(duì)比得出 中信證劵公司利潤總額增長857585 55萬元 關(guān)鍵原因是公司營業(yè)利潤增長導(dǎo)致利潤總額的增長 營業(yè)利潤比上年增長了632065 59萬元 增長率為92 14 同時(shí)受營業(yè)外收入增加的有利影響 使利潤總額增加220393 29萬元 這兩個(gè)主要原因使利潤總額增加了857585 55萬元 營業(yè)利潤分析 營業(yè)利潤是指企業(yè)營業(yè)收入與營業(yè)成本 營業(yè)稅費(fèi) 期間費(fèi)用 資產(chǎn)減值損失 公允價(jià)值變動(dòng)凈收益 投資收益之間的差額 它既包括企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤 又包括企業(yè)公允價(jià)值變動(dòng)凈收益和對(duì)外投資的凈收益 它反映了企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的財(cái)務(wù)成果 從中信證劵2014年和2013年利潤表分析對(duì)比得出 中信證劵公司營業(yè)利潤增加主要是營業(yè)外收入增加所致 營業(yè)外收入比上年增加了220393 29萬元 增加率為4122 00 根據(jù)公司年報(bào) 其營業(yè)外收入大幅增長 主要原因是在于公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入和委托客戶管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入分別比上年度增長了77 59 和215 90 從而造成營業(yè)外收入大幅度上升 中信證劵公司 利潤表垂直分析表 利潤表收入結(jié)構(gòu)情況分析 從中信證劵公司2014年和2013年利潤表垂直分析表看出 中信證劵公司本年度各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果的構(gòu)成情況 營業(yè)利潤占營業(yè)收入的比重為45 14 比上年度的42 57 增長了2 58 本年度利潤總額的構(gòu)成為52 82 比上年度的42 48 增長了10 34 本年度凈利潤的構(gòu)成為40 63 比上年度的32 94 增長了7 69 可見 從企業(yè)利潤的構(gòu)成情況看 盈利能力比上年度都有所增長 利潤表利潤結(jié)構(gòu)情況分析 各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果增長的原因 從營業(yè)利潤結(jié)構(gòu)增長上看 主要是委托客戶管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入 公允價(jià)值變動(dòng)損益比重上升所致 說明委托客戶管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入 公允價(jià)值變動(dòng)損益是增加是增加中信業(yè)證劵營業(yè)利潤的根本原因 利潤總額比重上升的主要原因 除受營業(yè)利潤影響以外 主要還在于營業(yè)外收支變動(dòng) 另外還有匯兌收益比重上升的有利影響 當(dāng)然管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入 公允價(jià)值變動(dòng)損益 營業(yè)利潤影響 營業(yè)外收支和所得稅費(fèi)用比重的增長 對(duì)營業(yè)利潤 利潤總額和凈利潤又帶來一定的消極影響 但由于積極影響要大于消極影響 致使盈利能力總體上升 2014年中信證劵環(huán)比分析示意圖 2013年中信證劵環(huán)比分析示意圖 環(huán)比分析 一 環(huán)比總圖示分析 根據(jù)環(huán)比分析的圖表所示 中信證劵2014年和2013年?duì)I業(yè)收入分析對(duì)比和利潤表兩表結(jié)合得出 2014年中信證劵公司中委托客戶管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入增減額比2013年增加了293723 83萬元 增長比率為215 90 投資收益中對(duì)聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益增減額比2013年增加了41839 19萬元 增長比率為198 28 公允價(jià)值變動(dòng)收益增減額比2013年增加了108785 52萬元 增長率為192 41 原因是因?yàn)樵?014年第四季度的營業(yè)收入占年度比重比2013年第四度營業(yè)收入占年度比重從之前的負(fù)增長轉(zhuǎn)化為正增長 從而導(dǎo)致2014年第四季度凈利潤大幅度增加 可以得出一個(gè)結(jié)論在2014年第四季度開始中信證劵公司營業(yè)收入增長額變化巨大 中信證劵公司2014年第四季度的主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)較高并不斷上升 其發(fā)展?jié)摿颓熬帮@然是值得關(guān)注的 二 環(huán)比營業(yè)收入分析 根據(jù)營業(yè)收入對(duì)比表?xiàng)l形圖所示 中信證劵公司營業(yè)收入中值得我們重視的是該企業(yè)在第一季度至第二季度屬于低迷期 然而在第三季度開始不斷的增長 尤其是在第四季度有顯著的增長 根據(jù)環(huán)比分析示意圖所得 中信證劵公司在2014年第四季度營業(yè)收入增長額為1181895 48萬元比2014年第一季度474124 78萬元和第二季度的579356 77萬元增長率超過了同年?duì)I業(yè)收入的兩倍之多 同理對(duì)比2013年第四季度比2013年第一季度和第二季度同比也增長了兩倍之多 說明中信證劵公司全面的主要業(yè)績集中在第三季度和第四季度 尤其是第四季度時(shí)值得投資者多為關(guān)注 三 環(huán)比凈利潤分析 根據(jù)凈利潤對(duì)比表?xiàng)l形圖所示 中信證劵公司凈利潤在2013年的凈利潤發(fā)展水平較為穩(wěn)健變化總體變化金額不大 但是2014年的凈利潤發(fā)展水平值得我們重視 2014年第二季度的增長率是第一季度的兩倍多 第三季度相比第二季度下降了0 17倍 變化不大 然而 2014年第四季度增長額是第一季度的四倍 是第二季度和第三季度的兩倍左右 說明企業(yè)2014年第四季度企業(yè)凈利潤增長速度快是2014年企業(yè)主要利潤增長的原因 從另外一個(gè)方面看 中信證劵2014年第四季度凈利潤增加 影響了本年度的利潤分配 增加了股東 投資者的收益 作為投資者在2014年第四季度后投入自有資金購買該公司的股票能獲得一定的收益 利潤表結(jié)論分析 從利潤表分析得出 中信證劵在2014年和2013年的利潤表中發(fā)現(xiàn)該企業(yè)凈利潤大幅增長 由于企業(yè)的營業(yè)收入和營業(yè)外收入產(chǎn)生大幅度的增長 超過一般正常企業(yè)增長趨勢(shì) 在加上企業(yè)沒有任何利好消息 沒有投資者投入巨額的資金 因此在這種情況下 企業(yè)營業(yè)水平在2014年未發(fā)生本質(zhì)上的變化 而報(bào)表上卻顯示有大額的變動(dòng)趨勢(shì) 從而我們可以得出這樣一個(gè)結(jié)論 中信證劵公司利用補(bǔ)充協(xié)議 隱瞞企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬轉(zhuǎn)移的事實(shí) 中信證劵偽裝收入性質(zhì)以夸大營業(yè)收入 中信證劵為了迎合經(jīng)營業(yè)績預(yù)期 可能不惜采用魚目混珠的方法 將非經(jīng)常性收益 如 投資收益 營業(yè)收入等包裝成營業(yè)收入 盡管這種收入操縱手法并不會(huì)改變利潤總額 但它卻歪曲了利潤結(jié)構(gòu) 夸大了中信證劵創(chuàng)造營業(yè)收入和經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量的能力 特別容易誤導(dǎo)投資者對(duì)上市公司盈利質(zhì)量和現(xiàn)金流量的判斷 2014年公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額為66 614 96萬元 增長101 25 從結(jié)構(gòu)上看 主要是經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加幅度較大 2014年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為30 431 94萬元 較2013增加49 041 51萬元 增長263 53 主要原因是收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金收入的增加 2014年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為23 97萬元 較2013年減少流出凈額4 746 50萬元 主要由于公司2014年收回投資收到的現(xiàn)金增加幅度減緩 2014年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為36 272 83萬元 較2013年增加流出凈額15 974 97萬元 主要由于公司發(fā)行債券收到的現(xiàn)金 由現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析表可以看出 2014年中信證券的主要現(xiàn)金流量來自經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 分別占總現(xiàn)金流入的62 26 和37 30 其中收到其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金占經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入的50 71 投資活動(dòng)現(xiàn)金流入占總流入的0 43 他主要來源于收回投資收到的現(xiàn)金 籌資活動(dòng)中取得的現(xiàn)金79 20 來源于發(fā)行債券收到的現(xiàn)金 說明企業(yè)主要通過債券來滿足企業(yè)發(fā)展的需要 與現(xiàn)金流入相對(duì)應(yīng)的 2014年中信證券的現(xiàn)金流出中經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出各占總流出的68 67 和30 74 其中 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出中有85 74 用于支付其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金 這一比例與經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是相匹配的 而籌資活動(dòng)現(xiàn)金支出的比重高的原因在于 企業(yè)償還債務(wù)支付的現(xiàn)金占了92 09 投資活動(dòng)現(xiàn)金流出占總支出的0 59 主要用于購建固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn) Part03 財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 1 償債能力分析 一 短期償債能力 1 流動(dòng)比率 流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)比率越高 表示企業(yè)的償債能力越強(qiáng) 企業(yè)所面臨的短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越小 債權(quán)人安全程度越高 中信證券的流動(dòng)比率都大于1 即流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債 也說明了中信證券的流動(dòng)資金足以償還流動(dòng)負(fù)債 而中信證券的流動(dòng)資產(chǎn)中并無存貨 也無應(yīng)收賬款 都是流動(dòng)性比較強(qiáng)的資產(chǎn) 變現(xiàn)能力強(qiáng) 因此無法償債的可能性比較小 但相較于同行1 85的指標(biāo)還有差距 說明中信證券在同行業(yè)中短期償債能力相對(duì)較弱 1 2 現(xiàn)金流量比率 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額 平均流動(dòng)負(fù)債 現(xiàn)金流量比率是指經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額與平均流動(dòng)負(fù)債的比率 用來衡量企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債用經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度 經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額的大小反映出企業(yè)某一會(huì)計(jì)期間生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力 可以看到 這兩年中信證券的現(xiàn)金流量比率是上升的 相較于同行海通證券的0 03 中信證券有較大的優(yōu)勢(shì) 二 長期償債能力 1 資產(chǎn)負(fù)債率 負(fù)債總額 資產(chǎn)總額 100 年份 可以看出 中信證券近兩年的資產(chǎn)負(fù)債率處于60 到80 的區(qū)間內(nèi) 且2014年資產(chǎn)負(fù)債率較2013年將近增長了10 說明其資產(chǎn)相對(duì)負(fù)債有所減少 資產(chǎn)償債能力減弱 企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重 查找資料可知企業(yè) 賣出回購金融資產(chǎn)款 大幅的增加 這是導(dǎo)致2014年負(fù)債總額大幅增加的主要原因 投資者應(yīng)注意風(fēng)險(xiǎn) 但與同行海通證券相比 海通證券的資產(chǎn)負(fù)債率為79 51 說明中信證券雖償債能力減弱 但基本和同行業(yè)保持一致 2 產(chǎn)權(quán)比率 負(fù)債總額 股東權(quán)益 100 產(chǎn)權(quán)比率反映了由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對(duì)關(guān)系 反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定 同時(shí)也表明債權(quán)人投入的資本受到股東權(quán)益保障的程度 可以看出 這兩年中信資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)比率呈上升的趨勢(shì) 即負(fù)債總額相對(duì)股東權(quán)益是增加的 從原來的負(fù)債是股東權(quán)益的2 03倍增加到股東權(quán)益的3 74倍 其原因是占總負(fù)債33 比重的 賣出回購金融資產(chǎn)款 項(xiàng)目大幅增加 從而導(dǎo)致負(fù)債大幅增加 產(chǎn)權(quán)比率增加 與海通證券相比387 83 相比 中信證券仍在行業(yè)中占優(yōu)勢(shì) 3 現(xiàn)金流量債務(wù)比 經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額 債務(wù)總額 100 企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外 還可以用經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流入來還債 經(jīng)營流量負(fù)債比就是用來衡量經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量凈值償還債務(wù)的能力的 可以看出 由于在總負(fù)債中 流動(dòng)負(fù)債占了絕大部分 非流動(dòng)負(fù)債起了很小的作用 所以中信證券的現(xiàn)金流量債務(wù)比與現(xiàn)金流量比率是類似的 也呈上漲趨勢(shì) 且高于同行業(yè)水平 2014年海通證券的現(xiàn)金流量債務(wù)比為3 13 綜合以上 從其資產(chǎn)負(fù)債率 產(chǎn)權(quán)比率 流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債比的分析可以得出 中信證券的長期償債能力總體來看要好于同行業(yè) 小結(jié) 盈利能力分析 2 1 營業(yè)毛利率 營業(yè)毛利 營業(yè)收入 營業(yè)收入 營業(yè)成本 營業(yè)收入 營業(yè)毛利率是用以反映企業(yè)每一元營業(yè)收入中含有多少毛利額 它是凈利潤的基礎(chǔ) 沒有足夠大的毛利率便不能形成企業(yè)的盈利 可以看到 2014年較2013年 中信證券的營業(yè)毛利率略有增長 說明其盈利能力略有增長 但遠(yuǎn)小于海通證券56 89 說明其盈利能力不夠強(qiáng) 2 營業(yè)凈利率 凈利潤 營業(yè)收入 100 營業(yè)凈利潤率是扣除所有成本 費(fèi)用和企業(yè)所得稅后的利潤率 說明1元營業(yè)收入中有多少是公司實(shí)際獲得的 該指標(biāo)更能反映公司的盈利水平 可以看到 中信證券的營業(yè)凈利潤2014年較2013年增長了約7 00 說明中信證券的競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng) 但與同行海通證券45 16 相比仍存在一定差距 3 總資產(chǎn)凈利率 凈利潤 總資產(chǎn) 100 總資產(chǎn)凈利率反映的是公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所獲得利潤的水平 即公司每占用1元的資產(chǎn)平均能獲得多少元的利潤 該指標(biāo)越高 表明公司投入產(chǎn)出水平越高 資產(chǎn)運(yùn)營越有效 成本費(fèi)用的控制水平越高 體現(xiàn)出企業(yè)管理水平的高低 可以看到 這兩年中信證券的總資產(chǎn)凈利率呈遞增的趨勢(shì) 說明其運(yùn)用資產(chǎn)獲利的能力有提高 與海通證券3 11 相比 差距較小 4 權(quán)益凈利率 凈利潤 股東權(quán)益 100 凈資產(chǎn)利潤率反映了所有者投資的獲利能力 該比率越高 說明所有者投資帶來的收益越高 可以看出 中信證券的凈資產(chǎn)利潤率在2014年達(dá)到11 73 是2013年的兩倍 主要是因?yàn)?014年母公司所有者權(quán)益和少數(shù)股東損益都大幅度的增加 其中少數(shù)股東損益增長幅度達(dá)到了717 57 從而使得凈利潤大幅的增長 海通證券2014年權(quán)益凈利率為11 23 中信證券權(quán)益凈利率略高于同行 小結(jié) 綜合以上 通過對(duì)中信證券營業(yè)毛利率 營業(yè)凈利率 總資產(chǎn)凈利率 凈資產(chǎn)凈利率的分析 得出中信證券的盈利能力較好 有顯著的提高 但略低于行業(yè)水平 營運(yùn)能力分析 3 1 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入 平均流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了公司流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度 是從公司全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析 以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素 通過該指標(biāo)的對(duì)比分析 可以促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理 充分有效地利用流動(dòng)資產(chǎn) 可以看出 中信證券這兩年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率浮動(dòng)較大 2014年大幅增長說明其流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率越來越高 2 營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率 銷售收入 平均流動(dòng)資產(chǎn) 平均流動(dòng)負(fù)債 營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率表明1年中運(yùn)營資本周轉(zhuǎn)的次數(shù) 可以看出 中信證券的營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率變動(dòng)不大 2014年比2013年略有下降 但和海通證券 20 50 相比 仍然比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高不少 說明其運(yùn)營資本相對(duì)還是有效率的 3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入 平均資產(chǎn)總額 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運(yùn)能力 可以看到 中信證券的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在0 07左右 走勢(shì)穩(wěn)定 說明中信證券總體資產(chǎn)的運(yùn)營能力保持在穩(wěn)定水平 從行業(yè)來看 行業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0 11 說明中信證券整體資產(chǎn)的營運(yùn)能力不如同行 綜合以上對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 運(yùn)營資本周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 發(fā)現(xiàn)中信證券流動(dòng)資產(chǎn) 運(yùn)營資本 總資本的利用高效率是比較高的 說明其運(yùn)營能力較好 發(fā)展能力分析 4 1 營業(yè)收入增長率 年末營業(yè)收入 年初營業(yè)收入 年初營業(yè)收入 營業(yè)收入增長率反映了公司營業(yè)收入的增減變動(dòng)情況 該指標(biāo)值越高 表明公司營業(yè)收入的增長速度越快 公司市場(chǎng)前景越好 可以看到 中信證券的營業(yè)收入增長率在2014年有大幅度的上漲 查其原因是企業(yè)的投資收益和委托客戶管理資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入大幅增長所致 說明中信證券在2014年在主營業(yè)務(wù)經(jīng)營方面經(jīng)營良好 增長迅猛 未來潛力巨大 與海通證券71 96 相比 中信證券在同行中處于優(yōu)勢(shì)地位 2 凈利潤增長率 年末凈利潤 年初凈利潤 年初凈利潤 100 凈利潤是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營的最終成果 凈利潤多 公司的經(jīng)營效益就好 其增長率越高 說明公司發(fā)展能力越高 可以看出 中信證券的凈利潤增長率2014年較2013年有飛速的增長 說明中信證券母子公司的業(yè)績良好 投資風(fēng)險(xiǎn)較小 3 凈資產(chǎn)增長率 年末凈資產(chǎn) 年初凈資產(chǎn) 年初凈資產(chǎn) 100 凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)張速度 是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動(dòng)和成長狀況的重要指標(biāo) 可以看到 中信證券的凈資產(chǎn)增長率從2013年的3 14 增長到2014年的13 12 原因是中信證券2014年期末客戶存款增加 股票投資增加 從而導(dǎo)致企業(yè)凈資產(chǎn)增加 這也說明在2014年企業(yè)的規(guī)模得到了擴(kuò)展 和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手海通證券相比 海通證券2014年凈資產(chǎn)增長率為11 88 中信證券有明顯的優(yōu)勢(shì) 說明和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比 其凈資產(chǎn)增長能力更好 4 總資產(chǎn)增長率 年末總資產(chǎn) 年初總資產(chǎn) 年初總資產(chǎn) 100 總資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長情況 可以看到 中信證券的總資產(chǎn)增長率變動(dòng)較大 主要原因是2014年企業(yè)占總資產(chǎn)比重較大的貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)增長較大 其主要原因是期末客戶存款增加和期末股票投資的增加 說明中信證券客戶穩(wěn)定 企業(yè)開展的股票投資收益良好 但與同行海通證108 52 相比仍存在較大的差距 綜合以上對(duì)中信證券營業(yè)收入增長率 凈利潤增長率 凈資產(chǎn)增長率 總資產(chǎn)增長率的分析 發(fā)現(xiàn)中信證券在營業(yè)收入上較有優(yōu)勢(shì) 這反映了中信證券在業(yè)績上成長能力提高了較多 中信證券凈資產(chǎn)增長率上有優(yōu)勢(shì) 這一方面說明公司通過籌資擴(kuò)大了資本 未來成長能力有望提升 在總資產(chǎn)增長雖有增長 但并無優(yōu)勢(shì) 說明公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中需做出努力更提高業(yè)績 小結(jié) Part04 投資及建議 中信證券