XXXX年銅市季度交易策略報(bào)告---201XXXX7.doc

區(qū)區(qū)間盤間盤整整 震震蕩蕩走走勢(shì)勢(shì)2012 年年 1 月月 17 日日 專題專題要點(diǎn) 要點(diǎn) 目目錄錄 華華鑫期鑫期貨貨 崇盛棠 021 63731009 華華鑫期鑫期貨貨有限公司有限公司 地 址 上海市寧海東路 200 號(hào)申鑫大廈 28 樓 郵 編 200021 客服熱線 021 58878100 傳 真 021 58876266 一一 2011 年年銅銅市行情回市行情回顧顧 2 1 2011 年期銅市場(chǎng)下半年行情回顧 2 2 近期銅市價(jià)格走勢(shì)回顧 3 二二 基本面分析基本面分析 4 1 供需分析 4 1 國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)庫(kù)存與持倉(cāng)情況分析 4 2 國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨市場(chǎng)供需與價(jià)格走勢(shì)分析 5 2 宏觀面分析 7 1 全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析 7 2 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分析 8 三三 2012 一季度一季度銅銅價(jià)交易策略分析價(jià)交易策略分析 10 2012 年年銅銅市季度交易策略市季度交易策略報(bào)報(bào)告告 一一 2011 年年銅銅市行情回市行情回顧顧 1 2011 年期年期銅銅市市場(chǎng)場(chǎng)下半年行情回下半年行情回顧顧 整個(gè)三 四季度倫銅繼續(xù)延續(xù)前期的5浪下跌 尤其是在9月份風(fēng)險(xiǎn)事件集中爆發(fā)期 倫銅的大幅 殺跌跌破前期上升第一浪頂部 確認(rèn)了從今年2月份高點(diǎn)開始的一輪完整的5浪下跌結(jié)構(gòu) 在7月份基本 面支撐 宏觀風(fēng)險(xiǎn)仍未顯露之時(shí)倫銅延續(xù)反彈 在未碰到前期高點(diǎn)10184附近之后 并且在8月份標(biāo)普 下調(diào)美債評(píng)級(jí)時(shí)真正展開了倫銅一段漫長(zhǎng)的下跌盤整趨勢(shì) 圖圖 1 LME 銅銅月月 k 線圖線圖 2008 11 2012 1 圖圖 2 滬滬銅銅 1204 月月 k 線圖線圖 2008 11 2012 1 數(shù)據(jù)來(lái)源 Bloomberg 華鑫期貨 下探至今 整體而來(lái)看 倫銅震蕩筑底 漲跌波幅放大 主要因宏觀面不明朗 市場(chǎng)信心不穩(wěn) 各 種消息均成為左右行情的因素 隨著10月底歐元區(qū)各個(gè)會(huì)議的召開 并出臺(tái)了一些援助草案 國(guó)內(nèi)市 場(chǎng)宏觀調(diào)控或轉(zhuǎn)向中性 資金重回市場(chǎng) 大宗商品發(fā)生報(bào)復(fù)性反彈 銅價(jià)一度封在漲停板上 現(xiàn)貨市場(chǎng) 成交一直清淡 但在價(jià)格下跌中表現(xiàn)相當(dāng)堅(jiān)挺 升水?dāng)U大 賣方惜售 貨源供應(yīng)相對(duì)緊張 而買方觀望 情緒亦濃 圖圖 3 近年來(lái)滬近年來(lái)滬銅銅與與倫銅倫銅的比價(jià)走的比價(jià)走勢(shì)圖勢(shì)圖 圖圖 4 人民人民幣匯幣匯率持率持續(xù)緩續(xù)緩步升步升值值 數(shù)據(jù)來(lái)源 Bloomberg wind數(shù)據(jù)庫(kù) 華鑫期貨 另外 滬銅走勢(shì)繼續(xù)跟隨外圍股市和歐債風(fēng)險(xiǎn)事件跌宕起伏 漲跌幅度都有所擴(kuò)大 多空雙方輪 番博弈 主導(dǎo)市場(chǎng)趨勢(shì) 在倫銅國(guó)慶之前企穩(wěn)之后 滬銅節(jié)后開盤延續(xù)了這一走勢(shì) 整個(gè)上半月都是以 橫盤向上為主 在10月17日觸及反彈高點(diǎn)56720之后 出現(xiàn)大幅下跌行情 連續(xù)4日以陰線報(bào)收 下跌最 低達(dá)到50760 跌幅超過(guò)10 之后連續(xù)4日收出陽(yáng)線 其中連續(xù)兩個(gè)交易日以漲停收盤 上演了幾年來(lái) 難得一遇的行情 兩市比價(jià)上看 隨著兩市波動(dòng)加劇 滬倫兩地銅比價(jià)變化幅度也是非常大 再次回到前期低點(diǎn) 7 2 7 5 之間 由于兩市比價(jià)過(guò)低 短期引起了精煉銅進(jìn)口的套利現(xiàn)象 圖圖5 LME銅銅日日k線圖線圖 2011 6 2012 1 圖圖6 滬滬銅銅1204日日k線圖線圖 2011 6 2012 1 數(shù)據(jù)來(lái)源 Bloomberg 華鑫期貨 2 近期近期銅銅市價(jià)格走市價(jià)格走勢(shì)勢(shì)回回顧顧 從現(xiàn)貨的角度看 9月份銅價(jià)暴跌 10月份二次探底 銅現(xiàn)貨升水均大幅擴(kuò)大 呈現(xiàn)抵抗性下跌 市 場(chǎng)供應(yīng)緊張 賣方惜售 這在一定程度上支撐期貨價(jià)格 在5萬(wàn)一線可以看到明顯效果 到岸升貼水即 使在暴跌中也保持堅(jiān)挺的水平 說(shuō)明國(guó)際市場(chǎng)的現(xiàn)貨也相對(duì)堅(jiān)挺 然而進(jìn)口出現(xiàn)盈利的時(shí)間很短暫 盈利空間較小 主要源于8月國(guó)內(nèi)價(jià)格持續(xù)維持相對(duì)高比價(jià) 進(jìn)口持續(xù)盈利 9月 10月的套利盤大量涌 進(jìn) 國(guó)內(nèi)暴跌加補(bǔ)跌 出現(xiàn)外強(qiáng)內(nèi)弱格局 其中人民幣升值因素使得國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更弱 后期在人民幣升值 預(yù)期下 有望保持內(nèi)盤稍弱的格局 外盤帶動(dòng)作用將更明顯 二二 基本面分析基本面分析 1 供需分析供需分析 1 國(guó)內(nèi)外期貨市場(chǎng)庫(kù)存與持倉(cāng)情況分析 圖圖 7 LME 銅庫(kù)銅庫(kù)存近期大幅減少存近期大幅減少 圖圖 8 SHFE 庫(kù)庫(kù)存短期持存短期持續(xù)續(xù)走高走高 數(shù)據(jù)來(lái)源 Bloomberg 華鑫期貨 從上圖我們可以看到 倫敦的銅庫(kù)存在6月份達(dá)到今年一月份以來(lái)的高點(diǎn)477925噸之后 近期持續(xù) 下滑 維持了高位橫盤后 大幅下滑的走勢(shì) 截至2012年1月中旬 倫銅庫(kù)存已經(jīng)跌至2011年初36萬(wàn)噸 左右的水平 不過(guò)短期庫(kù)存雖然呈現(xiàn)出大幅減少的現(xiàn)象 但總體水平依然不低 且我們可以通過(guò)對(duì)比 上海交易所銅倉(cāng)庫(kù)數(shù)據(jù)得知 目前倫銅庫(kù)存大幅下滑 主要是因?yàn)閮墒斜葍r(jià)偏低 促進(jìn)了國(guó)內(nèi)進(jìn)口套 利的需求所致 近期國(guó)內(nèi)上海的銅庫(kù)存自10月份小幅減少后 從11月至今便持續(xù)走高 從數(shù)據(jù)來(lái)看 其 中一大部分是從倫敦進(jìn)口而來(lái) 顯示在當(dāng)前價(jià)格下 節(jié)日消費(fèi)跡象明顯 對(duì)中長(zhǎng)期需求并沒有較大改 觀 所以我們對(duì)短期銅庫(kù)存的走勢(shì)變化并不表示樂觀 圖圖 9 長(zhǎng)長(zhǎng)江江現(xiàn)貨銅現(xiàn)貨銅升升貼貼水狀況水狀況 圖圖 10 COMEX 銅銅多多頭頭持持倉(cāng)倉(cāng)信心不足信心不足 數(shù)據(jù)來(lái)源 Bloomberg 華鑫期貨 另外 從國(guó)內(nèi)銅的升貼水來(lái)看 現(xiàn)貨再次回歸疲弱態(tài)勢(shì) 維持長(zhǎng)期升水狀態(tài)后 近期隨著價(jià)格的不 斷提升 出現(xiàn)了貼水的情況 由此可知目前全球銅生產(chǎn)商對(duì)目前銅價(jià)接受度較高 都選擇了以貨物形 式進(jìn)行交割 反映了對(duì)價(jià)位的進(jìn)一步上漲的不認(rèn)可 這將對(duì)銅價(jià)上行形成壓制 從COMEX銅多頭基金 持倉(cāng)增持力度并不大也可以證明這一點(diǎn) 2 國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨市場(chǎng)供需與價(jià)格走勢(shì)分析 近幾年國(guó)際銅市一直處于去庫(kù)存化的狀態(tài)中 根據(jù)國(guó)際銅業(yè)研究小組ICSG最新發(fā)布的報(bào)告來(lái)看 2011年7月全球精煉銅產(chǎn)量為162 8萬(wàn)噸 同比增長(zhǎng)0 123 同期消費(fèi)為161萬(wàn)噸 同比減少3 012 供 應(yīng)過(guò)剩1 8萬(wàn)噸萬(wàn)噸 從歷史情形上看 目前精煉銅產(chǎn)量已經(jīng)處于歷史較高水平 長(zhǎng)期來(lái)看 產(chǎn)量變化并 不明顯 2011年1 7月全球精煉銅產(chǎn)量達(dá)到為1118 2萬(wàn)噸 2010年同期產(chǎn)量為1105 5萬(wàn)噸 同比增長(zhǎng)1 42 而從銅礦產(chǎn)能利用率上看 進(jìn)入2011年以來(lái) 產(chǎn)能利用率就出現(xiàn)大幅下滑 整年產(chǎn)能利用率都低于 0 80 今年前七個(gè)月平均產(chǎn)能利用率為0 774 而同期2010年前七個(gè)月產(chǎn)能利用率為0 7918 從中可以發(fā) 現(xiàn)今年產(chǎn)能利用率偏低 也即礦山有進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能的潛力 而從2010年7月份始 產(chǎn)能利用率就一直 維持在0 8之上 甚至在2010年12月份礦山產(chǎn)能利用率高達(dá)0 8420的高水平 這從產(chǎn)能利用率歷史上可 以發(fā)現(xiàn) 產(chǎn)能利用率從1月至12月是逐步增加的 不過(guò)從今年數(shù)據(jù)來(lái)看 產(chǎn)能利用率在經(jīng)歷了前六個(gè)月 的擴(kuò)張之后7月又開始下降 原因在于礦產(chǎn)量小幅減少 礦產(chǎn)能出現(xiàn)較大增加 總產(chǎn)量較上月減少2萬(wàn) 噸 從而導(dǎo)致產(chǎn)能利用率出現(xiàn)偏低現(xiàn)象 圖圖 11 全球全球銅銅供需平衡表供需平衡表 圖圖 12 國(guó)內(nèi)精國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)煉銅產(chǎn)量情況量情況 數(shù)據(jù)來(lái)源 Bloomberg 華鑫期貨 從消費(fèi)方面看 精煉銅消費(fèi)大幅回落 供應(yīng)缺口進(jìn)一步收窄 據(jù)統(tǒng)計(jì) 2011年7月全球精煉銅消費(fèi) 161萬(wàn)噸 同比減少3 012 從歷史上看 目前精煉銅消費(fèi)依然處于年中較高水平 在5月達(dá)到高點(diǎn) 172 3萬(wàn)噸之后連續(xù)兩月出現(xiàn)回落 之后幾個(gè)月精煉銅消費(fèi)恐會(huì)繼續(xù)減少 從增速上看 今年精煉銅增 速未能延續(xù)2010年的高增長(zhǎng)行情 增速出現(xiàn)大幅下滑 只有1月份增速出現(xiàn)大幅提高為10 243 其余6 個(gè)月增速基本處于負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài) 這也反映出銅下游消費(fèi)大幅減緩跡象 從增速對(duì)比上看 消費(fèi)增速下 降明顯快于產(chǎn)量增速 從而導(dǎo)致在7月份精煉銅由供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變?yōu)楣┻^(guò)于求 而從總量上看 2010年前 7個(gè)月全球精煉銅消費(fèi)為1139 3萬(wàn)噸 2011年前7個(gè)月消費(fèi)為1130 9萬(wàn)噸 總量也出現(xiàn)下滑 在未來(lái)的幾 個(gè)月中 隨著產(chǎn)量的進(jìn)一步提升 消費(fèi)量的逐步減少 供過(guò)于求的局面恐將繼續(xù)保持 尤其是進(jìn)入10月份 中國(guó)銅消費(fèi)步入淡季 下游采購(gòu)愈顯低迷 下游消費(fèi)也日漸轉(zhuǎn)弱 這將對(duì)銅價(jià) 格形成拖累 這一局面可能需要到12月份 中國(guó)部分企業(yè)開始補(bǔ)充庫(kù)存 表觀消費(fèi)有望出現(xiàn)增加 另一 方面 9月份銅產(chǎn)量出現(xiàn)回落 進(jìn)口大幅增加 中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示 2011 年 1 9 月份我國(guó)精煉銅產(chǎn)量累計(jì)同比增幅達(dá)到 18 81 產(chǎn)量 為 411 01 萬(wàn)噸 其中 9 月份銅產(chǎn)量為 47 9 萬(wàn)噸 相比 8 月份 51 8 萬(wàn)噸出現(xiàn)較大回落 由于歷史上中國(guó) 產(chǎn)量在年末都曾有過(guò)提升 我們預(yù)計(jì)四季度中國(guó)精煉銅產(chǎn)量仍將維持高位 不過(guò)大幅增長(zhǎng)的空間并不 大 而四季度往往是消費(fèi)淡季 這對(duì)銅價(jià)也是一個(gè)不小的壓力 圖圖 13 礦礦山山 貿(mào)貿(mào)易商易商 銅銅加工加工費(fèi)費(fèi) TC RC 圖圖 14 國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)銅凈進(jìn)銅凈進(jìn)口量情況口量情況 數(shù)據(jù)來(lái)源 Bloomberg 華鑫期貨 從進(jìn)出口上來(lái)看 9 月份我國(guó)進(jìn)口精煉銅 27 29 萬(wàn)噸 同比增長(zhǎng) 14 32 年內(nèi)第一次出現(xiàn)正增長(zhǎng) 從環(huán)比上看 8 月份精煉銅進(jìn)口 23 55 萬(wàn)噸 也出現(xiàn)較大增長(zhǎng) 2011 年 1 9 月我國(guó)共進(jìn)口銅 178 94 萬(wàn)噸 同比下滑 21 85 從前面滬倫比價(jià)我們可以看出 9 月份滬倫兩地比價(jià)在 8 月份 7 7 基礎(chǔ)之上 再次 上沖 最高達(dá)到 7 8 國(guó)內(nèi)外套利窗口多次打開 最高時(shí)內(nèi)外盤套利每噸獲利可以達(dá)到 3000 多元 巨大 的套利機(jī)會(huì)加劇了國(guó)內(nèi)進(jìn)口的增加 出口相應(yīng)大幅減少 從而導(dǎo)致表觀消費(fèi)量大幅上升 結(jié)合產(chǎn)量及進(jìn)出口情況來(lái)看 9月份我國(guó)銅的表觀消費(fèi)停止了增長(zhǎng)的步伐 9月份表觀消費(fèi)量為 75 19萬(wàn)噸 較8月份的75 3萬(wàn)噸有所下降 不過(guò)同比增長(zhǎng)卻達(dá)到16 81 創(chuàng)出年內(nèi)新高 2011年1 9月份 我國(guó)銅的表觀消費(fèi)量總計(jì)574 57萬(wàn)噸 同比增長(zhǎng)0 3 從表觀消費(fèi)上看 8月份應(yīng)該是我國(guó)表觀消費(fèi)的 一個(gè)高峰 從中間品銅材的產(chǎn)量來(lái)看 也比較明顯的反映出這種趨勢(shì) 今年9月份我國(guó)銅材產(chǎn)量為 103 77萬(wàn)噸 在7月份下降之后連續(xù)兩個(gè)月增長(zhǎng) 顯示整體下游生產(chǎn)情況保持平穩(wěn) 未出現(xiàn)較大變化 2 宏宏觀觀面分析面分析 1 全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析 圖圖15 各國(guó)各國(guó)GDP增增長(zhǎng)緩長(zhǎng)緩慢慢 圖圖16 各國(guó)采各國(guó)采購(gòu)經(jīng)購(gòu)經(jīng)理人指數(shù) 理人指數(shù) PMI 數(shù)據(jù)來(lái)源 wind 數(shù)據(jù)庫(kù) 華鑫期貨 從近期銅價(jià)走勢(shì)看 供需面再次提振銅價(jià)上行 影響的主要因素來(lái)自于國(guó)內(nèi)外銅庫(kù)存的轉(zhuǎn)移 而 宏觀面中 最大的影響因素莫過(guò)于歐債危機(jī) 10月的歐盟峰會(huì)舉行也導(dǎo)致了銅價(jià)在10月出現(xiàn)暴跌和報(bào) 復(fù)性反彈行情 尤其是 歐盟峰會(huì)上德國(guó)總理默克爾為了降低市場(chǎng)對(duì)歐盟峰會(huì)的預(yù)期 提前發(fā)出警告 稱 不要希望歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的所有問(wèn)題都將獲得解決 認(rèn)為短期即將諸事大吉 雨過(guò)天晴的觀點(diǎn)將 會(huì)落空 這一言論令金融市場(chǎng)感覺意外 也加劇了市場(chǎng)的恐慌情緒 另外 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也起到了推波助瀾 的作用 其中標(biāo)普將法國(guó)巴黎銀行長(zhǎng)期債信評(píng)級(jí)從AA調(diào)降至AA 穆迪旗下評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)布年度法國(guó)信 用報(bào)告 稱在目前Aaa同級(jí)國(guó)家中法國(guó)的債務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)最弱 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)24家意大利銀行 和金融機(jī)構(gòu)評(píng)等 稱因經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)前景趨疲而且債務(wù)纏身的歐元區(qū)信貸狀況趨緊 同時(shí)穆迪旗下評(píng)級(jí)機(jī) 構(gòu)宣布 將Aa2級(jí)的西班牙政府債券降至A1 在這兩個(gè)因素作用下 市場(chǎng)樂觀情緒開始消退 悲觀情緒 再次主導(dǎo)市場(chǎng) 銅價(jià)連續(xù)數(shù)個(gè)交易日下挫 走勢(shì)轉(zhuǎn)弱 圖圖 17 美國(guó)新屋開工仍美國(guó)新屋開工仍處處低位 月 低位 月 圖圖 18 營(yíng)營(yíng)建建許許可 月 可 月 數(shù)據(jù)來(lái)源 wind 數(shù)據(jù)庫(kù) 華鑫期貨 歐洲央行 ECB 公布的11月報(bào)顯示 歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨極高的不確定性 且下行風(fēng)險(xiǎn)加劇 通貨膨脹 風(fēng)險(xiǎn)則大致平衡 月報(bào)顯示 歐洲央行下調(diào)了2011年歐元區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值 GDP 增長(zhǎng)預(yù)期 從8月預(yù)期 的增長(zhǎng)1 9 降至增長(zhǎng)1 6 并把2012年歐元區(qū)GDP增長(zhǎng)預(yù)期腰斬 從8月預(yù)期的增長(zhǎng)1 6 降至增長(zhǎng)0 8 歐洲央行稱 下行風(fēng)險(xiǎn)明顯與歐元區(qū)及全球金融市場(chǎng)某些領(lǐng)域的緊張情勢(shì)有關(guān) 同時(shí)也與這些壓力可 能進(jìn)一步波及歐元區(qū)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān) 整體看來(lái)歐洲的問(wèn)題并沒有辦法在短期內(nèi)得到解決 圖圖 19 美國(guó)失美國(guó)失業(yè)業(yè)率率緩緩慢下降慢下降 圖圖 20 美國(guó)消美國(guó)消費(fèi)費(fèi)者信心回升者信心回升緩緩慢慢 數(shù)據(jù)來(lái)源 wind 數(shù)據(jù)庫(kù) 華鑫期貨 總體而言 目前歐債問(wèn)題仍然是影響商品市場(chǎng)的主旋律 意大利國(guó)債收益率在屢創(chuàng)新高后一躍跨 過(guò)7 0 的 生死線 10年期意大利國(guó)債收益率漲至歐元問(wèn)世以來(lái)新高7 476 水平 鑒于希臘 葡萄牙 與愛爾蘭均在國(guó)債收益率超過(guò)7 0 以后被迫尋求援助 許多分析師將7 視為判斷一個(gè)主權(quán)國(guó)家是否 可以持續(xù)償債的水平線 在希臘國(guó)債收益率突破7 0 大關(guān)后僅過(guò)了13天 歐盟 國(guó)際貨幣基金組織 IMF 等官方機(jī)構(gòu)就收到了來(lái)自于該國(guó)的援助需求 愛爾蘭國(guó)債收益率超過(guò)7 0 后距申請(qǐng)救助也僅過(guò) 了15天 從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看 意大利這一歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體申請(qǐng)外部援助 可翹足而待矣 所幸的是 上周意大利國(guó)債拍賣較為順利一定程度上緩和了市場(chǎng)的擔(dān)憂情緒 不過(guò)從中長(zhǎng)期來(lái)看 盡管美國(guó)方面 的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已悄然轉(zhuǎn)好 但地區(qū)性的不平衡也加劇這未來(lái)銅價(jià)走勢(shì)的不確定性 2 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)分析 圖圖21 M1和和M2增速增速維維持低位持低位 圖圖22 CPI PPI走走勢(shì)勢(shì)有下降有下降趨勢(shì)趨勢(shì) 數(shù)據(jù)來(lái)源 wind 數(shù)據(jù)庫(kù) 華鑫期貨 從CPI來(lái)看 在經(jīng)過(guò)了5 6 7三個(gè)月的連創(chuàng)新高之后 8月份CPI降至6 2 9月份最新數(shù)據(jù)顯示CPI 為6 1 10月22日 國(guó)家發(fā)改委副主任彭森在 第九屆中國(guó)改革論壇 上表示 8月份以來(lái) 物價(jià)總水平 漲幅開始回落 年內(nèi)價(jià)格運(yùn)行拐點(diǎn)特征已經(jīng)得到確認(rèn) 預(yù)計(jì)今年后兩個(gè)月CPI可以控制在5 0 以下 央 行行長(zhǎng)周小川此時(shí)的官方表態(tài)是 我國(guó)當(dāng)前貨幣政策基調(diào)保持不變 同時(shí)保持充分的靈活性和針對(duì)性 其次 10月4日 原計(jì)劃僅赴紹興考察的國(guó)務(wù)院總理溫家寶臨時(shí)改變路線 取道溫州 聽取溫州市委 市 政府有關(guān)民間借貸問(wèn)題的匯報(bào) 隨行的還有財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人 中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川 銀監(jiān)會(huì)主 席劉明康等財(cái)經(jīng)部委高官 陣容強(qiáng)大 10月12日 國(guó)務(wù)院召開常務(wù)會(huì)議 針對(duì)小微企業(yè)提出9條金融 財(cái) 稅扶持政策 被稱為 國(guó)九條 圖圖23 新增人民新增人民幣貸幣貸款量狀況款量狀況 圖圖24 新增人民新增人民幣貸幣貸款增速放款增速放緩緩 數(shù)據(jù)來(lái)源 wind 數(shù)據(jù)庫(kù) 華鑫期貨 綜合以上兩個(gè)事件 再來(lái)看國(guó)務(wù)院總理溫家寶29日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議 溫家寶在分析當(dāng)前 經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 部署近期經(jīng)濟(jì)工作時(shí)強(qiáng)調(diào) 要正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 準(zhǔn)確判斷經(jīng)濟(jì)走勢(shì)出現(xiàn)的趨勢(shì)性變 化 把握好宏觀調(diào)控的方向 力度和節(jié)奏 更加注重政策的針對(duì)性 靈活性和前瞻性 適時(shí)適度進(jìn)行預(yù) 調(diào)微調(diào) 保持貨幣信貸總量的合理增長(zhǎng) 優(yōu)化融資結(jié)構(gòu) 提高金融服務(wù)水平 對(duì)小微企業(yè) 要積極支持 企業(yè)特別是吸納就業(yè)和科技創(chuàng)新的小型 微型企業(yè)發(fā)展 各地區(qū) 各部門要抓緊落實(shí)已出臺(tái)的金融財(cái) 稅政策 進(jìn)一步加大支持力度 切實(shí)幫企業(yè)解決實(shí)際困難 進(jìn)一步放開民間投資的市場(chǎng)準(zhǔn)入 切實(shí)減輕 企業(yè)負(fù)擔(dān) 使民間資本有信心 有條件專注于實(shí)業(yè)發(fā)展 另外 本月財(cái)政部正式印發(fā) 2011年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法 允許上海市 浙江省 廣東省 深圳市開展地方政府自行發(fā)債試點(diǎn) 綜合以上種種 四季度貨幣政策微調(diào)信號(hào)越來(lái)越清晰 作為風(fēng)向 標(biāo)的股市率先反應(yīng) 本月最后一周大漲6 74 創(chuàng)一年來(lái)最大單周漲幅 年尾的貨幣環(huán)境當(dāng)有利于商品 市場(chǎng) 三三 2012 一季度一季度銅銅價(jià)交易策略分析價(jià)交易策略分析 1 技技術(shù)術(shù)面分析面分析 首先我們從與銅價(jià)密切相關(guān)的美元指數(shù)和商品指數(shù)的走勢(shì)來(lái)分析 從圖可見 美元指數(shù)從08年下 跌以來(lái) 一直維持著一個(gè)弱勢(shì)低位震蕩的格局 從形態(tài)上來(lái)看 美元走勢(shì)易漲難跌 上方反彈空間頗大 近期受到歐債危機(jī)加深 以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的影響 很大程度地提振了美元的走勢(shì) 但受到其繼 續(xù)維持低利率水平至2013年不變的影響 也將對(duì)美元走強(qiáng)帶來(lái)一些阻礙 所以我們認(rèn)為美元指數(shù)要在 2012年大幅拉升的概率也不大 繼續(xù)維持低位震蕩 重心緩慢上移的概率較高 圖圖25 美元指數(shù)月美元指數(shù)月k線圖線圖走走勢(shì)勢(shì) 2008 3 2012 1 圖圖26 商品指數(shù)月商品指數(shù)月k線圖線圖走走勢(shì)勢(shì) 2008 3 2012 1 數(shù)據(jù)來(lái)源 Bloomberg 華鑫期貨 圖圖27 LME銅銅月月k線圖線圖 2010 6 2012 1 圖圖28 滬滬銅銅1204月月k線圖線圖 2010 6 2012 1 數(shù)據(jù)來(lái)源 Bloomberg 華鑫期貨 相對(duì)應(yīng)的商品指數(shù)則將繼續(xù)在2012年維持震蕩走勢(shì) 并在震蕩后重心緩慢下移 從目前CRB的走 勢(shì)來(lái)看 頭部形態(tài)已產(chǎn)生 短期大宗商品或?qū)⒗^續(xù)下跌 但考慮到目前通脹依然存在 下跌的幅度將不 會(huì)太大 所以我們認(rèn)為2012年一季度商品銅的價(jià)格或?qū)⒕S持在目前這個(gè)相對(duì)的低位 產(chǎn)生一個(gè)區(qū)間震 蕩的走勢(shì) 具體我們可以經(jīng)過(guò)對(duì)美元與商品指數(shù)的觀察 分析對(duì)LME銅與滬銅的走勢(shì) 首先