企業(yè)債發(fā)行流程.doc

發(fā)行企業(yè)債流程 一、法規(guī)依據(jù)1.企業(yè)債券管理條例2.國家發(fā)展改革委關于進一步改進和加強企業(yè)債券管理工作的通知(發(fā)改財金20041134號)3.關于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關事項的通知（發(fā)改財金20087號）4.國家發(fā)展改革委關于下達2007年第一批企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模及發(fā)行核準有關問題的通知(發(fā)改財金2007602號)5.關于進一步改進企業(yè)債券發(fā)行審核工作的通知（發(fā)改辦財金2013957號）6.關于充分發(fā)揮企業(yè)債券融資功能支持重點項目建設促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的通知（發(fā)改辦財金20151327號）7.對發(fā)改辦財金20151327號文件的補充說明（發(fā)改電2015353號）8.關于簡化企業(yè)債券審報程序加強風險防范和改革監(jiān)管方式的意見（發(fā)改辦財金20153127號）9.企業(yè)申請企業(yè)債券“直通車”機制的通知（發(fā)改辦財金2016628號） 二、監(jiān)管機構 國家發(fā)展和改革委員會 三、審批機構 國家發(fā)展和改革委員會（包括省級發(fā)改委） 四、發(fā)行主體 境內(nèi)具有法人資格的企業(yè) 五、發(fā)行條件 (1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元； (2)累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權益）的40%； (3)最近三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息； (4)籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項目的，應符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的70%。用于收購產(chǎn)權（股權）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務結構的，不受該比例限制，但企業(yè)應提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的40%； (5)債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定，但不得超過國務院限定的利率水平； (6)已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)； (7)最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。 六、審批方式 （一）批準企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進行：1.企業(yè)按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄及其規(guī)定的格式，提出債券發(fā)行規(guī)模申請。省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委提出申請;其他企業(yè)由各設區(qū)的市發(fā)展改革委初審后，向省發(fā)展改革委轉報申請。經(jīng)省發(fā)展改革委統(tǒng)一審核后，集中向國家發(fā)展改革委申請我省企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。2.國家發(fā)展改革委根據(jù)市場情況和已下達債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請，并按照國家產(chǎn)業(yè)政策和有關法律法規(guī)及國務院有關文件規(guī)定的發(fā)債條件，對企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請進行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報經(jīng)國務院同意后，由國家發(fā)展改革委下達發(fā)債規(guī)模，再經(jīng)省發(fā)展改革委統(tǒng)一轉發(fā)涉及省直屬企業(yè)和相關市的企業(yè)發(fā)債規(guī)模并提出有關要求。（二）批準企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進行：1.企業(yè)債券發(fā)行人獲準發(fā)債規(guī)模后，按照公開發(fā)行企業(yè)債券申請材料目錄及其規(guī)定格式，逐級上報企業(yè)債券發(fā)行方案。經(jīng)省發(fā)展改革委審核后，向國家發(fā)展改革委申請。2.國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國務院有關文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國家發(fā)展改革委下達規(guī)模通知的要求，對企業(yè)債券發(fā)行方案申請材料進行審核，提出反饋意見，通知發(fā)行人及主承銷商補充和修改申報材料。3.發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國家發(fā)展改革委提出的反饋意見，對企業(yè)債券發(fā)行方案及申報材料進行修改和調(diào)整，并出具文件進行說明。4.國家發(fā)展改革委分別會簽中國人民銀行、中國證監(jiān)會后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準文件，并抄送各營業(yè)網(wǎng)點所在地省級發(fā)展改革部門等有關單位。5.企業(yè)債券發(fā)行批準文件由國家發(fā)展改革委批復給省發(fā)展改革委后(中央企業(yè)除外)，再由省發(fā)展改革委批復給企業(yè)或相關市發(fā)展改革委。 七、發(fā)行流程（一）企業(yè)債發(fā)行程序1.選擇具有從事證券資格的券商作為主承銷商，聯(lián)合其他券商組成承銷團隊，主承銷要承擔組織發(fā)債申報材料，主要包括主承銷商對本次發(fā)債可行性研究報告、募集說明書及募集說明書摘要、信用評級機構對發(fā)債人主體評和債項信用評級報告，法律事務所出具法律意見書，具有從事證券資格會計事務所對發(fā)行人近三年財務進行審計并出具審計報告，本次發(fā)債承銷協(xié)議，監(jiān)管銀行債券受托管理人協(xié)議、募集資金歸集帳戶監(jiān)管協(xié)議、償債專戶監(jiān)管協(xié)議，募投項目相關批復文件及市政府同意發(fā)債意見、地方政府綜合財力表等。2.按照公開發(fā)行企業(yè)債材料目錄及其規(guī)定格式，發(fā)行申請材料由所在市、省級發(fā)展改革部門逐級轉報至國家發(fā)改委。3.國家發(fā)改委受理企業(yè)發(fā)債申請后，由中央國債登記公司對申請材料進行預審，并出具預算意見，再由發(fā)改委財經(jīng)司復審。申請材料存在不足或需要補充有關材料的，向發(fā)行人和主承銷商提出反饋意見，發(fā)行人和主承銷商根據(jù)反饋意見對申報材料進行補充、修改和完善，重要問題應出具文件進行說明。4.國家發(fā)展改革委自受理申請之日起3個月內(nèi)（發(fā)行人及主承銷商根據(jù)反饋意見補充和修改申報材料的時間除外）作出核準或者不予核準的決定，不予核準的，應說明理由。5.發(fā)改委會簽中國人民銀行，中國人民銀行負責對本次發(fā)債確定利率區(qū)間進行審核并發(fā)表意見。發(fā)改委收到中國人民銀行會簽文件后，確定印發(fā)企業(yè)債發(fā)行批準文件，并抄送各營業(yè)網(wǎng)點所在地省發(fā)展改革部門等有關單位。發(fā)改委批復給省級發(fā)展改革部門，再由省級發(fā)展改革部門批復給企業(yè)。企業(yè)債須在批準文件印發(fā)之日起六個月內(nèi)開始發(fā)行。 （二）企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請流程 1.申報材料制作階段 （1）發(fā)行人形成發(fā)債意愿并與發(fā)改部門預溝通。 （2）制作發(fā)行人本次債券發(fā)行的申請報告。 （3）召開股東大會，形成董事會決議，制定債券發(fā)行章程。 （4）出具發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報告。報告應包括債券資金用途、發(fā)行風險說明、償債能力分析等。 （5）安排擔保事宜。發(fā)行人做好企業(yè)債券發(fā)行的擔保工作，按照擔保法的有關規(guī)定，聘請其他獨立經(jīng)濟法人依法進行擔保，并按照規(guī)定格式以書面形式出具擔保函。 （6）安排審計機構。發(fā)行人及其擔保人提供的最近三年財務報表（包括資產(chǎn)負債表、利潤和利潤分配表、現(xiàn)金流量表）,經(jīng)具有從業(yè)資格的會計師事務所進行審計。 （7）安排信用評級。發(fā)行人聘請有資格的信用評級機構對其發(fā)行的企業(yè)債券進行信用評級。 （8）安排律師認證工作。企業(yè)債券發(fā)行申請材料由具有從業(yè)資格的律師事務所進行資格審查和提供法律認證。 （9）組建營銷團。企業(yè)債券由具有承銷資格的證券經(jīng)營機構承銷，企業(yè)不得自行銷售企業(yè)債券。主承銷商由企業(yè)自主選擇。需要組織承銷團的，由主承銷商組織承銷團。承銷商承銷企業(yè)債券，可以采取代銷、余額包銷或全額包銷方式，承銷方式由發(fā)行人和主承銷商協(xié)商確定。 （10）其他。主承銷商協(xié)助制作完成債券申報材料，并報送省發(fā)改委，由省發(fā)改委轉報國家發(fā)改委。 附：發(fā)行申請材料目錄（1）國務院行業(yè)管理部門或省級發(fā)展改革部門轉報發(fā)行企業(yè)債券申請材料的文件；（2）發(fā)行人關于本次債券發(fā)行的申請報告；（3）主承銷商對發(fā)行本次債券的推薦意見（包括內(nèi)審表）；（4）發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報告，包括債券資金用途、發(fā)行風險說明、償債能力分析等；（5）發(fā)債資金投向的有關原始合法文件；（6）發(fā)行人最近三年的財務報告和審計報告（連審）及最近一期的財務報告；（7）擔保人最近一年財務報告和審計報告及最近一期的財務報告（如有）；（8）企業(yè)（公司）債券募集說明書；（9）企業(yè)(公司)債券募集說明書摘要；（10）承銷協(xié)議；（11）承銷團協(xié)議；（12）第三方擔保函（如有）；（13）資產(chǎn)抵押有關文件（如有）；（14）信用評級報告；（15）法律意見書；（16）發(fā)行人企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照（副本）復印件；（17）中介機構從業(yè)資格證書復印件；（18）本次債券發(fā)行有關機構聯(lián)系方式；（19）其他文件。上述申報材料用A4紙印刷、裝訂成冊，一式3份。注：出具的文件必須真實、準確、完整，不得有虛假材料、誤導性陳述和重大遺漏。 2.債券正式發(fā)行階段 （1）刊登發(fā)行公告。發(fā)行人應當通過指定媒體，在債券發(fā)行首日3日前公告企業(yè)債券發(fā)行公告或公司債券募集說明書。發(fā)行公告和募集說明書應當真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。 （2）市場宣傳工作。承銷團做好債券銷售市場宣傳工作，推廣債券的發(fā)行和認購工作。 （3）債券銷售工作。在企業(yè)債券發(fā)行過程中，各承銷商面向社會公開零售企業(yè)債券的所有營業(yè)網(wǎng)點及每個營業(yè)網(wǎng)點的承銷份額。 （4）承銷團工作監(jiān)控。發(fā)行人應當及時了解承銷工作進度和發(fā)行銷售情況。 （5）募集資金劃付。承銷團銷售債券募集到的資金應劃付到發(fā)行人專門的資金賬戶。 （6）驗收資金。發(fā)行人根據(jù)債券的發(fā)行情況對募集資金相關情況進行查驗。 3.發(fā)行后期管理工作 （1）實名制記賬式企業(yè)債券應當按照有關規(guī)定進行債權登記托管。托管人為實名制記賬式企業(yè)債券的法定債權登記人，在企業(yè)債券發(fā)行結束后負責對企業(yè)債券進行債權管理、權益監(jiān)護和代理兌付，并負責向投資者提供有關信息服務。 （2）制定償債計劃。發(fā)行人、擔保人應制定切實可行的償債計劃并認真執(zhí)行，確保企業(yè)債券本息按期兌付。 （3）發(fā)行人應當在債券本金兌付首日60日前向國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門報告兌付方案，并于兌付首日5個工作日前通過指定媒體公布兌付事項。 （4）企業(yè)債券本息兌付首日5個工作日前，發(fā)行人應當將兌付資金全額劃入指定賬戶。實名制記賬式企業(yè)債券劃入托管人指定的賬戶；無記名實物券企業(yè)債券劃入主承銷商指定的賬戶。 （5）發(fā)行人不能按照規(guī)定期限履行兌付義務的，主承銷商應當及時通知擔保人履行擔保義務。 （6）發(fā)行人應當在債券存續(xù)期間的每一會計年度結束之日起4個月內(nèi)，向國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門報送發(fā)行人、擔保人經(jīng)審計的年度財務報告，并公開披露。 （7）主承銷商應當在企業(yè)債券發(fā)行和兌付工作結束后15個工作日內(nèi)，將企業(yè)債券發(fā)行、兌付情況報國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門。 （8）在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人、擔保人發(fā)生可能影響企業(yè)債券兌付的重大事項時，發(fā)行人應當及時向國家發(fā)展改革委報告，并公開披露。（9）在企業(yè)債券存續(xù)期內(nèi)，發(fā)行人應當委托原信用評級機構每年至少進行一次跟蹤評級，并于信用評級機構出具企業(yè)債券跟蹤評級結果之后十五日內(nèi)，將跟蹤評級結果報國家發(fā)展改革委及省級發(fā)展改革部門，并公告披露。八、企業(yè)發(fā)行債券增信方式（一）企業(yè)債券增信方式的演變在2007年之前，企業(yè)債券發(fā)行的增信方式主要是由商業(yè)銀行向債券持有人出具擔保函，承諾對本期債券的到期兌付提供全額無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保。2007年10月12日，銀監(jiān)會頒布了關于有效防范企業(yè)債擔保風險的意見(銀監(jiān)發(fā)200775號)，其中規(guī)定“即日起要一律停止對以項目債為主的企業(yè)債進行擔保，對其他用途的企業(yè)債券、公司債券、信托計劃、保險公司收益計劃、券商專項資產(chǎn)管理計劃等其他融資性項目原則上不再出具銀行擔保；已經(jīng)辦理擔保的，要采取逐步退出措施，及時追加必要的資產(chǎn)保全措施”。2008年1月2日，國家發(fā)展改革委發(fā)布關于推進企業(yè)債券市場發(fā)展、簡化發(fā)行核準程序有關事項的通知(發(fā)改財金20087號)，明確指出“完善企業(yè)債券市場化約束機制，企業(yè)可發(fā)行無擔保信用債券、資產(chǎn)抵押債券、第三方擔保債券”。隨著上述文件的出臺，國內(nèi)企業(yè)發(fā)行債券的增信方式逐漸從原先較為單一的銀行擔保方式演變?yōu)榘o擔保信用、第三方擔保、抵押擔保、質(zhì)押擔保、財政增信等方式在內(nèi)的多樣化擔保方式。 其中，抵質(zhì)押擔保、第三方企業(yè)擔保和擔保公司擔保這三種目前最常見的擔保方式中，市場普遍認為擔保公司擔保最好，其次為第三方企業(yè)擔保，最弱是抵質(zhì)押擔保。抵質(zhì)押擔保的增信效果依抵質(zhì)押物不同而有所區(qū)別，但基本上因為抵質(zhì)押物多為發(fā)行人自有資產(chǎn)（僅上市公司股權價值相對較為獨立公正），其價值與發(fā)行人經(jīng)營狀況有直接關系，同時處置資產(chǎn)的時間、回收價值等都是很大的不確定性因素，因此抵質(zhì)押擔保的增信效果較弱。第三方企業(yè)擔保通常是發(fā)行人的關聯(lián)企業(yè)作擔保，與被擔保發(fā)行人有較強的相關性，增信效果一般。擔保公司作為獨立于發(fā)行人的專業(yè)增信機構，其擔保業(yè)務受各法律法規(guī)約束，以及各層監(jiān)管機構監(jiān)管，且目前債券擔保均為連帶責任擔保，其增信作用較為市場所接受。增信對發(fā)行人最本質(zhì)的作用就是降低發(fā)行利率，節(jié)約融資成本。（二）企業(yè)債券抵押擔保財產(chǎn)的類型根據(jù)中華人民共和國物權法、中華人民共和國擔保法等法律規(guī)定，可以作為抵押擔保的財產(chǎn)包括：(一)建筑物和其他土地附著物；(二)建設用地使用權；(三)以招標、拍賣、公開協(xié)商等方式取得的荒地等土地承包經(jīng)營權；(四)生產(chǎn)設備、原材料、半成品、產(chǎn)品；(五)正在建造的建筑物、船舶、航空器；(六)交通運輸工具；(七)法律、行政法規(guī)未禁止抵押的其他財產(chǎn)。但考慮到抵押資產(chǎn)的價值波動率、變現(xiàn)成功率等因素，不是所有依法可以作為抵押擔保的財產(chǎn)都會成為企業(yè)發(fā)行債券的抵押擔保物。目前實踐中采用抵押擔保方式發(fā)行債券所提供的抵押擔保財產(chǎn)主要有以下幾種類型：一是土地(建設用地使用權)或/及其地上建筑物，這是最常見的抵押擔保資產(chǎn)類型；二是海域使用權；三是采礦權。（三）企業(yè)債券發(fā)行抵押擔保的登記方式目前企業(yè)發(fā)行債券采用的抵押登記方式主要有以下兩種：1.先發(fā)行債券再辦理抵押登記手續(xù)(1)在發(fā)行本期債券前，抵押人先出具抵押資產(chǎn)承諾函，承諾將明確的抵押資產(chǎn)用于為本期債券的本息償付提供抵押擔保，并在本期債券發(fā)行完畢后的一定期限內(nèi)完成抵押資產(chǎn)登記手續(xù)。同時，抵押資產(chǎn)相對應的政府主管部門(比如：抵押資產(chǎn)是土地使用權的，其對應的政府主管部門為國土局)出具有關抵押資產(chǎn)抵押問題的書面說明，證明抵押人對抵押資產(chǎn)享有完整的權利，并同意為抵押人發(fā)行本期債券的抵押資產(chǎn)辦理抵押登記手續(xù)。(2)發(fā)行人還要為本期債券發(fā)行聘請一家機構(一般為商業(yè)銀行或證券公司)作為抵押權代理人和抵押資產(chǎn)監(jiān)管人，由發(fā)行人/抵押人與該機構簽署抵押擔保協(xié)議和抵押資產(chǎn)監(jiān)管協(xié)議。(3)在國家發(fā)展改革委等審批機構批準發(fā)行債券后，發(fā)行人開始發(fā)行本期債券，并在本期債券發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)辦完抵押登記手續(xù)。 采用這種方式，由于本期債券已經(jīng)發(fā)行完畢，債券持有人身份已經(jīng)明確，辦理抵押登記手續(xù)就不存在法律障礙。 2.先辦理資產(chǎn)抵押登記手續(xù)，再發(fā)行企業(yè)債券 由于企業(yè)債券發(fā)行前債券持有人身份尚未確定，采用這種方式發(fā)行企業(yè)債券，通常的做法是： 發(fā)行人先行為本期債券聘請一家抵押權代理人和一家抵押資產(chǎn)監(jiān)管人(抵押權代理人和抵押資產(chǎn)監(jiān)管人一般為商業(yè)銀行和證券公司，可為兩家不同機構，也可為同一家機構)，由抵押人與抵押權代理人簽署抵押擔保合同，約定：抵押人應當在本期債券發(fā)行之前與抵押權人辦理完成抵押資產(chǎn)登記手續(xù)，抵押權自登記時設立。雙方應按照抵押登記機構的要求及時提供相關登記資料及文件。抵押登記機構就抵押擔保合同項下資產(chǎn)抵押登記核發(fā)的他項權利證書或其他抵押登記證明文件的正本原件由抵押權人保管。在取得國家發(fā)展改革委等審批機構批準發(fā)行債券后辦妥資產(chǎn)抵押登記手續(xù)，再按照發(fā)行計劃發(fā)行債券。 采用這種方式，由于本期債券尚未發(fā)行，債券持有人身份尚未確定，因此，存在被抵押登記部門拒絕辦理抵押登記的潛在風險。九、企業(yè)債券發(fā)行及應考慮的因素 債券發(fā)行的條件指債券發(fā)行者發(fā)行債券籌集資金時所必須考慮的有關因素，具體包括發(fā)行額、面值、期限、償還方式、票面利率、付息方式、發(fā)行價格、發(fā)行費用、有無擔保等，由于公司債券通常是以發(fā)行條件進行分類的，所以，確定發(fā)行條件的同時也就確定了所發(fā)行債券的種類。適宜的發(fā)行條件可使籌資者順利地籌集資金，使承銷機構順利地銷售出債券，也使投資者易于做出投資決策。在選擇債券發(fā)行條件時，企業(yè)應根據(jù)債券發(fā)行條件的具體內(nèi)容綜合考慮下列因素：1、發(fā)行額。債券發(fā)行額指債券發(fā)行人一次發(fā)行債券時預計籌集的資金總量。企業(yè)應根據(jù)自身的資信狀況、資金需求程度、市場資金供給情況，債券自身的吸引力等因素進行綜合判斷后再確定一個合適的發(fā)行額。發(fā)行額定得過高，會造成發(fā)售困難：發(fā)行額太小，又不易滿足籌資的需求。2、債券面值。債券面值即債券系面上標出的金額，企業(yè)可根據(jù)不同認購者的需要，使債券面值多樣化，既有大額面值，也有小額面值。3、債券的期限。從債券發(fā)行日起到償還本息日止的這段時間稱為債券的期限。企業(yè)通常根據(jù)資金需求的期限、未來市場利率走勢、流通市場的發(fā)達程度、債券市場上其他債券的期限情況、投資者的偏好等來確定發(fā)行債券的期限結構：一般而言，當資金需求量較大，債券流通市場較發(fā)達，利率有上升趨勢時，可發(fā)行中長期債券，否則，應發(fā)行短期債券。4、債券的償還方式。按照債券的償還日期的不同，債券的償還方式可分為期滿償還、期中償還和延期償還三種或可提前贖回和不可提前贖回兩種；按照債券的償還形式的不同，可分為以貨幣償還、以債券償還和以股票償還三種。企業(yè)可根據(jù)自身實際情況和投資者的需求靈活做出決定。5、票面利率，票面利率可分為固定利率和浮動利率兩種。一般地，企業(yè)應根據(jù)自身資信情況、公司承受能力、利率變化趨勢、債券期限的長短等決定選擇何種利率形式與利率的高低。6、付息方式。付息方式一般可分為一次性付息和分期付息兩種。企業(yè)可根據(jù)債券期限情況、籌資成本要求、對投資者的吸引力等確定不同的付息方式，如對中長期債券可采取分期付息方式，按年、半年或按季度付息等，對短期債券可以采取一次性付息方式等。7、發(fā)行價格。債券的發(fā)行價格即債券投資者認購新發(fā)行的價格。8、債券時實際支付的價格。債券的發(fā)行價格可分為平價發(fā)行(按票面值發(fā)行)、折價發(fā)行(以低于票面值的價格發(fā)行)和溢價發(fā)行(以高于系面值的價格發(fā)行)三種。選擇不同發(fā)行價格的主要考慮因素是使投資者得到的實際收益與市場收益率相近。因此。企業(yè)可根據(jù)市場收益率和市場供求情況抉擇。9、發(fā)行方式。企業(yè)可根據(jù)市場情況、自身信譽和銷售能力等因素，選擇采取向特定投資者發(fā)行的私募方式