第三方理財(cái)行業(yè)研究.doc

第三方理財(cái)一、市場(chǎng)概況1、中國(guó)財(cái)富現(xiàn)狀瑞信研究院2011年10月發(fā)表的第二份年度全球財(cái)富報(bào)告指出，中國(guó)財(cái)富總值在2010年1月至2011年6月間增長(zhǎng)了4萬(wàn)億美元，是美國(guó)之后全球第二大財(cái)富增長(zhǎng)來(lái)源。中國(guó)財(cái)富總值現(xiàn)為20萬(wàn)億美元，緊隨日本之后排名全球第三。報(bào)告預(yù)測(cè)，中國(guó)財(cái)富總值到2016年將達(dá)39萬(wàn)億美元，相當(dāng)于美國(guó)在1968年至1990年的22年間所達(dá)到的水平，并將取代日本，成為僅次于美國(guó)的第二大富有國(guó)家。中國(guó)37的成年人處于財(cái)富金字塔中層，小部分成年人口的財(cái)富少于1000美元（占5.8）或多于10萬(wàn)美元（占2.3）。隨著成功企業(yè)家、專(zhuān)業(yè)人士及投資者的財(cái)富不斷增加，2011年，中國(guó)百萬(wàn)富翁數(shù)目首次突破百萬(wàn)大關(guān)，而坐擁逾5000萬(wàn)美元財(cái)富的超高凈值人士超過(guò)5000名，僅次于美國(guó)。2、理財(cái)行業(yè)現(xiàn)狀統(tǒng)計(jì)顯示，第三方理財(cái)占據(jù)了國(guó)外基金營(yíng)銷(xiāo)約40%的份額。在美國(guó)，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)擁有60%的市場(chǎng)，中國(guó)香港大約占30%，但是在中國(guó)內(nèi)地，1%都不到。內(nèi)地第三方理財(cái)市場(chǎng)呈現(xiàn)出了巨大的發(fā)展?jié)摿Α?jù)有關(guān)部門(mén)在京滬穗三城市開(kāi)展的理財(cái)需求調(diào)查顯示，74%的被調(diào)查者對(duì)個(gè)人理財(cái)服務(wù)感興趣，更有41%的被調(diào)查者表示需要個(gè)人理財(cái)服務(wù)。有業(yè)內(nèi)人士還估計(jì)，2007年全國(guó)的個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了5000億元人民幣。2004年以后，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)牛市的到來(lái)，理財(cái)市場(chǎng)得到了關(guān)注，自此揭開(kāi)了理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展序幕。2008年市場(chǎng)行情下行，股市、黃金市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，眾多投資者紛紛出現(xiàn)大幅虧損，進(jìn)而意識(shí)到需要依靠專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)去投資理財(cái)。如此，第三方理財(cái)市場(chǎng)才一步一步孕育成長(zhǎng)起來(lái)。2006年5月，國(guó)內(nèi)第一家理財(cái)事務(wù)所北京優(yōu)先理財(cái)事務(wù)所開(kāi)始運(yùn)作至今，展恒理財(cái)，玖富理財(cái)，諾亞理財(cái)，東方華爾等第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)已經(jīng)如雨后春筍般的涌現(xiàn)，更令人矚目的是，2007年10月23日，締造“紅杉傳奇”的紅杉資本宣布注資500萬(wàn)美元于中國(guó)最大的“獨(dú)立理財(cái)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)”諾亞財(cái)富管理中心，并且不排除今后進(jìn)一步增加投資的可能性，這預(yù)示著中國(guó)的第三方理財(cái)將迎來(lái)更廣闊的發(fā)展空間。2010年11月10日諾亞財(cái)富登陸紐約證券交易所，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)得到業(yè)界重點(diǎn)關(guān)注。二、運(yùn)作模式1、盈利模式從目前的運(yùn)作情況來(lái)看，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的收入主要來(lái)自于五個(gè)方面： 教育培訓(xùn)及金融業(yè)資格培訓(xùn)。主要為第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)進(jìn)行職業(yè)培訓(xùn)，輸送相關(guān)人才，也對(duì)金融相關(guān)行業(yè)進(jìn)行職業(yè)資格培訓(xùn)。會(huì)員制服務(wù)。提供年費(fèi)制，或者根據(jù)個(gè)人的資產(chǎn)規(guī)模，每年從客戶處收取源源不斷的固定費(fèi)用。推薦，代銷(xiāo)產(chǎn)品。前期的理財(cái)規(guī)劃咨詢(xún)是免費(fèi)的，客戶決定購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品，則由理財(cái)公司幫忙購(gòu)買(mǎi)，收取金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品傭金。代銷(xiāo)產(chǎn)品的返傭。所謂返傭，是指會(huì)員在接受了第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的推薦，并投資了基金、信托、私募或地產(chǎn)之后，銷(xiāo)售方給理財(cái)公司返還相應(yīng)比例的傭金，傭金比例視產(chǎn)品而定。傭金收入已成為第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的主要收入來(lái)源?？岛昀碡?cái)和諾亞財(cái)富均表示，它們的利潤(rùn)都來(lái)自產(chǎn)品供應(yīng)方付的傭金，傭金占產(chǎn)品銷(xiāo)售額的比例在1%-4%不等。以投資券商理財(cái)產(chǎn)品為例，如果客戶是通過(guò)理財(cái)公司介紹過(guò)來(lái)的，券商會(huì)給理財(cái)公司返傭。即投資金額的0.8%1.2%，最高可達(dá)到1.5%。也就是說(shuō)，客戶每投資1000萬(wàn)元，理財(cái)公司就可以拿到8萬(wàn)15萬(wàn)元的回扣。由于第三方理財(cái)公司廣泛跟銀行、券商、信托、私募等金融機(jī)構(gòu)合作，當(dāng)理財(cái)市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變之時(shí)，它們也能根據(jù)市場(chǎng)變化向客戶推薦不同的產(chǎn)品。因此，靠推銷(xiāo)產(chǎn)品取得傭金是目前大多數(shù)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的存活之道。委托理財(cái)。為客戶提供委托理財(cái)，然后按照凈收益的20%收取服務(wù)費(fèi)，或者按照事先的約定與客戶進(jìn)行利潤(rùn)分成。搭建理財(cái)平臺(tái)。通過(guò)連接借款人和貸款人以發(fā)生借貸關(guān)系變相發(fā)布理財(cái)產(chǎn)品，通過(guò)產(chǎn)品收益率與借款利息差額獲得收益。參與項(xiàng)目運(yùn)作參與具體投放項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、募集與投放工作，從中收取募集費(fèi)用作為回報(bào)。2、部分第三方理財(cái)公司介紹世德貝欲復(fù)制瑞典經(jīng)驗(yàn)：理財(cái)規(guī)劃+投資咨詢(xún) 盈利模式：世德貝在中國(guó)的業(yè)務(wù)主要集中在私人財(cái)富管理和保險(xiǎn)咨詢(xún)。它向客戶提供免費(fèi)的咨詢(xún)服務(wù)，然后推薦金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品，并向金融機(jī)構(gòu)收取傭金。世德貝是一家提供“理財(cái)規(guī)劃和投資咨詢(xún)”服務(wù)的公司，母公司位于瑞典，其中國(guó)的子公司成立于2007年，目前在中國(guó)開(kāi)展的業(yè)務(wù)，主要集中在私人財(cái)富管理和保險(xiǎn)咨詢(xún)方面。其盈利模式同大多數(shù)同行一樣，也是向客戶提供免費(fèi)的咨詢(xún)服務(wù)，然后推薦金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品，并向金融機(jī)構(gòu)收取傭金。有些咨詢(xún)公司做的分析報(bào)告比較專(zhuān)業(yè)和復(fù)雜，個(gè)人投資者很難看懂。世德貝為了給客戶提供更實(shí)用的咨詢(xún)服務(wù)，在三個(gè)方面下了很多功夫。一是信息的充分性，世德貝與產(chǎn)品供應(yīng)商都展開(kāi)了充分的接觸，以了解更多的一手信息；二是建立一套完善的模型，對(duì)各種產(chǎn)品和服務(wù)進(jìn)行定性和定量分析；三是注意表達(dá)方式，讓普通客戶都能理解自己的報(bào)告。盡量提供少而精的分析。面對(duì)快速成長(zhǎng)的中國(guó)基金市場(chǎng)，世德貝先是分析市場(chǎng)上所有的大約500只共同基金，并從其中選擇大約150只共同基金，然后放入他們?cè)O(shè)計(jì)的“交通燈分析系統(tǒng)”中進(jìn)行評(píng)價(jià)，最后挑出20只股票型基金和混合型基金，作為“綠燈”產(chǎn)品進(jìn)行推薦。世德貝沒(méi)有任何自己的投資或保險(xiǎn)產(chǎn)品，也不管理任何基金。因而具有獨(dú)立性。世德貝又推出“客戶在線系統(tǒng)”，讓人們從不同的角度，追蹤自己的收入、支出和投資收益情況。諾亞：獨(dú)立的類(lèi)私人銀行 盈利模式：目標(biāo)客戶鎖定于百萬(wàn)階層的富人群，通過(guò)理財(cái)顧問(wèn)免費(fèi)為客戶做個(gè)性化的理財(cái)規(guī)劃，賺取金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的傭金。在眾多第三方理財(cái)公司表示要做“金融超市”之際，諾亞財(cái)富管理公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“諾亞”）另辟蹊徑，開(kāi)創(chuàng)了“金融精品店”的概念這使它獲得了風(fēng)投的青睞。由于目前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，如銀行、保險(xiǎn)、基金、券商等受政策限制，不能混業(yè)經(jīng)營(yíng)，所以它們?yōu)榭蛻籼峁┑睦碡?cái)服務(wù)，很多只能局限于其自身產(chǎn)品。而諾亞作為第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)則可以提供投資規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)劃、稅收籌劃、現(xiàn)金規(guī)劃、消費(fèi)支出規(guī)劃、養(yǎng)老規(guī)劃和財(cái)產(chǎn)分配與傳承規(guī)劃等。比如，張先生是長(zhǎng)三角某私營(yíng)企業(yè)老板，企業(yè)年收益200萬(wàn)以上。2007年初他準(zhǔn)備買(mǎi)100多萬(wàn)元QDII產(chǎn)品，咨詢(xún)了諾亞的理財(cái)師。理財(cái)師建議其放棄投資QDII的計(jì)劃，改而投資私募產(chǎn)品。2007年底，張先生的這筆私募投資收益竟然高于企業(yè)收益，而當(dāng)年銀行QDII收益走下坡路，出現(xiàn)虧損。之后，理財(cái)師每2-3個(gè)月定期為張先生檢視資產(chǎn)，2008年一季度后，理財(cái)師建議張先生調(diào)低股票和偏股基金配置，增加貨幣和債券基金比例。在2008資本市場(chǎng)慘淡之時(shí)，張先生的資產(chǎn)基本保值。此外，諾亞還為張先生提供私人健康管理折扣、旅游規(guī)劃、收藏品鑒賞等服務(wù)。理財(cái)師免費(fèi)為客戶服務(wù)。那么諾亞的盈利點(diǎn)在哪里？同很多第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)一樣，諾亞的收益來(lái)自金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的傭金。不過(guò)，諾亞不是簡(jiǎn)單地把市場(chǎng)上的產(chǎn)品推薦給客戶，而是嚴(yán)格篩選產(chǎn)品，甚至?xí)鶕?jù)客戶的需求，諾亞自己參與產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開(kāi)發(fā)。在諾亞，每個(gè)產(chǎn)品都要經(jīng)過(guò)投資策略會(huì)、立項(xiàng)會(huì)和風(fēng)控委員會(huì)三道關(guān)口。投資策略會(huì)每三個(gè)月召開(kāi)一次，由投資策略師講未來(lái)三個(gè)月的市場(chǎng)趨勢(shì)，劃定目標(biāo)產(chǎn)品范圍；然后經(jīng)產(chǎn)品經(jīng)理當(dāng)?shù)卣{(diào)研后才能立項(xiàng)，再由各個(gè)部門(mén)、客戶進(jìn)行評(píng)價(jià)；最終產(chǎn)品要通過(guò)風(fēng)控委員會(huì)的審核后，方可最終上線。比如，政府擔(dān)保的項(xiàng)目一般風(fēng)險(xiǎn)較低，但諾亞在篩選這種產(chǎn)品時(shí)，卻要求產(chǎn)品經(jīng)理與當(dāng)?shù)卣藛T見(jiàn)面，研究該政府的執(zhí)政能力、財(cái)政實(shí)力等。而針對(duì)部分高端客戶的投資需求，諾亞也會(huì)為其專(zhuān)門(mén)設(shè)計(jì)產(chǎn)品。比如客戶需要一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益適中的股權(quán)質(zhì)押信托產(chǎn)品，諾亞會(huì)為其找到合適的投資標(biāo)的，設(shè)計(jì)出產(chǎn)品，并貼上合作信托公司的牌子，然后推薦給客戶。諾亞也想過(guò)從產(chǎn)品設(shè)計(jì)獲利，但最后還是放棄了。因?yàn)橐坏漠a(chǎn)品設(shè)計(jì)中牟利，諾亞也將變成了一家產(chǎn)品供應(yīng)商，但在這方面諾亞拼不過(guò)專(zhuān)業(yè)的金融公司，反而會(huì)導(dǎo)致諾亞喪失中立的第三方理財(cái)身份。于是諾亞的收益來(lái)源主要來(lái)自產(chǎn)品募集費(fèi)用的提成，比如諾亞為一款產(chǎn)品募集了1億資金，產(chǎn)品供應(yīng)商就按資金量的一定比例給諾亞傭金。據(jù)業(yè)內(nèi)透露，目前這種傭金為募集資金的1%左右。而諾亞也不參與產(chǎn)品管理費(fèi)的提取，這令諾亞可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)的變換向客戶建議增減資產(chǎn)配置。比如基金公司在2008年市場(chǎng)較差時(shí)也不會(huì)建議基民贖回基金，因?yàn)檫@可能導(dǎo)致基金公司的基金管理費(fèi)減少，但諾亞卻可以向客戶建議減少股票基金配置。普益財(cái)富普益標(biāo)準(zhǔn)，“學(xué)院派”測(cè)評(píng)盈利模式：向投資者出售服務(wù)終端，收取服務(wù)年費(fèi)。一流企業(yè)定標(biāo)準(zhǔn)、二流企業(yè)做品牌、三流企業(yè)賣(mài)技術(shù)、四流企業(yè)做產(chǎn)品。第三方理財(cái)公司也是如此，誰(shuí)掌握了“標(biāo)準(zhǔn)”，誰(shuí)就掌握了這個(gè)行業(yè)的話語(yǔ)權(quán)，甚至成為行業(yè)的定義者。上海普益投資顧問(wèn)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“普益財(cái)富”）圖謀的就是建立這樣一個(gè)“普益標(biāo)準(zhǔn)”評(píng)價(jià)系統(tǒng)。2007年成立的普益財(cái)富，它的起點(diǎn)很高，與西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所的研究團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了整體“聯(lián)姻”；它的目標(biāo)也不低，要做中國(guó)理財(cái)市場(chǎng)權(quán)威的數(shù)據(jù)服務(wù)與評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)，為理財(cái)市場(chǎng)的參與者提供獨(dú)立、客觀的第三方服務(wù)，是個(gè)名副其實(shí)的“學(xué)院派”理財(cái)產(chǎn)品測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)。普益財(cái)富是基于數(shù)據(jù)研究與分析作出判斷，堅(jiān)持獨(dú)立，站在投資者立場(chǎng)研究和評(píng)判理財(cái)機(jī)構(gòu)與理財(cái)產(chǎn)品。“普益標(biāo)準(zhǔn)”評(píng)價(jià)系統(tǒng)既包括對(duì)理財(cái)機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，也包括對(duì)理財(cái)團(tuán)隊(duì)業(yè)務(wù)能力的評(píng)價(jià)；既包括對(duì)理財(cái)機(jī)構(gòu)在某一業(yè)務(wù)領(lǐng)域的能力與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，也包括對(duì)每一款理財(cái)產(chǎn)品的單項(xiàng)評(píng)價(jià)。在普益財(cái)富的官網(wǎng)上，每周銀行產(chǎn)品投資指南、開(kāi)放式基金周評(píng)、券商集合理財(cái)產(chǎn)品2009年一季度收益一覽等理財(cái)產(chǎn)品測(cè)評(píng)分析報(bào)告，都是在獨(dú)立于商業(yè)糾葛的學(xué)院派孕育下而出爐的。普益分析報(bào)告的數(shù)據(jù)來(lái)源于公開(kāi)資料和收集的非公開(kāi)資料。普益接受理財(cái)機(jī)構(gòu)提供的評(píng)價(jià)補(bǔ)充資料，但不接受任何理財(cái)機(jī)構(gòu)付費(fèi)委托的評(píng)價(jià)服務(wù)，以保持評(píng)價(jià)的獨(dú)立性、客觀性和公正性。目前，普益對(duì)信托公司和銀行理財(cái)行業(yè)的評(píng)價(jià)工作正在進(jìn)行中，該評(píng)價(jià)完成后將成為普益對(duì)新發(fā)信托和銀行產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益水平評(píng)價(jià)的重要依據(jù)。盈利來(lái)自服務(wù)年費(fèi)。比如王小姐今年30歲，年收入60萬(wàn)元，面對(duì)眾多理財(cái)產(chǎn)品，她選擇了普益的理財(cái)服務(wù)終端。過(guò)程很簡(jiǎn)單。王小姐只需購(gòu)買(mǎi)全國(guó)統(tǒng)一價(jià)格的服務(wù)終端。每年花費(fèi)固定的年費(fèi)，普益便會(huì)在電腦平臺(tái)上根據(jù)她的理財(cái)目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)偏好提供最接近其理財(cái)目標(biāo)的產(chǎn)品選擇和配置建議，無(wú)需付費(fèi)。普益向客戶收取的年費(fèi)是固定的，全國(guó)統(tǒng)一定價(jià)。普益公司擁有針對(duì)不同人群的系列終端產(chǎn)品，具有不同標(biāo)準(zhǔn)的定價(jià)。由于普益的理財(cái)服務(wù)終端主要向個(gè)人投資者提供服務(wù)。但普益公司也通過(guò)數(shù)據(jù)終端，向機(jī)構(gòu)用戶提供理財(cái)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)服務(wù)。首先普益不幫客戶代理任何資金；其次，只為其提供理財(cái)信息與分析、評(píng)價(jià)服務(wù)，幫助他們選擇理財(cái)產(chǎn)品，防范和降低理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)；最后收取的是服務(wù)年費(fèi)。普益財(cái)富的營(yíng)利模式很簡(jiǎn)單，就是向投資者出售服務(wù)終端，收取服務(wù)年費(fèi)，既不向任何理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)收取費(fèi)用，也不向任何評(píng)價(jià)對(duì)象收取費(fèi)用。得益于與擁有強(qiáng)大渠道資源的泛華保險(xiǎn)合作，利用其市場(chǎng)渠道聯(lián)名發(fā)行VIP會(huì)員卡，普益財(cái)富獲得了不小的會(huì)員拓展優(yōu)勢(shì)。普益財(cái)富擁有覆蓋珠三角、長(zhǎng)三角、環(huán)渤海和川渝等地的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)渠道，已經(jīng)擁有數(shù)萬(wàn)穩(wěn)定高端客戶，它將用一年的時(shí)間使客戶規(guī)模達(dá)到20萬(wàn)以上，用三年的時(shí)間使客戶規(guī)模達(dá)到100萬(wàn)以上。普益正在招募有實(shí)力、誠(chéng)信的第三方理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)作為當(dāng)?shù)爻鞘械募用松毯痛砩獭Ｈ?、第三方理?cái)市場(chǎng)發(fā)展制約因素目前，第三方理財(cái)在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)已經(jīng)十分成熟，在我國(guó)香港，臺(tái)灣地區(qū)的發(fā)展也十分迅猛，但在內(nèi)地的發(fā)展卻十分的緩慢，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)的第三方理財(cái)公司有近萬(wàn)家，但是從整體而言，仍然不成氣候。就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言，第三方理財(cái)還正處于起步階段。其主要制約因素有：1、復(fù)合型理財(cái)規(guī)劃人才匱乏。第三方理財(cái)業(yè)務(wù)需要大批復(fù)合型理財(cái)規(guī)劃人才，這方面的人才不僅要對(duì)所有投資領(lǐng)域的理財(cái)產(chǎn)品十分熟悉，還要能夠根據(jù)客戶的具體情況作出合理的財(cái)務(wù)安排，由于國(guó)內(nèi)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)實(shí)，多數(shù)專(zhuān)家僅具備單個(gè)領(lǐng)域的投資經(jīng)驗(yàn)，缺乏綜合理財(cái)?shù)哪芰Γ壳袄碡?cái)規(guī)劃人才培訓(xùn)又存在理論與實(shí)務(wù)脫節(jié)的現(xiàn)象，很多結(jié)業(yè)學(xué)員缺乏實(shí)用的專(zhuān)業(yè)操作技能，無(wú)法滿足市場(chǎng)對(duì)理財(cái)規(guī)劃人才的需求，據(jù)東方華爾金融咨詢(xún)中心介紹，目前國(guó)內(nèi)的理財(cái)規(guī)劃師缺口至少有70萬(wàn)人。2、政策法規(guī)尚未健全。第三方理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展需要完備的法律法規(guī)環(huán)境來(lái)保證各方的利益，保障業(yè)務(wù)的規(guī)范和高效運(yùn)作。由于第三方理財(cái)業(yè)務(wù)涉及金融市場(chǎng)多個(gè)領(lǐng)域之間的交叉，所以，現(xiàn)在并沒(méi)有針對(duì)性特別強(qiáng)的法律法規(guī)，嚴(yán)格的監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范對(duì)獨(dú)立理財(cái)進(jìn)行指導(dǎo)和管理。3、征信系統(tǒng)建設(shè)落后。信用是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的主要特征，由于有限理性和信息不對(duì)稱(chēng)的廣泛存在，金融市場(chǎng)參與主體之間極易產(chǎn)生“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”，信用制度的建立與健全可以降低逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的制約，而我國(guó)的信用制度建設(shè)才剛剛起步，針對(duì)客戶的個(gè)人信用制度建設(shè)還處于空白階段，這在很大程度上成為制約理財(cái)規(guī)劃業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵因素之一。4、國(guó)內(nèi)金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式限制。第三方理財(cái)提供的是綜合性的理財(cái)服務(wù)，而國(guó)內(nèi)金融業(yè)采用的分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式卻使理財(cái)機(jī)構(gòu)無(wú)法很便利的把銀行，保險(xiǎn)公司，證券公司所提供的各類(lèi)服務(wù)和產(chǎn)品綜合起來(lái)提供給自己的客戶。這在一定程度上了第三方理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展。5、傳統(tǒng)理財(cái)觀念的制約。對(duì)于大多數(shù)投資者而言，“第三方理財(cái)”還是個(gè)新名詞，有的甚至聞所未聞，普通公眾在打理個(gè)人財(cái)富的問(wèn)題上，還是更愿意相信銀行 ，保險(xiǎn)公司等大機(jī)構(gòu)。一方面這些機(jī)構(gòu)資源豐富，網(wǎng)點(diǎn)分布多；另一方面他們能將產(chǎn)品銷(xiāo)售與理財(cái)服務(wù)輕松結(jié)合，這會(huì)使許多客戶對(duì)之產(chǎn)生依賴(lài)。更何況，大量第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)在管理資金的安全性和品牌影響力方面都尚未確立可靠的信譽(yù)。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)依托他們長(zhǎng)期建立的信用體系和在老百姓心目中的信用形象，也必然不會(huì)輕易放棄自身的高端客戶資源。因此，想讓老百姓迅速轉(zhuǎn)變觀念，認(rèn)可并接受第三方理財(cái)，必將有很長(zhǎng)的一段路要走。四、第三方理財(cái)行業(yè)動(dòng)態(tài)與風(fēng)險(xiǎn)1、行業(yè)動(dòng)態(tài)目前，第三方理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品涉及銀行理財(cái)、基金、信托、保險(xiǎn)、私募等多個(gè)種類(lèi)，這種類(lèi)似理財(cái)產(chǎn)品超市的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，涉及銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委等多個(gè)監(jiān)管部門(mén)，目前還沒(méi)有一個(gè)監(jiān)管部門(mén)愿意也能夠主動(dòng)牽頭去全面接管，國(guó)內(nèi)的第三方理財(cái)市場(chǎng)仍處在一個(gè)監(jiān)管缺失的狀態(tài)。我國(guó)目前的證券投資基金法中對(duì)第三方理財(cái)并無(wú)具體規(guī)定，雖然在基金銷(xiāo)售的一些規(guī)章中涉及到了第三方理財(cái)中的基金獨(dú)立銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，但并未站在一個(gè)整個(gè)第三方理財(cái)業(yè)務(wù)的高度來(lái)看待第三方理財(cái)。由于第三方理財(cái)涉及問(wèn)題較多，預(yù)計(jì)短期內(nèi)中國(guó)證監(jiān)會(huì)難以增加專(zhuān)門(mén)針對(duì)第三方理財(cái)?shù)囊?guī)定。不過(guò)從基金銷(xiāo)售角度分析，中國(guó)證監(jiān)會(huì)是完全有能力做到對(duì)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的基金銷(xiāo)售行為進(jìn)行規(guī)范的。目前，缺乏監(jiān)管的第三方理財(cái)市場(chǎng)，對(duì)于客戶而言仍缺乏可信度，因此通過(guò)規(guī)范和監(jiān)管可以幫助整個(gè)行業(yè)找到正確的發(fā)展方向。雖然，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)也想自發(fā)成立行業(yè)自律性的協(xié)會(huì)，但協(xié)會(huì)也僅具備監(jiān)督的功能，而絕不具備行政干預(yù)的權(quán)力。任何一家第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)去牽頭成立全國(guó)性的協(xié)會(huì)，目前還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有到提上議程的程度。對(duì)于第三方理財(cái)而言，2012年上半年證監(jiān)會(huì)公布的首批第三方公募基金銷(xiāo)售牌照，無(wú)疑打出了一個(gè)開(kāi)始監(jiān)管的信號(hào)彈。在首批名單中，諾亞正行、好買(mǎi)基金旗下全資子公司好買(mǎi)財(cái)富、眾祿投顧、東方財(cái)富網(wǎng)旗下的上海東方財(cái)富投資顧問(wèn)有限公司四家理財(cái)機(jī)構(gòu)名列其中。雖然此次獲批機(jī)構(gòu)雖然數(shù)量較少，但仍開(kāi)創(chuàng)了先河。短期看，牌照對(duì)于第三方理財(cái)?shù)南笳饕饬x大于實(shí)際意義。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，發(fā)行牌照能更好吸引客戶。前幾年，第三方理財(cái)市場(chǎng)都盯著私募股權(quán)和信托，但當(dāng)客戶的產(chǎn)品到期后，如果沒(méi)有新的理財(cái)計(jì)劃，就可能遭遇產(chǎn)品真空期，而數(shù)周的真空期對(duì)于客戶而言是一個(gè)不小的損失?，F(xiàn)在第三方理財(cái)公司可以通過(guò)公募基金為客戶彌補(bǔ)這類(lèi)損失，這將成為第三方理財(cái)公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。同樣，獲得牌照對(duì)于第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)而言是一把雙刃劍。這使得代銷(xiāo)的產(chǎn)品大為增加，收入也同步有了增長(zhǎng)，但取得公募基金代銷(xiāo)牌照后，由于公募基金的門(mén)檻相對(duì)較低，因此原先的營(yíng)銷(xiāo)方式會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變，將同時(shí)開(kāi)發(fā)兩類(lèi)不同的投資者。此外，針對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)控投入也將由于產(chǎn)品數(shù)量得大大增加而增加。不過(guò)，本次中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的是獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)并非是第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)。數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)有59家商業(yè)銀行、94家證券公司、1家證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)獲得了基金銷(xiāo)售牌照，單就基金銷(xiāo)售而言，再頒發(fā)4張獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的對(duì)基金銷(xiāo)售市場(chǎng)不會(huì)有實(shí)質(zhì)的變化。實(shí)施監(jiān)管必將帶動(dòng)第三方理財(cái)?shù)陌l(fā)展，也勢(shì)必也會(huì)帶來(lái)新一輪的洗牌。物競(jìng)天擇，適者生存。實(shí)施監(jiān)管對(duì)于第三方理財(cái)?shù)陌l(fā)展有著深遠(yuǎn)的影響。首先，監(jiān)管層的監(jiān)管將使得第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)成立的門(mén)檻相應(yīng)提高，專(zhuān)業(yè)性得到進(jìn)一步加強(qiáng)；其次，一些鉆監(jiān)控空子的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)將受到不小的沖擊，有利于整個(gè)第三方理財(cái)行業(yè)的茁壯成長(zhǎng)和資本市場(chǎng)的穩(wěn)定有序發(fā)展；最后，對(duì)于普通投資者而言，在實(shí)施監(jiān)管后，能使其更放心地開(kāi)展投資。監(jiān)管對(duì)于任何一個(gè)金融業(yè)態(tài)的公司都很必要，尤其當(dāng)前第三方理財(cái)公司數(shù)量眾多、良莠不齊，監(jiān)管是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇，將使理財(cái)類(lèi)公司在企業(yè)信譽(yù)、服務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研究、員工培訓(xùn)等方面投入更多的關(guān)注和資源，行業(yè)產(chǎn)生洗牌在所難免。此外，從投資者的角度考慮，有利于行業(yè)更加關(guān)注投資人的真實(shí)利益和訴求，帶動(dòng)產(chǎn)品的創(chuàng)新，提升投資人的整體滿意度。實(shí)施監(jiān)管對(duì)于改善和規(guī)范整個(gè)第三方理財(cái)行業(yè)無(wú)疑是一件好事，對(duì)于提高整體行業(yè)素質(zhì)和專(zhuān)業(yè)性大有助益。無(wú)論是實(shí)施監(jiān)管還是下發(fā)經(jīng)營(yíng)許可牌照，每一次變革都會(huì)是一次洗禮。2、行業(yè)政策2002年信托公司開(kāi)始執(zhí)行信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理辦法，2005年，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理辦法；2004年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法；保監(jiān)會(huì)也于當(dāng)年發(fā)布了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定。2011年10月17日，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)關(guān)于規(guī)范信托產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)有關(guān)問(wèn)題的通知（征求意見(jiàn)稿）。明確指出，信托公司不得委托非金融機(jī)構(gòu)推介信托產(chǎn)品非金融機(jī)構(gòu)可以向信托公司推薦合格投資者，但不得以提供咨詢(xún)、顧問(wèn)、居間等方式直接或間接推介信托產(chǎn)