專題報道： 節(jié)后布局三大主線.doc

本文導讀：利好傳聞刺激A股井噴 節(jié)后布局三大主線農業(yè)銀行強勢拉升 銀行股全線飄紅光大證券：利好傳聞刺激大漲 節(jié)后布局三做多主線節(jié)前資金偷襲A股 節(jié)后博弈個股為重【節(jié)后券商重點10大行業(yè)71股】鋼鐵行業(yè)：對近期河北武安鋼廠復產點評鋼鐵行業(yè)：行業(yè)基本面向好 政策風險仍在保險行業(yè)：保費增速企穩(wěn) 投資仍面臨壓力煤炭行業(yè)：煤炭價分化明顯 看好資源屬性醫(yī)藥生物：相對估值優(yōu)勢的個股將迎來機會觀點：節(jié)后仍存三大隱憂 十月行情如何布局券商：節(jié)后關注新興產業(yè)和預增股四季度A股恐先抑后揚 劵商仍看好新興行業(yè)利好傳聞刺激A股井噴 節(jié)后布局三大主線中國證券網訊（記者 倪丹）國慶節(jié)前最后一個交易日，大盤并沒有被房地產的調控政策嚇退，反而呈現“利空出盡”的大漲行情。截止收盤，滬指報2655.66點，漲1.72%；深成指報11468.54點，漲2.18%。盤面看，今日所有板塊集體飄紅，黃金、稀缺資源、稀土、地產、有色、保險群起上攻，尤其是低迷許久的地產股更是絕地反彈，成為市場領漲主力之一，權重股的全線崛起令市場上攻勢頭強勁，消息面上，市場傳聞“人壽申購了120億指數基金”更為股市上漲助力不少。市場人士認為，今日A股市場出現了震蕩活躍盤升的走勢，不僅僅為三季度行情畫上了圓滿的句號，而且也為節(jié)后行情打下了較為樂觀的基礎。更為重要的是，市場形成了較為清晰的主線，一是美元貶值預期下的有色金屬股等大宗商品個股的活躍，其中稀土、鎢、銻等品種有領漲的格局。二是地產股，本來地產股在今日有著調控的壓力，但多頭資金卻將調控政策詮釋為利空出盡是利多，從而使得大盤出現較為強勁的走勢特征。三是新股板塊，廣田股份、新筑股份的漲停板均說明了短線大盤的強硬走勢，看來，A股市場的短線趨勢的確可樂觀期待之。兩市放量大漲 9月行情完美收官 一，大盤綜述金融界網站9月30日訊 今日是國慶長假前最后一個交易日，A股市場早盤低開高走，從今日早盤的行業(yè)跟蹤情況來看，遏制房價過快上漲，五道“金牌”齊發(fā)，政策終于落地，地產板塊絕地反擊，華業(yè)地產（600240）漲停。隨著地產股的崛起，金融板塊跟風上揚，漲幅居前，光大銀行（601818）漲2.96%。明天就是國慶節(jié)，酒店旅游板塊再度發(fā)飆，九龍山（600555）漲1.77。此外，飛機制造、建筑建材和紡織機械等板塊強于大盤，釀酒、有色金屬和鋼鐵等板塊弱于大盤。中國化學（601117）今日盤中一度飆漲8%，帶動部分601開頭的寧波港（601018）、中國中冶（601618）、際華集團（601718）、光大銀行等大盤次新股出現集體異動。今日恢復上市的ST三農（000732）因盤中漲幅超過開盤價兩成，被深交所臨時停牌半小時。復牌后ST三農再度狂飆超260%，農業(yè)銀行（601288）今日領漲銀行板塊，今日的盤面來看，藍籌整體的反彈，題材股的走勢開始分化，非周期性行業(yè)如釀酒等板塊出現回落。午后，三大保險股午后繼續(xù)震蕩上行，中國人壽（601628）放出全天最大成交量，廣晟有色（600259）、中色股份（000758）漲幅均超8%，稀土監(jiān)管、并購重組等因素催生資本市場效應，數據顯示15只稀土股中共有22只基金新進，比亞迪純電動客車正式下線，巴菲特與蓋茨助陣，而二級市場上巴菲特效應仍在延續(xù)，鋰電池、稀土永磁板塊個股集體飆升今日A股市場出現了震蕩活躍盤升的走勢，不僅僅為三季度行情畫上了圓滿的句號，而且也為節(jié)后行情打下了較為樂觀的基礎。更為重要的是，市場形成了較為清晰的主線，一是美元貶值預期下的有色金屬股等大宗商品個股的活躍，其中稀土、鎢、銻等品種有領漲的格局。二是地產股。本來地產股在今日有著調控的壓力，但多頭資金卻將調控政策詮釋為利空出盡是利多，從而使得大盤出現較為強勁的走勢特征。三是新股板塊，廣田股份（002482）、新筑股份（002480）的漲停板均說明了短線大盤的強硬走勢，看來，A股市場的短線趨勢的確可樂觀期待之。市場認為房地產調控政策出現邊際遞減，同時地產金融類個股普遍已經出現嚴重的超跌，具備一定的反彈需求。不過，對于權重板塊的持續(xù)性仍需觀察。目前長假在即，投資者可重點關注三季報和國家十二五規(guī)劃受益?zhèn)€股中符合國家產業(yè)導向、具備相對估值優(yōu)勢的戰(zhàn)略新興產業(yè)相關潛力品種消息面看，央行表示三季度繼續(xù)實行適度寬松的貨幣政策，強調下一階段增強匯率彈性；央行要求所有銀行上報票據轉貼現各類業(yè)務情況，同時加強月末存貸比考核管理，致使市場賣票洶涌，月息利率從2.9上升到4.0，漲幅達到38%；財政部取消一年內換房免個稅優(yōu)惠；發(fā)改委稱應對氣候變化目標將分解納入十二五規(guī)劃；大小興安嶺經濟轉型規(guī)劃10月公布；河北山東等省提前完成淘汰落后產能任務；上海國資委再度推進重組；上海生物醫(yī)藥十二五規(guī)劃將征求意見；嫦娥二號明晚發(fā)射；高盛擬減持工行。樓市調控又出重拳，國家有關部委出臺措施，規(guī)定各商業(yè)銀行暫停發(fā)放居民家庭購買第三套及以上住房貸款；對貸款購買商品住房，首付款比例調整到30%及以上；對貸款購買第二套住房的家庭，嚴格執(zhí)行首付款比例不低于50%、貸款利率不低于基準利率1.1倍的規(guī)定；各商業(yè)銀行要加強對消費性貸款的管理，禁止用于購買住房；加強對土地增值稅征管情況的監(jiān)督和檢查，加快推進房產稅改革試點工作；對有土地閑置、改變土地用途和性質、拖延開竣工時間、捂盤惜售等違法違規(guī)記錄的房地產開發(fā)企業(yè)，要暫停其發(fā)行股票、公司債券和新購置土地，各商業(yè)銀行停止對其發(fā)放新開發(fā)項目貸款和貸款展期。截止收盤，滬指報2655.66點，漲44.98點，漲幅1.72%，成交7082億元，深證成指報11468.5點，漲244.68點，漲幅2.18%，成交759.2億元。板塊全線上漲。稀土永磁，地產板塊，有色金屬，黃金概念靠前。市場人士分析認為，今天是國慶長假前最后一個交易日，兩市大漲，權重股全線崛起，金融地產石化紛紛高舉高打，市場有傳聞“人壽申購了120億指數基金”無論傳聞真假，今日權重股難得一見全面開花。兩市走出了消息面開始顯露出二個新動向，一是十七屆五中全會確定召開日期，十二五規(guī)劃討論升級；一方面是樓市調控風聲再度趨緊。 戰(zhàn)略性新興產業(yè)類信息明顯偏暖和地產調控明顯偏緊，預計將成為國慶期間消息面上最顯著的特征。而就大盤節(jié)后走勢，我們認為短期內，滬強深弱的格局還暫時難以改變。因為深市前期走勢較為強勢，而目前深成指、中小板綜指以及創(chuàng)業(yè)板指數，集體都處于形態(tài)修復之中，短線還難以發(fā)動新一輪上漲行情。這就使得節(jié)后短期內，滬市仍將擔當起活躍市場的任務。 預計到第四季度中后期，隨著深市調整逐步到位，戰(zhàn)略性新興產業(yè)和中小板又將成為市場主要做多熱點。在宏觀經濟結構轉型的大背景下，深市將成為戰(zhàn)略性做多主角的地位不會改變。而滬市目前僅僅起到臨時性過渡行情的作用。 總結九月的走勢，滬指三度上沖至三大壓力30月線及120周線和120日的牛熊線受阻回落，目前仍在三大支撐的5月線及20周線和60日線之上運行。經過近期的短線調整，考慮到長假期間周邊市場的漲跌，給A股節(jié)后走勢帶來不確定性，大盤還有可能在再尋底部支撐，因此，問題不在于持不持股，而在于持什么股。前期強勢股可能是節(jié)后市場最大的風險所在，在底部沒有探明之前，大盤節(jié)后仍將維持低位震蕩的格局，而老熱點不退，新熱點不出，特別是占權重較大的銀行地產股不能止跌回穩(wěn)，很難出現一波上漲行情。節(jié)后市場熱點，大家仍可以沿著抗通脹人民幣升值、戰(zhàn)略性新興產業(yè)去做多，而其中抗通脹、新興產業(yè)、中小板新股可能成為第四季度三大做多主線。農業(yè)銀行強勢拉升 銀行股全線飄紅今日房地產利空兌現，地產板塊低開后一路沖高，隨后帶動銀行板塊全線翻紅，農業(yè)銀行強勢上漲超3%。截止收盤，農行A股漲3.16%，報2.61元，距發(fā)行價僅相差0.07元。黃金股盤中急升 紫金礦業(yè)逼近漲停黃金概念股在午后14:30后，再度出現急速拉升。紫金礦業(yè)、山東黃金領漲，其中紫金礦業(yè)逼近漲停。截至14:45，近日表現弱于板塊整體表現的紫金礦業(yè)放量大漲9.43%，最大漲幅9.88%；山東黃金上漲7.33%，中金黃金漲4.76%、榮華實業(yè)漲4.43%、豫光金鉛漲4.24%、恒邦股份漲3.88%。華訊投資：地產強勁反彈 兩市喜迎國慶 受地產新政影響，兩市小幅低開，地產股在等待利空多日后終于如期而至，不確定性因素消失后資金瘋狂涌向地產股，銀行及其它個股一擁而上共同推動大盤指數節(jié)節(jié)攀升，截至收盤，兩市個股普漲，但量能并沒有明顯放大。盤面上：地產股在不確定性因素浮出水面后，主力壓抑多時的做多熱情在這一刻盡情宣泄，其中保利地產沖擊漲停，金地、萬科A、招商地產漲幅都相當可觀，金融股雖也有所表現，但相對于地產來講略有遜色，顯得不是很亢奮。消息面：根據國家有關部委近日出臺的房地產市場調控措施，我國將加快推進房產稅改革試點，并逐步擴大到全國；美國眾議院29日以348比79的投票結果通過匯率改革促進公平貿易法案，旨在對所謂低估本幣匯率的國家征收特別關稅。華訊投資認為：地產股表現出乎多數人預料，與銀行一道重新讓人回味其對市場的控制權，不過從技術上看，反彈幅度過大，且地產新政對于房市的影響力在節(jié)后會重新評估，地產走強的持續(xù)性應該是打個疑問號的。雖然消息面的不確定性消除，但是在大漲似乎一步到位后市對于地產股的后勢分歧無疑在加大，一個不確定性因素消失，又一個不確定性因素再起?；诖?，14：00之后的市場也顯得較為猶豫和糾結，沒有再度大幅度上攻。后市展望：上證指數一陽穿三線，將前三日的K線全部吞沒，展示出了強勢一面，但是量能沒有有效放大，資金進場參與反彈和推升指數的意愿在節(jié)前最后一個交易日并不強，地產、金融的強勢雖沒有傾軋八股下跌，但是八漲幅相當有限，市場缺資金的現實再一次展現在投資者眼前。節(jié)后市一方面受假日期間的國際股市影響，另一方面，銀行、地產反彈的持續(xù)性也存在一定的懷疑度。光大證券：利好傳聞刺激大漲 節(jié)后布局三做多主線 今日兩市大漲，權重股全線崛起，金融地產石化紛紛高舉高打，市場有傳聞人壽申購了120億指數基金無論傳聞真假，今日權重股卻是全面開花。今年7、8兩個月，險資大幅加倉股票及股票型基金，加倉資金量高達970.3億元。在27日舉行的保險資金運用監(jiān)管工作會議上，中國保監(jiān)會發(fā)布信息顯示，截至2010年8月末，險資運用余額達4.3萬億元，是2003年的5倍。其中，權益類資產占比為16.9，這也意味著，險資截至8月底的權益類資產總市值為7267億元。盤面上看，今日A股市場出現了強硬的走勢，主要是因為盤面漸現兩個積極動向，一是地產股、銀行股等受調控政策影響力度較大的板塊出現了震蕩回升的趨勢，保利地產（600048）（600048）等預收帳款多，未來一段時間業(yè)績增長趨勢已被鎖定的地產股更是大幅飆升，出現了領漲的態(tài)勢。這說明了地產股漸有利空兌現是利好的炒作思維，更說明了當前多頭較為旺盛的斗志，能夠將利淡的消息當作利好來炒作，這本身就說明了當前市場已初步具備了強硬走勢的盤面氛圍。二是新股行情再度趨于火爆的可能性。廣田股份（002482）、新筑股份（002480）（002480）沖擊漲停板。而太陽鳥（300123）（300123）、匯川技術（300124）（300124）等新股也列于漲幅榜前列，看來，新股漸趨旺盛。而以往經驗顯示出，新股的活躍與大盤的強勢是密切相關的，也就是說，新股強，大盤強。反之亦然，所以，新股的活躍意味著大盤出現了較為樂觀的趨勢，短線大盤仍有強硬的趨勢。市場人士指出，今天是國慶長假前最后一個交易日，兩市大漲，權重股全線崛起，金融地產石化紛紛高舉高打，市場有傳聞人壽申購了120億指數基金無論傳聞真假，今日權重股難得一見全面開花。消息面開始顯露出二個新動向，一是十七屆五中全會確定召開日期，十二五規(guī)劃討論升級；一方面是樓市調控風聲再度趨緊。戰(zhàn)略性新興產業(yè)類信息明顯偏暖和地產調控明顯偏緊，預計將成為國慶期間消息面上最顯著的特征。而就大盤節(jié)后走勢，我們認為短期內，滬強深弱的格局還暫時難以改變。因為深市前期走勢較為強勢，而目前深成指、中小板綜指以及創(chuàng)業(yè)板指數，集體都處于形態(tài)修復之中，短線還難以發(fā)動新一輪上漲行情。這就使得節(jié)后短期內，滬市仍將擔當起活躍市場的任務。預計到第四季度中后期，隨著深市調整逐步到位，戰(zhàn)略性新興產業(yè)和中小板又將成為市場主要做多熱點。在宏觀經濟結構轉型的大背景下，深市將成為戰(zhàn)略性做多主角的地位不會改變。而滬市目前僅僅起到臨時性過渡行情的作用?？偨Y九月的走勢，滬指三度上沖至三大壓力30月線及120周線和120日的牛熊線受阻回落，目前仍在三大支撐的5月線及20周線和60日線之上運行。經過近期的短線調整，考慮到長假期間周邊市場的漲跌，給A股節(jié)后走勢帶來不確定性，大盤還有可能在再尋底部支撐，因此，問題不在于持不持股，而在于持什么股。前期強勢股可能是節(jié)后市場最大的風險所在，在底部沒有探明之前，大盤節(jié)后仍將維持低位震蕩的格局，而老熱點不退，新熱點不出，特別是占權重較大的銀行地產股不能止跌回穩(wěn)，很難出現一波上漲行情。節(jié)后市場熱點，大家仍可以沿著抗通脹人民幣升值、戰(zhàn)略性新興產業(yè)去做多，而其中抗通脹、新興產業(yè)、中小板新股可能成為第四季度三大做多主線。節(jié)前資金偷襲A股 節(jié)后博弈個股為重李金方 寧波海順周四滬深兩市呈現低開高走的格局，盤面?zhèn)€股普漲，板塊方面，由于利空兌現，房地產板塊呈現大舉反彈的態(tài)勢，成為了股指的穩(wěn)定器，并在一定程度上鼓舞了市場人氣，另外，保險、稀土永磁概念、證券、銀行等板塊目前盤中漲幅居前，而飲料、有色金屬、化學農藥、家電、傳媒等板塊則走勢欠佳。整體上看，由于市場所擔心的地產政策已經公布，國慶節(jié)期間再出利空的可能性變的很小，持股過節(jié)的觀點漸漸得到了大多數投資者的認同，由此帶動節(jié)前短期市場活躍預期。但從目前量能的水平來看，我們發(fā)現本周成交量依舊無法讓人滿意，周三和周四的無量上漲多少有點偷襲節(jié)前行情的可能。但長假期間和節(jié)后諸多事件的預期影響下，未來指數依舊存在較大的不確定。首先，政策預期不明朗是市場疲弱的一個內在主要的因素。房地產的調控政策仍未放松。加上近期消息面上的預期來看，后市的緊縮政策依舊讓人擔憂，并將會繼續(xù)對地產板塊形成一定的沖擊，故近期的地產板塊的反彈我們將之定義為技術性反彈。從市場的資金面來看，節(jié)后史上最大的解禁潮來臨將對資金面形成嚴峻考驗。特別是創(chuàng)業(yè)板解禁潮的到來進一步引發(fā)中小板個股的分化。這將會對后市中個股的估值重現做一個清洗，加上后市政策的推進，市場資金面的轉向將會進一步的明確，部分個股將會上演一場強者恒強的走勢。最后從目前來看，市場依舊處在醞釀趨勢性機會的底部區(qū)域，在政策面以及資金面的雙重壓力下使大盤股短期內難以走出弱勢調整的困境。但另一方面值得注意的是，強周期性行業(yè)目前已經處于估值的低谷，銀行等大盤股的市盈率水平僅在10倍左右，鋼鐵、地產、煤炭等權重板塊的估值也接近08年底的水平，股價在連續(xù)調整之后基本上已經沒有太大的下跌空間。因此，權重板塊盡管沒有明顯的做多動力，但在穩(wěn)定大盤方面還是會起到很好的作用。另外，美元走弱、人民幣升值預期、十七屆五中全會審議“十二五”規(guī)劃等還將給市場帶來新的興奮點，市場的結構性行情有可能在節(jié)后仍將延續(xù)。對于是持股過節(jié)還是持幣過節(jié)，關鍵要看手中持有什么類型的品種，如果是前期漲幅過大、獲利豐厚的強勢股，則一般獲利盤會選擇在節(jié)前兌現利潤，避開長假的不確定性影響，故對此類品種宜重點回避；而對于受益“十二五”規(guī)劃及有資產升值潛力的相關品種，則可適度選擇半倉過節(jié)，這樣進可攻、退可守?！竟?jié)后券商重點10大行業(yè)71股】鋼鐵行業(yè)：對近期河北武安鋼廠復產點評中銀國際 樂宇坤投資者有可能對近期河北武安鋼廠的復產表示出擔憂，因為這可能影響中國淘汰落后產能政策的有效性。雖然我們認為國內鋼產量可能在近期內小幅反彈，但鋼價在4季度這一傳統(tǒng)旺季應該保持穩(wěn)定上升。我們對H股鋼鐵板塊維持中立評級，但建議投資者選擇有產能增長潛力的優(yōu)質股。我們認為，行業(yè)整合應是長期趨勢，這將有利于中國主要的鋼企。我們對鞍鋼股份、首長國際及寶鋼股份維持買入評級，對馬鋼股份維持持有評級。支撐評級的要點雖然我們注意到鋼廠復產在短期內帶來的風險，但我們相信政府對本輪的產能削減采取了嚴肅謹慎的態(tài)度，因此能夠保證政策的有效執(zhí)行。雖然市場比較關注供應問題，但主要的下游鋼鐵行業(yè)正在顯示出復蘇的跡象，包括汽車、家電及造船。鋼鐵股估值具有吸引力。首選買入鞍鋼股份、寶鋼股份及首長國際有色金屬：大金屬的春天是否到來了呢？東莞證券 劉卓平投資要點：基本金屬大幅反彈，春天到了？。全球經濟復蘇不確定性、貨幣寬松或二次啟動、美元大幅貶值，這些因素推動金屬價格大幅反彈。9月27日LME鋁價2282美元/噸比上月同期上漲了14.27%，成為9月漲幅最大的金屬，其他金屬銅、鉛鋅價格分別反彈了6.05%、11.99%、9.15%。我們判斷由流動性推動的金屬價格上漲行情或再次重演，特別是在美元不斷貶值的大背景下，金屬價格或將呈現易漲難跌的行情。小金屬價格堅挺。9月稀土價格基本持平，銻價大幅上漲10.7%，鎢、鉭價格分別上漲2.08%、4.14%，其他金屬大多平穩(wěn)運行。黃金再創(chuàng)歷史新高。9月黃金繼續(xù)強勢上漲，9月28日COMEX金價1306.6美元/盎司，比月初大幅上漲4.8%，首次突破1300美元兌關口，再次創(chuàng)下了歷史新高。9月COMEX均價為1268.51美元/盎司，比8月份上漲4.2%。中期金價有望達到13001500美元/盎司。維持謹慎推薦，關注風格轉化后大金屬的交易機會。我們認為后市有色金屬的風格轉化或將出現，一方面大金屬價格或將進入流動性推動的易漲難跌行情，而前期大金屬的股價一直相對低迷，因而補漲的概率較大；另一方面，小金屬相對大金屬的估值溢價已經很高，累計風險逐漸增加，后續(xù)繼續(xù)大幅上漲的空間縮小。我們認為后市應該重點關注風格轉換后的大金屬的交易機會，對于小金屬則應防范短期的回落風險。建議重點關注大金屬，如銅陵有色、江西銅業(yè)（權證行權風險釋放后，江銅依然是估值較低、基本面較好的銅業(yè)龍頭）、中金嶺南、焦作萬方；以及受益白銀價格上漲的豫光金鉛。當然黃金股中期繼續(xù)看好。汽車行業(yè)：關注具有長期成長價值的龍頭股廣發(fā)證券 楊華超乘用車景氣略好于商用車，市場結構出現分化季節(jié)性因素以及政策推動決定了乘用車景氣略好于商用車，2010年8月乘用車銷售101.90萬輛，環(huán)比增長7.69%；商用車銷售30.33萬輛，環(huán)比1.83%。同時，個性化需求推動了消費結構的逐步轉變，也意味著貼近市場需求的產品與企業(yè)將在競爭中充分受益，在狹義乘用車市場的大眾系與通用系的市場份額提升明顯，2010年8月上海大眾、一汽大眾、上海通用的市場份額達到了28.90%，相對去年提升了3.73個百分點。行業(yè)庫存合理，金九銀十將如期而至目前8月份汽車庫存周期為57天，其中，乘用車庫存周期為58天。我們認為目前行業(yè)庫存情況處于合理狀態(tài)，且隨著8月份的廠家設備檢修，市場升溫過程中庫存有望維持穩(wěn)定。日前第三批節(jié)能產品與惠民工程節(jié)能汽車推廣目錄已經公布我們認為隨著政策的進一步引導，自主品牌的銷售情況將進一步好轉。同時，在國內消費升級的推動下，中高端市場的需求熱情有望保持。我們認為乘用車市場金九銀十將如期而至。同時，我們判斷在市場需求升溫的過程中，市場價格將有望維持穩(wěn)定。關注具有長期成長價值的龍頭股我們對行業(yè)的投資邏輯分為三個階段：第一個階段是中期策略時基于行業(yè)8倍左右的PE估值給予對行業(yè)估值修復、業(yè)績提供安全邊際的判斷，將行業(yè)評級由持有調整為買入；第二階段，基于我們對市場終端銷售情況的跟蹤，判斷補貼政策的切入將帶動行業(yè)由估值修復到景氣向上；目前行業(yè)處于第三階段，我們認為財富效應能否繼續(xù)推動行業(yè)產品結構優(yōu)化，從而帶來業(yè)績的超預期增長是我們重點關注的問題，而財富效應則與國內的股市、地產等密切相關。我們根據對行業(yè)各細分市場結構變化以及行業(yè)政策引導的分析，仍然選擇具有安全邊際以及存在事件驅動的公司，主要包括在乘用車市場受益于行業(yè)以及具有新能源和收購題材的華域汽車；在乘用車市場份額逐步提升的上海汽車等。風險提示：市場的系統(tǒng)性風險和政策的引導作用低于我們的預期家電行業(yè)：關注“下鄉(xiāng)”與結構變化帶來機會廣發(fā)證券 惠毓倫四季度行業(yè)投資思路在國家政策的外生刺激，以及產業(yè)升級的內生作用下，行業(yè)在未來3年內有望維持穩(wěn)定的增長態(tài)勢。這是我們長期內看好行業(yè)的最基本邏輯。結合當前板塊較低的估值，我們給予行業(yè)買入評級。對于細分行業(yè)與具體公司，我們建議關注行業(yè)結構性變化帶來的投資機會。即關注受益于農村市場和新產品市場的細分行業(yè)和公司。具體到四季度投資，我們重點考察兩個方面：1、下鄉(xiāng)政策可能帶來的銷量增速超預期；2、家電需求結構性變化帶來的投資機會。下鄉(xiāng)開啟廣闊市場，冰箱行業(yè)將最為受益下鄉(xiāng)家電的熱銷為我們展示了農村市場強大的消費潛力。我們認為家電下鄉(xiāng)在未來三年將依舊存在較大的擴展空間，下鄉(xiāng)政策將充分激活農村家電市場，有效提升農村家電普及率。同時我們通過分析09年冰箱內銷數據發(fā)現，09年實現銷量增長的動力依舊存在，在市場普遍預期銷量增速下滑的情況下，四季度有望實現增速的超預期。我們看好冰箱行業(yè)在四季度的表現。家電需求結構性變化帶來結構性的投資機會在家電政策刺激以及消費升級的大背景下，家電行業(yè)的需求結構正在發(fā)生趨勢性的變化。體現在兩個方面：一是在家電下鄉(xiāng)政策的刺激下，農村家庭對家電的普及性需求正在加速增長；二是在消費升級的背景下，城鎮(zhèn)家庭對高端家電的替代性需求正在持續(xù)放大。我們認為四季度另一條選股邏輯是挑選在需求結構變化過程中具備新市場先發(fā)優(yōu)勢的公司。具體而言，就是選擇那些擁有適應農村市場消費特點的銷售渠道的上市公司，以及那些擁有新產品市場基礎的上市公司。投資建議考慮到目前行業(yè)處于歷史上估值低位，同時消費升級與政策效應持續(xù)的背景下，給予行業(yè)買入評級。具體到細分板塊和個股，我們在前述的邏輯下給出四季度投資建議：細分板塊方面-我們推薦有望在四季度實現銷量增速超預期的冰箱行業(yè)；個股方面-推薦顯著受益于家電下鄉(xiāng)以及需求結構調整的青島海爾與美的電器。除此之外，我們還看好公司基本面向好的格力電器、九陽股份、小天鵝A，與盾安環(huán)境。給予上述公司買入評級。風險提示房地產調控力度加大，可能引發(fā)投資者對家電銷售收入增長的擔憂，從而對估值形成壓制。家電下鄉(xiāng)增長速度可能低于預期。鋼鐵行業(yè)：行業(yè)基本面向好 政策風險仍在廣發(fā)證券 馮剛勇供需矛盾有望階段性緩解我們認為四季度節(jié)能減排引發(fā)的限產可能持續(xù)，限產的主要方式有兩種：其一，聽話的大鋼廠主動限量；其二，對不聽話的小鋼廠限電，使其被動限產。雖然鋼材出口量呈回落態(tài)勢，但國內需求尚可，四季度供求矛盾有望階段性緩解。原材料價格易漲難跌四季度鋼鐵行業(yè)雖然可能繼續(xù)限產，但對原材料的需求仍維持在較高水平，同時原材料生產商也可通過限產或控制發(fā)貨節(jié)奏來穩(wěn)定價格，因此鐵礦石現貨、煤焦價格易漲難跌。三季度長協(xié)價較現貨價倒掛250元/噸左右，長協(xié)礦反成拖累。進入四季度長協(xié)礦價格環(huán)比將下跌10%12%，大鋼廠成本壓力驟減，與此同時現貨價仍可能維持高位，長協(xié)價和現貨價可能基本相當。鋼價維持震蕩上行我們認為四季度繼續(xù)限產的可能性較大，供求矛盾將得以階段性緩解，這為鋼價上漲提供了基礎。在強力限產措施出臺后，鋼價大幅上漲，螺紋鋼期貨甚至出現漲停的狀況。近期鋼價有回調有利于夯實基礎，震蕩后鋼價將繼續(xù)上行。此外，成本堅挺對鋼價有一定支撐，庫存下降利于鋼價維持上漲趨勢。行業(yè)盈利能力超預期鋼價提前從7月中旬開始上漲，三季度鋼價呈震蕩上行走勢。受長協(xié)礦拖累，大鋼廠三季度經營壓力大，但以現貨礦為主的中小鋼廠8月份開始盈利已經明顯好轉，三季度業(yè)績超預期可能性很大。四季度鋼價仍處于上行通道，鋼廠盈利能力將繼續(xù)好轉。尤其是大鋼廠長協(xié)礦價格將有所下跌，成本壓力驟減，因此大鋼廠盈利改善幅度更大。行業(yè)投資策略和重點公司我們認為四季鋼鐵行業(yè)基本面繼續(xù)改善，且行業(yè)具有相對估值優(yōu)勢，具有一定交易性機會，但地產進一步調控的預期對鋼鐵股走勢有一定壓制。因此，我們維持行業(yè)持有評級。建議重點關注三類公司：1、業(yè)績穩(wěn)定的公司值得青睞：八一鋼鐵、大冶特鋼、寶鋼股份等；2、繼續(xù)看好資源公司：金嶺礦業(yè)、酒鋼宏興、西寧特鋼、凌鋼股份、萬業(yè)企業(yè)等；3、持續(xù)關注偏下游細分龍頭公司：久立特材、恒星科技、金洲管道、常寶股份等。紡織服裝：消費旺季關注基本面支撐優(yōu)秀企業(yè)廣發(fā)證券 李燕華行業(yè)效益回升明顯，中期盈利能力顯著上升今年前8個月行業(yè)利好行業(yè)效益提升的主要因素沒有改變，整體收入和利潤總額增長較快，紡織業(yè)營業(yè)收入和利潤總額分別同比增長26.83%和53.6%；同期服裝行業(yè)分別同比增長22.35%和30.92%。受益于國內經濟復蘇，中期紡織服裝行業(yè)整體盈利能力顯著上升，27家樣本公司營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長36.88%和27.84%，毛利率平均提升了3.53個百分點。其中品牌零售類中家紡行業(yè)凈利潤同比增長45%居首；生產制造類中紡織業(yè)凈利潤同比增長66%居首。出口增速將放緩，生產制造型企業(yè)難以樂觀目前面臨出口增速放緩、人民幣升值壓力、原材料價格上漲和勞動力成本上升等不利因素，預計四季度生產制造型企業(yè)利潤率和盈利增速將會下滑，整體上投資機會較小，維持該子行業(yè)持有評級。少數具有規(guī)模和品牌效應的優(yōu)勢生產制造企業(yè)具有一定的成本轉移能力。我們建議關注市場開拓進取、成長性較高及估值有優(yōu)勢的優(yōu)秀企業(yè)，包括偉星股份、華孚色紡和聯發(fā)股份。國內零售增長趨勢明確，具有品牌與渠道優(yōu)勢的企業(yè)將繼續(xù)保持高增長今年前8個月國內社會消費品零售總額同比增長18.2%，其中限額以上紡織服裝類零售總額同比增長23.7%，紡織服裝行業(yè)增長彈性較大。隨著溫和的通貨膨脹顯現和國內居民收入水平、購買力和消費意愿將不斷提高，預計服裝類零售總額將繼續(xù)保持20%左右高增長。目前我國的大部分紡織服裝零售型企業(yè)處于渠道與品牌共同強化階段，品牌提高渠道談判能力，渠道擴張?zhí)岣呤袌稣加新屎推放浦龋覀冋J為具有品牌與渠道優(yōu)勢的企業(yè)將繼續(xù)保持高增長。投資建議與風險提示四季度是紡織服裝類消費旺季，行業(yè)四季度零售增速有望達25%。子行業(yè)推薦關注家紡、品牌服裝、戶外用品和女鞋，具體推薦關注基本面有支撐、盈利能力和收入彈性較高的公司，建議關注羅萊家紡、富安娜、七匹狼、報喜鳥、夢潔家紡、美邦服飾、探路者和星期六。主要風險為國內經濟減速，原材料價格暴漲暴跌，人民幣升值帶來匯率風險。房地產：有關部委房地產調控政策措施點評國泰君安 孫建平摘要：事件內容9月29日新聞聯播國家有關部委出臺措施遏制部分城市房價過快上漲。主要內容包括：（1）各地要加大貫徹落實房地產市場宏觀調控政策措施的力度。房價過高、上漲過快、供應緊張的城市在一定時間內限制購房套數，政策落實不到位、工作不得力的地方將被約談直至追究責任。（2）完善差別化的住房信貸政策。全國暫停三套房貸，全國暫停無1年以上納稅或社保證明的異地購房，首套房首付2成提高到3成，禁止消費型貸款用于購房，（3）調整住房交易環(huán)節(jié)的契稅和個人所得稅優(yōu)惠政策。定價明顯超過周邊房價樓盤進行土地增值稅清算和稽查，加快推進房產稅改革試點工作，并逐步擴大到全國。（4）切實增加住房有效供給。（5）加大住房交易市場檢查力度，依法查處經紀機構炒買炒賣、哄抬房價、慫恿客戶簽訂陰陽合同等行為。囤地捂房者暫停再融資、公司債和新買地資格。事件點評（1）二次調控政策對量價基本面構成負面打壓，行業(yè)最終將往我們一直堅持判斷的銷量二次探底、房價下降、銷量二次放量的中期方向走。（2）信貸再收緊政策符合我們此前一直提示的預期（8月下旬開始的行業(yè)周報），預計以滬渝為代表的保有房產稅試點短期實施概率非常大（參閱9月17日重慶購房退稅點評報告結論）。（4）預判保有環(huán)節(jié)房產稅試點方案是中性方案（既不偏松，也不偏嚴），在套數、面積、房價等方面會有一定的豁免條款。（3）因此前壓制股價的政策利空即將全部落地（假設房產稅很快試點），且新政策壓制房價上漲有利于地產股價企穩(wěn)，所以預判房產稅試點方案出臺后將有階段性反彈行情（9月17日行業(yè)周報）。（4）因行業(yè)量價基本面難以持續(xù)好轉、政策面基調依然嚴控，維持行業(yè)中性評級。未來將有階段性反彈行情，建議逢低介入，可適度參與。（5）推薦品種：前海區(qū)域開發(fā)、城市更新改造的深圳政策紅利受益龍頭招商地產、深天健、華聯控股；有條件逆周期擴張、銷售歷史性放量的萬科、保利、首開股份、榮盛發(fā)展、魯商置業(yè)、金地等；X 地產龍頭中國寶安（新能源鋰電池 生物醫(yī)藥 三三線地產）、建發(fā)股份（供應鏈 一二三線地產）；不受住宅打壓政策影響、相反有一定受益、行業(yè)估值安全的商業(yè)地產股票（中國國貿、張江高科、陽光股份等）。風格激進投資者可適當考慮ST東源、*ST博通等借殼重組有條件通過的上市公司保險行業(yè)：保費增速企穩(wěn) 投資仍面臨壓力華泰證券 劉鵬投資要點：9月歐美保險股多同步大盤，中國，日本及臺灣保險股不如大盤。內資保險股整體表現較差，但平安復牌后表現較為強勁。H股表現顯著優(yōu)于A股，截至9月21日，中國平安，中國人壽，太保A/H比價分別從上月末的0.83/0.88/0.97分別下降至0.79/0.80/0.89。1-8月保費增速經過前幾月連續(xù)下降后企穩(wěn)。其中，人身險和財產險均增長33%，與上月增速持平。上市公司中，中國人壽保費收入1-8月累計保費收入同比增長13%，比上月快1個百分點。平安同比增長21%，低于上月1個百分點。太保同比增長46%，低于上月兩個百分點。從保費的渠道結構看，平安好一些；從險種看，中國人壽與中國太保要穩(wěn)健一些。綜合來看，我們認為渠道結構更為重要，平安的保單盈利能力更強一些。從投資業(yè)務來看，債券方面，利率一直維持在較低的平臺。在加息預期下，我們認為利率中長期趨勢應是向上，但在保單成本對利率較為敏感的業(yè)務結構下，保險公司未必能從升息中得到多少好處。股權投資方面，股市低位反復震蕩使保險公司資產配置面臨一定難度?？傮w來說，我們認為，2010年保險公司業(yè)績波動風險將高于去年。但鑒于保險業(yè)務仍健康發(fā)展，行業(yè)估值水平已大幅回調，我們維持行業(yè)增持評級。有色金屬：美元指數走弱催生行業(yè)投資機會華泰證券 劉敏達投資要點：美元指數在6月7日達到近期高點88.71之后便一路回調，期間經過8月份的短暫反彈，又繼續(xù)下跌。由于美國公布的就業(yè)數據和耐用品訂單數據不佳，再加上美聯儲稱將重啟量化寬松貨幣政策，9月24日美元指數創(chuàng)下了79.26的新低，與6月7日的高點88.71相比，下跌了10.65%。隨鍺美元指數的不斷下跌，國際有色金屬價格也從6月初的下跌趨勢中走出，倫敦金屬價格指數在近期出現了較強的反彈，同時國際黃金價格也在9月24日創(chuàng)下了1301.2美元/盎司的歷史新高。2010年以來有色金屬的交易所庫存變化各不相同，其中銅、錫、鎳的交易所庫存下降較為明顯，鋁的交易所庫存保持平穩(wěn)，鉛、鋅的交易所庫存上升幅度較大。交易所庫存的變化與金屬價格的漲幅基本保持了反向關系。美國就業(yè)、零售數據表現不佳以及通貨膨脹保持低位，未來美元加息的預期大大減弱。未來全球主要經濟體的流動性將保持充裕，金屬的金融屬性或將再次刺激金屬價格上漲。基于對未來全球流動性將保持充裕與金屬的需求將逐步加速的判斷，我們繼續(xù)維持有色金屬行業(yè)增持的投資評級。根據我們對行業(yè)的判斷，我們建議投資者遵循兩條主線進行行業(yè)投資：1、重點配置金屬價格上漲預期強烈，估值具有優(yōu)勢的子行業(yè)個股，包括銅行業(yè)的江西銅業(yè)、錫行業(yè)的錫業(yè)股份、黃金行業(yè)的紫金礦業(yè)。2、重點配置基本面即將發(fā)生重大改善的個股。包括：正在重組的萬好萬家、ST威達，即將進行定向增發(fā)的西部資源。煤炭行業(yè)：煤炭價分化明顯 看好資源屬性華泰證券 程鵬投資要點：據中國煤炭工業(yè)統(tǒng)計，8月份，全國原煤產量完成29580萬噸，同比增加3417萬噸，增長13.1%，環(huán)比增加0.27%，單月產量持續(xù)放大；1-8月累計完成216485萬噸，同比增加33180萬噸，增長18.1%。從原煤以及火電、粗鋼、水泥三大耗煤行業(yè)的產量增速來看，8月原煤產量增速已超過三大耗煤行業(yè)單月增速，其中粗鋼產量增速明顯回落。我們預計隨著節(jié)能減排措施的逐步收緊，原煤產量增速與耗煤行業(yè)產量增速將會拉大，供需格局正在發(fā)生逆轉。1-8月原煤累計進口達到10738萬噸，平均單月進口量超過1342萬噸，而原煤出口量始終保持較小規(guī)模，1-8月原煤累計出口僅1323萬噸，還低于單月原煤的進口規(guī)模，1-8月原煤凈進口規(guī)模達到9415萬噸。我們認為四季度我國依然將保持1000萬噸以上的進口規(guī)模，全年凈進口數量有望達到1.2億噸左右。我們在2010年火力發(fā)電增長12%，生鐵產量增長8%左右，水泥產量維持16%增長、化肥行業(yè)零增長的假設預期基礎上測算，2010年煤炭供應基本平衡，供應偏緊的局面將有可能逆轉的結論不變。出于對節(jié)能減排的擔憂，動力煤回落趨勢預計將更為明顯，而無煙煤、煉焦煤價格將基本保持穩(wěn)定。我們維持煤炭行業(yè)中性評級。我們選取無煙煤、煉焦煤企業(yè)作防御性投資，推薦西山煤電、蘭花科創(chuàng)、盤江股份三家公司。交通運輸：通行費收入仍然持續(xù)快速增長國都證券 汪立核心觀點樣本路段通行費收入持續(xù)快速增長。我們對收費公路板塊6家上市公司部分路段通行費收入數據進行了整理，包括贛粵高速、深高速、成渝高速、東莞控股、中原高速、粵高速。8月，樣本公司實現通行費收入9.76億元，同比增長18.69%，環(huán)比增長3.13%，創(chuàng)下單月通行費收入新高。1-8月，樣本路段共實現通行費收入73.36億元，同比增長19.95%，目前增速明顯好于年初預期。其中，8月通行費增速最快的為東莞控股（41.04%），其次是深高速（27.74%），再次為粵高速（17.03%），其中增速明顯放緩的是成渝高速，年內通行費收入首次降到兩位數以內（8月增速為6.7%）。東莞控股（000828）：通行費收入持續(xù)增長，有望受益廣州亞運會。受斷頭路通車利好，公司通行費收入持續(xù)快速增長，8月份實現通行費收入5689萬元，同比增長41.04%，環(huán)比增長2.11%，創(chuàng)下公司單月通行費收入新高。1-8月份實現通行費收入4.16億元，同比增長34.28%，在所有上市公司可比路段中增速居前列。公司持股20%的東莞證券經營狀況三季度明顯改善，在9月13日東莞證券媒體見面會上，東莞證券總裁稱三季度以來公司自營盈利7000多萬元，全年自營將處于盈利狀態(tài)。另外，11月份的廣州亞運會也將帶動周邊車流增長，公司經營的莞深高速也將受益。寧滬高速（600377）：受寧滬高鐵的分流影響小于預期。8月，公司核心資產滬寧高速江蘇段日均車流量同比增長9.89%，絕對車流量較前三個也都有一定增長，7月滬寧高鐵通車以來負面影響有限。如果按照去年的現金分紅計算股息收益率，目前公司股息收益率為4.49%，我們認為公司股價具有較高的安全邊際，各路段車流保持較快增長，值得長期關注。維持收費公路行業(yè)推薦-B的投資評級。受益于國內經濟形勢好轉以及民用車保有量持續(xù)增長，收費公路行業(yè)保持快速增長，預計今年大部分公司通行費收入都能實現15-20%的增長，處于歷史較好階段?？傮w來看，目前收費公路行業(yè)政策偏緊，外延式擴張對EPS增厚有限，中長期發(fā)展前景一般，新建路盈利能力短期內難有大幅改善。綜合考慮，我們維持收費公路行業(yè)推薦-B投資評級。個股選擇方面，我們建議重點關注三家公司：估值優(yōu)勢明顯且股息收益率高的寧滬高速（600377）、受益于斷頭路通車且參股金融企業(yè)增厚業(yè)績的東莞控股（000828）、收購大股東資產大幅增厚業(yè)績且農批市場、房地產進入利潤貢獻期的五洲交通（600368）。醫(yī)藥生物：相對估值優(yōu)勢的個股將迎來機會中投證券 周銳投資要點：行業(yè)政策方面：1. 2010年版中國藥典10月1日正式實施，醫(yī)藥行業(yè)加速洗牌在即。這次藥典首次確定中藥飲片國家標準，飲片行業(yè)龍頭將從中長期明顯獲益；2.藥監(jiān)局發(fā)布保健食品再注冊技術審評要點（征求意見稿）。保健食品行業(yè)集中度將不斷提升，發(fā)展趨勢積極向好；3.國務院法制辦公布醫(yī)療器械監(jiān)督管理條例（修訂草案），向社會各界征求意見；4.關于加快推進醫(yī)藥行業(yè)結構調整的指導意見近期將會出臺；行業(yè)資訊方面：1. 1-8月醫(yī)藥行業(yè)繼續(xù)穩(wěn)定快速增長。發(fā)改委數據顯示，今年前8月醫(yī)藥制造業(yè)保持了穩(wěn)定快速增長勢頭：收入同比增長25.69%，利潤總額同比增長34.71%，增速較1-5月份同比增速略有放緩，但仍然保持較高增速。2.發(fā)改委表示，鼓勵民資參與發(fā)展醫(yī)療事業(yè)的政策力爭10月出臺；3. VE、VA原料藥價格略有回落，VC價格有所反彈；、醫(yī)藥板塊9月市場行情回顧。在7、8月大幅回升后，板塊9月繼續(xù)有所上漲，醫(yī)藥流通、生物產業(yè)規(guī)劃等利好政策有望相繼出臺，對板塊構成較大利好。市場表現突出的個股有以下6類：受益于原料藥價格上漲（健康元、華北制藥等）、預計業(yè)績增速表現比較突出(云南白藥、東阿阿膠、康美藥業(yè)、上海凱寶等)、股權激勵/改制利好刺激(益佰制藥、江中藥業(yè))、受益于產業(yè)轉移帶來的定制生產出口(華海藥業(yè)、海翔藥業(yè))、資產整合預期(同仁堂、太極集團等)、受益于政策扶持(奇正藏藥、西藏藥業(yè))；投資建議：10月醫(yī)藥配置上海醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、益佰制藥、千金藥業(yè)、天壇生物。我們9月醫(yī)藥組合平均漲幅達到17.72，大幅跑贏醫(yī)藥板塊14.67。10月我們建議繼續(xù)配置一線醫(yī)藥股恒瑞醫(yī)藥、受益于流通行業(yè)整合的上海醫(yī)藥、主導產品增速良好，聚焦主業(yè)發(fā)展的益佰制藥、基藥放量值得期待的千金藥業(yè)、業(yè)績增長基礎夯實的天壇生物。中信證券：假期利空可能不大 十月行情將走好中信證券近日發(fā)布研報表示，中秋假期海外市場漲多跌少，進一步刺激復蘇的政策有望支撐海外市場行情。匯率博弈加深，在匯率上的讓步意味著近期內加息的可能性有所降低，因此假期利空可能不必夸大，十月市場行情將走好。中信證券指出，調結構政策加快推進，保障房和節(jié)能減排決不放松。大宗商品上漲帶來結構性機會，黃金價格創(chuàng)出新高，國內棉花