中國對(duì)外直接投資現(xiàn)狀.docx

中國對(duì)外直接投資現(xiàn)狀1.中國對(duì)A國FDI的歷史變化中國是A國的地緣臨近國，也是資源進(jìn)口的大國。由于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，每年中國需要大量進(jìn)口油氣資源。A國豐富的資源為兩國的合作提供了契機(jī)。下圖顯示了中國對(duì)A國投資的變化。從圖中可以看出，在2009年以前，中國對(duì)A國的投資處于較為穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。而2009年以后，中國對(duì)A國的對(duì)外直接投資出現(xiàn)了迅速的增長(zhǎng)，這與中國的一帶一路戰(zhàn)略的密切相關(guān)的。中國出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和建立一帶一路經(jīng)濟(jì)帶的需要，對(duì)中亞地區(qū)的國家投入了更多的關(guān)注。A國作為附近資源豐富的國家，也就吸收了較多的中國資本。2.中國對(duì)A國FDI的現(xiàn)狀近年來，中國一直處于對(duì)A國投資前五名的國家內(nèi)，說明中國一直在關(guān)注著對(duì)A國投資。除了對(duì)外直接投資外，中國還是A國最大的經(jīng)貿(mào)伙伴。2011年后，兩國關(guān)系不斷升溫，國家領(lǐng)導(dǎo)人的互訪活動(dòng)較為頻繁，這不僅帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)與企業(yè)的交流，也簽署了一系列的合作協(xié)定，從國家和政府的層面保證了A國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的穩(wěn)定性，以及從政策上保證了外資進(jìn)入的可能。從企業(yè)的層面來看，根據(jù)A國國家投資委員會(huì)公布的報(bào)表，目前中國在A國注冊(cè)的企業(yè)有一千多家，但仍處于營業(yè)狀態(tài)的企業(yè)僅有89家，其中國有企業(yè)37家，民營企業(yè)52家。這一數(shù)據(jù)說明雖然兩國簽署了投資協(xié)定，投資額也有上升，但這還大多屬于政府層面的交流，即中國對(duì)A國投資目前大多以國有企業(yè)的形式進(jìn)行，企業(yè)規(guī)模較大，投資單筆金額較高。這一現(xiàn)象一方面是A國投資結(jié)構(gòu)造成的，由于中國對(duì)A國的直接投資大多是為了獲取資源，因此進(jìn)入的行業(yè)也都是采礦業(yè)和制造業(yè)，這些行業(yè)往往需要企業(yè)有豐厚的資本實(shí)力才能順利的開展經(jīng)營活動(dòng)。中國在A國投資的重大項(xiàng)目有中A國石油管道項(xiàng)目，中石油收購B石油公司項(xiàng)目，中石化收購FIOC和中亞發(fā)展項(xiàng)目，中A國金礦開采及相關(guān)制造加工業(yè)項(xiàng)目等。這些項(xiàng)目都不是民營企業(yè)可以單獨(dú)承擔(dān)的，因此中國的國有企業(yè)在這個(gè)過程中占據(jù)著重要的地位。雖然在前文中分析了FDI會(huì)促進(jìn)A國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但FDI的母國公司也必須有一定的利益訴求才會(huì)進(jìn)行跨國經(jīng)營或并購的活動(dòng)。對(duì)于中國企業(yè)而言，大多數(shù)對(duì)A國投資項(xiàng)目都是為了獲得A國豐富的油氣資源。為了更好的分析中國對(duì)A國投資的情況，本文將以中石油收購A國B石油公司為例，詳細(xì)分析中國國有企業(yè)投資的過程，并通過案例分析中國FDI對(duì)A國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。二、典型案例：中石油收購A國B公司1. 案例背景蘇聯(lián)解體后，A國迅速擺脫了經(jīng)濟(jì)困境，走上了經(jīng)濟(jì)發(fā)展之路，這主要得益于其豐富的油氣資源。A國是世界上新興的油氣資源出口國，石油和天然氣在目前世界的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有重要的地位。各個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都無法離開石油和天然氣等能源，因此能源問題在國家戰(zhàn)略發(fā)展中占據(jù)著重要的地位。由于這兩種資源的不可再生性，許多國家都投入了大量的資本來勘探和利用油氣資源。對(duì)于中國而言，中國目前已經(jīng)是世界上最大的石油和天然氣進(jìn)口國家。由于國內(nèi)儲(chǔ)備不足，加上經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的需要，中國每年需要從國外購買江津700萬噸石油。A國與中國的地緣臨近性和豐富的油氣資源使得兩國的合作成為可能。中國為了更好的獲得油氣資源，中石油在A國收購了B公司。這次合作是中國對(duì)A國直接投資的典型案例，雙方在友好協(xié)商的基礎(chǔ)上促成了此次收購，最終實(shí)現(xiàn)了雙贏的局面。2.A國的法律和政策環(huán)境在對(duì)外直接投資的過程中，東道國的法律和政策環(huán)境直接影響了企業(yè)進(jìn)入的難度。在中石油收購B公司的過程中，A國的法律和政策環(huán)境一方面吸引了中石油的進(jìn)入，使其認(rèn)為在A國有較好的經(jīng)營環(huán)境，另一方面卻也在一定程度上阻礙了這一并購過程。影響這一過程的相關(guān)政策主要有以下幾點(diǎn)：（1）稅收政策稅收政策是決定企業(yè)是否愿意進(jìn)入東道國進(jìn)行經(jīng)營的重要因素。A國為了吸引外資企業(yè)進(jìn)入，為外資企業(yè)提供了相當(dāng)多的便利：首先，在A國經(jīng)營的外資企業(yè)，如果是為了在A國開采能源而設(shè)立工廠，則可以在一定條件下為進(jìn)口的產(chǎn)品免除關(guān)稅，這些情況包括需要的設(shè)備是A國無法自主生產(chǎn)的，或A國自主生產(chǎn)的設(shè)備或零件是無法滿足質(zhì)量要求的，或A國自主生產(chǎn)的產(chǎn)能不足以滿足工期要求的。雖然規(guī)定的免稅條例只有一年，但由于企業(yè)在進(jìn)入A國進(jìn)行建設(shè)時(shí)采用的設(shè)備A國往往無法自主生產(chǎn)，因此該免稅期會(huì)被延長(zhǎng)到5年。其次，在A國為了開采資源而成立的企業(yè)在經(jīng)營初期可以享受一定的稅收優(yōu)惠政策。但是該稅收優(yōu)惠政策往往是各個(gè)州自行制定的，因此不能一概而述。這即給企業(yè)帶來了一定的政策優(yōu)惠，也由于政策的復(fù)雜性給企業(yè)帶來了一定的麻煩。但總體而言，A國的稅收政策相對(duì)于蘇聯(lián)解體后其他國家而言還是較為友好的。這一友好的稅收政策也正是中A國兩國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行密切交流的前提條件。（2）外匯管制A國雖然是蘇聯(lián)解體后國家中經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況較好的一個(gè)，但由于經(jīng)濟(jì)起步較慢外匯儲(chǔ)備處于較低的水平，為了保障國家的國際購買力，抵抗國際金融危機(jī)對(duì)本國經(jīng)濟(jì)帶來的沖擊，A國對(duì)本國的外匯管制較多。對(duì)于外資，A國原來不允許外資企業(yè)將資本轉(zhuǎn)移回國內(nèi)。這一政策一度導(dǎo)致A國整體的外資流入很低。但近年來，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更好更快的發(fā)展，A國根據(jù)國際形勢(shì)放寬了對(duì)外匯的管制。2005年A國頒布了A國共和國辦理外匯業(yè)務(wù)的條例（修正案，該法案規(guī)定了A國將采用自由浮動(dòng)匯率，并規(guī)定外資企業(yè)在交足所得稅后可以自由將剩余的金額匯回國內(nèi)。這一政策的頒布一方面增加了外資企業(yè)對(duì)自己資本的選擇，增強(qiáng)了外資企業(yè)資本的流動(dòng)性，一方面也增大了A國面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)。由于自由匯率的存在，在國際原油市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，A國的經(jīng)濟(jì)往往會(huì)受到較大的沖擊，使得匯率迅速下降，這對(duì)于那些沒有及時(shí)將資本轉(zhuǎn)移回國的外資企業(yè)而言是一筆巨額的損失。因此A國目前的外匯管制情況對(duì)企業(yè)而言既有優(yōu)惠之處，也有很大的風(fēng)險(xiǎn)。（3）外資股權(quán)限制A國在外資進(jìn)入國內(nèi)成立合資企業(yè)的股權(quán)上與中國類似，雖然外資持有的股權(quán)擁有與本國資本相同的國民待遇，但在股權(quán)比例上有一定的限制。在通訊和建筑行業(yè)，合資企業(yè)中外資的比例不能超過49%，而在金融行業(yè)，外資比例不能超過50%，并且外資銀行的資本總額不能超過A國境內(nèi)所有銀行資本總和的25%。在保險(xiǎn)領(lǐng)域，外資參股的資本總額不能超過A國境內(nèi)所有非人壽保險(xiǎn)資本總額的25%。而在股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和退出方面，A國對(duì)能源的開采及相關(guān)行業(yè)有著較為嚴(yán)格的限制。由于能源開采及相關(guān)行業(yè)是A國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的命脈，如果外資大規(guī)模的退出該行業(yè)，會(huì)導(dǎo)致A國的經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重且不可逆的影響。因此，A國的礦產(chǎn)資源及其利用法規(guī)定通過與負(fù)責(zé)管理、開采、利用與保護(hù)地下資源工作的機(jī)關(guān)簽訂合同后，獲得國家地下資源地質(zhì)研究項(xiàng)目權(quán)力的釆礦業(yè)主如果轉(zhuǎn)讓其權(quán)力，只有在該全權(quán)管理機(jī)關(guān)認(rèn)可后才能實(shí)行。照此法令，企業(yè)在準(zhǔn)備轉(zhuǎn)讓礦產(chǎn)開發(fā)權(quán)或出賣股份時(shí)，須經(jīng)A國能源和礦產(chǎn)資源部審批。在此法的限制下，我國公司不得不拱手讓出好多即將到手的利益。”該規(guī)定限制了外資的退出環(huán)境，而從實(shí)際情況來看，能源行業(yè)的外資退出一般是不被允許的，但是外資可以與外資進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的行為?？傮w來說，A國的法律和政策環(huán)境既有有利于中國企業(yè)進(jìn)入的一面，也有不利的一面。從有利的因素來看，A國的投資環(huán)境還是較為友好的，企業(yè)進(jìn)入A國市場(chǎng)可以獲得一定的利益，而A國也可以通過吸引中國企業(yè)發(fā)展經(jīng)濟(jì)。但是從不利的角度來看，對(duì)于中石油要進(jìn)入的能源行業(yè)而言，一旦進(jìn)入就沒有了退出環(huán)境，因此此次投資的沉沒成本較高，風(fēng)險(xiǎn)較大。但是由于中國對(duì)于石油資源的較大需求，獲得穩(wěn)定的石油供應(yīng)來源是目前中國需要考慮的主要因素。因此，中石油更希望建立長(zhǎng)期的合作關(guān)系，A國這種不允許能源行業(yè)外資退出的政策反而是長(zhǎng)期合作的一種保障。對(duì)于中石油收購B石油公司這一案例而言，A國對(duì)于外資股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制并非無法接受的不利因素。3.收購過程（1）公司簡(jiǎn)介中國石油是1999年在中國石油天然氣集團(tuán)公司重組過程中成立的股份有限公司，是中國最大的油氣生產(chǎn)和銷售商，是中國銷售收入最大的公司之一。中國石油公司在中國石油、天然氣生產(chǎn)、加工和市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。中國石油天然氣集團(tuán)公司一家綜合性能源公司，其主要的業(yè)務(wù)包括了石油天然氣勘探開發(fā)、煉油化工、油氣銷售、油氣儲(chǔ)運(yùn)、油氣貿(mào)易等等。后來，根據(jù)國際國內(nèi)環(huán)境的變化組建國際化大集團(tuán)、大公司的要求，通過對(duì)中國石油天然氣總公司業(yè)務(wù)進(jìn)一步重組，后來就成立了中國石油天然氣集團(tuán)公司。作為一個(gè)從事石油天然氣生產(chǎn)和經(jīng)營的綜合性能源公司，其在中國石油、天然氣生產(chǎn)、加工和銷售市場(chǎng)中占據(jù)主導(dǎo)地位。A國B石油是一家總部在加拿大的石油公司，總資產(chǎn)12.69億美元，是A國的第二大外國石油生產(chǎn)商，是一家從事油氣勘探、開發(fā)、煉油及原油和煉化產(chǎn)品銷售的石油公司，主要資產(chǎn)及業(yè)務(wù)均位于A國，每天可以產(chǎn)油萬桶，原油儲(chǔ)存量大約共有億5.5億桶。但是在并購前遇到很大的問題。因?yàn)锳國實(shí)行礦產(chǎn)國有化運(yùn)動(dòng)，公司成為了主要的整治對(duì)象，對(duì)其進(jìn)行多次審查，開出了巨額罰單，很多的高級(jí)管理人員被刑事起訴，政府還關(guān)閉了很多的公司油田。當(dāng)時(shí)公司面臨很大的發(fā)展困境，公司的法律糾紛和國際仲裁及金融罰款無法承受，經(jīng)營環(huán)境極差。而當(dāng)時(shí)中國石油在全世界進(jìn)行并購，但是在A國的投資很少，在A國薩克市場(chǎng)沒有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。為了擴(kuò)大在這個(gè)地區(qū)的產(chǎn)量，中石油一直在關(guān)注在A國薩克境內(nèi)收購石油公司，希望提升發(fā)展速度。而公司出了經(jīng)營管理之外，是很有實(shí)力的一家公司，中國石油也看好了這一點(diǎn)。如果說收購了公司會(huì)給中石油增加原油的產(chǎn)量。不僅是獲得直接的經(jīng)濟(jì)利益，而且可以把自己的A國的勢(shì)力做大，提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。中國石油要獲得更好的發(fā)展，必須要有充足的石油資源，這也是符合中國的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的。作為國內(nèi)最大的石油生產(chǎn)和銷售商，油氣資源無疑是中石油維持發(fā)展戰(zhàn)略性資源，這也會(huì)得到政府支持。（2）具體收購過程2005年8月，中石油開始收購B公司的程序，并宣布通過其全資子公司中油國際進(jìn)行收購過程。中石油宣布以每股55美元的現(xiàn)金形式參與收購A國B石油公司，總價(jià)值約為42億美元。這一報(bào)價(jià)甚至高于此時(shí)B公司在紐交所上市的收盤價(jià)，收購溢價(jià)高達(dá)25%。但A國國家投資委員會(huì)在10月卻通過了禁止外資轉(zhuǎn)讓國家石油資產(chǎn)交易的法案。這一法案為中石油的收購帶來了極大的困擾。為了避免外資在收購過程中的尷尬，中石油與A國國家石油公司達(dá)成了協(xié)議。隨后，A國B石油公司將33%的股份以14億美元的價(jià)格出售給了A國國家石油公司，隨后，中石油正式收購了B石油公司。由于B石油公司的股份一部分在A國國家石油公司手中，因此此次收購后，B石油公司并非完全外資控制的企業(yè)。中石油隨后與A國國家石油公司簽訂了諒解備忘錄，完成了收購的過程。這一過程通過靈活的采用不同的收購形式，避免了收購過程中面臨的政策限制，并獲得了兩國政府的支持，最終實(shí)現(xiàn)了較好的結(jié)果。這一收購案例是當(dāng)時(shí)中國進(jìn)行過的資金最大的一筆境外收購，因此，對(duì)于兩國而言，如何進(jìn)行收購后的合作都是一個(gè)沒有經(jīng)歷過的挑戰(zhàn)。但兩國秉承著友好的態(tài)度，此次收購還是帶來了雙贏的局面。4. 收購結(jié)果及分析此次收購為中石油帶來了極大的跨國公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。本文將采用鄧寧的折衷理論來詳細(xì)分析中石油收購后獲得的優(yōu)勢(shì)。（1）內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)中石油此次收購后獲得了內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)。內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)主要來源于并購后經(jīng)營活動(dòng)范圍的擴(kuò)大以及資源獲取的便利性。在并購了B石油公司后，中石油可以簡(jiǎn)單的獲取B公司擁有的石油資源。根據(jù)B公司官網(wǎng)的顯示，B公司在A國擁有11塊資源豐富的油田，還有5塊尚未發(fā)現(xiàn)油田及開發(fā)的勘探區(qū)域。這不僅為中石油帶來了現(xiàn)有的資源，也為未來的資源帶來了保證。中石油收購了B石油公司后，B公司利用了中石油技術(shù)進(jìn)行了開發(fā)效率的提升，收購后的兩年內(nèi)，B公司的原油產(chǎn)量每年均在2000萬噸以上。這些石油都以相對(duì)較低的協(xié)議價(jià)以及相應(yīng)的稅收和外貿(mào)優(yōu)惠政策輸送到了中國。而隨著中石油科技含量較高的勘探技術(shù)逐漸向A國轉(zhuǎn)移，2008年，B公司在DoshA國n和KA國rA國gA國ndA國市均發(fā)現(xiàn)了足夠開采的石油資源，2010年，B公司還發(fā)現(xiàn)了在原有油區(qū)復(fù)雜地形結(jié)構(gòu)下的新儲(chǔ)油。這些都是并購后技術(shù)轉(zhuǎn)移帶來的好處。對(duì)于中石油而言，內(nèi)部的技術(shù)專業(yè)也使得他們可以更低價(jià)的獲得石油資源。除了開采的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)外，石油運(yùn)輸過程中的內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)可以為中石油帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益。下圖是中A國石油管道的路線及沿途經(jīng)過的省份。這一管道的建設(shè)主要是兩國合作進(jìn)行的結(jié)果。在中石油并購B石油公司后，石油的運(yùn)輸就從跨國貿(mào)易變成了企業(yè)內(nèi)部的資源轉(zhuǎn)移，在利用管道上擁有更多的便利，從而可以獲得最多高達(dá)50%的運(yùn)輸成本優(yōu)勢(shì)。（2）所有權(quán)優(yōu)勢(shì)中石油在進(jìn)行并購活動(dòng)的2005年是全球500強(qiáng)的第六大公司。其無論是資產(chǎn)規(guī)模，還是繳納稅款的能力，均處于世界前列水平。中石油的國際競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，在進(jìn)行收購B公司的決策前就有過多次國際并購的經(jīng)驗(yàn)。為了迎合中國高速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)，中石油一直希望在國際市場(chǎng)上尋求更優(yōu)秀的合作伙伴，A國豐富的油氣資源和臨近的地緣位置都使得此次收購十分合適。B公司作為A國第二大的石油公司，由于是加拿大外資建立的，并不屬于A國國有資產(chǎn)，在并購中也沒有很大的政策限制。是良好的并購標(biāo)的。在并購后，中石油可以利用自身雄厚的資金和先進(jìn)的技術(shù)，結(jié)合B公司豐富的石油資源，利用豐富的管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)公司的管理和開采過程進(jìn)行升級(jí)，增強(qiáng)公司的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)