南京信息工程大學(xué)實(shí)驗(yàn)實(shí)習(xí)報(bào)告2(證券投資學(xué)).doc

南京信息工程大學(xué) 實(shí)驗(yàn)（實(shí)習(xí)）報(bào)告實(shí)驗(yàn)（實(shí)習(xí)）名稱 公司經(jīng)營與財(cái)務(wù)分析 實(shí)驗(yàn)（實(shí)習(xí)）日期 2012.12.10 得分 指導(dǎo)教師 劉曉波 系 會(huì)計(jì)系 專業(yè) 財(cái)務(wù)管理 年級(jí) 大三 班次 財(cái)管（1）班 姓名 張晶晶 學(xué)號(hào) 20102339047 實(shí)驗(yàn)?zāi)康?學(xué)習(xí)利用網(wǎng)上的相應(yīng)資訊和股份公司財(cái)務(wù)資料，對(duì)公司的經(jīng)營與財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，并對(duì)公司財(cái)務(wù)與經(jīng)營業(yè)績(jī)做出評(píng)價(jià)，從而對(duì)股票的投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)。實(shí)驗(yàn)內(nèi)容利用網(wǎng)上的相應(yīng)資訊和股票行情軟件，對(duì)上市公司股票的投資價(jià)值進(jìn)行分析。實(shí)驗(yàn)原理、方法和手段 運(yùn)用有關(guān)財(cái)務(wù)管理、會(huì)計(jì)學(xué)與經(jīng)營管理學(xué)知識(shí)，上網(wǎng)查閱研究資料，應(yīng)用相關(guān)分析軟件。實(shí)驗(yàn)條件 計(jì)算機(jī)，互聯(lián)網(wǎng)，證券行情分析軟件。實(shí)驗(yàn)步驟（1） 打開網(wǎng)頁搜索相應(yīng)資訊資料或研究報(bào)告從長(zhǎng)期來看，影響上市公司價(jià)值的因素大致可以分為兩大類：一類是外部因素，包括宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)、行業(yè)發(fā)展前景以及證券市場(chǎng)運(yùn)行狀況等；另一類是內(nèi)部因素，包括上市公司的成長(zhǎng)性、財(cái)務(wù)狀況、管理狀況、營銷狀況等。在分析一家上市公司的投資價(jià)值時(shí)，應(yīng)該從內(nèi)、外因素入手，才能對(duì)上市公司有一個(gè)全面的認(rèn)識(shí)。（1）外部因素分析1.宏觀經(jīng)濟(jì)分析。宏觀經(jīng)濟(jì)走向決定了證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。 宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格的影響是基礎(chǔ)性的，也是全局性和長(zhǎng)期性的。為了把握國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，投資者有必要對(duì)一些重要的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)給予關(guān)注。如：國內(nèi)生產(chǎn)總值、通貨膨脹、利率、匯率等。通常用國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長(zhǎng)速度衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的變化也反映了經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)周期的不同運(yùn)行階段；只有把握好宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大方向，才能較為準(zhǔn)確的把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)、判斷整個(gè)證券市場(chǎng)的投資價(jià)值。此外，還要適時(shí)關(guān)注貨幣政策和財(cái)政政策。國家對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)是通過貨幣政策和財(cái)政政策來實(shí)現(xiàn)的。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的不同，政府可采取擴(kuò)張的或緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，保持價(jià)格總水平的穩(wěn)定。另外，政府為了改善國際貿(mào)易狀況、促進(jìn)國際收支平衡而對(duì)匯率政策進(jìn)行的調(diào)整，也將對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生影響。2.行業(yè)分析。眾所周知，宏觀經(jīng)濟(jì)周期一般經(jīng)歷四個(gè)階段，即蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退。由于不同行業(yè)對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的敏感性不同，其業(yè)績(jī)可能會(huì)出現(xiàn)比較大的差異。根據(jù)行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期變化關(guān)系，我們可將行業(yè)分為成長(zhǎng)型行業(yè)、周期型行業(yè)和防御型行業(yè)。而行業(yè)的生命周期又可分為幼稚期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。一般而言，處于幼稚期的公司比較適合投機(jī)者和創(chuàng)業(yè)投資者；處于成長(zhǎng)期的行業(yè)，其增長(zhǎng)具有明確性，投資者分享行業(yè)成長(zhǎng)、獲取較高投資回報(bào)的可能性比較高。根據(jù)行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系以及行業(yè)自身生命周期的特點(diǎn)，投資者應(yīng)該選擇那些對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期敏感度不高的成長(zhǎng)型行業(yè)和在生命周期中處于成長(zhǎng)期和成熟期的行業(yè)。 （2）內(nèi)部因素分析對(duì)于上市公司投資價(jià)值的把握，具體還是要落實(shí)到公司自身的經(jīng)營狀況與發(fā)展前景。投資者需要了解公司在行業(yè)中的地位、所占市場(chǎng)份額、財(cái)務(wù)狀況、未來成長(zhǎng)性等方面以做出自己的投資決策。 1.公司基本面分析。公司在行業(yè)中的綜合排名以及產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，決定了公司在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位。公司提供的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力、市場(chǎng)份額、品牌戰(zhàn)略等的不同，通常對(duì)其盈利能力產(chǎn)生比較大的影響。一般而言，公司的產(chǎn)品在成本、技術(shù)、質(zhì)量方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，更有可能獲取高于行業(yè)平均盈利水平的超額利潤；產(chǎn)品市場(chǎng)占有率越高，公司的實(shí)力越強(qiáng)，其盈利水平也越穩(wěn)定；品牌已成為產(chǎn)品質(zhì)量、性能、可靠性等方面的綜合體現(xiàn)，擁有品牌優(yōu)勢(shì)的公司產(chǎn)品往往能獲取相應(yīng)的品牌溢價(jià)，盈利能力也高于那些品牌優(yōu)勢(shì)不突出的產(chǎn)品。分析預(yù)測(cè)公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)前景和盈利水平趨勢(shì)，也能夠幫助投資者更好的預(yù)測(cè)公司未來的成長(zhǎng)性和盈利能力。此外， 公司的經(jīng)營戰(zhàn)略直接關(guān)系公司未來的發(fā)展和成長(zhǎng)；管理層的素質(zhì)與能力對(duì)公司的發(fā)展也起著關(guān)鍵性的作用。投資者要尋找的優(yōu)秀公司，必然擁有可長(zhǎng)期持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，且具有良好的長(zhǎng)期發(fā)展前景。2.公司財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)分析是公司分析中最為重要的一環(huán)，財(cái)務(wù)報(bào)表是公司在一段時(shí)間生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的一個(gè)縮影，是投資者了解公司經(jīng)營狀況和對(duì)未來發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的重要依據(jù)。上市公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)表主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表。資產(chǎn)負(fù)債表反映公司在某一特定時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)狀況，反映了該時(shí)點(diǎn)公司資產(chǎn)的總額及其結(jié)構(gòu)、企業(yè)擁有或控制的資產(chǎn)及其分布情況；利潤表反映的是公司在一定時(shí)期的生產(chǎn)經(jīng)營成果，反映了公司利潤的來源以及構(gòu)成情況；現(xiàn)金流量表則反映公司一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金的流入流出情況，表明公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。常用財(cái)務(wù)比率分析，通過財(cái)務(wù)報(bào)表列示的項(xiàng)目之間的關(guān)系揭示公司目前的經(jīng)營狀況。通常有以下幾大類：第一類：償債能力分析，包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析，其代表性指標(biāo)有流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)等；第二類：營運(yùn)能力分析，其代表性指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等；第三類：盈利能力分析，其代表性指標(biāo)有銷售毛利率、銷售利潤率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率等；第四類：獲現(xiàn)能力分析，其代表性指標(biāo)有銷售獲現(xiàn)比率、每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量、資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率等；第五類：可持續(xù)發(fā)展能力分析，其代表性指標(biāo)有資產(chǎn)增長(zhǎng)率、銷售增長(zhǎng)率、收益增長(zhǎng)率等。通過財(cái)務(wù)比率分析，可以幫助投資者更好的了解上市公司的經(jīng)營狀況，還有助于發(fā)現(xiàn)上市公司經(jīng)營中存在的問題或者識(shí)別虛假會(huì)計(jì)信息。比如：藍(lán)田股份案例分析，就是通過短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率和速動(dòng)比率，再結(jié)合公司銷售收入、現(xiàn)金流量、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析，揭露了藍(lán)田股份提供虛假會(huì)計(jì)報(bào)表的真相。3.公司估值分析。上市公司估值主要有兩種方法：一種是相對(duì)估值法；另一種是絕對(duì)估值法。相對(duì)估值法簡(jiǎn)單易懂，也是投資者廣泛使用的估值方法。在相對(duì)估值方法中，常用的指標(biāo)有市盈率（P/E）、市凈率（P/B）、市銷率（P/S）、經(jīng)濟(jì)價(jià)值與EBITDA比率（EV/EBITDA）等。運(yùn)用相對(duì)估值方法所得出的倍數(shù)反映的是，目前，公司股票的價(jià)格是處于相對(duì)較高還是相對(duì)較低的水平。通過行業(yè)內(nèi)不同公司的比較，可以找出在市場(chǎng)上相對(duì)低估的公司，但這也有例外，在市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí)，市盈率、市凈率的變動(dòng)幅度也比較大，有可能對(duì)公司的價(jià)值評(píng)估產(chǎn)生誤導(dǎo)。此外，不同行業(yè)公司的指標(biāo)值并不能做直接比較，其差異可能會(huì)很大。 絕對(duì)估值法的核心理念是：“股票是未來預(yù)期現(xiàn)金流以合理貼現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)的現(xiàn)值”。主要有股利貼現(xiàn)模型（DDM）和自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型（DCF），通過預(yù)測(cè)公司未來的股利或者未來的自由現(xiàn)金流，然后將其折現(xiàn)得到公司股票的內(nèi)在價(jià)值。與相對(duì)估值法相比，絕對(duì)估值法的優(yōu)點(diǎn)在于，能夠較為精確的揭示公司股票的內(nèi)在價(jià)值，但是如何正確的選擇參數(shù)則比較困難。未來股利、現(xiàn)金流的預(yù)測(cè)偏差、貼現(xiàn)率的選擇偏差，都有可能影響到估值的精確性。（二）打開資本市場(chǎng)行情分析軟件相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（以浦發(fā)銀行為例） 圖一 圖一.一 圖二 圖三 浦發(fā)銀行10年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤148.5億，EPS為1.29元，因增發(fā)攤薄后為1.034，超出市場(chǎng)預(yù)期。其中凈手續(xù)費(fèi)收入超出預(yù)期，信用成本低于預(yù)期。截止9月底，公司的資本充足率和核心資本充足率分別為10.19%和7.09%，資本水平稍顯不足。但是，公司向中移動(dòng)的定向增發(fā)股份已經(jīng)在10月14 日完成了過戶登記，共募集資金392億。增發(fā)后，公司的資本實(shí)力大大增強(qiáng)，資本充足率和核心資本充足率一舉提高到了12%和8%以上。預(yù)測(cè)公司10、11、12年的EPS和BVPS分別為1.25、1.66、2.18元，最新收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的10年動(dòng)態(tài)PE為11.7倍，具備投資價(jià)值。 從技術(shù)上看如果當(dāng)前是一輪牛市剛剛開始的話，現(xiàn)在浦發(fā)正處于歷史的相對(duì)底部區(qū)域，目前僅是一浪上漲后的二浪回調(diào)，前期量能的明顯放大說明是有大資金進(jìn)入的，近期的橫向整理中保持一陰一陽的走勢(shì)說明現(xiàn)在仍然處于吸籌和洗盤的階段，真的正的第三浪拉升還沒有開始，不過在這樣的調(diào)整中KDJ擺動(dòng)指標(biāo)已經(jīng)調(diào)下來了，從均線系來看，價(jià)格運(yùn)行在30天線和年線之前，短期均線和長(zhǎng)期均線比較集中，說明這個(gè)位置也是長(zhǎng)線籌碼和短線資金的成本位，從長(zhǎng)線來看風(fēng)險(xiǎn)也是比較小的。最后再用波浪理論來預(yù)測(cè)一下股份，按照三浪上漲至少是一浪上漲的1.318倍的理論來看，600000的中線目標(biāo)位應(yīng)該在19塊錢附近。 （3） 根據(jù)教師要求，寫出相應(yīng)分析報(bào)告（比如某公司經(jīng)營或某行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r分析）圖四圖五圖六浦發(fā)銀行在銀行股中有一定的位置，并有一定的上升的潛力。通過對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的分析，說明浦發(fā)銀行資金勢(shì)力雄厚，財(cái)務(wù)狀況良好，保持了一定的贏利能力。并且運(yùn)用估值模型進(jìn)行估值，說明浦發(fā)銀行具有一定的投資價(jià)值。但考慮到銀行股容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，和大盤有相似的走勢(shì)，所以一定要密切關(guān)注未來宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，以及產(chǎn)生的對(duì)銀行業(yè)的影響和對(duì)整體股票市場(chǎng)的影響。未來，我國的宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)更一步朝好的方向發(fā)展。在未來，浦發(fā)銀行的投資價(jià)值有進(jìn)一步提升的可能。實(shí)驗(yàn)結(jié)果分析如今，資本投資已滲透到普通投資者生活中，股票市場(chǎng)的投機(jī)行為也逐漸在向投資行為轉(zhuǎn)變。因此，選擇業(yè)績(jī)、成長(zhǎng)性好的上市公司進(jìn)行價(jià)值投資顯得尤為重要。此前，學(xué)者和業(yè)界在長(zhǎng)期的理論和實(shí)踐中從不同的角度進(jìn)行了上市公司價(jià)值投資的分析研究，但至今未能形成一套通俗易懂，簡(jiǎn)單易行并被大家所接受的方法，本文就此展開探討并提出相關(guān)建議。 在股評(píng)信息大量充實(shí)市場(chǎng)的時(shí)候，上市公司價(jià)值投資論讓股評(píng)回歸其本質(zhì)，如果上市公司自身質(zhì)量不提高，所有政策之手的力量注定是有限的；如果上市公司自身質(zhì)量不提高，莊家或多頭可以集