第九章--收入與分配管理課后作業(yè)答案解析.doc

第九章 收入與分配管理第三節(jié) 分配管理一、 單項選擇題1.股利的支付可減少管理層可支配的自由現(xiàn)金流量，在一定程度上可抑制管理層的過度投資或在職消費行為。這種觀點體現(xiàn)的股利理論是（ ）。（2011年）A.股利無關理論 B.信號傳遞理論 C.“手中鳥”理論 D.代理理論【答案】D【解析】代理理論認為，股利的支付能夠有效地降低代理成本。首先，股利的支付減少了管理者對自由現(xiàn)金流量的支配權，這在一定程度上可以抑制公司管理者的過度投資或在職消費行為，從而保護外部投資者的利益；其次，較多的現(xiàn)金股利發(fā)放，減少了內部融資，導致公司進入資本市場尋求外部融資，從而公司將接受資本市場上更多的、更嚴格的監(jiān)督，這樣便能通過資本市場的監(jiān)督減少了代理成本。2.某企業(yè)在選擇股利政策時，以代理成本和外部融資成本之和最小化為標準。該企業(yè)所依據(jù)的股利理論是（ ）。（2006年）A.“手中鳥”理論 B.信號傳遞理論 C.MM理論 D.代理理論【答案】D【解析】代理理論認為最優(yōu)的股利政策應使代理成本和外部融資成本之和最小。3.上市公司按照剩余股利政策發(fā)放股利的好處是（ ）。（2003年）A.有利于公司合理安排資金結構 B.有利于投資者安排收入與支出C.有利于公司穩(wěn)定股票的市場價格 D.有利于公司樹立良好的形象【答案】A【解析】剩余股利政策的優(yōu)點是有利于優(yōu)化資本結構，降低綜合資本成本，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化。4.在下列公司中，通常適合采用固定股利政策的是（ ）。（2004年）A.收益顯著增長的公司B.收益相對穩(wěn)定的公司C.財務風險較高的公司D.投資機會較多的公司【答案】B【解析】在固定股利政策下，公司在較長時期內都將分期支付固定的股利額，股利不隨經(jīng)營狀況的變化而變動，除非公司預期未來收益將會有顯著的、不可逆轉的增長而提高股利發(fā)放額。采用這種政策的，大多數(shù)屬于收益比較穩(wěn)定或正處于成長期的公司。5.公司采用固定股利政策發(fā)放股利的好處主要表現(xiàn)為（ ）。A.降低資金成本 B.維持股價穩(wěn)定 C.提高支付能力 D.實現(xiàn)資本保全【答案】B【解析】穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。6.某公司近年來經(jīng)營業(yè)務不斷拓展，目前處于成長階段，預計現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營能力能夠滿足未來10年穩(wěn)定增長的需要，公司希望其股利與公司盈余緊密配合。基于以上條件，最為適宜該公司的股利政策是（ ）。（2009年）A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策【答案】C【解析】固定股利支付率政策的優(yōu)點之一是股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了多盈多分，少盈少分，無盈不分的股利分配原則，且該股利政策適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展階段的公司。7.下列各項政策中，最能體現(xiàn)“多盈多分、少盈少分、無盈不分”股利分配原則的是( )。（2013年）A.剩余股利政策 B.低正常股利加額外股利政策C.固定股利支付率政策D.固定或穩(wěn)定增長的股利政策【答案】C【解析】采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則。8.相對于其他股利政策而言，既可以維持股利的穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結構的股利政策是（ ）。（2005年）A.剩余股利政策 B.固定股利政策C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加額外股利政策【答案】D【解析】低正常股利加額外股利政策的優(yōu)點包括：（1)賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價，進而實現(xiàn)公司價值的最大化；（2)使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。9.在確定企業(yè)的收益分配政策時，應當考慮相關因素的影響，其中“資本保全約束”屬于（ ）。（2008年）A.股東因素 B.公司因素 C.法律因素 D.債務契約因素【答案】C【解析】法律因素包括資本保全約束、償債能力約束、資本積累約束和超額累積利潤約束。10.下列關于股利分配政策的表述中，正確的是（ ）。 （2010年)A.公司盈余的穩(wěn)定程度與股利支付水平負相關B.償債能力弱的公司一般不應采用高現(xiàn)金股利政策C.基于控制權的考慮，股東會傾向于較高的股利支付水平D.債權人不會影響公司的股利分配政策【答案】B【解析】此題考主要考核點是利潤分配制約因素。一般來講，公司的盈余越穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高，因此選項A的說法是不正確的；基于控制權的考慮，股東會傾向于較低的股利支付水平，因此選項C的說法是不正確的；為了保障債權人的利益，法律規(guī)定公司不能用資本發(fā)放股利，因此債權人會影響公司的股利分配政策，所以選項D的說法是不正確的。償債能力弱的公司一般采用低現(xiàn)金股利政策，所以選項B正確。11.如果上市公司以其應付票據(jù)作為股利支付給股東，則這種股利方式稱為（ ）。（2008年）A.現(xiàn)金股利 B.股票股利 C.財產(chǎn)股利 D.負債股利【答案】D【解析】負債股利是以負債方式支付的股利，通常以公司的應付票據(jù)支付給股東，有時也以發(fā)行公司債券的方式支付股利。12.下列各項中，不影響股東權益額變動的股利支付形式是（ ）。（2012年）A.現(xiàn)金股利 B.股票股利 C.負債股利 D.財產(chǎn)股利【答案】B【解析】發(fā)放股票股利不會改變所有者權益總額，但會引起所有者權益內部結構的變化。所以選項B正確。13.某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股1000萬股，每股面值1元，資本公積6000萬元，未分配利潤8000萬元，每股市價20元；若按5%的比例發(fā)放股票股利并按市價折算，公司資本公積的報表列示將為（ ）。A.7000萬元 B.5050萬元 C.6950萬元 D.300萬元【答案】C【解析】增加的股數(shù)=10005=50（萬股） 資本公積增加額=（20-1）50=950（萬元）資本公積的報表列示金額=6000+950=6950（萬元）同時： 未分配利潤減少額=2050=1000（萬元） 股本增加額=150=50（萬元）14.下列各項中，不屬于股票回購方式的是（ ）。（2005年）A.用本公司普通股股票換回優(yōu)先股 B.與少數(shù)大股東協(xié)商購買本公司普通股股票C.在市場上直接購買本公司普通股股票D.向股東要約回購本公司普通股股票【答案】A【解析】股票回購方式包括：公開市場回購、要約回購、協(xié)議回購。15.在特定期間向股東發(fā)出的以高出當前市價的某一價格回購既定數(shù)量股票的回購方式屬于（ ）。A.公開市場回購 B.要約回購 C.協(xié)議回購 D.私募回購【答案】B【解析】要約回購是指公司在特定期間向股東發(fā)出的以高出當前市價的某一價格回購既定數(shù)量股票的要約。16.在下列各項中，能夠增加普通股股票發(fā)行在外股數(shù)，但不改變公司資本結構的行為是（ ）。（2007年）A.支付現(xiàn)金股利 B.增發(fā)普通股 C.股票分割 D.股票回購【答案】C【解析】股票分割會增加發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而且不會改變公司資本結構；單純支付現(xiàn)金股利不會影響普通股股數(shù)；增發(fā)普通股會增加普通股股數(shù)，但也會改變資本結構；股票回購會減少普通股股數(shù)。所以只有C正確。17.股份有限公司賦予激勵對象在未來某一特定日期內，以預先確定的價格和條件購買公司一定數(shù)量股份的選擇權，這種股權激勵模式是( )。（2013年）A.股票期權模式B.限制性股票模式C.股票增值權模式D.業(yè)績股票激勵模式【答案】A【解析】股票期權是指股份公司賦予激勵對象在未來某一特定日期內以預先確定的價格和條件購買公司一定數(shù)量股份的選擇權。二、 多項選擇題1.處于初創(chuàng)階段的公司，一般不宜采用的股利分配政策有（ ）。（2010年)A.固定股利政策 B.剩余股利政策 C.固定股利支付率政策 D.穩(wěn)定增長股利政策【答案】ACD【解析】此題主要考核知識點各種股利政策的適用范圍。剩余股利政策不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹立良好的形象，一般適用于公司初創(chuàng)階段；固定或穩(wěn)定增長的股利政策通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，且很難被長期采用；固定股利支付率政策只是比較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展并且財務狀態(tài)也比較穩(wěn)定的公司。因此本題的正確答案是A、C、D。2.按照資本保全約束的要求，企業(yè)發(fā)放股利所需資金的來源包括（ ）。（2004年）A.當期利潤B.留存收益 C.資本公積D.股本【答案】AB【解析】資本保全約束要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來源于原始投資（或股本），而只能來源于企業(yè)當期利潤或留存收益。3.公司在制定利潤分配政策時應考慮的因素有（ ）。（2005年）A.通貨膨脹因素 B.股東因素 C.法律因素 D.公司因素【答案】ABCD【解析】公司在制定利潤分配政策時應考慮的因素包括：法律因素、股東因素、公司因素、其他因素（債務契約、通貨膨脹）。4.下列各項中，會導致企業(yè)采取低股利政策的事項有（ ）。 A.物價持續(xù)上升 B.陷于經(jīng)營收縮的公司C.企業(yè)資產(chǎn)的流動性較弱 D.企業(yè)盈余不穩(wěn)定【答案】ACD【解析】陷于經(jīng)營收縮的公司多采取多分少留政策。5.上市公司發(fā)放股票股利可能導致的結果有（ ）。（2003年）A.公司股東權益內部結構發(fā)生變化 B.公司股東權益總額發(fā)生變化C.公司每股收益下降 D.公司股份總額發(fā)生變化【答案】ACD【解析】發(fā)放股票股利是所有者權益內部的此增彼減，不會影響所有者權益總額。6.下列關于發(fā)放股票股利的表述中，正確是有( )。（2013年）A.不會導致公司現(xiàn)金流出 B.會增加公司流通在外的股票數(shù)量C.會改變公司股東權益的內部結構D.會對公司股東總額產(chǎn)生影響【答案】ABC【解析】發(fā)放股票股利，只會引起股東權益內部此增彼減，不會對公司股東權益總額產(chǎn)生影響，所以選項D不正確。7.公司發(fā)放股票股利的優(yōu)點有（ ）。A.節(jié)約公司現(xiàn)金 B.有利于促進股票的交易和流通C.給股東帶來納稅上的好處 D.有利于減少負債比重【答案】ABC【解析】發(fā)放股票股利是所有者權益內部的此增彼減，不會影響負債。8.根據(jù)股票回購對象和回購價格的不同，股票回購的主要方式有( )。（2013年）A.要約回購B.協(xié)議回購C.杠桿回購D.公開市場回購【答案】ABD【解析】股票回購的方式主要包括公開市場回購、要約回購和協(xié)議回購三種。本題考核股票回購的方式的知識點，該知識點在教材315頁。9.下列各項中，屬于上市公司股票回購動機的有（ ）。（2009年）A.替代現(xiàn)金股利 B.提高每股收益 C.規(guī)避經(jīng)營風險 D.穩(wěn)定公司股價【答案】ABD【解析】經(jīng)營風險是企業(yè)在經(jīng)營活動中面臨的風險，和股票回購無關。股票回購動機包括：現(xiàn)金股利的替代、改變公司的資本結構、傳遞公司信息和基于控制權的考慮。由于股票回購會減少發(fā)行在外的股數(shù)所以有利于提高每股收益，穩(wěn)定或提高股價。10.下列屬于股票回購缺點的是（ ）。A.股票回購易造成公司資金緊缺，資產(chǎn)流動性變差B.股票回購可能使公司的發(fā)起人忽視公司長遠的發(fā)展C.股票回購容易導致公司操縱股價 D.股票回購不利于公司實施反收購策略【答案】ABC【解析】股票回購使流通在外的股份數(shù)變少，股價上升，從而可以有效地防止惡意收購。三、 判斷題1.代理理論認為，高支付率的股利政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時也會增加企業(yè)的外部融資成本。（ ）（2008年)【答案】【解析】代理理論認為，高支付率的股利政策有助于降低企業(yè)的代理成本，但同時也會增加企業(yè)的外部融資成本。因此理想的股利政策應當使兩種成本之和最小。2.處于衰退期的企業(yè)在制定收益分配政策時，應當優(yōu)先考慮企業(yè)積累。 （ ）（2011年）【答案】【解析】由于企業(yè)處于衰退期，此時企業(yè)將留存收益用于再投資所得報酬低于股東個人單獨將股利收入投資于其他投資機會所得的報酬，企業(yè)就不應多留存收益，而應多發(fā)股利，這樣有利于股東價值的最大化。3.從理論上說，債權人不得干預企業(yè)的資金投向和股利分配方案（ ）。【答案】【解析】債權人可以通過債務合同條款，來限制股利分配，從而保護債權人的權益。4.企業(yè)發(fā)放股票股利會引起每股利潤的下降，從而導致每股市價有可能下跌，因而每位股東所持股票的市場價值總額也將隨之下降。（ ）（2004年）【答案】【解析】若盈利總額和市盈率不變，股票股利發(fā)放不會改變股東持股的市場價值總額。有時股價并不成比例下降，反而可使股票價值相對上升。5.企業(yè)發(fā)放股票股利會引起每股利潤的下降，從而導致每股市價有可能下跌，因而每位股東所持股票的市場價值總額也將隨之下降。（ ）（2004年）【答案】【解析】若盈利總額和市盈率不變，股票股利發(fā)放不會改變股東持股的市場價值總額。有時股價并不成比例下降，反而可使股票價值相對上升。6.在除息日之前，股利權利從屬于股票；從除息日開始，新購入股票的投資者不能分享本次已宣告發(fā)放的股利。（ ）（2007年）【答案】【解析】在除息日，股票的所有權和領取股息的權利分離，股利權利不再從屬于股票，所以在這一天及以后購入公司股票的投資者不能享有已宣布發(fā)放的股利。、7.在其他條件不變的情況下，股票分割會使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，進而降低公司資產(chǎn)負債率。（ ）（2009年）【答案】【解析】股票分割會使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，但并沒有改變公司的權益總額，沒有改變公司的資本結構，公司的資產(chǎn)負債率不變。8.股票分割會使股票的每股市價下降，可以提高股票的流動性。( ) （2013年）【答案】【解析】股票分割會使每股市價降低，買賣該股票所需資金減少，從而可以促進股票的流通和交易。所以，本題的說法是正確的。見教材314頁。四、 計算題1.某公司成立于2003年1月1日，2003年度實現(xiàn)的凈利潤為1000萬元，分配現(xiàn)金股利550萬元，提取盈余公積450萬元（所提盈余公積均已指定用途）。2004年實現(xiàn)的凈利潤為900萬元（不考慮計提法定盈余公積的因素）。2005年計劃增加投資，所需資金為700萬元。假定公司目標資本結構為自有資金占60%，借入資金占40%。要求：（1）在保持目標資本結構的前提下，計算2005年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。（2）在保持目標資本結構的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計算2004年度應分配的現(xiàn)金股利。（3）在不考慮目標資本結構的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計算2004年度應分配的現(xiàn)金股利、可用于2005年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。（4）不考慮目標資本結構的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計算該公司的股利支付率和2004年度應分配的現(xiàn)金股利。（5）假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內部籌資，不考慮目標資本結構，計算在此情況下2004年度應分配的現(xiàn)金股利。（2005年）【答案】（1）2005年投資方案所需的自有資金額=70060=420（萬元）2005年投資方案所需從外部借入的資金額=70040=280（萬元）或者：2005年投資方案所需從外部借入的資金額=700-420=280（萬元）（2）在保持目標資本結構的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：2004年度應分配的現(xiàn)金股利=凈利潤-2005年投資方案所需的自有資金額=900-420=480（萬元）（3）在不考慮目標資本結構的前提下，執(zhí)行固定股利政策：2004年度應分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=550（萬元）可用于2005年投資的留存收益=900-550=350（萬元）2005年投資需要額外籌集的資金額=700-350=350（萬元）（4）在不考慮目標資本結構的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：該公司的股利支付率=550/1000100=552004年度應分配的現(xiàn)金股利=55900=495（萬元）（5）因為公司只能從內部籌資，所以05年的投資需要從04年的凈利潤中留存700萬元，所以2004年度應分配的現(xiàn)金股利=900-700=200（萬元）2.某公司本年實現(xiàn)的凈利潤為500萬元，資產(chǎn)合計5600萬元，當前每股市價10元，年終利潤分配前的股東權益項目資料如下：股本-普通股（每股面值4元，200萬股）800萬元資本公積金320萬元未分配利潤1680萬元所有者權益合計2800萬元要求：計算回答下述互不相關的問題（1）計劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按市價計算，計算完成這一分配方案后的