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私營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)改革開放以來(lái),我國(guó)私人投資辦企業(yè)的積極性空前高漲,私營(yíng)經(jīng)濟(jì)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。私營(yíng)企業(yè)為創(chuàng)造稅收、繁榮經(jīng)濟(jì)、增加就業(yè)等方面作出了一定貢獻(xiàn)。但在私營(yíng)企業(yè)的發(fā)展中也看到,只有少數(shù)企業(yè)能在短時(shí)間內(nèi)完成原始積累,發(fā)展為規(guī)模大、管理規(guī)范、資本雄厚、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大企業(yè),相當(dāng)一部分私營(yíng)企業(yè)處于“高出生與高死亡率”狀態(tài)。影響私營(yíng)企業(yè)發(fā)展的因素很多,既有外部因素,又有內(nèi)部因素,其中企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平是影響其發(fā)展的一個(gè)重要內(nèi)部因素。分析私營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理特征,探索財(cái)務(wù)管理與理財(cái)環(huán)境影響的關(guān)系,有助于提高財(cái)務(wù)管理水平,促進(jìn)私營(yíng)企業(yè)的健康發(fā)展。 一、私營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響因素企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)是受理財(cái)環(huán)境制約的,研究理財(cái)環(huán)境各因素變化對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響(一)宏觀社會(huì)環(huán)境因素的影響宏觀社會(huì)環(huán)境包括國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融市場(chǎng)狀況等。宏觀社會(huì)因素的正面刺激作用是因?yàn)榈胤秸畬?duì)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)鼓勵(lì)態(tài)度更為明顯,地方政府各種優(yōu)化環(huán)境,促進(jìn)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái),經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中的市場(chǎng)化成分進(jìn)一步提高。金融市場(chǎng)進(jìn)一步完善,融資“不以企業(yè)性質(zhì)論長(zhǎng)短,一視同仁”,為私營(yíng)企業(yè)調(diào)節(jié)資金余缺,進(jìn)行資本投資提供便利。稅法和公司法等法規(guī)不以所有制性質(zhì)實(shí)行差別待遇,為私營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)、規(guī)范管理活動(dòng)起到推動(dòng)作用周全執(zhí)行力為小企業(yè)做關(guān)于企業(yè)戰(zhàn)略模式和企業(yè)規(guī)劃。負(fù)面作用包括政府有關(guān)部門對(duì)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)意識(shí)形態(tài)方面排斥力仍大,政府經(jīng)濟(jì)主管部門和執(zhí)法、監(jiān)督部門在掌握政策中對(duì)私營(yíng)企業(yè)“寧左勿右”,“寧緊勿松”,公共經(jīng)濟(jì)資源分配中的差別待遇仍然存在,金融業(yè)的信用貸款仍不向私營(yíng)企業(yè)開放,企業(yè)融資渠道少,融資總量有限。這些負(fù)面影響導(dǎo)致私營(yíng)企業(yè)不敢冒然擴(kuò)大投資,對(duì)外投資也信心不足,宏觀社會(huì)環(huán)境因素的變化,對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的地位職能作用,及活動(dòng)空間有直接影響。 (二)微觀環(huán)境因素的影響私營(yíng)企業(yè)組織形式、結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理水平、業(yè)主及財(cái)務(wù)人員素質(zhì)狀況、企業(yè)文化均影響企業(yè)的財(cái)務(wù)管理發(fā)展。1、組織形式的選擇不同類型的企業(yè),其資本來(lái)源結(jié)構(gòu)不同,企業(yè)所適用的法律方面有所不同和差別,財(cái)務(wù)管理活動(dòng)開展的空間范圍也不同。私營(yíng)企業(yè)選擇有限責(zé)任公司這一組織形式的居多,但大多私營(yíng)企業(yè)是親戚、家族、朋友合辦的企業(yè),這類企業(yè)在建設(shè)初期情義代替規(guī)章制度。企業(yè)組織形式不同,其資本結(jié)構(gòu)也不同,資本結(jié)構(gòu)和組織特點(diǎn)影響企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)督模式和財(cái)務(wù)管理的具體內(nèi)容。 2、業(yè)主素質(zhì)私營(yíng)企業(yè)業(yè)主往往既是投資者又是經(jīng)營(yíng)管理者,他的素質(zhì)高低,直接影響財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的開展。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)取決于業(yè)主在韜略上把握控制、監(jiān)督理財(cái)?shù)乃刭|(zhì)。 3、企業(yè)文化。業(yè)主在企業(yè)文化的形成方面起著極為重要的作用。企業(yè)文化又影響財(cái)務(wù)管理人員選拔使用,財(cái)務(wù)管理職責(zé)權(quán)限及財(cái)務(wù)信息在企業(yè)管理中的披露程度。企業(yè)文化還在一定程度上是吸引和穩(wěn)定財(cái)務(wù)管理人才的重要因素。 4、科技發(fā)展?fàn)顩r。高科技私營(yíng)企業(yè)里,人力資源是企業(yè)的重要資源,企業(yè)的發(fā)展壯大要靠科技創(chuàng)新和管理創(chuàng)新。所以科技發(fā)展?fàn)顩r影響企業(yè)管理機(jī)制和利潤(rùn)分配機(jī)制,也影響財(cái)務(wù)管理的職能作用發(fā)揮。 在客觀和微觀兩方面的影響因素中,微觀因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的刺激作用更大。以下側(cè)重從微觀環(huán)境因素著手,分析不同環(huán)境因素影響了財(cái)務(wù)管理的特征。 二、私營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理特征企業(yè)只有在理財(cái)環(huán)境的各種因素作用下實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)活動(dòng)的協(xié)調(diào)平衡,才能生存和發(fā)展。私營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員的來(lái)源,財(cái)務(wù)監(jiān)控模式方面有共性的一面;但因不同發(fā)展階段,不同層次的私營(yíng)企業(yè)的內(nèi)部環(huán)境因素不同,企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平也不同,呈現(xiàn)著階段性的特征。 (一)小規(guī)模、低層次私營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理特征小規(guī)模私營(yíng)企業(yè)由于投資規(guī)模小,自有資金有限,企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理層次低,產(chǎn)品科技含量。員工素質(zhì)不高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有限。這類企業(yè)的財(cái)務(wù)管理主要有以下特征。 1、憑經(jīng)驗(yàn)決策,財(cái)務(wù)管理地位不高小規(guī)模非科技型私營(yíng)企業(yè),其決策模式主要為經(jīng)驗(yàn)決策。私營(yíng)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)決策方面有著高效率的優(yōu)勢(shì),但決策程序較粗糙,決策所需信息中,相當(dāng)程度仍使用以供銷人員為主體的偶遇式的市場(chǎng)信息收集方式,信息的收集處理利用并無(wú)規(guī)范的規(guī)則,財(cái)務(wù)人員參與收集分析信息極小,決策信息準(zhǔn)確度較差,決策的可靠度低。企業(yè)財(cái)務(wù)管理未受到重視、財(cái)務(wù)管理在業(yè)主以外的管理中影響不大、地位不高。大部分小企業(yè)本配置獨(dú)立的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)或人員,財(cái)務(wù)人員被當(dāng)作“記帳”員,主要負(fù)責(zé)對(duì)外提供財(cái)務(wù)與納稅報(bào)表。 2、財(cái)務(wù)人員業(yè)務(wù)素質(zhì)低,財(cái)務(wù)管理職能作用不大私營(yíng)企業(yè)在發(fā)展初期,人與人的關(guān)系基于血緣關(guān)系和地緣聯(lián)系,對(duì)團(tuán)體以外的人天然的不信任。在財(cái)務(wù)這一敏感部門,“忠誠(chéng)度”成為用人的重要標(biāo)志,無(wú)血緣、鄉(xiāng)緣關(guān)系的財(cái)務(wù)管理能人群體很難與家族勢(shì)力平衡。所以,在小規(guī)模低層次的私營(yíng)企業(yè),真正的財(cái)務(wù)專業(yè)人才很難留住,財(cái)務(wù)人員大多未經(jīng)正規(guī)的專業(yè)培訓(xùn),缺乏財(cái)務(wù)管理的能力,難以為管理高層提供有效的財(cái)務(wù)信息。 3、業(yè)主“說(shuō)了算”,財(cái)務(wù)管理內(nèi)容單一中國(guó)的私營(yíng)企業(yè)在其發(fā)展的初級(jí)階段,表現(xiàn)出個(gè)人專權(quán)和家族控制的特色,80以上的資產(chǎn)集中于創(chuàng)業(yè)者身上,董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理是普遍現(xiàn)象。 企業(yè)的資金籌集、使用由老板說(shuō)了算。權(quán)力集中的家族式的經(jīng)營(yíng),使財(cái)務(wù)管理也高度集中。不少小型私營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理活動(dòng)僅限于財(cái)務(wù)控制,即財(cái)務(wù)部門通過(guò)控制財(cái)務(wù)收支和分析檢查財(cái)務(wù)指標(biāo)完成情況來(lái)監(jiān)督企業(yè)本身的經(jīng)營(yíng)活動(dòng),降低產(chǎn)品成本,增加企業(yè)盈利,協(xié)助業(yè)主實(shí)施財(cái)務(wù)監(jiān)控。 (二)大型、高科技私營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理特征私營(yíng)企業(yè)完成原始積累發(fā)展到一定規(guī)模(資本千萬(wàn)元以上),企業(yè)的發(fā)展順靠科技與管理人才,企業(yè)管理也較國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新快,財(cái)務(wù)管理活動(dòng)呈現(xiàn)著現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理特征。 1、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)明確,財(cái)務(wù)管理受到重視所有制結(jié)構(gòu)決定了私營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)以追逐利潤(rùn)為目標(biāo)。在這一總體目標(biāo)的指導(dǎo)下,企業(yè)的各個(gè)部門包括財(cái)務(wù)管理部門都努力工作,為企業(yè)創(chuàng)造更多的價(jià)值。同時(shí)私營(yíng)企業(yè)資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模后,企業(yè)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)都是面向市場(chǎng)的,財(cái)務(wù)工作也處處體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于企業(yè)資金的籌集和運(yùn)用的深遠(yuǎn)影響。企業(yè)正是通過(guò)財(cái)務(wù)管理的統(tǒng)籌安排和統(tǒng)一協(xié)調(diào)將內(nèi)部形式上相互隔離但內(nèi)容上緊密相關(guān)的各項(xiàng)決策過(guò)程結(jié)合起來(lái),以面對(duì)變幻莫測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境。在這種巨大的外在壓力作用下,私營(yíng)業(yè)主及高層管理者不得不重視財(cái)務(wù)專業(yè)人才的作用,不少大型私營(yíng)企業(yè)專設(shè)的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)并賦予應(yīng)有的權(quán)力和手段,實(shí)現(xiàn)合理籌集資金有效運(yùn)用資金,加強(qiáng)財(cái)務(wù)分析與監(jiān)督的目的。2、激勵(lì)機(jī)制靈活,財(cái)務(wù)管理工作創(chuàng)新不斷在相當(dāng)一部分大型私營(yíng)企業(yè)中,財(cái)務(wù)人才在財(cái)務(wù)管理職位上受到重視,企業(yè)業(yè)主認(rèn)識(shí)到。企業(yè)所需要的不再僅僅是“記帳”的人,而需要理財(cái)能人。加上私營(yíng)企業(yè)在資產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模后,受到更大的外部壓力而需淡化家族色彩,以適應(yīng)嚴(yán)厲的法律,政策環(huán)境和社會(huì)輿論。拋棄“上陣親兄弟,打虎父子兵”的陳腐觀念,超越了家族式經(jīng)營(yíng)的原始積累階段,并以其靈活的人才聘用機(jī)制,在激烈的人才競(jìng)爭(zhēng)中占了先機(jī)。為吸引和穩(wěn)定高水平人才,私營(yíng)企業(yè)在激勵(lì)機(jī)制和企業(yè)文化建設(shè)上下功夫。二些大型、高科技私營(yíng)企業(yè)以“績(jī)效股”、“認(rèn)股權(quán)證”、“年薪”、“津貼”等褒賞企業(yè)有功之臣的激勵(lì)機(jī)制,有效地推動(dòng)了管理人員在管理方面不斷創(chuàng)新,開拓進(jìn)取。財(cái)務(wù)能人不再僅僅是“聽(tīng)老板的話,記好帳,守好財(cái)”那類人,而是精于管理,善于開創(chuàng),敢于提出獨(dú)特的見(jiàn)解,能為企業(yè)發(fā)展出力的專業(yè)人才。財(cái)務(wù)管理工作與國(guó)有企業(yè)相比,少了框框的限制,更容易創(chuàng)新發(fā)展,各種財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理方法手段,更容易被采納適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)觀念,競(jìng)爭(zhēng)觀念,開放觀念更容易被財(cái)務(wù)人員接受。 3、集權(quán)型財(cái)務(wù)管理模式,財(cái)務(wù)控制分析職能突出大型、高科技私營(yíng)企業(yè),通常會(huì)形成一定授權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)制,從而形成業(yè)主以外的管理層,但大部分私營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理仍信奉“穩(wěn)定優(yōu)先、兼顧效率”原則,實(shí)行集權(quán)型管理。 “在企業(yè)統(tǒng)一籌劃。監(jiān)控之下,對(duì)所屬分公司、部門的財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)施有效的管理,并通過(guò)健全的內(nèi)部財(cái)務(wù)管理制度,堵塞漏洞,保證資金安全有效使用。這種高度集權(quán)的管理模式在私營(yíng)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展過(guò)程中起到了統(tǒng)籌規(guī)劃,集中有效財(cái)力開發(fā)產(chǎn)品、搞大項(xiàng)目,占領(lǐng)市場(chǎng),促進(jìn)資本原始積累,制止資金浪費(fèi),確保集團(tuán)資產(chǎn)安全發(fā)揮了積極作用。與此相適應(yīng),企業(yè)財(cái)務(wù)控制和分析職能得到了強(qiáng)化,財(cái)務(wù)管理部門制定控制標(biāo)準(zhǔn),分解落實(shí)財(cái)務(wù)責(zé)任,實(shí)施追蹤控制,及時(shí)調(diào)整誤差,分析產(chǎn)生的差異,為考核評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)活動(dòng)提供信息。同時(shí),公司財(cái)務(wù)人員參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的全過(guò)程,對(duì)企業(yè)的決策和運(yùn)行實(shí)行動(dòng)態(tài)管理和制約,促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲得高速穩(wěn)健的運(yùn)行。 我國(guó)大型私營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作雖然有所改進(jìn),財(cái)務(wù)管理也受到業(yè)主和管理當(dāng)局重視,但從總體上看,仍處于低效率低水平階段。財(cái)務(wù)管理工作與私營(yíng)企業(yè)日益發(fā)展壯大的要求不相適應(yīng)。要使我國(guó)私營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理為企業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展和使企業(yè)具有強(qiáng)壯生命力和優(yōu)越的競(jìng)爭(zhēng)力作出更大貢獻(xiàn),就應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)理財(cái)環(huán)境,突出財(cái)務(wù)管理的戰(zhàn)略地位,健全財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu),并將其放在高層管理的位置上,賦予財(cái)務(wù)管理部門更大的權(quán)力和責(zé)任。要按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的要求,進(jìn)一步轉(zhuǎn)變觀念更新內(nèi)容、轉(zhuǎn)變職能,建立健全財(cái)務(wù)管理人員的激勵(lì)機(jī)制,充分調(diào)動(dòng)管理人員理財(cái)?shù)姆e極性、創(chuàng)造性、采取有效措施切實(shí)提高私營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平。 一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)特性的思辯企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)特性,是指財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)中目標(biāo)要素的內(nèi)在的、固有的、質(zhì)的規(guī)定性。筆者認(rèn)為,從系統(tǒng)論的基本原理來(lái)看,企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)具有以下四個(gè)基本特征: 1.系統(tǒng)性。系統(tǒng)性是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要素對(duì)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)內(nèi)的其他要素及有機(jī)構(gòu)成具有終極導(dǎo)向性。也就是說(shuō),財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿,目標(biāo)的設(shè)置,應(yīng)以系統(tǒng)整體最優(yōu)化為首要原則。因此,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)不僅應(yīng)兼顧利益主體各方的利益,達(dá)到系統(tǒng)最優(yōu)化,而且應(yīng)引導(dǎo)企業(yè)財(cái)務(wù)行為在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)始終服務(wù)于其財(cái)務(wù)管理目標(biāo),避免短期行為的發(fā)生。在各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)模式中,企業(yè)價(jià)值最大化基本符合這一特性;而利潤(rùn)最大化具有短期行為,不符合目標(biāo)終極性,股東財(cái)富最大化僅注重股東利益,也不符合系統(tǒng)最優(yōu)原則。 2.相關(guān)性。相關(guān)性是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)與系統(tǒng)內(nèi)其他要素的范圍及口徑一致、協(xié)調(diào)和有機(jī)關(guān)聯(lián),達(dá)到系統(tǒng)最優(yōu)化目標(biāo)。具體地說(shuō),就是要與企業(yè)理財(cái)主體空間范圍相一致,與企業(yè)所處的理財(cái)環(huán)境相適應(yīng),而且兼顧、協(xié)調(diào)各種利益主體的利益。利潤(rùn)最大化、企業(yè)價(jià)值最大化能夠滿足這一要求。而股東財(cái)富最大化卻混淆了企業(yè)和股東的關(guān)系,一個(gè)理財(cái)主體的財(cái)務(wù)管理是為了實(shí)現(xiàn)另一個(gè)理財(cái)主體的財(cái)富最大化,這從理論上無(wú)法解釋。財(cái)務(wù)管理環(huán)境對(duì)其目標(biāo)模式有重大影響,目前我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度還未真正、完全地建立起來(lái),選擇企業(yè)價(jià)值最大化和利潤(rùn)最大化模式,具有一定的現(xiàn)實(shí)性及可行性;而股東財(cái)富最大化模式僅適合于上市公司,而且只注重股東利益,對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益不夠重視。況且股票價(jià)格受多種因素影響,并非是公司所能完全控制的,把不可控的因素引入理財(cái)目標(biāo),顯然是不合理的。 3.操作性。操作性就是指企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)確定的方法是先進(jìn)可行的,是可以操作的。操作性的關(guān)鍵問(wèn)題在于計(jì)量。利潤(rùn)最大化的目標(biāo)模式操作性較強(qiáng),但沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,具有短期行為的傾向,而股東財(cái)富最大化模式以股票價(jià)格最大化為標(biāo)準(zhǔn),也具有一定的操作性,但相關(guān)性和可行性不強(qiáng)。企業(yè)價(jià)值最大化模式,只能通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估來(lái)確定企業(yè)價(jià)值的大小,并且確認(rèn)成本較高,確認(rèn)時(shí)間、確認(rèn)范圍也受到一定限制。 4.效率性。效率性是指財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的設(shè)置,一定要考慮資金利用的效率,爭(zhēng)取資金利用效率最大化,這不僅有利于財(cái)務(wù)資源的優(yōu)化配置,而且有利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的有效利用。企業(yè)價(jià)值最大化、利潤(rùn)最大化只注重企業(yè)理財(cái)效果的最大化,而沒(méi)有考慮企業(yè)理財(cái)效果與其投入資本的關(guān)系,即理財(cái)效率的問(wèn)題。而股東財(cái)富最大化目標(biāo)模式,雖以每股股價(jià)為標(biāo)準(zhǔn),但不同股票的每股含量在經(jīng)濟(jì)上并不等量,所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)也不同,即換取每股收益的投入量不相同,限制了每股收益及其股價(jià)在公司之間的橫向比較,因此,也難以促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的合理配置。 通過(guò)以上評(píng)述可以看出,上述三種財(cái)務(wù)管理模式均存在著某些方面的缺陷和不足。筆者認(rèn)為,符合這四個(gè)基本特性的企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo),應(yīng)該是企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化。 二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)選擇企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化(mevar)目標(biāo)模式,是指企業(yè)通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng),采取最優(yōu)化的財(cái)務(wù)政策,充分考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)及報(bào)酬的關(guān)系,在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上,追求一定時(shí)間內(nèi)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值(eva)與投入資本(c)之比的最大化。eva是企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值evaebit.(1-t)-kw.c,其中:ebit為息稅前利潤(rùn);t為所得稅率;kw為加權(quán)平均資本成本率;c為企業(yè)投入的平均資本。一般而言,通過(guò)一定技術(shù)性的財(cái)務(wù)調(diào)整,eva可近似等于生息債務(wù)與權(quán)益賬面價(jià)值之和。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率(evar)可通過(guò)下列公式計(jì)量: 上述公式中,evat為第t年企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值;k為與風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的貼現(xiàn)率;ct為第t年企業(yè)的平均資本投入;t為eva和c的具體時(shí)間;n為企業(yè)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)時(shí)間。從上式中可以看出,企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率evar與eva成正比,與k、c成反比。在k、c不變時(shí),eva越大,則evar越大;在eva不變時(shí),k、c越大,則evar越小。若不考慮企業(yè)資本投入c的情況下,k的高低主要由企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小來(lái)決定。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)大時(shí),k就高;當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)小時(shí),k就低。也就是說(shuō),企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值,與預(yù)期的報(bào)酬成正比,與預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)k成反比。從財(cái)務(wù)管理假設(shè)可知,報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)是同增的,報(bào)酬的增加是以企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的增加為代價(jià)的,而風(fēng)險(xiǎn)的增加將會(huì)直接威脅到企業(yè)的生存,企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值只在風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬達(dá)到比較好的均衡時(shí)才能達(dá)到最大。在企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值eva不變時(shí),考慮企業(yè)的資本投入c,就可衡量企業(yè)資本增值的效率。若eva現(xiàn)值越大,而c不變或越小,企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率就趨向最大化;反之亦然。以企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),具有以下優(yōu)點(diǎn): 考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間,并利用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行計(jì)量。而且經(jīng)濟(jì)增加值的一個(gè)重要屬性是投資年度的eva的現(xiàn)值,等于其投資年度的npv(現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值),而未來(lái)的企業(yè)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值之和就是企業(yè)價(jià)值。因此,這一目標(biāo)模式包容了企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)模式。 科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的聯(lián)系。克服了企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值率,預(yù)期未來(lái)利潤(rùn)對(duì)其經(jīng)濟(jì)增加值率的影響作用也會(huì)更大。將經(jīng)濟(jì)增加值的現(xiàn)值與投入資本的現(xiàn)值進(jìn)行比較,可評(píng)價(jià)和分析企業(yè)資本增值的效率。進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理,不僅要正確權(quán)衡報(bào)酬增加與風(fēng)險(xiǎn)增加的得與失,努力實(shí)現(xiàn)二者的最佳平衡,而且必須講究投入資本的增值效率,使企業(yè)價(jià)值最大化的同時(shí),資本增值效率也最大。因此,企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化觀點(diǎn),體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識(shí),是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。 企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化,作為現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)選擇,還具有幾個(gè)明顯的特征,主要可分為以下四點(diǎn):1.企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化不僅擴(kuò)大了考慮問(wèn)題圍,還注重目標(biāo)的兼容性和導(dǎo)向性。現(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為,企業(yè)是多邊契約關(guān)系的總和,各方都有自身利益,共同參與和構(gòu)成企業(yè)的利益制衡機(jī)制。若試圖通過(guò)損壞一方的利益而使另一方獲利,其結(jié)果必然會(huì)導(dǎo)致矛盾沖突,不利于企業(yè)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。而企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值最大化,包容了企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo),具有兼容性的一面。由于企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值(eva)是根據(jù)公式ebit.(1-t)-kw.c來(lái)確定的,以ebit為基礎(chǔ),考慮資本投入及綜合資本成本,要使eva最大化,就必須充分利用財(cái)務(wù)資源,這無(wú)疑都有賴于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的正確導(dǎo)向,而企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化,恰好有利于上述功能要求的實(shí)現(xiàn)。 2.企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化注重財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的相關(guān)性特征??茖W(xué)合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須考慮與企業(yè)有契約關(guān)系各方面的利益。企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增加值,才是企業(yè)增加的財(cái)富。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化是在發(fā)展中考慮經(jīng)濟(jì)問(wèn)題,在企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值的增長(zhǎng)中來(lái)滿足各方利益關(guān)系。從邏輯關(guān)系上看,當(dāng)企業(yè)財(cái)富總額一定時(shí),各方利益是此消彼長(zhǎng)的關(guān)系;而當(dāng)企業(yè)財(cái)富增加后,各種契約關(guān)系人的利益都會(huì)較好地得到滿足,實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的良性循環(huán)。 3.企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化符合優(yōu)化財(cái)務(wù)資源配置,提高經(jīng)濟(jì)資源配置效率的要求。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值是一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo),在考慮資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的前提下,總括地反映投入每一單位資本帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增加值,它是一個(gè)效率性指標(biāo);它不僅反映投入資本的效果,而且反映投入資本的增值效率。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化,不僅要求企業(yè)充分利用財(cái)務(wù)資源,更重要的是優(yōu)化財(cái)務(wù)決策,提高財(cái)務(wù)資源利用效率。因?yàn)?,社?huì)資源通常流向企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化的企業(yè)或行業(yè),這不僅有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化,而且也有利于提高社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源的配置效率。 4.企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化目標(biāo)更具現(xiàn)實(shí)性,符合我國(guó)社會(huì)主義初級(jí)階段的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)情。我國(guó)正逐步建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制,企業(yè)改革也正向建立現(xiàn)代企業(yè)制度逐步邁進(jìn)。但現(xiàn)代企業(yè)制度的建立在我國(guó)有著獨(dú)特的、復(fù)雜的發(fā)展歷程。因此,與國(guó)外企業(yè)相比,在微觀方面,我國(guó)企業(yè)就更加強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)管理的重要地位,提高財(cái)務(wù)資源配置效率,最終達(dá)到企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化。同時(shí)應(yīng)強(qiáng)調(diào)職工的利益與權(quán)利,強(qiáng)調(diào)資本的保值增值,強(qiáng)調(diào)社會(huì)財(cái)富的積累,強(qiáng)調(diào)各方利益的協(xié)調(diào),實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展和共同富裕。在市場(chǎng)作用方面和宏觀調(diào)控方面,要重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)作用,同時(shí)必須強(qiáng)化宏觀調(diào)控,規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),提高社會(huì)資源配置的效率。所以,在選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí),僅僅局限于股東這一利益主體是不符合我國(guó)國(guó)情的;選擇企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo),也未體現(xiàn)出資源配置效率性的要求。而只有企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值率最大化,才是符合社會(huì)主義初級(jí)階段的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)的、最優(yōu)的、最現(xiàn)實(shí)的選擇。【唯美句子】 走累的時(shí)候,我就到升國(guó)旗哪里的一角臺(tái)階坐下,雙手撫膝,再閉眼,讓心靈受到陽(yáng)光的洗滌。懶洋洋的幸福。頂 3 收藏 2【唯美句子】 一個(gè)人踮著腳尖,在窄窄的跑道白線上走,走到很遠(yuǎn)的地方又走回來(lái)。陽(yáng)光很好,溫暖,柔和。漫天的安靜。頂 7 收藏 7【唯美句子】 清風(fēng)飄然,秋水緩淌。一絲云起,一片葉落,剔透生命的空靈。輕輕用手觸摸,就點(diǎn)碎了河面的臉。落葉舞步婀娜不肯去,是眷戀,是裝點(diǎn)?瞬間回眸,點(diǎn)亮了生命精彩。頂 11 收藏 9【唯美句子】 幾只從南方歸來(lái)的燕子,輕盈的飛來(lái)飛去,“幾處早鶯爭(zhēng)暖樹,誰(shuí)家新燕啄春泥,”其樂(lè)融融的山林氣息,與世無(wú)爭(zhēng)的世外桃源,讓人心曠神怡。頂 0 收藏 2【唯美句子】 流年清淺,歲月輪轉(zhuǎn),或許是冬天太過(guò)漫長(zhǎng),當(dāng)一夜春風(fēng)吹開萬(wàn)里柳時(shí),心情也似乎開朗了許多,在一個(gè)風(fēng)輕云淡的早晨,踏著初春的陽(yáng)光,漫步在碧柳垂青的小河邊,看小河的流水因?yàn)榻忾_了冰凍而歡快的流淌, 清澈見(jiàn)底的的河水,可以數(shù)得清河底的鵝軟石,偶爾掠過(guò)水面的水鳥,讓小河蕩起一層層的漣漪。河岸換上綠色的新裝,剛剛睡醒的各種各樣的花花草草,悄悄的露出了嫩芽,這兒一叢,那兒一簇,好像是交頭接耳的議論著些什么,又好象是在偷偷地說(shuō)著悄悄話。頂 3 收藏 4【唯美句子】 喜歡海子寫的面朝大海春暖花開,不僅僅是因?yàn)槲蚁矚g看海,還喜歡詩(shī)人筆下的意境,每當(dāng)夜深人靜時(shí),放一曲純音樂(lè),品一盞茶,在腦海中搜尋詩(shī)中的恬淡閑適。在春暖花開時(shí),身著一身素衣,站在清風(fēng)拂柳,蝶舞翩躚的百花叢中,輕吹一葉豎笛,放眼碧波萬(wàn)里,海鷗,沙灘,還有揚(yáng)帆在落日下的古船,在心曠神怡中,做一簾紅塵的幽夢(mèng)。頂 0 收藏 2【唯美句子】 繁華如三千東流水,你只在乎閑云野鶴般的采菊東籬、身心自由,置身置靈魂于曠野,高聲吟唱著屬于自己的歌,悠悠然永遠(yuǎn)地成為一個(gè)真真正正的淡泊名利、鄙棄功名利祿的隱者。頂 1 收藏 3【唯美句子】 世俗名利和青山綠水之間,你選擇了淡泊明志,持竿垂釣碧泉綠潭;權(quán)力富貴和草舍茅廬之間,你選擇了寧?kù)o致遠(yuǎn),曉夢(mèng)翩躚姹紫嫣紅。頂 2 收藏 3【唯美句子】 那是一株清香的無(wú)名花,我看到了它在春風(fēng)夏雨中風(fēng)姿綽約的模樣,可突如其來(lái)的秋雨,無(wú)情的打落了它美麗的花瓣,看著它在空谷中獨(dú)自凋零,我莫名其妙的心痛,像針椎一樣的痛。秋雨,你為何如此殘忍,為何不懂得憐香惜玉,我伸出顫抖的雙手,將散落在泥土里的花瓣捧在手心。頂 4 收藏 5【唯美句子】 滴答滴答,疏疏落落的秋雨,趕著時(shí)間的腳步,嘩啦啦的下起來(lái)。聽(tīng)著雨水輕輕地敲擊著微薄的玻璃窗,不知不覺(jué),我像是被催眠了一樣,漸漸的進(jìn)入了夢(mèng)鄉(xiāng)。頂 3 收藏 5【唯美句子】 在這極致的悲傷里,我看到了世間最美的愛(ài),可誰(shuí)又能明白,此刻的我是悲傷還是歡喜,也許只有那撥動(dòng)我心弦的秋季,才知道潛藏在我心中的眼淚。頂 4 收藏 3【唯美句子】 看著此情此景,我細(xì)細(xì)地聆聽(tīng)。像是聽(tīng)到了落葉的呢喃,秋風(fēng)的柔軟,在這極短的瞬間,他們一起訴說(shuō)著最美的愛(ài)戀,演繹著永恒的癡纏。當(dāng)落葉安詳?shù)奶稍诖蟮?,露出幸福的模樣,你看,它多像一個(gè)進(jìn)入夢(mèng)鄉(xiāng)的孩子。突然發(fā)現(xiàn),秋風(fēng)并非是想象中的劊子手,原來(lái)它只是在葉子生命的最后一刻,讓它體會(huì)到愛(ài)的纏綿,飛翔的滋味。頂 1 收藏 1【唯美句子】 很感謝那些耐心回答我的人,公交上那個(gè)姐姐,還有那位大叔,我不知道他們是不是本地人,但我們遇到的一個(gè)交警協(xié)管,一位頭發(fā)花白的大姐,她是上海本地人,很和善,并不像有些人說(shuō)的上海人很排外。事實(shí)上,什么都不是絕對(duì)的。頂 2 收藏 0【唯美句子】 我嗅到濃郁的香奈爾,卻也被那種陌生嗆了一鼻。也許,我卻不知道,那時(shí)的感受了。那里沒(méi)有那么美好,沒(méi)有安全感,歸屬感。我想要的自由呢,不完全地體驗(yàn)到了。頂 2 收藏 1【唯美句子】 那些繁華的都市,車水馬龍,燈紅酒綠,流光溢彩,卻充斥著一種悲哀,浮夸。我看到各種奢華,卻也看到各種卑微,我看到友善親和,也看到暴躁粗魯,我看到金光熠【優(yōu)美語(yǔ)句】 踏過(guò)一片海,用博識(shí)的學(xué)問(wèn)激起片片微瀾;采過(guò)一叢花,正在聰慧的碰碰外送來(lái)縷縷清噴鼻;無(wú)過(guò)一個(gè)夢(mèng),決定從那里啟程。頂 0 收藏 0【優(yōu)美語(yǔ)句】 人生如一本書,應(yīng)該多一些精彩的細(xì)節(jié),少一些乏味的字眼;人生如一支歌,應(yīng)該多一些昂揚(yáng)的旋律,少一些憂傷的音符;人生如一幅畫,應(yīng)該多一些亮麗的色彩,少一些灰暗的色調(diào)。 頂 0 收藏 0【優(yōu)美語(yǔ)句】 母愛(ài)是一滴甘露,親吻干涸的泥土,它用細(xì)雨的溫情,用鉆石的堅(jiān)毅,期待著閃著碎光的泥土的肥沃;母愛(ài)不是人生中的一個(gè)凝固點(diǎn),而是一條流動(dòng)的河,這條河造就了我們生命中美麗的情感之景。 頂 0 收藏 0【優(yōu)美語(yǔ)句】 生活如海,寬容作舟,泛舟于海,方知海之寬闊;生活如山,寬容為徑,循徑登山,方知山之高大;生活如歌,寬容是曲,和曲而歌,方知歌之動(dòng)聽(tīng)。 頂 0 收藏 0【優(yōu)美語(yǔ)句】 母愛(ài)就是一幅山水畫,洗去鉛華雕飾,留下清新自然;母愛(ài)就象一首深情的歌,婉轉(zhuǎn)悠揚(yáng),輕吟淺唱;母愛(ài)就是一陣和煦的風(fēng),吹去朔雪紛飛,帶來(lái)春光無(wú)限。 頂 0 收藏 0【優(yōu)美語(yǔ)句】 努力奮斗,天空依舊美麗,夢(mèng)想仍然純真,放飛自我,勇敢地飛翔于夢(mèng)想的天空,相信自己一定做得更好。 頂 0 收藏 0【優(yōu)美語(yǔ)句】 品味生活,完善人性。存在就是機(jī)會(huì),思考才能提高。人需要不斷打碎自己,更應(yīng)該重新組裝自己。頂 0 收藏 0【優(yōu)美語(yǔ)句】 母愛(ài)是一縷陽(yáng)光,讓你的心靈即使在寒冷的冬天也能感到溫暖如春;母愛(ài)是一泓清泉,讓你的情感即使蒙上歲月的風(fēng)塵依然純潔明凈。 頂 0 收藏 0【優(yōu)美語(yǔ)句】 母愛(ài)是溫暖心靈的太陽(yáng);母愛(ài)是滋潤(rùn)心靈的雨露;母愛(ài)是灌溉心靈的沃土;母愛(ài)是美化心靈的彩虹。 頂 0 收藏 0【優(yōu)美語(yǔ)句】 一輪金色的光圈印在海面,夕陽(yáng)將最后的輝煌撒向了大海,海平面波光瀲滟,金光閃閃,夕陽(yáng)下的海水讓最后一絲藍(lán)也帶著感動(dòng)。溫和的海水輕輕地拍打著我的腳踝,我張開雙臂擁抱最溫馨的時(shí)刻我愛(ài)大海寬廣的胸懷,無(wú)論多大的風(fēng)浪,她都可以攬入懷中;無(wú)論多少風(fēng)雨,都無(wú)法將她擊垮;無(wú)論多少河流,她都可以容納;我愿做一只填海的燕,填平她的波濤翻滾,填平她的洶涌憤怒,只留下平靜、柔和的海面?!疚谰渥印?走累的時(shí)候,我就到升國(guó)旗哪里的一角臺(tái)階坐下,雙手撫膝,再閉眼,讓心靈受到陽(yáng)光的洗滌。懶洋洋的幸福。頂 3 收藏 2【唯美句子】 一個(gè)人踮著腳尖,在窄窄的跑道白線上走,走到很遠(yuǎn)的地方又走回來(lái)。陽(yáng)光很好,溫暖,柔和。漫天的安靜。頂 7 收藏 7【唯美句子】 清風(fēng)飄然,秋水緩淌。一絲云起,一片葉落,剔透生命的空靈。輕輕用手觸摸,就點(diǎn)碎了河面的臉。落葉舞步婀娜不肯去,是眷戀,是裝點(diǎn)?瞬間回眸,點(diǎn)亮了生命精彩。頂 11 收藏 9【唯美句子】 幾只從南方歸來(lái)的燕子,輕盈的飛來(lái)飛去,“幾處早鶯爭(zhēng)暖樹,誰(shuí)家新燕啄春泥,”其樂(lè)融融的山林氣息,與世無(wú)爭(zhēng)的世外桃源,讓人心曠神怡。頂 0 收藏 2【唯美句子】 流年清淺,歲月輪轉(zhuǎn),或許是冬天太過(guò)漫長(zhǎng),當(dāng)一夜春風(fēng)吹開萬(wàn)里柳時(shí),心情也似乎開朗了許多,在一個(gè)風(fēng)輕云淡的早晨,踏著初春的陽(yáng)光,漫步在碧柳垂青的小河邊,看小河的流水因?yàn)榻忾_了冰凍而歡快的流淌, 清澈見(jiàn)底的的河水,可以數(shù)得清河底的鵝軟石,偶爾掠過(guò)水面的水鳥,讓小河蕩起一層層的漣漪。河岸換上綠色的新裝,剛剛睡醒的各種各樣的花花草草,悄悄的露出了嫩芽,這兒一叢,那兒一簇,好像是交頭接耳的議論著些什么,又好象是在偷偷地說(shuō)著悄悄話。頂 3 收藏 4【唯美句子】 喜歡海子寫的面朝大海春暖花開,不僅僅是因?yàn)槲蚁矚g看海,還喜歡詩(shī)人筆下的意境,每當(dāng)夜深人靜時(shí),放一曲純音樂(lè),品一盞茶,在腦海中搜尋詩(shī)中的恬淡閑適。在春暖花開時(shí),身著一身素衣,站在清風(fēng)拂柳,蝶舞翩躚的百花叢中,輕吹一葉豎笛,放眼碧波萬(wàn)里,海鷗,沙灘,還有揚(yáng)帆在落日下的古船,在心曠神怡中,做一簾紅塵的幽夢(mèng)。頂 0 收藏 2【唯美句子】 繁華如三千東流水,你只在乎閑云野鶴般的采菊東籬、身心自由,置身置靈魂于曠野,高聲吟唱著屬于自己的歌,悠悠然永遠(yuǎn)地成為一個(gè)真真正正的淡泊名利、鄙棄功名利祿的隱者。頂 1 收藏 3【唯美句子】 世俗名利和青山綠水之間,你選擇了淡泊明志,持竿垂釣碧泉綠潭;權(quán)力富貴和草舍茅廬之間,你選擇了寧?kù)o致遠(yuǎn),曉夢(mèng)翩躚姹紫嫣紅。頂 2 收藏 3【唯美句子】 那是一株清香的無(wú)名花,我看到了它在春風(fēng)夏雨中風(fēng)姿綽約的模樣,可突如其來(lái)的秋雨,無(wú)情的打落了它美麗的花瓣,看著它在空谷中獨(dú)自凋零,我莫名其妙的心痛,像針椎一樣的痛。秋雨,你為何如此殘忍,為何不懂得憐香惜玉,我伸出顫抖的雙手,將散落在泥土里的花瓣捧在手心。頂 4 收藏 5【唯美句子】 滴答滴答,疏疏落落的秋雨,趕著時(shí)間的腳步,嘩啦啦的下起來(lái)。聽(tīng)著雨水輕輕地敲擊著微薄的玻璃窗,不知不覺(jué),我像是被催眠了一樣,漸漸的進(jìn)入了夢(mèng)鄉(xiāng)。頂 3 收藏 5【唯美句子】 在這極致的悲傷里,我看到了世間最美的愛(ài),可誰(shuí)又能明白,此刻的我是悲傷還是歡喜,也許只有那撥動(dòng)我心弦的秋季,才知道潛藏在我心中的眼淚。頂 4 收藏 3【唯美句子】 看著此情此景,我細(xì)細(xì)地聆聽(tīng)。像是聽(tīng)到了落葉的呢喃,秋風(fēng)的柔軟,在這極短的瞬間,他們一起訴說(shuō)著最美的愛(ài)戀,演繹著永恒的癡纏。當(dāng)落葉安詳?shù)奶稍诖蟮?,露出幸福的模樣,你看,它多像一個(gè)進(jìn)入夢(mèng)鄉(xiāng)的孩子。突然發(fā)現(xiàn),秋
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