中小藥企如何玩轉(zhuǎn)資本魔方.doc

中小藥企如何玩轉(zhuǎn)資本魔方 千年興替，萬物紛紜，我國的醫(yī)藥行業(yè)也不甘寂寞。先是處方藥與非處方藥分類管理辦法伴隨著2000年的元旦鐘聲而正式付諸實施，然后是2000年6月國家基本醫(yī)療保險藥品目錄立式出臺，0TC（非處方藥）行業(yè)成為市場新亮點，緊接著國家計委又對部分化學藥品和生物藥品價格連砍三板斧。一舉點燃了制藥企業(yè)的價格戰(zhàn)。面對著政策而和市場面應接不暇的重大變化，我國的醫(yī)藥行業(yè)以資本市場為核心平臺掀起廠轟轟烈烈的大重組浪潮，拉開了醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和組織整合的序幕。2001年的春天，“十五”規(guī)劃付諸實施，其中特別強調(diào)了醫(yī)藥行業(yè)要培養(yǎng)技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢，加速中國內(nèi)制藥大國向制藥強國的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，加強制藥企業(yè)間的分工合作，發(fā)展大公司、大集團、大醫(yī)藥格局，鼓勵醫(yī)藥企業(yè)間的收購、兼并和聯(lián)合。這一明確的政策導向顯然是通過醫(yī)藥行業(yè)要素重組提前消化“入世”壓力的未雨綢繆之舉。在中美兩國就中國加入WTO所簽署的協(xié)議中，與醫(yī)藥行業(yè)相關(guān)的承諾涉及到藥品知識產(chǎn)權(quán)的保護和進日藥品關(guān)稅的降低，因此“入世”對國內(nèi)化學制藥、生物制藥兩個子行業(yè)沖擊較大，大部分規(guī)模小、技術(shù)水平低、重復生產(chǎn)型的化學與生物制藥企業(yè)將在競爭大潮中逐步遭到淘汰，而那些具有獨立知識產(chǎn)權(quán)、生產(chǎn)上規(guī)模、營銷網(wǎng)絡(luò)發(fā)達的企業(yè)將在日益嚴峻的市場條件下獲得更好的生存和發(fā)展。由此可見，要想成功應對跨國醫(yī)藥公司的競爭，尋求國際市場范圍內(nèi)的競爭優(yōu)勢，我國的醫(yī)藥企業(yè)必需立足國情，把握新的游戲規(guī)則，利用資本市場開展資本運營，通過要素重組或做大做強，或做奇做精，主動拓展新形勢下的生存空間。這一點對于國內(nèi)的中小醫(yī)藥企業(yè)尤為重要，它們既面臨著眼前國內(nèi)大制藥企業(yè)的競爭，又要應對未來跨國醫(yī)藥公司的挑戰(zhàn)，可謂水深火熱。目前看來，積極開展資本運作，通過上市、收購、重組增強核心競爭力、技術(shù)開發(fā)實力和市場控制。途徑之一：創(chuàng)業(yè)板上市。創(chuàng)業(yè)板市場作為風險投資退出和再循環(huán)的重要渠道，可以為各種尖端科技領(lǐng)域集中資源，提供發(fā)展機會。創(chuàng)業(yè)板市場的推出將為許多新興生物技術(shù)公司提供發(fā)展平臺，中小制藥企業(yè)也可借此加大科研力度，提高技術(shù)含量，儲備新產(chǎn)品梯隊，突破常年制約我國生物醫(yī)藥技術(shù)進步的體制和資金瓶頸。根據(jù)2000年10月公布的“238家申請在創(chuàng)業(yè)板上市公司名單”，廣州市香雪制藥股份有限公司、上海滔滔轉(zhuǎn)基因工程股份有限公司、北京沃華生物科技股份有限公司等為數(shù)不少的中小型生物藥、中成藥企業(yè)均榜上有名，機制規(guī)范而靈活的創(chuàng)業(yè)板無疑是中小藥企的福音。途徑之二，主板上市。雖然滬深兩市主板在注冊資本、盈利狀況等方面對于公司上市的限制條件較高，但是在創(chuàng)業(yè)板開鑼之日遙遙無期的現(xiàn)實條件下，王板上市自然是再好不過的選擇。今年3月19日，康美藥業(yè)（600518）公司在上交所成功上市。康美藥業(yè)于1997年發(fā)起設(shè)立，以藥品制劑和生物工程為主導產(chǎn)業(yè)，公司主要產(chǎn)品包括康美絡(luò)欣平、氨酸偽麻片（摩美利樂）、阿莫西林膠囊、諾氟沙星膠囊、甲硝硅片、以及生化類藥ATP腸溶片和肌著片等，是一家通過“雙高”認證的國家重點高新技術(shù)企業(yè)。從股本結(jié)構(gòu)上看，公司總股本7080萬股，流通盤1800萬股，是典型的中小型企業(yè)，而且第一、二大股東選人代表均為馬興田，實質(zhì)為一家家族式控股企業(yè)。康美藥業(yè)通過上市募集了大約2.2億元，強有力地支持了公司藥物研究所的新藥研發(fā)工作，形成暢銷一批、生產(chǎn)一批、儲備一批、研制一批、論證立項一批的良性循環(huán)。隨著股份公司上市核準制的逐步實施，類似于康類藥業(yè)這樣的主板上市機會將越來越多地降臨到小而精的醫(yī)藥企業(yè)頭上。途徑之三，橫向兼并。中小藥企主動加盟到大型醫(yī)藥上市公司的旗下，將自己的小舟靠上對方的巨艦也是抵御市場風浪的有效途徑。例如2000年10月，四川省樂山市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司將所持有的四川長征制藥有限公司國家股8430萬股，作價3000萬元轉(zhuǎn)讓給藍籌級的醫(yī)藥上市公司三九集團（0999），后者以6575的比例成功并購長征制藥，此次并購涉及總資產(chǎn)5個多億，是中國醫(yī)藥工業(yè)最大的重量級收購。被兼并的長征制藥廠，是國家在西南地區(qū)重要的抗生素生產(chǎn)基地，曾是中國醫(yī)藥企業(yè)的前十強，而三九集團是中成藥的龍頭企業(yè)，三九也會把化學藥上的好產(chǎn)品拿到長征制藥廠來生產(chǎn)，實現(xiàn)了各自的競爭力增效。自80年代末以來，國內(nèi)已有40多家中小型制藥企業(yè)被三九集團兼并，成功率達80以上，抱成團的三九醫(yī)藥打算通過橫向兼并的集團化道路在15年內(nèi)問鼎世界500強。途徑之四，借殼上市。直接融資的低廉成本導致了眾多的國內(nèi)股份公司排起長隊爭取上市資格，僧多粥少的現(xiàn)實自然使上市資格成為價值不菲的“殼”資源。對于木少中小醫(yī)藥企業(yè)來說，主板或創(chuàng)業(yè)板直接上市之路崎嶇難行，既有排隊等待的時間成本，又有難以逾越的上市資格要求，因此收購現(xiàn)有上市公司的“殼”資源，或者被上市公司收購而借殼上市不失為事半功倍的資本運營之道，2000年蓋天力制藥公司借殼上市就是頗有借鑒意義的一例。江蘇啟東蓋天力制藥股份有限公司設(shè)立于1994年，2000年該公司總資產(chǎn)達到310億元，凈資產(chǎn)082億元，公司總股本3000萬股。蓋天力公司主要經(jīng)營醫(yī)藥制劑、原料及保健品，目前可年產(chǎn)片劑25億片、小針劑1.5億支、沖劑8000萬包、膠囊劑15億粒、輸液500萬瓶、糖漿劑500萬瓶，其主導產(chǎn)品“蓋天力”、“白加黑”在國內(nèi)制藥行業(yè)享有較高知名度，為江蘇省著名商標。為了不斷通過自身的發(fā)展和資本市場一切有利機會壯大自己，蓋天力公司把80的股權(quán)賣給了上市公司東盛科技（600771），借助對方的上市資源和人才、管理、銷售網(wǎng)絡(luò)等方面的優(yōu)勢，實現(xiàn)強強聯(lián)合，稱霸一方。途徑之五，戰(zhàn)略聯(lián)盟。戰(zhàn)略聯(lián)盟是西方發(fā)達國家近年比較盛行的一種同行企業(yè)間的合作方式，2000年11月，紫光生物（原古漢集團）、浙江醫(yī)藥（600216）和百科藥業(yè)（0627）三家上市公司共同發(fā)起設(shè)立“清華紫光醫(yī)藥聯(lián)盟”，這一舉措開創(chuàng)了我國醫(yī)藥業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟的先河，對非上市的中小醫(yī)藥企業(yè)展開不涉及產(chǎn)權(quán)關(guān)系的深度合作同樣具有啟發(fā)意義。這個聯(lián)盟不僅注重成員企業(yè)在技術(shù)、生產(chǎn)和營銷等產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節(jié)的會作，而且還涉及到聯(lián)盟成員企業(yè)在資本運營方面的合作，如融資時互為戰(zhàn)略投資人、貸款時相互擔保、股權(quán)融合建立新集團和共同投資建立新企業(yè)或聯(lián)合戰(zhàn)略投資等。因此，這種聯(lián)盟形式突破了原來行業(yè)聯(lián)盟單純的價格聯(lián)盟模式，形成了從產(chǎn)業(yè)分工到資本運營的深層次合作，標志著國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)第一家真正的醫(yī)藥聯(lián)盟的出現(xiàn)。“清華派”同氣連枝，自然可以有效整合三資源優(yōu)勢，從而實現(xiàn)資源的最大效用，并求得整體市場競爭力的提升和經(jīng)濟利益的最大化。應該說，作為關(guān)系到國計民生的重要行業(yè)，醫(yī)藥業(yè)是我國市場競爭力較強的行業(yè)，但是，我們又不能不看到，我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)已進入典型的過剩經(jīng)濟時代，當然這種過剩是一種結(jié)構(gòu)過剩，即大量的低水平重復投資所造成的低檔次產(chǎn)品的過剩。全國目前有6700多家制藥企業(yè)，片劑、膠囊、輸液、粉針和水針的設(shè)備利用率均不足50人大量產(chǎn)品處于惡性競爭狀態(tài)，企業(yè)利潤率逐年下降。在流通領(lǐng)域，由于體制以及管理方面的原因，存在嚴重的秩序混亂、折扣過多過大，回扣現(xiàn)象嚴重等諸多弊端，并導致整個藥價虛高，市場有效需求木足。而且，我國新藥研究水平和條件與發(fā)達國家相比還存在較大距離，而WTO的挑戰(zhàn)書又擺到了家門口，這樣一來，數(shù)量多、規(guī)