鞍鋼償債能力分析

鞍鋼償債能力分析：摘要：鋼鐵工業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，是國家經(jīng)濟(jì)水平和綜合國力的重要標(biāo)志，鋼鐵發(fā)展直接影響著與其相關(guān)的國防工業(yè)及建筑、機(jī)械、造船、汽車、家電等行業(yè)。隨著國際產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和中國國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，中國鋼鐵工業(yè)取得了巨大成就。我國是鋼鐵生產(chǎn)和消費(fèi)大國，粗鋼產(chǎn)量連續(xù)13年居世界第一。進(jìn)入21世紀(jì)以來，我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，粗鋼產(chǎn)量年均增長(zhǎng)21.1%。2010年第一季度，我國鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)雙增長(zhǎng)，回升趨勢(shì)非常明顯。鋼鐵行業(yè)的發(fā)展方式由粗放型逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榧s型，正在提高全行業(yè)發(fā)展的質(zhì)量和效益。經(jīng)過多年發(fā)展，中國鋼鐵工業(yè)不僅在數(shù)量上快速增長(zhǎng)，而且在品種質(zhì)量、裝備水平、技術(shù)經(jīng)濟(jì)、節(jié)能環(huán)保等諸多方面都取得了很大的進(jìn)步，形成了一大批具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的鋼鐵企業(yè)。中國鋼鐵工業(yè)不僅為中國國民經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展做出了重大貢獻(xiàn)，也為世界經(jīng)濟(jì)的繁榮和世界鋼鐵工業(yè)的發(fā)展起到積極的促進(jìn)作用。本文結(jié)合鞍鋼集團(tuán)2007年到2011年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表；將相關(guān)的重要指標(biāo)進(jìn)行比較，對(duì)鞍鋼集團(tuán)的償債能力（短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力）進(jìn)行了分析。償債能力短期償債能力長(zhǎng)期償債能力一、 公司簡(jiǎn)介鞍鋼股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“公司”）于1997年5月8日由鞍山鋼鐵集團(tuán)公司獨(dú)家發(fā)起設(shè)立，并分別在深圳證券交易所（股票代碼：000898）和香港聯(lián)合交易所掛牌上市（股票代碼：0347）。公司注冊(cè)資本為72.34億元，2008年?duì)I業(yè)收入為796億元，2008年末總資產(chǎn)為921億元，凈資產(chǎn)為531億元。公司擁有焦化、燒結(jié)、煉鐵、煉鋼、軋鋼等整套現(xiàn)代化鋼鐵生產(chǎn)工藝流程及相關(guān)配套設(shè)施，并擁有了與之配套的能源動(dòng)力系統(tǒng)；產(chǎn)品涵蓋了熱軋板、冷軋板、鍍鋅板及彩涂板、中厚板、大型材、線材、無縫鋼管、冷軋硅鋼等鋼鐵產(chǎn)品系列，廣泛用于汽車、家電、機(jī)械造、造船、鐵路建設(shè)等領(lǐng)域。2008年公司生產(chǎn)鐵1607.82萬噸，生產(chǎn)鋼1599.69萬噸，生產(chǎn)鋼材1498.49萬噸。公司生產(chǎn)工藝和技術(shù)裝備達(dá)到國際先進(jìn)水平，已通過ISO9001質(zhì)量管理體系、ISO14001環(huán)境管理體系和GB/T28001職業(yè)健康安全管理體系認(rèn)證。公司的主導(dǎo)產(chǎn)品汽車板、冷軋硅鋼、管線鋼、石油管、集裝箱用鋼板、造船板、鐵路用鋼的產(chǎn)品實(shí)物質(zhì)量達(dá)到國際先進(jìn)水平，“鞍鋼”牌鐵路用鋼、集裝箱用鋼板和造船板已獲得“中國名牌產(chǎn)品”稱號(hào)。二、償債能力分析償債能力是企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面，通過這種分析可以解釋企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)管理人員、企業(yè)債權(quán)人及投資者都十分重視企業(yè)的償債能力。由于債務(wù)按到期時(shí)間分為短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)，所以償債能力分析也分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析兩部分。短期償債能力是指企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債及時(shí)足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當(dāng)前財(cái)務(wù)能力，特別是流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力的主要指標(biāo)。而反映企業(yè)短期償債能力的財(cái)務(wù)比率主要是營(yíng)運(yùn)資本、流動(dòng)比率速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。1、 營(yíng)運(yùn)資本營(yíng)運(yùn)資本是指流動(dòng)資產(chǎn)超過流動(dòng)負(fù)債的部分，表示公司的流動(dòng)資產(chǎn)在償還全部流動(dòng)負(fù)債后還有多少剩余公式：營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債公式：營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債鞍鋼營(yíng)運(yùn)資本計(jì)算表表1-1單位：百萬元名稱年度2007年200 8年200 9年20 10年2011年流動(dòng)資產(chǎn)3011519913214162744825250流動(dòng)負(fù)債1995721323324353217432526營(yíng)運(yùn)資本10140-1410-11019-4726-7276分析：由表可知，鞍鋼除2007年流動(dòng)資產(chǎn)抵補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債后有一定的剩余外，其余四（20082011）年流動(dòng)資產(chǎn)均不能抵補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債。從營(yíng)運(yùn)資本的角度來看，說明公司的短期償債能力沒有很好的保障，而且營(yíng)運(yùn)資本呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，從此指標(biāo)看來，鞍鋼股份這五年的短期償債能力不容樂觀。2、 流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，主要體現(xiàn)出企業(yè)償付短期債務(wù)的能力。表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債鞍鋼流動(dòng)比率計(jì)算表表1-2單位：萬元名稱年度2007年200 8年200 9年20 10年2011年流動(dòng)資產(chǎn)3011519913214162744825250流動(dòng)負(fù)債1995721323324353217432526流動(dòng)比率 1.51 0.94 0.68 0.850.78分析：由表1-2可知，從流動(dòng)比率的數(shù)值來看該公司短期償債能力較弱；從發(fā)展趨勢(shì)來看，該公司流動(dòng)比率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，表明短期償債能力在減弱。鞍鋼2007年的流動(dòng)比率為1.51，短期償債能力較好；2008年僅為0.94，較上年同期下降0.57，表明短期償債能力減弱，從2008年起，流動(dòng)比率逐年下降，表明短期償債能力較弱。分析具體原因，主要是由于流動(dòng)資產(chǎn)減少，流動(dòng)負(fù)債增加所引起的。3、速動(dòng)比率分析 速動(dòng)比率是指企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失等后的余額，包括貨幣資金、短期投資和應(yīng)收賬款等。由此可以看出速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱的不穩(wěn)定資產(chǎn)，因此，速動(dòng)比率較之流動(dòng)比率能夠更加準(zhǔn)確、可靠的評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及其短期償債能力。 公式：速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債鞍鋼速動(dòng)比率計(jì)算表表1-3 單位：萬元 名稱年度2007年200 8年200 9年20 10年2011年流動(dòng)資產(chǎn)3011519913214162744825250存貨預(yù)付賬款待攤費(fèi)用其他流動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率1.070.450.380.490.38分析：由表1-3可知，從速動(dòng)比率的數(shù)值看，該公司短期償債能力較弱；從發(fā)展趨勢(shì)來看，該公司的速動(dòng)比率數(shù)值偏低，說明短期償債能力已經(jīng)出現(xiàn)一些危險(xiǎn)癥狀。該公司2011年速動(dòng)比率僅為0.38，究其原因，在流動(dòng)資產(chǎn)中，存貨所占的比例很大，造成企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)急劇下降，速動(dòng)比率所呈現(xiàn)得這種下降趨勢(shì)，將對(duì)企業(yè)的短期償債能力產(chǎn)生負(fù)面影響，不利于企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)。4、現(xiàn)金比率分析 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量通流動(dòng)負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當(dāng)期償付短期債務(wù)的能力。 公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn))流動(dòng)負(fù)債鞍鋼現(xiàn)金比率計(jì)算表 表1-4 單位：百萬元名稱年度2007年200 8年200 9年20 10年2011年現(xiàn)金類資產(chǎn)77332914113825421183流動(dòng)負(fù)債1995721323324353217432526現(xiàn)金比率0.39.0.140.040.080.04分析：由表1-4可知，該企業(yè)的現(xiàn)金比率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說明企業(yè)的直接償付能力在下降，也可能是企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的利用率提高。 短期償債能力分析表表1-5 單位：萬元分析：根據(jù)圖表數(shù)字可知，從2007年到2011年，鞍鋼的流動(dòng)資產(chǎn)從30,115百萬元下降到25,250百萬元，流動(dòng)負(fù)債從9,975百萬元增長(zhǎng)到32，526百萬元，其增長(zhǎng)速度要比流動(dòng)資產(chǎn)快，因而流動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)。一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)達(dá)到2：1以上。鞍鋼的流動(dòng)比率在0.7到1.5之間，說明鞍鋼得償付能力不強(qiáng)。但流動(dòng)比率再2010年成正增長(zhǎng)說明鞍鋼在2010年的償債能能力提高；鞍鋼的存貨額較大，所以速動(dòng)比率較低。現(xiàn)金比率以現(xiàn)金類資產(chǎn)作為償付流動(dòng)負(fù)債的基礎(chǔ)，但現(xiàn)金持有量過大會(huì)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)利用效果產(chǎn)生負(fù)作用，該比率不宜過大。鞍鋼的現(xiàn)金流量比率較低，表明流動(dòng)負(fù)債用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金來支付的程度較低。短期償債能力分析圖（二）長(zhǎng)期償債能力分析 長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)對(duì)債務(wù)的承擔(dān)能力和對(duì)償還債務(wù)的保障 能力。長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱是反映企業(yè)財(cái)務(wù)安全和穩(wěn)定程度的重要標(biāo)志。 1、資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率是指負(fù)債總額對(duì)全部資產(chǎn)總額之比，用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。這一比率將很好地衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率以及成為判斷企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)。適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率不僅能使企業(yè)投資人、債權(quán)人的投資風(fēng)險(xiǎn)較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康，同時(shí)還具有較強(qiáng)的籌資能力?？傮w而言，企業(yè)的資產(chǎn)總額應(yīng)大于負(fù)債總額，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)小于100%。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低（50%以下），說明企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力。 公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100% 鞍鋼資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算表表2-1 單位：百萬元分析：由表2-1可知，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率這五年都低于50%，說明該企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕，但該企業(yè)的自拆負(fù)債率從2007年起，一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，說明該企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)有所加重，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)逐漸加重。股權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)分析 股東權(quán)益比率是股東權(quán)益總額與資產(chǎn)總額之比，表明公司全部資產(chǎn)中有多少是有投資者投資所形成的。 公式：股東權(quán)益比率=股東權(quán)益/資產(chǎn)總額100%=1-資產(chǎn)負(fù)債率 股東權(quán)益比率的倒數(shù)稱作權(quán)益乘數(shù)，即公司的資產(chǎn)總額是股東權(quán)益的多少倍。 公式：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/1-資產(chǎn)負(fù)債率 鞍鋼股權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)計(jì)算表 表2-2 單位：百萬元3、分析： 產(chǎn)權(quán)比率分析 產(chǎn)權(quán)比率也稱負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益的比率，指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。產(chǎn)權(quán)比率是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。產(chǎn)權(quán)比率用來表明債權(quán)人提供的和由投資人提供的資金來源的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來說，所有者提供的資本大于借入資本為好。這一指標(biāo)越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。該指標(biāo)同時(shí)也表明債權(quán)人的資本受到所有者權(quán)益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。公式：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益100% 鞍鋼產(chǎn)權(quán)比率計(jì)算表 表2-3 單位：萬元3、 利息保障倍數(shù)分析 利息保障倍數(shù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所獲得的息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率。息稅前正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是指扣除利息和所得稅前的正常營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，是指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)加利息費(fèi)用，利息支出總額包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息支出和資本化利息。 公式：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤(rùn)/利息費(fèi)用. 鞍鋼利息保障倍數(shù)計(jì)算表 表