擺脫對(duì)投資依賴 去杠桿化事關(guān)切身利益.doc

擺脫對(duì)投資依賴 去杠桿化事關(guān)切身利益地方融資平臺(tái)積聚多重風(fēng)險(xiǎn)回顧過去十年，中國通過大規(guī)模投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和房地產(chǎn)的拉動(dòng)，做大了整體經(jīng)濟(jì)總量的蛋糕。而隨著新一屆文科出身領(lǐng)導(dǎo)層上任，七名政治局常委中六人在沿海省份擔(dān)任過省長或中共省委書記職務(wù)，且有四人在“文革”末期曾經(jīng)在農(nóng)村任職，在繼續(xù)做大經(jīng)濟(jì)規(guī)?？偭康耐瑫r(shí)，注重人民生活的實(shí)際感受，提高生活質(zhì)量。因此，要做好民生，首先要擺脫對(duì)基建投資和房地產(chǎn)的依賴?；ㄍ顿Y效率低下，且存在浪費(fèi)資源、資金的問題；而房地產(chǎn)則讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入僵化，并可能醞釀金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)積聚在今年整體經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，政府并沒有如外界預(yù)期那樣再次推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，但這有可能是為了制衡日益顯現(xiàn)的地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)不得已采取的對(duì)策。在各地加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“穩(wěn)增長”背景下，地方融資平臺(tái)資金需求也日漸旺盛，在銀行融資渠道受阻后，通過債市融資成為選擇之一。中債資信數(shù)據(jù)顯示，今年以來，地方融資平臺(tái)發(fā)債規(guī)模已達(dá)5792.8億元，超出去年全年1500億。目前看來，這可以視為在央行短期受各方制衡下難以出臺(tái)新的刺激性貨幣政策之下，財(cái)政政策開始扮演角色。自8月份開始，券商開始在市場上密集推薦平臺(tái)類債券，近期更有主管機(jī)構(gòu)擴(kuò)大平臺(tái)債發(fā)行范圍的觀點(diǎn)，建議將發(fā)債主體從百強(qiáng)縣擴(kuò)大到非百強(qiáng)縣。而某些省份以省級(jí)政府機(jī)構(gòu)為協(xié)調(diào)主體，集中省內(nèi)大型企業(yè)，談判擴(kuò)大發(fā)行數(shù)量。同時(shí)，這批資金也將由省級(jí)部門統(tǒng)一使用。這些動(dòng)作是實(shí)際上是假企業(yè)信用之名，行財(cái)政擴(kuò)張之實(shí)。增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，短期內(nèi)緩解發(fā)行人現(xiàn)金流和負(fù)債問題或者解決財(cái)政刺激的資金問題。去杠桿化事關(guān)人人切身利益從長期看，在經(jīng)濟(jì)下行過程中增加杠桿無異于飲鴆止渴，只把問題爆發(fā)的時(shí)間后延。如果不能從空間上換時(shí)間，那么財(cái)務(wù)問題的爆發(fā)將只是早晚的事。對(duì)于普通人來說，在杠桿增加的過程中，物價(jià)、生活成本會(huì)成倍增加，收入會(huì)受到嚴(yán)重的折損；而一旦地方政府財(cái)務(wù)問題爆發(fā)，則會(huì)造成資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，失業(yè)等問題也會(huì)發(fā)生，生活質(zhì)量將受到影響?？梢灶A(yù)測，在新一屆政府的經(jīng)濟(jì)工作中，去杠桿化將是一件長期而艱巨的任務(wù)。房價(jià)短期面臨上漲 調(diào)控長期不動(dòng)搖王健林直言中國房價(jià)還沒漲到位地價(jià)和房價(jià)的雙雙上漲，極大地帶動(dòng)了中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但也日益成為中國城鎮(zhèn)化發(fā)展軌跡上的絆腳石。因此現(xiàn)在最讓外界擔(dān)心的還有新領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的態(tài)度是什么樣的。土地財(cái)政刺激房價(jià)上漲想在兩三年內(nèi)戒掉已經(jīng)持續(xù)了20多年的土地財(cái)政是不現(xiàn)實(shí)的，萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林甚至預(yù)測在10年之內(nèi)，政府都不會(huì)改變對(duì)土地財(cái)政的依賴，只能是逐漸減弱。由此稀缺的土地資源依然是控制在政府手中，在人口不斷增長的背景下，還會(huì)不斷推高土地價(jià)格，并帶動(dòng)房價(jià)繼續(xù)上漲。王健林對(duì)媒體表示，中國的房價(jià)、地價(jià)遠(yuǎn)沒有漲到位。而任志強(qiáng)也在此前預(yù)測，由于土地供應(yīng)量和新開工量減少，明年三月份房價(jià)將會(huì)暴漲。產(chǎn)業(yè)空心化醞釀金融風(fēng)險(xiǎn)這種上漲空間就會(huì)給資本找到炒作的空間。資本的逐利性導(dǎo)致很難讓其進(jìn)入制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但這也讓銀行體系醞釀了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)日益聚積的同時(shí)，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，中國銀行業(yè)出現(xiàn)了少有的不良貸款雙升的問題。數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行不良率已從第一、第二季度的0.94%略升至0.95%；不良貸款余額升至4788億元，前兩季度分別為4382億元和4564億元。特別是溫州地區(qū)，9月末銀行業(yè)不良貸款率已上升至3.27%，超出中國銀行業(yè)整體不良貸款率3倍多。企業(yè)過度參與地產(chǎn)、金融的炒作，導(dǎo)致了中國“產(chǎn)業(yè)空心化”問題嚴(yán)重。這不僅會(huì)讓企業(yè)家精神淪喪，還會(huì)進(jìn)一步讓中國經(jīng)濟(jì)失去發(fā)展的活力。清華大學(xué)教授李稻葵認(rèn)為，未來若干年，房地產(chǎn)投資的完成額不可能回到過去十年那樣高的增長速度，中國的高地價(jià)和高房價(jià)必然會(huì)出現(xiàn)一個(gè)相對(duì)較長的調(diào)整過程。在這個(gè)調(diào)整過程中，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力度不可能持續(xù)高位。有鑒于此，預(yù)計(jì)新領(lǐng)導(dǎo)層仍會(huì)堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控。這個(gè)政策目標(biāo)不僅不會(huì)改變，而且會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化，并讓國內(nèi)的住房市場真正轉(zhuǎn)型為一個(gè)以消費(fèi)為主導(dǎo)的市場。推進(jìn)收入分配改革 寄望大力發(fā)展民資收入分配改革方案令人矚目在過去10年中，國企、央企為代表的國有經(jīng)濟(jì)得到了空前的發(fā)展，中國兩家最大的國有企業(yè)中石化和中國移動(dòng)營收增長近8倍，是經(jīng)濟(jì)增速的兩倍。而民營經(jīng)濟(jì)則受到了空前的擠壓，只有在不存在國企巨頭的領(lǐng)域才能蓬勃發(fā)展。要實(shí)現(xiàn)收入倍增計(jì)劃，提高人民生活質(zhì)量，增加人民收入是不能忽視的。一方面落實(shí)收入分配改革，另一方面推進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是破除國資壟斷的重要途徑之一。收入分配繼續(xù)提低調(diào)高受關(guān)注的收入分配改革方案，已明確將在2012年第四季度制定，力爭年底前出臺(tái)。對(duì)這一醞釀多年的改革方案，社會(huì)各界給予厚望，期盼能以此啟動(dòng)新一輪的改革，改變中國收入差距過大、收入分配不公等痼疾。自上一輪改革在2003年啟幕，九年間，中國的政策大致遵循“提低、擴(kuò)中、調(diào)高”的思路分層次推進(jìn)。不可否認(rèn)，政府在“提低”方面做出了大量努力，如提高低保待遇、調(diào)高養(yǎng)老金水平、完善社會(huì)保障制度、減輕農(nóng)民稅負(fù)，加大對(duì)教育、醫(yī)療的投入等；“擴(kuò)中”與“調(diào)高”則涉及多方面利益，與政治體制改革亦密切相關(guān)，始終難有實(shí)質(zhì)性突破。預(yù)計(jì)新領(lǐng)導(dǎo)層還將延續(xù)“提低調(diào)高”的思路延續(xù)下去。其中“提低”包括在中小企業(yè)中建立工資增長機(jī)制，農(nóng)民增收問題，并通過“提低”讓一部分低收入群體進(jìn)入到中等收入群體中。而“調(diào)高”可能包括調(diào)控某些壟斷行業(yè)的過高的收入；調(diào)控部分企業(yè)高管過高或偏高的收入；調(diào)控社會(huì)上某些群體的過高收入。長期來看，可能還會(huì)涉及研究怎么逐步破除退休待遇雙軌制，同時(shí)在有關(guān)制度的制定和執(zhí)行上要更加周全，讓被保障對(duì)象的認(rèn)定，更加公開透明，準(zhǔn)確合理。寄望國退民進(jìn) 放開壟斷居民收入增長，還離不開民營經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。值得注意的是，與過去兩次黨代會(huì)報(bào)告相比，“十八大”報(bào)告強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)體制改革的重要性，并明確了核心問題是在處理好市場和政府的關(guān)系。與“十二五”規(guī)劃的措辭相比，這份報(bào)告在支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面使用了更強(qiáng)的語調(diào)，包括“保證各種所有制經(jīng)濟(jì)依法平等使用生產(chǎn)要素、公平參與市場競爭、同等受到法律保護(hù)?！鳖A(yù)計(jì)在未來一年里，那些已經(jīng)廣受支持并在計(jì)劃之列的改革和政策措施應(yīng)將繼續(xù)實(shí)施，包括促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展和