2006注冊會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理模擬試卷七.doc

2006年度注冊會(huì)計(jì)師全國統(tǒng)一考試財(cái)務(wù)成本管理模擬試卷(七) 一、單項(xiàng)選擇題(本題型共10題，每題1分，共10分。每題只有一個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案填入括號(hào)內(nèi)) 1某公司2003年12月31日，資產(chǎn)總額為1000萬元，權(quán)益乘數(shù)為4，現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)為 1.2，經(jīng)營現(xiàn)金毛流量為900萬元，非經(jīng)營稅前損失為600萬元，所得稅率為30%。則現(xiàn)金債務(wù)總額比為( )。 A1.44 B0.69 C1.68 D0.71 2某企業(yè)長期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價(jià)20元，在保持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計(jì)收入增長率為10%，則該股票的股利收益率和期望報(bào)酬率分別為( )元。 A11%和21% B10%和20% C14%和21% D12%和20% 3已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，某投資者除自有資金外，還借入20%的資金，將所有的資金用于購買市場組合，則總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為( )。 A16.4%和24% B13.6%和16% C16.4%和16% D13.6%和24% 4在確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，成本分析模式和存貨模式均需考慮的因素是( )。 A持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本 B交易成本 C現(xiàn)金短缺成本 D現(xiàn)金管理成本 5在穩(wěn)健型融資政策下，下列結(jié)論成立的是( )。 A長期負(fù)債、自發(fā)負(fù)債和權(quán)益資本三者之和大于永久性資產(chǎn) B長期負(fù)債、自發(fā)負(fù)債和權(quán)益資本三者之和小于永久性資產(chǎn) C臨時(shí)負(fù)債大于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) D臨時(shí)負(fù)債等于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn) 6某公司2003年息稅前利潤為2000萬元，所得稅率為30%，折舊與攤銷為100萬元，流動(dòng)資產(chǎn)增加500萬元，無息流動(dòng)負(fù)債增加150萬元，長期資產(chǎn)增加800萬元，無息長期債務(wù)增加200萬元，利息40萬元。假設(shè)該公司能夠按照40%的固定資產(chǎn)負(fù)債率為投資籌集資本，企業(yè)保持穩(wěn)定的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不變，“凈投資”和“債務(wù)凈增加”存在固定比例關(guān)系，則股權(quán)自由現(xiàn)金流量為( )萬元。 A862 B882 C754 D648 7某公司屬于一跨國公司，2003年每股凈利為12元，每股資本支出40元，每股折舊與攤銷30元；該年比上年每股營運(yùn)資本增加5元。根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)測，經(jīng)濟(jì)長期增長率為 5%，該公司的資產(chǎn)負(fù)債率目前為40%，將來也將保持目前的資本結(jié)構(gòu)。該公司的為2，長期國庫券利率為3%，股票市場平均收益率為6%。該公司的每股股權(quán)價(jià)值為( )元。 A78.75 B72.65 C68.52 D 66.46 8甲公司是一家電子企業(yè)，預(yù)計(jì)明年的每股收益可以達(dá)到每股5元，與甲公司類比的乙公司是該行業(yè)的一家成熟企業(yè)，其今年的每股收益是4.64元，分配股利1.65元/股，該公司利潤和股利的增長率都是6%，值為0.92。國庫券利率為7.5%，股票市場的風(fēng)險(xiǎn)附加率為4.5%，則若利用A公司的內(nèi)在市盈率作為類比市盈宰，則甲公司每股價(jià)值為( )。 A33.39 B35.56 C31.5 D11.64 9采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的費(fèi)用分配是( )。 A各生產(chǎn)步驟完工半成品與月末加工中在產(chǎn)品之間費(fèi)用的分配 B產(chǎn)成品與月末狹義在產(chǎn)品之間的費(fèi)用分配 C產(chǎn)成品與月末廣義在產(chǎn)品之間的費(fèi)用分配 D產(chǎn)成品與月末加工中在產(chǎn)品之間的費(fèi)用分配 10某企業(yè)現(xiàn)金收支狀況比較穩(wěn)定，全年的現(xiàn)金需要量為200 000元，每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本為400元，有價(jià)證券的年利率為10%。達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年交易成本是 ( )元。 A1 000 B2 000 C3 000 D4 000 二、多項(xiàng)選擇題(本題型共10題，每題2分，共20分。每題均有多個(gè)正確答案，請從每題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每題所有答案選擇正確的得分；不答、錯(cuò)答、漏答均不得分) 1下列有關(guān)資本市場線和證券市場線的說法中，正確的有( )。 A證券市場線無論對于單個(gè)證券，還是投資組合都可以成立；資本市場線只對有效組合才能成立 B兩條線均表示系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的權(quán)衡關(guān)系 C證券市場線和資本市場線的縱軸表示的均是預(yù)期報(bào)酬率，且在縱軸上的截距均表示無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 D證券市場線的橫軸表示的是值，資本市場線的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差 2對于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法，下列說法正確的有( )。A它把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值區(qū)別開來，鋸此對現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn) B它把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn) C它是用調(diào)整凈現(xiàn)值公式分子的辦法來考慮風(fēng)險(xiǎn)的 D它意味著風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的推移而加大 3發(fā)放股票股利，可能會(huì)產(chǎn)生下列影響( )。 A引起每股盈余下降 B使公司留存大量現(xiàn)金 C股東權(quán)益各項(xiàng)目的比例發(fā)生變化 D股東權(quán)益總額發(fā)生變化 4債券價(jià)值與到期時(shí)間的關(guān)系中，下列說法中正確的是( )。 A在必要報(bào)酬率保持不變的情況下，每年付息、溢價(jià)或折價(jià)出售的債券，其價(jià)值都會(huì)隨時(shí)間縮短向債券面值靠近 B在必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，到期時(shí)間的縮短對債券價(jià)值沒有影響 C在必要報(bào)酬率不變的情況下，到期一次還本付息的債券隨時(shí)間縮短債券價(jià)值將逐漸提高 D隨著到期時(shí)間的縮短，必要報(bào)酬率變動(dòng)對債券價(jià)值的影響越來越小 5斷定企業(yè)處于盈虧臨界點(diǎn)狀態(tài)時(shí)，可依據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)有( )。 A邊際貢獻(xiàn)等于固定成本 B安全邊際或安全邊際率等于零 C盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率為100% D企業(yè)不盈不虧 6產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度和作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的主要區(qū)別有( )。 A產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度僅有一個(gè)或幾個(gè)間接成本集合，集合中歸集的內(nèi)容通常缺乏同質(zhì)性；作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度往往建立眾多的間接成本集合，集合中歸集的內(nèi)容通常具有同質(zhì)性 B產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度下，間接成本的分配基礎(chǔ)是產(chǎn)品數(shù)量，或者與產(chǎn)量有密切關(guān)系的直接人工成本核算或直接材料成本等，成本分配基礎(chǔ)和間接成本集合間缺乏因果聯(lián)系；作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度下，間接成本的分配應(yīng)以成本動(dòng)因?yàn)榛A(chǔ) C產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度主要適用于產(chǎn)量是成本主要驅(qū)動(dòng)因素的傳統(tǒng)加工業(yè)；作業(yè)墓礎(chǔ)成本計(jì)算制度主要適用于新型的高科技企業(yè) D產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度主要適用于直接材料和直接人工占產(chǎn)品成本比重較大，而間接成本占產(chǎn)品成本比重較小的企業(yè)；作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度主要適用于直接材料和直接人工占產(chǎn)品成本比重相對較小，而間接成本占產(chǎn)品成本比重相對較大的企業(yè) 7固定制造費(fèi)用的能量差異和閑置能量差異分別是指( )。 A未能充分使用現(xiàn)有生產(chǎn)能量而形成的差異 B實(shí)際工時(shí)未達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)能量而形成的差異 C實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)而形成的差異 D固定制造費(fèi)用的實(shí)際金額脫離預(yù)算金額而形成的差異 8在短期借款的利息計(jì)算和償還方法中，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)利率高于名義利率的有( )。 A利隨本清法付息 B貼現(xiàn)法付息 C貸款期內(nèi)定期等額償還貸款 D到期一次償還貸款 9在其他因素不變的情況下，產(chǎn)品單價(jià)上升會(huì)帶來的結(jié)果有( )。 A單位邊際貢獻(xiàn)上升 B變動(dòng)成本率上升 C安全邊際下降 D盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率下降 10發(fā)放股票股利，會(huì)產(chǎn)生下列影響( )。 A引起每股盈余下降 B使公司留存大量現(xiàn)金 C股東權(quán)益各項(xiàng)目的比例發(fā)生變化 D股東權(quán)益總額發(fā)生變化 三、判斷題(奉題型共10題，每題1分，共10分。請判斷每題的表述是否正確，你認(rèn)為正確的，在括號(hào)內(nèi)打“”，你認(rèn)為錯(cuò)誤的，在括號(hào)內(nèi)打“”。每題判斷正確的得1分；每題判斷錯(cuò)誤的倒扣0.5分；不答題不得分，也不扣分?？鄯肿疃嗫壑帘绢}型零分為止) 1在標(biāo)準(zhǔn)成本系統(tǒng)中，直接材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)是指預(yù)計(jì)下年度實(shí)際需要支付的材料市價(jià)。 ( ) 2當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險(xiǎn)為零。 ( ) 3如果等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場利率不變，按年付息，那么隨著時(shí)間向到期日靠近，溢價(jià)發(fā)行債券的價(jià)值會(huì)逐漸下降。 ( ) 4某企業(yè)去年的銷售凈利率為5.73%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.17；今年的銷售凈利率為 4.88%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2.83。若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相向，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢為上升。 ( ) 5某企業(yè)計(jì)劃購入原材料，供應(yīng)商給出的條件為“1/20，N/30”，若該企業(yè)面臨一投資機(jī)會(huì)，其投資報(bào)酬率為30%，則企業(yè)應(yīng)在折扣期限內(nèi)支付貨款。 ( ) 6某公司目前的普通股100萬股(每股面值1元，市價(jià)5元)，資本公積400萬元，未分配利潤500萬元。發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤將減少50萬元，股本增加 10萬元， ( ) 7在其他情況不變的前提下，若使利潤上升40%，單位變動(dòng)成本需下降20%；若使利潤上升30%，銷售量需上升15%。那么銷量對利潤的影響比單位變動(dòng)成本對利潤影響更為敏感。 ( ) 8某項(xiàng)會(huì)導(dǎo)致個(gè)別投資中心的投資報(bào)酬率提高的投資，不一定會(huì)使整個(gè)企業(yè)的投資報(bào)酬率提高；但某項(xiàng)會(huì)導(dǎo)致個(gè)別投資中心的剩余收益增加的投資，則一定會(huì)使整個(gè)企業(yè)的剩余收益增加。 ( ) 9資本市場線為無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所構(gòu)成的投資組合的有效邊界。 ( ) 10收益?zhèn)侵冈谄髽I(yè)不盈利時(shí)，可暫不支付利息，而到獲利時(shí)支付累積利息的債券。 ( ) 四、計(jì)算分析題(本題型共5題，每題6分，共30分。要求列出計(jì)算步驟，除非特別指明，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位) 1ABC公司的一種新型產(chǎn)品原有信用政策N/30，每天平均銷量為5個(gè)，每個(gè)售價(jià)為750元，平均收賬天數(shù)40天；公司銷售人員提出了新的政策，以便促銷產(chǎn)品，新的政策包括改 變信用政策：“2/10，N/50，同時(shí)以每個(gè)600元的價(jià)格銷售，預(yù)計(jì)改變政策后每天能售出l0個(gè)，估計(jì)50%的客戶會(huì)享受折扣，預(yù)計(jì)平均收賬天數(shù)仍為40天。若一年按360天計(jì)算，企業(yè)資本成本率為10%，每個(gè)存貨的儲(chǔ)存成本是100元(其中含存貨應(yīng)計(jì)利息)，每次訂貨成本為144元，該新型產(chǎn)品的每個(gè)購買價(jià)格為500元。 要求回答以下的問題： (1)計(jì)算公司該產(chǎn)品原有和改變政策后的經(jīng)濟(jì)訂貨量為多少?最佳訂貨次數(shù)為多少? (2)若單位缺貨成本為5元，存貨從提出到到達(dá)，正常交貨期為5天，延遲交貨1天的概率為0.2，延遲交貨2天的概率為0.1，其他均能提前或按照正常交貨期送達(dá)，則合理的保險(xiǎn)儲(chǔ)備和再訂貨點(diǎn)為多少? (3)若按照前面所確定的經(jīng)濟(jì)訂貨量和再訂貨點(diǎn)進(jìn)行采購，綜合判斷應(yīng)否改變政策。 2某公司擬采用新設(shè)備取代已使用3年的舊設(shè)備，舊設(shè)備原價(jià)14 950元，當(dāng)前估計(jì)尚可使用5年，每年操作成本2 150元，預(yù)計(jì)最終殘值l 750元，目前變現(xiàn)價(jià)值日500元，購置新設(shè)備需花費(fèi)13 750元，預(yù)計(jì)可使用6年，每年操作成本850元，預(yù)計(jì)最終殘值2 500元。該公司預(yù)期報(bào)酬率12%，所得稅率30%，稅法規(guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限6年，殘值為原值的10%。 要求：進(jìn)行是否應(yīng)該更換設(shè)備的分析決策，并列出計(jì)算分析過程。 3甲企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品需過兩道工序加工完成，本月產(chǎn)成品l 264件，月末第一道工序有在產(chǎn)品180件，本工序平均完工程度為70%；第二道工序有在產(chǎn)品250件，本工序平均完工程度為60%。 已知月初材料費(fèi)用、人工費(fèi)用和制造費(fèi)用分別為10 423元、12 429元和9 800元；本月各工序耗用材料費(fèi)用合計(jì)為30 577元，本月發(fā)生人工費(fèi)用32 503元，本月發(fā)生制造費(fèi)用合計(jì)為28 000元。 已知A產(chǎn)品單位工時(shí)定額為50小時(shí)，第一、二道工序的工時(shí)定額分別為20小時(shí)和30小時(shí)。A產(chǎn)品單位材料定額為l0kg，第一、二道工序的投料定額分別為7kg和3kg，各工序所需材料均在相應(yīng)工序生產(chǎn)開始時(shí)一次投入。 要求： (1)分別計(jì)算分配材料費(fèi)用和人工費(fèi)用時(shí)在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量； (2)計(jì)算產(chǎn)成品的總成本和單位成本； (3)計(jì)算月末在產(chǎn)品的總成本。 (計(jì)算過程可列式或列表)4假設(shè)資本資產(chǎn)定價(jià)模型成立，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的。求出表中“?”位置的數(shù)字 (請將結(jié)果填寫在表格中，并列出計(jì)算過程)。證券名稱期望報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場組合的相關(guān)第數(shù)值無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)？?市場組合？0.1?A股票0.22?0.651.3B股票0.160.15?0.9C股票0.31?0.2?5A公司屬于服務(wù)類上市公司，A公司的有關(guān)資料如下：每股價(jià)格每股凈利每股凈資產(chǎn)每股收入預(yù)期增長率（%）股權(quán)收益率（%）銷售凈利率（%）36元0.423.45251286假設(shè)服務(wù)類上市公司中，有五家公司具有行業(yè)代表性，它們的有關(guān)資料見下表： 公司名稱實(shí)際市盈率實(shí)際市凈率實(shí)際收入乘數(shù)預(yù)期增長率(%)股權(quán)收益率(%)銷售凈利率(%)甲14.53.52.228106乙25.25.62.6313128丙16.84.32.381111.57.5丁45.38.25.12212016戊34.16.44.36181714 要求： (1)應(yīng)采用何種相對價(jià)值模型評估A公司的價(jià)值，請說明理由； (2)A公司的股價(jià)被市場高估了還是低估了? 五、綜合題(本題型共2題，每題15分，共30分。要求列出計(jì)算步驟，除非特別指明，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位) 1A股票和B股票在5種不同經(jīng)濟(jì)狀況下預(yù)期報(bào)酬率的概率分布如下表所示：經(jīng)濟(jì)狀況概率分布各種狀況可能發(fā)生的報(bào)酬率KAiKBi0.230%-45%0.220%-15%0.210%15%0.2045%0.2-10%75% 要求： (1)分別計(jì)算A股票和B股票報(bào)酬率的期望值及其標(biāo)準(zhǔn)離差； (2)假設(shè)A股票和B股票收益率的相關(guān)系數(shù)為-1，計(jì)算A股票和B股票報(bào)酬率的協(xié)方差； (3)根據(jù)(2)計(jì)算A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差。 WAWB組合的預(yù)期報(bào)酬率組合的標(biāo)準(zhǔn)離差1.00.00.80.2(4)已知A股票的必要收益率為10%，市場組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為8%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 4%，則A股票的日系數(shù)為多少? 2某公司擬與外商合作生產(chǎn)國際著名品牌的服裝，通過調(diào)查研究提出以下方案： (1)設(shè)備投資：設(shè)備買價(jià)400萬元，預(yù)計(jì)可使用10年，報(bào)廢時(shí)無殘值收入；按稅法要求該類設(shè)備折舊年限為8年，使用直線法折舊，殘值率為10%，計(jì)劃在2004年5月1日購進(jìn)并立即投人使用； (2)廠房裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)10萬元，在裝修完工的2004年5月1日完工時(shí)支付，預(yù)計(jì)在5年后還要進(jìn)行一次同樣的裝修。 (3)購買該品牌的商標(biāo)使用權(quán)10年，一次性支付使用費(fèi)100萬元，按照直線法攤銷。 (4)占用一套即將出售的舊廠房，賬面價(jià)值為100萬元，目前變現(xiàn)價(jià)值為20萬元，技照稅法規(guī)定，該廠房還可以使用5年，稅法預(yù)計(jì)殘值為5萬元，直線法折舊，企業(yè)預(yù)計(jì)該廠房還可以使用10年，lO年后的殘值變現(xiàn)收入為1萬元； (5)收入和成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)每年收入300萬元；每年付現(xiàn)成本為300萬元。該項(xiàng)目的上馬會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其他同類產(chǎn)品的收益減少10萬元，如果該公司不上該項(xiàng)目，外商會(huì)立即與其他企業(yè)合作； (6)營運(yùn)資金：需要墊支50萬元。 (7)所得稅率為40%。 (8)預(yù)計(jì)新項(xiàng)目投資的資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率40%，負(fù)債的資本成本為3.5%。 (9)公司過去沒有投產(chǎn)過類似項(xiàng)目，但新項(xiàng)目與一家上市公司的經(jīng)營項(xiàng)目類似，該上市公司的為1.2，其資產(chǎn)負(fù)債率為60%。 (10)目前證券市場的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為2%，證券市場的平均收益率為7%。 要求： (1)計(jì)算項(xiàng)目各年度現(xiàn)金流量； (2)計(jì)算新項(xiàng)目籌資的加權(quán)平均資本成本； (3)用凈現(xiàn)值法評價(jià)該企業(yè)應(yīng)否投資此項(xiàng)目。 參考答案及解析 一、單項(xiàng)選擇題 1答案：C 解析 由權(quán)益乘數(shù)為4，求得資產(chǎn)負(fù)債率為75%；即負(fù)債總額為750萬元； 由現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)為1.2，經(jīng)營現(xiàn)金毛流量為900萬元，求得經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為1 080萬元，則經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-非經(jīng)營收益所得稅=1 080- (-600)30%=1 260萬元。則現(xiàn)金債務(wù)總額比為：l 260750=1.68 2答案：A 解析 在保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，股利增長率等于銷售增長率(即此時(shí)的可持續(xù)增長率)。所以，股利增長率為10%。 股利收益率=2(1+10%)/20=11% 期望報(bào)酬率=11%+10%=11% 3答案：A 解析 本題的主要考核點(diǎn)是資本市場線。由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=，由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差為0，所以，由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差=X風(fēng)陽；(下標(biāo)）由無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和一種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的預(yù)期報(bào)酬率=X風(fēng)K風(fēng)+X無K無。以上公式中，X風(fēng)和X無分別表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在構(gòu)成的投資組合的比例，X風(fēng)+X無=1; K風(fēng)和K無分別表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的期望報(bào)酬率；風(fēng)和無分別表示風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差。由此得到教材的計(jì)算公式，只不過教材中公式的符號(hào)Q和1-Q由這里的X風(fēng)和X無分別表示而已。 所以，總期望報(bào)酬率=120%15%+(1-120%) 8%=16.4% 總標(biāo)準(zhǔn)差=120% 20%=24%。 4答案：A 解析 最佳現(xiàn)金持有量，成本分析模式就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本與短缺成本之和最小時(shí)的現(xiàn)金持有量。存貨模式就是能夠使現(xiàn)金管理的機(jī)會(huì)成本與交易成本之和保持最低的 現(xiàn)金持有量，即為最佳現(xiàn)金持有量。由此可見，在確定最佳現(xiàn)金持有量時(shí)，成本分析模式和存貨模式均需考慮的因素是持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。 5答案：A 解析 營運(yùn)資金的融資政策包括配合型、激進(jìn)型和穩(wěn)健型三種。在穩(wěn)健型政策下，長期負(fù)債、自發(fā)負(fù)債和權(quán)益資本，除解決永久性資產(chǎn)的資金來源外，還要解決部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)對資金的需求，故長期負(fù)憤、自發(fā)負(fù)債和權(quán)益資本三者之和大于永久性資產(chǎn)。 6答案：A 解析 股權(quán)現(xiàn)金流量二實(shí)體自由現(xiàn)金流量-債權(quán)人現(xiàn)金流量 =息前稅后利潤-凈投資-(稅后利息-有息債務(wù)凈增加) =EBIT(1-T)-凈投資-I(1-T) +有息債務(wù)凈增加 =(EBIT-1)(1-T)-凈投資+有息債務(wù)凈增加 =稅后利潤-(凈投資-有息債務(wù)凈增加) 如果按照固定的負(fù)債率為投資籌集資本，企業(yè)保持穩(wěn)定的資本結(jié)構(gòu)，“凈投資”和“有息債務(wù)凈增加”存在固定比例關(guān)系，則股權(quán)現(xiàn)金流量的公式可以簡化為： 股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-(1-負(fù)債率)凈投資 =稅后利潤- (1-負(fù)債率) (資本支出-攤銷與折舊)-(1-負(fù)債率)營運(yùn)資本增加 =(2 000-40)(1-30%)-(1-40%)(800-200-100)-(1-40%) (500-150) =1 372-300-210=862(萬元)。 7答案：A 解析 每股凈投資=(每股資本支出-每股折舊與攤銷+每股營運(yùn)資本增加) =40-30+5 =15(元) 每股股權(quán)自由現(xiàn)金流量=每股凈利-每股凈投資(1-負(fù)債率) =12-15(1-40%) =3(元) 股權(quán)成本=3%+2(6%-3%) =9% 每股股權(quán)價(jià)值=3(1+5%)/(9%-5%) =78.75(元) 8答案：C 解析 股利支付率=1.65/4.64 =35.56% 增長率=6% 股權(quán)資本成本=7.5%+0.924.5% =11.64% 內(nèi)在市盈率二支付率/(股權(quán)資本成本-增長率) =35.56%/(11.64%-6%) =6.30 甲公司股權(quán)價(jià)值=6.35 =31.5 9答案：C 解析 在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下的在成品是指各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和各步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。 10答案：B 解析 本題的主要考核點(diǎn)是最佳現(xiàn)金持有量確定的存貨模式。最佳現(xiàn)金持有量 =2200000400/10%=40 000(元)，達(dá)到最佳現(xiàn)金持有量的全年轉(zhuǎn)換成本=(200 000/ 40 000)400=2 000(元)。 二、多項(xiàng)選擇題 1答案：ABCD 解析 由資本市場線和證券市場線的特點(diǎn)可知。 2答案：BD 解析 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法是調(diào)整凈現(xiàn)值計(jì)算公式中分母的方式，將貼現(xiàn)率調(diào)整為包含風(fēng)險(xiǎn)因素的貼現(xiàn)率，分子、分母均為包含風(fēng)險(xiǎn)因素的指標(biāo)，故把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，有夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)。 3答案：ABC 解析 發(fā)放股票股利，不會(huì)對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，通常會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價(jià)下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價(jià)值總額仍保持不變；發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金。 4答案：ABCD 解析 必要報(bào)酬率不變，每年付息的情況下，溢價(jià)債券的價(jià)值逐漸下降，最終等于面值；折價(jià)債券的價(jià)值，逐漸提高，最終等于面值。到期一次還本付息的債券，到期值(本利和)是確定的，折現(xiàn)率不變，剩余的期數(shù)越短，計(jì)算出的價(jià)值越大。 5答案：ABCD 解析 盈虧臨界點(diǎn)是指企業(yè)所處的既不盈利又不虧損的狀態(tài)。此時(shí)，邊際貢獻(xiàn)等于固定成本；盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率為100%，即安全邊際率為零，企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)只能用于收回固定成本。 6答案：ABCD 解析 根據(jù)產(chǎn)量基礎(chǔ)成本計(jì)算制度和作業(yè)基礎(chǔ)成本計(jì)算制度的主要區(qū)別。 7答案：AB 解析 C為效率差異；D為耗費(fèi)差異。 8答案：BC 解析 貼現(xiàn)法付息會(huì)使企業(yè)實(shí)際可用貸款額降低，企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)利率高于名義利率。企業(yè)采用分期償還貸款方法時(shí)，在整個(gè)貸款期內(nèi)的實(shí)際貸款額是逐漸降低的，平均貸款額只有一半，但銀行仍按貸款總額和名義利率來計(jì)息，所以會(huì)提高貸款的實(shí)際利率(實(shí)際利率=利息/貸款額/2)=2名義利率。 9答案：AD 解析 單價(jià)-單位變動(dòng)成本=單位邊際貢獻(xiàn)。若單位變動(dòng)成本不變動(dòng)，單價(jià)上升，則單位邊際貢獻(xiàn)也會(huì)隨之上升，故A正確。 10答案：ABC 解析 發(fā)放股票股利，F(xiàn)會(huì)對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價(jià)下降；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價(jià)值總額仍保持不變；發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金。 三、判斷題 1答案： 解析 直接材料的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，是預(yù)計(jì)下一年度實(shí)際需要支付的進(jìn)料單位成本，包括發(fā)票價(jià)格、運(yùn)費(fèi)、檢驗(yàn)和正常損耗等。 2答案： 解析 當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的投資組合可以降低公司的特有風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越多，承擔(dān)公司特有風(fēng)險(xiǎn)就越?。坏顿Y組合不能分散市場風(fēng)險(xiǎn)。通過投資組合理論上能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)降低到市場風(fēng)險(xiǎn)，而不承擔(dān)公司的特有風(fēng)險(xiǎn)。 3答案： 解析 溢價(jià)發(fā)行的債券，必要報(bào)酬率高于市場利率，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值逐漸下降，最終等于面值。 4答案： 解析 本題的主要考核點(diǎn)是杜邦分析體系。權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) 從公式中看，決定權(quán)益凈利率高低的因素有三個(gè)：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。去年的資產(chǎn)凈利率=5.73%2.17=12.43%；今年的資產(chǎn)凈利率=4.88% 2.83= 13.81%；所以若兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，今年的權(quán)益凈利率比去年的變化趨勢為上升。 5答案： 6答案： 解析 發(fā)放10%的股票股利后，即發(fā)放10萬股的股票股利，10萬股股票股利的總面值為10萬元，10萬股股票股利的總溢價(jià)為40萬元，10萬股股票股利的總市價(jià)為50萬元。所以，發(fā)放10%的股票股利后，公司的未分配利潤減少50萬元，股本增加10萬元，資本公積增加40萬元。 7答案： 解析 單位變動(dòng)成本對利潤的敏感系數(shù)=40%20%=2；銷量對利潤的敏感系數(shù)： 30%15%=2。 8答案： 解析 若僅以投資報(bào)酬率評價(jià)投資中心業(yè)績的指標(biāo)，可能造成投資中心的近期目標(biāo)與整個(gè)企業(yè)的長遠(yuǎn)目標(biāo)的背離，而剩余收益指標(biāo)避免了投資中心的狹隘本位傾向，可以保持各投資中心獲利目標(biāo)與公司總的獲利目標(biāo)達(dá)成一致。 9答案： 10答案： 解析 收捕債券是指在企業(yè)不盈利時(shí)，可暫不支付利息，而到獲得累積利潤時(shí)才支付累積利息的債券。 四、計(jì)算及分析題 1答案： (1)原政策： 年銷量=5360=l 800(個(gè)) 經(jīng)濟(jì)訂貨量= 訂貨次數(shù)=1 800/72=25(次) 新政策： 年銷量=20 360=7 200(個(gè)) 經(jīng)濟(jì)訂貨量= 訂貨次數(shù)=7 200/144=50(次) (2)改變政策前： 每天需要量5個(gè)， 若延期交貨1天，則交貨期內(nèi)的需要量=65=30(個(gè)) 若延期交貨2天，則交貨期內(nèi)的需要量=75=35(個(gè)) 不設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備：再訂貨點(diǎn)=55=25 (個(gè)) 缺貨量S=(30-25)0.2+(35-25)0.1=2 (個(gè)) 相關(guān)成本TC(S，B)=5252+0=250 (元) 設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備=5，再訂貨點(diǎn)=55+5=30 (個(gè)) 缺貨量S=(35-30)0.1=0.5 (個(gè)) 相關(guān)成本TC(S，B)=5250.5+5100=562.5(元) 設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備=10，再訂貨點(diǎn)=55+l0=35(個(gè)) 缺貨量S=0(個(gè)) 相關(guān)成本TC(S，B)0+10100=1 000(元) 所以合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備為0，再訂貨點(diǎn)25件。 改變政策后： 每天需要量20個(gè)， 若延期交貨1天，則交貨期內(nèi)的需要量=620=120(個(gè)) 若延期交貨2天，則交貨期內(nèi)的需要量=720=140(個(gè)) 不設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備：再訂貨點(diǎn)=520=100(個(gè)) 缺貨量S=(120-100)0.2+(140-100)0.1=8(個(gè)) 相關(guān)成本TC(S，B)=5508+0=2 000(元) 設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備=20，再訂貨點(diǎn)=520+20=120(個(gè)) 缺貨量S=(140-120)0.1=2(個(gè)) 相關(guān)成本TC(S，B)=5502+20100=2 500(元) 設(shè)保險(xiǎn)儲(chǔ)備=40，再訂貨點(diǎn)=520+40=140(個(gè)) 缺貨量s=0(個(gè)) 相關(guān)成本TC(S，B)=0+40100=4 000(元) 所以合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備為0，再訂貨點(diǎn)100件。 (3) 應(yīng)該實(shí)施降價(jià)策略。 2答案： 因新舊設(shè)備使用年限不同，應(yīng)運(yùn)用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的平均年成本比較兩者的優(yōu)劣。 (1)繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本 每年付現(xiàn)操作成本的現(xiàn)值=2 150(1-30%)(P/A，12%，5) =2 150(1-30%)3.6048 =5 425.22(元) 年折舊額=(14 950-1 495)6 =2 242.50(元) 每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2 242.5030%(P/A，12%，3) =2 242.5030%2.4018 =1 615.81(元) 殘值收益的現(xiàn)值=1 750-(1 750-14 95010%) 30%(P/S，12%，5) =1 750-(1 750-14 95010%)30%0.5674 =949.54(元) 舊設(shè)備變現(xiàn)收益=8 500-8 500-(14 950-2 242.503)30% =8 416.75(元) 繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=5 425.22+8 416.75-1 615.81-949.54=11 276.62(元) 繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本=11 276.62(P/A，12%，5)=11 276.623.6048 =3 128.22(元) (1)更換新設(shè)備的平均年成本 購置成本=13 750(元) 每年付現(xiàn)操作成本現(xiàn)值=850(1-30%)(P/A，12%，6) =850(1-30%)4.1114 =2 446.28(元) 年折舊額=(13 750-1 375)6 =2 062.50(元) 每年折舊抵稅的現(xiàn)值=2 062.5030%(P/A，12%，6) =2 062.50 30%4.1114 =2 543.93(元) 殘值收益的現(xiàn)值=2 500-(2 500-13 75010%) 30%(P/S，12%，6) =2 500-(2 500-13 75010%)30%0.5066 =1 095.52(元) 更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值=13 750+2 446.8-2 543.93-l 095.52 =11 556.83(元) 更換新設(shè)備的平均年成本=12 556.83(P/A，12%，6) =12 556.834.1114 =3 054.15(元) 因?yàn)楦鼡Q新設(shè)備的平均年成本(3 054.15元)低于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本 (3 128.22元)，故應(yīng)更換新設(shè)備。 解析 本題主要考查固定資產(chǎn)更新的平均年成本的計(jì)算問題，應(yīng)注意： (1)由于新舊設(shè)備方案只有現(xiàn)金流出，而沒有現(xiàn)金流人，且未來使用年限不同，只能采用固定資產(chǎn)的年平均成本進(jìn)行決策。 (2)殘值引起的現(xiàn)金流動(dòng)問題：首先應(yīng)將最終的殘值全部作為現(xiàn)金流人，然后將最終殘值與稅法殘值作比較，如果最終殘值高于稅法殘值，則需補(bǔ)交所得稅，應(yīng)作為流出(新、舊設(shè)備均屬于這種情況)。否則，如果最終殘值低于稅法殘值，則可以抵減所得稅，即減少現(xiàn)金流出，應(yīng)視為現(xiàn)金流人。所以，殘值引起了兩項(xiàng)現(xiàn)金流動(dòng)，即最終的殘值流人和最終殘值高于或低于稅法殘值引起的所得稅流動(dòng)。 (3)如果考慮所得稅影響，折舊可以抵減所得稅，因此，折舊抵減的所得稅應(yīng)視同為一種流人。此時(shí)的折舊是指稅法規(guī)定的折舊，而不是會(huì)計(jì)折舊。如繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流量計(jì)算如下： (1)初始階段流出： 變現(xiàn)價(jià)值8 500元(變現(xiàn)即為流人，繼續(xù)使用即為流出) 變現(xiàn)凈收益補(bǔ)稅18 500-(14 950-2 242.50 3) 30%=83.25元 選擇變現(xiàn)的凈流入=8 500-83.25=8 416.75元，即繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出為 8 416.75元。 (2)經(jīng)營階段流出： 每年操作成本引起的稅后凈流出 2 150(1-30%)=1 505元 折舊抵稅(流出的減項(xiàng)) -2 242.5030%=-672.75元(只能抵3年，因?yàn)槎惙ㄒ?guī)定該類設(shè)備應(yīng)采用直線法折舊，折舊年限6年，已使用3年，再需提3年的折舊) (3)終結(jié)階段流出： 殘值流人(流出的減項(xiàng)) 最終的殘值1 750元全部作為現(xiàn)金流人，即流出的減項(xiàng)-1 750元； 最終的殘值1 750元高于稅法殘值1495元，則需補(bǔ)交所得稅(1 750-1 495)30% =76.5元，應(yīng)作為流出。 殘值引起的現(xiàn)金凈流入=1 750-76.5=1 673.5(元)，即流出的減項(xiàng)-1 673.5元。 繼續(xù)使用舊設(shè)備的年總成本 =未來現(xiàn)金流出的總現(xiàn)值 =8 416.75+1 505(P/A，12%，5)-672.75(P/A，12%，3)-1673.5 (P/S，10%，5) =11 276，62(元) 繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本=11276.62(P/A，12%，5) =11 276.623.6048 =3 128.22(元) 3答案： 分配材料費(fèi)用時(shí)在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量=180(710)+2507+3)10=376(件) 分配人工費(fèi)用和制造費(fèi)用時(shí)在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量=180(2070%)50+250(20+3060%)50=240.4(件) 要求(2)和(3)的計(jì)算過程見成本計(jì)算單，但列式計(jì)算亦可： 解析 該題的關(guān)鍵是正確理解和掌握分配材料費(fèi)用的約當(dāng)產(chǎn)量和分配人工費(fèi)用的約當(dāng)產(chǎn)量。 4答案：證券名稱期望報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差與市場組合的相關(guān)第數(shù)值無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)0.025000市場組合0.1750.111A股票0.220.20.651.3B股票0.160.150.60.9C股票0.310.950.21.9 由值的計(jì)算公式：可知，由于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)J的為零，所以，無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的值為零；市場組合相對于它自己的J=M，同時(shí)，相關(guān)系數(shù)為1，所以，市場組合相對于它自己的值為1。 設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率和市場組合的期望報(bào)酬率分別為x、Y，根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型列方程組： 0.22=X+1.3 (Y-X) 0.16=X+0.9 (Y-X) 解得：X=0.025；Y=0.175 再假設(shè)C股票的值為，則根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型有： 0.025+ (0.175-0.025)=0.31，求得：=1.9 最后，由公式 在已知A股票的=1.3，與市場組合的相關(guān)系數(shù)rJM=0.65，市場組合的標(biāo)準(zhǔn)差=0.1，則可求得A股票標(biāo)準(zhǔn)差=0.2。同時(shí)，求得C股票的標(biāo)準(zhǔn)差=1.90.I/0.2=0.95；B股票與市場組合的相關(guān)系數(shù)=0.9(0.15/0.1)=0.6。 5答案： (1)由于A公司屬于服務(wù)類上市公司，所以，應(yīng)選擇市價(jià)/收入比率模型。(2)修正收入乘數(shù)公司名稱實(shí)際收入乘數(shù)銷售凈利率修正收入乘數(shù)甲2.2260.37乙2.6380.33丙2.387.50.32丁5.12160.32戊4.36140.31平均3.3410.30.32說明：修正收入乘數(shù)=實(shí)際收入乘數(shù)/(銷售凈利率l00) 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=平均修正收入乘數(shù)目標(biāo)企業(yè)銷售凈利率l00目標(biāo)企業(yè)每股收入=0.326%l00l5=48 (元)，由于每股價(jià)值48元大于每股價(jià)格36元，所以，A公司的股票被市場低估了。 五、綜合題 1答案： (1)A股票報(bào)酬率的期望值=0.20.3+0.20.2+0.20.1+0.20+0.2(-0.1) =0.1=10% B股票報(bào)酬率的期望值=0.2(-0.45) +0.2(-0.15)+0.20.15+0.20.45+ 0.20.75=0.15=15% A股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差1=(0.3-0.1)20.2+(0.2-0.1)20.2+(0.1-0.1)2 0.2+(0-0.1)20.2+(-0.1-0.1)20.21/2=14.14% B股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差2=(-0.45-0.15)20.2+ (-0.15-0.15)20.2+ (0.15-0.15)20.2+(0.65-0.15)20.2+(0.75-0.15)20.21/2=42.43% (2)Cov(Rl，R2)=r12l2=(-1)(0.1414)(0.4243)=-6%。 (3)A股票和B股票在不同投資比例下投資組合的預(yù)期報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差 根據(jù)：WAWB組合的預(yù)期報(bào)酬率組合的標(biāo)準(zhǔn)離差1.00.