論我國當(dāng)前的貨幣政策.doc

論我國當(dāng)前的貨幣政策班級：11金融學(xué)9班 學(xué)號：11102183 姓名：張金芳摘要：貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。近幾年我國都在實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，可以看出其實(shí)施應(yīng)該是有效的，央行在制定、執(zhí)行貨幣政策上不斷走向成熟，進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的能力也是在不斷提高的。但是，在貨幣政策的實(shí)踐過程中仍存在著一些問題。認(rèn)真分析這些問題并解決，有利于進(jìn)一步深化金融改革，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。關(guān)鍵詞：貨幣政策，財(cái)政政策，金融改革，中國人民銀行正文：在我國，隨著市場化改革的逐漸深入，貨幣政策受關(guān)注的程度也在不斷提高。目前，貨幣政策已成為最受社會(huì)關(guān)注的宏觀政策，其每一次變化及未來可能的走勢，都會(huì)牽動(dòng)市場的神經(jīng)，產(chǎn)生廣泛的影響。目前我國經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變，中央銀行對形勢的關(guān)注，更加依賴于基層的調(diào)查和監(jiān)測分析工作。本文將從以下幾個(gè)方面論述：一：對于我國貨幣政策現(xiàn)狀的分析我國國民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，經(jīng)濟(jì)增長由政策刺激向自主增長有序轉(zhuǎn)變。消費(fèi)需求保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增長較快，對外貿(mào)易更趨平衡，內(nèi)需作為經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力更強(qiáng)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢良好，工業(yè)生產(chǎn)增長平穩(wěn)，居民收入繼續(xù)增加，物價(jià)過快上漲勢頭得到初步遏制。前三個(gè)季度，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）32.1 萬億元，同比增長9.4%，居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲5.7%1。中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高政策的針對性、靈活性和有效性，綜合交替使用數(shù)量和價(jià)格型工具以及宏觀審慎政策工具，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)增長，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放節(jié)奏和調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)。同時(shí)，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革。在各項(xiàng)措施綜合作用下，貨幣信貸增長從2009年的高位逐步向常態(tài)回歸，銀行體系流動(dòng)性總體充裕，人民幣匯率彈性增強(qiáng)，金融運(yùn)行平穩(wěn)。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長趨穩(wěn)是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。一段時(shí)期內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)形勢依然復(fù)雜多變，國際金融危機(jī)深層次影響繼續(xù)顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也面臨不少新情況、新變化、新挑戰(zhàn)，但中國經(jīng)濟(jì)本身平穩(wěn)增長的內(nèi)在動(dòng)力較強(qiáng)，宏觀經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展。二：我國貨幣政策調(diào)控目標(biāo)2011年上半年，中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，根據(jù)新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放總量、節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，改進(jìn)外匯管理，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。在下一個(gè)階段，國民經(jīng)濟(jì)在快速回升的基礎(chǔ)上有望逐步趨向穩(wěn)定和可持續(xù)增長。中央出臺(tái)了一系列推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的新舉措，有利于加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，形成更可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。但當(dāng)前國內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不確定、不穩(wěn)定因素較多，宏觀調(diào)控面臨兩難局面。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)比較脆弱，國際金融環(huán)境仍不穩(wěn)定。國內(nèi)民間投資和內(nèi)生增長動(dòng)力還要強(qiáng)化，持續(xù)擴(kuò)大居民消費(fèi)、改善收入分配、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的任務(wù)艱巨，節(jié)能減排形勢嚴(yán)峻，財(cái)政金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，價(jià)格形勢比較復(fù)雜，通脹預(yù)期管理仍需加強(qiáng)。三：我國應(yīng)采取的貨幣政策措施中國人民銀行按照國務(wù)院統(tǒng)一部署，圍繞保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力提高政策的針對性、靈活性和有效性，加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)增長，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放節(jié)奏和調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，繼續(xù)完善人民幣匯率形成機(jī)制，穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)健康發(fā)展。（一）、靈活開展公開市場操作1適時(shí)適度開展公開市場操作。中國人民銀行進(jìn)一步加強(qiáng)對影響流動(dòng)性供求各個(gè)因素的分析監(jiān)測，與其他貨幣政策工具相配合，合理調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性水平。2優(yōu)化公開市場操作工具組合。中國人民銀行積極應(yīng)對季節(jié)性因素及市場環(huán)境變化引起的短期流動(dòng)性波動(dòng)，視銀行體系流動(dòng)性供求變化靈活搭配央行票據(jù)和短期正回購開展對沖操作，并適時(shí)增加7 天期短期正回購操作品種，不斷優(yōu)化公開市場操作工具組合，進(jìn)一步提高對沖操作的針對性和靈活性。3合理把握公開市場操作利率彈性。與存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整和流動(dòng)性管理要求相配合，中國人民銀行視市場利率走勢變化合理把握公開市場操作利率彈性，有效引導(dǎo)市場預(yù)期、改進(jìn)流動(dòng)性管理發(fā)揮了重要作用。4適時(shí)開展中央國庫現(xiàn)金管理操作。（二）、進(jìn)一步完善存款準(zhǔn)備金交存制度從2011 年9 月起，中國人民銀行將保證金存款納入存款準(zhǔn)備金交存范圍，并根據(jù)金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性狀況在3-6 個(gè)月內(nèi)逐步實(shí)施到位。這是對存款準(zhǔn)備金交存基數(shù)的常規(guī)性調(diào)整和制度完善。繼續(xù)實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，根據(jù)形勢變化對有關(guān)參數(shù)作了適當(dāng)調(diào)整，通過把信貸增長與逆周期資本要求聯(lián)系起來，有效引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸平穩(wěn)增長、優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。（三）、適時(shí)上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率中國人民銀行于7 月7 日上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。適時(shí)上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，對于穩(wěn)定通脹預(yù)期、引導(dǎo)貨幣信貸合理增長發(fā)揮了積極作用，對于鞏固房地產(chǎn)調(diào)控效果、優(yōu)化資金配置、居民財(cái)富保值等也具有積極意義。（四）、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)中國人民銀行繼續(xù)加強(qiáng)和改善窗口指導(dǎo)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)合理把握信貸投放節(jié)奏，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。（五）、完善人民幣匯率形成機(jī)制繼續(xù)按主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性原則，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，重在堅(jiān)持以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。四：貨幣政策實(shí)施后的影響（一）、貨幣市場交易活躍，市場利率高位略有回落。銀行間回購、拆借市場交易活躍，成交量總體增加。從期限結(jié)構(gòu)看，市場交易仍主要集中于隔夜品種，回購和拆借隔夜品種的成交分別占各自總量的75.5%和84.2%，占比同比分別下降4.5 個(gè)和3.5 個(gè)百分點(diǎn)。交易所市場政府債券回購累計(jì)成交13.6 萬億元，同比增長202.2%。（二）、國債收益率曲線總體有所上移，債券發(fā)行規(guī)模明顯增加。銀行間債券市場現(xiàn)券交易量平穩(wěn)增長。從交易主體看，國有商業(yè)銀行和外資金融機(jī)構(gòu)是銀行間現(xiàn)券市場上的凈買入方，分別凈買入現(xiàn)券4721 億元和1641 億元；其他商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)是主要的凈賣出方，分別凈賣出現(xiàn)券4940 億元和1422 億元。交易所國債現(xiàn)券成交988 億元，同比少成交332 億元。（三）、票據(jù)融資小幅增長，票據(jù)市場利率震蕩上行。票據(jù)融資余額小幅增長，票據(jù)市場交易活躍。前三個(gè)季度，企業(yè)累計(jì)簽發(fā)商業(yè)匯票11.2 萬億元，同比增長26.3%；累計(jì)貼現(xiàn)18.2 萬億元，同比下降5.2%。期末商業(yè)匯票未到期金額為6.5 萬億元，同比增長23.9%；貼現(xiàn)余額為1.5 萬億元，同比下降5.3%。第三季度，金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加強(qiáng)對信貸總量和結(jié)構(gòu)的調(diào)整，合理控制票據(jù)融資增長。票據(jù)融資期末余額比上個(gè)季度末增加1363 億元，比第二季度多增162 億元。票據(jù)融資余額在各項(xiàng)貸款中占比為2.8%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。受貨幣市場利率和票據(jù)市場供求變化等多種因素影響，第三季度票據(jù)市場利率繼續(xù)震蕩上行，總體處于歷史高位3。（四）、股票市場指數(shù)整體下行，股票融資有所減少。股票市場指數(shù)整體下行。9 月末，上證綜合指數(shù)和深證成份指數(shù)分別收于2359 點(diǎn)和10292 點(diǎn)，比6 月末分別回落14.6%和15.0%。滬市A 股平均市盈率從6 月末的16.5 倍下降到9 月末的14.2 倍；深市從30.7 倍回落到27.0 倍。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有所下行。9 月末，深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收于791 點(diǎn)，比6 月末回落6.5%。(五)、保險(xiǎn)總資產(chǎn)繼續(xù)較快增長。前三個(gè)季度，保險(xiǎn)業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.13 萬億元；累計(jì)賠款、給付2873 億元，同比增長27.0%。其中，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)賠付同比增長24.1%，人身險(xiǎn)賠付同比增長30.3%。五：當(dāng)前貨幣政策的缺陷1、我們宏觀經(jīng)濟(jì)政策特別是貨幣政策的總量的目標(biāo)的選擇越來越困難，或者選擇空間越來越少。整個(gè)十五計(jì)劃期間，積極的財(cái)政政策，就是擴(kuò)張性的貨幣政策不變。在現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)雜情況下，跟過去是不一樣了。現(xiàn)在是緊縮緊不得，擴(kuò)張擴(kuò)不得。我們總量目標(biāo)是很難選擇的。2、貨幣政策和財(cái)政政策的方向同方向性受到了嚴(yán)重的干擾。穩(wěn)健的財(cái)政政策還是在擴(kuò)張，國債沒有任何的減少，比前幾年是成倍的擴(kuò)張。我們財(cái)政支出政策不惜擴(kuò)大赤字，是擴(kuò)張需求，是屬于擴(kuò)張性的財(cái)政收入。貨幣當(dāng)局的政策和財(cái)政政策方向上產(chǎn)生了差別，一個(gè)在擴(kuò)張，一個(gè)在緊縮，但這一種松緊搭配是是被動(dòng)和無奈的需要調(diào)整。3、從政策實(shí)施行為主體政府的行為來說產(chǎn)生了周期性差別。我們地方政府的行為目標(biāo)現(xiàn)在越來越像一個(gè)公司，公司是盈利最大化，我們地方政府越來越是財(cái)政收入越大化。這就會(huì)形成一個(gè)關(guān)系，支持它發(fā)展的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力，第一不是財(cái)政，第二不是銀行，各個(gè)地方發(fā)展速度和儲(chǔ)蓄水平等等高度不相關(guān)4。一個(gè)地方經(jīng)濟(jì)增長快慢取決于投資的快慢，投資的快慢取決儲(chǔ)蓄的多少儲(chǔ)蓄的投資取決于投資的快慢。所以，中國宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了周期和反周期的博弈。4、貨幣政策的需求效應(yīng)在遞減。遞減主要是兩個(gè)方面：一個(gè)方面是，中國貨幣流動(dòng)性陷阱，我們連續(xù)降息，我們的儲(chǔ)蓄在提高。在流動(dòng)性陷阱出現(xiàn)或者是顯現(xiàn)之后，尤其對是中國老百姓其他的投資渠道不暢通的情況下影響并不大。所以形成了現(xiàn)在中國的商業(yè)銀行存貸差的壓力非常大。如果貨幣政策采取提高利率的政策，在需求方面使通貨膨脹的預(yù)期下來也不錯(cuò)，但是人民對通貨膨脹預(yù)期并沒有降低。中國貨幣政策需求的效應(yīng)是有了新的限制。六：對于我國貨幣政策的總結(jié)在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體穩(wěn)定，并且呈增長模式。而我國的貨幣形勢也較為穩(wěn)定，但是在全球金融危機(jī)的影響下，也暴露出了許多弊端，特別是人民比在近兩年不斷地升值，這對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展造成的負(fù)面影響不容小視。所以，貨幣政策雖然能夠調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展說存在的問題，但是它本身是無法幾頭兼顧的，要解決我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所存在