50-第五章-杠桿效應(yīng)二

第五章-杠桿效應(yīng)（二）第五章 籌資管理（下）第一節(jié) 資金需要量預(yù)測(cè)第二節(jié) 資本成本第三節(jié) 杠桿效應(yīng)第四節(jié) 資本結(jié)構(gòu)第三節(jié) 杠桿效應(yīng)知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)（一）財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)1.概念由于固定性資本成本（利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利）的存在，使得企業(yè)的普通股收益（或每股收益）變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率（即每股收益承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)大于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)）的現(xiàn)象。 2.原理財(cái)務(wù)杠桿反映了權(quán)益資本報(bào)酬的波動(dòng)性，用以評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。原理：當(dāng)有利息費(fèi)用等固定性資本成本存在時(shí)，如果其他條件不變，息稅前利潤(rùn)的增加雖然不改變固定利息費(fèi)用總額，但會(huì)降低每元稅前利潤(rùn)分?jǐn)偟睦①M(fèi)用，從而提高每股收益，使得普通收益的增長(zhǎng)率大于息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)率，進(jìn)而產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。當(dāng)不存在固定利息、股息等資本成本時(shí)，就不產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。債務(wù)成本比重越高，固定的資本成本支付額越高，息稅前利潤(rùn)水平越低，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，財(cái)務(wù)效應(yīng)越大。【例-單選題】在息稅前利潤(rùn)大于0的情況下，下列可以導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)提高的是（）。A.增加本期的負(fù)債資金B(yǎng).提高基期息稅前利潤(rùn)C(jī).增加基期的負(fù)債資金D.降低本期的變動(dòng)成本網(wǎng)校答案：C網(wǎng)校解析：從上式可知：EBIT越大，財(cái)務(wù)杠桿越小，越接近于1，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越?。幌喾?， EBIT越小，財(cái)務(wù)杠桿越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越??；所以，EBIT與財(cái)務(wù)杠杠桿系數(shù)、經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)都是成反向關(guān)系。例子。所以排除B；又因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿系數(shù)只與基期數(shù)有關(guān)排除AD；【例-多選題】（2017）一般而言，與發(fā)行普通股相比，發(fā)行優(yōu)先股的特點(diǎn)有（）。A.可以增加公司的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)B.可以降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C.可以保障普通股股東的控制權(quán)D.可以降低公司的資本成本網(wǎng)校答案：ACD網(wǎng)校解析：如果存在優(yōu)先股，計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)時(shí)要考慮優(yōu)先股利，所以選項(xiàng)A正確；相對(duì)于普通股，優(yōu)先股利是固定支付的，所以增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，選項(xiàng)B不正確；優(yōu)先股東無表決權(quán)，所以保障了普通股股東的控制權(quán)，所以選項(xiàng)C正確；普通股的投資風(fēng)險(xiǎn)比優(yōu)先股的大，所以普通股的資本成本高一些。所以選項(xiàng)D正確?！纠?多選題】（2018）下列各項(xiàng)中，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有（ ）。A.息稅前利潤(rùn)B.普通股股利C.優(yōu)先股股息D.借款利息網(wǎng)校答案：ACD網(wǎng)校解析：由上式可知，影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有息息前利潤(rùn)、借款利息和優(yōu)先股股息。所以ACD。知識(shí)點(diǎn)：總杠桿效應(yīng)（一）總杠桿效應(yīng)經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿共同作用的結(jié)果由于固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。 2.原理經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿可以獨(dú)自發(fā)揮作用，也可以綜合發(fā)揮作用，總杠桿是用來反映二者之間作用的結(jié)果的，即權(quán)益資本報(bào)酬和產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量之間的變動(dòng)關(guān)系。原理：由于固定經(jīng)營(yíng)成本的存在，產(chǎn)生了經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)有放大作用；同樣，由于固定性資本成本的存在，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)普通股每股收益變動(dòng)有放大作用。兩種作用共同作用，將導(dǎo)致產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量稍有變動(dòng)，就會(huì)引起普通股每股收益更大的變動(dòng)?？偢軛U效應(yīng)，就是由于固定經(jīng)營(yíng)成本和固定資本成本的存在，導(dǎo)致普通股每股收益變動(dòng)率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動(dòng)率的現(xiàn)象。3.總