第四講投資PPT課件.ppt

課程章節(jié)順序 第一部分導(dǎo)論第四部分固定收益證券 加入第5章 利率等知識(shí) 第五部分證券分析 第17章不講 第六部分衍生品第二部分投資組合理論 6 7 8章 第三部分均衡資本市場第七部分應(yīng)用投資組合管理 只講第24章 第27章 CHAPTER3 Securities的發(fā)行與交易 公司怎樣發(fā)行Securities Primary 一級(jí)Newissue 新發(fā)行關(guān)鍵點(diǎn) 證券發(fā)行者獲得資金Secondary 二級(jí)已經(jīng)流通 發(fā)行證券的換手發(fā)行企業(yè)不獲得資金 企業(yè)怎樣發(fā)行證券 續(xù) 投資銀行 投行ShelfRegistrationPrivatePlacementsInitialPublicOfferings IPOs 首次公開募股 首次公開發(fā)行 InvestmentBanking 投資銀行 Underwritten 承銷 Redherring 紅鯡魚Prospectus 募股說明書 Figure3 1RelationshipAmongaFirmIssuingSecurities theUnderwritersandthePublic ShelfRegistrations 暫擱注冊 SECRule415Introducedin1982Readytobeissued ontheshelf InitialPublicOfferings IPO Process 過程Roadshows 路演Bookbuilding 預(yù)約訂單Underpricing 偏低定價(jià)PostsalereturnsCosttotheissuingfirm 參與者主要工作 公司及其董事 準(zhǔn)備及修訂盈利和現(xiàn)金流量預(yù)測 批準(zhǔn)招股書 簽署承銷協(xié)議 法人說明會(huì) RoadShow路演 保薦人 安排時(shí)間表 協(xié)調(diào)顧問工作 準(zhǔn)備招股書草稿和上市申請(qǐng) 建議股票定價(jià)申報(bào) 會(huì)計(jì)師 完成審計(jì)業(yè)務(wù) 準(zhǔn)備會(huì)計(jì)師報(bào)告 復(fù)核盈利及營運(yùn)資金預(yù)測 物業(yè)評(píng)估師 完成公司不動(dòng)產(chǎn)凈值調(diào)查及物業(yè)評(píng)估報(bào)告 公司律師 安排公司重組 復(fù)核相關(guān)法律確認(rèn)書 確定承銷協(xié)議 保薦人律師 考慮公司組織結(jié)構(gòu) 審核招股書 編制承銷協(xié)議 證券交易所 審核上市申請(qǐng)和招股說明書 舉行聽證會(huì) 股票過戶登記處 擬制股票和還款支票 大量印制股票 印刷者和翻譯者起草和翻譯上市材料 大量印刷上市文件 Figure3 2AverageInitialReturnsforIPOsinVariousCountries 中國特色之打新股的前世今生 曾經(jīng) 基金打新 招商安泰債券 A 招商安泰債券 B 富國天利增長債券 長盛中信全債 嘉實(shí)債券 中信穩(wěn)定雙利 寶康債券 融通債券華夏債券 A B 華夏債券 C 全民打新 社保打新 公司打新 現(xiàn)在 中小板公司打新股很受傷生意寶浮虧19萬元 2011年05月05日 股市論談 不敢再打新股了 萬一出現(xiàn)100 的中簽率 我豈不是成了大股東 Figure3 3Long termRelativePerformanceofInitialPublicOfferings 首次公開發(fā)行的條件 適合上市的公司 經(jīng)營業(yè)績好 有發(fā)展?jié)摿ι辖凰鲜袟l件 實(shí)收資本不低于5000萬元公開發(fā)行股票額占實(shí)收股本額比例不低于25 持有1000元以上的股東不少于1000人持有1000元以上的股東總持有量不少于1000萬元近三年連續(xù)獲利 近兩年獲利水平不低于10 有形資產(chǎn)凈值占總值35 公開發(fā)行的定價(jià) 價(jià)格高些 還是低些 首次公開發(fā)行的條件 2 紐約證券交易所上市條件股東人數(shù)2200人以上擁有100股以上的股東人數(shù)2000名以上大眾擁有的普通股110萬股以上大眾擁有的股票的市場價(jià)值超過1800萬美元公司的有形資產(chǎn)凈值1800萬美元公司上年度的稅前利潤超過250萬美元前6個(gè)月平均每月的股票交易量超過10萬股過去兩年內(nèi)每年至少盈利200萬美元以上或前三年的利潤總和超過650萬美元 首次公開發(fā)行的要求 3 在美國公開發(fā)行的要求填表 是發(fā)行的法律文件 也是投資者的招股書概要披露信息 發(fā)行概況 股票估價(jià) 發(fā)行量 公司情況 風(fēng)險(xiǎn)因素 發(fā)行收入使用計(jì)劃 公司資本結(jié)構(gòu) 管理信息 財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) 公司所有者姓名和持股情況 承銷商情況 有關(guān)的法律文件和會(huì)計(jì)師事務(wù)所的證明等證交會(huì)審查 保證文件中沒有嚴(yán)重不實(shí)和重大的遺漏聽證會(huì) 主承銷商履行法律程序 調(diào)查發(fā)行公司在注冊登記表或說明書中提供的所應(yīng)披露的信息 藍(lán)天法 美國一部分州還采用藍(lán)天法來保護(hù)投資者 使之不受證券欺詐行為的損害 二板市場 三板市場 二板 Nasdaq 創(chuàng)業(yè)板三板 Securities怎樣交易 市場類型Directsearch 直接交易市場LeastorganizedBrokered 經(jīng)紀(jì)人市場Tradinginagoodisactive 房產(chǎn)中介 一級(jí)市場 大宗交易Dealer 做市商市場Tradinginaparticulartypeofassetincreases OTC Nasdaq Auction 拍賣市場Mostintegrated NYSE 上交所 程序交易 TypesofOrders 交易指令的類型 Market executedimmediately 市價(jià)指令BidPrice 賣出價(jià)格AskPrice 買入價(jià)格Price contingent Investorsspecifyprices 指定價(jià)格指令Stoporders 止損 限購指令 Figure3 4TheLimitOrderBookforIntelontheArchipelagoMarket January19 2007 Figure3 5Price ContingentOrders TradingMechanisms 交易機(jī)制 Dealermarkets 交易商市場Electroniccommunicationnetworks ECNs 電子通信網(wǎng)絡(luò)Specialistsmarkets 特定經(jīng)紀(jì)商市場 2020 1 15 26 U S SecurityMarkets 美國證券市場 Nasdaq與NYSEhaveevolvedinresponsetonewinformationtechnologyBothhaveincreasedtheircommitmenttoautomatedelectronictrading Nasdaq NationalMarketSystemNasdaqSmallCapMarketLevelsofsubscribersLevel1 insidequotesLevel2 receivesallquotesbuttheycan tenterquotesLevel3 dealersmakingmarkets Table3 1PartialRequirementsforListingonNASDAQMarkets NewYorkStockExchange NYSE MemberfunctionsCommissionbrokers 傭金經(jīng)紀(jì)人Floorbrokers 交易大廳經(jīng)紀(jì)人SpecialistsBlockhousesSuperDot Table3 2SomeInitialListingRequirementsfortheNYSE Table3 3大宗交易NewYorkStockExchange OtherSystems ElectronicCommunicationNetworksPrivatecomputernetworksthatdirectlylinkbuyerswithsellersNationalMarketSystemSecuritiesActofAmendmentsof1975BondTradingAutomatedBondSystem ABS MarketStructureinOtherCountries London predominatelyelectronictradingEuronext marketformedbycombinationoftheParis AmsterdamandBrusselsexchangesTokyoStockExchangeGlobalizationandconsolidationofstockmarkets Figure3 6MarketCapitalizationofMajorWorldStockExchanges 2007 TradingCosts 交易費(fèi)用 Commission 傭金 feepaidtobrokerformakingthetransaction價(jià)差 與交易商交易的成本賣價(jià) 交易商從你手中買入的價(jià)格 你的賣出價(jià)買價(jià) pricedealerwillselltoyou價(jià)差 買價(jià) 賣價(jià)Combination onsometradesbotharepaid BuyingonMargin 保證金購買 UsingonlyaportionoftheproceedsforaninvestmentBorrowremainingcomponentMarginarrangementsdifferforstocksandfutures StockMarginTrading Marginiscurrently50 youcanborrowupto50 ofthestockvalue聯(lián)邦政府制定維持保證金 minimumamountequityintradingcanbebeforeadditionalfundsmustbeputintotheaccount追加保證金通知 notificationfrombrokerthatyoumustputupadditionalfunds MarginTrading InitialConditionsExample3 1 XCorp 10060 InitialMargin 凈值 總資產(chǎn)40 MaintenanceMargin100SharesPurchasedInitialPositionStock 10 000Borrowed 4 000Equity 6 000 MarginTrading MaintenanceMarginExample3 1 Stockpricefallsto 70pershareNewPositionStock 7 000Borrowed 4 000Equity 3 000Margin 3 000 7 000 43 MarginTrading MarginCallExample3 2 Howfarcanthestockpricefallbeforeamargincall 100P 4 000 100P 30 P 57 14 100P AmtBorrowed Equity Table3 4IllustrationofBuyingStockonMargin ShortSales 賣空 Purpose toprofitfromadeclineinthepriceofastockorsecurityMechanics從交易商手中接入證券賣出此證券 得到賣出資金計(jì)入保證金 負(fù)債 Closingouttheposition 扎平賣空交易頭寸 buythestockandreturntothepartyfromwhichiswasborrowed ShortSale InitialConditionsExample3 3 DotBomb1 000Shares50 InitialMargin30 MaintenanceMargin 100InitialPriceSaleProceeds 100 000Margin Equity50 000StockOwed100 000 ShortSale MaintenanceMargin StockPriceRisesto 110SaleProceeds 10 000InitialMargin5 000StockOwed11 000NetEquity4 000Margin 4000 11 000 36 ShortSale MarginCall Howmuchcanthestockpricerisebeforeamargincall 150 000 1000P 100P 30 P 115 38 Initialmarginplussaleproceeds RegulationofSecuritiesMarkets MajorregulationsSecuritiesActof1933SecuritiesActof1934SecuritiesInvestorProtectionActof1970Self RegulationStockmarketsarelargelyself regulating RegulationSecuritiesMarketsContinued RegulatoryResponsestoRecentScandalsPublicCompanyAccountingOversightBoardFinancialexpertstoserveonauditcommitteesofboardsofdirectorsCEOsand