影視文化公司股東全部權(quán)益價(jià)值資產(chǎn)評估.docx

影視文化公司股東全部權(quán)益價(jià)值資產(chǎn)評估評估方法企業(yè)價(jià)值評估通常采用的評估方法有市場法、收益法和成本法(資產(chǎn)基礎(chǔ)法)。按照資產(chǎn)評估準(zhǔn)則企業(yè)價(jià)值，評估需根據(jù)評估目的、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，恰當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評估方法。成本法(資產(chǎn)基礎(chǔ)法)的基本思路是重建或重置被評估資產(chǎn)，潛在的投資者在決定投資某項(xiàng)資產(chǎn)時，所愿意支付的價(jià)格不會超過購建該項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)行購建成本。由于本次被評估單位具有輕資產(chǎn)性質(zhì)，企業(yè)的價(jià)值主要體現(xiàn)為客戶關(guān)系、營銷網(wǎng)絡(luò)以及簽約藝員、制作發(fā)行團(tuán)隊(duì)的價(jià)值，而成本法不能夠全面地反映上述無形資產(chǎn)的價(jià)值，所以不適用成本法評估。市場法，是指將評估對象與可比上市公司或者可比交易案例進(jìn)行比較，確定評估對象價(jià)值的評估方法。市場法常用的兩種具體方法是上市公司比較法和交易案例比較法。市場法直觀、靈活，可以根據(jù)市場信息的及時變化，改變相應(yīng)的價(jià)值比率，得到及時、變更的估值結(jié)果。同時，由于國內(nèi)資本市場的逐步完善，在資本市場上可以找到足夠多的與被評估單位相同或相似的可比上市公司，并通過萬德等金融資訊軟件，獲得充分的可比公司市場信息、財(cái)務(wù)信息及其他相關(guān)資料，所以，具備了應(yīng)用市場法的條件。收益法雖然沒有直接利用現(xiàn)實(shí)市場上的參照物來說明評估對象的現(xiàn)行公平市場價(jià)值，但它是從決定資產(chǎn)現(xiàn)行公平市場價(jià)值的基本依據(jù)資產(chǎn)的預(yù)期獲利能力的角度評價(jià)資產(chǎn)，能完整體現(xiàn)企業(yè)的整體價(jià)值，其評估結(jié)論具有較好的可靠性和說服力。同時，企業(yè)具備了應(yīng)用收益法評估的前提條件：將持續(xù)經(jīng)營、未來收益期限可以確定、股東權(quán)益與企業(yè)經(jīng)營收益之間存在穩(wěn)定的關(guān)系、未來的經(jīng)營收益可以正確預(yù)測計(jì)量、與企業(yè)預(yù)期收益相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬能被估算計(jì)量。因此，針對本次評估的評估目的和資產(chǎn)類型，考慮各種評估方法的作用、特點(diǎn)和所要求具備的條件，此次評估我們采用市場法和收益法。在對兩種方法得出的評估值進(jìn)行分析比較后，以其中一種更為合適的評估值作為評估結(jié)論。第一節(jié) 市場法此次評估市場法采用上市公司比較法。上市公司比較法是指獲取并分析可比上市公司的經(jīng)營和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率，在與被評估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，確定評估對象價(jià)值的具體方法?；驹u估思路如下：1、分析被評估企業(yè)的基本狀況。主要包括其所在的行業(yè)、經(jīng)營范圍、規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況等。2、確定可比上市公司。參考企業(yè)應(yīng)在業(yè)務(wù)上和財(cái)務(wù)上與被評估企業(yè)具有相似的特征，這是選擇參考企業(yè)的基本原則。3、分析、比較被評估企業(yè)和可比企業(yè)的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)。主要包括資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營能力、成長能力、盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、創(chuàng)新能力等多方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)。4、對可比企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)膬r(jià)值乘數(shù)，并采用適當(dāng)?shù)姆椒▽ζ溥M(jìn)行修正、調(diào)整，進(jìn)而估算出被評估企業(yè)的價(jià)值乘數(shù)。5、根據(jù)被評估企業(yè)的價(jià)值乘數(shù)，在考慮缺乏市場流通性折扣的基礎(chǔ)上，最終確定被評估企業(yè)的股權(quán)價(jià)值。第二節(jié) 收益法收益法是指通過估算委估資產(chǎn)未來預(yù)期收益并折算成現(xiàn)值，借以確定被評估資產(chǎn)價(jià)值的一種資產(chǎn)評估方法。采用收益法對資產(chǎn)進(jìn)行評估，所確定的資產(chǎn)價(jià)值，是指為獲得該項(xiàng)資產(chǎn)以取得預(yù)期收益的權(quán)利所支付的貨幣總額。不難看出，資產(chǎn)的評估價(jià)值與資產(chǎn)的效用或有用程度密切相關(guān)。資產(chǎn)的效用越大，獲利能力越強(qiáng)，產(chǎn)生的利潤越多，它的價(jià)值也就越大。一、評估技術(shù)思路本次收益法評估選用企業(yè)自由現(xiàn)金流量模型，即預(yù)期收益(Ri)是公司全部投資資本(全部股東權(quán)益和有息債務(wù))產(chǎn)生的現(xiàn)金流。以未來若干年度內(nèi)的企業(yè)自由現(xiàn)金流量作為依據(jù)，采用適當(dāng)折現(xiàn)率折現(xiàn)后加總計(jì)算得出營業(yè)性資產(chǎn)價(jià)值，然后加上非經(jīng)營性資產(chǎn)、溢余資產(chǎn)價(jià)值，再減去非經(jīng)營性負(fù)債、有息債務(wù)，得出股東全部權(quán)益價(jià)值。計(jì)算公式：股東全部權(quán)益價(jià)值=企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值非經(jīng)營性資產(chǎn)溢余資產(chǎn)非經(jīng)營性負(fù)債有息債務(wù)二、企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值包括明確的預(yù)測期期間的自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值和明確的預(yù)測期之后的自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值。企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值按以下公式確定：企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值=明確的預(yù)測期期間的企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值+明確的預(yù)測期之后的企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值(一)明確的預(yù)測期XX公司 2010 年 5 月成立，從事影視作品的攝制、代理、發(fā)行業(yè)務(wù)，發(fā)展速度較快。根據(jù)XX公司目前的經(jīng)營情況、未來的發(fā)展計(jì)劃和行業(yè)的發(fā)展情況，明確的預(yù)測期為 2014 年至 2018 年，2019 年及以后各年均維持在 2018 年的水平。(二)收益期由于XX公司從事影視作品的攝制、代理、發(fā)行業(yè)務(wù)。通過評估人員的調(diào)查，被評估單位具有穩(wěn)定的經(jīng)營團(tuán)隊(duì)、成熟的銷售網(wǎng)絡(luò)和客戶關(guān)系，企業(yè)可以長期經(jīng)營，未發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在不可逾越的經(jīng)營期障礙，故收益期按永續(xù)確定。(三)企業(yè)自由現(xiàn)金流量本次評估采用企業(yè)自由現(xiàn)金流，現(xiàn)金流量的計(jì)算公式如下：企業(yè)自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤(1所得稅率)+折舊及攤銷-資本性支出-營運(yùn)資金追加額=主營業(yè)務(wù)收入-主營業(yè)務(wù)成本-主營業(yè)務(wù)稅金及附加+其它業(yè)務(wù)利潤-期間費(fèi)用(管理費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用)+投資收益-所得稅+折舊及攤銷-資本性支出-營運(yùn)資金追加額(四)折現(xiàn)率按照收益額與折現(xiàn)率口徑一致的原則，本次評估收益額口徑為企業(yè)自由現(xiàn)金流量，則折現(xiàn)率選取加權(quán)平均資本成本(WACC)。公式：WACC=KeE/(D+E)+ KdD/(D+E)(1T)式中：Ke 為權(quán)益資本成本；Kd 為債務(wù)資本成本；E 為權(quán)益資本；D 為債務(wù)資本；E/D 為根據(jù)市場價(jià)值估計(jì)的被估單位的目標(biāo)債務(wù)與股權(quán)價(jià)值比率；T 為所得稅率。三、非經(jīng)營性資產(chǎn)非經(jīng)營性資產(chǎn)是指與企業(yè)經(jīng)營性收益無直接關(guān)系的、未納入收益預(yù)測范圍的資產(chǎn)。此類資產(chǎn)按成本法進(jìn)行評估。本次評估非經(jīng)營性資產(chǎn)主要為其他應(yīng)收款、其他流動資產(chǎn)和遞延所得稅資產(chǎn)等。四、溢余資產(chǎn)溢余資產(chǎn)是指與企業(yè)經(jīng)營無直接關(guān)系的，超過企業(yè)經(jīng)營所需的多余資產(chǎn)，多為溢余的貨幣資金。五、非經(jīng)營性負(fù)債非經(jīng)營性負(fù)債