【2015電大小抄】電大_財務管理_小抄版_綜合

1 1.某人在 2002 年 1 月 1 日存入銀行 1000 元 ，年利率為 10%。要求計算：每年復利一次， 2005 年 1 月 1 日存款賬戶余額是多少？ 解： 2002 年 1 月 1 日存入金額 1000 元為現值， 2005 年 1 月 1 日賬戶余額為 3 年后終值。 2005 年 1 月 1 日存款賬戶余額 =10001.331=1331(元 ) 其中， 1331 是利率為 10%，期數為 3 的復利終值系數。 2. 某企業(yè)按 (2/10， N/30)條件購人一批商品 ，即企業(yè)如果在 10 日內付款，可享受 2的現金折扣，倘若企業(yè)放棄現金折扣，貨款應在 30 天內付清。 要求：（ 1）計算 企業(yè)放棄現金折扣的機會成本； （ 2）若企業(yè)準備放棄折扣，將付款日推遲到第 50 天，計算放棄現金折扣的機會成本； （ 3）若另一家供應商提供 (1 20， N 30)的信用條件，計算放棄現金折扣的機會成本； （ 4）若企業(yè)準備要折扣，應選擇哪一家。 解： (1)(2 10， N 30)信用條件下 , 放棄現金折扣的機會成本 (2%/(1-2%) (360/(30-10)=36.73% (2)將付款日推遲到第 50 天： 放棄現金折扣的機會成本 (2%/(1-2%) (360/(50-10) 18.37 (3)(1 20， N 30)信用條件下： 放棄現金折扣的機會成本 (1%/(1-1%) (360/(30-20) 36.36 (4)應選擇提供 (2 10， N 30)信用條件的供應商。因為，放棄現金折扣的機會成本，對于要現金折扣來說，又是享受現金折扣的收益，所以應選擇大于貸款利率而且利用現金折扣收益較高的信用條件。 3.某企業(yè)按照年利率 10%，從銀行借入款項 800 萬元 ，銀行要求按貸款限額的 15%保持補償性余額， 求 該借款的實際年利率 解：每年支付利息 = 800 10% = 80， 實際得到借款 = 800（ 1-15%） = 680， 實際利率 = 80/680 = 11.76% 4.某周轉信貸協(xié)定額度為 200 萬元，承諾費率為 0.2%， 借款企業(yè)年度內使用了 180 萬，尚未使用的額度為 20 萬元。求 該企業(yè)向銀行支付的承諾費用 。 解： 承諾費 = 20 萬元 0.2% = 400 元。 5.某企業(yè)向銀行借款 200 萬元，期限為 1 年 ，名義利率為 10，利息 20 萬元，按照貼現法付息， 求 該 項 借款的實際利率 。 解： 實際利率 =20/（ 200-20） =11.11 6.某公司發(fā)行總面額 1000 萬元，票面利率為 12 ，償還 期限 5 年，發(fā)行費率 3，所得稅率為 33的債券，該債券發(fā)行價為 1200 萬元， 求該 債券資本成本 。 解： 資本成本 =（ 100012%） （ 1-33%） / 1200（ 1-3%） = 80.4/1164=6.91% 7.某企業(yè)資本總額為 2000 萬元， 負債和權益籌資額的比例為 2:3，債務利率為 12，當前銷售額 1000 萬元，息稅前利潤為 200 萬， 求 財務杠桿系 數。 解：債務總額 = 2000 （ 2/5） =800 萬元，利息 =債務總額 債務利率 =80012%=96 萬元， 財務杠桿系 數 =息稅前利潤 /（ 息稅前利潤 -利息） =200/（ 200-96） =1.92 8.某公司發(fā)行普通股 600 萬元，預計第一年股利率 為 14%，以后每年增長 2%，籌資費用率為 3%，求該普通股的資本成本。 解：普通股的資本成本 =(60014%)/600(1-3%)+2% = 16.43% 9.某公司有一投資項目，該項目投資總額為 6000 元 ，其中 5400 元用于設備投資， 600 元用于流動資金墊付，預期該項目當年投產后可使銷售收入增加為第一年 3000 元，第二年 4500 元，第三年 6000 元。每年追加的付現成本為第一年 1000元，第二年 1500 元，第三年 1000 元。該項目有效期為三年，項目結束收回流動資金 600 元。該公司所得稅率為 40%，固定資產無殘值，采用直線法提折舊，公司要求的最低報酬率為 10%。要求： （ 1）計算確定該項目的稅后現金流量； （ 2）計算該項目的凈現值； （ 3）如果不考慮其他因素，你認為該項目是否被接受。 解：（ 1）計算稅后現金流量： 時間 第0年 第 1年 第 2年 第3年 第3年 稅 前 現金流量 -6000 2000 3000 5000 600 折 舊 增加 1800 1800 1800 2 利 潤 增加 200 1200 3200 稅 后 利潤增加 120 720 1920 稅 后 現金流量 -6000 1920 2520 3720 600 （ 2）計算凈現值： 凈現值 =19200.909+25200.826+(3720+600)0.751-6000=1745.28+2081.52+3244.32 6000=1071.12 元 （ 3）由于凈現值大于 0，應該接受項目。 10.某公司年初存貨為 10000 元，年初應收帳款 8460 元，本年末流動比率為 3，速動比例為 1.3，存貨周轉率為 4 次，流動資產合計為 18000 元，公司 銷售成本率為 80 ， 求：公司的本年銷售額是多少？ 解： 流動負債 18000/3 6000 元 期末存貨 18000-6000 1.3 10200 元 平均存貨（ 10000+10200） /2 10100 元 銷貨成本 10100 4 40400 元 銷售額 40400/0.8 50500 元 11.某公司 2001 年銷售收入為 125 萬元， 賒銷比例為 60，期初應收帳款余額為 12 萬元，期末應收帳款余額為 3 萬元， 要求：計算該公司應收帳款周轉次數。 解： 賒銷收入 凈額 125 60 75 萬元 應收帳款的平均余額（ 12+3） /2 7.5 萬元 應收帳款周轉次數 75/7.5 10 次 12. 某公司年營業(yè)收入為 500 萬元，變動成本率為 40%，經營杠桿系數為 1.5，財務杠桿系數為 2。如果固定成本增加 50 萬元， 求新的 總杠桿系數 。 12.解：原 經營杠桿系數 1.5=（ 營業(yè)收入 -變動成本 ） /（ 營業(yè)收入 -變動成本 -固定成本） =（ 500-200） /（ 500-200-固定成本），得固定成本 =100； 財務杠桿系數 2=（ 營業(yè)收入 -變動成本 -固定成本） /（ 營業(yè)收入 -變 動成本 -固定成本 -利息） =（ 500-200-100） /（ 500-200-100-利息）得：利息 =100 固定成本增加 50 萬元 ，新 經營杠桿系數 =（ 500-200） /（ 500-200-150） =2 新財務 杠桿系數 =（ 500-200-150） /（ 500-200-150-100） =3 所以，新的 總杠桿系數 =經營杠桿系數 財務 杠桿系數 =2 3=6 13.某公司的股票的每股收益為 2 元，市盈率為 10， 行業(yè)類似股票的市盈率為 11，求該公司的股票價值和股票價格。 解：股票價值 = 11 2=22 元 股票價格 = 10 2=20 元 14.某投資人持有 ABC 公司的股票，每股面值為 100 元 ，公司要求的最低報酬率為 20%，預計 ABC 公司的股票未來三年的股利呈零增長，每股股利 20 元，預計從第四年起轉為正常增長，增長率為 10%，要求：計算 ABC 公司股票的價值。 解：前三年的股利現值 = 20 2.1065=42.13 元 計算第三年底股利的價值 =20（ 1+10%） /（ 20%-10%） =220 計算其現值 =220 0.5787=127.31 元 股票價值 =42.13+127.31=169.44 元 （其中， 2.1065 是利率為 20%，期數為三的年金現值系數； 0.5787 是利率為 20%，期數為三的復利現值系數） 15某公司只生產一種產品，單位銷售價格為 200 元 ，單位變動成本為 160 元，求：該產品的貢獻毛益率。 解：變動成本率 =160/200=80%， 貢獻毛益率 = 1-變動成本率 = 1-80%=20% 16某公司只生產一種產品，年固定成本為 30 萬元， 單位銷售價格為 150 元，單位變動成本為 120 元，求保本銷售量和保本銷售額。 解：保本銷售量 =固定成本 /（單位銷售價格 -單位變動成本） = 300 000/（ 150-120=10 000 件； 保本銷售額 =保本銷售量單價 = 10000 150=1500 000 17某公司 2002 年的主營業(yè)務收入為 800 萬元 ，固定資產原值為 500 萬元，累計折舊為 100 萬元，求固定資產周轉率。 解：固定資產凈值 = 固定資產原值 - 累計折舊 = 500-100 = 400 萬元， 固定資產周轉率 = 主營業(yè)務收入 /固定資產凈值 = （ 800/400） 100%= 200% 18某公司的有關資料為：流動負債為 300 萬元 ，流動資產 500 萬元，其中，存貨為 200 萬元，現金為 100 萬元，短期投資為 100 萬元，應收帳款凈額為 50 萬元，其他流動資產為 50 萬元。 求：（ 1）速動比率；（ 2）保守速動比率 3 解：速動比率 = （流動資產 - 存貨） /流動負債 = （ 500-200） /300 = 1 保守速動比率 = （現金 +短期投資 +應收帳款凈額） /流動負債 =（ 100+100+50） /300 = 0.83 19某公司 2001 年銷售收入為 1200 萬元 ，銷售折扣和折讓為 200 萬元，年初應收賬款為 400 萬元，年初資產總額為2000 萬元，年末資產 總額為 3000 萬元。年末計算的應收賬款周轉率為 5 次，銷 售凈利率為 25%，資產負債率為 60%。要求計算： （ 1）該公司應收賬款年末余額和 總 資產 利潤 率； （ 2）該公司的 凈資產收益率 。 解： （ 1）應收賬款年末余額 =100052 4000=0 總 資產 利潤 率 =（ 100025%） （ 2000+3000） 2100%=10% （ 2） 總 資產周轉率 =1000（ 2000+3000） 2=0.4（次） 凈資產收益率 =25%0.41（ 1 0.6） 100%=25% 20、某企業(yè)目前擁有資本 1000 萬元，其結構為 ：負債資本 20%（年利息 20 萬元），普通股權 益資本 80%（發(fā)行普通股10 萬股，每股面值 80 元）?，F準備追加籌資 400 萬元，有兩種籌資方案可供選擇： 全部發(fā)行普通股。增發(fā) 5 萬股，每股面值 80 元； 全部籌措長期債務，利率為 10%，利息為 40 萬元。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預計為 160 萬元，所得稅率為 33% 要求：計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。 解： (EBIT-20)(1-33%)/15=EBIT-(20+40) (1-33%)/10 求得 EBIT=140 萬元有你更精彩 !；v5 j W B 無差別點的每股收益 (140-60)(1-33%)/10=5.36（元） 由于追加籌資后預計息稅前利潤 160 萬元 140 萬元，所以，采用負債籌資比較有利。 21 眾信公司準備購入一設備以擴充生產能力 ?，F有甲乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資 20000 元， 使用壽命 5 年，采用直線法折舊， 5 年后設備無殘值。 5 年中每年銷售收入為 12000 元，每年的付現成本為 4000 元。乙方案需要投資24000 元，采用直線法計提折舊，使用壽命也為 5 年， 5 年后有殘值收入 4000 元。 5 年中每年的銷售收入為 16000 元，付現成本第 1 年為 6000 元，以后隨著設備陳舊，逐年將增加修理費 800 元，另需墊支營運資金 6000 元，所得稅率為40%.資金成本為 10%. 要求：分別計算兩個方案的投資回收期、平均投資報酬率、凈現值、現值指數和內含報酬率。 甲年折舊 =20000/5=4000 元 /年 乙年折 舊 =（ 24000-4000） /5=4000 元 /年 甲 NCF0=-20000 元 甲 NCF1-5=12000-4000-（ 12000-4000-4000） 40%=6400 元 乙 NCF0= -24000-6000= -30000 元 乙 NCF1=16000-6000-（ 16000-6000-4000） 40%=7600 元 乙 NCF2=16000-6800-（ 16000-6800-4000） 40%=7120 元 乙 NCF3=16000-7600-（ 16000-7600-4000） 40%=6640 元 乙 NCF4=16000-8400-（ 16000-8400-4000） 40%=6160 元 乙 NCF5=16000-9200-（ 16000-9200-4000） 40%+4000+6000=15680 元 甲回收期 =20000/6400=3.125 年 乙回收期 =3+（ 24000-7600-7120-6640） /6160=3.43 年 甲平均報酬率 =6400/20000=32% 乙平均報酬率 =（ 7600+7120+6640+6160+15680） 5/30000=28.8% 甲 NPV=6400 (P/A,10%,5)-20000 =24262.4-20000 =4262.4 元 乙 NPV=7600（ 1+10%） -1+7120（ 1+10%） -2+6640（ 1+10%） -3 +6160（ 1+10%） -4+15680（ 1+10%） -5-30000 =31720.72-30000 =4262.4 元 甲現值指數 =24262.4/20000=1.21 乙現值指數 =31720.72/30000=1.06 內部報酬率 : 甲 : 6400 1-（ 1+r） -5/r-20000=0 1-（ 1+r） -5/r=3.125 用插值法 18% 3.127 r 3.125 r=18.03% 19% 3.058 4 乙 : 令 r=12% NPV=7600 0.893+7120 0.797+6640 0.712+6160 0.636+15680 0.567-30000 =-2.56 令 r=11% NPV=7600 0.901+7120 0.812+6640 0.731+6160 0.659+15680 0.593-30000 =840.56 12% -2.56 r 0 r=11.997% 11% 840.56 22 某企業(yè)上年現金需要量 40 萬元，預計今年需要 量增加 50%，假定年內收支狀況穩(wěn)定。每次買賣有價證券發(fā)生固定費率 120 元，證券市場平均利率 10%。要求：試用存貨模型庫存現金持有量，現金管理總成本及年內有價證券變賣次數。 A=40（ 1 50%） =60（萬元） =600000（元） F=120 元 R=10% Q=（ 2AF/R） 1/2=（ 2600000120/10%） 1/2=37947.3 元 TC=（ 2AFR） 1/2=（ 260000012010%） 1/2=3794.7 元 N=A/Q=600000/37947.3=15.81 次 23 某公司擬制定下年度的信用政策， 現有兩個方案可供選擇： 方案 A：信用標準比較嚴格，確定的壞賬損失率為 5%信用條件是 30 天內全部付清，預計全年的收賬費用為 10000 元，采用這種政策，預計全年可實現銷售收入 100 萬元，預計平均收賬期為 45 天。 方案 B：信用標準相對寬松，確定的壞賬損失率為 8%，信用條件是 “1/10,n/40”,預裝全年的收賬費用為 6000 元。采取這種 政策，預計全年的銷售收入為 120 萬元， 50%的款項會在折舊期內支付，預計平均收賬期 60 天。該公司的銷售利潤率為 20%，有價證券利息率為 10%.要求：根據以上資料，選擇較好的信用政策。 A 方案 賒銷利潤 =100000020%=200000 元 收賬費用 =10000 元 壞賬損失 =10000005%=50000 元 應收賬款周轉率 =360/45=8 次 應收賬款平均占用資金 =1000000/8=125000 元 應收賬款投資機會成本 =12500010%=12500 元 凈收益 =200000-10000-50000-12500=127500 元 B 方案 賒銷利潤 =1200000（ 1-50%1%） 20%=238800 元 收賬費用 =6000 元 壞賬損失 =12000008%=96000 元 應收賬款周轉率 =360/60=6 次 應收賬款平均占用資金 =1200000/6=200000 元 應收賬款投資機會成本 =20000010%=20000 元 凈收益 =238800-6000-96000-20000=116800 元 結論：應選擇 A 方案 24，某企業(yè)計劃生產產品 1500 件，每件計劃單耗 20 千克，每千克計劃單價 12 元，本期實際生產產 品 1600 件，每件實際消耗材料 18 千克，每件實際單價 13 元，要求：計算產品材料的實際成本、計劃成本及差異，并分析計算由于產量變動、材料單耗變動、材料單價變動對材料成本的影響。 1、計算實際、計劃指標： 實際成本 =1600 18 13=374400 元 計劃成本 =1500 20 12=360000 元 差異 =374400-360000=14400 元 2、分析計算： 由于產量增加對材料成本的影響為： （ 1600-1500） 20 12=24 000（元） 由于材料單耗節(jié)約對材料成本影響為： 1600（ 18-20） 12=-38 400（元） 由于材料單價提高對材料成本影響為： 1600 18（ 13-12） =28 800（元） 全部因素影響為： 24000-38400+28800=14 400 （元） 5 25，某投資中心 2000 年的計劃投資總額為 1250000 元， 銷售收入為 625000 元，成本費用總額 375000 元，利潤總額為250000 元。而 2000 年實際完成投資額為 1500000 元，實際實現銷售收入 780000 元，實際發(fā)生費用 507000 元，實現利潤總額 273000 元。 要求分別計算： 1， 2000 年的計劃和實 際資本周轉率、銷售成本率、成本費用利潤率、投資利潤率 2，分析計算由于資本周轉率、銷售成本率、成本費用利潤率的變動對投資利潤率的影響。 計劃資本周轉率 =625000/1250000=50% 計劃銷售成本率 =375000/625000=60% 計劃成本費用利潤率 =250000/375000=67% 計劃投資利潤率 =50% 60% 67%=20% 實際資本周轉率 =780000/1500000=52% 實際銷售成本率 =507000/780000=65% 實際成本費用利潤率 =273000/507000=54% 實際投 資利潤率 =52% 65% 54%=18% 差異 =20%-18%=-2% 差異分析計算： 由于資本周轉率的提高對投資利潤率的影響為： （ 52%-50%） 60% 67%=0.8% 由于銷售成本率的提高對投資利潤率的影響為： 52%（ 65%-60%） 67%=1.7% 由于成本費用利潤率的下降對投資利潤率的影響為： 52% 65%（ 54%-67%） =-4.4% 全部因素的影響為： 0.8%+1.7%-4.4%=-2% 26，某公司 1999 年銷售凈收入為 400000 元， 實現凈利潤 48000 元，資產平均總額 500000 元，資產負債率為 50%。 2000年銷售凈收入為 480000 元，實現凈利潤為 72000 元，資產平均總額為 640000 元，資產負債率為 60%。 要求分別計算： 1， 1999、 2000 年的銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數和自有資金利潤率。 2，分析計算銷售凈利率、總資產周轉率、權益乘數變動對自有資金利潤率的影響。 計算指標： 1999 年銷售凈利率 =48000/400000=12% 1999 年總資產周轉率 =400000/500000=80% 1999 年權益乘數 =1/（ 1-50%） =2 1999 年自有資金利潤率 =12% 80% 2=19.2% 2000 年銷售凈利率 =72000/480000=15% 2000 年總資產周轉率 =480000/640000=75% 2000 年權益乘數 =1/（ 1-60%） =2.5 2000 年自有資金利潤率 =15% 75% 2.5=28.1% 差異 =28.1%-19.2%=8.9% 2、差異分析計算： 由于銷售凈利率提高對自有資金利潤率的影響為： （ 15%-12%） 80% 2=4.8% 由于總資產周轉率下降對自有資金利潤率的影響為： 15%（ 75%-80%） 2 = -1.5% 由于權益 乘數提高對自有資金利潤率的影響為： 15% 75%（ 2.5-2） =5.6% 全部因素影響為： 4.8%-1.5%+5.6%=8.9% 27，某公司 2000 年年初應收帳款余額為 20000 元 ，存貨余額為 14000 元。年末流動資產合計 36000 元，其流動比率為2.0，速動比率為 1.2，存貨周轉次數為 3。全年產品賒銷凈額為 156000 元，除應收帳款外的速動資產忽略不計。要求分別計算： 1，年末流動負債余額 2，年末存貨余額 3，產品銷售成本 4，年末應收帳款 5，應收帳款周轉率 年末流動負債余額 =36000/2.0=18000 （元） 年末存貨 =36000 1.2 18000=14400（元） 產品銷售成本 3 （ 4000+14400） /2=42600（元） 年末應收賬款 =36000 14400=21600（元） 應收賬款周轉率 =156000/（ 20000+21600） /2=7.5 28、某公司年初有存貨 7200 萬元，流動負債 6000 萬 元，年末有存貨 9600 萬元，流動負債 8000 萬元，全年總資產平均占用額 16 000 萬元，擁有股本總額 5000 萬元，面值 10 元，年初速動比率為 0.8，年末流動比率為 1.5，全年存貨周轉率為 2.5 次，流動資產周轉率為 4 次，權益乘數為 1.5，實現凈利潤 2880 萬元，公司所得稅稅率為 40%，借入資金 6 利率為 15%。 要求分別計算： （ 1）年初、年末流動資產； （ 2）主營業(yè)務收入、主營業(yè)務成本； （ 3）總資產周轉率、凈資產收益率； （ 4）公司上年營業(yè)凈利潤率為 5%，總資產周轉率為 3.2，權益乘數為 1.2，分析計算營業(yè)凈利潤率變動、總資產周轉率變動、權益乘數變動對凈資產收益率的影響。 （ 5）已獲利息倍數、總資產報酬率； （ 6）公司主營業(yè)務成本均為變動成本，計算 DOL、 DFL、 DCL。 （ 7）公司按凈利潤 的 10%提取法定公積金，按凈利潤的 5%提取法定公益金，計劃年度新增資金需要 2100 萬元，分別計算剩余股利、每股股利。 （ 8）預計公司股利每年增長 6%，公司股票風險系數為 1.5，目前證券市場國債平均收益率為 8%，股票平均收益率為14%，分別計算投資者必要投資報酬率和公司股票投資價值。 （ 1）年初流動資產 =0.8 6000+72000=12000（萬元） 年末流動資產 =8000 1.5=12000（萬元） （ 2）主營業(yè)務收入 =12000+12000/24=48000（萬元） 主營業(yè)務成本 =（ 7200+9600） /2 1.5 = 21000（萬元） （ 3）總資產周轉率 =48000/16000=3 凈資產收益率 =（ 880/48000） 3 1.5=27% （ 4）上年凈資產收益率 =5% 3.2 1.2=19.2% 差異 =27%-19.2%=7.8% 分析： 由于營業(yè)凈利潤率變動對凈資產收益率的影響為：（ 6%-5%） 3.2 1.2=3.84% 由于總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響為： 6%（ 3-3.2） 1.2=-1.44% 由于權益乘數變動對凈資產收益率的影響為： 6% 3（ 1.5-1.2） =5.4% 全部因素對凈資產收益率的影響為： 3.84%-1.44%+5.4%=7.8% （ 5）計算已獲利息倍數、總資產報酬率： 資產負債率 =（ 1-1/1.5） 利息 =16000（ 1-1/1.5） 15% =800（ 萬元 ） EBIT=2880/（ 1-40%） +800 =5600（ 萬元 ） 已獲利息倍數 =5600/800=7（倍） 總資產報酬率 =EBIT /總資產平均占用額 =5600 / 16000 = 35% （ 6） 計算 DOL、 DFL、 DCL DOL=M/EBIT=（ 48000-21000） /5600=4.82 DFL=EBIT/（ EBIT-I） =5600/（ 5600-800） =1.17 DCL=DOL DFL=4.82 1.17=5.64 （ 7） 剩余股利 =2880（ 1-10%-5%） -2100 1/1.5=2448-1400=1048（ 萬元 ） 每股股利 =1048/（ 5000/10） =1048/500=2.096（ 元 /股 ） （ 8）計算投資者必要投資收益率、公司股票投資價值； 必要投資收益率 =8%+1.5（ 14%-8%） =17% 股票投資價值 =2.096/（ 17%-6%） =19.05（元） 29、某公司 2008 年主營業(yè)務 收入 2400 萬元，營業(yè)凈 利率為 10%，負債資金利率為 10%，全年發(fā)生固定成本總額 435萬元，公司所得稅稅率 40%，目前尚有剩余生產能力，年末資產負債表如下：單位萬元 現金 100 應付費用 50 應收帳款 150 應付帳款 100 存貨 300 應付債券 350 固定資產 300 股本 200 留存收益 150 合計 850 合計 850 計劃 09 年收入增加 40%，營業(yè)凈利率 10%，將凈利潤的 80%向投資者分配，分別計算： 1、公司 2008 年利潤總額、息稅前利潤、邊際貢獻； 7 2、公司 2008 年 DOL、 DFL、 DCL； 3、公司 2009 年對外資金需求量； 4、公司所需資金均通過發(fā)行債券籌集，年利率 8%，籌資費率 2%，計算新增債券資金成本； 5、公司股本均為普通股，面值為 1 元，計算每股盈利、每股股利； 6、編制 2009 年預計資產負債表； 7、分別計算 2009 年流動比率、速動比率和資產負債率，并說明財務能力是否有所改善。 答： 1 計算公司 2008 年利潤總額、息稅前利潤、邊際貢獻； 2001 年利潤總額 =（ 2400 10%） /（ 1-40%） =400（萬元） EBIT=400+350 10%=435（ 萬元 ） M=435+435=870（ 萬元 ） 2、計算公司 2001 年 DOL、 DFL、 DCL DOL=870/400=2 DFL = 435/（ 435-35） =435/400=1.09 DCL=2 1.09=2.18 3、計算 2009 年對外資金需求量 ： 2002 年對外資金需求量 =2400 40%（ 100+150+300-50-100） /2400-2400（ 1+40%） 10%（ 1-80%） =92.8（萬元） 4、計算新增債券資金成本； 新增債券資金成本 =92.8 8%（ 1-40%） /92.08（ 1-2%） =4.90% 5、計算每股盈利、每股股利； 每股盈利 EPS=2400（ 1+40%） 10%/200=1.68（ 元 /股 ） 每股股利 =1.68 80%=1.344（ 元 /股 ） 6、編制 2009 年預計資產負債表； 計算 2009 年年末數如下： 現金 =100（ 1+40%） =140（萬元） 應收賬款 =150（ 1+40%） =210（萬元） 存貨 =300（ 1+40%） =420（萬元） 應付費用 =50（ 1+40%） =70（萬元） 應付賬款 =100（ 1+40%） =140（萬元） 應付債券 =350+92.80=442.8（萬元） 留存收益 =150+2400（ 1+40%） 10% 20%=217.2（ 萬元 ） 年初 年末 年初 年末 現金 100 140 應付費用 50 70 應收帳款 150 210 應付帳款 100 140 存貨 300 420 應付債券 350 442.8 固定資產 300 300 股本 200 200 留存收益 150 217.2 合計 850 1070 合計 850 1070 7、計算 2009 年流動比率、速動比率和資產負債率，并說明財務能力是否 有所改善： 年初流動比率 =（ 100+150+300） /（ 50+100） =3.67% 年末流動比率 =（ 140+210+420） /（ 70+140） =3.67% 年初速動比率 =（ 100+150+） /（ 50+100） =1.67% 年末速動比率 =（ 140+210） /（ 70+140） =1.67% 年初資產負債率 =（ 50+100+350） /850=58.82% 年末資產負債率 =（ 70+140+442.8） /1070=61% 分析：經過計算流動比率保持不變，表示企業(yè)短期償債能力沒有變化，而資產負債率有年初的 58.82%上升到 61%，表明公司長期償債能力有所下降。 30、某公司擁有資產總額 6000 萬元，其中公司債 券 2000 萬元，年利率 10%，優(yōu)先股 1000 萬元，年股利率 10%，普通股 200 萬股，每股面值 10 元，全年銷售產品 10 萬件，每件單價 260 元，單位變動成本 140 元，當年實現凈利潤 390萬元，賬面尚有累計未分配利潤 365.8 萬元，公司利潤分配按 10%提取法定公積金，按 5%提取法定公益金，當年按可分配的利潤 60%分配股利，公司預測股利以后每年以 5%增長，公司所得稅稅率 40%。 8 要求分別計算： 1、邊際貢獻、 EBIT 2、 DOL、 DFL、 DCL 3、公司計劃增資 2000 萬元，發(fā)行債券年利率 8%，股票發(fā)行價 20 元，計算無差別點 EBIT，并決策采用何種方式籌資。 4、計算普通股每股收益、每股股利； 5、計算增資以后的公司加權平均成本（籌資費率忽略不計） 6、投資者期望報酬率 10%，計算該股票投資價值。 答 ： 1、計算 M、 EBIT M=10（ 260-140） =1200（ 萬元 ） EBIT=390/（ 1-40%） +2000 10% = 850（ 萬元 ） 2、計算 DOL、 DFL、 DCL DOL=1200/850=1.41 DFL=850/850-2000 10%-1000 10%/（ 1-40%） =2.125 DCL=1.41 2.125=3.00 3、計算無差別點 EBIT，并決策采用何種方式籌資： （ EBIT-2000 10%-2000 8%）（ 1-40%） -1000 10%/200 = （ EBIT-2000 20%）（ 1-40%） -1000 10%/（ 200+2000/200） EBIT=846.67（ 萬元 ） 因為預計 EBIT 為 850 萬元大于無差別點 EBIT846.67 萬元，所以發(fā)行債券較為有利。 4、計算 EPS、每股股利： 增資前的 EPS=（ 850-200）（ 1-40%） -100/200=1.45（ 元 /股 ） 增資后的 EPS=（ 850-360）（ 1-40%） -100/200=0.97（ 元 /股 ） 每股股利 =390（ 1-10%-5%） -100+368.5 60%/200=1.80（ 元 /股 ） 5、計算增資以后公司加權平均成本： 老債券資金成本 =10%（ 1-40%） /（ 1-0） =6% 新債券資金成本 =8%（ 1-40） /（ 1-0） =4.8% 優(yōu)先股資金成本 =10%/（ 1-0） =10% 普通股資金成本 =1.8/20+5%=14% 資金總數 =6000+2000=8000（萬元） 老債券資金所占比重 =2000/8000=2/8 新債券資金所占比重 =2000/8000=2/8 優(yōu)先股資金所占比重 =1000/8000=1/8 普通股資金所占比重 =3000/8000=3/8 加權平均成本 =6% 2/8+4.8% 2/8+10% 1/8+14% 3/8=9.2% 6、計算股票價值： 股票價值 =1.8/（ 10%-5%） =36（ 元 /股 ） 31、某股份有限公司擁有普通股 2000 萬股，目前預計 未來 3 年凈利潤分別為 800 萬元 、 900 萬元、 1000 萬元，公司準備發(fā)行債券 3000 萬元，用于新增投資項目，債券年利率 8%，每年計息一次，籌資費率 2%，資金到位后建設流水線一條，當年投入使用，期末預計無殘值。預計未來 3 年收入分別增長 2500 萬元、 4000 萬元、 3000 萬元，經營成本分別增長 1000 萬元、 2200 萬元、 1300 萬元，投資必要的收益率為 10%，公司所得稅稅率 33%。 要求分別計算： 1、債券資金成本 2、預測公司未來 3 年增長的凈利潤 3、預測公司未來 3 年的凈利潤 4、預測公司未來 3 年的現金凈流量 5、預測公司未來 3 年的每股股利 （股利支付率為 50%） 6、計算該投資項目凈現值，如果投資報酬率 15%時，凈現值為負 86.28 萬元，計算內部收益率。 7、如果投資者必要報酬率也為 10%，并希望 3 年后以每股 36 元出售，計算股票投資價值。 1、債券資金成本 =3000 8%（ 1-33%） /3000（ 1-2%） =5.47% 2、預測未來 3 年增長的凈利潤： 第 1 年 ：（ 2500-1000-3000/3-3000 8%）（ 1-33%） =174.2（ 萬元 ） 第 2 年 ：（ 4000-2200-3000/3-3000 8%）（ 1-33%） =375.2（ 萬元 ） 第 3 年 ：（ 3000-1300-3000/3-3000 8%）（ 1-33%） =308.2（ 萬元 ） 3、預測未來 3 年的凈利潤： 第 1 年 ： 800+174.2=974.2（ 萬元 ） 第 2 年 ： 900+375.2=1275.2（ 萬元 ） 第 3 年 ： 1000+308.2=1308.2（ 萬元 ） 4、預測公司未來 3 年的現金凈流量： 第 1 年 ： 174.2+1000+240=1414.2（ 萬元 ） 第 2 年 ： 375.2+1000+240=1615.2（ 萬元 ） 第 3 年 ： 308.2+1000+240=1548.2（ 萬元 ） 9 5、預測公司 未來 3 年的每股股利： 第 1 年 ： (974.2 50%)/2000=0.24（ 元 /股 ） 第 2 年 ： (1275.2 50%)/2000=0.32（ 元 /股 ） 第 3 年 ： (1308.2 50%)/2000=0.33（ 元 /股 ） 6、計算投資項目凈現值： 凈現值 =1414.2（ P/A， 10%， 1） +1615.2（ P/A， 10%， 2） +1548.2（ P/A， 105， 3） -3000=1414.2 0.9091+1615.2 0.8264+1548.2 0.7513-3000=783.61（萬元） 內部收益率 IRR=10%+（ 783.61-0） /（ 783.61+86.28）（ 15%-10%） =10%+4.5%=14.5% 7、股票價值 =0.24（ P/F， 10%， 1） +0.32（ P/F， 10%， 2） +0.33（ P/F， 10%， 3） +36（ P/F， 10%， 3） =0.24+0.9091+0.32 0.8264+0.33 0.7513+36 0.7513=27.78（ 元 /股 ） 32、某設備折余價值為 90151 元，目前變現價值 80000 元，用新設備代替目前取得價值為 180000 元，新舊設備替換當年能完成，使用新設備后， 第 1 年增加收入 50000 元，增加經營成本 25000 元，第 2-5 年增加經營收入 60000 元，增加經營成本 30000 元，企業(yè)所得稅稅率為 33%，新舊設備均采用直線折舊。 要求分別計算： 1、設備更新后每年凈利潤變動額 2、更新改造后，每年差額凈現金流量 3、如果基準折現率為 10%，差額凈現值為多少？ 4、如果基準折現率為 12%，差額凈現值為多少？ 5、差額內部收益率為多少？ 投資額 =180000-80000=100000（元） 折舊 =100000/5=20000（元） 舊設備提前報廢抵減的所得稅 =（ 90151-80000） 33%=3350（元） 第 1 年利潤變動額 =（ 50000-25000-20000）（ 1-33%） =3350（元） 第 2-5 年利潤變動額 =（ 60000-30000-20000）（ 1-33%） =6700（元） NCF0=-（ 180000-80000） =-100000（ 元 ） NCF1=3350+20000+3350=26700（ 元 ） NCF2-5=6700+20000=26700（ 元 ） 當 i=10%時 : NPV=26700（ P/A， 10%， 5） -100000 =26700 3.7908-100000=1214.36（元） 當 i=12%時 : NPV=26700(P/A,12%,5)-100000= 26700 3.6048-100000=-3751.84(元 ) IRR=10%+（ 1214.36-0） /（ 1214.36+3751.84）（ 12%-10%） =10%+0.49%=10.49% 33 某企業(yè)向銀行借入 3000 萬元資金，年利率為 10%，就下列情況作出借款還款計劃： 1、在第 1 年年初借入 3000 萬元，第 4 年開始，連續(xù) 5 年每年等額歸還全部本利和。 2、前 3 年，每年年初各借入 1000 萬元 ，從第 4 年開始，連續(xù) 5 年每年等額歸還全部等額本利和。 3、前 3 年，每年年末各借入 1000 萬元，從第 4 年開始，連續(xù) 5 年每年等額歸還全部等額本利和。 4、如果企業(yè)從第 4 年開始，連續(xù) 5 年每年有穩(wěn)定的 900 萬元現金凈流量，企業(yè)應如何安排借款和還款。 1、每年等額歸還全部本利和 =3000（ F/A， 10%， 3） /（ P/A， 10%， 5） =(3000 1.331)/3.7908 =1053.34（ 萬元 ） 2、每年等額歸還全部本利和 =1000 （ F/A， 10%， 3+1） -1/（ P/A， 10%， 5） =1000 4.641-1/ 3.7908 =960.48（萬元） 3、每年等額歸還全部本利和 =1000（ F/A， 10%， 3） /（ P/A， 10%， 5） =(1000 3.31)/3.7908 =873.17（萬元） 4、企業(yè)每年有 900 萬元的現金凈流量，應在前 3 年，每年年末各借入 1000 萬元，從第 4 年開始，連續(xù) 5 年每年歸還本利和873.17 萬元。 某公司年初資產負債表如下： 資產項目 金額 負債等項目 金額 現金 21,000.00 應付賬款 52,000.00 應收賬款 40,000.00 應付債券 0.00 材料庫存 28,000.00 應交所得稅 0.00 產品庫存 28,500.00 普通股 280,000.00 10 固定資產 295,000.00 優(yōu)先股 0.00 累計折舊 27,200.00 留存收益 53,300.00 有價證券 0.00 0.00 合計 385,300.00 合計 385,300.00 34、 A 公司年初存貨 30000 元，年初應收賬款 25400 元 ，本年末計算流動比率為 3.0，速動比率為 1.3，存貨周轉率為 4次，流動資產合計為 54000 元。要求：計 算公司的本年銷售成本。 流動負債 =流動資產 流動比率 =540003=18000（元） 期末存貨 =流動資產 -速動資產 =流動資產 -流動負債速動比率 =54000-180001. 3=30600（元） 平均存貨 =（期初存貸 +期末存貨） 2=（ 30000+306002=30300（元） 銷售成本 =平均存貨 存貨周轉率 =303004=121200（元） 35、某公司現金收支平衡，預計全年（按 360 天算） 現金需要量為 250000 元，現金與有價證券的轉換成本為每次 500元，有價證券年利率為 10%。要求計算：（ 1）最 佳現金持有量；（ 2）最低現金管理總成本、轉換成本、持有成本；（ 3）有價證券交易次數。 轉換成本 =25000050000500=2500 元（ 1 分） 持有成本 =50000210%=2500 元（ 1 分） （ 3）有價證券交易次數 =25000050000=5 次 36、某公司 1998 年的資本結構是普通股 10000 元，長 期債券 2000 元（年利率 15%），長期借款 77000 元，（年利率 10%）。當年實現現銷售收入 120000 元，變動成本 60000 元，固定成本 36000 元。企業(yè)適用的所得稅率為 30%。要求計算：（ 1）息 稅前利潤（ 2）經營杠桿系數（ 3）財務杠桿系數（ 4）復合杠桿系數。 （ 1） 貢獻毛益 =120000-60000=60000 息稅前利潤 =60000-36000=24000（ 2 分） （ 2） 利息 =200015%+7700010%=8000 財務杠桿系數 =1+8000/24000-8000=1.5(3 分 ) （ 3） 經營杠桿系數 =6000024000=2.5 (4)總杠桿系數 =1.52.5=3.75(2 分 ) 37、 某股份公司的資金來源分別為，銀行借款 800 萬 元，優(yōu)先股 600 萬元，普通股 1500 萬元，留存收益 1100 萬元。這四種渠道資金來源的資金成本率分別是 5%， 8%， 10%和 5%。試計算該公司的平均資金成本率。 解：加權平均資金成本率 =（ 8005%+6008%+150010%+11005%） /800+600+1500+1100 =7.325% 38一投資項目的初始投資額為 1000 萬元，投資項目 的有效期為 10 年，在有效期內每年產生的凈現金流量相等均為200 萬元。試計算該投資項目的內部報酬率。 注：查 10 年期的年金現值系數表結果如下： 折現率為 15%時，系數為 5.0188 折現率為 16%時，系數為 4.8332 解：（ P/A， I， 10%） =1000/200=5 15% 5.0188 I 5 16% 4.8332 15%/16%-15%=5-5.0188/4.8332-5 I=15.1% 39.知道某企業(yè)凈利潤額為 300 萬元，支付的企業(yè)所得 稅為 30 萬元，當期發(fā)生的利息費用為 45 萬元。計算該企業(yè)的的財務杠桿系數。 解：財務杠桿系數 =（ 300+30+45） /300+30=1.14 40. 某企業(yè)存入 A 銀行 20 萬元，銀行年利率為 10 ，每季復利一次，存款期限為 2 年，試計算： （ 1） 2 年后的本利和（終值 ）。 （ 2） 計算其實際利率。 解：（ 1） 20 萬 （ 1+2.5%） 8=20 萬 1.2184=24.368 （ 2）實際利率 =（ 1+2.5%） 4-1=10.38% 41 某企業(yè)以 12的年利率借入資金 50000 投資于壽 命期為 5 年的 A 項目，該企業(yè)平均每年至少要收回多少資金才是有利的？（按復利計算） A（ P/A， 12%， 5） =50000 則： A=50000（ P/A， 12%， 5） =500003.605=13870.40 元 42.一企業(yè)債券，一年計息四次，利率為 2%。 計算其年實際利率。 實際利率 =（ 1+2%） 4-1=8.24% 43. 某公司向銀行借款的條件是其賬戶中必須保持 10%的補償余額。若該公司需要 180000 資金，銀行年利率為 5%。計算企業(yè)要貸款金額及其實際利率是多少？ 解： 貸款額 =18（ 1-10%） =20 萬元 實際利率 =205%/18=5.56% 44. 銀行的貸款年利率為 5%，企業(yè)貸款額為 200000 元 。由于采用貼息的方式銀行預先扣除利息。計算企業(yè)實際 獲得貸款額和實際利率。 解：利息 =2000005%=10000 元 實際貸款 =200000-10000=190000 元 利率 =10000/190000=5.26% 11 45某企業(yè)融資租入設備一臺，價款為 200 萬元 ，租期為 4 年。到期后設備歸企業(yè)所有，租賃期間貼現率為 15%，采用普通年金方式支付租金。請計算每年應支付的租金的數額。 解： 200 萬 （ P/A， 15%， 4） =200 萬 2.855=70.05 萬元 46某公司發(fā)行期限為 5 年，面值為 2000 萬元，利率 為 12%的債券 2500 萬元，發(fā)行發(fā)行費率為 4%，所得稅率為 33%，計算該債券的資本成本。 解： 200012%（ 1-0.33） /2500（ 1-4%） =6.7% 47. 某公 司擬籌資 2500 萬元，其中發(fā)行債券 1000 萬 元，籌資費率 2%，債券年利率為 10%，所得稅率為 33%；優(yōu)先股500 萬元，年股息率 7%，籌資費率 3%；普通股 1000 萬元，籌資費率為 4%，第一年預期股利 10%，以后每年增長 4%。計算該籌資方案的加權資本成本。 解：（ 1）債券的成本率 =100010%（ 1-0.33） /1000（ 1-0.02） =6.84% 優(yōu)先股的成本率 =5007%/500（ 1-3%0=7。 22% 普通股的成本率 =100010%/1000（ 1-4%） +4%=14。 42% 加權平均 資金成本率 =6.84%1000/2500+7.24%500/2500+14。 42%1000/2500=9.95% 48.已知道某企業(yè)凈利潤額為 300 萬元，支付的企業(yè)所 得稅為 30 萬元，當期發(fā)生的利息費用為 45 萬元。計算該企業(yè)的的財務杠桿系數。 解：財務杠桿系數 =（ 300+30+45） /（ 300+30） =1。 14 49. 一投資項目的初始投資額為 10000 萬元，項目的經營期為 10 年，前 5 年每年末產生的現金流量均為 1500 萬元，后5年每年末產生的現金流量均為 2000萬元。計算該項目的內含報酬率，并判斷 該項目是否可行。行業(yè)基準收益率為 10， 已知（ P/A， 10， 5） 3.791 （ P/F， 10， 5） 0.621 （ P/A， 12， 5） 3.6048 （ P/F， 12， 5） 0.5674 解：逐次測試法 當利率 =10%時 NPV=15003。 791+20003。 7910。 621-10000=394.92 萬元 當利率 =12%時 NPV=15003。 6048+20003。 60480。 5674-10000=-502。 07 萬元 插值法 (i-10%)/2%=0-394.92/(-502.07-394.92) i=10%+0.88%=10.88% 49某投資項目的現金流量如下 : 單位：萬元 年份 0 1 2 3 410 凈現金流量 -40 -1000 -200 300 500 折現率 12 計算該項目的凈現值，并判斷項目的可行性。 已知：（ P/F， 12， 1） 0.8929 （ P/F， 12， 2） 0.7972 （ P/F， 12， 3） 0.7118 （ P/A， 12， 7） 4.5638 解： 凈現值 =-40-10000.8929-2000.7972+3000.7118+5004.56380.7118=747.32 50 A 企業(yè)持有甲、乙、丙、丁四種證券，年均 真實收益率分別是： 15， 20， 10和 18。已知四種證券的投資比重分別是 0.3, 025,0.2,0.25。求證券投資組合的收益率。 15 0.3 20%0.25 10%0.2 18%0.25=16% 51某債券面值是 1000 元， 5 年期， 票面利率 10，每年末支付利息， 5 年后一次還本，現市場利率為 12，該 債券市場價格 950 元。試作出應否購買該債券的決策。（已知 5 年期的復利現值系數是 0.5674， 5 年期的年金現值系數為3.6048）。 P127 解：折現值 =100(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5)=1003.6048 10000.5674=927.88 元 由于市場價格超過到期的折現值 ,不宜購買該債券。 52一投資項目的投資額為 1000 萬元，投資項 目的有效期為 5 年，在有效期內每年產生的凈現金流量分別為第一年250 萬元，第二年 300 萬元，第三年 200 萬元，第四年 350 萬元，第五年 400 萬元。假定市場利率為 10%。試計算該投資項目的凈現值，并說明該投資項目是否可 行。 折現率為 10%時的復利現值系數如下： 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209 解：凈現值 =2500.9091+3000.8264+2000.7513+3500.6830+4000.6209-1000=112.865 萬元 因為 112.865 萬元 0，所以該項目是可行的。 53某投資項目初始投資 6000 元，在第一年末 現金流入 2500 元，第二年末流入現金 3000 元，第三年末流入現金 3500元。如果資金成本為 10%。求該 投資項目的凈現值并判斷項目的可行性。 折現率為 10的各年的復利現值系數如下： 第一年 第二年 第三年 0.9091 0.8264 0.7513 解：凈現值 25000.9091 30000.864 35000.7513 6000 1381.5 萬元 凈現值大于 0，說明項目可行。 54.已知企業(yè)的借款總額為 500 萬元，銀行貸款 利率為 10%，企業(yè)本期交納的所得稅為 50 萬元。企業(yè)本期凈利潤為 100萬元。計算該企業(yè)的財務杠桿系數。 12 解：利息 =50010%=50 萬元 息稅前利潤 =100 50 50=200 萬元 財務杠桿系數 =200(200-50)=1.33 55.某公司有關資料如下 : 息稅前利潤 800 萬 ； 所得稅率 40%；總負債 200 萬 ,均為長期債券 ,平均利息率 10%；預期普通股報酬率 15%；發(fā)行股數 600000 股 ；每股賬面價值 10 元 .要求 :計算該公司每股凈收益及股票價值 ；計算加權平均資本成本 ； 該公司可增加 400 萬負債 ,負債總額成為 600 萬 .假定此舉將使負債平均利息率上升至 12%, 普通股權益成本 15%提高到 16%.問該公司是否應改變其資本結構 .(以股價高低判斷 ). 解 : (1) 息稅前利潤 800 萬元 利息 (200 10%)20 萬元 稅前利潤 780 萬元 所得稅 312 萬元 稅后利潤 468 萬元 每股凈收益 =468/60=7.8 元 股票價格=7.8/0.15=52 元 . (2) 所有者權益 =60 10=600 萬元 加權平均資本成本 =10% 200/800 (1-40%)+15%600/800=12.75% (3)息稅前利潤 800 萬 利息 600 12%=72 萬 稅前利潤 728 萬 所得稅 291.2 萬 稅后利潤 436.8萬 回購決策下回購股票數 =400 萬 /52=7.6923(萬股 ) 新發(fā)行在外股份 =600000-76923=523077 股 新的每股凈收益=436.8 萬元 /523077=8.35 元 新的股票價格 =8.35/0.16=52.19 元 . 因此公司應改變資本結構 . 56.某公司計劃投資某一項目 ,原始投資額為 200 萬 ,全部在建設起點一次投入 ,當年完工投產 .投產后每年增加收入 90 萬 ,增加成本 21 萬 .固定資產使用 10 年 ,預計殘值 10 萬 . 擬發(fā)行面值 1000 元 ,利率 15%,期限 10 年的債券 1600 張 ,籌資費率1%,剩余資金固定股利率 19.4%,籌資費率 3%,假設市場利率 15%.所得稅率 34%. 要求 :計算債券發(fā)行價格 ；計算債券成本率 ,優(yōu)先股成本率和項目綜合成本率 . 解 : (1)計算債券發(fā)行價格 =150 5.019+1000 0.247=1000 元 (2) 債券成本率=15% (1-34%)/(1-1%)=10% 優(yōu)先股成本率 =19.4%/(1-3%)=20% 綜合資本成本 =10% (1600 1000)/2000000+20% (2000000-1600 1000)/2000000=12% 57.某企業(yè)生產 A 產品 ,單價 50 元 ,單位變動成本 30 元 ,固定成本 150000 元 ,95 年銷售 10000 件 ,96 年 15000 件 .97 年目標利潤 180000 元 ,計算 A 產品的經營杠桿系數 .(2)97 年實現目標利潤的銷售量變動率 ? 解 : (1) A 產品的經營杠桿系數=(50-30) 15000/(50-30) 15000-150000=2 (2) 銷售量的變動率 =利潤變動率 /經營杠桿系數 1996 年的利潤=(50-30) 15000-150000=150000 則 :銷售量變動率 =(180000-150000)/150000/2=10% 58.某公司擬籌資 5000 萬 ,其中發(fā)行債券 2000 萬 ,籌資費率 2%. 債券年利率 10%, 所得稅率 33%；優(yōu)先股 1000 萬 ,年股利率 7%,籌資費率 3%；普通股 2000萬 ,籌資費率 4%,第一年預期股利 10%,以后各年增長 4%,計算籌資方案的綜合資本成本 . 解 : (1)各種資金占全部資金的比重 :債券比重 =2000/5000=0.4 優(yōu)先股比重 =1000/5000=0.2 普通股比重=2000/5000=0.4 (2)各種資金的個別資本成本 : 債券資本成本 =10% (1-33%)/(1-2%)=6.84% 優(yōu)先股資本成本=7%/(1-3%)=7.22% 普通股資本成本 =10%/(1-4%)+4%=14.42% (3)該籌資方案的綜合資本成本 =6.84% 0.4+7.22%0.2+14.42% 0.4=9.95% 59某公司有的關資料如下： （ 1）公司本年年初未分配利潤貸方余額 181.92 萬元，本年的 EBIT 為 800 萬元。所得稅稅率為 33%。 （ 2）公司流通在外的普通股 60 萬股，發(fā)行時每股面值 1 元，每股溢價收入為 9 元。公司的負債總額為 200 萬元，均為長期負債，平均年利率為 10%，籌資費忽略。 （ 3）公司股東大會決定本年度按 10%的比例計提法定公積金，按 10%的比例計提法定公益金。本年可供投資者分配的16%向普通股股東發(fā)放現金股利，預計現金股利以后每年增長 6%。 （ 4）據投資者該公司股票的 系數為 1.5，無風險收益率為 8%，市場上所有股票的平均收益率為 14%要求：（ 1）計算公司本年凈利潤。 （ 2）計算公司本年應提取的法定公積金和法定公益金。 （ 3）計算公司本年未可供投資者分配的利潤。 （ 4）計算公司每股支付的現金股利。 （ 5）計算公司股票的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率。 （ 6）利用股票估價模型計算股票價格為多少時，投資者才 愿意購買。 解： (1)公司本年度凈利潤 (80020010 )(133 ) 522 6(萬元 ) (2)應提法定公積金 52 26 萬元 應提法定公益金 52 26 萬元。 (3)本年可供投資者分配的利潤 522 652 26 52 26+181 92 800(萬元 ) (4)每股支付的現金股利 (60016 )60 1 6(元股 ) (5)風險收益率 1 5(14 8 ) 9% 必要投資收益率 8 +9 17 (6)股票價值 1 6(17 6 ) 14 55(元股 )，股價低于 14 55 元時，投資者才愿意 購買。 60某公司擬籌資 4000 萬元，其中：發(fā)行債券 1000 萬元，籌資費率 2%，債券年利率 10%；優(yōu)先股 1000 萬元，年股利率 7%，籌資費率 3%；普通股 2000 萬元，籌資費率 4%，第一年預期股利率 10%，以后各年增長 4%，假定該公司的所得稅率 33%，根據上述：（ 1）計算該籌資方案的加權資本成本；（ 2）如果該項籌資是為了某一新增生產線投資而服務的，且預計該生產線的總投資報酬率（稅后）為 12%，則根據財務學的基本原理判斷該項目是否可行。 各種資金占全部資金的比重： 債券比重 1000 4000=0 25 優(yōu)先股比重 1000 4000=O 25 普通股比重 2000 4000=0 5 各種資金的個別資本成本： 債券資本成本 10 (133 ) (12 ) 6 84 優(yōu)先股資本成本 7 (13 ) 7 22 13 普通股資本成本 10 (14 )+4 14 42 該籌資方案的綜合資本成本 綜合資本成本 6 84 0 25+7 22 O 25+14 42 O 5 10 73 (4)根據財務學的基本原理，該生產線的預計投資報酬率為 12，而為該項目而確定的籌 資方案的資 本成本為 10 73，從財務上看可判斷是可行的 61某項目初始投資 6000 元，在第 1 年末現金 流入 2500 元，第 2 年末流入現金 3000 元，第 3 年末流入現金 3500 元。求：（ 1）該項投資的內含報酬率。（ 2）如果資本成本為 10%，該投資的凈現值為多少？ 解：經測試，貼現率為 20時， NPV1=2500/（ 1+20%） +3000/（ 1+20%） 2+3500/（ 1+20%） 3 6000=191.9（元）同理，貼現率為 24時， NPV2=2500/（ 1+24%） +3000/（ 1+24%） 2+3500/（ 1+24%） 3 6000=196.8(元 )用差量法計算，IRR=20 +(24 20 )191.9/（ 16.8+191.9） 21 97 所以，該項投資的報酬率為 21. 97。 若資金成本為 10，則 NPV 2500/（ 1+10%） +3000/（ 1+10%） 2+3500/（ 1+10%） 3 6000 1381 67(元 )所以，如果資金成本為 10，該投資的凈現值為 1381 67 元 62某公司均衡生產某產品，且每年需耗用乙材 料 36000 千克，該材料采購成本為 200 元 /千克，年度儲存成本為 16元 /千克，平 均每次進貨費用為 20 元。求：（ 1）計算每年度乙材料的經濟進貨批量。（ 2）計算每年度乙材料經濟進貨批量下的平均資金占用額。（ 3）計算每年度乙材料最佳進貨批次 解：年度乙材料的經濟進貨批量 = =300(千克 ) 乙材料經濟進貨批量下的平均資金占用領 =300200+2=30000(元 ) 年度乙材料最佳進貨批次 36000300 120(次 ) 63 、某股份公司今年的稅后利潤為 800 萬元， 目前的負債比例為 50，企業(yè)想繼續(xù)保持這一比例，預計企業(yè)明年將有一項良好的投資機會，需要資金 700 萬元，如果采取剩余股利政策， 要求計算： (1)明年的對外籌資額是多少 ? (2)可發(fā)放多少股利額 ?股利發(fā)放率為多少 ? 解：為保護目前資本結構，則股權資本在新投資中所占比例也應為 50%。即： 權益資本融資需要 =700 50 =350(萬元 ) ； 按照剩余股利政策，投資所需的權益資本 350 萬元應先從當年盈余中留用。因此明年的 對外籌資額即為需用債務方式籌措的資金，即： 對外籌措債務資金額 =700 50 350(萬元 ) 可發(fā)放股利 =800-350 450(萬元 ) 股利發(fā)放率 =450 800 100 56 25。 即，可發(fā)放 450 萬元的股利額；股利發(fā)放率為 56 25。 64、某公司計劃投資某一項目，原始投資額為 200 萬元，全部在建設起點一次投入，并于當年完工投產。投產后每年增加銷售收人 90 萬元，增加付現成本 21 萬元。該項目固定資產預計使用 10 年，按直線法提取折舊，預計殘值為 10萬元。該公司擬發(fā)行面值為 1000 元，票面年利率為 15，期限為 l0 年的債券 1600 張，債券的籌資費率為 1，剩余資金以發(fā)行優(yōu)先股股票方式籌集，固定股利率為 19 4，籌資費率 3，假設市場利率為 15，所得稅稅率為 34。 要求計算： (1)債券發(fā)行價格 (2)債券成本率、優(yōu)先股成本率和項目綜合成本率 資料： PVlF15%， 10=0 247 PVlFA15%， 10=5 019 65、明天公司進行一項投資，正常投資期為 3 年，每年投資 300 萬元， 3 年共需投資 900 萬元。第 4 13 年每年現金凈流量為 350 萬元。如果把投資期縮短為 2 年，每年需投資 500 萬元， 2 年共投資 1， 000 萬元，竣工投產后的項目壽命和每年現金凈流量不變，資本成本為 20，假設壽命終結時無殘值，不用墊支營運資金。試分析判斷應否縮短投資期。 資料： PVIF20%， 1=0 833 PVIFA20%， 2=1 528 PVIF20%， 2 0 694 PVIFA20%， 10 4 193 PVIF20%， 3 0 579 解：計算債券發(fā)行價格 =150 5 019+1000 0 247=1000 元 債券成本率 =15 (1 34 ) (1 1%)=10 優(yōu)先股成本率 =19 49% (1 3 )=20 綜合資本成本 =10 (1600 1000) 2000000)+20 (2000000 1600X1000 2000000) =12 66、某公司的信用條件為 30 天付款，無現金折 扣，平均收 現期為 40 天，銷售收人 10 萬元。預計下年的銷售利潤率與上年相同，仍保持 30。該企業(yè)擬改變信用政策，信用條件為：“ 2 10， N 30”，預計銷售收人增加 4 萬元，所增加的銷售額中，壞賬損失率為 5，客戶獲得現金折扣的比率為 70，平均收現期為 25 天。要求：如果應收賬款的機會成本為 10，測算信用政策變化對利潤的綜合影響。 解： (1)計算正常投資期的凈現值 NPV1=-300-300 PVlFA20%， 2+350 PVIFA20%， 10 PVIP20%， 3 14 =-300 300 1 528+350 4 193 0 579 =91 3l(萬元 ) (2)計算縮短投資期的凈現值 NPV2 -500-500 PVIF20%， 1+350 PVIFA20%， 10 PVIF20%,2 =-500-500 O 833+350 4 193 0 694 =101 98(萬元 ) 所以，應采用縮短投資期的方案。 分析：對信用標準與信用條件決策來說就是通過比較信用標準，信用條件調整前后收益成本的變動，遵循邊際收入應大于邊際成本原則，作出方案的優(yōu)劣選擇。決策相關成本項目包括應收賬款占用機會成本，壞賬損失等。決策相關收益包括擴大銷售所取得的貢獻 毛益增量收益。當信用標準，信用條件改變后，給企業(yè)帶來的收益大于給企業(yè)增加的成本，則該方案可行，否則不可行。 (1)改變信用期后增加的利潤 =40000 30 =12000 元 (2)信用條件改變對機會成本的影響： =25-40/360 100000 10 +25 360 40000 10% =(-416 67)+277 78 =-138 89 元 (3)現金折扣成本 =(100000+40000) 70 2 =1960 元 (4)改變信用期后增加的壞賬損失 =40000 5 =2000 元 (5)信用政策變化對利潤的綜 合影響 =12000-(-138 89)-1960-2000=8178 89 元 67某企業(yè)現有資金 100， 000 元可以用于以下投資方案： 方案 A：購人國庫券 (五年期，年利率 14，不計復利，到期一次支付本息 )； 方案 B：購買新設備 (使用期 5 年，預計殘值收人為設備總額的 10，按直線法計提折舊， 設備交付使用后每年可以實現 12， 000 元的稅前利潤 )。 該企業(yè)的資金成本率為 10，適用所得稅率為 30。 要求： (1)計算投資方案 A 的凈現值； (2)計算投資方案 B 的各年現金流量及凈現值； (3)運用凈現值法對上述 投資方案進行選擇。 (復利現值系數 PVIF(10， 5 年 ) 0 621 PVIF(14， 5 年 ) 0 519 復利終值系數 FVIF(10， 5)=1 611 FVIF(14， 5) 1 925) 年金現值系數 PVIFA(10， 5) 3 791 年金終值系數 FVIFA(10， 5) 6 105 (1)投資方案 A 的凈現值 100， 000x(1+14 x 5)x 0， 621 100， 000： 5， 570 元 (2)投資方案 B 初始投資 = -100， 000 元 設備折舊額 100， 000*(1 10 ) 5 18， 000 元 稅后凈利潤 =12， 000*(1 30 ) 8， 400 元 營業(yè)過程現金流量 (第 1 到 5 年 ) 18， 000+8， 400=26， 400 元 終結現金流量 100， 000*10 =10， 000 元 該投資方案的凈現值 26， 400* 3 791+10， 000* 0 621 100， 000 6292 4 元 (3)選擇 B 68預計某公司明年的稅后利潤是 1000 萬元 ，發(fā)行在外普通股 500 萬股，要求： (1)假設其市盈率為 12 倍，計算其股票價值 ? (2)假設公司的成長率為 6，必要報酬率為 10，預計盈余的 60用于發(fā)放股利，用固定成長模型計算其股票價值 ? (1)每股收益 1000 500=2 元股 股票價值 =2X12=24 元 (2)股票價值 (1000 500X60 ) (10一 6 )=30 元 69 A 公司年初存貨為 300， 000 元，年初應收 賬款為 25， 400 元；年末計算出流動比率為 3 0，速動比率為 1 3，存貨周轉率為 4 次，流動資產合計為 54， 000元。 要求根據上述資料計算： (1)公司本年銷售額是多少 ? (2)如果除應收賬款以外的其他速動資產是微不足道的，則應收賬款的平均收賬期是多少天 ?(每年 360 天 計，天數取整，假設沒有現金折扣 )流動負債流動資產流動比率 54000 3=18000 元 期末存貨流動資產一速動資產流動資產一流動負憤 X 速動比率 54000 18000X1 3 30600 元 平均存貨 =(期初存貨 +期末存貨 ) 2=(300004 30600) 2=30300 元 銷售額 =平均存貨 X 存貨周轉率 =30300X4 121200 元 (2)期末應收賬款 =流動資產一存貨 54000 30600 23400 元 15 平均應收賬款 (期初應收賬款 +期末應收賬款 ) 2 (23400-t-25400) 2 24400 元 平均收款期計算期天數應收賬款周轉次數計算期天數 X 應收賬款平均余額賒銷收入凈額 360X24400121200 72 天 70某公司的有 關資料如下： (1)公司本年年初未分配利潤貸方余額 181 92 萬元，本年的 EBIT 為 800 萬元所得稅稅率為 33 (2)公司流通在外的普通股 60 萬股，發(fā)行時每股面值 1 元，每股溢價收入為 9 元。公司的負債總額為 200 萬元，均為長期負債，平均年利率為 10，籌資費忽略。 (3)公司股東大會決定本年度按 10的比例計提法定公積金，按 10的比例計提法定公益金本年可供投資者分配的 16向普通股股東發(fā)放現金股利，預計現金股利以后每年增長 6 (4)據投資者分析，該公司股票的 系數 為 1 5，無風險收益率為 8，市場上所有股票的平均收益率為 14 要求： (1)計算公司本年度凈利潤。 (2)計算公司本年應提取的法定公積金和法定公益金。 (3)計算公司本年末可供投資者分配的利潤。 (4)計算公司每股支付的現金股利。 (5)計算公司股票的風險收益率和投資者要求的必要投資收益率。 (6)利用股票估價模型計算股票價格為多少時，投資者才 愿意購買。 解： (1)公司本年度凈利潤 (80020010 )(133 ) 522 6(萬元 ) (2)應提法定公積金 52 26 萬元 應提法定公益金 52 26 萬元。 (3)本年可供投資者分配的利潤 522 652 26 52 26+181 92 800(萬元 ) (4)每股支付的現金股利 (60016 )60 1 6(元股 ) (5)風險收益率 1 5(14 8 ) 9% 必要投資收益率 8 +9 17 (6)股票價值 1 6(17 6 ) 14 55(元股 )，股價低于 14 55 元時，投資者才愿意 購買。 71某公司擬籌資 4000 萬元。其中：發(fā)行 債 券 1000 萬元，籌資贊率 2，債券年利率 10，優(yōu)先股 1000 萬元，年股利率 7，籌資費率 3；普通股 2000 萬元，籌資費率 4，第一年預期股利率 10，以后各年增長 4。假定該公司的所得稅辜 33，根據上述： (1)計算該籌資方案的加權資本成本： (DiD 果該項籌資是為了某一新增生產線投資而服務的，且預計該生產線的總投資報酬率 (稅后 )為 12，則根據財務學的基本原理判斷該項目是否可行。 答 : 各種資金占全部資金的比重： 債券比重 1000 4000=0 25 優(yōu)先股比重 1000 4000=O 25 普通股比重 2000 4000=0 5 各種資金的個別資本成本： 債券資本成本 10 (133 ) (12 ) 6 84 優(yōu)先股資本成本 7 (13 ) 7 22 普通股資本成本 10 (14 )+4 14 42 該籌資方案的綜合資本成本 綜合資本成本 6 84 0 25+7 22 O 25+14 42 O 5 10 73 (4)根據財務學的基本原理，該生產線的預計投資報酬率為 12，而為該項目而 確定的籌 資方案的資本成本為 10 73，從財務上看可判斷是可行的 72某項目初始投資 6000 元，在第 1 年末現 金流 k 2500 元，第 2 年末流入現金 3000 元，第 3 年末流入現金 3500 元。求： (1)該項投資的內含報酬率。 (2)如果資本成本為 10，該投資的凈現值為多少 ? 解：經測試，貼現率為 20時， NPV1=2500/（ 1+20%） +3000/（ 1+20%） 2+3500/（ 1+20%） 3 6000=191.9（元） 同理，貼現率為 24時， NPV2=2500/（ 1+24%） +3000/（ 1+24%） 2+3500/（ 1+24%） 3 6000=196.8(元 ) 用差量法計算， IRR=20 +(24 20 )191.9/（ 16.8+191.9） 21 97 所以，該項投資的報酬率為 21. 97。 若資金成本為 10，則 NPV 2500/（ 1+10%） +3000/（ 1+10%） 2+3500/（ 1+10%） 3 6000 1381 67(元 ) 所以，如果資金成本為 10，該投資的凈現值為 1381 67 元 4某公司均衡生產某產品，且每年需耗用乙材料 36000 千克，該材料采購成本為 200 元 千克，年度儲存成本為 16元千克，平均每次進貨費用為 20 元。求： (1)計算每年度乙材料的經濟進貨批量。 (2)計算每年度乙材料經濟進貨批量下的平均資金占用額。 (3)計算每年度乙材料最佳進貨批次。 16 解：年度乙材料的經濟進貨批量 = =300(千克 ) 乙材料經濟進貨批量下的平均資金占用領 =300200+2=30000(元 ) 年度乙材料最佳進貨批次 36000300 120(次 ) 先付年金現值 P=APVIFAi,n-1 +A 先付年金終值 F=A FVIFAi,n(1+i) 股票發(fā)行價 分析法 : P=(總資產 -總負債 ) 投入總額 面值 綜合法 :P=(凈利 資本利潤率 ) 投入總額 面值 實際利率 (n 代表年數 ): 每年記息一次 k=(1+i)n -1 n 每年記息 m 次 k=(1+Im)mn -1 n 貼現利率 k=I(1-i) 補償性余額 k=I(1-r) r 補償性余額比例 債券發(fā)行價 P=APVIFK,N+(Ai)PVIFAK,N A 面值 k 市場利率 I 債券利率 資金成本率 長期債券 k = I (1-T)Q(1-f)=i (1-T) (1-f) 普通股 k=IQ(1-f) +G 留用利潤 k=I/Q+G 優(yōu)先股 k=I / Q(1-f) 銀行借款 k=I (1-T) I 相對節(jié)約額 周轉次數 =周轉額 流動資金平均占用額 相對節(jié)約額 =本年周轉額 上年次數 本年周轉額 本年次數資金周轉加速率 =(本年次數 上年次數 ) 上年次數 最佳持有量 QM=(2FCDMHC)1/2 FC 轉換成本 DM 資金需用量 HC 利率總成本 TC+ =1/2QMHC+(DM/QM) FC DM/QM 轉換次數 機會成本 每日信用銷售額 =銷售總額 -現金銷售 應收賬款余額 =每日信用銷售額 收款平均間隔時間 機會成本 =應收賬款余額 有價證券年利率 (即 :應收賬款機會成本率 ) 改變信用標準的結果 增減的利潤 -機會成本 (被影響的銷售額 應收賬款機會成本率 收款平均間隔時間 )-壞賬成本 最佳采購批量 Q=(2NPM)1/2 N 年度采購總量 P 一次所需采購費用 (訂貨成本 ) M 單位儲存成本 存貨總費用 Y=1/2QM存 +(N/Q) P購 固定資產折舊 期內應計提折舊固定資產平均總值 =期初的 +期內增加的 -期內減少的 期內增加 /減少的 =某月增加 /減少的應計提折舊的固定資產總值 應計提折舊月數 12-某月 /12 固定資產年折舊額 =本期應計提折舊固定資產平均總值 年折舊率 凈現值 投資利潤率 =平均投資收益 (即利潤總額 )投資總額 投資回收期 =投資總額 每年現金流入量 每年現金流入量每年相等時 ,固定 NCF+折舊 每年現金流入量每年不等時 ,復利現值 +殘值 固定資產年折舊額 =(原始價值 +清理費用 -殘余價值 )/折舊年限此時的投資總額 =一次性投資 -(不同的 NCF + 折舊 ) + 年 (即減去的次數 ) 凈現值 =未來報酬總現值 -投資額現值 0 現值指數 1 債券收益率 票面價值 k=(到期值 -面值 )/年限 面值 最終實際收益率 k=(到期值 -買價 )/年限 買價 持有期間收益率 k=(賣價 -買價 )/持有年限 買價 到期收益率 k=(到期值 -買價 )/剩余年限 買價 到期值 =面值 +利息 (面值 票面收益率 期限 ) 17 股票投資收益 零增長 V=D/ k k 預期收益率 長期持有 ,股利固定 V=D0(1+g)/(k-g) D0 基年每股股利 g 股利增長率 短期持有 ,準備出售 V=持有期間現值 (年金現值 )+轉讓時轉讓價格的現值 (復利現值 股票收益 c 每股盈利 =(稅后利潤 -優(yōu)先股股息 )普通股發(fā)行股數 每股盈利增長率 =(本年每股盈利 -上年每股盈利 )上年每股盈利 100% 每股股利收益 =(稅后利潤 -計提盈余公積金、公益金 -優(yōu)先股股利 ) 每股資本增值幅度 =凈資產 ( 實發(fā)股數 每股面值 )-1100% 產品出廠價 (不計增值稅率 ) 產品出廠價 =單位產品計劃成本 +單位產品計劃利潤 +單位產品銷售稅金 產品出廠價 =單位產品計劃成本 (1+計劃成本利潤率 )(1-消費稅率 ) 產品出廠價 =同類 產品基準零售價 (1-批零差率 )(1-進銷差率 ) 產品出廠價 =單位產品成本 +(商業(yè)批發(fā)價 -商業(yè)費用 -工業(yè)費用 )工業(yè)利潤分配率 保本點銷售量 =固定成本總額 單位售價 -單位稅金 (價內稅 )-單位變動成本 單位邊際利潤 =單位售價 -單位稅金 (價內稅 )-單位變動成本 保本點銷售額 =單位售價 保本點銷售量 =保本點銷售收入 保本點銷售收入 =固定成 本總額 邊際利潤率 邊際利潤率 =1-單位稅率 -單位變動成本率 單位變動成本率 =單位變動成本 單位售價 實現目標利潤銷售量 =固定總成本 +目標利潤額 (所得稅前 ) 單位售價 (1-消費稅率 )-單位變動成本 實現目標利潤銷售額 =單位售價 實現目標利潤銷售量 =實現目標利潤銷售收入 實現目標利潤銷售收入 =固定總成本 +目標利潤額 (所得稅前 ) 邊際利潤率 本量利分析法 產品銷售利潤 =產品銷售數量 單位邊際利潤 -固定成本總額 =預測銷售收入 各種產品的加權平均邊際利潤率 -固定成本總額 =預測銷售數量 單位售價 (1-消費稅率 )-單位變動成本 -預測期間費用總額 單位邊際利潤 =單位售價 -單位稅金 (價內稅 )-單 位變動成本 相關比率法 因素測算法 計劃年度產品銷售利潤 =上年產品銷售利潤 +/-計劃年度由于各項因素變動而增加或減少的利潤 上年銷 售利潤 =上年 1-3 季度實際銷售利潤 +上年第 4 季度預計銷售利潤 上年銷售成本 =上年 1-3 季度實際銷售成本 +上年第 4 季度預計銷售成本 計劃年度由于各項因素變動而增加或減少的利潤 +/-因 銷售量 變動而影響的銷售利潤 =(本年計劃銷售量 上年銷售量 )上年單位成本 上年成本利潤率 上年成本利潤率 =上年銷售利潤總額 上年銷售成本總額 100% +/-因 產品結構 變動而影響的銷售利潤 =(本年計劃銷售量 上年單位成本 )(本年計劃平均利潤率 上年平均利潤率 ) 本年計劃平均利潤率 =(各產品上年成本利潤率 該產品本年計劃銷售比重 ) P.S.上年成本利潤率 和 上年平均利 潤率 應該是一樣的。 + 因 成本降低 變動而影響的銷售利潤 =(本年計劃銷售量 上年單位成本 )計劃成本降低率 計劃成本降低率 =本年計劃銷售量 ( 上年單位成本 本年計劃單位成本 )(本年計劃銷售量 上年單位成本 ) + 因 期間費用降低 變動而影響的銷售利潤 =上年期間費用總額 (本年計劃銷售量 上年單位成本 )(上年銷售量 上年單位成本 ) +/-因 價格變動 而影響的銷售利潤 =本年計劃銷售量 ( 本年計劃銷售單價 上年單價 )(1-上年稅率 ) +/-因 稅率變動 而影響的銷售利潤 =本年計劃銷售收入 ( 上年稅率 本年稅率 ) 償債能力的指標 流動比率 . 2: 流動比率 =流動資產 流動負債 速動比率 . 1 速動比率 =速動資產 流動負債 速動資產 =流動資產 -存貨 (=貨幣 +短投 +應收 ) 即付比率 . 20% 即付比率 =立即可動用的資金 流動負債 資產負債率 . 1(最好 50%) 資產負債率 =負債總額 資產總額 100% PS.用全部資產償還全部負債 資本金負債率 . 租用 PA ，所以選擇租用方案，即每年年初付租金 2000 元。 4. PA 20,000 元， S 20,000 2.5 50,000 元， 將已知數帶入格式 S= PA (1+i)n ， 50,000 20,000（ 1+i)5 =（ 1+i)5 =2.5 查復利終值系數表， 當 i=20%,（ 1+ i)5 2.488， 當 i=25%,（ 1+ i)5=3.052, 采用插入法計算： i%25%20%25 5.2052.3488.2052.3=i 20.11。 該公司在選擇這一方案時，所要求的投資報酬率必須達到 20.11。 作業(yè)二參考答案： 1.債券資金成本 籌資總額籌資費用使用費用 100 ）（）（511 1 2 5331111 0 0 0 100 6.9 普通股成本 籌資費率）普通股籌資總額（第一年預計股利1 100 +預計年增長率 ）（ %515.278.1 100 +7%=13.89% 優(yōu)先股成本 籌資費率）優(yōu)先股籌資總額（優(yōu)先股年股息1 100 31 ）（1211759150 100 8.77 2. 普通股成本 籌資費率）普通股籌資總額（第一年預計股利1 100 +預計年增長率 ）（ %41100060004.0 100 +5%=11.94% 3. 債券資金成本 籌資總額籌資費用使用費用 100 ）（）（412 5 0 0331121 0 0 0 100 6.7 4.設負債資本為 x 萬元，自有資本為（ 120 x）萬元，則 %401%24 120x120+12 120x 35 經計算， x 21.43 萬元（負債資本）， 則自有資本為： 120 21.43 98.57 萬元。 5.借款的 實際利率 ）（101401240 13.33。 6.借款的實際利率 ）（）（101405.0401 0 01240 14.17。 7.普通股資金成本 8.11.0+10 15.56， 債券資金成本 9533111100 ）（ 7.76， 加權平均資金成本 80100100 15.56 + 8010080 7.76 12.09 8.債券資金成本 ）（）（211 0 0 0331101 0 0 0 6.84， 優(yōu)先股資金成本 ）（315007500 7.22， 普通股資金成本 ）（411000101000+4 14.42， 加權平均資金成本 25001000 6.84 2500500 7.22 + 25001000 14.42 9.95。 9. 11C )T1)(IE B I T( = 22C )T1)(IE B I T( 1 2 0 0%)331)(20E B I T( = 8 0 0%)331)(60E B I T( 每股收益無差別點為： EBIT 140 萬元。 (經分析可知， 32 當 EBIT 40 萬元時，選擇兩方案一樣 ； 當 EBIT140 萬元時，負債籌資方案優(yōu)于追加資本籌資方案 ； 當 EBIT每股收益無差別點 140 萬元 負債籌資方案優(yōu)于追加資本籌資方案。 無差別點的每股收益 15%)331)(20140( 5.36 元 /股 或 10 %)331)(6014 0( 5.36 元 /股 作業(yè)三參考答案： 最佳現金持有量 Q RAF2 ）（101 205014 00 0 002 37947.33 元， 年內有價證券變賣次數 QA= 33.37947%)501(4 0 0 0 0 0 =15.81 次， TC= 2Q R+QA F（現金管理總成本持有成本 +轉換成本） = 233.37947 10%+ 33.37947%)501(4 0 0 0 0 0 120=3794.73 元 或 TC AFR2 101 2 0%)501(4 0 0 0 0 0*2 3794.73 元。 2預計第一季度可動用現金合計 期初現金余額 +本期預計現金收入 （ 1000+2000+1000） +（ 30000 10000+1000） +8000 33000 元， 預計第一季度現金支出（ 20000 10000） +5000+6000 21000 元， 期末現金必要的余額 2500 元 預計第一季度現金余絀 33000（ 21000+2500） 9500 元。 3每次最佳生產量 Q CAF2 108 0 04 0 0 0 0 02 800 件， 生產總成本 10000+ AFC2 =10000+ 1080040002 18000 元， 或生產總成本 10000+（ 8004000 800+ 2800 10） 18000 元。 4. 最佳現金持有量 Q RAF2 904001600002. 119256.96 元， 有價證券變賣次數 QA= 96119256160000. =1.34 次， 5.A 方案： 決策收益 1000000 20 200000 元， 機會成本 1000000 10 36045 12500 元， 收賬費用 10000 元， 壞賬損失 1000000 5 50000 元， 決策成本機會成本 +壞賬準備及管理費用額 12500+10000+50000 72500 元。 決策凈收益 200000 72500 127500 元。 B 方案： 33 現金折扣 1 50 1200000 6000 元， 決策收益（ 1200000 6000） 20 238800 元， 機會成本（ 1200000 6000） 10 36060 19900 元， 收賬費用 6000 元， 壞賬損失（ 1200000 6000） 8 95520 元， 決策成本機會成本 +壞賬準備及管理費用額 19900+6000+95520 121420 元。 決策凈收益 238800 121420 117380 元。 A 方案凈收益 B 方案凈收益 應選擇 A 方案。 6.（教材第 7 題） 保本儲存天數 日增長費用售稅金及附加毛利一次性費用銷 ）（）（）（302403 6 08101712 0 0 0508 0 01 1 0 0 02 0 0 05065. 409 天， 保利儲存天數 日增長費用潤售稅金及附加目標利毛利一次性費用銷 ）（）（）（）（302403 6 08101712 0 0 05082 0 0 0171508 0 01 1 0 0 02 0 0 05065. 199 天， 備注： 0.24 2.4，因為 Word 插入功能的限制，題目里的 2.4均打成 0.24，手寫時仍然應該寫 2.4。 作業(yè)四參考答案： 1. 年度 x y x y x2 1 1500 270000 405000000 2250000 2 1700 360000 612000000 2890000 3 2200 420000 924000000 4840000 4 2100 400000 840000000 4410000 5 3000 470000 1410000000 9000000 n=5 x =10500 y =1920000 xy =4191000000 2x =23390000 b= 22 )( xxnyxxyn= 21 0 5 0 0 02 3 3 9 0 0 0 051 9 2 0 0 0 01 0 5 0 04 1 9 1 0 0 0 0 0 05=118.66 元 /件， a= nxby = 51 0 5 0 0661 1 81 9 2 0 0 0 0 .=134814 元， 該混合成本的分解模型為： y=134814+118.66x . 2.（ 1）保本銷售量 x0 bpa 120200150000 1875 件， （ 2） 方法一：下一年度預期利潤 px-(a+bx) 200 3450-（ 150000+120 3450） 126000 元 方法二：下一年度預期利潤 p(x下 -x0 ) cmR 200（ 3450-1875） 40 126000 元 3.目標銷售利潤 2200 萬 12 264 萬元。 4.（ 1）綜合貢獻毛益率 各主營業(yè)務收入各產品貢獻毛益 100 200203001320053002 100 34 20.25， （ 2）新的綜合貢獻毛益率 各主營業(yè)務收入各產品貢獻毛益 100 %)(%)(%)(%)(812 0 0201013 0 013812 0 051013 0 02 100 20.69， 銷售結構調整后的綜合貢獻毛益率提高了， 這種結構變動可行。 財務管理形成性考核冊答案一 說明：以下各題都以復利計算為依據。 1、假設銀行一年期定期利率為 10%，你今天存入 5000 元，一年后的今天你將得到多少錢呢？（不考慮個人所得稅） 解： S=5000*（ 1+10%） =5500 元 2、如果你現將一筆現金存入銀行 ,以便在以后的 10 年中每年末取得 1000 元 ,你現在應該存入多少錢 呢 ?(假設銀行存款利率為 10%) 解 :P=A*（ P/A， 10， 10%） =1000*6.145=6145 元 3、 ABC 企業(yè)需用一臺設備，買價為 16000 元，可用 10 年。如果租用，則每年年初需付租金 2000 元，除此之外，買與租的其他情況相同。假設利率為 6%，如果你是這個企業(yè)的決策者，你認為哪種方案好些？ 解： 2000+2000*（ P/A， 6%， 9） =2000+2000*6.802=15604140 萬元，所以，采用負債籌資比較有利。 財務管理形成性考核作業(yè) (一 )參考答案 36 一、 單項選擇題 1、財務活動是指資金的籌集、運用、收回及分配等一系列行為，其中，資金的運用及收回又稱為（ B）。 A、籌集 B、投資 C、資本運營 D、分配 2、財務管理作為一項綜合性的管理工作，其主要職能是企業(yè)組織財務、處理與利益各方的（ D）。 A、籌集 B、投資關系 C、分配關系 D、財務關系 3、下列各項中，已充分考慮貨幣時間價值和風險報酬因素的財務管理目標是（ D）。 A、利潤最大化 B、資本利潤率最大化 C、每股利潤最大化 D、企業(yè)價值最大化 4、企業(yè)財務管理活動最為主要的環(huán)境因素是（ C）。 A、經濟體制環(huán)境 B、財稅環(huán)境 C、金融環(huán)境 D、法制環(huán)境 5、將 1000 元錢存入銀行，利息率為 10%，在計算 3 年后的終值時應采用（ A）。 A、復利終值系數 B、復利現值系數 C、年金終值系數 D、年金現值系數 6、一筆貸款在 5 年內分期等額償還，那么（ B）。 A、利率是每年遞減的 B、每年支付的利息是遞減的 C、支付的還貸款是每年遞減的 D、第 5 年支付的是一筆特大的余額 7、如果一筆資金的現值與將來值相等，那么（ C）。 A、折現率一定很高 B、不存在通貨膨脹 C、折現率一定為 0 D、現值一定為 0 8、已知某證券的風險系數等于 1，則該證券的風險狀態(tài)是（ B）。 A、無風險 B、與金融市場所有證券的平均風險一致 C、有非常低的風險 D、它是金融市場所有證券平均風險的兩倍 9、扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均報酬率是（ A）。 A、貨幣 時間價值率 B、債券利率 C、股票利率 D、貸款利率 10、企業(yè)同其所有者之間的財務關系反映的是（ D）。 A、債權債務關系 B、經營權與所有權關系 C、納稅關系 D、投資與受資關系 二、 多項選擇題 1、從整體上講，財務活動包括（ ABCD）。 A、籌資活動 B、投資活動 C、日常資金營運活動 D、分配活動 E、管理活動 2、財務管理的目標一般具有如下特征（ BC） A、綜合性 B、戰(zhàn)略穩(wěn)定性 C、多元性 D、層次性 E、復雜性 3、財務管理的環(huán)境包括（ ABCDE） A、經濟體制 環(huán)境 B、經濟結構環(huán)境 C、財稅環(huán)境 D、金融環(huán)境 E、法律制度環(huán)境 4、財務管理的職責包括（ ABCDE） A、現金管理 B、信用管理 C、籌資 D、具體利潤分配 E、財務預測、財務計劃和財務分析 5、企業(yè)財務分層管理具體為（ ABC） A、出資者財務管理 B、經營者財務管理 C、債務人財務管理 D、財務經理財務管理 E、職工財務管理 6、貨幣時間價值是（ BCDE） A、貨幣經過一定時間的投資而增加的價值 B、貨幣經過一定時間的投資和再投資所增加的價值 C、現金的一元錢 和一年后的一元錢的經濟效用不同 D、沒有考慮風險和通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率 E、隨時間的延續(xù)，資金總量在循環(huán)和周轉中按幾何級數增長，使貨幣具有時間 7、在利率一定的條件下，隨著預期使用年限的增加，下列表述不正確的是（ ABC） A、復利現值系數變大 B、復利終值系數變小 C、普通年金終值系數變小 D、普通年金終值系數變大 E、復利現值系數變小 8、關于風險和不確定性的正確說法有（ ABCDE） A、風險總是一定時期內的風險 B、風險與不確定性是有區(qū)別的 C、如果一項行動只有 一種肯定的后果，稱之為無風險 D、不確定性的風險更難預測 E、風險可以通過數學分析方法來計量 三、判斷題 1、 違約風險報酬率是指由于債務人資產的流動性不好會給債權人帶來的風險。（） 2、投資者在對企業(yè)進行評價時，更看重企業(yè)已獲得的利潤而不是企業(yè)潛在的獲利能力。（） 3、財務管理環(huán)境又稱理財環(huán)境。（ ） 4、企業(yè)同其債務人的關系體現的是債務與債權的關系。（） 5、風險就是不確定性。（） 6、市場風險對于單個企業(yè)來說是可以分散的。（） 37 四、 計算題 1 國庫券的利息率為 4%，市場證券組合的報酬率為 12%。 （ 1） 計算市場風險報酬率。 （ 2） 如果一項投資計劃的風險系數為 0.8，期望報酬率為 9.8%，是否應當進行投資？ （ 3） 如果某股票的必要報酬率為 14%，其風險系數為多少？ 解： (1)市場風險報酬率 =12%-4%=8% (2)這項投資的必須報酬率 =4%+0.8*(12%-4%)=10.4% 由于這項投資的必須報酬率為 10.4%，大于期望報酬率，因此應進行投資。 (3)設風險系數為 B，則 14%=4%+B*(12%-4%) 得 B=1.25 2、 如果你現將一筆現金存入銀行，以便在以后的 10 年中每年末取得 1000 元，你現在 應該存入多少錢呢？（假設銀行存款利率為 10%） 解：設存入的現值為 P，由公式 %10%)101(11000)1(1 10iiAP n 查 i=10% ,n=10 的年金現值系數表可得系數為 6.145 所以 P=1000*6.145=6145(元 ) 3、 ABC 企業(yè)需用一臺設備，買價為 16000 元，可用 10 年。如果租用，則每年年初需付租金 2000 元，除此之外，買與租的其他情況相同。假設利率為 6%，如果你是這個企業(yè)的決策者，你認為哪種方案好些？ 解：設租用現值為 P， )(15604802.612000%6%)61(120002000 9 元 p 由于租用的現值 小于 16000 元，因此租用比較好。 4、 公司目前向銀行存入 14000 元，以便在若干年后獲得 30000，現假設銀行存款利率為 8%，每年復利一次。 要求：計算需要多少年存款的本利和才能達到 30000 元。 解：由復利終值的計算公式 S=P(1+i)n是可知： 復利終值系數 =30000/14000=2.143 查“一元復利終值系數表”可知，在 8%一欄中，與 2.143 接近但比 2.143 小的終值系數為 1.999，其期數為 9 年；與2.143 接近但比 2.143 大的終值系數為 2.159，其期數為 10 年。所以，我們求的 n 值一定在 9 年與 10 年之間，利用插值法可知： 99 9.114 3.2 99 9.115 9.29910 n 得 n=9.9 年。從以上的計算結果可知，需要 9.9 年本利和才能達到 30000 元。 5、 小李購買一處房產，現在一次性付款為 100 萬元，若分 3 年付款，則 13 年每年年初付款額分別為 30 萬元、 40 萬元、 40 萬元，假定利率為 10%。 要求：比較哪一種付款方案較優(yōu)。 解：如果采用分 3 年付款的方式，則 3 年共計支付的款項分別折算成現值為： 現值 =30+40*(P/F,10%,1)+40*(P/F,10%,2)=99.4100 所以，應該采 用分 3 年付款的方式更合理。 財務管理形成性考核作業(yè) (二 )參考答案 一、單項選擇題 1、與購買設備相比，融資租賃設備的優(yōu)點是（ C） A、節(jié)約資金 B、設備無需管理 C、當期無需付出全部設備款 D、使用期限長 2、下列權利中，不屬于普通股股東權利的是（ D） A、公司管理權 B、分享盈余權 C、優(yōu)先認股權 D、優(yōu)先分享剩余財產權 3、某公司發(fā)行面值為 1000 元，利率為 12%，期限為 2 年的債券，當市場利率為 10%，其發(fā)行價格為（ C） A、 1150 B、 1000 C、 1030 D、 985 4、某企業(yè)按“ 2/10、 n/30”的條件購入貨物 20 萬元，如果企業(yè)延至第 30 天付款，其放棄現金折扣的機會成本是（ A） A、 36.7% B、 18.4% C、 2% D、 14.70% 5、某企業(yè)按年利率 12%從銀行借入款項 100 萬元，銀行要求按貸款的 15%保持補償性余額，則該貸款的實際利率為（ B） A、 12% B、 14.12% C、 10.43% D、 13.80% 38 6、放棄現金折扣的成本大小與（ D） A、折扣百分比的大小呈反方向變化 B、信用期的長短呈同向變化 C、折扣百分比的大小 、信用期的長短均呈同方向變化 D、折扣期的長短呈同方向變化 7、下列各項中不屬于商業(yè)信用的是（ D） A、應付工資 B、應付賬款 C、應付票據 D、預提費用 8、最佳資本結構是指（ D） A、股東價值最大的資本結構 B、企業(yè)目標資本結構 C、加權平均的資本成本最高的目標資本結構 D、加權平均的資本成本最低、企業(yè)價值最大的資本結構 9、經營杠桿系數為 2，財務杠桿系數為 1.5，則總杠桿系數等于（ D） A、 3.5 B、 0.5 C、 2.25 D、 3 10、某企業(yè)平價發(fā)行一批債券，其 票面利率為 12%，籌資費用率為 2%，所得稅率為 33%，則此債券的成本為（ C） A、 8.7% B、 12% C、 8.2% D、 10% 二、多項選擇題 1、企業(yè)債權人的基本特征包括（ ABCD） A、債權人有固定收益索取權 B、債權人的利率可抵稅 C、在破產具有優(yōu)先清償權 D、債權人對企業(yè)無控制權 E、債權履約無固定期限 2、吸收直接投資的優(yōu)點有（ CD） A、有利于降低企業(yè)的資本成本 B、有利于產權明晰 C、有利于迅速形成企業(yè)的經營能力 D、有利于降低企業(yè)財務風險 E、有利于企業(yè)分散經營風險 3、影響債券發(fā)行價格的因素（ ABCD） A、債券面額 B、市場利率 C、票面利率 D、債券期限 E、通貨膨脹率 4、企業(yè)給對方提供優(yōu)厚的信用條件，能擴大銷售增強競爭力，但也面臨各種成本。這些成本主要有（ ABCD） A、管理成本 B、壞賬成本 C、現金折扣成本 D、應收賬款機會成本 E、企業(yè)自身負債率提高 5、在事先確定企業(yè)資金規(guī)模的前提下，吸收一定比例的負債資金，可能產生的結果有（ AC） A、降低企業(yè)資本成本 B、降低企業(yè)財務風險 C、加大企業(yè)財務風險 D、提高企業(yè) 經營能力 E、提高企業(yè)資本成本 6、計算企業(yè)財務杠桿系數直接使用的數據包括（ ABC） A、基期稅前利潤 B、基期利潤 C、基期息稅前利潤 D、基期稅后利潤 E、銷售收入 7、企業(yè)降低經營風險的途徑一般有（ ACE） A、增加銷售量 B、增加自有資本 C、降低變動成本 D、增加固定成本比例 E、提高產品售價 8、影響企業(yè)綜合資本成本大小的因素主要有（ ABCD） A、資本結構 B、個別資本成本的高低 C、籌資費用的多少 D、所得稅稅率（當存在債務融資時） E、企業(yè)資產規(guī)模大小 三、判斷題 1、投資者在對企業(yè)進行評價時，更看重企業(yè)已經獲得的利潤而不是企業(yè)潛在的獲利能力。（） 2、與普通股籌資相比債券籌資的資金成本低，籌資風險高。（ ） 3、如果企業(yè)負債資金為零，則財務杠桿系數為 1。（ ） 4、當票面利率大于市場利率時，債券發(fā)行時的價格大于債券的面值。（ ） 5、資金的成本是指企業(yè)為籌措和使用資金而付出的實際費用。（） 6、某項投資，其到期日越長，投資者不確定性因素的影呼就越大，其承擔的流動性風險就越大。（） 四、 計算題 1某公司全部資本為 1000 萬元，負債權益資本比例為 40： 60，負債年利率為 12%，企業(yè)所得稅率 33%，基期息稅前利潤為 160 萬元。試計算財務杠桿系數。 解： 43.1%124.01000160 160 IE B I TE B I TD F L 答：財務杠桿系數為 1.43，說明當息稅前利潤率增長（或下降） 1 倍時，每股凈收益將增長（下降） 1.43 倍。 2 某公司擬籌資 2500 萬元，其中按面值發(fā)行債券 1000 萬元，籌資費率為 2%，債券年利率 10%，所得稅率為 33%；發(fā)行優(yōu)先股 500 萬元，股利率 12%，籌資費率 3%；發(fā)行普通股 1000 萬元，籌資費率 4%，預計第一年股利 10%，以后每年增長 4%。 39 要求：計算 該方案的綜合資本成本。 解： %837.6%211000%331%101000 ）（）（資本成本債券的 %371.12%31500%12500 ）（資本成本優(yōu)先股 %417.14%4%411000%101000 ）（資本成本普通股 %98.1025001000%417.142500500371.1225001000%837.6 kw資本成本綜合 3、某公司目前的資金來源包括面值 1 元的普通股 800 萬股和平均利率為 10%的 3000 萬元債務。該公司現在擬投產甲產品，此項目需要追加投資 4000 萬元，預期投產后每年可增加息稅前利潤 400 萬元。經評估，該項目有兩個備選融資方案：一是按 11%的利率發(fā)行債券；二是按 20 元每股的價格增發(fā)普通 股 200 萬股。該公司目前的息稅前利潤為 1600萬元，所得稅率為 40%，證券發(fā)行費用可忽略不計。 要求：（ 1）計算按不同方案籌資后的普通股每股收益。 （ 2）計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤的無差異點。 （ 3）根據以上計算結果，分析該公司應當選擇哪一種籌資方案，為什么？ 解： (1)發(fā)行債券的每股收益 =(1600+400-3000*10%-4000*11%)*(1-40%)/800=0.95(元 ) 增發(fā)普通股的每股收益 = (1600+400-3000*10%)*(1-40%)/800=1.02(元 ) (2)債券籌資與普通股籌資的每股利潤無差異點是 2500 萬元。 (3)應該公司應采用增發(fā)普通 股的籌資方式，因此采用增發(fā)普通股的方式比發(fā)行債券籌資方式帶來的每股收益要大 (預計的息稅前利潤 2000 萬元低于無差異點 2500 萬元 )。 4、某企業(yè)購入一批設備，對方開出的信用條件是“ 2/10， n/30”。試問：該公司是否應該爭取享受這個現金折扣，并說明原因。 解：放棄折扣成本率 = 1 0 0 %)-()-(1360 折扣期信用期現金折扣率 現金折扣率 = 3 6 .7 %1 0 0 %1 0 )-( 3 02 % )-(13 6 02% 答：由于放棄現金折扣的機會成本較高 (為 36.7%)，因此應收受現金折扣。 5、 某企業(yè)有一投資項目，預計報酬率為 35%，目前銀行借款利率為 12%，所得稅率為 40%。該項目須投資 120 萬元。請問：如該企業(yè)欲保持自有資本利潤率 24%的目標，應如何安排負債與自有資本的籌資數額？ 解：由公式：)-(1- 所得稅率利率負債報酬率總資產股權負債報酬率總資產產收益率 資稅后凈 24%40% )-(112% )-( 35%35% 股權負債 解得： 股權負債=3/23, 由此得：負債 =5/28*120=21.4(萬元 )， 股權 =120-21.4=98.6(萬元 ) 6、 某企業(yè)融資租入設備一臺，價款為 200 萬元，租期為 4 年，到期后設備歸企業(yè)所有，租賃期間貼現率為 15%，采用普通年金方式支付租金。請計算每年應支付租金的數額。 解：根據題意，每年應支付的租金可用年金現值求得，即： 年租金 =年金現值 /年金兩地系數 = )(05.70855.2200)4%,15,/( 200 萬元AP 答：采用普通年金方式，每年支付的租金為 70.05(萬元 ) 財務管理形成性考核作業(yè) (三 )參考答案 40 一、 單項選擇題 1、 企業(yè)提取固定資產折舊，為固 定資產更新準備現金。實際上反映了固定資產的（ B）的特點。 A、專用性強 B、收益能力高，風險較大 C、價值的雙重存在 D、技術含量大 2、當貼現率與內含報酬率相等時，則（ B）。 A、凈現值大于 0 B、凈現值等于 0 C、凈現值小于 0 D、凈現值不確定 3、不管其它投資方案是否被采納和實施，其收入和成本都不因此受到影響的投資是（ B） A、互斥投資 B、獨立投資 C、互補投資 D、互不相容投資 4、對現金持有量產生影響的成本不涉及（ D） A、持有成本 B、轉換成本 C、短缺成本 D、 儲存成本 5、信用政策的主要內容不包括（ B） A、信用標準 B、日常管理 C、收賬方針 D、信用條件 6、企業(yè)留存現金的原因，主要是為了滿足（ C） A、交易性、預防性、收益性需要 B、交易性、投機性、收益性需要 C、交易性、預防性、投機性需要 D、預防性、收益性、投機性需要 7、所謂應收賬款的機會成本是指（ C） A、應收賬款不能收回而發(fā)生的損失 B、調查客戶信用情況的費用 C、應收賬款占用資金的應計利息 D、催收賬款發(fā)生的各項費用 8、存貨決策的經濟批量是指（ D） A、 使定貨成本最低的進貨批量 B、使儲存成本最低的進貨批量 C、使缺貨成本最低的進貨批量 D、使存貨的總成本最低的進貨批量 9、某公司 2000 年應收賬款總額為 450 萬元，必要現金支付總額為 200 萬元，其他穩(wěn)定可靠的現金流入總額為 50 萬元。則應收賬款收現率為（ A） A、 33% B、 200% C、 500% D、 67% 10、某企業(yè)購進 A 產品 1000 件，單位進價（含稅） 58.5 元，售價 81.9 元（含稅），經銷該產品的一次性費用為 2000元，若日保管費用率為 2.5%，日倉儲損耗為 0.1，則該批存貨的保 本儲存存期為（ A） A、 118 天 B、 120 天 C、 134 天 D、 114 天 二、 多項選擇題 1、固定資產投資方案的財務可行性主要是由（ AB）決定的。 A、項目的盈利性 B、資本成本的高低 C、可用資本的規(guī)模 D、企業(yè)承擔風險的意愿和能力 E、決策者個人的判斷 2、與企業(yè)的其它資產相比，固定資產的特征一般具有（ ABCDE） A、專用性強 B、收益能力高，風險較大 C、價值雙重存在 D、技術含量高 E、投資時間長 3、固定資產折舊政策的特點主要表現在（ ABD） A、政策選擇的 權變性 B、政策運用的相對穩(wěn)定性 C、折舊政策不影響財務決策 D、決策因素的復雜性 E、政策完全主觀性 4、現金集中管理控制的模式包括（ ABCE） A、統(tǒng)收統(tǒng)支模式 B、撥付備用金模式 C、設立結算中心模式 D、收支兩條線模式 E、財務公司模式 5、在現金需要總量既定的前提下，（ ABDE） A、現金持有量越多，現金管理總成本越高 B、現金持有量越多，現金持有成本越大 C、現金持有量越少，現金管理總成本越低 D、現金持有量越少，現金管理總成本越低 E、現金持有量與持有成 本成正比，與轉換成本成反比 6、在采用成本分析模式確定最佳現金持有量時，需要考慮的因素有（ BE） A、機會成本 B、持有成本 C、管理成本 D、短缺成本 E、轉換成本 7、信用政策是企業(yè)為對應收賬款投資進行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范，它主要由以下幾部分構成（ ABC） A、信用標準 B、信用條件 C、收賬方針 D、信用期限 E、現金折扣 8、以下屬于存貨決策無關成本的有（ BD） A、進價成本 B、固定性進貨費用 C、采購稅金 D、變動性儲存成本 E、缺貨成本 三、判斷題 1、企業(yè)花費的收賬費用越多，壞賬損失就一定越少。（） 2、某企業(yè)按（ 2/10， N/30）的條件購入貨物 100 萬元，倘若放棄現金折扣，在第 30 天付款，則相當于以 36.7%的利息率借入 98 萬元，使用期限為 20 天。（ ） 3、有價證券的轉換成本與證券的變現次數密切相關。（ ） 41 4、賒銷是擴大銷售的有力手段之一，企業(yè)應盡可能放寬信用條件，增加賒銷量。（） 5、短期債券的投資在大多數情況下都是出于預防動機。（ ） 6、經濟批量是使存貨總成本最低的采購批量。（ ） 四、計算題 1某公司現金收支平穩(wěn)，預計全年現 金需要量為 40 萬元，現金與有價證券轉換成本每次為 200 元，有價證券利率為10%。要求： （ 1）計算最佳現金持有量。 （ 2）計算最低現金管理成本。 （ 3）計算有價證券交易次數和交易間隔。 解：最佳現金持有量 = 元4 0 0 0 0%10/2004 0 0 0 0 02/2 RAFQ 最低現金管理成本 = 元4 0 0 0%102 0 04 0 0 0 0 022 AFR 交易次數 =400000/40000=10 交易間隔期 =360/10=36 天