企業(yè)上的好處和壞處.doc

最新企業(yè)上市的好處和壞處企業(yè)上市的好處和壞處 古希臘哲學(xué)家、數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家、科學(xué)家阿基米德說過:“給我一個支點，我可以撬動整個地球”。對企業(yè)來說，這個支點就是改制上市。通過股份制改造和發(fā)行上市，優(yōu)秀的企業(yè)能夠借助資本市場的力量，迅速發(fā)展壯大，成為商界巨頭和行業(yè)旗幟。 一、企業(yè)上市的意義 股份制是近代以來出現(xiàn)的一種企業(yè)組織形態(tài)，是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物和要求。相對于家族企業(yè)、合伙企業(yè)等其他企業(yè)組織形式，其優(yōu)勢十分明顯:它通過股權(quán)的多元化，有效分散了集中投資所產(chǎn)生的巨大風(fēng)險;通過把分散資本積聚成巨額資本，適應(yīng)了社會化大生產(chǎn)的需要;通過股票的自由買賣，實現(xiàn)了資本的流動和資源的優(yōu)化配置。 1.利用資本市場可以推動中小企業(yè)實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展 企業(yè)改制上市的過程，就是企業(yè)明確發(fā)展方向、完善公司治理、夯實基礎(chǔ)管理、實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展的過程。企業(yè)改制上市前，要分析內(nèi)外部環(huán)境，評價企業(yè)優(yōu)勢劣勢，找準(zhǔn)定位，使企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略清晰化。改制過程中，保薦人、律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所等眾多專業(yè)機(jī)構(gòu)為企業(yè)出謀劃策，通過清產(chǎn)核資等一系列過程，幫助企業(yè)明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，規(guī)范納稅行為，完善公司治理、建立現(xiàn)代企業(yè)制度。服務(wù)改制上市后，要圍繞資本市場發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)努力“達(dá)標(biāo)”和“持續(xù)達(dá)標(biāo)”，同時，上市后的退市風(fēng)險和被并購的風(fēng)險，能促使高管人員更加誠實信用、勤勉盡責(zé)，促使企業(yè)持續(xù)規(guī)范發(fā)展。 上市后，企業(yè)可以建立以股權(quán)為核心的完善的激勵機(jī)制，吸引和留住核心管理人員以及關(guān)鍵技術(shù)人才，為企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2.利用資本市場可使企業(yè)獲得長期穩(wěn)定的資本性資金 世界銀行國際金融公司的研究表明，中國私營公司的發(fā)展資金絕大部分來自業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益，公司債券和外部股權(quán)融資不到1%，我國企業(yè)面臨著嚴(yán)重的直接融資瓶頸。 企業(yè)通過發(fā)行股票進(jìn)行直接融資，可以打破融資瓶頸束縛，獲得長期穩(wěn)定的資本性資金，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu);可以借助股權(quán)融資獨特的“風(fēng)險共擔(dān)，收益共享”的機(jī)制實現(xiàn)股權(quán)資本收益最大化;還可以通過配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等多種金融工具實現(xiàn)低成本的持續(xù)融資。例如，深萬科1988年首次上市時融資額為2800萬元，此后通過六次再融資累計籌集資金51億元，從一個名不見經(jīng)傳的小公司發(fā)展成為總資產(chǎn)近百億的房地產(chǎn)業(yè)巨頭，其中持續(xù)穩(wěn)定的資本供給作用巨大。 與銀行貸款等間接融資方式不同，直接融資不存在還本付息的壓力。企業(yè)將可以投入更多資金用于研發(fā)，中小企業(yè)上市將有效地增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的動力和能力。 3.企業(yè)上市可以有效提升企業(yè)的品牌價值和市場影響力 傳統(tǒng)意義上講，企業(yè)傳播品牌或形象主要有三個途徑:口碑、廣告和營銷(或公共關(guān)系)。而實際上，公開發(fā)行與上市具有更強(qiáng)的品牌傳播效應(yīng)。進(jìn)入資本市場表明中小企業(yè)的成長性、市場潛力和發(fā)展前景得到承認(rèn)，本身就是榮譽(yù)的象征。同時，改制上市對中小企業(yè)的品牌建設(shè)作用巨大。路演和招股說明書可以公開展示企業(yè)形象;每日的交易行情、公司股票的漲跌，成為千百萬投資者必看的公司廣告;媒體對上市公司拓展新業(yè)務(wù)和資本市場運作新動向的追蹤報道，能夠吸引成千上萬投資者的眼球;機(jī)構(gòu)投資者和證券分析師對企業(yè)的實時調(diào)查、行業(yè)分析，可以進(jìn)一步挖掘企業(yè)潛在價值。 4.企業(yè)上市可以發(fā)現(xiàn)公司的價值，實現(xiàn)公司股權(quán)的增值 股票上市，相當(dāng)于為公司“證券化”的資產(chǎn)提供了一個交易平臺，增強(qiáng)了公司股票的流動性，通過公開市場交易有利于發(fā)現(xiàn)公司的價值，實現(xiàn)公司股權(quán)的增值，為公司股東、員工帶來財富。上市后股票價格的變動，形成對公司業(yè)績的一種市場評價機(jī)制，也成為公司并購的重要驅(qū)動力，對公司管理層形成有效的鞭策作用。對于業(yè)績優(yōu)良、成長性好、講誠信的公司，其股價會保持在較高的水平上，不僅能夠以較低的成本持續(xù)籌集大量資本，不斷擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，而且可以將股票作為工具進(jìn)行并購重組，進(jìn)一步培育和發(fā)展公司的競爭優(yōu)勢和競爭實力，增強(qiáng)公司的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展后勁，進(jìn)入持續(xù)快速發(fā)展的通道。而對于管理不善的績差公司來說，在價格機(jī)制的引導(dǎo)下，資本流向好公司，逐漸淘汰差公司，股價的下跌使公司面臨著隨時被收購的命運。 二、企業(yè)境內(nèi)上市的優(yōu)勢 1.發(fā)行價格與再融資優(yōu)勢 第一，境內(nèi)發(fā)行風(fēng)險較低。境內(nèi)外市場在供求關(guān)系上存在很大不同，在境內(nèi)發(fā)行的股票能夠得到境內(nèi)投資者的踴躍認(rèn)購。尤其是中小企業(yè)在境外發(fā)行股票，往往存在沒有足夠投資者認(rèn)購的風(fēng)險，甚至可能出現(xiàn)發(fā)行失敗。第二，本土投資者對公司的運作環(huán)境和產(chǎn)品更為了解，公司股票的價值容易得到真實的反映。第三，本土投資者對公司的認(rèn)知，有利于提高公司股票的流動性，因而境內(nèi)公司股票的平均日換手率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于在境外上市的中國公司股票。第四，境內(nèi)市場中小企業(yè)發(fā)行市盈率一般在 15,20倍左右，發(fā)行價格是境外市場的2倍左右，而且因為流動性強(qiáng)，中小板公司日均換算手率達(dá)4.95%，二級市場市盈率平均30倍左右，上市公司再融資比較容易。 2.成本優(yōu)勢 第一，首次發(fā)行上市成本較低。按照我國發(fā)行上市的收費標(biāo)準(zhǔn)，證券承銷費一般不得超過融資金額的3%，整個上市成本一般不會超過融資金額的5%。盡管證券承銷費存在超過收費標(biāo)準(zhǔn)的情況，但是整體上仍然低于海外市場。而且，目前我國券商收取的證券承銷費有逐步下降的趨勢。第二，每年持續(xù)支付的費用較低。境內(nèi)上市公司的審計費用、向交易所支付的上市費用等持續(xù)費用，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于境外市場。而且，在境外市場上市，維護(hù)成本高,需要向在當(dāng)?shù)仄刚埖男畔⑴堵?lián)絡(luò)人以及財務(wù)總監(jiān)支付較大金額費用。 3.融資優(yōu)勢 首先，境內(nèi)首發(fā)具有融資金額優(yōu)勢。由于市場情況的區(qū)別及投資者認(rèn)同度的不同，境內(nèi)發(fā)行的價格相對較高。其次，具有再融資優(yōu)勢。由于境內(nèi)上市的股票流動性好，市盈率高，為公司實施再融資創(chuàng)造了條件。而且由于股價較高，在融資額相同情況下，發(fā)行新股數(shù)量較少，有利于保證原有股東的控股地位。4.廣告宣傳優(yōu)勢 在境內(nèi)發(fā)行上市，將大大提高公司在國內(nèi)的知名度。首先，境內(nèi)上市是企業(yè)品牌建設(shè)的一個重要內(nèi)容。成為境內(nèi)上市公司，本身就是榮譽(yù)的象征。境內(nèi)資本市場對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、規(guī)模、盈利水平具有較高的要求，被選擇上市的企業(yè)應(yīng)該是質(zhì)地優(yōu)良、有發(fā)展前景的公司，這在一定程度上可以表明企業(yè)的競爭力，無疑將大大提高企業(yè)形象。其次，中國境內(nèi)具有近8000萬的投資者，對于產(chǎn)品市場主要在國內(nèi)的企業(yè)來說，在境內(nèi)上市可以讓更多的人了解公司及其產(chǎn)品，建立信任度，為公司的各項業(yè)務(wù)活動帶來便利。 三、中小企業(yè)改制上市要承擔(dān)更多的社會責(zé)任 中小企業(yè)成為公眾公司后，事關(guān)千萬投資者利益，事關(guān)證券市場穩(wěn)定甚至社會安定，必然要受到更多約束，承擔(dān)更多社會責(zé)任。 資本市場的社會監(jiān)督，要求企業(yè)接受來自投資者、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及社會公眾的監(jiān)督，在陽光下進(jìn)行操作，減少公司運作的隨意性;保薦人的持續(xù)督導(dǎo)，要求企業(yè)接受保薦人的持續(xù)督導(dǎo)，促使企業(yè)切實履行承諾;信息披露制度，要求企業(yè)及時、準(zhǔn)確、完整、真實地披露定期報告和臨時報告，做到財務(wù)規(guī)范、透明;股市價格機(jī)制，要求企業(yè)不斷提高企業(yè)投資價值，不斷優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略、提高競爭能力和可持續(xù)發(fā)展后勁;誠信管理機(jī)制，要求企業(yè)強(qiáng)化約束，講求誠信，合法經(jīng)營，規(guī)范運作。 企業(yè)上市并非只有好處而沒有壞處，因此企業(yè)擬定上市前一定要分析上市的優(yōu)缺點，認(rèn)真考慮是否要上市，上市是否符合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃。 一、企業(yè)上市的好處: ,取得固定的融資渠道 ,得到更多的融資機(jī)會 ,獲得創(chuàng)業(yè)資本或持續(xù)發(fā)展資本 ,募集資金以解決發(fā)展資金短缺 ,為了降低債務(wù)比例而采用的措施 ,在行業(yè)內(nèi)擴(kuò)展或跨行業(yè)發(fā)展 ,增加知名度和品牌形象 ,持股人出售股票 ,管理者收購企業(yè)股權(quán) ,對雇員的期權(quán)激勵 ,取得更多的“政策”優(yōu)惠和競爭地位 二、企業(yè)上市的“壞處”: ,信息披露使財務(wù)狀況公開化 ,股權(quán)稀釋，減少控股權(quán) ,高級管理人員將承擔(dān)更多的責(zé)任 ,公司面臨嚴(yán)格的審查 ,上市的成本和費用較高 ,經(jīng)常會產(chǎn)生股東敗訴 中國企業(yè)家為什么選擇在香港上市 企業(yè)在國際資本市場上市，首先要明確上市的目的，只有了解企業(yè)在國際資本上市的優(yōu)勢和利弊，才能避免盲目性，一般來說，一家在國際資本市場上市的公司，能夠使股東和公司獲得很多優(yōu)勢，其上市的主要優(yōu)勢如下:提高股票的流通性與流通價值 上市的股票一般比不通過交易所直接銷售的股票具有更強(qiáng)的流通性，因為:(1)公眾信任交易所上市要求的高標(biāo)準(zhǔn) (2) 交易所市場的可見度 (3)交易所的批露使上市公司必須面對市場壓力 (4)上市股票的買賣情況會即刻報道出來并顯示在字幕上在任何一種公司合并中，上市公司均占優(yōu)勢，如果市場交易價值超過帳面價值，上市公司就可以賣一個高于帳面價值的價錢。經(jīng)驗表明，在帳面價值接近的情況下，上市公司的賣價常常比非上市公司的賣價高。在一家上市公司收購一家非上市公司的情況下，那家非上市公司的并購價更接近帳面價值，因為沒有其他確定的尺度可以滿意地來衡量非上市公司的價值。 上市發(fā)行有利于增加股東數(shù)量 這樣，就能提高股價的穩(wěn)定性，以推動進(jìn)一步的融資。各項獨立調(diào)查顯示，增加股東數(shù)量還有另一個益處，投資者向于購買其所持有股票的公司的產(chǎn)品和服務(wù)?？梢栽诙唐趦?nèi)通過股票銷售籌集大筆投資性的，不可隨意撤出的企業(yè)發(fā)展資金，通常將企業(yè)資產(chǎn)的30%上市即可收回相當(dāng)于原有企業(yè)100%-150%的投資，使企業(yè)實際增值1倍以上，甚至更高。 提高公司信用，拓寬融資渠道 在一家公司的股票上市前，保護(hù)債權(quán)人最簡單的資產(chǎn)凈值指標(biāo)反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表中，即公司的凈資產(chǎn)帳面價值，而當(dāng)公司的上市市值超過其凈資產(chǎn)的帳面價值時，貸方就可以能會向這家公司發(fā)放更多的信貸。其他情況相同的條件下，貸方趨向于將上市股票看作貸款的抵押價值，而上市股票就沒有這項優(yōu)勢。如果借方不能履行還貸義務(wù)，那貸方就可賣掉抵押的股票以獲得有形價值。上市股票也可以只用部分保證金來購買，國際資本市場大多數(shù)參與證券機(jī)構(gòu)都接受保證金制度。另外，一家公司的股票上市也可以使公司為將來發(fā)行債券時附加上認(rèn)股權(quán)或其他債轉(zhuǎn)股條款。這樣，公司就能降低借貸成本，建立長期在股市上融資的條件，每年都可能融得相當(dāng)于上市資產(chǎn)的30%的資金。增加公司的國際影響力 公司因被批準(zhǔn)在交易所上市而贏得聲望。這意味著公司已達(dá)到上市的最低要求，同時也要承擔(dān)銀行向投資者和公眾負(fù)責(zé)的義務(wù)。當(dāng)一家公司獲得上市地位后，就加入了國內(nèi)和國際大公司的行列。機(jī)構(gòu)投資者，如保險公司和共同基金，控制著大量的投資基金，傾向于大宗的股票交易。對這些大機(jī)構(gòu)來說，買賣上市股票是必須的，機(jī)構(gòu)投資者的介入增加了這些股票的穩(wěn)定性及上市公司的聲望。同時，上市公司也獲得了重要的基金來源。當(dāng)股票上市后，股票分析家總是密切的關(guān)注著上市公司，他們檢測公司的運作情況。分析公司未來成長的前景。這樣，公司就得到了更多的公眾曝光率。這些詳細(xì)的調(diào)查分析報告常常為投資者和公司管理者提供極有意義的數(shù)據(jù)。新聞媒體對在交易所上市的公司予以高度關(guān)注，這種關(guān)系必然帶動了公眾對上市公司財務(wù)表現(xiàn)和股票的廣泛持久的關(guān)注。國內(nèi)企業(yè)通過在國際資本市場上市，為國外企業(yè)了解國內(nèi)企業(yè)提供了信息平臺，也為國內(nèi)企業(yè)走向國外資本市場創(chuàng)造了良好開端。通過在國際資本市場上市，企業(yè)無形之中提高了自己的海外聲譽(yù)，從而有利于企業(yè)開拓國際市場以及在對外貿(mào)易中爭取得到信貸和服務(wù)的優(yōu)惠，為企業(yè)的全面發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。 實現(xiàn)高效率低資本融資 中國企業(yè)到國際資本市場上市，由于程序相對簡單，準(zhǔn)備時間較短，符合條件的擬上市公司一般都能在1年內(nèi)實現(xiàn)掛牌交易。這非常有利于中國企業(yè)及時把握國際證券市場上的商機(jī)，在較短的時間內(nèi)完成融資計劃，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展獲得必要的資金。此外，上市準(zhǔn)備時間的縮短也有利于擬上市企業(yè)控制上市成本。 從客觀上來看，國內(nèi)證券市場發(fā)行新股速度在不斷加快，股市規(guī)模在不斷的擴(kuò)張。但是，如果在短期內(nèi)發(fā)行新股過多，必然對二級市場產(chǎn)生消極影響。從主觀上講，發(fā)行公司在國內(nèi)發(fā)行新股受到的限制較多，為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提升國際競爭力，低成本到國際資本市場上市是企業(yè)的良好出路。此外，在國際資本市場上市比在國內(nèi)上市周期短，手續(xù)也比較簡單，簡單了企業(yè)的融資成本，除此之外，在國外證券市場發(fā)行股票，股東分散，發(fā)行者可較為自由的使用籌得的資金，降低企業(yè)被新股東控制的風(fēng)險。在國外證券市場發(fā)行股票，能夠籌集到各種貨幣的資金，滿足對外匯資金的需求。國外證券市場資金來源廣泛，股票易于發(fā)行，特別是當(dāng)國內(nèi)采取金融緊縮措施時，這種發(fā)行大為必要。在國際資本市場上市后再融資的靈活性強(qiáng)，難度低。而國內(nèi)上市企業(yè)的再融資成本相對較高難度較大。 資本的國際化與公司治理的“國際化差異”問題 企業(yè)在國際資本市