產(chǎn)品市場與貨幣市場的一般均衡理論ISLM模型.doc

幻燈片1第四章 產(chǎn)品市場與貨幣市場的 一般均衡（IS-LM模型）l 重點提示：l 國民收入中投資對國民產(chǎn)出的作用及其決定。l 貨幣的供給與需求。l 兩個市場均衡收入與利率的決定。l “?？怂?jié)h森模型”。l 注意：本章開始將利率放開作為一個變量l （假設(shè)價格水平不變）幻燈片2 第一節(jié) 投資的決定（1）投資是內(nèi)生變量（2）投資指資本的形成，即社會實際資本（凈投資）的增加 式中：D重置投資； I凈投資； I總投資。一、實際利率與投資 投資取決于預(yù)期利潤率與利率，以及風(fēng)險 預(yù)期利潤率利率，投資 預(yù)期利潤率利率，不投資 實際利率=名義利率通貨膨脹率幻燈片3l 預(yù)期利潤率既定下，利率提高，利息多，借貸成本高，企業(yè)投資成本高，投資減少；l 利率降低，利息低，借貸成本低，企業(yè)投資成本低，投資增加。l 即：投資是利率的減函數(shù)。利息是企業(yè)投資的成本（自有資金的利息是投資的機會成本）幻燈片4投資需求曲線 i=1250-250r利率（%）1O23425050075010001250ri投資的邊際效率曲線資本的邊際效率（MEC)幻燈片5二、資本邊際效率（MEC）及曲線 資本邊際效率是一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本品使用期內(nèi)各預(yù)期收益的貼現(xiàn)之和等于這項資本品的供給價格或重置成本。 資本邊際效率遞減規(guī)律是凱恩斯的第二個基本心理規(guī)律?；脽羝?R1=R0（1+r）R2=R1（1+r）=R0（1+r）2R3=R2（1+r）=R0（1+r）3Rn=R0（1+r）n把將來的價值轉(zhuǎn)換成現(xiàn)在的價值稱為貼現(xiàn)，所使用的利率稱為“貼現(xiàn)率”資本報廢價值幻燈片7舉例：l 假定某企業(yè)投資30000美元購買一臺機器，這臺機器的使用年限是3年，3年后全部耗損沒有報廢價值。再假定把人工、原材料等成本扣除后，各年的預(yù)期收益分別是11000美元、12100美元、13310美元，三年合計36410美元。l 如果貼現(xiàn)率是10%，那么未來3年的全部收益轉(zhuǎn)換成現(xiàn)在的價值正好為30000美元，即：幻燈片8l 由于這一貼現(xiàn)率（10%）使3年的全部預(yù)期收益36410美元的現(xiàn)值30000美元正好等于這項資本品（1臺機器）的供給價格（30000美元），因此，這個10%的貼現(xiàn)率就是資本邊際效率，它表明一個投資項目的預(yù)期收益率，故資本邊際效率亦即該投資的預(yù)期利潤率?；脽羝?MEIMECi0i0r投資量（萬美元）資本邊際效率（%）1086420100200300400某企業(yè)可供選擇的投資項目資本邊際效率曲線和投資邊際效率曲線A:100;B:50;C:150;D:100r0r1幻燈片10 三、投資邊際效率曲線 MEC不能代表企業(yè)的投資需求曲線因為：利率下降，投資增加，資本品價格上漲。預(yù)期收益不變時，r下降。由于R（資本品供給價格）上升，而被縮小的r數(shù)值被稱為投資的邊際效率（MEI)相同的預(yù)期收益下，投資的邊際效率（r1）小于資本的邊際效率(r0)。如圖：投資邊際效率曲線較陡，表示投資與利率之間反方向的關(guān)系?；脽羝?1四、投資收益與投資l 預(yù)期收益，即一個投資項目在未來各個時期估計可得到的收益。l 影響預(yù)期收益的因素：l （1）對投資項目的產(chǎn)出的需求預(yù)期l 如果市場需求未來會增加，會增加投資l （2）產(chǎn)品成本（尤其工資成本）l 勞動密集型產(chǎn)品：工資成本上升，減少投資l 機器代替工人的投資項目，工資上升，投資增加l 一般，工資上升，投資增加幻燈片12投資稅抵免l 政府鼓勵企業(yè)投資，采用投資稅抵免l 政府規(guī)定，投資的廠商可從他的所得稅單中扣除其投資總值的一定百分比。l 投資稅抵免政策對投資的影響取決于：l 若政策是臨時的，效果是臨時的l 若政策是長期的，效果很大幻燈片13五、風(fēng)險與投資l 投資現(xiàn)在l 收益未來，未來的結(jié)果不確定風(fēng)險l 投資具有風(fēng)險，高投資收益伴隨高投資風(fēng)險。l 若收益不足補償風(fēng)險帶來的損失，企業(yè)就不愿意投資。l 繁榮時，企業(yè)看好未來，投資風(fēng)險小l 衰退時，企業(yè)悲觀，投資風(fēng)險大幻燈片14六、托賓的“q”說股票市場價格會影響企業(yè)投資的理論。q1,新建企業(yè)比買舊企業(yè)便宜，會有新投資即，q較高，投資需求較大，相反則較小結(jié)論：股票價格上升，投資增加幻燈片15l 第二節(jié) IS曲線l 產(chǎn)品市場的均衡，是指產(chǎn)品市場上總供給與總需求相等。l 三部門：c+i+g=c+s+t; i+g=s+tl 二部門：c+i=c+s; i=sl 反映利率和收入間相互關(guān)系的曲線。即i=s，這條線稱為IS曲線。幻燈片16幻燈片17r4當(dāng)產(chǎn)品市場實現(xiàn)均衡時，即i=s時，表示國民收入和利息率反方向變動關(guān)系的曲線。向右下方傾斜。3IS21y05001000150020002500（億美元）IS曲線幻燈片181023401324rryiissy00250250750750500500100010001250125025050075010001250250500750100012505002500200015001000（3）儲蓄函數(shù)（2）投資儲蓄均衡（4）產(chǎn)品市場均衡（1）投資需求i=ss=y-c(y)s=-500+0.5yISi(r)=y-c(y)i=i(r)i=1250-250rIS曲線推導(dǎo)圖2500幻燈片19幻燈片20l IS曲線的斜率取決于d，t。l (1)d是投資需求對于利率變動的反應(yīng)程度，d越大，投資對利率越敏感，IS曲線的斜率的絕對值越小，即IS越平坦。l (2)是MPC，越大，IS曲線的斜率絕對值越小，或MPS越小，IS曲線的斜率絕對值越小,即IS越平坦。l (3)t越小，IS曲線越平坦；t越大，IS曲線越陡峭。幻燈片21三、IS曲線的移動l （1）投資需求變動：投資需求增加，投資需求曲線向右上移動，IS曲線向右上移動。投資需求減少，投資需求曲線左下移動，IS曲線向左下移動?；脽羝?200rryiissy00（3）儲蓄函數(shù)（2）投資儲蓄均衡（4）IS曲線（1）投資需求IS1i1i2IS2投資需求變動使IS曲線移動幻燈片23l （2）儲蓄函數(shù)變動：儲蓄增加，S曲線向左上方移動，IS曲線向左下方移動；儲蓄減少，S曲線向右下方移動，IS曲線向右上方移動。l 或者說，消費函數(shù)變動：消費增加，IS曲線向右上方移動；消費減少，IS曲線向左下方移動。l 如圖：幻燈片2400rryiissy00（3）儲蓄函數(shù)（2）投資儲蓄均衡（4）IS曲線（1）投資需求IS1iS2IS2S1儲蓄變動使IS曲線移動幻燈片25l （3）政府購買支出變動：增加，IS曲線向右移動，移動幅度取決于政府支出增量和政府購買支出乘數(shù)大小，即均衡收入增加量：y=kgg。反之，IS曲線向左移動。l （4）政府稅收變動：增加，IS曲線向左移動；減少，IS曲線向右移動。移動幅度為： y=ktT幻燈片26l 政府支出增加或減少時，國民收入增加或減少量為：l 即IS曲線右移或左移：l 稅收增加或減少時，國民收入減少或增加量為:l 即IS曲線左移或右移：幻燈片27l 總結(jié)：l 增加政府支出或減稅膨脹（擴張）性財政政策，IS曲線向右上方移動。l 減少政府支出或增稅緊縮性財政政策，IS曲線向左上方移動?；脽羝?8四、產(chǎn)品市場的失衡及其調(diào)整IS,供不應(yīng)求，r不變，Y增加；IS,供過于求，r不變，Y減少。 AIS D r0y0y1 產(chǎn)品市場的失衡r1幻燈片29l 第三節(jié) 利率的決定l 一、利率決定于貨幣的需求和供給l 古典：投資與儲蓄相等時，決定利率；l 凱恩斯：否認古典的觀點，認為利率由貨幣的供給量和對貨幣的需求量所決定。l 貨幣的實際供給量是一個外生變量。l 二、貨幣需求動機l 貨幣的需求：人們在不同條件下出于各種考慮對持有貨幣的需要。l 財富的持有形式可以以持有貨幣的形式。l 持有貨幣的機會成本是利息。l 凱恩斯認為，人們損失利息持有貨幣，主要有三個動機：幻燈片30l （1）交易動機：l 為了進行正常的交易活動而需要貨幣。出于交易動機的貨幣需求量主要取決于收入。l （2）謹慎動機或預(yù)防動機：l 為預(yù)防意外支出而持有貨幣的動機。這一貨幣需求量大體上和收入成正比。l 交易動機和預(yù)防動機的貨幣需求量與收入的關(guān)系可表示為：L1=L1（y）=kyl （3）投機動機：l 為了抓住購買有價證券的機會而持有貨幣的動機。l 債券價格=債券收益/利率（P=R/r）l 預(yù)期債券價格上漲，買進債券，l 預(yù)期債券價格下降（即利率上升），賣出債券，持有貨幣投機需求l 投機性貨幣需求量與利率的關(guān)系可表示為： l L2=L2（r）=A-hr幻燈片31L1Y00r0L2rL1=kYL2=-hr交易和預(yù)防動機的貨幣需求量投機性動機貨幣需求量凱恩斯陷阱（或流動性陷阱）幻燈片32三、流動偏好陷阱l 當(dāng)利率極高時，投機性貨幣需求為零。因為人們認為利率不可能再上升了，即有價證券價格不可能再下降了，所持有的貨幣全部購買有價證券。l 當(dāng)利率極低時，人們認為利率不可能再下降了，即有價證券價格不可能再上升了，所持有的有價證券全部換成貨幣。人們不管有多少貨幣都愿意持在手中，這稱為“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。幻燈片33回顧與總結(jié)：凱恩斯的三個基本心理規(guī)律l 邊際消費傾向遞減規(guī)律：闡明了消費的不足，進而總需求不足；l 資本邊際效率遞減規(guī)律表明只有利率r不斷降低，投資才會不斷增加；l 流動性陷阱表明利率有最低值,不會一直持續(xù)下降，表明投資亦不會一直增加下去。l 第二、第三個基本心理規(guī)律共同闡明了投資不足進而總需求不足。l 政府政策取向：刺激消費、刺激投資幻燈片34四、貨幣需求函數(shù)l 對貨幣的總需求是人們對貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機需求的總和，函數(shù)可表示為：l L=L1+L2=L1（y）+L2（r）=ky-hrl 實際貨幣量=名義貨幣量/價格指數(shù)l m=M/P或M=Pml 名義貨幣需求函數(shù)：L=（ky-hr）P幻燈片35貨幣需求曲線L(m)L2=L2(r)L1=L1(y)0(a)rL=ky1-hrL=ky2-hrL=ky3-hrL(m)LLLr0r0不同收入的貨幣需求曲線L2L1L=L1+L2L(m)0(b)r幻燈片36五、其他貨幣需求理論l 1、貨幣需求的存貨理論l 鮑莫、托賓提出l 認為人們持有貨幣的交易需求量會隨著收入增加而增加，隨利率上升而減少。l 公式為：l tc為現(xiàn)金和債券之間的交易成本；y為人們月初的收入；r為利率。l 2、貨幣需求的投機理論（托賓）l 認為人們根據(jù)收益和風(fēng)險的選擇來安排資產(chǎn)組合。l 貨幣需求不僅受當(dāng)前利率變動的影響，也會受預(yù)期資本盈虧的影響?；脽羝?7六、貨幣供求均衡和利率的決定l 貨幣供給分狹義和廣義l M1（狹義）=硬幣+紙幣+銀行活期存款l M2（廣義）=M1+定期存款l M3（更廣）=M2+流動資產(chǎn)或貨幣替代物l 貨幣供給（M1）是一個存量，是一個國家在某一時點上所保持的不屬政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。l 是一個外生變量，與利率無關(guān)l 貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線l 注意：貨幣供給量通常指的是實際貨幣供給量m。 m=M/P幻燈片38LL(m)0(b)rr0r1m0m1m2貨幣供給曲線的移動LLLL(m)r1r2r0貨幣需求曲線的移動r0m貨幣需求和供給的均衡L(m)Lm=M/P0(a)rEr0幻燈片39l 第四節(jié) LM曲線l 一、LM曲線及其推導(dǎo)l m=L1（y）+L2（r）=kyhrl L1增加，L2減少l L1增加是因為y增加；L2減少是因為r上升l 收入增加，利率上升；收入減少，利率下降l 滿足貨幣市場的均衡條件下的收入y與利率r的關(guān)系的曲線，稱為LM曲線。l 公式：m=kyhr或y=hr/k+m/kl 或r=ky/h-m/h幻燈片40幻燈片4112340r（%）LM5001000150020002500y（億美元）LM曲線當(dāng)貨幣市場實現(xiàn)均衡時，即L=M時，表示國民收入和利息率同方向變動關(guān)系的曲線。向右上方傾斜。幻燈片421023401324rryy00250250750750500500100010001250125025050075010001250250500750100012505002500200015001000（3）交易需求（2）貨幣供給（4）貨幣市場均衡（1）投機需求m=m1+m2LMLM曲線推導(dǎo)圖m1=L1(y)m2=L2(r)m=L1(y)+L2(r)m1m1m2m2幻燈片43二、LM曲線的斜率l 因為公式為：l 所以斜率取決于公式中的k和h的值l l 是LM曲線的斜率。l k 不變時，h越大，貨幣需求對利率越敏感，斜率越小，LM曲線越平坦。l h 不變時，k越大，貨幣需求對收入越敏感，斜率就越大，LM曲線越陡峭。l 主要取決于貨幣的投機需求，即h的大小幻燈片44l 當(dāng)利率降得很低時，貨幣的投機需求將是無限的，即凱恩斯陷阱或流動偏好陷阱，貨幣的投機需求曲線是一條水平線，因此，LM曲線也是水平的。l 利率上升到極高時，貨幣的投機需求量將等于零。貨幣的投機需求曲線是一條垂線，LM也相應(yīng)為垂線。如圖：幻燈片4500rryy00（3）（2）（4）（1）LMLM曲線的三個區(qū)域圖m1m1m2m2r2r1r3古典區(qū)域中間區(qū)域凱恩斯區(qū)域幻燈片46l 凱恩斯區(qū)域：l 政府實行擴張性貨幣政策，增加貨幣供給，不能降低利率，也不能增加收入，政策無效。l 而實行擴張性財政政策，IS曲線右移，利率不變，而收入增加，政策效果極大。l 古典區(qū)域：l 政府實行擴張性貨幣政策，增加貨幣供給，不但會降低利率，還會增加收入，政策效果極大。l 而實行擴張性財政政策，IS曲線右移，只會提高利率，而收入不會增加，政策無效?；脽羝?7l 三個區(qū)域的劃分和特征也可以從LM曲線的表達式中得到說明：l k/h是LM曲線的斜率l h=0時，k/h為無窮大，LM曲線為一條垂線，即古典區(qū)域；l h為無窮大時，k/h為零，LM曲線為一條水平線，即凱恩斯區(qū)域；l h大于零小于無窮大時，k/h為正數(shù)，LM曲線為一條向右上方傾斜的曲線?；脽羝?800rryy00（3）交易需求（2）貨幣供給（4）貨幣市場均衡（1）投機需求LM貨幣投機需求曲線移動圖m1m1m2m2mLM幻燈片4900rryy00（3）交易需求（2）貨幣供給（4）貨幣市場均衡（1）投機需求LM貨幣交易需求曲線移動圖m1m1m2m2mLM幻燈片50三、LM曲線的移動l 1、貨幣投機需求曲線移動：貨幣投機需求增加，投機需求曲線右移，使LM曲線左移l 2、貨幣交易需求曲線移動：貨幣交易需求減少，交易需求曲線右移，使LM曲線右移l 注意：1、2是指貨幣投機需求曲線和貨幣交易需求曲線斜率不變的情況，即k、h不變；如果k、h變化，LM曲線旋轉(zhuǎn)。l h由小變大，LM曲線由陡變緩l k由小變大，LM曲線由緩變陡幻燈片5100rryy00（3）交易需求（2）貨幣供給（4）貨幣市場均衡（1）投機需求LM貨幣供給變動使LM曲線移動m1m1m2m2mmLM幻燈片52l 3、貨幣供給量變動：貨幣供給增加，LM曲線右移，利率下降，國民收入增加。膨脹性貨幣政策l 貨幣供給減少，LM曲線左移，利率上升，國民收入減少。緊縮性貨幣政策l 4、價格水平的變化：（m=M/P）l M不變，P下降，m增加，LM曲線右移l M不變，P上升，m減少，LM曲線左移幻燈片53四、貨幣市場的失衡及其調(diào)整Lm，貨幣需求大于供給，Y不變，r提高；Lm LMy0r10yrr0 BLm C D 貨幣市場失衡幻燈片54第五節(jié) ISLM分析l 一、兩個市場同時均衡的利率和收入l 凱恩斯的循環(huán)論：利率通過投資影響收入，而收入通過貨幣需求又影響利率。即收入依賴于利率，而利率又依賴于收入?；脽羝?5l IS曲線上，產(chǎn)品市場均衡l LM曲線上，貨幣市場均衡l 產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡的收入與利率的組合點只有一個，即IS與LM的交點上。如圖：l 如果已知：i=1250-250r, s=-500+0.5y; l M=m=1250, L=0.5y+1000-250rl 可以，由i=s求出IS曲線：y=3500-500r (1)l 由L=m求出LM曲線：y=500+500r (2)l (1)、(2)聯(lián)立解方程組：r=3，y=2000幻燈片56yrLMIS（%）432101000150020002500E產(chǎn)品市場和貨幣市