債券分類.doc

一、按照發(fā)行主體劃分為政府債券、金融債券、企業(yè)或公司債券和國際債券 政府債券來源：政府債券就是由政府發(fā)行的債券，包括中央政府債券、地方政府債券和政府保證債券。其中，中央政府債券就是通常所說的國債。金融債券金融債券就是由銀行或非銀行金融機構發(fā)行的債券。企業(yè)或公司債券企業(yè)或公司債券就是由一般企業(yè)或股份公司為籌資而發(fā)行的債券。發(fā)行企業(yè)或公司債券一般是為企業(yè)籌措長期資金。國際債券國際債券就是由外國政府、外國法人或國際組織、機構發(fā)行的債券，包括外國債券和歐洲債券兩種形式。二、按照利息支付的方式劃分，可以分為貼現債券和附息債券 貼現債券（零息債券）來源：指債券券面上不附有息票，發(fā)行時按規(guī)定的折扣率，以低于債券面值的價格發(fā)行，到期按面值支付本息的債券。貼現國債的發(fā)行價格與其面值的差額即為債券的利息。由于是貼現發(fā)行，債券的利率一般不會印刷在債券票面上。我國從1981年到1992年發(fā)行的國債都是零息國債。例：貼現債券的發(fā)行利率投資者以70元的發(fā)行價格認購了面值為100元的5年期債券，那么，在5年到期后，投資者可兌付到100元的現金，其中30元的差價即為債券的利息，我們就可以認為，該貼現債券的發(fā)行年利率為：（10070）705100%8.58%美國的短期國庫券和日本的貼現債券，都是較為典型的貼現債券。我國1993年開始發(fā)行貼現債券，期限分別為3個月、6個月和1年。附息債券附息債券，是指在債券券面上附有息票的債券，或是按照債券票面載明的利率及支付方式支付利息的債券。息票上標有利息額、支付利息的期限和債券號碼等內容。持有人可從債券上剪下息票，并據此領取利息。附息債券的利息支付方式一般會在償還期內按期付息，如每半年或一年付息一次。我國早期發(fā)行的債券多數為到期一次還本付息的零息債券，1993年第三期債券實行按年付息，成為我國第一期附息債券，1996年10年期債券也實行按年付息。不過在2001年，我國首次發(fā)行了每半年付息一次的債券。三、按債券的利率決定方式，可以分為固定利率債券和浮動率債券 固定利率債券固定利率債券，是指在發(fā)行時即規(guī)定了利率且在整個償還期內保持不變的債券。固定利率債券不考慮市場利率變化的因素，因而其籌資成本和投資收益可以事先預計，不確定性較小，但債券發(fā)行人和投資者仍然必須承擔市場利率波動的風險，如果未來市場利率下降，發(fā)行人能以更低的利率發(fā)行新債券，則原來發(fā)行的債券成本就顯得相對高昂，而投資者則獲得了相對現行市場利率更高的報酬，原來發(fā)行的債券價格將上升；反之，如果未來市場利率上升，新發(fā)行債券的成本增大，則原來發(fā)行的債券成本就顯得相對較低，而投資者的報酬則低于購買新債券的收益，原來發(fā)行的債券價格將下降。目前，我國發(fā)行的債券主要是固定利率債券。由于債券利率水平不能變動，在償還期內，便存在利率風險。例如，某種債券票面利率為固定利率7%，購買后不久市場利率上升為10%，這時投資者顯然蒙受了損失；但若市場利率下跌為5%，則投資者便很合算了。浮動利率債券來源：浮動利率債，是指債券利率會在某種預先規(guī)定的基準上定期調整的債券。作為參照基準的多是一些金融指數，如銀行同業(yè)拆借利率，也有以非金融指數作基準的，如某種初級產品價格。當這些基準發(fā)生變動時，債券利率便作相應調整。浮動利率債券的利率通常根據市場基準利率加上一定的利差來確定。這種形式下，債券利率與市場利率同時上升或同時下降，也就是說，債券利率是由市場短期利率決定的。由于債券利率隨市場利率浮動，采取浮動利率債券形式可以避免債券的實際收益率與市場收益率之間出現任何重大差異，使發(fā)行人的成本和投資者的收益與市場變動趨勢相一致。對于債券發(fā)行人來說，利率浮動的好處是可以按市場短期利率來籌措中、長期資金。與同定利率債券相比，投資者既不會因為利率上升而遭受損失，也不會因市場利率下降而得到額外好處。但債券利率的這種浮動性、也使發(fā)行人的實際成本和投資者的實際收益事前帶有很大的不確定性，從而導致較高的風險。浮動利率債券的種類較多，如規(guī)定有利率浮動上、下限的浮動利率債券，規(guī)定利率到達指定水平時可以自動轉換成固定利率債券的浮動利率債券。附有選擇權的浮動利率債券，以及在償還期的一段時間內實行固定利率，另一段時間內實行浮動利率的混合利率債券等。而且，利率債券往往是中長期債券。美國浮動利率債券的利率水平主要參照3個月期限的國債利率，歐洲則主要參照倫敦同業(yè)拆借利率（即在倫敦的銀行相互之間短期貸款的利率，該利率被認為是倫敦金融市場利率的基準）。如1984年4月底，前蘇聯設在英國倫敦的莫斯科國民銀行發(fā)行了5 000萬美元的7年期浮動利率債券，利率為倫敦同業(yè)拆借利率加0.185%。我國浮動利率債券出現在1999年3月，財政部和國家開發(fā)銀行開始在銀行間債券市場上正式發(fā)行浮動利率債券。其實早在20世紀90年代初期，受當時通脹的影響，當時對債券的利率，采取了所謂的“保值貼補”政策，即根據物價指數來調節(jié)債券當期應付利率，這在一定程度上可以看作是浮息債券的雛形。截至2002年6月31日，市場可以流通的浮動利率債券共有35只。證券交易所只是在2000年開始發(fā)行浮息債券，目前有2個品種掛牌交易。在銀行間市場現有的33個浮動利率債券中，政策性金融債券占24個。2001年新發(fā)行的9個浮動利率債券中，有7個是政策性金融債券。四、根據償還期限的不同，債券可分為長期債券、短期債券和中期債券 一般說來，償還期限在10年以上的為長期債券；償還期限在1年以下的為短期債券；期限在1年或1年以上、10年以下（包括10年）的為中期債券。不過，我國債券按照期限的劃分的標準并不固定。我國國債的期限劃分與上述標準相同，但我國企業(yè)債券的期限劃分與上述標準有所不同：1. 短期企業(yè)債券的償還期限在1年以內；2. 中期企業(yè)債券的償還期限在1年以上5年以下；3. 長期企業(yè)債券是指償還期限在5年以上的債券。短期債券的發(fā)行者主要是工商企業(yè)和政府，金融機構中的銀行因為以吸收存款作為自己的主要資金來源，并且很大一部分存款的期限是1年以下，所以較少發(fā)行短期債券。企業(yè)發(fā)行短期債券大多是為企業(yè)籌集臨時性周轉資金。在我國，這種短期債券的期限分別為3個月、6個月和9個月。1988年，我國企業(yè)開始發(fā)行短期債券，截至1996年底，企業(yè)通過發(fā)行短期債券共籌資1055.08億元。政府發(fā)行短期債券多是為了平衡預算開支。如美國政府發(fā)行的短期債券分為3個月、6個月、9個月和12個月四種。由于財政資金來源管理體制不同，我國政府卻很少發(fā)行短期債券。中長期債券的發(fā)行者主要是政府、金融機構和企業(yè)。發(fā)行中長期債券的目的是為了獲得長期穩(wěn)定的資金。我國政府發(fā)行的債券主要是中期債券，集中在3-5年這段期限。1996年，我國政府開始發(fā)行期限為10年的長期債券。在2001年，我國發(fā)行了期限為30年的債券，這也是目前中國最長期限的國債。還有一種債券叫永久債券（或無期債券），它并不規(guī)定到期期限，持有人也不能要求清償本金，但可以按期取得利息。這種債券僅限于政府債券，一般情況下很少采用。目前，我國從未發(fā)行過這種債券。五、按債券形態(tài)分類可以分為實物債券、憑證式債券和記賬式債券 依國債的券面形式可分為三大品種，即無記名式、憑證式和記賬式。其中前者已不多見，而后兩者則為目前的主要形式。無記名式國債來源：無記名式國債是一種票面上不記載債權人姓名或單位名稱的債券，通常以實物券形式出現，又稱實物券或國庫券。實物債券是一種具有標準格式實物券面的債券。在標準格式的債券券面上，一般印有債券面額、債券利率、債券期限、債券發(fā)行人全稱、還本付息方式等各種債券票面要素。有時候，債券利率、債券期限等要素也可以通過公告向社會公布，而不再在債券券面上注明。在我國現階段的國債種類中，無記名國債就屬于這種實物債券，它以實物券的形式記錄債權、面值等，不記名、不掛失、可上市流通。實物債券是一般意義上的債券，很多國家通過法律或者法規(guī)對實物債券的格式予以明確規(guī)定。實物券券面上印有“中華人民共和國國庫券”字樣，通常面額有5元、10元、100元、500元、1000元等券種，背面印有“中華人民共和國財政部”印章，并印有防偽識別符號。我國從建國時起，且在20世紀50年代發(fā)行的國債和從1981年起發(fā)行的國債主要是無記名式國庫券。無記名式國庫券的一般特點是：不記名、不掛失，可以上市流通。由于不記名、不掛失，其持有的安全性不如憑證式和記賬式國庫券，但購買手續(xù)簡便。同時，由于可上市轉讓，流通性較強。上市轉讓價格隨二級市場的供求狀況而定，當市場因素發(fā)生變動時，其價格會產生較大波動，因此具有獲取較大利潤的機會，同時也伴隨著一定的風險。一般來說，無記名式國庫券更適合金融機構和投資意識較強的購買者。憑證式國債來源： 憑證式債券的形式是一種債權人認購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標準格式的債券。我國近年通過銀行系統(tǒng)發(fā)行的憑證式國債，券面上不印制票面金額（而是根據認購者的認購額填寫實際的繳款金額），是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權，不能上市流通，從購買之日起計息。在持有期內，持券人如果遇到特殊情況，需要提取現金，可以到購買網點提前兌取。提前兌取時，除償還本金外，利息按實際持有天數及相應的利率檔次計算，經辦機構按兌付本金的0.2%收取手續(xù)費。憑證式國債是指國家采取不印刷實物券，而用填制“國庫券收款憑證”的方式發(fā)行的國債。我國從1994年開始發(fā)行憑證式國債。憑證式國債具有類似儲蓄、又優(yōu)于儲蓄的特點，通常被稱為“儲蓄式國債”，是以儲蓄為目的的個人投資者理想的投資方式。與儲蓄相比，憑證式國債的主要特點是安全、方便、收益適中。具體說來是：1. 憑證式國債發(fā)售網點多，購買和兌取方便，手續(xù)簡便；2. 可以記名掛失，持有的安全性較好；3. 利率比銀行同期存款利率高l-2個百分點(但低于無記名式和記賬式國債)，提前兌取時按持有時間采取累進利率計息；4. 憑證式國債雖不能上市交易，但可提前兌取，變現靈活，地點就近，投資者如遇特殊需要，可以隨時到原購買點兌取現金；5. 利息風險小，提前兌取按持有期限長短、取相應檔次利率計息，各檔次利率均高于或等于銀行同期存款利率，沒有定期儲蓄存款提前支取只能活期計息的風險；6. 沒有市場風險，憑證式國債不能上市，提前兌取時的價格(本金和利息)不隨市場利率的變動而變動，可以避免市場價格風險。因此，購買憑證式國債不失為一種既安全、又靈活、收益適中的理想的投資方式，是集國債和儲蓄的優(yōu)點于一體的投資品種。憑證式國債可就近到銀行各儲蓄網點購買。記賬式國債記賬式國債，是指沒有實物形態(tài)的票券，而是在電腦賬戶中作記錄。在我國，上海證券交易所和深圳證券交易所已為證券投資者建立電腦證券賬戶，因此，可以利用證券交易所的系統(tǒng)來發(fā)行債券。我國近年來通過滬、深交易所的交易系統(tǒng)發(fā)行和交易的記賬式國債就是這方面的實例。如果投資者進行記賬式債券的買賣，就必須在證券交易所設立賬戶。所以，記賬式國債又稱無紙化國債。它是指將投資者持有的國債登記于證券賬戶中，投資者僅取得收據或對賬單以證實其所有權的一種國債。我國從1994年推出記賬式國債這一品種。記賬式國債的券面特點是國債無紙化、投資者購買時并沒有得到紙券或憑證，而是在其債券賬戶上記上一筆。其一般特點是：1. 以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被盜與偽造，安全性好；2. 可上市轉讓，流通性好；3. 期限有長有短，但更適合短期國債的發(fā)行；4. 記賬式國債通過交易所電腦網絡發(fā)行，從而可降低證券的發(fā)行成本；5. 上市后價格隨行就市，有獲取較大收益的可能，但同時也伴隨有一定的風險。可見，記賬式國債具有成本低、收益好、安全性好、流通性強的特點。無記名式、憑證式和記賬式三種國債相比，各有其特點。在收益性上，無記名式和記賬式國債要略好于憑證式國債，通常無記名式和記賬式國債的票面利率要略高于相同期限的憑證式國債。在安全性上，憑證式國債略好于無記名式國債和記賬式國債，后兩者中記賬式又略好些。在流動性上，記賬式國債略好于無記名式國債，無記名式國債又略好于憑證式國債。六、按債券發(fā)行時有無抵押擔保分類可分為信用債券、抵押債券和擔保債券 信用債券來源：信用債券，是指發(fā)行無擔保，一般靠單位的信譽發(fā)行，主要是公債和金融債券。少數信用良好、資本雄厚的公司也可發(fā)行信用債券，但一般附有一些限制條件，以保證投資者的利益。抵押債券抵押債券，是指債券發(fā)行者以不動產（如土地、房屋、機器設備）或有價證券（如股票、國債）作為抵押品而發(fā)行的債券。如果債務人到期不能按規(guī)定條件還本付息，債權人可行使抵押權，占有或拍賣抵押品作補償。擔保債券擔保債券，是指由第三者擔保償還本息的債券。這種債權的擔保人一般為銀行或非銀行金融機構，或公司的主管部門，少數的由政府擔保。如果債務人到期不能償還，持券人有權向擔保人追討債務。七、按債券是否記名可分為記名債券和不記名債券 記名債券來源：記名債券，是指券面上標明債權人姓名，同時在公司名冊上進行登記的債券。這種債券的優(yōu)點是比較安全，使券持有人遺失后可以像定期存款那樣掛失，但轉讓時手續(xù)復雜，流動性差。債務轉讓時，要在債券上背書，且在公司名冊上更換債權人姓名，領取本息時必須憑記名人印鑒。不記名債券不記名債券，是指券面上不注明債權人姓名，也不在公司名冊上登記，這一點與現金類似，因此債權債券轉讓時只有交易雙方發(fā)生關系，債券流動性較強