一級建造師-建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)(重點(diǎn)知識)1

第 1 頁 1Z101000 工程經(jīng)濟(jì) 1Z101010 資金時間價值的計(jì)算及應(yīng)用 一、資金時間價值 1. 概念 資金作為生產(chǎn)要素，在擴(kuò)大再生產(chǎn)及資金流通過程中隨時間變化而產(chǎn)生增值，其增值部分就是原有資金的時間價值。 2影響因素 （ 1）資金的使用時間；（ 2）資金數(shù)量的多少；（ 3）資金投入和回收的特點(diǎn)；（ 4）資金周轉(zhuǎn)速度。 3使用資金的原則 充分利用并最大限度地獲取時間價值 （ 1）加速資金周轉(zhuǎn)；（ 2）盡早回收資金；（ 3）從事回報高的投資；（ 4）不閑置資金。 例題 1 下列關(guān)于資金時間價值的說法中，正確的有（ ）。 A.在單位時間資金增值率一定的條件下，資金使用時間越長，則資金時間價值就越大 B.在其他條件不變的情況下，資金數(shù)量越多，則資金時間價值越少 2011.6.1 2012.6.1 100 元 ? 元 t 圖 2 資金的時間價值實(shí)例 1Z101011 利息的計(jì)算 基本概念 資金時間價值 利息與利率 單利與復(fù)利 1Z101012 資金等值計(jì)算及應(yīng)用 基本工具 1 現(xiàn)金流量圖 資金等值計(jì)算公式 實(shí)際算例 1Z101013 名義利率與有效利率 基本工具 2 涵義 （理解） 換算公式 實(shí)際算例 2 種算法 圖 1 基本知識結(jié)構(gòu) 第 2 頁 C.在一定的時間內(nèi)等量資金的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則資金時間價值越少 D.在總投資一定的情況下，前期投資越多，資金的負(fù)效益越大 E.在回收資金額一定的情況下，在離現(xiàn)時點(diǎn)越遠(yuǎn)的時點(diǎn)上回收資金越多，資金時間價值越小 答案： ADE 4衡量尺度 利息與利率 （ 1）絕對尺度 利息 利息是資金時間價值的一種重要表現(xiàn)形式，是衡量資金時間價值的絕對尺度； 利息的本質(zhì)是由貸款發(fā)生利潤的一種再分配，是資金的機(jī)會成本。 利息是占用資金所付出的代價或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償。 （ 2）相對尺度 利率 利率是在單位時間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比，通常用百分?jǐn)?shù)表示。 利率是衡量資金時間價值的相對尺度。 決定利率高低的因素： 1社會平均利潤率； 2借貸資本供求狀況； 3借出資本承擔(dān)的風(fēng)險； 4通貨膨脹； 5借出資本期限。 （ 3）在工程經(jīng)濟(jì)活動中的作用 1是以信用方式動員和籌集資金的動力； 2利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，節(jié)約使用資金； 3是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿； 4是金融企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要條件。 5利息的 計(jì)算 （ 1）單利 利不生利 沒有完全反映資金的時間價值，通常只適用于短期投資或短期貸款。 2010年真題 甲施工企業(yè)年初向銀行貸款流動資金 200萬元，按季度計(jì)算并支付利息，季度利率 1.5%，則甲施工企業(yè)一年應(yīng)支付的該項(xiàng)流動資金貸款利息為（ ）萬元。 A.6.00 B.6.05 C.12.00 D.12.27 答案： C 解析：此題考察的實(shí)質(zhì)為單利的概念，題干中明確說明“按季度計(jì)算并支付利息”，此處理解“支付”二字最為關(guān)鍵，實(shí)際上是明示了單利的性質(zhì)，即利不生利。 2007 真題 某施工企業(yè)年初向銀行貸款流動資金 100 萬元，按季計(jì)算并支付利息，季度利率 2，則一年支付的利息總和為（ ）萬元。 A.8.00 B.8.08 C.8.24 D.8.40 第 3 頁 答案： A （ 2）復(fù)利 利生利、利滾利 間斷復(fù)利 普通復(fù)利，是按期（年、季、月等）計(jì)算復(fù)利。實(shí)際使用多采用。 連續(xù)復(fù)利 按瞬時計(jì)算復(fù)利。 例題 2 下面關(guān)于資金時間價值的論述，正確的有（ ）。 A.資金時間價值是資金隨著時間推移而產(chǎn)生的一種增值，因而它是由時間創(chuàng)造的 B.資金作為生產(chǎn)要素，在任何情況下都能產(chǎn)生時間價值 C.資金投入生產(chǎn)經(jīng)營才能增值，因此其時間價值是在生產(chǎn)、經(jīng)營中產(chǎn)生的 D.一般而言，資金時間價值應(yīng)按間斷復(fù)利計(jì)算方法計(jì)算 E.資金時間價值常采用連續(xù)復(fù)利計(jì)算方法計(jì)算 答案： CD 二、資金等值計(jì)算及應(yīng)用 1現(xiàn)金流量 考察技術(shù)方案整個期間各時點(diǎn) t 上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量。 現(xiàn)金流出tCO；現(xiàn)金流入，用tCI；凈現(xiàn)金流量 tCOCI 2現(xiàn)金流量圖 反映技術(shù)方案資金運(yùn)動狀態(tài)的圖示，即把技術(shù)方案現(xiàn)金流量繪入以時間坐標(biāo)圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應(yīng)時間的對應(yīng)關(guān)系。是進(jìn)行工程經(jīng)濟(jì)分析的基本工具。 三要素：大?。ìF(xiàn)金流量的數(shù)額）、方向（現(xiàn)金流入或流出）、作用點(diǎn)（發(fā)生時點(diǎn)）。 2010 年真題 繪制現(xiàn)金流量圖需要把握的現(xiàn)金流量的要素有 ( )。 A.現(xiàn)金流量的大小 B.繪制比例 C.時間單位 D.現(xiàn)金流入或流出 E.發(fā)生的時點(diǎn) 答案： ADE 2009 年真題 某企業(yè)計(jì)劃年初投資 200 萬元購置新設(shè)備以 增加產(chǎn)量。已知設(shè)備可使用 6年，每年增加產(chǎn)品銷售收入 60 萬元，增加經(jīng) 營成本 20 萬元，設(shè)備報廢時凈殘值為 10 萬元。對此項(xiàng)投資活動 第 4 頁 繪制現(xiàn)金流量圖，則第 6年末的凈現(xiàn)金流量可表示為 ( )。 A.向上的現(xiàn)金流量，數(shù)額為 50 萬元 B.向下的現(xiàn)金流量，數(shù)額為 30萬元 C.向上的現(xiàn)金流量，數(shù)額為 30 萬元 D.向下的現(xiàn)金流量，數(shù)額為 50萬元 答案： A 2007 年真題 已知折現(xiàn)率 i0，所給現(xiàn)金流量圖表示（ ）。 A.A1為現(xiàn)金流出 B.A2發(fā)生在第 3年年初 C.A3發(fā)生在第 3年年末 D.A4的流量大于 A3的流量 E.若 A2與 A3流量相等，則 A2與 A3的價值相等 答案： ABC 3資金等值計(jì)算公式 在考慮資金時間價值的前提下，在一定的利率條件下，不同時點(diǎn)、不同金額的資金在價值上是等效的，稱為 資金等值 。 資金等值概念的建立是工程經(jīng)濟(jì)方案比選的理論基礎(chǔ)。 將某一時點(diǎn)發(fā)生的資金在一定利率條件下，利用相應(yīng)的計(jì)算公式換算成另一時點(diǎn)的等值金額的過程稱為 資金的等值計(jì)算 。 （ 1）基本概念 現(xiàn)值（ P） 資金“現(xiàn)在”的價值，即資金在某一特定時間序列起點(diǎn)時的價值。 終值（ F） 資金在“未來”時點(diǎn)上的價值，即資金在某一特定時間序列終點(diǎn)的價值。 年金（ A） 也稱為等年值，發(fā)生在某一特定時間序列各計(jì)息期末（不包括零期）的等額資金序列。 2011.6.1 2012.6.1 100 元 110 元 t i=10% 圖 3 資金等值計(jì)算示例 第 5 頁 貼現(xiàn)或折現(xiàn) 把將來某一時點(diǎn)的資金金額在一定的利率條件下?lián)Q算成現(xiàn)在時點(diǎn)的等值金額的過程。 （ 2）資金等值基本計(jì)算公式 資金等值計(jì)算 公式 公式名稱 已知項(xiàng) 欲求項(xiàng) 系數(shù)符號 公式 一次支付終值 P F （ F/P， i， n） F=P（ 1+i ） n 一次支付現(xiàn)值 F P (P/F， i， n) P=F(1+i)-n 等額支付終值 A F (F/A， i， n) iiAF n 11 償債基金 F A (A /F， i， n) 11 niiFA 年金現(xiàn)值 A P (P/A， i， n) nniiiAP111 資金回收 P A (A/P， i， n) 11 1 nniiiPA 2010 年真題 某人連續(xù) 5 年每年年末存入銀行 20萬元，銀行年利率 6，按年復(fù)利計(jì)息，第 5年末一次性收回本金和利息，則到期可以收回的金額為 ( )萬元。 A.104.80 B.106.00 C.107.49 D.112.74 答案： D P F A 0 1 2 3 4 5 n （ F/P， i， n） （ P/F， i， n） （ F/A， i， n） （ A/F， i， n） （ P/A， i， n） （ A/P， i， n） 圖 4 資金等值計(jì)算關(guān)系示意圖 第 6 頁 解析： 74.1 1 2%6 1%61205%6/205 ，AFF 2006 年真題 下列關(guān)于現(xiàn)值 P、終值 F、年金 A、利率 i、計(jì)息期數(shù) n之間關(guān)系的描述中，正確的是（ ）。 A.F一定、 n相同時， i越高、 P越大 B.P一定、 n相同時， i越高、 F越小 C.i、 n相同時， F與 P呈同向變化 D.i、 n相同時， F與 P呈反向變化 答案： C 解析： niPF 1 三、名義利率與有效利率 在復(fù)利計(jì)算中，利率周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相同，也可以不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率。 1 名義利率 名義利率 r 是指計(jì)息周期利率 i 乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù) m 所得的年利率。即： r im 若計(jì)息周期月利率為 1%，則年名義利率為 12%。很顯然，計(jì)算名義利率與單利的計(jì)算相同。 2 有效利率 有效利率是指資金在計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率，包括：計(jì)息周期有效利率和年有效利率。 （ 1） 計(jì)息周期有效利率 即計(jì)息周期利率 i： i r/m （ 2） 年有效利率（年實(shí)際利率） 年有效利率 ieff 與名義利率的換算關(guān)系： 11 me ff mri 2006 年真題 年名義利率為 i，一年內(nèi)計(jì)息周期數(shù)為 m，則年有效率為（ ）。 A.（ 1+i） m-1 B.（ 1+i/m） m-1 C.（ 1+i） m-i D.（ 1+im ） m-i 答案： B 3 計(jì)息周期小于（或等于）資金收付周期時的 等值 計(jì)算 （難點(diǎn)） 第 7 頁 兩種方法： （ 1） 按資金收付周期的實(shí)際利率計(jì)算 （ 2） 按計(jì)息周期的有效利率計(jì)算 當(dāng)計(jì)息周期與資金收付周期一致時才能用計(jì)息周期的有效利率計(jì)算。 2010 年真題 年利率 8，按季度復(fù)利計(jì)息，則半年期實(shí)際利率為 ( )。 A.4.00 B.4.04 C.4.07 D.4.12 答案： B 解析： %04.414%81 2 ei 2009 年真題 已知年名義利率為 10%，每季度計(jì)息 1 次，復(fù)利計(jì)息。則年有效利率為 ( )。 A.10.00% B.10.25% C.10.38% D.10.47% 答案： C 解析： %38.1014%101 4 ei 2007 年真題 已知年利率 12，每月復(fù)利計(jì)息一次，則季實(shí)際利率為（ ）。 A.1.003 B.3.00 C.3.03 D.4.00 答案： C 解析： %03.3112%121 3 ei 1Z101020 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價 半年內(nèi)按季度計(jì)息為 2次 一個季度按月計(jì)息為 3次 第 8 頁 一、技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價基本內(nèi)涵 技術(shù)方案是工程經(jīng)濟(jì)最直接的研究對象，獲得最佳的技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果則是工程經(jīng)濟(jì)研究的目的。 經(jīng)濟(jì)效果評價 就是根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)與社會發(fā)展以及行業(yè)、地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的技術(shù)方案、財務(wù)效益與費(fèi)用估算的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對技術(shù)方案的財務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，為選擇技術(shù)方案提供科學(xué)的決策依據(jù)。 表 3-1 技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果評價基本內(nèi)涵 經(jīng)濟(jì)效果評價基本內(nèi) 涵 基本內(nèi)容 盈利能力分析 含義 分析和測算擬定技術(shù)方案計(jì)算期的盈利能力和盈利水平 對應(yīng)指標(biāo) 財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值、資本金財務(wù)內(nèi)部收益率、靜態(tài)回收期、總投資收益率、資本金凈利潤率 償債能力分析 含義 分析和判斷財務(wù)主體的償債能力 對應(yīng)指標(biāo) 借款償還期、利息備付率、償債備付率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率 財務(wù)生存能力分析 含義 也稱資金平衡分析，根據(jù)擬定技術(shù)方案的財務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表，通過考察擬定技術(shù)方案計(jì)算期內(nèi)各年的投資、融資和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，計(jì)算凈現(xiàn)金流量和累計(jì)盈余資金分析技術(shù)方案是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持爭產(chǎn)運(yùn)營，以實(shí)現(xiàn)財務(wù)可持續(xù)性 財務(wù)可持續(xù)性條件 基本條件 有足夠的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量 必要條件 允許個別年份凈現(xiàn)金流量為負(fù)，但各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)為負(fù) 特別注意 經(jīng)營性方案三項(xiàng)內(nèi)容均進(jìn)行分析；非經(jīng)營性方案主要分析財務(wù)生存能力 方法 基本方法 確定性評價方法和不確定性評價方法（同一技術(shù)方案二者均要進(jìn)行） 按性質(zhì)分類 定量分析與定性分析（二者相結(jié)合，以定量分析為主） 按是否考慮時間因素分類 靜態(tài)分析與動態(tài)分析（二者結(jié)合，以動態(tài)分析為主）。靜態(tài)分析適用于粗略或短期評價；或逐年收益大致相等的技術(shù)方案評價；動態(tài)分析強(qiáng)調(diào)資金時間價值 按是否考慮融資分類 融資前分析 對應(yīng)報表 技術(shù)方案 投資現(xiàn)金流量表 對應(yīng)指標(biāo) 技術(shù)方案 投資內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值、靜態(tài)投資回收期（以1Z101021 經(jīng)濟(jì)效果評價的內(nèi)容 基本內(nèi)容 方法與程序 方案與計(jì)算期 1Z101022 經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)體系 1Z101023 投資收益率分析 1Z101024 投資回收期分析 1Z101025 財務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV)分析 1Z101026 財務(wù)內(nèi)部收益率 (FIRR)分析 1Z101028 償債能力分析 圖 3-1 基本知識結(jié)構(gòu) 總投資收益率（ ROI） 資本金凈利潤率（ ROE） 靜態(tài)投資回收期（ Pt） 動態(tài)投資回收期（ Pt ） 借款償還期 (Pd) 利息備付率 (ICR) 償債備付率 (DSCR) 1Z101027 基準(zhǔn)收益率的確定 第 9 頁 動態(tài)分析為主） 作用 考察技術(shù)方案投資總獲利能力，作為初步?jīng)Q策與融資方案研究的依據(jù)和基礎(chǔ) 融資后分析 基本理解 考察技術(shù)方案在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力和財務(wù)生存能力，判斷技術(shù)方案在擬定融資條件下的可行性，用于比選融資方案 動態(tài)分析 資本金現(xiàn)金流量分析 計(jì)算資本金財務(wù)內(nèi)部收益率 投資各方現(xiàn)金流量分析 計(jì)算投資各方財務(wù)內(nèi)部收益率 靜態(tài)分析 計(jì)算資本金凈利潤率（ ROE）和總投資收益率（ ROI） 按評價時間分類 事前評價、事中評價、事后評價 程序 熟悉建設(shè)技術(shù)方案的基本情況； 收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料與參數(shù)； 根據(jù)基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財務(wù)報表； 經(jīng)濟(jì)效果評價 方案 獨(dú)立型方案 含義 方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案，即這些方案是彼此獨(dú)立無關(guān)的，選擇或放棄其中一個方案 , 并不影響其他方案的選擇 特例 單一方案 實(shí)質(zhì) 在“做”與“不做”間選擇，取決于技術(shù)方案自身的經(jīng)濟(jì)性，即進(jìn)行“絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)” 互斥型方案 含義 又稱排他型方案，在若干備選方案中，各個方案彼此可以相互代替，具有排他性，選擇其中任何一個方案，則其他方案必然被排斥 實(shí)質(zhì) 只能選擇一個經(jīng)濟(jì)性最優(yōu)的方案 評價內(nèi)容 考察各個方案自身的經(jīng)濟(jì)效果，即進(jìn)行 “絕對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) ”； 考察哪個方案相對經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)，即 “相對經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn) ” 計(jì)算期 建設(shè)期 含義 技術(shù)方案從資金正式投入開始到技術(shù)方案建成投產(chǎn)為止所需要的時間 確定依據(jù) 技術(shù)方案建設(shè)的合理工期； 建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃 運(yùn)營期 階段 投產(chǎn)期 技術(shù)方案投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力時的過渡階段 達(dá)產(chǎn)期 生產(chǎn)運(yùn)營達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時間 確定依據(jù) 主要設(shè)施和設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期（或折舊年限） ； 產(chǎn)品壽命期 ； 主要技術(shù)的壽命期 ； 遵從行業(yè)規(guī)定 二、經(jīng)濟(jì)效果評價內(nèi)容與操作程序 第 10 頁 2009 年真題 建設(shè)技術(shù)方案財務(wù)評價時，可以采用靜態(tài)評價指標(biāo)進(jìn)行評價的情形有 （ ）。 A.評價精度要求較高 B.技術(shù)方案年收益大致相等 C.技術(shù)方案壽命期較短 不可行 放棄 返回 不可行 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 可行 建設(shè)投資 營業(yè)收入 經(jīng)營成本 流動資金 方案設(shè)計(jì) 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量分析 編制技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表 計(jì)算相應(yīng)財務(wù)評價指標(biāo)： IRR、 NPV、 Pt、 Pt 融資方案 基準(zhǔn)收益率ic 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 總成本費(fèi)用 還本付息 建設(shè)期利息 利潤與利潤分配表 財務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表 資產(chǎn)負(fù)債表 資本金現(xiàn)金流量分析 （資本金 IRR） 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 償債能力分析 利息備付率 ICR 償債備付率 DSCR 借款償還期 Pd 靜態(tài)盈利能力分析 總投資收益率 ROI 資本金凈利潤率 ROE 不 確 定 性 分 析 盈虧平衡分析 敏感性分析 投資各方現(xiàn)金流量分析 （投資各方 IRR） 圖 3-2 經(jīng)濟(jì)效果 評價的內(nèi)容 與 操作程序 融資前分析 財務(wù)生存能力分析 融資后分析 第 11 頁 D.技術(shù)方案現(xiàn)金流量變動大 E.可以不考慮資金的時間價值 答案： BCE 三、經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)體系 表 3-2 經(jīng)濟(jì)效果評價指標(biāo)體系 經(jīng)濟(jì)效果評價 確定性分析 盈利能力分析 靜態(tài)分析 投資收益率 R 總投資收益率 ROI 資本金凈利潤率 ROE 靜態(tài)投資回收期 Pt 動態(tài)分析 財務(wù)內(nèi)部收益率 FIRR 財務(wù)凈現(xiàn)值 FNPV 償債能力分析 利息備付率 ICR 償債備付率 DSCR 借款償還期 Pd 資產(chǎn)負(fù)債率（ 1Z102062） 流動比率（ 1Z102062） 速動比率（ 1Z102062） 不確定性分析 （ 1Z101030） 盈虧平衡分析 敏感性分析 2010 年真題 建設(shè)技術(shù)方案財務(wù)盈利能力分析中，動態(tài)分析指標(biāo)有 ( )。 A.財務(wù)內(nèi)部收益率 B.財務(wù)凈現(xiàn)值 C.財務(wù)凈現(xiàn)值率 D.動態(tài)投資回收期 E.投資收益率 答案： ABCD 四、投資收益率分析 1概念 投資收益率是衡量投資方案獲利水平的評價指標(biāo)，它是 技術(shù) 方案建成投產(chǎn)達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一 第 12 頁 個 正常 生產(chǎn)年份的 年凈收益額與方案投資 的比率。 它表明投資方案在正常生產(chǎn)年份中，單位投資每年所創(chuàng)造的年凈收益額 。對生產(chǎn)期內(nèi)各年的凈收益額變化幅度較大的方案，可計(jì)算生產(chǎn)期年平均凈收益額與投資的比率。 其計(jì)算公式為： %1 0 0 IAR 2 判別準(zhǔn)則 將計(jì)算出的投資收益率（ R）與所確定的基準(zhǔn)投資收益率（ Rc）進(jìn)行比較： 若 R Rc，則方案可以考慮接受 若 R Rc，則方案是不可行的 3應(yīng)用式 根據(jù)分析的目的不同，投資收益率又具體分為 總投資收益率和資本金凈利潤率。 （ 1）總投資收益率（ ROI） 總投資收益率 表示總投資的盈利水平，按下式計(jì)算： %100 TIE B I TR OI 式中 EBIT技術(shù)方案 正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤； TI技術(shù)方案 總投資（包括建設(shè)投資、建設(shè)期貸款利息和全部流動資金）。 總投資收益率高于 同行業(yè)的收益率參考值 ，表明用總投資收益率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。 （ 2）資本金凈利潤率（ ROE） 技術(shù)方案 資本金凈利潤率表示技術(shù)方案資本金的盈利水平，按下式計(jì)算： %100 ECNPR OE 式中 NP技術(shù)方案正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤 ，凈利潤 =利潤總額 -所得稅 ； EC技術(shù)方案資本金 。 技術(shù)方案資本金凈利潤率高于 同行業(yè)的凈利潤率參考值 ,表明用技術(shù)方案資本金凈利潤率表示的技術(shù)方案盈利能力滿足要求。 對于技術(shù)方案而言，若總投資收益率或資本金凈利潤率高于同期銀行利率，適度舉債是有利的。反之，過高的負(fù)債比率將損害企業(yè)和投資者的利益。 所以總投資收益率或資本金凈利潤率指標(biāo)不僅可以用來衡量工程建設(shè)方案的獲利能力，還可以作為技術(shù)方案籌資決策參考的依據(jù)。 第 13 頁 4優(yōu)劣 投資收益率（ R）指標(biāo)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀，計(jì)算簡便，在一定程度上反映了投資效果的優(yōu)劣 ，可適用于各種投資規(guī)模。 但不足的是沒有考慮投資收益的時間因素，忽視了資金具有時間價值的重要性；指標(biāo)的 計(jì)算主觀隨意性太強(qiáng)，正常生產(chǎn)年份的選擇比較困難，其確定帶有一定的不確定性和人為因素。 5適用范圍 其主要用在工程建設(shè)方案制定的 早期 階段或研究過程，且計(jì)算期 較短 、不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案，尤其適用于 工藝簡單 而生產(chǎn)情況 變化不大 的工程建設(shè)方案的選擇和投資經(jīng)濟(jì)效果的評價。 五、 投資回收期 分析 投資回收期也稱返本期，是反映技術(shù)方案投資回收能力的重要指標(biāo)，分為靜態(tài)投資回收期和動態(tài)投資回收期 。 通常只進(jìn)行技術(shù)方案靜態(tài)投資回收期計(jì)算分析。 1 靜態(tài)投資回收期概念 技術(shù)方案 靜態(tài)投資回收期（ Pt）是在不考慮資金時間價值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資（包括建設(shè)投資和流動資金）所需要的時間，一般以年為單位。 靜態(tài) 投資回收期宜從 技術(shù)方案 建設(shè)開始年算起，若從 技術(shù)方案 投產(chǎn)開始年算起，應(yīng)予以特別注明。 從建設(shè)開始年算起， 靜態(tài) 投資回收期計(jì)算公式如下： tPt tCOCI0 0)( 2 應(yīng)用式 具體計(jì)算又分以下兩種情況： （ 1） 當(dāng)技術(shù)方案建成投產(chǎn)后各年的凈收益 ( 即 凈現(xiàn)金流量 ) 均相同時，靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式如下 ： Pt I/A 式中 I 技術(shù)方案 總投資； A 技術(shù)方案 每年的凈收益，即 A（ CI-CO） t 由于年凈收益不等于年利潤額，所以投資回收期不等于投資利潤率的倒數(shù)。 注意收益和利潤是兩個概念。 （ 2） 當(dāng)技術(shù)方案建成技產(chǎn)后各年的凈收益不相同時，靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計(jì)凈現(xiàn)金流量求得 , 也就是在技術(shù)方案投資現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值變?yōu)榱愕臅r點(diǎn)。 其計(jì)算公式為： 第 14 頁 Pt=（累計(jì)凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份 1）（上一年累計(jì)凈現(xiàn)金流量的絕對值 /當(dāng)年凈現(xiàn)金流量） 3 判別準(zhǔn)則 若 Pt Pc，則方案可以考慮接受； 若 Pt Pc，則方案是不可行的。 4 優(yōu)劣 靜態(tài) 投資回收期指標(biāo)容易理解，計(jì)算也比較簡便，技術(shù)方案投資回收期在一定程度上顯示了資本的周轉(zhuǎn)速度。顯然，資本周轉(zhuǎn)速度愈快，回收期愈短，風(fēng)險愈小，技術(shù)方案抗風(fēng)險能力強(qiáng)。 但不足的是 靜態(tài) 投資回收期沒有全面地考慮技資方案整個計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量，即：只考慮回收之前的效果，不能反映投資回收之后的情況，故無法準(zhǔn)確衡量方案在整個計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。 靜態(tài)投資回收期作為技術(shù)方案選擇和排隊(duì)的評價準(zhǔn)則是不可靠的， 它只能作為輔助評價指標(biāo) ，或與其他評價指標(biāo)結(jié)合應(yīng)用。 2009 年真題 投資收益率是指投資方案建成投產(chǎn)并達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力后一個正常生產(chǎn)年份的 ( )的比率。 A.年凈收益額與方案固定資產(chǎn)投資 B.年銷售收 入與方案固定資產(chǎn)投資 C.年凈收益額與方案總投資 D.年銷售收入與方案總投資 答案： C 六、財務(wù)凈現(xiàn)值分析 1概念 財務(wù)凈現(xiàn)值（ FNPV）是反映投資方案在計(jì)算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)評價指標(biāo)。技術(shù)方案的財務(wù)凈現(xiàn)值是指用一個預(yù)定的基準(zhǔn)收益率（或設(shè)定的折現(xiàn)率） ic 分別把整個計(jì)算期間內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量都折現(xiàn)到投資方案開始實(shí)施時的現(xiàn)值之和。 財務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算公式為 : nt tct iCOCIF N P V 0 )1()( 2判別準(zhǔn)則 財務(wù)凈現(xiàn)值是評價技術(shù)方案 盈利能力 的 絕對 指標(biāo)。當(dāng) FNPV0 時，說明該方案除了滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利之外，還能得到 超額收益 ，換句話說方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和大于現(xiàn)金流出的現(xiàn)值和，該方案有收益，故該方案財務(wù)上可行；當(dāng) FNPV=0 時，說明該方案基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水 第 15 頁 平，即方案現(xiàn)金流入的現(xiàn)值正好抵償方案現(xiàn)金流出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上還是可行的；當(dāng) FNPV0 時，說明該方案不能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利水平，即方案收益的現(xiàn)值不能抵償支出的現(xiàn)值，該方案財務(wù)上不可行。 3優(yōu)劣 財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是： 考慮了資金的時間價值； 全面考慮了技術(shù)方案在整個計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流量的時間分布的狀況； 能夠直接以貨幣額表示技術(shù)方案的盈利水平； 判斷直觀。 不足之處是： 必須首先確定一個符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的； 在互斥方案評價時，財務(wù)凈現(xiàn)值必須慎重考慮互斥方案的壽命，如果互斥方案壽命不等，必須構(gòu)造一個相同的分析期限，才能進(jìn)行各個方案之間的比選； 財 務(wù)凈現(xiàn)值也不能真正反映技術(shù)方案投資中單位投資的使用效率； 不能直接說明在技術(shù)方案運(yùn)營期間各年的經(jīng)營成果； 不能反映技資的回收速度。 七、財務(wù)內(nèi)部收益率分析 1財務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù) 財務(wù)凈現(xiàn)值的大小與折現(xiàn)率的高低有直接的關(guān)系。即財務(wù)凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式如下： tnt tiCOCIiF N P V 10 常規(guī)現(xiàn)金流量 ：即在計(jì)算期內(nèi)，開始時有支出而后才有收益，且方案的凈現(xiàn)金流量序列的符號只改變一次的現(xiàn)金流量。 對于具有常規(guī)現(xiàn)金流量技術(shù)方案， 隨著折現(xiàn)率的逐漸增大，財務(wù)凈現(xiàn)值由大變小，由正變負(fù)。 第 16 頁 2財務(wù)內(nèi)部收益率的概念 對常規(guī)投資技術(shù)方案，財務(wù)內(nèi)部收益率其 實(shí)質(zhì) 就是使技資方案在計(jì)算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計(jì)等于零時的折現(xiàn)率。 其數(shù)學(xué)表達(dá)式為： nttt F I R RCOCIF I R RF N P V001 式中 FIRR財務(wù)內(nèi)部收益率。 3 判別準(zhǔn)則 若 FIRR ic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上可以接受。 若 FIRR ic，則技術(shù)方案在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。 4優(yōu)劣 財務(wù)內(nèi)部收益率（ FIRR）指標(biāo)考慮了資金的時間價值以及技術(shù)方案在整個計(jì)算期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況，不僅能 反映投資過程的收益程度，而且 FIRR 的大小不受外部參數(shù)影響，完全取決于技術(shù)方案投資過程凈現(xiàn)金流量系列的情況 。 這種技術(shù)方案內(nèi)部決定性，使它在應(yīng)用中具有 一個顯著的優(yōu)點(diǎn)，即避免了像財務(wù)凈現(xiàn)值之類的指標(biāo)那樣需事先確定基準(zhǔn)收益率這個難題， 而 只需要知道基準(zhǔn)收益率的大致范圍即可 。 不足的是財務(wù)內(nèi)部收益率計(jì)算比較麻煩， 對于具有非常規(guī)現(xiàn)金流量的技術(shù)方案來講，其財務(wù)內(nèi)部收益率在某些情況下甚至不存在或存在多個內(nèi)部收益率。 圖 3-3 常規(guī)技術(shù)方案凈現(xiàn)值函數(shù)曲線 i FIRR FNPV 8 1 5 4 3 2 0 FNPV1 FNPV2 ic1 ic2 FNPV 0 ic2 ic1 FNPV2 FNPV1 第 17 頁 5 FIRR 與 FNPV 比較 對于獨(dú)立常規(guī)技術(shù)方案，我們能得到以下結(jié)論： 對于同一個技術(shù)方案，當(dāng)其 FIRR ic時，必然有 FNPV 0；當(dāng)其 FIRRic 時，則 FNPV租金 =購置原價 B.租賃費(fèi) =租金 購置原價 C.租賃費(fèi) 租金 租金 購置原價 答案： D （ 2）租金的計(jì)算 對于租金的計(jì)算主要有附加率法和年金法。 1附加率法 rPN iNPR )1( 式中 P租賃資產(chǎn)的價格； N租賃期數(shù)，可按月、季、半年、年計(jì)； i與租賃期數(shù)相對應(yīng)的利率； r附加率。 2007 年真題 某施工企業(yè)擬租賃一施工設(shè)備，租金按附加率法計(jì)算，每年年末支付。已知設(shè)備的價格為 95 萬元，租期為 6年。折現(xiàn)率為 8，附加率為 5，則該施工企業(yè)每年年末應(yīng)付租金為（ ）萬元。 第 46 頁 A.17.89 B.20.58 C.23.43 D.28.18 答案： D 解析： （萬元）18.28%5956 %86195 R 2年金法 期末支付方式是在每期期末等額支付租金。每期租金 Ra的表達(dá)式為： 111NNa iiiPR 式中 Ra每期期末支付的租金額； P租賃資產(chǎn)的價格； N租賃期數(shù)，可按月、季、半年、年計(jì)； i與租賃期數(shù)相對應(yīng)的利率。 期初支付方式是在每期起初等額支付租金。 111 1 NNb iiiPR 式中 Rb每期期初支付的租金額； （ 3）購買設(shè)備方案的凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量營業(yè)收入 設(shè)備購置費(fèi) 經(jīng)營成本 貸款利息 與營業(yè)收入有關(guān)稅金 所得稅率（營業(yè)收入 經(jīng)營成本 折舊 貸款利息 與營業(yè)相關(guān)的稅金） （ 4）設(shè)備租賃與購置方案的經(jīng)濟(jì)比選 設(shè)備租賃與購置的經(jīng)濟(jì)比選也是 互斥方案選優(yōu)的問題 ，一般壽命相同時可以采用凈現(xiàn)值（或費(fèi)用現(xiàn)值）法，設(shè)備壽命不同時可以采用凈年值（或年成本法）。 在工程經(jīng)濟(jì)互斥方案分析中，為了簡化計(jì)算，常常只需比較它們之間的差異部分。根據(jù)互斥方案比選的增量原則，只需比較它們之間的差異部分。 租賃設(shè)備： 所得稅率租賃費(fèi)用租賃費(fèi)用 購置設(shè)備： 所得稅率（折舊貸款利息）設(shè)備購置費(fèi)貸款利息 租賃設(shè)備的 租金 允許計(jì)入成本；購買設(shè)備每期計(jì)提的 折舊費(fèi) 也允許計(jì)入成本；每期支付的 利息 也可以計(jì)入成本。計(jì)入成本越多，則利潤總額越少，企業(yè)交納的所得稅也越少。 因此在充分考慮稅收優(yōu)惠的 影響下，應(yīng)選擇稅后收益更大或稅后成本更小的方案。 第 47 頁 1Z101070 價值工程在工程建設(shè)中的應(yīng)用 一、提高價值的途徑 1價值工程的概念 （ 1）價值工程的含義 價值工程是以提高產(chǎn)品（或作業(yè)）價值和有效利用資源為目的，通過有組織的創(chuàng)造性工作，尋求最低的壽命周期成本，可靠地實(shí)現(xiàn)使用者所需功能，以獲得最佳的綜合效益的一種管理技術(shù)。 價值工程中“工程”的含義是指為實(shí)現(xiàn)提高價值的目標(biāo)，所進(jìn)行的一系列分析研究的活動。 價值工程中的“ 價值 ”也是一個相對的概念，是指作為某種產(chǎn)品 （ 或作業(yè) ） 所具有的功能與獲得該功能的全部費(fèi)用的比值。它不是對象的使用價值，也不是對象的交換價值，而是 對象的比較價值 ，是作為評價事物有效程度的一種尺度。 可以表示為一個數(shù)學(xué)公式：CFV 式中 V 價值 F 研究對象的功能 C 成本（壽命周期成本） 是指產(chǎn)品的壽命周期的全部費(fèi)用，是產(chǎn)品的科研、設(shè)計(jì)、試驗(yàn)、試制、生產(chǎn)、銷售、使用、維修直到報廢所花費(fèi)用的總和。 （ 2）價值工程與其他管理技術(shù)的區(qū)別 價值工程 改變以物品或結(jié)構(gòu)為中心的思考方法，從產(chǎn)品功能出發(fā)； 對產(chǎn)品作設(shè)計(jì)改進(jìn)； 強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的功能分析和功能改進(jìn)； 分析事前成本。 2 價值工程的特點(diǎn) （重點(diǎn)） 價值工程三個基本要素包括： 價值 、 功能 和 壽命周期成本 。 （ 1）價值工程的 目標(biāo) ，是以最低的壽命周期成本，使產(chǎn)品具備它所必須具備的功能 產(chǎn)品的壽命周期成本由 生產(chǎn)成本 和 使用及維護(hù)成本 組成。 1產(chǎn)品生產(chǎn)成本：是指發(fā)生在生產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部的成本，也是用戶購買產(chǎn)品的費(fèi)用，包括產(chǎn)品的科研、實(shí)驗(yàn)、設(shè)計(jì)、試制、生產(chǎn)、銷售等費(fèi)用及稅金等。 2產(chǎn)品使用及維護(hù)成本：是指用戶在使用過程中支付的各種費(fèi)用的總和，它包括使用過程中的能耗費(fèi)用、維修費(fèi)用、人工費(fèi)用、管理費(fèi)用等，有時還包括報廢拆除所需費(fèi)用（扣除殘值）。 2010 年真題 產(chǎn)品的壽命周期成本由產(chǎn)品生產(chǎn)成本和（ ）組成。 第 48 頁 A.使用及維護(hù)成本 B.使用成本 C.生產(chǎn)前準(zhǔn)備成本 D.資金成本 答案： A 2007 年真題 如下所示產(chǎn)品功能與成本關(guān)系圖中， C1 表示生產(chǎn)成本， C2表示使用及維護(hù)成本， 、 、 、 點(diǎn)對應(yīng)的功能均能滿足用戶需求，從價值工程的立場分析，較理想的 組 合是（ ） 點(diǎn) 。 A. B. C. D. 答案： C 解析：參看教材第 67頁“產(chǎn)品功能與成本關(guān)系圖”，理解 F0點(diǎn)為理想點(diǎn)。 （ 2）價值工程的 核心 ，是對產(chǎn)品進(jìn)行 功能分析 價值工程分析產(chǎn)品，首先不是分析它的結(jié)構(gòu)，而是分析它的功能。 （ 3）價值工程將產(chǎn)品價值、功能和成本作為一個 整體 同時來考慮 （ 4）價值工程 強(qiáng)調(diào)不斷改革和創(chuàng)新 （ 5）價值工程 要求將功能定量化 （ 6）價值工程是以 集體的智慧 開展的有計(jì)劃、有組織的管理活動 3提高價值的途徑 （篇幅增加，提法改變） 根據(jù)基本原理公式 V=F/C，提高價值有以下五種途徑： （ 1）雙向型CF 在提高產(chǎn)品功能的同時，又降低產(chǎn)品成本，這是提高價值最為理想的途徑。 （ 2）改進(jìn)型CF 在產(chǎn)品成本不變的條件下，通過提高產(chǎn)品的功能，提高利用資源的成果或效用。 （ 3）節(jié)約型CF 在保持產(chǎn)品功能不變的前提下，通過降低成本達(dá)到提高價值的目的。 第 49 頁 （ 4）投資型CF 產(chǎn)品功能有較大幅度提高，產(chǎn)品成本有較少提高。 （ 5）犧牲型CF 產(chǎn)品功能略有下降、產(chǎn)品成本大幅度降低。 實(shí)際中應(yīng)持慎重態(tài)度。 對于建設(shè)工程，應(yīng)用價值工程的重點(diǎn)是在 規(guī)劃和設(shè)計(jì)階段 ，因?yàn)檫@兩個階段是提高技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。 2009 年真題 根據(jù)價值工程的原理，提高產(chǎn)品價值最理想的途徑是 ( )。 A.在產(chǎn)品成本不變的條件下，提高產(chǎn)品功能 B.在保持產(chǎn)品功能不變的前提下，降低成本 C.在提高產(chǎn)品功能的同時，降低產(chǎn)品成本 D.產(chǎn)品 功能有較大幅度提高，產(chǎn)品成本有較少提高 答案： C 2009 年真題 為有效提高建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果，在項(xiàng)目建設(shè)過程中進(jìn)行價值工程活動 的重點(diǎn)應(yīng) 放在（ ） 階段。 A.竣工驗(yàn)收 B.施工 C.設(shè)計(jì) D.保修 答案： C 2007 年真題 某輕軌工程，原計(jì)劃采用甲工藝進(jìn)行施工，計(jì)劃工期 835 天，后經(jīng)價值工程優(yōu)化，決定采用乙工藝代替甲工藝，達(dá)到了 同樣的施工質(zhì)量 ，且工程成本未變，但工期提前了 250 天，同時 減少業(yè)主貸款利息上千萬元 。根據(jù)價值工程原理，該提高建設(shè)項(xiàng)目價值的途徑屬于（ ）。 A.功