第二章財務管理的價值觀念貨幣時間價值(2).ppt

第二章財務管理的價值觀念 主講 黃義乾聯(lián)系電話 mail huangyiqian2011 目錄 第一節(jié)貨幣的時間價值第二節(jié)風險與報酬第三節(jié)資產定價 第一節(jié)貨幣的時間價值 引例1 拿破侖 1797 3 盧森堡第一國立小學演講 為了答謝貴校對我 尤其是對我夫人約瑟芬的盛情款待 我不僅今天呈上一束玫瑰花 并且在未來的日子里 只要我們法蘭西存在一天 每年的今天我將親自派人送給貴校一束價值相等的玫瑰花 作為法蘭西與盧森堡友誼的象征 1984年底 盧森堡向法國提出違背 贈送玫瑰花 諾言的索賠 要么從1797起 用3路易作為一束玫瑰花的本金 以5厘復利計息全部清償玫瑰花案 要么法國政府在法國政府各大報刊上公開承認拿破侖是個言而無信的小人 起初 法國政府準備不惜重金贖回拿破侖的聲譽 但 原本3路易的許諾 本息竟高達1375596法郎 法國政府的答復是 以后 無論在精神上還是在物質上 法國將始終不渝地對盧森堡大公國的中小學教育事業(yè)予以支持與贊助 來兌現我們的拿破侖將軍那一諾千金的玫瑰花信譽 引例2 2013年8月1日 居住在北京通州武夷花園的張先生想出售他的兩居室住房100平方米 目前該地段市價每平方米6300元 有一位買主愿意一年以后以70萬元的價格買入 假設2013年7月21日央行提高基準利率后 使得一年期的存款利率變?yōu)? 33 那么張先生愿意出售給他嗎 且不考慮其他導致房價上漲的因素 這些數字帶給我們的思考是什么 本節(jié)教學目的和重點難點 教學目的理解時間價值的概念 樹立財務管理價值觀念 掌握復利終值和現值的計算和應用 掌握年金終值和現值的計算和應用 理解時間價值計算中的幾個特殊問題 重點和難點復利終值和現值的計算和應用 掌握年金終值和現值的計算和應用 本節(jié)內容 一 時間價值的概念二 復利終值和現值的計算三 年金終值和現值的計算四 時間價值計算中的幾個特殊問題 一 時間價值的概念 時間價值 正確地揭示了不同時點上資金之間的換算關系 肉價又漲了 去年的一元錢比今年的一元錢更值錢嗎 關于時間價值的小問題 是啊 還有風險因素 即使沒有通貨膨脹和風險 去年的一元錢仍然比今年的一元錢更值錢 可以把錢埋到地下等著升值嗎 時間價值的真正來源 投資后的增值額時間價值的兩種表示方式 絕對時間價值相對時間價值 時間價值是扣除了風險報酬和通貨膨脹率之后的真實報酬率 需要注意的問題 時間價值產生于生產流通領域 消費領域不產生時間價值時間價值產生于資金運動之中時間價值的大小取決于資金周轉速度的快慢 1 將錢放在口袋里會產生時間價值嗎 2 停頓中的資金會產生時間價值嗎 3 企業(yè)加速資金的周轉會增值時間價值嗎 思考 二 復利終值和現值的計算 復利的力量彼得 米尼德于1626年從印第安人手中僅以24美元就買下了57 91平方公里的曼哈頓 這24美元的投資 如果用復利計算 到2006年 即380年之后 價格非常驚人 如果以年利率5 計算 曼哈頓2006年已價值28 4億美元 如果以年利率8 計算 它價值130 1億美元 如果以年利率15 計算 它的價值已達到天文數字 所謂復利就是不僅本金要計算利息 利息也要計算利息 即通常所說的 利上滾利 復利的力量幾年前一個人類學家在一件遺物中發(fā)現一個聲明 聲明顯示凱撒曾借給某人相當于1羅馬便士的錢 但并沒有記錄這1便士是否已償還 這位人類學家想知道 如果在21世紀凱撒的后代想向借款人的后代要回這筆錢 本息值總共會有多少 他認為6 的利率是比較合適的 令他震驚的是 2000多年后 這1便士的本息值竟超過了整個地球上的所有財富 復利的力量在古代的印度有一個國王與象棋國手下棋輸了 國手要求在第一個棋格中放上一粒麥子 第二格放上兩粒 第三格放上四粒 依此直至放滿64格為止 即按復利增長的方式放滿整個棋格 國王原以為頂多用一袋麥子就可以打發(fā)這個棋手 而結果卻發(fā)現 即使把全世界生產的麥子都拿來也不足以支付 一 復利終值 FV Futurevalue 上述公式中的稱為復利終值系數 可以寫成 FutureValueInterestFactor 復利終值的計算公式可寫成 復利終值系數表P377P58例題3 1 二 復利現值 PV Presentvalue 復利現值是指以后年份收到或支出資金的現在價值 可用倒求本金的方法計算 上式中的叫復利現值系數或貼現系數 可以寫為 則復利現值的計算公式可寫為 復利現值系數表P380P60例題3 2 三 年金終值和現值的計算 一 后付年金終值和現值的計算 年金 Annuity 是指一定時期內每期相等金額的收付款項 后付年金是指每期期末等額收付款項的年金 1 后付年金 OrdinaryAnnuities 終值假設現在銀行的存款利率為8 如果每年年末存入銀行1000元 則四年以后將得到的本息和是多少 設A代表年金數額 i代表利息率 n代表計息期數 代表年金終值 上式中的叫年金終值系數或年金復利系數 通常寫作或或 F A i n 年金終值系數表P383 公式推導見P63 王欣欲買房 向銀行貸款 貸款合同規(guī)定每年還款2000元 期限10年 如果已知貸款利率為5 問張某還款的總金額是多 已知 A 2000元 n 10 i 5 則 FVA 2000 F A i n 2000 F A 5 10 2000 12 578 25156元 例題 2 后付年金 OrdinaryAnnuities 現值一定期間內每期期末等額的系列收付款項的現值之和 叫后附年金現值 用表示 引例 王祺在未來3年中 每年年末向銀行存入1000元 則相當于現在一次性存入銀行多少元錢 為年金現值系數 用或或 P A i n 表示 年金現值系數表P386 某公買不起住房 想辦法租了一個廉租房 租期為6年 每年年末需要支付房租1000元 年利率為5 試計算6年房租的現值是多少 已知 A 1000 i 5 n 6 求 PVA PVA A P A i n A 1 1 i n I 1000 5 076 5076 元 例題 二 先付年金終值和現值 先付年金是指在一定時期內 各期期初等額的系列首付款項 先付年金與后附年金的區(qū)別在于付款時間的不同 1 先付年金 AnnuityDue PrepaidAnnuities 終值n期先付年金與n期后付年金的付款次數相同 但付款時間不同 導致n期先付年金終值比n期后付年金多計算一期利息 可先求n期后付年金的終值 然后再乘以 1 i 便可求出n期先付年金的終值 另一種算法 李冬每年年初為自己年幼的兒子存入銀行500元錢 使之成為十年以后兒子入讀大學的教育基金 假設銀行存款利率為8 問第十年末李冬可以得到的本利和應為多少 或 例題 2 先付年金 AnnuityDue PrepaidAnnuities 現值 另一種算法 新友DVD商店每年年初需要付店面的房租10000元 共支付了10年 年利息率為8 問這些租金的現值為多少 例題 或 三 延期年金現值 延期年金 DeferredAnnuities 現值是指最初若干期沒有收付款項的情況下 后面若干期等額的系列收付款項 張芳為購買住房向銀行借入一筆款項 銀行貸款的年利息率為8 銀行規(guī)定前10年不需還本付息 但從第11年至第20年每年年末償還本息1000元 問這筆款項的現值應是多少 或 例題 四 永續(xù)年金 Perpetuity 現值 永續(xù)年金是指無限期支付的年金 假設某個富人打算捐贈一筆款項給你所在的大學 設立一項可以永久發(fā)放的獎學金 每年年末獎學金的發(fā)放金額為10000元 如果利息率為10 則該富人現在的捐款應為多少 例題 四 時間價值計算中的幾個特殊問題 生活中為什么總有這么多非常規(guī)化的事情 一 不等額現金流量的終值或現值 若干個復利終值或現值之和 羅蘭每年年末都將節(jié)省下來的工資存入銀行 其存款額如下表所示 貼現率為5 求這筆不等額存款的現值 例題 二 年金和不等額現金流量混合情況下的現值 能用年金用年金 不能用年金用復利 然后加總若干個年金現值和復利現值 遠宏房屋租賃公司投資了一個新項目 新項目投產后每年獲得的現金流入量如下表所示 貼現率為9 求這一系列現金流入量的現值 答案10016元 例題 三 計息期短于一年的時間價值 當計息期短于1年 而使用的利率又是年利率時 計息期數和計息率應分別進行調整 劉平擬準備在第5年底獲得10000元的投資收益 假設投資報酬率為10 試計算 1 每年計息一次 問現在應投入多少錢 2 每半年計息一次 現在應投入多少錢 例題 四 貼現率的計算 第一步求出相關換算系數 第二步根據求出的換算系數和相關系數表求貼現率 插值法 郭艷購買了一張面值100元的債券 10年后可獲本利和259 4元 問這張債券的票面利率是多少 查復利現值系數表 與10年相對應的貼現率中 10 的系數為0 386 因此 利息率應為10 例題 某君現在向銀行存入5000元 在利率為多少時 才能保證在今后10年中每年得到750元 查年金現值系數表 當利率為8 時 系數為6 710 當利率為9 時 系數為6 418 所以利率應在8 9 之間 假設所求利率超過8 則可用插值法計算 插值法 五 通貨膨脹與貼現率 名義利率是不考慮通貨膨脹因素 只是以名義貨幣表示的利息與本金之比 是市場通行的利率 實際利率是扣除了通貨膨脹率之后的真實利率 引例 你以8 的名義利率向銀行存入1000元 那么一年之后你能得到1080元 但這并不意味