貴州茅臺最新企業(yè)價值分析.ppt

貴州茅臺2009 2012年最新企業(yè)價值數(shù)據(jù)分析 財務管理最后一學習小組制作 中國白酒文化以言傳身教的方式傳承五千年 雖中國人口結構未來將面臨老齡化的挑戰(zhàn) 但這種根植于消費者心中的一種傳統(tǒng)而持久的消費習慣 不會因人口增減速度的變化而改 習 換代 它會像人體基因一樣一代代傳承下去 白酒是一種社會產品 人們在消費時不僅賦予了美好的物質屬性 更重要的是傳承了中國幾千年的飲酒文化和精神屬性 人類正因為深深的體驗到白酒的這兩種有利自身的屬性 才會世代相傳 永不停止 我國白酒工業(yè)發(fā)展速度較快 在釀酒工業(yè)中占有重要地位 突出表現(xiàn)在 一 白酒工業(yè)在釀酒工業(yè)中比重進一步增長 2011年白酒產量占釀酒工業(yè)總量的16 4 比2006年的9 86 增加近七個百分點 銷售收入占釀酒工業(yè)總量的62 44 比2006年的47 44 增加了15個百分點 利稅占釀酒工業(yè)總量的69 92 比2006年的44 82 增加了25個百分點 利潤占釀酒工業(yè)總量的74 24 比2006年52 增加了22個百分點 二 經濟效益明顯 2011年規(guī)模以上白酒行業(yè)實現(xiàn)銷售收入3746億元 同比增長40 25 利潤總額572億元 同比增長51 19 實現(xiàn)稅收475億元 同比增強39 23 三 名優(yōu)企業(yè)在規(guī)模以上白酒企業(yè)中的優(yōu)勢越來越明顯 銷售收入占行業(yè)比例的46 6 利潤占行業(yè)的72 2 稅金占行業(yè)的56 4 四 行業(yè)發(fā)展顯現(xiàn)諸多新特點 如行業(yè)盈利模式發(fā)生新改變 由總量增長模式向結構優(yōu)化模式轉變 行業(yè)競爭出現(xiàn)新格局 由無序競爭向相對有序競爭轉變 競爭向縱深發(fā)展 品牌化趨勢明顯 流通渠道呈現(xiàn)新趨勢 渠道扁平化 經銷商專業(yè)化 品牌化 廠商合作向戰(zhàn)略性轉型 資本運作進入新階段 資本復雜化 國際資本 風投資本 產業(yè)資本等紛紛加劇進入白酒行業(yè) 資本戰(zhàn)略化 資本并購實行戰(zhàn)略性布局 目前 中國有37000多家白酒生產企業(yè) 30000多個白酒品牌 中國白酒的產量經歷了一個典型的波峰 從1992年開始 白酒產量持續(xù)走高 1996年達到了最高峰800多萬噸 其后開始走低 1998年開始大幅度滑坡 估計這種趨勢會一直持續(xù)下去 2001年白酒產量400多萬噸 今年 白酒需求總體上中低檔白酒呈現(xiàn)萎縮局面 高檔和超高檔酒呈現(xiàn)上升趨勢 從有關的數(shù)據(jù)我們可以得知一下結論 從2004年開始 白酒行業(yè)進入一個景氣上升周期 行業(yè)營收總量年年攀升 年均復合增速在20 多的水平 今年 行業(yè)總量從900多億元上升到2000多億元 五糧液和茅臺穩(wěn)坐行業(yè)第一陣營 目前白酒行業(yè)的集中度不高 前10大企業(yè)的市場占有率為20 25 之間的水平 茅臺與五糧液 五糧液及茅臺由于體形較大 要繼續(xù)出現(xiàn)明顯超越行業(yè)增速的增速難度較大 但可保持穩(wěn)定增長 這幾年五糧液的市場份額在6 上下波動 茅臺則維持在5 左右 維持了與行業(yè)基本同步 而汾酒 古井貢等由于歷史底蘊不錯 目前處于復興階段 所以從2010年到今年上半年 營收增長速度較快 市場占有率有望上升 以上兩家公司的長遠發(fā)展方面 仍會取決于內部的機制 茅臺公司的財務分析 2009至2011貴州茅臺短期償債能力分析 短期償債能力分析 企業(yè)的短期償債能力反映的是企業(yè)資產的流動性 預小著企業(yè)近期的財務風險 短期償債能力等則是企業(yè)破產的導火索 而流動比率和速動比率是評價企業(yè)短期償債能力的兩個最重要的指標 1 營運資金分析2 流動比率分析3 速動比率分析4 現(xiàn)金比率分析 營運資金分析 營運資金分析營運資金也叫凈營運資本 是流動資產與流動負債的差額 營運資金的多少可以反映償還短期債務的能力 表示的是償還流動負債之后還剩下的部分 營運資金 流動資產 流動負債 表1 營運資金對比表單位 萬元 由表我們可以看出貴州茅臺的營運資本逐年上升 營運資金越多 一定程度上可以說明償債的風險越小 說明貴州茅臺具有較好的償債能力 但營運資金是個絕對數(shù) 因而需從其他三個比率再分析企業(yè)的短期償債能力 以下分別從流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率對貴州茅臺的短期償債能力進行分析 流動比率分析 通過分析流動比率可以了解貴州茅臺的短期償債能力 同時可以了解流動負債與流動資產的配比情況 掌握貴州茅臺的公司信用狀況和經營風險 計算公式 流動比率 流動資產 流動負債 2009年到2011年的流動資產和流動負債情況如下 表2 流動比率對比表 從表2流動比率比較分析圖中可以看出 第一 貴州茅臺的流動比率平均幾年都在2 5以上 這是因為白酒行業(yè)生產周期較長 其材料 產成品等存貨量必然加大 應收賬款的周期速度較慢 其流動比率會相應較高 第二 貴州茅臺的流動比率從2009年的3 0649降到2011年的2 9354 這將有利于企業(yè)的發(fā)展 因為過高的流動比率表明資金在生產經營過程中的運轉不暢 會影響企業(yè)的獲利能力 速動比率分析 速動比率是在計算流動比率時剔除存貨而來的 同樣是衡量公司短期償債能力的指標之一 比流動比率更能體現(xiàn)的是公司的變現(xiàn)能力 存貨的變現(xiàn)能力相對較差 因此速動比率的分析更側重于公司的變現(xiàn)能力 計算公式 速度比率 流動資產 存貨 流動負債 表3 速動比率對比表 由圖我們可以看出貴州茅臺從2009年到2010年的速動比率是逐年遞減的 2010年到2011年又有所上升 但總體比率保持在2以上 說明貴州茅臺具有較好的償債能力 也說明貴州茅臺具有較高的盈利能力 茅臺酒09 11年度速動比率分析比較表 現(xiàn)金比率分析 現(xiàn)金比率是速動資產減應收賬款后的余額除以流動資產的比例 最能反映企業(yè)直接償付流動負債的能力 現(xiàn)金比率過低 說明企業(yè)即期以現(xiàn)金償付債務存在困難 現(xiàn)金比率高 表示企業(yè)可立即用于償付債務的現(xiàn)金類資產越多 償還即期債務的能力較強 計算公式 現(xiàn)金比率 現(xiàn)金 現(xiàn)金等價物 流動負債 表4現(xiàn)金比率對比表 貴州茅臺的現(xiàn)金比率不斷呈上升趨勢 貨幣資金是其流動資產的大塊 從2009年的62 2010年的63 再到2011年66 每年增幅較小 貴州茅臺的流動負債幾年來由于預收賬款的增加而增加 但變動幅度較小 這造成了貴州茅臺的現(xiàn)金比率每年增長較小 茅臺的流動負債中 預收款項占其中一半以上 短期借款也為零 現(xiàn)金流量充沛 直接償債能力很強 風險低 但是流動資產的獲利能力也因此降低了 從流動比率 速動比率到現(xiàn)金比率 對流動資產的質量要求一步步提高 我們從報表中計算了如上表所示的數(shù)據(jù) 可以看出 貴州茅臺的三個比率都呈波動上揚趨勢 而且增長幅度明顯 短期償債能力較高而且有明顯的繼續(xù)提升之勢 2009至2011貴州茅臺長期債務分析 09 11年資產負債表整體結構 1 資產負債率分析 資產負債率 總負債 總資產 100 資產負債率越低 企業(yè)償債越有保障 貸款越安全 資產負債率控制在50 左右 由表格可知 09 11年貴州茅臺的資產負債率由0 26變?yōu)? 28再變?yōu)? 27 變動幅度在0 01和0 02之間整體負債率較低 有很好的還債保證 但偏低的狀態(tài)存在 不利于財務杠桿的利用 2 產權比率分析 產權比率 總負債 股東權益產權比率表明每一元股東借入的債務額 產權比率越高 說明企業(yè)償還長期債務的能力越弱 產權比率越低 說明企業(yè)償還長期債務的能力越強 產權比率控制在1左右由表格可知 貴州茅臺2009年的長期償債能力是最強的 2010和2011年偏弱 但影響細微 2009至2011貴州茅臺營運能力分析 貴州茅臺2009 2011年相關會計數(shù)據(jù) 營運能力分析指標 應收賬款周轉率存貨周轉率流動資產周轉率固定資產周轉率總資產周轉率 一 應收賬款周轉率 應收賬款周轉率 營業(yè)收入 應收賬款平均余額應收賬款平均余額 期初應收賬款 期末應收賬款 2應收賬款周轉天數(shù) 365 應收賬款周轉率09年應收賬款周轉率 344 0610年應收賬款周轉率 1027 6311年應收賬款周轉率 10576 0809年應收賬款周轉天數(shù) 1 04610年應收賬款周轉天數(shù) 0 3511年應收賬款周轉天數(shù) 0 035 從數(shù)據(jù)及圖1可知 茅臺公司應收賬款周轉率急劇上升 11年茅臺公司應收賬款每0 03天周轉一次 周轉速度快 管理效率高并且可以有效減少呆壞賬 從償債能力來看 周轉率高 流動資產變現(xiàn)能力強 從而償債能力強 應收賬款周轉率在11年有明顯上升 說明公司營運能力提高 營運效率非常高 圖1 09 11茅臺酒業(yè)年應收賬款周轉率 二 存貨周轉率 存貨周轉率 銷售成本 存貨平均余額存貨平均余額 期初存貨余額 期末存貨余額 2存貨周轉天數(shù) 365 存貨周轉率09年存貨周轉率 0 2610年存貨周轉率 0 2211年存貨周轉率 0 2409年周轉天數(shù) 1383 5510年周轉天數(shù) 1669 7611年周轉天數(shù) 1502 06 存貨周轉率越高 表明其變現(xiàn)速度越快 資金占用水平越低 從數(shù)據(jù)及圖2來看 茅臺公司存貨周轉率很低 周轉速度很慢 不過這主要與其自身的行業(yè)性質有關 茅臺生產的酒類產品的生產周期一般要五年左右的時間 而且年份越久遠則價格越高 所以存貨周轉率較低 圖209 11年茅臺酒業(yè)存貨周轉率 三 流動資產周轉率 流動資產周轉率 銷售收入 流動資產平均余額流動資產平均額 期初流動資產余額 期末流動資產余額 209年流動資產周轉率 0 7010年流動資產周轉率 0 6511年流動資產周轉率 0 77 流動資產周轉次數(shù)越多 表明相同資產完成的周轉額越多 資產的利用效果越好 從數(shù)據(jù)和圖3可知茅臺公司的流動資產周轉率較低 嚴重低于行業(yè)水平 主要是受到存貨占用的影響 比率下降的主要原因是流動資產上升幅度比營業(yè)收入上升幅度大 圖309 11年茅臺酒業(yè)流動資產周轉率 四 固定資產周轉率 固定資產周轉率 銷售收入 固定資產平均值固定資產平均值 期初固定資產凈值 期末固定資產凈值 209年固定資產周轉率 3 6110年固定資產周轉率 3 1611年固定資產周轉率 3 83 固定資產周轉率越高 表明企業(yè)的固定資產利用越充分 固定資產投資得當 結構合理 利用效率高 根據(jù)以上數(shù)據(jù)及圖表4可知2010年的比2009年的固定資產周轉率略有降低 而2011年的上升并達到新高 說明茅臺公司的固定資產利用效率提高了 圖409 11年茅臺酒業(yè)固定資產周轉率 五 總資產周轉率 總資產周轉率 銷售收入 資產平均總額資產平均總額 期初資產總額 期末資產總額 209年總資產周轉率 0 5410年總資產周轉率 0 5111年總資產周轉率 0 61 根據(jù)以上數(shù)據(jù)及圖5可知 三年間總資產率先降后升 據(jù)了解得知 三年期間貴州茅臺的銷售收入和資產總值持續(xù)增長 由于貴州茅臺自2008年開始一直在加大資產投入 擴大生產規(guī)模 使得截至到2010年資產的拖入增長速度大于銷售收入 使得09年到10年其總資產周轉率下降 2011年銷售收入大幅提升后 總資產周轉率開始回升 說明茅臺酒業(yè)的總資產綜合利用率提高 圖5茅臺酒業(yè)09 11年總資產周轉率 茅臺公司營運能力匯總 綜合分析 茅臺公司的營運能力逐年在加強 運營效率越來越高 盈利能力分析指標 2009至2011貴州茅臺盈利能力分析 權益凈利率 凈利潤 股東權益總資產報酬率 利潤總額 平均資產總額主營業(yè)務凈利率 凈利潤 主營業(yè)務收入成本費用凈利率 凈利潤 成本費用總額每股收益 凈利潤 優(yōu)先股股利 發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 單位 億元 盈利能力分析 盈利能力分析 1 權益凈利率 凈利潤 股東權益衡量 企業(yè)的凈利潤與所有者權益之間的配比情況標準 凈資產收益率越大 表明企業(yè)整體盈利能力越強 企業(yè)的經濟效益越好 股東獲取的投資報酬越高 09年31 07 10年28 79 11年36 41 盈利能力分析 2 總資產報酬率 利潤總額 平均資產總額衡量 企業(yè)的投資報酬與投資總額之間的配比情況標準 總資產報酬率越大 表明企業(yè)整體獲利能力越強 企業(yè)的經濟效益越好09年34 24 10年31 59 11年40 78 盈利能力分析 3 主營業(yè)務凈利率 凈利潤 主營業(yè)務收入衡量 企業(yè)的凈利潤占主營業(yè)務收入的比重標準 比率越大 表明銷售獲利情況越好09年47 08 10年45 90 11年50 27 盈利能力分析 4 成本費用凈利率 凈利潤 成本費用總額衡量 企業(yè)的凈利潤占成本費用總額的比重標準 比率越大 表明每一元成本帶來的報酬越高 企業(yè)的效益越好09年4 7810年5 0711年5 96 盈利能力分析 5 每股收益 凈利潤 優(yōu)先股股利 發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)衡量 股份公司發(fā)行在外的普通股每股所取得的利潤標準 比率越大 表明每股普通股所取得的利潤越高 公司的盈利能力的越強09年4 5710年5 3511年8 44 股東權益報酬率40 26 總資產周轉率62 83 銷售凈利率48 54 凈利潤4000759343 凈利潤4000759343 銷售收入8241685564 資產總額期初 10481471840期末平均權益乘數(shù) 平均總資產 平均股東權益 1 320 資產凈利率30 50 流動資產期初 790443959期末 12240750883 非流動資產期初 2577032250期末 3513436954 總成本4248530507 總收入8249289850 銷售成本799713319 長期投資等期初 62000000期末 46000000 固定資產在建工程等