CPA財(cái)務(wù)成本管理__第三章長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測.ppt

第三章長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測 第三章長期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測 第一節(jié)長期計(jì)劃第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測第三節(jié)增長率與資金需求 第一節(jié)長期計(jì)劃 一 長期計(jì)劃的內(nèi)容 1級 長期計(jì)劃是指一年以上的計(jì)劃 企業(yè)通常制定為其5年的計(jì)劃 長期計(jì)劃一般以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn) 涉及公司理念 公司經(jīng)營范圍 公司目標(biāo)和公司戰(zhàn)略 長期計(jì)劃包括經(jīng)營計(jì)劃和財(cái)務(wù)計(jì)劃 作為財(cái)務(wù)管理關(guān)注的內(nèi)容 本課程主要討論財(cái)務(wù)計(jì)劃有關(guān)內(nèi)容 財(cái)務(wù)計(jì)劃是以貨幣形式預(yù)計(jì)計(jì)劃期內(nèi)資金的取得與運(yùn)用和各項(xiàng)經(jīng)營收支及財(cái)務(wù)成果的書面文件 長期計(jì)劃中企業(yè)一般需要編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表并在以下四個(gè)方面使用預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表 1 評價(jià)預(yù)期經(jīng)營業(yè)績 如權(quán)益凈利率 2 預(yù)測擬進(jìn)行的經(jīng)營管理變革將產(chǎn)生的影響 3 預(yù)測未來的融資需求 4 預(yù)測未來的現(xiàn)金流 二 財(cái)務(wù)計(jì)劃的步驟 1級 1 確定計(jì)劃并編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表 運(yùn)用預(yù)測結(jié)果分析經(jīng)營計(jì)劃對預(yù)計(jì)利潤和財(cái)務(wù)比率的影響2 確認(rèn)支持長期計(jì)劃需要的資金3 預(yù)測未來長期可使用的資金 從內(nèi)部產(chǎn)生和向外部融資 4 在企業(yè)內(nèi)部建立并保持一個(gè)控制資金分配和的系統(tǒng)5 制定調(diào)整基本計(jì)劃的程序6 建立基于績效的管理層報(bào)酬計(jì)劃 獎(jiǎng)勵(lì)管理層按照股東的想法 股東價(jià)值最大化 經(jīng)營 第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測 一 財(cái)務(wù)預(yù)測的意義和目的狹義的財(cái)務(wù)預(yù)測 估計(jì)企業(yè)未來的融資需求廣義的財(cái)務(wù)預(yù)測 編制全部的預(yù)測財(cái)務(wù)報(bào)表意義和目的 財(cái)務(wù)預(yù)測是融資計(jì)劃的前提 財(cái)務(wù)預(yù)測有助于改善投資決策 預(yù)測的真正目的是有助于應(yīng)變 財(cái)務(wù)預(yù)測與財(cái)務(wù)預(yù)算 預(yù)測是對未來的估計(jì) 不一定要求預(yù)測者實(shí)現(xiàn)其預(yù)測 實(shí)際和預(yù)測之間的偏差一般也不用進(jìn)行系統(tǒng)的分析預(yù)算是管理計(jì)劃 制定預(yù)算的管理者將采取積極的措施使實(shí)際的工作業(yè)績與之相符合財(cái)務(wù)預(yù)測僅是一個(gè)計(jì)劃工具 而預(yù)算既是計(jì)劃工具 又是控制工具 所有的預(yù)算都有一定的預(yù)測成分 因?yàn)轭A(yù)算人員不能對影響預(yù)算實(shí)現(xiàn)的因素負(fù)責(zé) 但是 如果預(yù)算人員能不經(jīng)批準(zhǔn)隨便改變每個(gè)季度所謂的預(yù)算 這樣的預(yù)算實(shí)際就只是一種預(yù)測 而并不是真正意義上的預(yù)算 二 財(cái)務(wù)預(yù)測的步驟 一 銷售預(yù)測 不是財(cái)務(wù)管理的職能 是財(cái)務(wù)預(yù)測的起點(diǎn) 二 估計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債 指銷售商品或勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)與負(fù)債 均是銷售收入的函數(shù) 而管理用會計(jì)報(bào)表中 金融資產(chǎn)是利用經(jīng)營活動(dòng)多余資金進(jìn)行投資所涉及的資產(chǎn) 金融負(fù)債是債務(wù)籌資活動(dòng)所涉及的負(fù)債 三 估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余 根據(jù)預(yù)計(jì)銷售收入估計(jì)費(fèi)用和損失 并在此基礎(chǔ)上確定凈利潤 凈利潤和股利支付率共同決定所能提供的資金數(shù)額 四 估計(jì)所需融資 外部融資需求 預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)總量 已有的經(jīng)營資產(chǎn) 自發(fā)增長的經(jīng)營負(fù)債 可動(dòng)用的金融資產(chǎn) 內(nèi)部提供的利潤留存 三 銷售百分比法 假設(shè)資產(chǎn) 負(fù)債與銷售收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系 根據(jù)預(yù)計(jì)銷售收入和相應(yīng)的百分比預(yù)計(jì)資產(chǎn) 負(fù)債 利用會計(jì)等式確定融資需求 步驟 1 確定資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分比 各項(xiàng)目銷售百分比 基期資產(chǎn)或負(fù)債 基期銷售收入 2 預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債 預(yù)計(jì)銷售收入 各項(xiàng)目銷售百分比 3 預(yù)計(jì)可動(dòng)用的金融資產(chǎn) 4 預(yù)計(jì)增加的留存收益 5 預(yù)計(jì)增加的借款 公式 融資總需求 預(yù)計(jì)經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì) 基期經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì) 預(yù)計(jì)經(jīng)營負(fù)債合計(jì) 基期經(jīng)營負(fù)債合計(jì) 融資的優(yōu)先順序?yàn)?動(dòng)用現(xiàn)在的金融資產(chǎn) 增加留存收益 增加金融負(fù)債 增加股本留存收益增加 預(yù)計(jì)銷售收入 計(jì)劃銷售凈利率 1 股利支付率 P74 教材例3 1 凈經(jīng)營資產(chǎn)的預(yù)計(jì) 預(yù)計(jì)各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債 各項(xiàng)經(jīng)營資產(chǎn) 負(fù)債 預(yù)計(jì)銷售收入 各項(xiàng)目銷售百分比20 2年經(jīng)營資產(chǎn) 4000 66 47 20 2年經(jīng)營負(fù)債 4000 8 33 20 2年凈經(jīng)營資產(chǎn) 4000 66 47 4000 8 33 若不需要編制預(yù)計(jì)報(bào)表 可直接計(jì)算 預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn) 預(yù)計(jì)銷售收入 凈經(jīng)營資產(chǎn)占銷售百分比20 2年凈經(jīng)營資產(chǎn) 4000 58 13 2325 萬元 計(jì)算資金總需求 預(yù)計(jì)凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì) 基期凈經(jīng)營資產(chǎn)合計(jì)20 1年 174420 2年 232520 2年增加的凈經(jīng)營資產(chǎn) 2325 1744 581 萬元 預(yù)計(jì)需從外部增加的資金 資金總需求量 現(xiàn)存的金融資產(chǎn) 留存收益增加該公司可動(dòng)用的金融資產(chǎn) 6 萬元 留存收益增加 預(yù)計(jì)銷售額 計(jì)劃銷售凈利率 1 股利支付率 假設(shè)ABC公司20 2年計(jì)劃銷售凈利率為4 5 由于需要的籌資額較大 20 2年ABC公司不支付股利 增加留存收益 4000 4 5 180 萬元 需要外部融資 581 6 180 395 萬元 增加額法預(yù)計(jì)需從外部增加的資金 增加的經(jīng)營資產(chǎn) 增加的經(jīng)營負(fù)債 可以動(dòng)用的金融資產(chǎn) 留存收益增加 增加的銷售收入 經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 增加銷售收入 經(jīng)營負(fù)債銷售百分比 可以動(dòng)用的金融資產(chǎn) 預(yù)計(jì)銷售額 計(jì)劃銷售凈利率 1 股利支付率 需從外部追加的資金 1000 66 47 1000 8 33 6 4000 4 5 395 萬元 例 計(jì)算題 某公司2010年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下 2010年12月31日單位 萬元 公司2010年的銷售收入為50000萬元 銷售凈利率為10 若企業(yè)貨幣資金均為經(jīng)營所需現(xiàn)金 如果2011年的預(yù)計(jì)銷售收入為60000萬元 公司的股利支付率為50 銷售凈利率保持2010年的水平不變 那么按照銷售百分比法預(yù)測2011年需要從企業(yè)外部籌集多少資金 答案 2010年經(jīng)營資產(chǎn) 100000 2000 98000 萬元 2010年經(jīng)營負(fù)債 5000 13000 18000 萬元 經(jīng)營資產(chǎn)占銷售的百分比 98000 50000 196 經(jīng)營負(fù)債占銷售的百分比 18000 50000 36 需追加的外部融資 10000 196 10000 36 2000 60000 10 50 11000 萬元 4 財(cái)務(wù)預(yù)測的其他方法 1 回歸分析假定資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間存在線性關(guān)系 并建立數(shù)學(xué)模型 然后根據(jù)歷史資料 用回歸直線方程確定參數(shù)從而預(yù)測資金需要量的一種方法 2 計(jì)算機(jī)預(yù)測 回歸方法的數(shù)學(xué)模型 y a bxy 資金需要量a 不變資金b 單位業(yè)務(wù)量所需要的變動(dòng)資金x 業(yè)務(wù)量 不變資金a是指在一定的營業(yè)規(guī)模內(nèi) 不隨業(yè)務(wù)量增減的資金 變動(dòng)資金b是指隨營業(yè)業(yè)務(wù)量變動(dòng)而同比例變動(dòng)的資金 應(yīng)注意的問題 資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際需要 確定a b值 應(yīng)利用預(yù)測年度前連續(xù)若干年的歷史資料 三年以上 應(yīng)考慮價(jià)格因素的變動(dòng)情況 第三節(jié)增長率與資金需求 銷售增加引起存貨和應(yīng)收帳款的增加 企業(yè)需要補(bǔ)充資金 從資金來源上看 企業(yè)增長的實(shí)現(xiàn)方式有三種 1 完全依靠內(nèi)部資金增長 內(nèi)部積累 2 主要依靠外部資金增長 增加債務(wù)和股東投資 3 平衡增長 保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 按照股東權(quán)益的增長比例增加借款 以此支持銷售增長 是可持續(xù)的增長 外部融資額 資產(chǎn)增加 負(fù)債增加 留存收益增加留存收益增加 計(jì)劃凈利潤 普通股股利 一 銷售增長率與外部融資的關(guān)系 一 外部融資銷售增長比1 含義 假設(shè)每增加1元銷售收入與所需要追加的外部融資額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系 外部融資占銷售增長的百分比 一 銷售增長率與外部融資的關(guān)系 2 計(jì)算公式 1 若可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0 資產(chǎn)銷售百分比 負(fù)債銷售百分比保持不變 則 外部融資額 經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 銷售收入增加 經(jīng)營負(fù)債銷售百分比 銷售收入增加 預(yù)計(jì)銷售收入 預(yù)計(jì)銷售凈利率 1 預(yù)計(jì)股利支付率 兩邊同除以 銷售收入增加 則 外部融資銷售增長比 經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 經(jīng)營負(fù)債銷售百分比 1 增長率 增長率 預(yù)計(jì)銷售凈利率 1 預(yù)計(jì)股利支付率 2 若存在可供動(dòng)用金融資產(chǎn) 外部融資額占銷售額增長的百分比 經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比 經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比 可供動(dòng)用金融資產(chǎn) 基期收入 銷售增長率 1 銷售增長率 銷售增長率 計(jì)劃銷售凈利率 1 股利支付率 例 某企業(yè)2010年末經(jīng)營資產(chǎn)總額為4500萬元 經(jīng)營負(fù)債總額為2400萬元 該企業(yè)預(yù)計(jì)2011年度的銷售額比2010年度增加150萬元 增長的比例為10 預(yù)計(jì)2011年度留存收益的增加額為60萬元 假設(shè)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為10 求該企業(yè)2011年度對外融資需求 參考答案 150 2010年銷售收入 10 得 基期收入 1500 萬元 經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 4500 1500 3經(jīng)營負(fù)債銷售百分比 2400 1500 1 6對外融資需求為 150 3 1 6 10 60 140 萬元 例 已知甲公司2010年銷售收入為2500萬元 若預(yù)計(jì)2011年銷售收入為3000萬元 2010年經(jīng)營資產(chǎn)為1500萬元 經(jīng)營負(fù)債為500萬元 預(yù)計(jì)企業(yè)的銷售凈利率為5 企業(yè)的留存收益率為40 求2011年該公司的外部融資銷售增長比 參考答案 銷售增長率 3000 2500 2500 20 經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 1500 2500 60 經(jīng)營負(fù)債銷售百分比 500 2500 20 企業(yè)的外部融資銷售增長比 60 20 1 20 20 5 40 0 28 例 某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元 若預(yù)計(jì)下一年通貨膨脹率為5 公司銷售量增長10 所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25 求外部應(yīng)追加的資金為多少 參考答案 銷售額含有通脹的增長率 1 5 1 10 1 15 5 外部應(yīng)追加的資金 銷售收入增加 外部融資銷售百分比 1000 15 5 25 38 75 萬元 即使銷售增長率為0 也需要補(bǔ)充資金 以彌補(bǔ)通貨膨脹造成的貨幣貶值損失 教材例3 2 某公司上年銷售收入為3000萬元 本年計(jì)劃銷售收入為4000萬元 銷售增長率為33 33 假設(shè)經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為66 67 經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為6 17 且兩者保持不變 可動(dòng)用金融資產(chǎn)為0 預(yù)計(jì)銷售凈利率為4 5 預(yù)計(jì)股利支付率為30 外部融資銷售增長比 0 6667 0 0617 4 5 1 3333 0 3333 1 30 0 605 0 126 0 479外部融資額 外部融資銷售增長比 銷售增長額外部融資額 0 479 1000 479 萬元 續(xù) 教材例3 2 預(yù)計(jì)明年通貨膨脹率為10 公司銷量增長5 則銷售額的名義增長為 15 5 外部融資銷售增長比 0 6667 0 0617 1 155 0 155 4 5 1 30 37 03 企業(yè)要按銷售名義增長額的37 03 補(bǔ)充資金 才能滿足需要 即 外部融資額 3000 15 5 37 03 172 19 萬元 例 單選題 某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元 若預(yù)計(jì)下一年單價(jià)降低5 公司銷量增長10 所確定的外部融資占銷售增長的百分比為25 則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為 萬元 A 11 25B 17 5C 15D 15 75 答案 A 解析 銷售增長率 1 5 1 10 1 4 5 相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金 1000 4 5 25 11 25 萬元 二 外部融資需求的敏感分析 在股利支付率小于1的情況下 銷售凈利率越大 外部融資需求越少在銷售凈利率大于0的情況下 股利支付率越高 外部融資需求越大 100 股利支付率 30 605 425 205 0 銷售凈利率 股利支付率與外部融資需求 銷售凈利率4 5 銷售凈利率10 融資需求 銷售4000萬元 P79續(xù) 教材例3 2 假設(shè)預(yù)計(jì)銷售收入仍為4000萬元 若股利支付率為100 則 外部融資額 1000 0 6667 0 0617 1 3333 0 3333 4 5 1 100 605 萬元 外部融資需求的影響因素 1 經(jīng)營資產(chǎn)占銷售收入的比 同向 2 經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的比 反向 3 銷售增長 4 銷售凈利率 在股利支付率小于1的情況下 反向 5 股利支付率 在銷售凈利率大于0的情況下 同向 6 可動(dòng)用金融資產(chǎn) 反向 二 內(nèi)含增長率 1 含義 外部融資為零時(shí)的銷售增長率 1 若金融資產(chǎn)為0 0 經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比 經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比 1 銷售增長率 銷售增長率 預(yù)計(jì)銷售凈利率 1 預(yù)計(jì)股利支付率 P79 教材例3 3 沿用 例3 2 假設(shè)外部融資額為零 0 經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 經(jīng)營負(fù)債銷售百分比 1 增長率 增長率 預(yù)計(jì)銷售凈利率 1 預(yù)計(jì)股利支付率 0 0 6667 0 0617 1 增長率 增長率 4 5 1 30 增長率 5 493 2 若存在可供動(dòng)用金融資產(chǎn) 0 經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比 經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比 可供動(dòng)用金融資產(chǎn) 基期收入 銷售增長率 1 銷售增長率 銷售增長率 預(yù)計(jì)銷售凈利率 1 預(yù)計(jì)股利支付率 例 單選題 企業(yè)目前的銷售收入為1000萬元 由于通貨緊縮 某公司不打算從外部融資 而主要靠調(diào)整股利分配政策 擴(kuò)大留存收益來滿足銷售增長的資金需求 歷史資料表明 該公司經(jīng)營資產(chǎn) 經(jīng)營負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系 現(xiàn)已知經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為60 經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為15 計(jì)劃下年銷售凈利率5 不進(jìn)行股利分配 若可供動(dòng)用的金融資產(chǎn)為100萬元 則據(jù)此可以預(yù)計(jì)下年銷售增長率為 A 12 5 B 10 C 37 5 D 13 答案 C 解析 由于不打算從外部融資 此時(shí)的銷售增長率為內(nèi)含增長率 設(shè)為X 0 60 15 5 100 100 1000 X 所以X 37 5 結(jié)論 預(yù)計(jì)銷售增長率 內(nèi)含增長率 外部融資 0預(yù)計(jì)銷售增長率 內(nèi)含增長率 外部融資 0 追加外部資金 預(yù)計(jì)銷售增長率 內(nèi)含增長率 外部融資 0 資金剩余 P78續(xù) 教材例3 2 假如 該公司預(yù)計(jì)銷售增長5 則 外部融資銷售增長比 0 6667 0 0617 1 05 0 05 4 5 1 30 5 65 這說明企業(yè)有剩余資金 3000 5 5 65 8 475 萬元 可用于增加股利或進(jìn)行短期投資 例 多選題 企業(yè)銷售增長時(shí)需要補(bǔ)充資金 假設(shè)每元銷售所需資金不變 以下關(guān)于外部融資需求的說法中 正確的有 A 銷售凈利率大于0時(shí) 股利支付率越高 外部融資需求越大B 股利支付率小于1的情況下 銷售凈利率越高 外部融資需求越小C 如果外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù) 說明企業(yè)有剩余資金 可用于增加股利或短期投資D 當(dāng)企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率時(shí) 企業(yè)不需要從外部融資 答案 ABCD 解析 外部融資 基期銷售額 銷售增長率 經(jīng)營資產(chǎn)的銷售百分比 經(jīng)營負(fù)債的銷售百分比 基期銷售額 1 銷售增長率 銷售凈利率 1 股利支付率 可動(dòng)用金融資產(chǎn) 可以看出股利支付率越高 則留存收益越少 所以 外部融資需求越大 銷售凈利率越高 則留存收益越多 所以 外部融資需求越小 外部融資銷售增長比不僅可以預(yù)計(jì)融資需求量 而且對于調(diào)整股利政策和預(yù)計(jì)通貨膨脹對融資的影響等有作用 當(dāng)外部融資銷售增長比為負(fù)數(shù)時(shí) 說明企業(yè)有剩余資金 可用于增加股利或短期投資 內(nèi)含增長率是只靠內(nèi)部積累實(shí)現(xiàn)的銷售增長 此時(shí)企業(yè)的外部融資需求額為0 如果企業(yè)的實(shí)際增長率低于本年的內(nèi)含增長率 則企業(yè)不需要從外部融資 綜上 本題答案為ABCD 例 已知2010年經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為100 經(jīng)營負(fù)債銷售百分比為40 銷售收入為4000萬元 沒有可動(dòng)用的金融資產(chǎn) 2011年預(yù)計(jì)留存收益率為50 銷售凈利率10 求 2011年內(nèi)含增長率 參考答案 假設(shè)外部融資額為0 則 0 外部融資銷售增長比 經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比 經(jīng)營負(fù)債銷售百分比 計(jì)劃銷售凈利率 1 增長率 增長率 1 股利支付率 可得 100 40 10 1 增長率 增長率 50 0 解出增長率 9 09 三 可持續(xù)增長率 一 可持續(xù)增長率的含義指不發(fā)行新股 不改變經(jīng)營效率 不改變銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 和財(cái)務(wù)政策 不改變負(fù)債 權(quán)益比和利潤留存率 時(shí) 其銷售所能達(dá)到的最大增長率 可持續(xù)增長率的假設(shè)條件 二 可持續(xù)增長率的計(jì)算 1 根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率 股東權(quán)益增長率 股東權(quán)益本期增加 期初股東權(quán)益 本期凈利潤 本期收益留存率 期初股東權(quán)益 期初權(quán)益資本凈利率 本期收潤留存率 本期凈利潤 本期銷售 本期銷售收入 期末總資產(chǎn) 期末總資產(chǎn) 期初股東權(quán)益 本期利潤留存率 銷售凈利率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù) 利潤留存率 例 某企業(yè)2010年的銷售凈利率為5 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0 5次 期初權(quán)益乘數(shù)為1 2 股利支付率為40 求2010年的可持續(xù)增長率 答 可持續(xù)增長率 5 0 5 1 2 1 40 1 5 0 5 1 2 1 40 1 83 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 銷售收入 總資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) 365 銷售收入 總資產(chǎn) 教材例3 4 根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率 2 根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長率 P81 82 教材例3 4根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長率 根據(jù)可持續(xù)增長率 期末股東權(quán)益 公式計(jì)算如下 三 可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率之間的關(guān)系 可持續(xù)增長率與實(shí)際增長率 分析基礎(chǔ) 3 結(jié)論 1 如果某一年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同 在不增發(fā)新股的情況下 則實(shí)際增長率 上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等 預(yù)計(jì)2011年銷售增長率 2010年可持續(xù)增長率 2011年可持續(xù)增長率預(yù)計(jì)2011年資產(chǎn)增長率 2010年可持續(xù)增長率預(yù)計(jì)2011年所有者權(quán)益增長率 2010年可持續(xù)增長率預(yù)計(jì)2011年凈利潤增長率 2010年可持續(xù)增長率預(yù)計(jì)2011年股利增長率 2010年可持續(xù)增長率 2 如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率提高 在不增發(fā)新股的情況下 則實(shí)際增長率就會超過上年的可持續(xù)增長率 本年的可持續(xù)增長率也會超過上年的可持續(xù)增長率 3 如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降 在不增發(fā)新股的情況下 則實(shí)際增長率就會低于上年的可持續(xù)增長率 本年的可持續(xù)增長率也會低于上年的可持續(xù)增長率 4 如果公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限 只有通過發(fā)行新股增加資金 才能提高銷售增長率 4 可持續(xù)增長的思想 不是說企業(yè)的增長不可以高于或低于可持續(xù)增長率 問題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過可持續(xù)增長率之上的增長所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問題 提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高銷售凈利率超過部分的資金的解決辦法提高財(cái)務(wù)杠桿提高利潤留存率發(fā)行新股 例 計(jì)算題 ABC公司20 1年12月31日有關(guān)資料如下單位 萬元 20 1年度公司銷售收入為4000萬元 所得稅率30 實(shí)現(xiàn)凈利潤100萬元 分配股利60萬元 要求 1 若不打算發(fā)行股票 也不打算從外部借債 且保持凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售凈利率 股利支付率與20 1年一致 20 2年預(yù)期銷售增長率為多少 前已講 2 若不打算發(fā)行股票 若公司維持20 1年銷售凈利率 股利支付率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負(fù)債率 20 2年預(yù)期銷售增長率為多少 20 2年預(yù)期股利增長率為多少 3 假設(shè)20 2年計(jì)劃銷售增長率為30 回答下列互不相關(guān)問題 若不打算外部籌集權(quán)益資金 保持20 1年財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 則銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少 若不打算外部籌集權(quán)益資金 并保持20 1年經(jīng)營效率和資產(chǎn)負(fù)債率不變 則股利支付率應(yīng)達(dá)到多少 若不打算外部籌集權(quán)益資金 并保持20 1年財(cái)務(wù)政策和銷售凈利率 則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達(dá)到多少 若不打算外部籌集權(quán)益資金 并保持20 1年經(jīng)營效率和股利支付率不變 則資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少 若想保持20 1年經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變 需從外部籌集多少股權(quán)資金 答案 1 前已介紹 2 銷售凈利率 2 5 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 4000 320 12 5權(quán)益乘數(shù) 320 192 5 3 1 6667留