中央電大財務管理形成性考核冊及答案1-4.doc

2014最新中央電大財務管理形成性考核冊答案1-4(全) 作業(yè)1 1.某人現(xiàn)在存入銀行1000元，若存款年利率為5% ，且復利計息，3年后他可以從銀行取回多少錢？ 31000(1+5%)=1157.63元。三年后他可以取回1157.63元。 2.某人希望在4年后有8000元支付學費，假設存款年利率為3% ，則現(xiàn)在此人需存入銀行的本金是多少？ x 設存入銀行的本金為 4 x（1+3%）=8000 x=8000/1.1255=7107.95元。每年存入銀行的本金是7108元。 3.某人在3年里，每年年末存入銀行3000元，若存款年利率為4%，則第3年年末可以得到多少本利和？ 33000(1+4%) -1/4%=30003.1216=9364.8元 4.某人希望在4年后有8000元支付學費，于是從現(xiàn)在起每年年末存入銀行一筆款項，假設存款年利率為 3% ，他每年年末應存入的金額是多少？ 設每年存入的款項為x n公式：P=x（1-（1+i）-n)/i) 4x=（80003%）/ (1+3%)-1 x=1912.35元 每年末存入1912.35元 5某人存錢的計劃如下：第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率為4% ，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？ 第一年息：2000(1+4%) = 2080元。 第二年息：（2500+2080）(1+4%) = 4763.2元。 第三年息：（4763.2+3000）(1+4%) = 8073.73元。 答：第3年年末得到的本利和是8073.73元。 6某人現(xiàn)在想存一筆錢進銀行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率為5%，那么他現(xiàn)在應存多少錢在銀行。 234現(xiàn)值PV=1300/(1+5%)+1500/(1+5%)+1800/(1+5%)+2000/(1+5%)=5798.95元 那他現(xiàn)在應存5799元在銀行。 7某人希望在4年后有8000元支付學費，于是從現(xiàn)在起每年年末存入銀行一筆款項，假定存款年利率為3%，他每年年末應存入的金額是多少？ 設每年存入的款項為X n公式：P=X（1-（1+i）-n)/i) 4X=（80003%）/ (1+3%)-1 X=1912.35元 每年末存入1912.35元 8ABC企業(yè)需要一臺設備，買價為本16000元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金2000元，除此以外，買與租的其他情況相同。假設利率為6%，如果你是這個企業(yè)的決策者，你認為哪種方案好些？ 如果租用設備，該設備現(xiàn)值2000（P/A，6%，9）+1=15603.4(元) 由于15603.416000，所以租用設備的方案好些。 9假設某公司董事會決定從今年留存收益中提取20000元進行投資，期望5年后能得當2.5倍的錢用來對生產設備進行技術改造。那么該公司在選擇這一方案時，所要求的投資報酬率是多少？ n = 5 S已知Pv = 20000，= 20000 2.5 = 5000 求V n 解: S = Pv (1+i)5 5000 =2000(1+i) 5 5= 2.5 =(1+i)查表得(1+20%)2.488 2.5 5= (1+25%)3.052 2.5 2.5-2.488x= 3.052-2.48825%-20%0.12x= 0.5645% x = 0.11% i= 20% + 0.11% = 20.11% 答:所需要的投資報酬率必須達到20.11% 10投資者在尋找一個投資渠道可以使他的錢在5年的時間里成為原來的2倍，問他必須獲得多大的報酬率？以該報酬率經過多長時間可以使他的錢成為原來的3倍？ （P/F，i，5）=2，通過查表，（P/F，15%，5）=2.0114，（F/P，14%，5）=1.9254，運用查值法計算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，報酬率需要14.87%。 87（1+14.87%）=3.0315，（1+14.87%）=2.6390，運用插值法，（3.0315-3）（/8-n）=（3.0315-2.6390）/（8-7），n=7.9，以該報酬率經過7.9年可以使錢成為原來的3倍。 11F公司貝塔系數(shù)為1.8，它給公司的股票投資者帶來14%的投資報酬率，股票的平均報酬率為12%，由于石油供給危機，專家預測平均報酬率會由12%跌至8%,估計F公司的新的報酬率為多少？ 投資報酬率=無風險利率+（市場平均報酬率-無風險利率）*貝塔系數(shù) 設無風險利率為A 原投資報酬率=14%=A+(12%-A) 1.8,得出無風險利率A=9.5%； 新投資報酬率=9.5%+（8%-9.5%）1.8=6.8%。 作業(yè)2 1假定有一張票面利率為1000元的公司債券，票面利率為10%，5年后到期。 1）若市場利率是12%，計算債券的價值。 234100010% /（1+12%）+100010% /（1+12%）+100010% /（1+12%）+100010% /（1+12%）+100010% 55/（1+12%）+1000 /（1+12%）=927.9045元 2）如果市場利率為10%，計算債券的價值。 234100010% /（1+10%）+100010% /（1+10%）+100010% /（1+10%）+100010% /（1+10%）+100010% 55/（1+10%）+1000 /（1+10%）=1000元（因為票面利率與市場利率一樣，所以債券市場價值就應該是它的票面價值了。） 3）如果市場利率為8%，計算債券的價值。 234（3）100010% /（1+8%）+100010% /（1+8%）+100010% /（1+8%）+100010% /（1+8%）+100010% 55/（1+8%）+1000 /（1+8%）=1079.854元 2.試計算下列情況下的資本成本（1）10年期債券，面值1000元，票面利率11%，發(fā)行成本為發(fā)行價格1125的5%，企業(yè)所得稅率外33%；（2）增發(fā)普通股，該公司每股凈資產的帳面價值為15元，上一年度行進股利為每股1.8元，每股盈利在可預見的未來維持7%的增長率。目前公司普通股的股價為每股27.5元，預計股票發(fā)行價格與股價一致，發(fā)行成本為發(fā)行收入的5%；（3）優(yōu)先股：面值150元，現(xiàn)金股利為9%，發(fā)行成本為其當前價格175元的12%。 100011%(1-33%)解：(1)K=6.9% 則10年期債券資本成本是6.9% 1125(1-5%) 1.8(1+7%)100%+7%(2)K=14.37% 則普通股的資本成本是14.37% 27.5(1-5%)1509% =8.77% 則優(yōu)先股的資本成本是8.77% (3)K= 175(1-12%)3、某公司本年度只經營一種產品。稅前利潤總額為30萬元，年銷售數(shù)量為16000臺，單位售價為100元固定成本為20萬元。債務籌資的利息費用為20萬元，所得稅為40%，計算公司的經營杠桿系數(shù)，財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù) 息稅前利潤=稅前利潤+利息費用=30+20=50萬元 經營杠桿系數(shù)=1+固定成本/息稅前利潤=1+20/50=1.4 財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/（息稅前利潤-利息費用）=50/（50-20）=1.67 總杠桿系數(shù)=1.4*1.67=2.34 4.某企業(yè)年銷售額為210萬元，息稅前利潤為60萬元，變動成本率為60%，全部資本為200萬元，負債比率為40%，負債利率為15%。試計算企業(yè)的經營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 Q(P-V)QMCDOL= Q(P-V)-FEBIT解1： (210-21060%)=1.4 60EBITDFL= EBIT-I-D/(1-T) 60=1.25 60-20040%15%總杠桿系數(shù)=1.4*1.67=2.34? 5某企業(yè)有一投資項目，預計報酬率為35%，目前銀行借款利率為12%，所得稅率為40%，該項目須投資120萬元。請問：如該企業(yè)欲保持自有資本利潤率24%的目標，應如何安排負債與自有資本的籌資數(shù)額。 解：設負債資本為X萬元， 則 (12035%-12%x)(1-40%) =24% 120-x解得X21.43萬元 則自有資本為=12021.4398. 57萬元 答:應安排負債為21.43萬元,自有資本的籌資數(shù)額為98.57萬元。 6某公司擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2%，債券年利率外10%，所得稅為33%，優(yōu)先股500萬元，年股息率7%，籌資費率3%；普通股1000萬元，籌資費率為4%；第一年預期股利10%，以后各年增長4%。試計算機該籌資方案的加權資本成本。 100010%(1-33%)100%解：債券成本=6.84% 1000(1-3%)5007%100% =7.22% 優(yōu)先股成本 500(1-3%)100010%+4% =14.42% 普通股成本 1000(1-4%)100010005006.84%+14.42%+7.22% 加權資金成本 250025002500 2.74% + 5.77% + 1.44% 9.95% 答:該籌資方案的加權資本成本為9.95% 7某企業(yè)目前擁有資本1000萬元，其結構為：負債資本20%（年利息20萬元），普通股權益資本80%（發(fā)行普通股10萬股，每股面值80元）。現(xiàn)準備追加籌資400萬元，有兩種籌資方案可供選擇：全部發(fā)行普通股。增發(fā)5萬股，每股面值80元；全部籌措長期債務，利率為10%，利息為40萬元。企業(yè)追加籌資后，息稅前利潤預計為160萬元，所得稅率為33%。要求：計算每股收益無差別點及無差別點的每股收益，并確定企業(yè)的籌資方案。 (EBIT-20)(1-33%)(EBIT-20-40)(1-33%)解：（1） 1510 EBIT140萬元 (140-60)(1-33%)5.36萬元 （2）無差別點的每股收益 10+5 由于追加籌資后預計息稅前利潤160萬元140萬元，所以，采用負債籌資比較有利。 作業(yè)3 1.A公司是一個家鋼鐵企業(yè)，擬進入前景良好的汽車制造業(yè)?，F(xiàn)找到一個投資項目，是利用B公司的公司的技術生產汽車零件，并將零件出售給B公司。預計該項目需固定資產投資750萬元，可以持續(xù)5年。財會部門估計每年的付現(xiàn)成本為760萬元。固定資產折舊采用直線法，折舊年限5年，凈殘值為50萬元。營銷部門估計個娘銷售量均為40000件，B公司可以接受250元、件的價格。聲場部門不急需要250萬元的凈營運資本投資。假設所得稅率為40%。估計項目相關現(xiàn)金流量。 =1+5=6 解：項目計算期 每年折舊額=（750-50）/5=140萬元 初始現(xiàn)金流量NCFO=-750 NCF1=-250 運營期間現(xiàn)金流量NCF2-5=（4*250-760）*（1-40%）+140*40%=200 NCF6=200+250+50=500萬元 2、海洋公司擬購進一套新設備來替換一套尚可使用6年的舊設備， 預計購買新設備的投資為400 000元，沒有建設期，可使用6年。期滿時凈殘值估計有10 000元。變賣舊設備的凈收入160 000元，若繼續(xù)使用舊設備，期滿時凈殘值也是10 000元。使用新設備可使公司每年的營業(yè)收入從200 000元增加到300 000元，付現(xiàn)經營成本從80 000元增加到100 000元。新舊設備均采用直線法折舊。該公司所得稅稅率為30%。要求計算該方案各年的差額凈現(xiàn)金流量。 2400000-160000/640000 方法一解：折舊增加額（）NCF0-400000-160000-240000 （）NCF1-5(300000-200000)-(100000-80000)-40000*(1-30%)+40000=68000 2.220000 方法二解假設舊設備的價值為元=400000-160000=240000 初始投資元 =(400000-10000)-(220000-10000)/6=30000 折舊=300000-200000=100000 每年收入元=100000-80000=20000 每年付現(xiàn)成本元 =10000-10000=0 殘值收入 NCF1-6 每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量=1-T-1-T+*T 每年營業(yè)收入（）每年付現(xiàn)成本（）折舊=100000*(1-30%)-20000(1-30%)+30000*30%=65000 元 3 、海天公司擬建一套流水生產線，需5年才能建成，預計每年年末投資454000元。該生產線建成投產后可用10年，按直線法折舊，期末無殘值。投產后預計每年可獲得稅后利潤180000元。試分別用凈現(xiàn)值法、內部收益率法和現(xiàn)值指數(shù)法進行方案的評價。? 310% 、假設海天公司折現(xiàn)率為C=454000*PVIFA10%,5=454000*3.791=1721114 初始投資元=454000*5/10=227000 每年應提折舊元=+ 每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量凈利潤折舊NCF6-15=180000+227000=407000 每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量元1 （）凈現(xiàn)值法 NPV=407000*PVIFA10%,10*PVIF10%,5-C =407000*6.145*0.621-1721114=-167983.69 (2) 內涵報酬率 NPV=407000*PVIFAi,10*PVIFi,5-C=0 9% NPV=-23232.1 I NPV=0 8% NPV=138676.57 i8% = 0138676.57 9%8% -23232.1138676.57 I=8.86% 3 （）現(xiàn)值指數(shù)法 PI= NPV=407000*PVIFA10%,10*PVIF10%,5/C =407000*6.145*0.621/1721114 = 0.9023 4、某公司借入520000元，年利率為10%，期限5年，5年內每年付息一次，到期一次還本。該款用于購入一套設備，該設備可使用10年，預計殘值20000元。該設備投產后，每年可新增銷售收入300000元，采用直線法折舊，除折舊外，該設備使用的前5年每年總成本費用232000元，后5年每年總成本費用180000元，所得稅率為35%.求該項目凈現(xiàn)值。? =12% 假設貼現(xiàn)率=520000*10%=52000 利息元=520000-20000/10=50000 設備折舊元 =-520000 初始投資=1-T-1-T+*T 每年營業(yè)凈現(xiàn)金流量每年營業(yè)收入（）每年付現(xiàn)成本（）折舊1-4=300000*1-35%-232000*1-35%+50000*35%=61700 年每年凈現(xiàn)金流量（）（）元5=300000*1-35%-232000*1-35%+50000*35%-520000=-458300 第年凈現(xiàn)金流量（）（）元6-9=300000*1-35%-180000*1-35%+50000*35%=95500 年每年現(xiàn)金流量（）（）元10=300000*1-35%-180000*1-35%+50000*35%+20000=115500 第年凈現(xiàn)金流量（）（）元 NPV=115500*PVIF12%,10+95500*PVIFA12%,4*PVIF12%,5-458300*PVIF12%,5 +61700*PVIFA12%,4 =115500*0.322+95500*3.037*0.567-458300*0.567+61700*3.037 =37191+164448.99-259856.1+187382.9 =126166.79 元 5、大華公司準備購入一設備以擴充生產能力?，F(xiàn)在甲乙兩個方案可供選擇，甲方案需投資10000元，使用壽命為5年，采用直線法計提折舊，5年后設備無殘值。5年中每年銷售收入為6000年，每年的付現(xiàn)成本為2000元。乙方案需投資12000元，采用直線折舊法計提折舊，使用壽命為5年，5年后有殘值收入2000元。5年中每年的銷售收入為8000元，付現(xiàn)成本第一年為3000元，以后隨著設備陳舊，逐年增加修理費400年，另需墊支營運資金3000元，假設所得稅率為40%。要求： 計算兩個方案的現(xiàn)金流量 計算兩個方案的回收期 計算兩個方案的平均報酬率? 案一：方 NCF0=-10000 =10000/5=2000 折舊NCF1-5=6000-2000-2000*1-40%+2000=3200 （）（） 方案二 NCF0=-12000-3000=-15000 =12000-2000/5=2000 折舊（）NCF1=8000-3000-2000*1-40%+2000=3800 （）（） NCF2=(8000-3400-2000)*(1-40%)+2000=3560 NCF3=(8000-3800-2000)*(1-40%)+2000=3320 NCF4=(8000-4200-2000)*(1-40%)+2000=3080 NCF5=(8000-4600-2000)*(1-40%)+2000+3000+2000=7840 2 、靜態(tài)回收期 pp=10000/3200=3.125 方案一pp=4+15000-3800-3560-3320-3080/7840=4.158 方案二（）3 、平均報酬率 =3200/10000=32% 方案一=3800+3560+3320+3080+7840/5/15000=28.8% 方案二（）6某公司決定進行一項投資，投資期為3年。每年年初投資2000萬元，第四年初開始投產，投產時需墊支500萬元營運資金，項目壽命期為5年，5年中會使企業(yè)每年增加營業(yè)收入3600萬元，每年增加付現(xiàn)成本1200萬元，假設該企業(yè)的所得稅率為30%，資本成本率為10%，固定資產無殘值。要求：計算該項目的凈現(xiàn)值。 年折舊=60005=1200（萬） 營業(yè)現(xiàn)金流量=（3600-1200-1200）（1-30%）+1200=2040（萬元） NPV=2040（P/A，10%，5）(P/F，10%，3)+500(P/F，10%，8) -2000+2000（P/A，10%，2）+500(P/F，10%，3)=（20403.7908O.7513+5000.4665）-（2000+20001.7355+500O.7513）=196.58(萬元) 投資回收期=3+380/2040=3.186年 作業(yè)4 1.江南股份有限公司預計下月現(xiàn)金需要總量為16萬元，有價證券每次變現(xiàn)的交易費用為0.04萬元，有價證券月報酬率為0.9%。要求：計算機最佳現(xiàn)金斥有量和有價證券的變現(xiàn)次數(shù)。 2AF2160.04解：最佳現(xiàn)金持有量Q 11.93（萬元） R0.9%A16 1.34（次） 有價證券變現(xiàn)次數(shù)n 11.93Q 答:最佳現(xiàn)金持有量為11.93萬元,有價證券的變現(xiàn)次數(shù)為1.34次 2.某企業(yè)自制零部件用于生產其他產品，估計年零件需要量4000件，生產零件的固定成本為1000元；每個零件年儲存成本為10元，假設企業(yè)生產狀況穩(wěn)定，按次生產零件，每次的生產準備費用為800元，試計算每次生產多少最適合，并計算年度生產成本總額。 2AF24000800解：每次生產零件個數(shù)Q 800（件） R10 2400080010年度生產成本總額10000+ 18000（元） 答:每次生產800件零件最合適,年度成本總額為18000元 3某公司是一個高速發(fā)展的公司，預計未來3年股利年增長率為10%，之后固定股利年增長率為5%，公司剛發(fā)放了上1年的普通股股利，每股2元，假設投資者要示的收益率為15%。計算該普通股的價值。 方法一：15%收益 = 市盈率6.67 前3年獲利增長 10% 后面獲利 5% 市盈率 6.666666667 方法二.P=2*(1+10%)*PVIF=2.2*0.87=1.914 115%,1 第 1 年 2.00 第1年普通股價值 13.33 P=2.2*(1+10%)*PVIF=2.42*0.756=1.83 第 2 年 2.20 第2年普通股價值 14.67 215%,2第 3 年 2.42 第3年普通股價值 16.13 P=2.42*(1+10%)*PVIF=2.662*0.658=1.75 315%,3第 4 年 2.66 第4年普通股價值 17.75 P=2.662*(1+5%)/(15%-5%)*PVIF 415%,4第 5 年 2.80 第5年普通股價值 18.63 =27.951*0.572=15.99元 第 6 年 2.93 第6年普通股價值 19.57 P=P+P+P+P=1.914+1.83+1.75+15.99 第 7 年 3.08 第7年普通股價值 20.54 1234=21.48元 第 8 年 3.24 第8年普通股價值 21.57 第 9 年 3.40 第9年普通股價值 22.65 第 10 年 3.57 第10年普通股價值 23.78 4、有一面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年支付一次利息，2000年5月1日發(fā)行，2005年4月30日到期?，F(xiàn)在是2003年4月1日，假設投資的必要報酬率為10%，問該債券的價值是多少？ 該債券的價值P=1000*8%*PVIFA10%,5+1000*PVIF10%,5 =80*3.791+1000*0.621=924.28元 目前市價為1080元， 所以不值得投資。 5、甲投資者擬投資購買A公司的股票.A公司去年支付的股利是每股1元,根據(jù)有關信息,投資者估計公司年股利增長率可達10%,公司股票的貝塔系數(shù)為2,證券市場所有股票的平均收益率是15%,現(xiàn)行國庫券利率8%,要求計算:(1)該股票的預期收益率 (2)該股票的內在價值 1、預期收益率=無風險收益率+貝塔系數(shù)*（市場平均收益率-無風險收益率） Kj=Rf+(Km-Rf)=8%+2(15%-8%)=22% 2、該股票的內在價值=下期股利/（股權資本