財(cái)務(wù)分析(2)

,財(cái)務(wù)分析公司理財(cái)就是要研究籌資、投資和分配問題。那么好了，你若想籌資，股東、債權(quán)人以及潛在的投資者就要了解你公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量；你若想投資，你就要了解被投資單位的情況；你若想分配股利，國家稅務(wù)部門先要看你是否已照章納稅。除此之外，凡是與你公司有利害關(guān)系的集團(tuán)和個(gè)人都要了解你公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量?？渴裁词侄蝸砹私饽?閱讀和分析財(cái)務(wù)報(bào)表是一個(gè)重要的手段。,一、償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析兩個(gè)方面。1.短期償債能力分析（1）流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率，表示企業(yè)用它的流動(dòng)資產(chǎn)償還其流動(dòng)負(fù)債的能力。其計(jì)算公式為：流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債分析時(shí)要注意：,流動(dòng)比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，這個(gè)比率越高，表示短期償債能力越強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債獲得清償?shù)臋C(jī)會(huì)越大，安全性也越大。但是，過高的流動(dòng)比率也并非是好現(xiàn)象。因?yàn)檫^高的流動(dòng)比率可能是由于企業(yè)滯留在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金過多所致，這恰恰反映了企業(yè)未能有效地利用資金，從而會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。西方會(huì)計(jì)界過去一般認(rèn)為，流動(dòng)比率維持在2：1是比較合理的。這是因?yàn)樵诹鲃?dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨等金額，約占流動(dòng)資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動(dòng)，陛較強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)至少要等于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)的短期償債能力才會(huì)有保障。人們長期以來的這種認(rèn)識(shí)成為銀行考慮是否要向舉債人提供貸款的一個(gè)重要因素。,究竟怎樣一個(gè)流動(dòng)比率對于企業(yè)是最佳的，應(yīng)視不同行業(yè)、不同企業(yè)的具體情況而定。不同的行業(yè)，由于其生產(chǎn)經(jīng)營周期長短不一，或季節(jié)性因素，評定流動(dòng)比率的標(biāo)準(zhǔn)也不一樣。一般而言，生產(chǎn)經(jīng)營周期越短，其流動(dòng)比率就越低。理由是，生產(chǎn)經(jīng)營周期短，表明毋需儲(chǔ)存大量存貨，故其流動(dòng)比率可相應(yīng)降低。此外，應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度及變現(xiàn)能力也將對報(bào)表使用者評價(jià)流動(dòng)比率產(chǎn)生影響。一般說來，應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)快，其流動(dòng)比率可相對降低。,用流動(dòng)比率來評價(jià)企業(yè)的短期償債能力也有一定的局限性。例如，流動(dòng)比率較大，可能是由于存貨積壓和滯銷，也可能歸因于應(yīng)收賬款長期收不回來。這些情況的存在恰好反映了企業(yè)短期償債能力的不足。而且，流動(dòng)比率的計(jì)算也易于被操縱。（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率，又稱酸性測試比率，是流動(dòng)資產(chǎn)中的速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債的比值。其中速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)扣除存貨后的部分。其計(jì)算公式如下：速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債,關(guān)于速動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)該包括哪幾項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn)，目前尚有爭議。有人認(rèn)為不僅要扣除存貨，還應(yīng)扣除待攤費(fèi)用、預(yù)付貨款和待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失等。這種說法是有道理的。因?yàn)榇龜傎M(fèi)用、預(yù)付貨款和待處理流動(dòng)資產(chǎn)凈損失根本不具有變現(xiàn)能力，理論上應(yīng)加以剔除。但是如果這些項(xiàng)目之金額所占比重不大，實(shí)務(wù)中出于操作方便，計(jì)算速動(dòng)比率時(shí)通常不加以考慮。,分析時(shí)要注意：以流動(dòng)比率作為評價(jià)企業(yè)短期償債能力指標(biāo)，實(shí)際上暗含一種假設(shè)，即存貨也能在短期內(nèi)隨時(shí)變現(xiàn)，來償還到期債務(wù)，而事實(shí)上，流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目的變現(xiàn)能力存在很大差異。最明顯的是存貨，一旦存貨難以脫手，其變現(xiàn)就成問題。而速動(dòng)比率剔除了存貨變現(xiàn)能力差的影響，為短期債權(quán)人提供了更進(jìn)一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標(biāo)。,國際上通常認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1：1，維持在1：1以上，才算具有良好的財(cái)務(wù)狀況以及較強(qiáng)的短期償債能力，并說明企業(yè)能較好地應(yīng)付可能發(fā)生的財(cái)務(wù)危機(jī)。但是這也僅是一般的看法，沒有統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)不同，速動(dòng)比率會(huì)有很大的差別。另外，還應(yīng)該看到，國外認(rèn)為該比率維持在1:1最佳，其中有一個(gè)理由是其速動(dòng)資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款之變現(xiàn)能力可能比我國的要強(qiáng)此。在西方的一些國家，其應(yīng)收賬款可以在金融市場中進(jìn)行讓售或抵借，而這在我國目前是行不通的。所以對于我國的有些企業(yè)來說，即使其速動(dòng)比率為1，也沒有充分之理由表示盲目樂觀。,為了正確判斷企業(yè)的短期償債能力，在計(jì)算速動(dòng)比率之前，應(yīng)計(jì)算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)指標(biāo)。這是為了確認(rèn)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力是否存在問題。應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度快慢、壞賬發(fā)生的多少都會(huì)對企業(yè)短期償債能力產(chǎn)生影響。除了流動(dòng)比率飛速動(dòng)比率之外，報(bào)表使用者還應(yīng)特別關(guān)注影響短期償債能力的表外信息。例如：企業(yè)是否有未使用的銀行貸款限額；企業(yè)聲譽(yù)如何，能否很快地通過增力口發(fā)行債券和股票獲取資金，滿足短期償債需要；企業(yè)是否存在未作記錄的或有負(fù)債等等。,2.長期償債能力分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)負(fù)債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。對債權(quán)人來說，負(fù)債比率反映向企業(yè)提供信貸資金的風(fēng)險(xiǎn)程度，也反映企業(yè)舉債經(jīng)營的能力。計(jì)算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率(負(fù)債資產(chǎn))*100分析時(shí)應(yīng)注意：對債權(quán)人采說，他們總是關(guān)心其貸給企業(yè)資金的安全性，即每工元貸款背后有多少資產(chǎn)作為后盾，債權(quán)人到期能否收回本息。如果企業(yè)總資產(chǎn)中僅有一小部分由所有者提供，那么這將意味著風(fēng)險(xiǎn)主要由債權(quán)人承擔(dān)，這對債權(quán)人來講是不利的。因此，債權(quán)人總是希望比例越低越好，企業(yè)償債有保證。,對所有者來說，關(guān)心的主要是投資收益率的高低。企業(yè)借入的資金與所有者投入的資金在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用。如果企業(yè)負(fù)債所支付的利息率低于總資產(chǎn)收益率，這將意味著所有者獲得了借入資本為企業(yè)帶來的利潤與所付利息的差額。顯然，這種情況下，負(fù)債比例越大，所有者獲取的這部分差額也越大，所有者投資收益也越大，也證明舉債經(jīng)營是成功的。因此，所有者所關(guān)心的往往是總資產(chǎn)收益率是否超過了借款的利率。這樣，所有者可以通過舉債經(jīng)營以有限的資本、付出有限的代價(jià)而取得對企業(yè)的控制權(quán)，并從中獲得更多的利益。,從企業(yè)經(jīng)營者的角度看，首先，他必須將資產(chǎn)負(fù)債率控制在一個(gè)合理的水平。舉債太多，超出債權(quán)人心理承受程度，則企業(yè)將很難再借到錢；但舉債太少，則表明企業(yè)比較保守，對前途缺乏信心，也表明經(jīng)營者利用債權(quán)人資本進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力很差。其次，從財(cái)務(wù)管理角度來看，企業(yè)應(yīng)審時(shí)度勢，全面考慮，在進(jìn)行舉債決策時(shí)，必須充分估計(jì)預(yù)期的利潤以及由于舉債所增加的風(fēng)險(xiǎn)，在兩者之間充分權(quán)衡，作出最優(yōu)決策。注：股東權(quán)益比例=（所有者權(quán)益/資產(chǎn)）*100%它是從另一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況和長期償債能力的。,（2）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)也稱賺取利息倍數(shù)，是利潤總額(稅前利潤)加利息費(fèi)用之和與利息費(fèi)用的比率，其計(jì)算公式如下：利息保障倍數(shù)二稅息前利潤利息費(fèi)用(利潤總額+利息費(fèi)用)利息費(fèi)用對上述計(jì)算公式有以下兩點(diǎn)說明：其一，可供支付利息的利潤指的是稅前利潤加利息費(fèi)用。這是由于利息費(fèi)用是應(yīng)稅利潤的減項(xiàng)，所以以稅前利潤為基礎(chǔ)，從邏輯上是合理的。但在實(shí)務(wù)工作中，有人出于謹(jǐn)慎原則的考慮，也有以稅后利潤為計(jì)算基礎(chǔ)的。,其二，從理論上講，這一指標(biāo)中應(yīng)列示利息費(fèi)用，但是由于我國現(xiàn)行損益表“利息費(fèi)用”沒有單獨(dú)列示，而是混在“財(cái)務(wù)費(fèi)用”中，外部報(bào)表使用人只好用“利潤總額加財(cái)務(wù)費(fèi)用”來估計(jì)。分析時(shí)要注意：利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)的經(jīng)營所得支付債務(wù)利息的能力。如果這個(gè)比率太低，說明企業(yè)難以保證用經(jīng)營所得來按時(shí)按量支付債務(wù)利息，這會(huì)引起債權(quán)人的擔(dān)心。一般來說，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1。當(dāng)然，能否支付利息費(fèi)用，能否按期償債不僅要看利潤情況，還要看企業(yè)的現(xiàn)金流量，即是否有足夠的可動(dòng)用現(xiàn)金。,合理確定企業(yè)的利息保障倍數(shù)，這需要在同一企業(yè)的不同年度之間，不同企業(yè)之間，以及企業(yè)與行業(yè)平均指標(biāo)之間進(jìn)行比較。對于一個(gè)企業(yè)來說，往往需要計(jì)算連續(xù)幾個(gè)會(huì)計(jì)年度的利息保障倍數(shù)，這樣才能評價(jià)長期償債能力的穩(wěn)定性。同時(shí)從穩(wěn)健性角度出發(fā)，通常應(yīng)選擇一個(gè)指標(biāo)最低年度的數(shù)據(jù)作為標(biāo)準(zhǔn)。這樣做的理由是：企業(yè)不僅在經(jīng)營好的年頭要償付利息，而且在經(jīng)營不好的年頭也要償付大約同量的利息；有些企業(yè)在某個(gè)年度利潤很高，利息保障倍數(shù)也就可能很高，但不能說明年年如此，而采用該指標(biāo)最低的年度的數(shù)據(jù)，保證了最低的償債能力，這樣對企業(yè)償債能力的評價(jià)符合審慎原則。當(dāng)然，這僅是一般原則，若遇特殊情況，需結(jié)合實(shí)際來確定。,利息保障倍數(shù)的大小不僅反映了企業(yè)償還利息的能力，而且它也能反映企業(yè)償還本金的能力。事實(shí)上，如果企業(yè)總是能夠一貫按時(shí)、足額支付債務(wù)利息，它或許永遠(yuǎn)無需動(dòng)用流動(dòng)資產(chǎn)償還債務(wù)本金，而是不斷借新債還舊債。而且，它也容易獲得較優(yōu)的借款條件，籌資成本也較低，有利于保持較高的債務(wù)比例，充分利用借入資金。注：長期償債能力分析除上述指標(biāo)外，還有：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益負(fù)債股權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益,二、營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力分析是指對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況進(jìn)行的分析，通常說來，資金周轉(zhuǎn)得越快，說明資金利用效率越高，企業(yè)的經(jīng)營管理水平也就越好。營運(yùn)能力分析包括：1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率又稱應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，指年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)，它說明應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度。從時(shí)間角度分析，反映應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的指標(biāo)是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，即企業(yè)從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)二轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需的時(shí)間號(hào)這一指標(biāo)也被稱為應(yīng)收賬款平均賬齡。,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)）=銷售收入凈額應(yīng)收賬款凈額平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（帳齡）=360周轉(zhuǎn)率分析時(shí)應(yīng)注意：,（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。應(yīng)收賬款是流動(dòng)資產(chǎn)的重要組成部分，在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的作用。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)快，說明企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力也強(qiáng)，并在一定程度上可以彌補(bǔ)流動(dòng)比率低給債權(quán)人造成的不良印象；同時(shí)，提高這一比率可以降低壞賬發(fā)生的可能性，為企業(yè)安全收款提供保障。但是，這并不意味著比率越高越好。如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)過高，可能是由于企業(yè)的信用政策、付款條件過于苛刻所致，這樣會(huì)限制企業(yè)銷售量的擴(kuò)大，從而會(huì)影響企業(yè)的盈利水平。,（2）評價(jià)企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)情況的好壞，應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)所售商品的種類、各地商業(yè)往來慣例、企業(yè)信用政策以及行業(yè)平均水平進(jìn)行綜合考慮，確定合理的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，作出正確的判斷。（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也可作為制定信用政策、評價(jià)收賬效率的重要依據(jù)。（4）從嚴(yán)格的意義上來說，應(yīng)收票據(jù)應(yīng)該包括在上述比率的計(jì)算之中。若是這樣考慮，那么所算得的比率應(yīng)稱為“應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)率”和“應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)”。,2、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率也叫存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，是企業(yè)一定時(shí)期的銷售成本與平均存貨的比率。存貨周轉(zhuǎn)率可用以測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷貨能力及存貨是否儲(chǔ)備過量。它是對企業(yè)供、產(chǎn)、銷各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合反映。存貨周轉(zhuǎn)率（存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)）=銷貨成本銷貨成本存貨平均余額期初存貨+期末存貨2,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率=存貨平均余額銷售成本/360有關(guān)存貨周轉(zhuǎn)率分析如下：,（1）一般說來，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨占用水平越低，則存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)就越小，企業(yè)的變現(xiàn)能力以及資金使用效率也就越好。但是存貨周轉(zhuǎn)率過高，也可能說明企業(yè)管理方面存在其他方面的一些問題，如存貨水平太低，甚至經(jīng)常缺貨，或者采購次數(shù)過于頻繁，批量太小等。因此，合理的存貨周轉(zhuǎn)率要視產(chǎn)業(yè)特征、市場行情及企業(yè)自身特點(diǎn)而定。（2）與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一樣，存貨周轉(zhuǎn)率也是一個(gè)與變現(xiàn)能力有關(guān)的指標(biāo)。存貨能否變現(xiàn)及變現(xiàn)速度直接影響著企業(yè)的短期償債能力高低。（3）由于對存貨的計(jì)價(jià)處理存在著不同的會(huì)計(jì)方法，如先進(jìn)先出法、后進(jìn)先出法、加權(quán)平均法等，因此與其它企業(yè)進(jìn)行比較時(shí)，應(yīng)考慮到會(huì)計(jì)處理方法不同而產(chǎn)生的影響。,（4）存貨周轉(zhuǎn)分析的目的是從不同的角度和環(huán)、節(jié)上找出存貨管理中的問題。通過對存貨的結(jié)構(gòu)以及影響存貨周轉(zhuǎn)速度的重要項(xiàng)目進(jìn)行分析，力求改進(jìn)管理，使存貨管理在保證經(jīng)營連續(xù)性的同時(shí)，盡可能少地占用經(jīng)營資金，提高資金的使用效率，促進(jìn)整個(gè)企業(yè)管理水平的提高。3、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又叫流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，是銷售收入與全部流動(dòng)資產(chǎn)平均余額的比率。它反映的是全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率。用時(shí)間表示流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的指標(biāo)叫流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)，它表示流動(dòng)資產(chǎn)平均周轉(zhuǎn)一次所需的時(shí)間。其計(jì)算公式如下：,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入凈額(周轉(zhuǎn)次數(shù))流動(dòng)資產(chǎn)平均余額銷售收入（年初流動(dòng)資產(chǎn)+年末流動(dòng)資產(chǎn)）/2,有關(guān)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析如下：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的一個(gè)綜合指標(biāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)快，會(huì)相對節(jié)約流動(dòng)資產(chǎn)，相當(dāng)于擴(kuò)大了企業(yè)資產(chǎn)投，增強(qiáng)了企業(yè)盈利能力；反之，若周轉(zhuǎn)速度慢，為維持正常經(jīng)營，企業(yè)必須不斷補(bǔ)充流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)需要而投入更多的資源，形成資金使用低效率，也降低了企業(yè)盈利能力。,4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈植該指標(biāo)反映了固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，即1元帳面價(jià)值固定資產(chǎn)所能產(chǎn)生的銷售額，該比例越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好，如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高，則說明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用率不高，企業(yè)營運(yùn)能力不強(qiáng)。5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額它反映資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。注：1.企業(yè)營運(yùn)能力分析時(shí)應(yīng)注意以下問題：,（1）盡管總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以綜合反映企業(yè)整體的運(yùn)營能力，但在企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)分析和評價(jià)中卻很少運(yùn)用。（2）經(jīng)營者為了分析影響存貨周轉(zhuǎn)速度的具體原因，還可進(jìn)一步分別按原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品計(jì)算存貨資產(chǎn)的階段周轉(zhuǎn)率，以考察、評價(jià)供產(chǎn)銷不同階段的存貨營運(yùn)效率。（3）各指標(biāo)在同行業(yè)平均水平對比時(shí)，要注意指標(biāo)計(jì)算口徑的一致性。2、在對企業(yè)生產(chǎn)資料運(yùn)營能力進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，經(jīng)營者還應(yīng)關(guān)注對企業(yè)人力資源營運(yùn)能力的分析。,三、盈利能力分析盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。盈利能力分析至關(guān)重要，因?yàn)樗P(guān)系到所有者能否得到股利、所欠債權(quán)人的債務(wù)能否清償，同時(shí)，它也可以從一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)資本的保值增值情況。企業(yè)管理部門的業(yè)績考核也常以盈利能力作為重要衡量指標(biāo)。1、銷售毛利率銷售毛利率是銷售毛利與銷售收入凈額之比，其中銷售毛利是銷售收入凈額與銷售成本的差額。,銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入凈額=銷售收入凈額銷售成本/銷售收入凈額它表示每1元銷售收入扣除成本后，有多少錢可留下來。有關(guān)銷售毛利率的分析如下：（1）銷售毛利率反映了企業(yè)產(chǎn)品或商品銷售的初始獲利能力。從企業(yè)營銷策略來看，沒有足夠大的毛利率便不能形成較大的盈利。（2）銷售毛利率的分析與銷售毛利額分析相結(jié)合，可以評價(jià)企業(yè)對管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用的承受能力。,（3）通常說來，毛利率隨行業(yè)的不同而高低各異，但同一行業(yè)的毛利率一般相差不大。與同期行業(yè)的平均毛利率比較，可以揭示企業(yè)在定價(jià)政策、產(chǎn)品或商品推銷或生產(chǎn)成本控制方面存在的問題。至于企業(yè)如何定價(jià)、成本如何控制是管理會(huì)計(jì)的研究范圍，這里不詳細(xì)展開。（4）企業(yè)之間在存貨計(jì)價(jià)和固定資產(chǎn)的折舊方法等會(huì)計(jì)處理中的差異也會(huì)影響銷售成本，進(jìn)而影響毛利率的計(jì)算，這一點(diǎn)應(yīng)在企業(yè)之間的橫向比較時(shí)加以注意。,2、銷售利潤率銷售利潤率指利潤總額占銷售收入凈額的百分比，表示每元銷售收入凈額獲取利潤的能力。銷售利潤率=利潤總額/銷售收入凈額分析時(shí)應(yīng)注意：（1）銷售利潤率是企業(yè)銷售的最終獲利能力指標(biāo)。比率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強(qiáng)。但是它受行業(yè)特點(diǎn)影響較大。通常說來，越是資本密集型的企業(yè)，其銷售利潤率就越高；反之，資本密集程度相對較低的行業(yè)，其銷售利潤率也較低。分析應(yīng)該結(jié)合不同行業(yè)的具體情況進(jìn)行。,（2）從指標(biāo)計(jì)算可以看出，只有當(dāng)利潤總額的增長速度快于銷售收入凈額的增長速度時(shí)，銷售利潤率才會(huì)上升。（3）上述公式中是將利潤總額與銷售收入凈額相比較，然而仔細(xì)觀察損益表，利潤總額的形成并非都由銷售收入所產(chǎn)生，它還會(huì)受到諸如其他業(yè)務(wù)利潤、投資收益、營業(yè)外收支等因素之影響，故而在分析比較時(shí)理應(yīng)多加注意。3、總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率又稱總資產(chǎn)報(bào)酬率，反映了企業(yè)利用全部經(jīng)濟(jì)資源的獲利能力。,總資產(chǎn)收益率=利潤總額/總資產(chǎn)平均余額有關(guān)總資產(chǎn)收益率的分析如下：（1）總資產(chǎn)收益率反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。該比率越高，表明資產(chǎn)利用的效率越高，說明企業(yè)在增收節(jié)支和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；否則相反。（2）企業(yè)的總資產(chǎn)來源于所有者投入資本和舉債兩個(gè)方面。利潤的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。總資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合指標(biāo)，為了正確評價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低，挖掘提高利潤水平的潛力，可以用該項(xiàng)指標(biāo)與本企業(yè)前期、與計(jì)劃、與本行業(yè)平均水平和本行業(yè)內(nèi)先進(jìn)企業(yè)進(jìn)行對比，分析形成差異的原因。,（3）總資產(chǎn)收益率主要取決于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的快慢以及銷售利潤率的大小。如果企業(yè)的銷售利潤率越大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，則總資產(chǎn)收益率越高。因此，提高總資產(chǎn)收益率可以從兩方面入手，一方面加強(qiáng)資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)利用率；另一方面加強(qiáng)銷售管理，增加銷售收入，提高利潤水平。4、所有者權(quán)益收益率所有者權(quán)益收益率又稱凈資產(chǎn)收益率或股東權(quán)益收益率，它是凈利潤與平均所有者權(quán)益(股東權(quán)益)的百分比。,凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/期初所有者（股東）權(quán)益+期末所有者（股東）權(quán)益2分析時(shí)應(yīng)注意：（1）凈資產(chǎn)收益率反映所有者投資的獲利能力，該比率越說明所有者投資帶來的收益越高。（2）凈資產(chǎn)收益率是從所有者角度考察企業(yè)盈利水平高低，而總資產(chǎn)收益率則從所有者和債權(quán)人兩方來共同考察整個(gè)企業(yè)盈利水平。在相同的總資產(chǎn)收益率水平下，由于企業(yè)采用不同的資本結(jié)構(gòu)形式，即不同的負(fù)債與所有者權(quán)益比例，會(huì)造成不同的凈資產(chǎn)收益率。,（3）通常對發(fā)展?fàn)顩r良好的公司來說，凈資產(chǎn)收益率會(huì)高于總資產(chǎn)收益率，但在境況不好的年份，凈資產(chǎn)收益率可能會(huì)低于總資產(chǎn)報(bào)酬率。這是因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿增加了股權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。5、每股收益每股收益=凈利潤/年末普通股份總數(shù)該指標(biāo)是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)。它反映普通股的獲利水平。分析時(shí)應(yīng)注意：（1）每股收益不反映股票所含有的風(fēng)險(xiǎn)（2）股票是一個(gè)“份額”概念，不同股票的每一股在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價(jià)不同即換取每股收益的投入量不相同，限制了每股收益的公司間的比較。,（3）每股收益多，不一定意味著多分紅，還要看公司股利分配政策。市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股收益它是市場對公司的共同期望指標(biāo)，市盈率越高，表明市場對公司的未來越看好。每股股利=股利總額/年末普通股股份總數(shù)股利支付率=普通股每股股利/普通股每股股數(shù)6、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=年度末股東權(quán)益/年度末普通股數(shù)在投資分析時(shí)，只能有限地使用這個(gè)指標(biāo)。每股凈資產(chǎn)，在理論上提供了股票的最低價(jià)值。把它和每股市價(jià)聯(lián)系起來，可以說明市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的市價(jià)。反映每股凈資產(chǎn)和每股市價(jià)關(guān)系的比率為：,市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)四、財(cái)務(wù)狀況綜合分析模型杜邦模型前面講的比率，每一項(xiàng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)都是從某一特定的角度就企業(yè)某一方面的經(jīng)營活動(dòng)進(jìn)行分析，它們都不足以全面評介企業(yè)的總體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。為了彌補(bǔ)這一不足，我們可將所有有關(guān)指標(biāo)按其內(nèi)在聯(lián)系結(jié)合起來，以全面反映企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況，以及經(jīng)營成果，對企業(yè)進(jìn)行總體評介，這種方法稱為綜合分析法。綜合分析的方法有多種，本節(jié)著重介紹杜邦分析法。,股東權(quán)益報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利潤銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額總收入總成本流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)銷售成本貨幣資金長期投資管理費(fèi)用短期投資固定資產(chǎn)銷售費(fèi)用應(yīng)收及預(yù)付款無形及其他資產(chǎn)財(cái)務(wù)費(fèi)用存貨其他業(yè)務(wù)支出其他流動(dòng)資產(chǎn)營業(yè)外支出稅金,從杜邦分析圖上，可以了解到以下財(cái)務(wù)信息。第一，所有者權(quán)益收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦分析系統(tǒng)中的核心。這一指標(biāo)的高低，反映了投資者凈資產(chǎn)