財務(wù)報表分析(5)

第九章財務(wù)報表分析,第九章財務(wù)報表分析,第三節(jié)財務(wù)綜合分析,第二節(jié)財務(wù)指標(biāo)分析,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,學(xué)習(xí)目標(biāo),第九章財務(wù)報表分析,掌握杜邦分析體系。,引例,劉姝威600字打破藍(lán)田神話,劉姝威，在上市公司虛假會計報表識別技術(shù)一書的寫作過程中，發(fā)現(xiàn)藍(lán)田公司存在嚴(yán)重問題，在機密級金融內(nèi)參上發(fā)表600字文章應(yīng)立即停止對藍(lán)田股份發(fā)放貸款，此后引發(fā)了轟動全國的“藍(lán)田事件”。這為她帶來過訴訟和人身威脅，也成為終結(jié)藍(lán)田神話的“最后一根稻草”，她做了那個“指出皇帝沒穿衣服”的孩子。劉姝威的文章主要通過對藍(lán)田公司的財務(wù)報表進(jìn)行全方位分析，指出相關(guān)問題，主要包括：1.藍(lán)田股份已無力還債2000年流動比率是0.77，速動比率是0.35，凈營運資金是-1.3億元。2.銷售額有作假嫌疑根據(jù)資料，公司不可能以“錢貨兩清”和客戶上門提貨的銷售方式，一年銷售12.7億水產(chǎn)品，2000年農(nóng)副水產(chǎn)品收入12.7億元的數(shù)據(jù)是虛假的。3.藍(lán)田股份的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是虛假的藍(lán)田股份在產(chǎn)品占存貨百分比和固定資產(chǎn)占資產(chǎn)百分比異常高于同業(yè)平均水平，藍(lán)田股份在產(chǎn)品和固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)是虛假的。4.藍(lán)田股份已成為提款機根據(jù)一系列公開報道分析：第一，中國藍(lán)田集團(tuán)總公司沒有凈收入來源，藍(lán)田的現(xiàn)金流量流向集團(tuán)總公司，藍(lán)田股份已成為集團(tuán)總公司的提款機；第二，藍(lán)田沒有足以維持正常經(jīng)營和按時償還銀行貸款的現(xiàn)金流量來源。,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,財務(wù)報表是企業(yè)財務(wù)會計報告的一部分。財務(wù)分析是以企業(yè)財務(wù)報告和其他相關(guān)資料為依據(jù)和起點，采用一系列的分析方法和指標(biāo)，對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行研究與評價，為信息使用者的經(jīng)濟(jì)預(yù)測或決策提供依據(jù)的一項財務(wù)管理活動。它是一個認(rèn)識過程，通常只能發(fā)現(xiàn)問題而不能提供解決問題的答案，只能作出評價而不能改善企業(yè)的狀況。,一、財務(wù)報表分析的主體,二、財務(wù)報表分析的對象,資產(chǎn)負(fù)債表與企業(yè)的基本活動,利潤表與企業(yè)的基本活動,現(xiàn)金流量表與企業(yè)的基本活動,三、財務(wù)報表分析的步驟,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,四、財務(wù)報表分析的方法,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,（1）比率因素分解法例如：資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售利潤率,（2）差異因素分解法定基替代法：分別用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值以測定各因素影響。連環(huán)替代法：依次用分析值替代標(biāo)準(zhǔn)值以測定各因素影響?；冢ㄓ媱潱┲笜?biāo)：M0=A0B0C0報告期（實際）指標(biāo)：M1=A1B1C1替代A因素：MA=A1B0C0A因素的影響=MA-M0替代B因素：MB=A1B1C0B因素的影響=MB-MA替代C因素：MC=A1B1C1C因素的影響=MC-MB因素影響的匯總=MC-M0=M1-MO=M,五、財務(wù)報表分析的局限性,（4）財務(wù)報表是依據(jù)會計準(zhǔn)則或原則制作的，不同國家的標(biāo)準(zhǔn)可能不同。,（2）已披露的財務(wù)信息存在會計估計誤差。,（1）沒有披露企業(yè)的全部信息。,（3）管理層的各項會計政策選擇，可能使財務(wù)報表扭曲企業(yè)的實際情況。,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上市公司必須披露定期報告。定期報告包括年度報告、中期報告、第一季報、第三季報。上市公司應(yīng)當(dāng)在每個會計年度結(jié)束后4個月內(nèi)編制完成年度報告，一般是4月30日前；中期報告由上市公司在半年度結(jié)束后兩個月內(nèi)（即七八月份）完成；季報由上市公司在會計年度前3個月、9個月結(jié)束后的30日內(nèi)（即第一季報在4月份；第三季報在10月份）編制完成。定期報告的披露要求為：必須在中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）指定的國際互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站上披露其正文。例如，在上海證券交易所上市交易的公司指定披露的網(wǎng)址為，在深圳證券交易所上市交易的公司指定披露的網(wǎng)址為；同時，應(yīng)至少在一種由中國證監(jiān)會指定的全國性報紙上披露其年度報告摘要。,關(guān)于上市公司年報、季報的披露時間的規(guī)定,資料卡,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,基于均衡披露上市公司年報的考慮，交易所一般會事先與上市公司協(xié)調(diào)并確定一個相對固定的披露日期，以保證年報披露有序進(jìn)行。中國證監(jiān)會的有關(guān)通知要求：“按照均衡分布披露的原則，在年度報告摘要披露的規(guī)定時間內(nèi)，每日最多安排25家上市公司在指定報刊上公布年度報告摘要?！迸度掌谝坏┐_定，如果沒有特殊原因，一般不作變更。,資料卡,第一節(jié)財務(wù)報表分析概述,五、財務(wù)報表分析的局限性,比較分析時要選擇比較的參照標(biāo)準(zhǔn)：歷史數(shù)據(jù)比較又稱趨勢分析。經(jīng)營環(huán)境是變化的，今年比去年利潤提高了，不一定說明已經(jīng)達(dá)到應(yīng)達(dá)到的水平，甚至不一定說明管理有了改進(jìn)。同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)比較又稱為橫向比較。選一組有代表性的企業(yè)求其平均數(shù)，作為同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可能比整個行業(yè)的平均數(shù)更有意義，也可以選擇競爭對手的數(shù)據(jù)作為分析基礎(chǔ)。計劃預(yù)算比較是實際與計劃的差異分析。實際和預(yù)算出現(xiàn)差異，可能是執(zhí)行中有問題，也可能是預(yù)算不合理，兩者的區(qū)分并非易事。,第二節(jié)財務(wù)指標(biāo)分析,資產(chǎn)管理能力（營運能力）分析,第二節(jié)財務(wù)指標(biāo)分析,償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)（包括本金和利息）的能力。償債能力比率是判斷企業(yè)負(fù)債的安全性和短期負(fù)債的償還能力的比率。償債能力的大小在很大程度上反映了企業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險程度。按債務(wù)到期時間不同，償債能力分為短期償債能力和長期償債能力兩部分。,償債能力,（一）短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較,1.運營資金,營運資金是指用于支持企業(yè)流動資產(chǎn)的那一部分資本，即企業(yè)為維持日常經(jīng)營活動所需要的凈投資額。營運資金流動資產(chǎn)流動負(fù)債營運資金是絕對數(shù)，不便于不同企業(yè)之間的比較，實務(wù)中較少用。,一、短期償債能力比率,（2）速動比率,流動比率反映企業(yè)的短期償債能力。它不僅表示短期債權(quán)人債權(quán)的安全程度，還反映了企業(yè)每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償債的保障。流動比率流動資產(chǎn)流動負(fù)債,速動資產(chǎn)：流動資產(chǎn)中的貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項等可在較短時間內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)。非速動資產(chǎn)：存貨、待攤費用、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)等。速動比率速動資產(chǎn)流動負(fù)債（流動資產(chǎn)-存貨）流動負(fù)債,（1）流動比率,（3）現(xiàn)金比率,現(xiàn)金資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值稱為現(xiàn)金比率，其表明每1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障?，F(xiàn)金比率（貨幣資金交易性金融資產(chǎn)）流動負(fù)債,（二）短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較,短期債務(wù)(用流動負(fù)債代表)的數(shù)額是償債需要的現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是可以償債的現(xiàn)金流量，兩者相除稱為現(xiàn)金流量比率。現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障?，F(xiàn)金流量比率經(jīng)營現(xiàn)金流量流動負(fù)債,一、短期償債能力比率,（一）總債務(wù)存量比率,1.資產(chǎn)負(fù)債率,資產(chǎn)負(fù)債率反映多少資產(chǎn)來源于負(fù)債，常用來衡量企業(yè)清算時債權(quán)人利益的保護(hù)程度。通常，資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣時的售價不到賬面價值的50%，因此，當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率高于50%時，債權(quán)人的利益就缺乏保障。資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債資產(chǎn)）100%,二、長期償債能力比率,（一）總債務(wù)存量比率,產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額股東權(quán)益,權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額股東權(quán)益=1（1-資產(chǎn)負(fù)債率）,3.長期資本負(fù)債率,長期資本負(fù)債率是指非流動負(fù)債占長期資本的百分比，反映企業(yè)長期資本的結(jié)構(gòu)。由于流動負(fù)債的數(shù)額經(jīng)常變化，因而資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長期資本結(jié)構(gòu)。長期資本負(fù)債率非流動負(fù)債（非流動負(fù)債股東權(quán)益）100%,（一）總債務(wù)存量比率,二、長期償債能力比率,1.利息保障倍數(shù),利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)，衡量企業(yè)償付借款利息的能力，表明l元債務(wù)利息有多少倍的息稅前收益作保障，它可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險大小。利息保障倍數(shù)息稅前利潤利息費用,2.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù),現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)，表明1元的利息費用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。它比收益基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)更可靠，因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)經(jīng)營現(xiàn)金流量利息費用,3.現(xiàn)金流量債務(wù)比,現(xiàn)金流量債務(wù)比表明企業(yè)用經(jīng)營現(xiàn)金流量償付全部債務(wù)的能力，比率越高，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)總額的能力越強。現(xiàn)金流量債務(wù)比（經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)總額）100%,第二節(jié)財務(wù)指標(biāo)分析,三、資產(chǎn)管理比率,第二節(jié)財務(wù)指標(biāo)分析,三、資產(chǎn)管理比率,（二）存貨周轉(zhuǎn)率,在短期償債能力分析和分解總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)使用銷售收入計算存貨周轉(zhuǎn)率。評估存貨管理業(yè)績時，應(yīng)使用銷售成本計算存貨周轉(zhuǎn)率。兩種周轉(zhuǎn)率的差額是毛利引起的。存貨周轉(zhuǎn)率銷售收入（銷售成本）平均存貨,（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,第二節(jié)財務(wù)指標(biāo)分析,三、資產(chǎn)管理比率,（四）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,三、資產(chǎn)管理比率,第二節(jié)財務(wù)指標(biāo)分析,（一）銷售利潤率,銷售利潤率(銷售凈利率)反映每1元銷售收入帶來的凈利潤，表示銷售收入的收益水平。該比率越大表明企業(yè)盈利能力越強。銷售利潤率凈利潤銷售收入100%,第二節(jié)財務(wù)指標(biāo)分析,（二）銷售毛利率,銷售毛利率表示每1元銷售收入扣除銷售成本后有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)。銷售毛利率（銷售收入銷售成本）銷售收入100%,（三）資產(chǎn)利潤率,資產(chǎn)利潤率反映企業(yè)從1元資產(chǎn)中得到的凈利潤。資產(chǎn)利潤率是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。資產(chǎn)利潤率凈利潤總資產(chǎn)100%,（四）權(quán)益凈利率,權(quán)益凈利率，即凈資產(chǎn)收益率，它反映了股東1元資本賺取的凈收益，可以衡量企業(yè)總體盈利能力。權(quán)益凈利率凈利潤股東權(quán)益100%,（一）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析,流入流出結(jié)構(gòu),（二）現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表比較分析,（二）現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表比較分析,該指標(biāo)能在一定程度上反映利潤質(zhì)量，即企業(yè)每實現(xiàn)1元的賬面利潤中，實際有多少現(xiàn)金支撐，比率越高，利潤質(zhì)量越高。該指標(biāo)只有在企業(yè)經(jīng)營正常，既能創(chuàng)造利潤又能實現(xiàn)現(xiàn)金凈流量時才可比。,（三）現(xiàn)金流量表和利潤表比較分析,（三）現(xiàn)金流量表和利潤表比較分析,該指標(biāo)可以大致說明企業(yè)銷售回收現(xiàn)金的情況及銷售質(zhì)量。收到現(xiàn)金的數(shù)額比重大，說明銷售收入實現(xiàn)后所增加的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換現(xiàn)金速度快、質(zhì)量高。,六、上市公司特殊財務(wù)指標(biāo)分析,每股收益=凈利潤普通股股數(shù),EPS是衡量上市公司盈利能力最常用的指標(biāo)。分析時應(yīng)注意：EPS不反映股票所含有的風(fēng)險；股票是一個“份額”概念，不同股票的每一份在經(jīng)濟(jì)上不等量，它們所含有的凈資產(chǎn)和市價不同即換取每股收益的投入量不同；EPS多不一定意味著多分紅，還要看股利分配政策。,（一）每股收益,六、上市公司特殊財務(wù)指標(biāo)分析,市盈率=每股市價每股收益,反映對每元凈利潤所愿付的價格，可用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。分析時應(yīng)注意：不能用于不同行業(yè)公司的比較；當(dāng)EPS很小或虧損時，很高的市盈率不說明任何問題。,（二）市盈率（PE）,股利支付率=每股股利每股收益,反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。,（三）股利支付率,六、上市公司特殊財務(wù)指標(biāo)分析,市凈率=每股市價每股凈資產(chǎn),該指標(biāo)反映市場對公司資產(chǎn)質(zhì)量的評價。代表資產(chǎn)市價與賬面價值的比率；優(yōu)質(zhì)股票該比率較高，一般市凈率達(dá)到3可以樹立良好的公司形象；過高的市凈率可能是大股東炒作的結(jié)果；市價低于凈資產(chǎn)的股票，猶如售價低于成本的“處理品”，是否有購買價值，取決于該公司今后是否有轉(zhuǎn)機，或購入后經(jīng)資產(chǎn)重組能否提高獲利能力。,（四）市凈率（PB）,第三節(jié)財務(wù)綜合分析,財務(wù)綜合分析是將運營能力、償債能力和盈利能力等諸方面的分析納入一個有機的整體之中，全面對企業(yè)經(jīng)營與財務(wù)狀況進(jìn)行解釋和分析，從而對企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的優(yōu)劣作出準(zhǔn)確的評價與判斷。,第三節(jié)財務(wù)綜合分析,一、杜邦財務(wù)分析體系,杜邦分析法最初由美國杜邦公司創(chuàng)立，是利用各種財務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，對公司財務(wù)狀況和經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合分析與評價的一種系統(tǒng)分析方法。出發(fā)點：凈資產(chǎn)收益率（綜合性最強的財務(wù)比率，杜邦系統(tǒng)的核心）,第三