銀行管理論文-商業(yè)銀行開展外幣掉期業(yè)務(wù)的困難與對策 .doc

銀行管理論文-商業(yè)銀行開展外幣掉期業(yè)務(wù)的困難與對策內(nèi)容提要:匯率形成機(jī)制改革以來,人民銀行和外匯局為使涉匯主體更好地應(yīng)對匯率風(fēng)險,增加商業(yè)銀行服務(wù)范圍和品種,推出了人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù),但從該業(yè)務(wù)的實際運(yùn)作情況與推出此項業(yè)務(wù)的初衷來看,存在較大差距。本文分析了人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)中的困難,提出了促進(jìn)該項業(yè)務(wù)發(fā)展的對策。關(guān)鍵詞:人民幣匯率改革外匯市場掉期交易政策探討中圖分類號:F830.92文獻(xiàn)標(biāo)識碼:B文章編號:1006-1770(2006)08-050-03人民幣匯率形成機(jī)制改革以來,匯率的彈性和靈活性逐步增強(qiáng)。為使涉匯主體更好地應(yīng)對匯率風(fēng)險,增加商業(yè)銀行服務(wù)范圍和品種,中國人民銀行和國家外匯管理局在擴(kuò)大開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的同時,推出了人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。截至2006年6月,國家外匯管理局已同意工、農(nóng)、中、建、交、中信、招商、民生等8家銀行辦理此項業(yè)務(wù)。但從實際運(yùn)作情況來看,2006年一季度,全國僅辦理人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)5585萬美元,而同期辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)93.53億美元,結(jié)售匯業(yè)務(wù)2451.90億美元,人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)簽約額占同期遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)簽約額的0.60%,占結(jié)售匯業(yè)務(wù)總量的0.02%,比重明顯偏低。該業(yè)務(wù)的實際運(yùn)作情況與外匯局推出此項業(yè)務(wù)的初衷存在較大落差。為進(jìn)一步分析辦理人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)中的障礙,促進(jìn)業(yè)務(wù)的縱深化發(fā)展,進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率的市場化程度,筆者進(jìn)行了初步分析和探討。一、人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)的基本運(yùn)作方式(一)人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)的主要特點。掉期外匯業(yè)務(wù)(SwapTransaction)是指在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時,賣出或買進(jìn)遠(yuǎn)期外匯。它具有兩大特點:一是一筆掉期外匯業(yè)務(wù)可以看成由兩筆交易金額相同、起息日不同、交易方向相反的外匯買賣組成,其具有一前一后兩個起息日和兩項約定的匯率水平。二是在掉期外匯業(yè)務(wù)中,一種貨幣在被買入的同時即被賣出,所買進(jìn)和賣出的貨幣在期限上有所不同,交易結(jié)果導(dǎo)致交易者持有貨幣的期限發(fā)生變化。掉期外匯業(yè)務(wù)可以幫助客戶鎖定匯率風(fēng)險或套取匯差,軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口。(二)人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)的定價機(jī)制。按照國際慣例,銀行應(yīng)參照“利率平價理論”確定遠(yuǎn)期匯率,開展人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。遠(yuǎn)期匯率取決于即期匯率以及兩種貨幣利率的差幅大小和期限長短,高息貨幣呈遠(yuǎn)期貼水,低息貨幣呈遠(yuǎn)期升水。其中,RRMB指人民幣年利率,RUSD指美元年利率,N指交易期限(天)。對于人民幣與非美元貨幣的掉期交易,遠(yuǎn)期匯率按照國際市場非美元兌換美元的遠(yuǎn)期匯率與國內(nèi)銀行美元兌換人民幣的掉期點套算制定。然而,由于我國金融資產(chǎn)定價的市場機(jī)制尚未完善,缺少類似國際金融市場“LIBOR”利率那樣公認(rèn)統(tǒng)一的人民幣市場利率。因此,國內(nèi)銀行在遠(yuǎn)期結(jié)售匯報價中,并非運(yùn)用“利率平價理論”計算遠(yuǎn)期結(jié)售匯匯率,而在很大程度上參考香港市場NDF(無本金交割人民幣遠(yuǎn)期合約)報價。該種方式所確定的遠(yuǎn)期結(jié)售匯報價隱含的本外幣匯率預(yù)期水平與實際匯率水平存在一定差距。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)、人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)采用這種報價方式,將給客戶提供一定的套利空間。(三)人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)的客戶信用風(fēng)險控制。銀行代理客戶進(jìn)行外匯衍生產(chǎn)品交易,屬于代客理財業(yè)務(wù),面臨的主要風(fēng)險是客戶違約風(fēng)險。為規(guī)避此類風(fēng)險,銀行對不同的外匯衍生產(chǎn)品規(guī)定了不同的“期初信用風(fēng)險值”,客戶依據(jù)該風(fēng)險值規(guī)定的比例交納保證金。銀行為客戶辦理人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù),一般須按合同金額的5%-10%向客戶收取保證金,銀行分支機(jī)構(gòu)經(jīng)上級行授權(quán)可根據(jù)客戶的資信情況和授信情況自行調(diào)整收取保證金的比例和方式。商業(yè)銀行在辦理掉期業(yè)務(wù)時,如果匯率走勢與客戶預(yù)期發(fā)生較大背離或客戶資信狀況發(fā)生變化,當(dāng)客戶虧損值達(dá)到交納保證金的80%時,銀行將發(fā)出追交保證金的通知,客戶應(yīng)在保證金尚能彌補(bǔ)交易損失前及時補(bǔ)交保證金,否則銀行將對客戶原有交易進(jìn)行強(qiáng)制平倉,平盤損益按違約損益處理。(四)人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)的銀行內(nèi)部交易風(fēng)險控制。銀行主要通過內(nèi)部業(yè)務(wù)流程設(shè)置和分級授權(quán)等措施來控制內(nèi)部交易風(fēng)險。一是國際業(yè)務(wù)實行嚴(yán)格的分級交易授權(quán),按分管行長、總經(jīng)理、分管總經(jīng)理、交易中心四級進(jìn)行授權(quán),交易中心根據(jù)授權(quán)規(guī)定辦理業(yè)務(wù)。二是在國際業(yè)務(wù)部門設(shè)立外匯交易前、中、后臺,交易中心為交易前臺,負(fù)責(zé)接受下級行基礎(chǔ)及衍生產(chǎn)品交易及交易平盤,資金部承擔(dān)中、后臺工作,負(fù)責(zé)產(chǎn)品風(fēng)險控制、敞口監(jiān)控及賬務(wù)調(diào)整處理,并嚴(yán)格控制交易員授權(quán)范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)流程,要求業(yè)務(wù)雙人操作、敞口定期監(jiān)控。三是強(qiáng)化人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)的內(nèi)控管理,加強(qiáng)建章立制工作,制定一系列管理辦法和操作規(guī)程,如代客外匯理財管理辦法、代客外匯理財業(yè)務(wù)操作流程等。同時,為防止交易員出現(xiàn)道德風(fēng)險問題,還應(yīng)專門制定外匯交易員守則等,以加強(qiáng)風(fēng)險約束。二、制約人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)的主要障礙開辦包括人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)在內(nèi)的外匯衍生業(yè)務(wù),是中國人民銀行和國家外匯管理局完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的重要配套措施,符合銀行整體經(jīng)營戰(zhàn)略的發(fā)展方向。但是,掉期業(yè)務(wù)作為國外成熟的金融衍生產(chǎn)品之一,引入國內(nèi)后卻發(fā)展緩慢,其中必定有深層次的原因。(一)銀行推廣人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)缺乏動力。人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)與外匯存單質(zhì)押人民幣貸款業(yè)務(wù)具有相似的功能。企業(yè)辦理外匯存單質(zhì)押人民幣貸款業(yè)務(wù),在獲得貸款的同時還有存單質(zhì)押在銀行,既有利于銀行完成貸款任務(wù),又有利于完成存款任務(wù)。而企業(yè)辦理人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù),銀行雖然獲得了手續(xù)費(fèi)收入,但利潤與外匯存單質(zhì)押人民幣貸款業(yè)務(wù)相比明顯較薄?，F(xiàn)行銀行績效考核機(jī)制突出存貸款考核指標(biāo),銀行客戶經(jīng)理收入與每年完成的存貸款業(yè)務(wù)量直接掛鉤。因此,銀行更傾向于向企業(yè)介紹外匯存單質(zhì)押人民幣貸款業(yè)務(wù),對人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)缺乏營銷動力。(二)企業(yè)自身缺乏運(yùn)用外匯衍生產(chǎn)品的積極性。首先,長期以來,國內(nèi)企業(yè)習(xí)慣于人民幣匯率長期盯住美元,匯率風(fēng)險意識淡薄。人民幣匯率形成機(jī)制改革后,匯率成為企業(yè)開展外貿(mào)經(jīng)營活動的重要影響因素。但調(diào)查發(fā)現(xiàn),約有半數(shù)企業(yè)仍然難以放棄原有的經(jīng)營理念,對規(guī)避匯率風(fēng)險態(tài)度消極,存在觀望和僥幸的心理。其次,雖然部分企業(yè)有規(guī)避匯率風(fēng)險的意識,但由于政策宣傳不到位或銀行營銷不積極等原因,企業(yè)對新興外匯衍生產(chǎn)品比較陌生,仍習(xí)慣于采取貿(mào)易融資等避險方法,從而削弱了對人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)的需求。再次,新興外匯衍生產(chǎn)品專業(yè)性較強(qiáng),非外匯專業(yè)人士對此缺乏直觀的理解能力。出于防范財務(wù)人員道德風(fēng)險的考慮,部分企業(yè)寧可放棄辦理外匯衍生業(yè)務(wù)。(三)銀行與客戶之間尚未形成良好的溝通機(jī)制。長期以來,銀行缺乏引進(jìn)和培養(yǎng)外匯衍生業(yè)務(wù)的專業(yè)人才和通曉本外幣業(yè)務(wù)的復(fù)合型人才。在缺乏透徹理解外匯衍生產(chǎn)品原理的情況下,客戶經(jīng)理很難把人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)深入淺出地講清楚。同時,由于信息不對稱,銀行在確定掉期點的過程中處于“強(qiáng)勢地位”,單方面主導(dǎo)計算掉期點所使用人民幣與外幣存貸款利率的參數(shù)?？蛻籼幱凇叭鮿莸匚弧?只有接受或不接受掉期報價的權(quán)利,不能通過與銀行協(xié)商確定一個雙方都能最大限度接受的掉期點。在市場缺乏充分競爭的情況下,各銀行總行為追求利益最大化,往往通過調(diào)節(jié)掉期點來引導(dǎo)客戶向銀行提供外匯資金,滿足銀行自身調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債幣種結(jié)構(gòu)的需求。客戶如果對銀行提供的報價方案不滿意,只能選擇放棄使用人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)規(guī)避匯率風(fēng)險。(四)人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)本身的局限性。從實需原則來看,辦理人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)的條件之一是必須有兩筆符合實需原則的資金流,但是我國大部分地區(qū)的外貿(mào)出口以一般貿(mào)易為主,企業(yè)出口收入量遠(yuǎn)高于進(jìn)口付匯量,上述規(guī)定使純出口收匯型的企業(yè)不具備使用人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)的條件。從收益情況來看,掉期業(yè)務(wù)在鎖定匯率風(fēng)險的同時也鎖定了匯率變動可能帶來的預(yù)期收益,不具備放大收益的能力,因此吸引力不如具備杠桿效應(yīng)的期貨和期權(quán)業(yè)務(wù)。美國沃頓商學(xué)院國際金融研究中心通過對美國非金融企業(yè)金融衍生產(chǎn)品使用情況的調(diào)查發(fā)現(xiàn),金融衍生產(chǎn)品在公司風(fēng)險管理中的重要順序依次是遠(yuǎn)期、場外期權(quán)、期貨、掉期、交易所期權(quán)、結(jié)構(gòu)性衍生產(chǎn)品和混合債務(wù)。在所有金融衍生產(chǎn)品中,遠(yuǎn)期業(yè)務(wù)最受歡迎,超過75%的企業(yè)將其列為選擇的前三位,其中50%的企業(yè)將其列為第一選擇,場外期權(quán)業(yè)務(wù)也是一大流行的匯率風(fēng)險管理工具,接近50%的企業(yè)將其列為第一選擇,期貨和掉期業(yè)務(wù)僅位列企業(yè)偏好的第三、四位。三、推進(jìn)人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)發(fā)展的對策全面落實科學(xué)發(fā)展觀,進(jìn)一步改進(jìn)與完善人民幣匯率市場形成機(jī)制,探索、完善具有中國特色的“一籃子”貨幣管理機(jī)制,加快建立調(diào)節(jié)國際收支平衡的市場機(jī)制和管理機(jī)制,是外匯管理改革的基本方向。為此,要進(jìn)一步發(fā)展包括人民幣掉期交易在內(nèi)的各類外匯衍生產(chǎn)品,促進(jìn)業(yè)務(wù)的縱深化發(fā)展,使涉匯主體更好地應(yīng)對匯率風(fēng)險,增加商業(yè)銀行服務(wù)范圍、品種,實現(xiàn)“雙贏”的目的。(一)處理好發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品市場和資本項目開放的關(guān)系。外幣掉期交易等外匯衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展,客觀上要求我們逐步放開資本項目管制:一方面,一個有效的衍生產(chǎn)品市場離不開一個有深度和流動性強(qiáng)的現(xiàn)貨市場為其提供基礎(chǔ)金融產(chǎn)品或交易；另一方面,市場參與者必須能夠相對自由地支付或收取外匯資金,以順利結(jié)算差額或進(jìn)行到期交割。而以上兩點,都直接受制于資本項目的開放程度。不可否認(rèn),資本項目管制是目前我國發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品市場的一個制約因素。在當(dāng)前階段,人民銀行、外匯管理局一直在遵循有序、可控的原則漸進(jìn)式地推進(jìn)資本項目開放,可以說,這是與發(fā)展外匯衍生產(chǎn)品市場的客觀要求相一致的。(二)積極推進(jìn)外匯衍生產(chǎn)品的發(fā)展。具體來說,外匯管理部門首先應(yīng)繼續(xù)引入國際金融市場成熟的外匯衍生產(chǎn)品,完善品種結(jié)構(gòu),形成規(guī)模效益,方便客戶自由選擇或組合使用外匯衍生產(chǎn)品,規(guī)避匯率風(fēng)險；其次,應(yīng)鼓勵銀行對已有的外匯衍生產(chǎn)品進(jìn)行組合和創(chuàng)新,滿足涉匯主體規(guī)避匯率風(fēng)險的個性化需求；再次,應(yīng)采用激勵相容的監(jiān)管制度,鼓勵銀行積極申辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù),為外匯衍生產(chǎn)品的發(fā)展?fàn)I造一個寬松的環(huán)境。外匯指定銀行應(yīng)充分發(fā)揮業(yè)務(wù)考核杠桿的作用,鼓勵客戶經(jīng)理加大對遠(yuǎn)期、掉期等外匯衍生產(chǎn)品的營銷力度,督促分支機(jī)構(gòu)合理規(guī)劃、高效組合各種金融衍生產(chǎn)品,主動為客戶提供結(jié)算、融資、理財、咨詢“一條龍”服務(wù),幫助企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險。在下一階段,結(jié)合外匯衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的一些具體要求,可考慮將資本項下部分成熟業(yè)務(wù)的審核權(quán)限下放給外匯指定銀行。這種做法并不突破現(xiàn)行衍生產(chǎn)品交易的“實需”原則,但可以大大縮短相關(guān)業(yè)務(wù)的審核時間,簡化手續(xù),從而降低市場參與者的交割風(fēng)險,進(jìn)而增加衍生產(chǎn)品交易的市場需求。同時,外匯局可通過對銀行的現(xiàn)場或非現(xiàn)場監(jiān)管確保銀行合規(guī)操作。(三)加快培育企業(yè)匯率風(fēng)險管理意識。外匯管理部門應(yīng)積極組織開展對銀行和企業(yè)的業(yè)務(wù)培訓(xùn),引導(dǎo)涉匯主體適應(yīng)形勢變化,增強(qiáng)匯率風(fēng)險意識,進(jìn)一步提高社會公眾對外匯衍生產(chǎn)品的認(rèn)知度。企業(yè)應(yīng)樹立匯率風(fēng)險意識,在經(jīng)營決策中充分考慮運(yùn)用外匯衍生產(chǎn)品對進(jìn)出口貨款進(jìn)行套期保值；在商務(wù)談判和簽訂合同時,充分考慮匯率因素,改進(jìn)進(jìn)出口產(chǎn)品的定價機(jī)制。要改變大多數(shù)企業(yè)對外幣掉期交易和遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)抱有的投機(jī)心理,使其懂得防范匯率風(fēng)險和固定換匯成本才是最重要的。企業(yè)應(yīng)明確掉期交易主要目的在于保值,而不是投機(jī),這樣才能充分運(yùn)用外匯衍生產(chǎn)品規(guī)避匯率風(fēng)險。(四)提高銀行對外匯衍生產(chǎn)品的定價能力。針對銀行面臨的交易風(fēng)險,外匯局應(yīng)加強(qiáng)政策溝通和指導(dǎo),使銀行提高防范外幣掉期交易等業(yè)務(wù)風(fēng)險的能力,加大對業(yè)務(wù)的拓展力度。另一方面,客戶辦理人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)后,匯率風(fēng)險就轉(zhuǎn)移給了提供這一產(chǎn)品的銀行。如果銀行不具備足夠的技術(shù)能力和經(jīng)驗來管理、轉(zhuǎn)嫁這些風(fēng)險,遭受的損失就必須自己承擔(dān)。因此,銀行必須提高外匯衍生產(chǎn)品的定價能力和對沖風(fēng)險的水平,提供更能讓客戶滿意的報價,使人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)更具吸引力。(五)適當(dāng)開放離岸無本金交割遠(yuǎn)期外匯合約(NDF)業(yè)務(wù)。相對于遠(yuǎn)期結(jié)售匯和外幣掉期交易業(yè)務(wù)而言,NDF業(yè)務(wù)在期限上非常靈活,可以隨時交割,而且無真實性背景,不需要占用企業(yè)的人民幣資金,不需要向銀行繳納任何保證金?？蛻敉ㄟ^在遠(yuǎn)期結(jié)售匯市場上賣出美元,在人民幣NDF市場上買入美元,無論未來的匯率變動如何,買價與賣價之間的差額是不變的,只要到期實現(xiàn)交割,收益就將順利實現(xiàn)。目前我國明確禁止境內(nèi)中資和外資企業(yè)從事NDF交易,在中國大陸地區(qū)開辦NDF業(yè)務(wù)的銀行都是在香港或新加坡有分行的外資銀行,而企業(yè)也需要在香港或新加坡的銀行設(shè)有自己的賬戶。但實際上已有一些中資企業(yè)通過一些曲線手段在從事NDF交易。建議可以考慮在有真實性背景業(yè)務(wù)的情況下,允許企業(yè)辦理相同金額、方向相反的NDF業(yè)務(wù),使企業(yè)能更好地防范和鎖定匯率風(fēng)險。(六)加快專業(yè)化人才隊伍的建設(shè)。隨著金融創(chuàng)新的不斷深入,新的外匯衍生產(chǎn)品層出不窮,外匯交易技術(shù)與交易結(jié)構(gòu)也日趨復(fù)雜化,涉匯主體要了解外匯衍生產(chǎn)品的原理和運(yùn)作方式變得越來越困難。因此,銀行和企業(yè)應(yīng)加快外匯衍生業(yè)務(wù)專業(yè)人才和通曉本外幣業(yè)務(wù)復(fù)合型人才的引進(jìn)和培養(yǎng),增加“金融精算師”、“外匯理財師”等專