銀行管理論文-商業(yè)化改革對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行資金來源影響分析.doc

銀行管理論文-商業(yè)化改革對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行資金來源影響分析【摘要】在今年初召開的全國(guó)第三次金融工作會(huì)議上，決定了國(guó)家開發(fā)銀行的最終改革方向全面商業(yè)化運(yùn)作的商業(yè)銀行，主要從事中長(zhǎng)期信貸業(yè)務(wù)，不予從事零售業(yè)務(wù)，仍以發(fā)行金融債券作為其主要資金來源。因此，保證國(guó)家開發(fā)銀行資金來源的穩(wěn)定，是國(guó)家開發(fā)銀行進(jìn)行商業(yè)化改革的前提也是改革順利進(jìn)行的有效保障，但是商業(yè)化改革本身會(huì)造成國(guó)家開發(fā)銀行的資金來源的波動(dòng)，如何通過各種措施盡可能的降低各種不利波動(dòng)，成為國(guó)家開發(fā)銀行商業(yè)化改革首先要解決的問題。文章試圖通過分析國(guó)家開發(fā)銀行發(fā)行的政策性金融債券的特殊性，找到解決問題的方法?！娟P(guān)鍵詞】國(guó)家信用政策性金融債券商業(yè)債券一、商業(yè)化改革對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行主要資金來源的影響相對(duì)于政策性銀行發(fā)行的金融債券，筆者將商業(yè)銀行發(fā)行的金融債券定義為一般商業(yè)銀行債券，并認(rèn)為集中表現(xiàn)在國(guó)家開發(fā)銀行長(zhǎng)期以來由政策支持所形成的準(zhǔn)主權(quán)級(jí)信用。這些政策層面上的支持主要包括以下幾個(gè)方面：第一，我國(guó)2004年頒布實(shí)施的商業(yè)銀行資本充足率管理辦法中第二十條規(guī)定：“商業(yè)銀行對(duì)我國(guó)政策性銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%”，以及第二十一條規(guī)定：“商業(yè)銀行對(duì)我國(guó)其他商業(yè)銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為20%，其中原始期限四個(gè)月以內(nèi)（含四個(gè)月）債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%”，如此規(guī)定使得商業(yè)銀行相對(duì)于一般商業(yè)銀行債券，更愿意持有國(guó)家開發(fā)銀行所發(fā)行的政策性金融債券。第二，人民銀行專門制定了金融債券的發(fā)行管理辦法，以支持國(guó)家開發(fā)銀行的債券發(fā)行。第三，人民銀行還給予國(guó)家開發(fā)銀行一項(xiàng)特殊政策，即在國(guó)家開發(fā)銀行出現(xiàn)資金困難時(shí)，人民銀行將發(fā)放再貸款予以支持。這樣，一方面國(guó)家開發(fā)銀行的準(zhǔn)主權(quán)級(jí)信用背景，使得國(guó)家開發(fā)銀行所發(fā)行的金融債券的信用等級(jí)相當(dāng)于主權(quán)級(jí)政府債券，進(jìn)而也使得其發(fā)債利率低于一般商業(yè)銀行債券；另一方面，通過商業(yè)銀行資本充足率管理辦法的相關(guān)規(guī)定，鼓勵(lì)商業(yè)銀行購(gòu)買國(guó)家開發(fā)銀行發(fā)行的金融債券。所有這些都保證了對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行發(fā)行的政策性金融債券的旺盛需求，也保證了國(guó)家開發(fā)銀行能以相對(duì)較低的融資成本獲得大量穩(wěn)定的資金來源。然而，一旦轉(zhuǎn)變?yōu)樯虡I(yè)銀行，也就是商業(yè)化改革后的國(guó)家開發(fā)銀行所發(fā)行的金融債券，從理論上說將會(huì)失去上述特殊性，或者說將失去上述政策支持，這將對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行的資金來源產(chǎn)生重大影響。首先，作為一般商業(yè)銀行發(fā)行的金融債券其信用評(píng)級(jí)是與商業(yè)銀行本身的信用評(píng)級(jí)緊密相連的，而國(guó)家開發(fā)銀行改革前作為政策性銀行，其債信是國(guó)家信用與其自身機(jī)構(gòu)信用的疊加，顯然這是基于政策性銀行身份所具有的特殊性，轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行后債信應(yīng)當(dāng)與一般商業(yè)銀行一樣，直接與自身機(jī)構(gòu)信用掛鉤，不再是準(zhǔn)主權(quán)級(jí)信用，相應(yīng)的融資成本將會(huì)隨之上升；其次，商業(yè)銀行資本充足率管理辦法中有關(guān)“商業(yè)銀行對(duì)我國(guó)政策性銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%”的規(guī)定，從這條規(guī)定中可以看出，一旦完成商業(yè)化改革，國(guó)家開發(fā)銀行轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行，無論其將來信用如何，其發(fā)行的金融債券只能是商業(yè)銀行債券，其他商業(yè)銀行再持有這些債券時(shí)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重應(yīng)該是20%，這樣在一定程度上將會(huì)減少對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行債券的需求。對(duì)以發(fā)行債券作為其主要資金來源的國(guó)家開發(fā)銀行來說，上述兩方面的影響無論是對(duì)現(xiàn)在正在進(jìn)行的商業(yè)化改革還是對(duì)改革后業(yè)務(wù)的開展都極為不利。二、商業(yè)銀行資本充足率管理辦法變還是不變?yōu)榱吮ＷC國(guó)家開發(fā)銀行商業(yè)化改革的穩(wěn)定推進(jìn)，同時(shí)基于國(guó)家開發(fā)銀行主要從事中長(zhǎng)期信貸業(yè)務(wù)的特殊性，筆者認(rèn)為有必要繼續(xù)賦予其發(fā)債方面一定的特權(quán)，可將這些特權(quán)理解為與商業(yè)銀行享有的法定存款特許權(quán)和管制存款利率相對(duì)等的政策保障，是中長(zhǎng)期業(yè)務(wù)商業(yè)化運(yùn)作的必要市場(chǎng)空間。關(guān)鍵是國(guó)家開發(fā)銀行將保有哪些特權(quán)？全部保留顯然是不可能的，所以應(yīng)根據(jù)保有各種特權(quán)的成本與收益分析來確定最優(yōu)策略。如果能夠保證，即使國(guó)家開發(fā)銀行改革為商業(yè)銀行，其他商業(yè)銀行對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重仍然維持0%不變，就可以保證商業(yè)銀行對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行債券旺盛的需求不變，也就間接保證了國(guó)家開發(fā)銀行的資金來源。方法有二：一是對(duì)商業(yè)銀行資本充足率管理辦法中有關(guān)“商業(yè)銀行對(duì)我國(guó)政策性銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為0%”的規(guī)定進(jìn)行重新理解，此規(guī)定是在政策性銀行發(fā)行的債券，其信用等級(jí)相當(dāng)于政府債券的前提下做出的，當(dāng)政策性銀行沒有了國(guó)家信用的隱性擔(dān)保，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重將會(huì)增加。或者說此規(guī)定的關(guān)鍵并不是在于發(fā)債機(jī)構(gòu)是否為政策性銀行，而是在于發(fā)債機(jī)構(gòu)的信用等級(jí)。因此，即使國(guó)家開發(fā)銀行轉(zhuǎn)型為商業(yè)銀行，但只要其信用等級(jí)并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，商業(yè)銀行持有國(guó)家開發(fā)銀行債券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重就仍將是0%而非20%，這樣就從外部需求方面保證了國(guó)家開發(fā)銀行資金來源的持續(xù)穩(wěn)定。二是調(diào)整商業(yè)銀行資本充足率管理辦法中有關(guān)“商業(yè)銀行對(duì)我國(guó)其他商業(yè)銀行債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為20%”的規(guī)定，將持有某商業(yè)銀行發(fā)行的金融債券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重與該商業(yè)銀行的信用等級(jí)相連，而不是一概的全部賦予其20%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，同樣可以達(dá)到方法一的政策效果。但是相對(duì)于對(duì)商業(yè)銀行資本充足率管理辦法的有關(guān)條款內(nèi)容作出的修改，顯然重新解釋某項(xiàng)條款的可操作性更強(qiáng)一些。此外，通過上述分析可以看出，兩種方法中都有一個(gè)極為關(guān)鍵的前提，即國(guó)家開發(fā)銀行的準(zhǔn)主權(quán)級(jí)信用等級(jí)維持不變。那么，如何使商業(yè)化改革后的國(guó)家開發(fā)銀行仍具有準(zhǔn)主權(quán)級(jí)信用等級(jí)？前面提到的政策支持措施都是基于國(guó)家開發(fā)銀行的政策性銀行性質(zhì)作出的，顯然不再適合于商業(yè)化改革后的國(guó)家開發(fā)銀行（其中的第一個(gè)措施在進(jìn)行調(diào)整后，將繼續(xù)適用），對(duì)此，可在明確國(guó)家信用的隱性擔(dān)保下相應(yīng)提高國(guó)家開發(fā)銀行的資本充足率，從而不斷提高國(guó)家開發(fā)銀行自身的機(jī)構(gòu)信用，以此來維持商業(yè)化改革后的國(guó)家開發(fā)銀行的準(zhǔn)主權(quán)級(jí)信用等級(jí)不變。三、需要明確的兩個(gè)問題對(duì)于上面提到的解決方案，還需要注意以下兩個(gè)問題：一是國(guó)家信用的隱性擔(dān)保問題；二是提高資本充足率的“度”的問題。首先，對(duì)于國(guó)家擔(dān)保問題，其實(shí)在1999年之后國(guó)家就不再明確對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行進(jìn)行擔(dān)保了，只是國(guó)家開發(fā)銀行給市場(chǎng)留下具有國(guó)家信用的印象一直延續(xù)到現(xiàn)在。如果國(guó)家開發(fā)銀行沒有進(jìn)行商業(yè)化改革，則可以延續(xù)政策性銀行在市場(chǎng)上有國(guó)家信用印象的現(xiàn)實(shí)，但全面的商業(yè)化運(yùn)作及國(guó)家開發(fā)銀行性質(zhì)的轉(zhuǎn)變使得國(guó)家信用問題變得越來越敏感，由此帶來的國(guó)家開發(fā)銀行今年第一期金融債券險(xiǎn)些流標(biāo)且發(fā)債利率比市場(chǎng)預(yù)期的3.1足足高出40個(gè)基點(diǎn)，充分體現(xiàn)出市場(chǎng)及其它機(jī)構(gòu)集體對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行債券的顧慮，這種顧慮本質(zhì)上是對(duì)商業(yè)化改革后國(guó)家開發(fā)銀行國(guó)家信用的懷疑。因此，有必要明確國(guó)家信用的隱性擔(dān)保，同時(shí)也要明確這種隱性擔(dān)保具有過渡期的性質(zhì)，而過渡期的長(zhǎng)短將取決于國(guó)家開發(fā)銀行自身機(jī)構(gòu)信用的建設(shè)情況。其次，在明確國(guó)家信用隱性擔(dān)保的情況下，相應(yīng)提高國(guó)家開發(fā)銀行的資本充足率。根據(jù)國(guó)家開發(fā)銀行2006年年報(bào)提供的數(shù)據(jù)顯示：截至2006年底，國(guó)家開發(fā)銀行的資本充足率僅為8.05%，僅比商業(yè)銀行8%的最低監(jiān)管要求高出不到一個(gè)百分點(diǎn)，而國(guó)外的主要從事中長(zhǎng)期信貸業(yè)務(wù)的銀行的資本充足率一般都在15%以上，因此，商業(yè)化改革后的國(guó)家開發(fā)銀行資本充足率的合理空間應(yīng)為8%15%。下限為8%可視為警戒線，上限15%取自國(guó)外同行的平均值，之所以沒取最高值，一方面在于明確了國(guó)家信用的隱性擔(dān)保，在一定程度上降低了對(duì)國(guó)家開發(fā)銀行的資本充足率的要求，另一方面則在于較高資本充足率帶來的國(guó)家開發(fā)銀行巨大的資本金缺口，缺口越大就越難彌補(bǔ)。一項(xiàng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示：據(jù)國(guó)家開發(fā)銀行對(duì)自身發(fā)展規(guī)模的測(cè)算，從2006年至2010年的五年間，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)將分別達(dá)到19768、23871、28979、35341、43422億元，如單靠國(guó)開行自身積累，國(guó)家不補(bǔ)充資本金，國(guó)開行的資本充足率將分別下降為8.44、7.43、6.36、5.50和4.76。為維持8的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，2007年至2010年分別需補(bǔ)充資本金136、474、882、1409億元；如按15的資本充足率計(jì)算，五年間分別需要補(bǔ)充資本金1300、1800、2500、3300、4400億元。