銀行管理論文-利率市場化下我國商業(yè)銀行資產(chǎn)定價機(jī)制研究.doc

銀行管理論文-利率市場化下我國商業(yè)銀行資產(chǎn)定價機(jī)制研究一、利率市場化與商業(yè)銀行資產(chǎn)定價1我國利率市場化改革的進(jìn)展與目標(biāo)。我國利率市場化改革從貨幣市場起步。1996年6月銀行間同業(yè)拆借利率放開，1997年6月銀行間回購利率放開，1998年貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率可在不超過同期貸款利率(含浮動利率)前提下由商業(yè)銀行自行決定。1998年后，開始允許貸款利率浮動。2004年10月，央行在放寬人民幣貸款利率浮動區(qū)間的同時，開始允許人民幣存款利率下浮。同時，為保證基準(zhǔn)利率正確反映市場利率水平，中國人民銀行增加了基準(zhǔn)利率調(diào)整的頻度，大大提高了利率政策的靈活性。總體來看，我國利率市場化改革遵循了二級市場先于一級市場，先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長期、后短期的基本原則。我國利率市場化的最終目標(biāo)包括兩個方面：一是實現(xiàn)利率真實反映資金市場的融資成本與資金供求狀況，真實反映金融資源的價格，并通過有效的價格機(jī)制更有效地配置金融資源，促進(jìn)金融市場的發(fā)展與完善；二是在利率成為金融資源有效配置基本手段的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮利率作為貨幣政策手段與政策傳遞機(jī)制的作用。利率市場化的具體目標(biāo)是形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為核心，以同業(yè)拆借利率為中介目標(biāo)利率，各種市場利率圍繞其波動的完善的市場利率體系。2我國商業(yè)銀行資產(chǎn)定價主要以利率為基礎(chǔ)。從商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表來看，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)的主要構(gòu)成部分是貸款。2005年四大國有商業(yè)銀行與上市股份制商業(yè)銀行貸款資產(chǎn)（包括短期貸款、長期貸款、押匯和票據(jù)貼現(xiàn)等）占總資產(chǎn)平均比重為53左右，其次是各類投資（包括中央銀行票據(jù)、國債、金融債、其他債券和少量股權(quán)投資等）和其他資產(chǎn)（包括現(xiàn)金與存放中央銀行存款、存放與拆放同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)、買入返售款項、固定資產(chǎn)、應(yīng)收款項等），詳見下表。表：2005年四大國有銀行與境內(nèi)外上市商業(yè)銀行的資產(chǎn)構(gòu)成注：資料來源于各家商業(yè)銀行公開發(fā)布并經(jīng)審計的2005年年報，建設(shè)銀行與交通銀行為境外審計數(shù)，其他銀行為境內(nèi)審計數(shù)。由上可知，我國商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)中占最主要部分的貸款與投資基本上都是基于利率的產(chǎn)品，相當(dāng)一部分其他資產(chǎn)定價也基于利率。3利率市場化要求商業(yè)銀行改善資產(chǎn)定價機(jī)制。利率市場化的進(jìn)一步改革允許存貸款利率水平在更大區(qū)間內(nèi)浮動，并最終由市場決定。這要求商業(yè)銀行主要基于利率的資產(chǎn)定價方式進(jìn)行轉(zhuǎn)變。首先，利率市場化允許中央銀行對基準(zhǔn)利率水平進(jìn)行經(jīng)常性調(diào)整，并允許利率水平隨市場供求變化。這會更大地影響商業(yè)銀行的資金成本，包括資本成本、存款成本及其他負(fù)債成本等，從而要求商業(yè)銀行在資產(chǎn)定價中予以考慮；其次，利率市場化促使商業(yè)銀行為取得客戶資源、獲得市場份額而提供更大程度上的差異化服務(wù)，從而采取差別價格。因此，要求商業(yè)銀行擁有更強(qiáng)的資產(chǎn)定價能力，選擇合適時機(jī)采取有針對性的價格競爭策略；第三，利率市場化通過改變金融市場的收益率水平，并在更大范圍內(nèi)（浮動區(qū)間）允許商業(yè)銀行根據(jù)貸款或投資對象所在的行業(yè)及其自身風(fēng)險、客戶關(guān)系等來確定和調(diào)整貸款或投資的價格，從而要求商業(yè)銀行資產(chǎn)定價機(jī)制發(fā)生改變；第四，利率市場化改變了商業(yè)銀行客戶的預(yù)期與行為方式，從而影響到商業(yè)銀行與客戶的關(guān)系，并進(jìn)而影響到商業(yè)銀行的資產(chǎn)定價。商業(yè)銀行必須建立起適應(yīng)市場的定價模式才能維護(hù)現(xiàn)有客戶并進(jìn)一步擴(kuò)展新的市場。二、利率市場化下影響商業(yè)銀行資產(chǎn)定價能力的因素1利率市場化下商業(yè)銀行資產(chǎn)定價的主要方法。在利率市場化環(huán)境下，商業(yè)銀行需要采取更科學(xué)的資產(chǎn)定價方法。從已經(jīng)基本實現(xiàn)利率市場化的西方各國來看，商業(yè)銀行創(chuàng)新出大量的資產(chǎn)定價方法，其中比較有代表性和影響的資產(chǎn)定價方法包括成本加成定價方法、價格領(lǐng)導(dǎo)方法與以需求為導(dǎo)向的定價方法。成本加成定價法(CostplusLoanPricing)，主要根據(jù)銀行籌集信貸資金的成本、銀行管理費(fèi)用及目標(biāo)利潤率等來確定貸款利率水平。加成定價方法的關(guān)鍵：一是要有精心設(shè)計的成本控制與核算系統(tǒng)，能夠有效控制成本并精確地歸集與分配成本。如西方商業(yè)銀行廣泛采取的作業(yè)成本法。二是要充分評估貸款對象的相關(guān)風(fēng)險。如西方大型商業(yè)銀行在利用市場化評級信息的同時，都創(chuàng)建了自己的內(nèi)部評級機(jī)制、貸款分析系統(tǒng)或貸款定價模型。價格領(lǐng)導(dǎo)方法(PriceleadershipLoanPricing)，是西方大型銀行廣泛采用的貸款定價方法。該方法在一個具有廣泛影響力的優(yōu)惠利率（primeinterestrate）基礎(chǔ)上，對具有不同信用等級或風(fēng)險程度的客戶給予不同水平的風(fēng)險溢價。價格領(lǐng)導(dǎo)定價方法的關(guān)鍵是優(yōu)惠利率以及風(fēng)險溢價的確定。優(yōu)惠利率的確定需要綜合考慮市場基準(zhǔn)利率水平與長期優(yōu)質(zhì)客戶、大客戶的關(guān)系等因素，并通過一定的內(nèi)部模型來進(jìn)行計算。風(fēng)險溢價則同時基于市場評級信息與內(nèi)部風(fēng)險評級信息來確定。以需求為導(dǎo)向的差異定價方法包括根據(jù)客戶對銀行產(chǎn)品的認(rèn)識與理解來確定價格和根據(jù)購買者對產(chǎn)品的不同需求來定出不同的價格。這種差異化定價方法適用于根據(jù)客戶的不同特征與需求進(jìn)行個性化服務(wù)與定價，在貸款定價過程中可能會提供各類增值服務(wù)，并考慮這種增值服務(wù)帶來的補(bǔ)貼。2利率市場化下影響商業(yè)銀行資產(chǎn)定價能力的因素。根據(jù)利率市場化下商業(yè)銀行資產(chǎn)定價的原理及主要方法，影響商業(yè)銀行資產(chǎn)定價能力的主要因素為：（1）商業(yè)銀行的經(jīng)營環(huán)境。一是是否有一個穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境保證金融市場中的資金供求是真實的，且市場主體對資金的需求、基準(zhǔn)收益率曲線、央行貨幣政策等不會受到非市場因素的過多影響與沖擊，也有利于保證整個銀行業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)要素包括良好的財政狀況，低而穩(wěn)定的通貨膨脹，持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長等。二是是否有一個可參照的利率基準(zhǔn)。一般而言，商業(yè)銀行在資產(chǎn)定價過程中需要參照市場基準(zhǔn)利率水平，并適時把握基準(zhǔn)利率的變化趨勢。因而市場是否已經(jīng)形成了一個有效的、可參照的基準(zhǔn)收益率曲線，中央銀行能否通過利率政策有效對基準(zhǔn)利率及其趨勢進(jìn)行影響，并正確引導(dǎo)基準(zhǔn)利率的方向等，是影響商業(yè)銀行資產(chǎn)定價能力的重要因素。三是貸款對象對利率是否足夠敏感。商業(yè)銀行面對的客戶對利率是否足夠敏感，是影響商業(yè)銀行資產(chǎn)定價機(jī)制的重要因素。如果貸款對象對利率不敏感，則商業(yè)銀行對貸款利率的差異化與細(xì)微調(diào)整就不能對貸款對象產(chǎn)生影響。影響對利率是否敏感的因素包括貸款對象是否產(chǎn)權(quán)獨立，公司治理結(jié)構(gòu)是否完善，是否是真正自負(fù)盈虧的實體，是否有良好的誠信，貸款對象是否建立起科學(xué)的投融資管理制度和成本核算制度等。四是對貸款對象風(fēng)險是否有預(yù)測與評價的條件。利率市場化條件下商業(yè)銀行貸款定價必須基于對貸款對象風(fēng)險的測算與評價。如果不能取得足夠的信息，尤其是對貸款對象歷史信息的積累，就無從準(zhǔn)確地分析并評價貸款對象的風(fēng)險。影響風(fēng)險評價的因素包括行業(yè)信息的可得性，貸款對象的信息披露是否準(zhǔn)確和充分，信息披露相關(guān)法規(guī)（如會計法、信息披露的有關(guān)規(guī)章等）是否完善，有沒有一個公眾廣泛參與和監(jiān)督的市場（如證券交易所），有沒有一個可以較低成本獲得的其他信息來源（如由政府或私人機(jī)構(gòu)建立的征信管理系統(tǒng)），有沒有市場化的信用評價信息來源（如市場化的評級機(jī)構(gòu)評級信息）等。（2）商業(yè)銀行自身資產(chǎn)定價機(jī)制的完善程度。一是商業(yè)銀行是否建立了有效的客戶信息數(shù)據(jù)庫。商業(yè)銀行對貸款對象風(fēng)險的評價、客戶的開發(fā)、客戶關(guān)系的維護(hù)都需要對貸款對象有充分的了解，商業(yè)銀行必須建立一個有效的客戶信息數(shù)據(jù)庫。二是商業(yè)銀行是否建立了有效的成本管理體系。商業(yè)銀行的成本管理極大地影響到資產(chǎn)的定價，通過對銀行成本的有效控制與準(zhǔn)確測算，可以在資產(chǎn)業(yè)務(wù)中提供更有競爭力的市場價格。三是是否建立了有效的信用風(fēng)險評價模型與內(nèi)部評級制度。在利率市場化條件下，商業(yè)銀行需要建立精確的資產(chǎn)定價機(jī)制，對貸款利率進(jìn)行精確厘定，因而必須建立科學(xué)的信用風(fēng)險評價模型與內(nèi)部評級制度。四是是否建立了有效的利率預(yù)測模型與利率風(fēng)險應(yīng)對機(jī)制等。利率市場化下，必須加強(qiáng)對利率政策的準(zhǔn)確把握與預(yù)測，加強(qiáng)對市場利率的預(yù)測，并對基準(zhǔn)收益率曲線的移動與趨勢進(jìn)行預(yù)測，對于不可回避的系統(tǒng)性利率風(fēng)險，還需要建立有效的對沖或轉(zhuǎn)移機(jī)制等。三、利率市場化改革中我國商業(yè)銀行資產(chǎn)定價能力不足的風(fēng)險1我國商業(yè)銀行資產(chǎn)定價現(xiàn)狀及不足。（1）我國商業(yè)銀行資產(chǎn)定價現(xiàn)狀。我國商業(yè)銀行目前主要采用的資產(chǎn)定價方法是以法定利率為基礎(chǔ)上下浮一定幅度的定價方法，即商業(yè)銀行在中國人民銀行針對不同金融機(jī)構(gòu)規(guī)定的、不同期限的貸款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上，對貸款價格進(jìn)行浮動，但浮動區(qū)間必須控制在中國人民銀行規(guī)定的范圍之內(nèi)。從目前我國商業(yè)銀行的貸款實踐情況來看，已經(jīng)具備一定的市場化定價能力，具體表現(xiàn)在：一是商業(yè)銀行已經(jīng)開始著手建立應(yīng)對利率市場化的制度環(huán)境。存貸款利率可適度浮動后，大多數(shù)商業(yè)銀行已經(jīng)開始建立對貨幣政策預(yù)測機(jī)制，建立了自己的貸款利率定價模型和內(nèi)部評級制度，并將對企業(yè)的評級作為貸款定價的基礎(chǔ)。二是商業(yè)銀行開始加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理以應(yīng)對利率風(fēng)險。浮動利率貸款在資產(chǎn)組合中的比重不斷上升。根據(jù)中國人民銀行2006年二季度貨幣政策執(zhí)行報告，到2006年第二季度末，我國商業(yè)銀行固定利率貸款占比為8516%，浮動利率貸款占比已經(jīng)上升到1484%。三是商業(yè)銀行正在加強(qiáng)對貸款對象行業(yè)風(fēng)險與個體風(fēng)險、與貸款對象關(guān)系等因素的考慮，并根據(jù)這些因素對貸款實行差異化定價。商業(yè)銀行貸款利率在基礎(chǔ)利率基礎(chǔ)上上浮或下浮的比重增加，不同商業(yè)銀行之間開始出現(xiàn)差異化經(jīng)營。（2）商業(yè)銀行資產(chǎn)定價能力仍存在一定不足。從我國商業(yè)銀行資產(chǎn)定價現(xiàn)狀來看，仍然存在一定不足，不適應(yīng)利率市場化的進(jìn)一步改革。一是沒有建立貸款價格的精確計算機(jī)制。長期以來，商業(yè)銀行在貸款決策中，主要使用定性分析工具，很大程度上依賴于經(jīng)驗分析和主觀判斷，決策的重點是貸款與不貸款。而貸款利率的精確確定相對不重要，也很少對貸款利率的計算進(jìn)行慎重審批，未形成科學(xué)的、系統(tǒng)的貸款定價決策機(jī)制。風(fēng)險定價(尤其是市場風(fēng)險定價)的量化手段比較少，風(fēng)險評估、壓力測試的經(jīng)驗薄弱。二是商業(yè)銀行下屬分支機(jī)構(gòu)沒有資產(chǎn)定價權(quán)，不能適時應(yīng)對市場利率變化。以四川省為例，根據(jù)中國人民銀行成都分行調(diào)查統(tǒng)計處課題組2006年進(jìn)行的相關(guān)調(diào)查，四川省內(nèi)國有商業(yè)銀行和股份制銀行的二級以下分行基本沒有定價權(quán)，而一級分行一般僅擁有信貸資金上浮定價的自主權(quán)，下浮定價權(quán)有限。下屬分支機(jī)構(gòu)定價權(quán)不足不利于應(yīng)對市場變化，增加了決策時滯，降低了商業(yè)銀行的經(jīng)營效率。三是部分商業(yè)銀行沒有建立起有效的客戶信息庫。目前我國商業(yè)銀行數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)建設(shè)還不成熟，客戶信用數(shù)據(jù)積累時間短，關(guān)鍵信息缺失。同時，商業(yè)銀行缺乏對客戶違約率、違約損失等關(guān)鍵數(shù)據(jù)的統(tǒng)計與分析，且數(shù)據(jù)系統(tǒng)之間銜接、整合程度有待提高。2我國商業(yè)銀行資產(chǎn)定價能力不足帶來的風(fēng)險。（1）微觀方面的風(fēng)險。一是業(yè)務(wù)經(jīng)營中利率風(fēng)險增加，導(dǎo)致資產(chǎn)貶值、競爭力下降。由于缺乏科學(xué)的利率預(yù)測機(jī)制，商業(yè)銀行將不能準(zhǔn)確把握利率政策的動向、基準(zhǔn)收益率曲線的移動與變化等，這會導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)定價管理中利率風(fēng)險增加，銀行競爭力下降。二是客戶資源流失，市場份額喪失。在利率市場化下，各商業(yè)銀行之間的競爭不斷加劇，傳統(tǒng)的屬地性融資習(xí)慣被打破，銀行與客戶的合作方式會發(fā)生巨大變化，貸款對象將自由選擇不同的銀行貸款，商業(yè)銀行面臨客戶資源流失、市場份額喪失的風(fēng)險。三是商業(yè)銀行經(jīng)營成本與不良資產(chǎn)增加，甚至破產(chǎn)而退出市場。在利率市場化下，商業(yè)銀行如果不能有效地控制資金成本，并提供有競爭力的資產(chǎn)價格，可能面臨凈利差縮小，不良資產(chǎn)增加，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)的可能。（2）宏觀方面的風(fēng)險。一是利率價格失真，不能實現(xiàn)資源的有效配置。即使放開了利率管制，如果商業(yè)銀行資產(chǎn)定價能力有限，市場形成的資產(chǎn)價格可能并不能充分反映資金市場的供求情況，也不能充分引導(dǎo)資金的正確流向，導(dǎo)致金融資源配置效益低下。二是影響金融業(yè)的整體穩(wěn)定。商業(yè)銀行資產(chǎn)定價能力不足，反映到貸款項目上是有限的資金流向了風(fēng)險高的項目，單個金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險如果在整個銀行系統(tǒng)內(nèi)傳染，將影響整個行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。三是影響貨幣政策的有效性。商業(yè)銀行資產(chǎn)定價能力的不足導(dǎo)致利率價格失真和金融資源市場配置機(jī)制失靈，將間接影響到中央銀行貨幣政策的制定與執(zhí)行。四是不利于我國金融行業(yè)的安全。根據(jù)加入WTO有關(guān)過渡條款，2006年后，我國金融業(yè)將全面放開，中資商業(yè)銀行在資產(chǎn)定價能力上的不足將可能導(dǎo)致外資銀行市場份額的更快擴(kuò)大，進(jìn)而影響到中國金融業(yè)整體的對外安全。四、利率市場化下提高我國商業(yè)銀行資產(chǎn)定價能力的建議1不斷改善我國商業(yè)銀行資產(chǎn)定價環(huán)境。（1）有步驟地推進(jìn)利率市場化改革。一方面，利率市場化需要配合我國金融領(lǐng)域的其他改革、金融市場環(huán)境的完善、各項制度的建立來逐步推進(jìn)；另