證券其它相關(guān)論文-社會(huì)保障制度建設(shè)與國(guó)有股、法人股上市流通.doc

證券其它相關(guān)論文-社會(huì)保障制度建設(shè)與國(guó)有股、法人股上市流通如果從上海證券交易所和深圳證券交易所成立算起，我國(guó)資本市場(chǎng)到現(xiàn)在已經(jīng)走過(guò)了10年的發(fā)展歷程，規(guī)?？涨皦汛?，目前我國(guó)股市總市值已經(jīng)相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值40以上，資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用越來(lái)越顯著。資本市場(chǎng)的發(fā)展不但為越來(lái)越多的企業(yè)開辟了另外一條重要的融資渠道，而且在制度創(chuàng)新，普及市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)知識(shí)，加快企業(yè)改革方面作出了重要貢獻(xiàn)。國(guó)民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)都認(rèn)識(shí)到資本市場(chǎng)和資本運(yùn)營(yíng)的重要性，紛紛設(shè)法以不同方式進(jìn)入資本市場(chǎng)，以便為自身的改革與發(fā)展提供動(dòng)力和支持。然而，在取得巨大成就的同時(shí)，我國(guó)證券市場(chǎng)仍然存在許多缺陷和不足，有的還很嚴(yán)重。除了著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉等人提出的爭(zhēng)論以外，關(guān)于國(guó)有股、法人股上市流通問(wèn)題，也一直是我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的一大潛在而又現(xiàn)實(shí)的隱患，成為懸在廣大證券市場(chǎng)投資者頭上的達(dá)摩克利斯之劍。證券市場(chǎng)的質(zhì)量和效率首先取決于上市公司的質(zhì)量和效率，作為上市公司主體的國(guó)有企業(yè)遠(yuǎn)沒(méi)有完成市場(chǎng)化改革，國(guó)有企業(yè)改革過(guò)程中面臨的一個(gè)重要難題就是缺乏社會(huì)化的社會(huì)保障制度來(lái)消化從國(guó)有企業(yè)分離出來(lái)的社會(huì)保障職能。于是，關(guān)于國(guó)有股、法人股上市流通問(wèn)題，特別是利用國(guó)有股、法人股上市流通為社會(huì)保障制度建設(shè)籌集資金的問(wèn)題就提上了議事日程。本文打算從我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革、證券市場(chǎng)健康發(fā)展和社會(huì)保險(xiǎn)(特別是養(yǎng)老保險(xiǎn))制度建設(shè)的聯(lián)動(dòng)角度出發(fā)，對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行理論探討，并給出相應(yīng)的政策建議。一、國(guó)有股、法人股上市流通的必要性關(guān)于國(guó)有股、法人股上市流通，投資者的心理比較復(fù)雜，一方面國(guó)有股、法人股上市流通有利于國(guó)有企業(yè)改革，提高上市公司質(zhì)量，也有利于增強(qiáng)投資者的股東地位，但是另一方面，投資者擔(dān)心一旦龐大的國(guó)有股、法人股上市流通，證券市場(chǎng)無(wú)法及時(shí)消化，會(huì)造成股市價(jià)格的大幅度回落，給投資者帶來(lái)巨大損失。可是，從社會(huì)資源配置角度看，龐大的國(guó)有股、法人股不能變現(xiàn)流通，以至于長(zhǎng)期沉淀，既不能有效地保證國(guó)有資產(chǎn)的保值增值，也不利于國(guó)家根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的需要及時(shí)調(diào)整國(guó)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，盤活和有效利用這些國(guó)有資產(chǎn)。國(guó)有股、法人股不能上市流通所造成的不良后果不僅僅限于其所代表的國(guó)有資產(chǎn)不能盤活可能產(chǎn)生的直接經(jīng)濟(jì)損失，它還帶來(lái)一系列十分不利的社會(huì)經(jīng)濟(jì)后果。當(dāng)初開放證券市場(chǎng)，目的是配合國(guó)有企業(yè)的股份制改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，希圖通過(guò)證券市場(chǎng)促進(jìn)國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換，走出困境，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)化。然而，國(guó)有股、法人股不能上市流通的規(guī)定將上市公司股權(quán)分為國(guó)有股和法人股，占上市公司全部股份的將近70，這部分股權(quán)是封閉的，由政府或上市公司主要發(fā)起人集中掌握，在上市公司中的地位不但不會(huì)被削弱，反而會(huì)因?yàn)樗团涔啥鰪?qiáng)。上市公司真正可以上市流通的普通股總額一般只占上市公司總股本的30左右，且高度分散于廣大股民之手，這部分股權(quán)高度大眾化。上市公司的這一股本結(jié)構(gòu)削弱甚至完全摧毀了股份制的法人治理優(yōu)勢(shì)，所有者和經(jīng)營(yíng)者之間的監(jiān)督制約機(jī)制與改制上市前沒(méi)有實(shí)質(zhì)性區(qū)別，因?yàn)樵诠蓶|大會(huì)里，無(wú)論是實(shí)行累積選舉法(即不給予多數(shù)股票所有者對(duì)結(jié)果的完全控制權(quán))，還是實(shí)行直接選舉法(即給予多數(shù)股票所有者完全控制權(quán)的“一股一票”，我國(guó)目前使用此法)，都不可能動(dòng)搖國(guó)有股、法人股的優(yōu)勢(shì)地位。眾多分散的小股民既因?yàn)楦髯怨杀咎俣鴽](méi)有聯(lián)合起來(lái)行使監(jiān)督制約董事會(huì)和經(jīng)理人員的積極性，也因?yàn)槁?lián)合的組織成本、監(jiān)督成本等交易費(fèi)用過(guò)于昂貴而不可能聯(lián)手與國(guó)有股法人股相抗衡。國(guó)有股、法人股不能上市流通，股份制流于形式，一些企業(yè)并未真正轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，因此不可能達(dá)到股份制改造的目的，不可能真正取得好的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，以至設(shè)立證券市場(chǎng)的初衷落空。一些企業(yè)通過(guò)股票上市，從廣大股民那里籌集了一大筆資金，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況暫時(shí)好轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期積累的問(wèn)題暫時(shí)被掩蓋，但隨著這筆資金的耗盡，企業(yè)很快會(huì)重新陷入困境。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，造成我國(guó)上市公司效益逐年滑坡趨勢(shì)的原因是上市公司發(fā)行股票和上市流通時(shí)，過(guò)度包裝，信息披露不真實(shí)。其實(shí)，縱然我國(guó)上市公司存在比較嚴(yán)重的過(guò)度包裝問(wèn)題，但是，一旦企業(yè)上市成功，就會(huì)無(wú)一例外地從股市上圈到大筆資金，即使原來(lái)企業(yè)效益和實(shí)力(比如財(cái)務(wù)狀況)并不如公開披露出來(lái)的好，也會(huì)因?yàn)槠桨谉o(wú)故地突然得到這么一大筆不需要還本付息的資金而徹底好轉(zhuǎn)。所以，只要企業(yè)上市成功，應(yīng)該說(shuō)，無(wú)論上市前有多么差，上市以后從財(cái)務(wù)和管理會(huì)計(jì)的角度看，起點(diǎn)應(yīng)該算得上是一個(gè)相當(dāng)好的企業(yè)的起點(diǎn)。如果企業(yè)能夠好好利用從股市上募集到的巨額資金，借著改制上市的機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制。踏踏實(shí)實(shí)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，那么即使當(dāng)初是包裝上市的，效益也沒(méi)有理由出現(xiàn)普遍滑坡的趨勢(shì)。上市公司效益出現(xiàn)逐年滑坡的趨勢(shì)，根本原因仍然是國(guó)有股、法人股不能上市流通，公開發(fā)行股票和上市并沒(méi)有絲毫改變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，并沒(méi)有因?yàn)楦闹粕鲜薪⑵鹋c市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，只是單純?yōu)榱巳谫Y圈錢的需要。實(shí)際上，絕大部分企業(yè)公開發(fā)行股票和上市流通，只是憑空虛設(shè)一部分所謂流通股公開發(fā)行上市，并不是將已經(jīng)存在的一部分實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)出讓給(哪怕是溢價(jià)出讓給)廣大股民，企業(yè)原來(lái)的實(shí)質(zhì)性資產(chǎn)則通過(guò)包裝折合成龐大的國(guó)有股、法人股保留在原來(lái)的所有者和經(jīng)營(yíng)者手中，其中的虛增部分?jǐn)?shù)額十分巨大。企業(yè)包裝上市，提供虛假信息欺騙投資者本質(zhì)上屬于經(jīng)濟(jì)詐騙，是十分錯(cuò)誤的行為，也可以說(shuō)是違法犯罪行為，應(yīng)該徹底予以糾正和懲處，不能因?yàn)樯鲜械氖菄?guó)有企業(yè)，上市可能“有助于”國(guó)有企業(yè)脫貧解困就姑息養(yǎng)奸，破壞正常的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序。但是，即使如此，倘若沒(méi)有國(guó)有股、法人股不能上市流通的規(guī)定，國(guó)有股、法人股與現(xiàn)在的流通股享有相同的權(quán)利和義務(wù)，那么，國(guó)有股、法人股股東或出資方代表也不至于置市場(chǎng)規(guī)律于不顧，將計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的東西披上股份制的外衣。如果國(guó)有股、法人股可流通，那么其持有者必然會(huì)積極追求證券市場(chǎng)溢價(jià)的好處，即使為了控股，也會(huì)改變行為方式，而不僅僅是僵硬地控制企業(yè)，這樣就不得不遵從市場(chǎng)規(guī)律，否則就不能最大限度地吸引投資者，股價(jià)得不到追捧。更為重要的是，如果國(guó)有股、法人股能夠上市流通，在市場(chǎng)特性上與現(xiàn)在的流通股沒(méi)有什么特殊的地方，那么企業(yè)上市時(shí)的過(guò)度包裝和虛假信息披露問(wèn)題也會(huì)得到有效遏制，換句話說(shuō)，正是因?yàn)閲?guó)有股、法人股不能上市流通，才產(chǎn)生或加劇了我國(guó)證券市場(chǎng)的過(guò)度包裝、虛假信息披露和過(guò)度的投機(jī)炒作問(wèn)題。如果國(guó)有股、法人股能夠上市流通，就會(huì)使我國(guó)的證券市場(chǎng)保持合理的股票供給和需求關(guān)系，不至于供需過(guò)于失衡，股票價(jià)格過(guò)于偏離其價(jià)值，從而有利于從根本上防止股市的過(guò)度投機(jī)和泡沫，規(guī)范投資者行為。而且，國(guó)有股、法人股上市流通會(huì)大大增加證券市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，如果過(guò)度包裝，信息披露虛假，即使一時(shí)得逞，欺騙了投資者，但是，一旦真相敗露，企業(yè)股票價(jià)格就會(huì)跌落下來(lái)，原來(lái)的國(guó)有股和法人股市場(chǎng)價(jià)值也回復(fù)到正常水平，甚至更低，從而使弄虛作假的企業(yè)遭到懲罰，其損失可能要大大高于從過(guò)度包裝中一次性騙得的收益。國(guó)有股、法人股不能上市流通，其市場(chǎng)價(jià)值也是虛擬的，當(dāng)然也就不存在市場(chǎng)價(jià)值回落風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)及其主管部門根本就沒(méi)有這種擔(dān)憂。吳敬璉等教授批評(píng)我國(guó)證券市場(chǎng)不規(guī)范，其實(shí)，問(wèn)題的根源依然是國(guó)有股、法人股不能上市流通。國(guó)有股、法人股不能上市流通，對(duì)這部分股票的管理只能繼續(xù)使用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的行政手段，而國(guó)有股、法人股又在證券市場(chǎng)上居于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，流通股的市場(chǎng)表現(xiàn)在很大程度上也依附于國(guó)有股和法人股，所以對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管也只能主要依靠行政手段，以至出現(xiàn)我國(guó)目前這種用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的行政控制手段來(lái)管理在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)各類要素市場(chǎng)中市場(chǎng)因素最為活躍的證券市場(chǎng)的怪現(xiàn)象，當(dāng)然也就不能完全避免不當(dāng)干預(yù)的不良后果，甚至出現(xiàn)政策市的“松緊”惡性循環(huán)。如果不是因?yàn)閲?guó)有股、法人股不能上市流通，股票供給和需求失衡，投資者對(duì)企業(yè)上市融資就不會(huì)是被動(dòng)的接受者，企業(yè)上市融資時(shí)就不會(huì)不擔(dān)心甚至撇開證券市場(chǎng)上可能存在的發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，而將主要精力放在爭(zhēng)取監(jiān)管部門的行政審批和上市額度上，不得不苦練內(nèi)功，盡力提高自身價(jià)值?，F(xiàn)在我國(guó)的股票發(fā)行制度雖然已經(jīng)開始朝市場(chǎng)化方向發(fā)展，但是，只要國(guó)有股、法人股不能上市流通，等待上市的企業(yè)和券商就有激勵(lì)繼續(xù)冒險(xiǎn)，過(guò)度包裝，披露虛假信息，上市成功以后得到的高收益足以填補(bǔ)包裝中留下的缺陷，支撐一年以上的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)。在二級(jí)市場(chǎng)上，因?yàn)楣善惫┬枋Ш猓菽緛?lái)就很嚴(yán)重，對(duì)國(guó)家相關(guān)政策和管理層監(jiān)管的松嚴(yán)變動(dòng)自然會(huì)很敏感，政策市的狀況也就不奇怪了，加上國(guó)有股、法人股不能上市流通，法人治理結(jié)構(gòu)無(wú)效，投資者不可能對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)真正產(chǎn)生影響，長(zhǎng)期持有一個(gè)企業(yè)的股票風(fēng)險(xiǎn)很大，不得不以追求股票價(jià)格的短期溢價(jià)為主要目標(biāo)，追逐收益最大化的機(jī)構(gòu)投資者同樣也不能免俗。相對(duì)于股票內(nèi)在價(jià)值的變動(dòng)而言，股票價(jià)格的短期波動(dòng)對(duì)信息更為敏感。在獲取和利用信息(特別是內(nèi)部信息)方面，機(jī)構(gòu)投資者和所謂的大戶股民天然具有相對(duì)的優(yōu)勢(shì)，券商和上市公司都更愿意為他們服務(wù)，他們也更有能力獲取和利用政策層面的信息。這樣就形成了今天的二級(jí)市場(chǎng)混亂局面，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)都十分顯著，證券投資基金等機(jī)構(gòu)投資者為了生存和發(fā)展，也沒(méi)有像原來(lái)設(shè)想的那樣以中長(zhǎng)期投資為主，發(fā)揮穩(wěn)定證券市場(chǎng)的作用。二、國(guó)有股、法人股上市流通是我國(guó)社會(huì)保障制度建設(shè)的客觀需要我國(guó)傳統(tǒng)的社會(huì)保險(xiǎn)制度是國(guó)家保險(xiǎn)型制度，社會(huì)保險(xiǎn)由國(guó)家和企業(yè)包下來(lái)。從1986年起開展了企業(yè)社會(huì)保險(xiǎn)制度改革，基本的做法是實(shí)行養(yǎng)老保險(xiǎn)社會(huì)統(tǒng)籌，將“企業(yè)養(yǎng)老”過(guò)渡到“社會(huì)養(yǎng)老”。1995年“社會(huì)統(tǒng)籌與個(gè)人賬戶”相結(jié)合的改革思路被提出。1997年統(tǒng)一了企業(yè)和職工的繳費(fèi)比例和個(gè)人賬戶規(guī)模，我國(guó)社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合的社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度框架初步建立起來(lái)。一般論者，特別是證券業(yè)和部分研究社會(huì)保障制度的人士，在討論我國(guó)養(yǎng)老金制度時(shí)，都認(rèn)為我國(guó)對(duì)養(yǎng)老金實(shí)行的是現(xiàn)收現(xiàn)付制，并且對(duì)現(xiàn)收現(xiàn)付制大加撻伐。從我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度改革的歷程可以看出，1997年以后，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度實(shí)際并非單純的現(xiàn)收現(xiàn)付制，而是現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金積累制的混合形態(tài)，其中基礎(chǔ)養(yǎng)老金部分屬于現(xiàn)收現(xiàn)付模式，而個(gè)人賬戶部分則屬于基金積累模式。在養(yǎng)老金給付構(gòu)成中，基礎(chǔ)養(yǎng)老金的收入替代率為20，而個(gè)人賬戶養(yǎng)老金的收入替代率為2030，可見(jiàn)，我國(guó)現(xiàn)行的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度甚至有些稍微偏重基金積累模式。之所以有這種認(rèn)識(shí)上的偏差，很重要的原因是我國(guó)的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度還存在很多缺陷，以至有些方面呈現(xiàn)出現(xiàn)收現(xiàn)付制的假象。我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度帶有明顯的制度轉(zhuǎn)軌特征，當(dāng)初設(shè)計(jì)社會(huì)統(tǒng)籌和個(gè)人賬戶相結(jié)合模式時(shí)，并沒(méi)有對(duì)舊體制下的養(yǎng)老保險(xiǎn)欠賬采取專門措施，而是寄希望于暫時(shí)挪用個(gè)人賬戶的資金滿足已經(jīng)退休和即將退休人員的養(yǎng)老保險(xiǎn)金支付需求。這就造成個(gè)人賬戶的“空賬”現(xiàn)象，當(dāng)我們談到我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)金收入和支出的平衡時(shí)，一般也沒(méi)有將個(gè)人賬戶和基本養(yǎng)老金賬戶區(qū)分開來(lái)，而是籠統(tǒng)地說(shuō)是收大于支還是支大于收，本質(zhì)上是將個(gè)人賬戶和基本養(yǎng)老金賬戶混為一體，用個(gè)人賬戶的積累彌補(bǔ)基本養(yǎng)老賬戶的虧空，忽視了個(gè)人賬戶的基金積累性質(zhì)，暫時(shí)掩蓋了基本養(yǎng)老金賬戶的巨額赤字現(xiàn)狀。這種籌資模式符合我國(guó)社會(huì)保險(xiǎn)(主要是養(yǎng)老保險(xiǎn))制度建設(shè)的現(xiàn)實(shí)條件，有其合理性。從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，已經(jīng)退休和即將退休的人來(lái)不及建立個(gè)人賬戶，甚至也沒(méi)有積累起能夠保證基本養(yǎng)老金發(fā)放所需的資金，這部分養(yǎng)老金給付只能由國(guó)家包下來(lái)，但是實(shí)踐中國(guó)家并沒(méi)有這樣做，而是指望依靠現(xiàn)有的社會(huì)保險(xiǎn)繳費(fèi)，加上少量財(cái)政撥款加以解決。至于個(gè)人賬戶的空賬問(wèn)題，則指望將來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和時(shí)間推移，等到納入養(yǎng)老保險(xiǎn)制度中的“老人”養(yǎng)老金給付問(wèn)題自然消失，再騰出力量充實(shí)個(gè)人賬戶，實(shí)際就是想利用代際之間的時(shí)間差來(lái)解決問(wèn)題。但是，這種改革思路和做法危機(jī)重重，很難實(shí)現(xiàn)，而且負(fù)面影響很大。比較理想的情況是，基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金和個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)金的籌集和給付徹底分開，真正做到專戶管理，不要相互挪用，個(gè)人賬戶養(yǎng)老保險(xiǎn)金應(yīng)該真正積累起來(lái)，保值增值?？墒?，這樣做的前提條件是妥善解決養(yǎng)老保險(xiǎn)金的欠賬問(wèn)題(或者說(shuō)是養(yǎng)老保險(xiǎn)制度中“老人”的全部養(yǎng)老保險(xiǎn)金籌措問(wèn)題，以及“中人”的部分養(yǎng)老保險(xiǎn)金籌措問(wèn)題)，放棄動(dòng)用個(gè)人賬戶養(yǎng)老金的錯(cuò)誤做法。依靠財(cái)政撥款解決養(yǎng)老金欠賬問(wèn)題不太現(xiàn)實(shí)，財(cái)政不可能有那么多資金，而且因此而增加財(cái)政收入同樣是增加在職人員的負(fù)擔(dān)，在性質(zhì)上與挪用個(gè)人賬戶養(yǎng)老金沒(méi)有什么區(qū)別。唯一可行的辦法就是動(dòng)用存量國(guó)有資產(chǎn)。我國(guó)存量國(guó)有資產(chǎn)超過(guò)9萬(wàn)億元，有相當(dāng)一部分沒(méi)有盤活。從社會(huì)保險(xiǎn)金對(duì)安全性、收益性和流動(dòng)性的要求出發(fā)，從我國(guó)證券市場(chǎng)健康發(fā)展和國(guó)有企業(yè)深化改革出發(fā)，國(guó)有股、法人股上市流通，將所得充實(shí)社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)金，特別是滿足應(yīng)該由國(guó)家包下來(lái)的“老人”養(yǎng)老保險(xiǎn)金需求，以及“中人”養(yǎng)老保險(xiǎn)金中應(yīng)該由國(guó)家承擔(dān)的部分對(duì)資金的需求，是十分必要和可行的。社會(huì)保障制度建設(shè)所需資金既主要應(yīng)由國(guó)家負(fù)擔(dān)，同時(shí)又不能依靠國(guó)家財(cái)政，那么資金來(lái)源只能是龐大的存量國(guó)有資產(chǎn)了。非經(jīng)營(yíng)性國(guó)有資本和非競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)家投資積累要承擔(dān)帶有公共品性質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)的供給職責(zé)，一般不能進(jìn)行變現(xiàn)流通，適于變現(xiàn)的國(guó)有資本是國(guó)家在競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的大量投資積累。如果國(guó)有企業(yè)改革成功，則競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域的國(guó)有資本會(huì)帶有很強(qiáng)的保值增值能力，并且因此有條件具備比較強(qiáng)的流動(dòng)性，很容易通過(guò)一部分國(guó)有資本變現(xiàn)籌集到社會(huì)保障制度建設(shè)所需資金。即使只考慮由1000來(lái)家國(guó)有企業(yè)(只占國(guó)有企業(yè)的極小部分)改制而成的A股上市公司，其中不能流通的國(guó)有股、法人股目前占上市公司總股本的678，如果將這一比重降低到51，那么就有478億股可以上市變現(xiàn)，以每股平均價(jià)格21元計(jì)算，則可籌集10038億元資金，如果將這一比重進(jìn)一步降低到30，那么就有5975億股可以上市變現(xiàn)，以每股平均價(jià)格2元計(jì)算，則可籌資119532億元，兩者合計(jì)超過(guò)2000億元，加上其他配套措施，基本可以滿足社會(huì)保障制度建設(shè)的資金需要。三、社會(huì)保險(xiǎn)制度建設(shè)和國(guó)有股、法人股上市流通的結(jié)合模式國(guó)有股、法人股上市流通，解決