伊利公司五年財(cái)務(wù)管理分析.docx

內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份公司財(cái)務(wù)情況分析 學(xué)院：商學(xué)院 班級(jí)：工商管理1311 學(xué)號(hào)姓名：付涵內(nèi)蒙古伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司財(cái)務(wù)分析第一部分 伊利公司簡(jiǎn)介（一） 伊利公司簡(jiǎn)介伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司是中國乳業(yè)行業(yè)中規(guī)模最大、產(chǎn)品線最健全的企業(yè)，是國家520家重點(diǎn)工業(yè)企業(yè)之一，也是首批認(rèn)定的全國151家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)之一。伊利實(shí)業(yè)集團(tuán)是唯一一家同時(shí)符合奧運(yùn)會(huì)及世博會(huì)標(biāo)準(zhǔn)，為2008年北京奧運(yùn)會(huì)和2010年上海世博會(huì)提供服務(wù)的乳制品企業(yè)。2013年，伊利股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入477.79億元，凈利潤32.01億，2 014年前三季度，伊利實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入420.70億元；利潤總額41.48億元。作為中國乳業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，伊利在企業(yè)社會(huì)責(zé)任和社會(huì)公益方面一直走在中國乳品行業(yè)前列。截止2014年前三季度，累計(jì)納稅突破210億元，在每年出色完成上繳國家利稅的同時(shí)，伊利持續(xù)聚焦“青少年、社區(qū)、環(huán)境”，截止2013年在公益事業(yè)上累計(jì)投入近8億元。1996年3月12日“伊利股份”在上海證券所掛牌上市，成為全國乳品行業(yè)首家A股上市公司。上市18年以來，2013年?duì)I業(yè)總收入同比增長(zhǎng)13.78%，持續(xù)位列行業(yè)第一；凈利潤較去年同期增長(zhǎng)84.4%，持續(xù)位列行業(yè)第一；2014年前三個(gè)季度凈利潤大幅增長(zhǎng)91.27%，持續(xù)位列行業(yè)第一，是上市后持續(xù)盈利增長(zhǎng)年限最長(zhǎng)的中國企業(yè)之一。在荷蘭合作銀行最新發(fā)布的2014全球乳業(yè)20強(qiáng)排名報(bào)告中，伊利集團(tuán)名列全球乳業(yè)10強(qiáng),并成為目前唯一一家進(jìn)入全球10強(qiáng)的亞洲乳品企業(yè)。第二部分 乳制品行業(yè)分析（一）乳制品的類型及特點(diǎn)乳制品又稱為奶油制品，是使用牛乳或羊乳及其加工制品為主要原料，加入或不加入適量的維生素、礦物質(zhì)和其他輔料，使用法律法規(guī)及標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定所要求的條件，加工制作的產(chǎn)品。目前乳制品可分為七大類:第一類是液體乳類:主要包括殺菌奶、滅菌奶、酸奶等；第二類是乳粉類：全脂乳粉、脫脂乳粉、全脂加糖乳粉、調(diào)味乳粉、嬰幼兒乳粉和其他配方乳粉；第三類是煉乳類；第四類是乳脂肪類：包括打蛋糕用的稀奶油、常見的配面包的奶油等；第五類是干酪類；第六類是乳冰淇淋類；第七類是其他乳品類：主要包括干酪素、乳糖、奶片等。中國乳品業(yè)起步晚、起點(diǎn)低，但發(fā)展迅速。特別是改革開放以來，奶類生產(chǎn)量以每年兩位數(shù)的增長(zhǎng)幅度迅速增加，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期的世界平均水平。中國乳制品產(chǎn)量和總產(chǎn)值在最近的10年內(nèi)增長(zhǎng)了10倍以上，已逐漸吸引了世界的眼光。近年來，我國乳品加工業(yè)已成為食品工業(yè)發(fā)展最快的產(chǎn)業(yè)。乳品企業(yè)經(jīng)濟(jì)總量大幅上漲，2014年12月底，規(guī)模以上企業(yè)乳制品生產(chǎn)量累計(jì)達(dá)到2387.49萬噸，同比增長(zhǎng)13.99%，我國乳制品已取得了顯著成就。單位：億元國內(nèi)生產(chǎn)總值（現(xiàn)價(jià)）增長(zhǎng)率%乳制品行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值增長(zhǎng)率%工業(yè)產(chǎn)值比重200925730613.01211.4423.300.47%20103006709.01423.5519.610.47%20123353538.71463.1812.850.44%201239798310.31751.8519.220.44%20134725649.22340.0521.840.50%乳制品的產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)有如下幾個(gè)顯著特征：1.乳制品產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)上購買者的數(shù)量較少，種類較單一，價(jià)格較低，購買規(guī)模較大在消費(fèi)者市場(chǎng)上，購買者是個(gè)人或家庭，購買者必然為數(shù)眾多、規(guī)模很小。在產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)上，購買者絕大多數(shù)都是公司企業(yè)，購買者數(shù)目必然比消費(fèi)者市場(chǎng)少得多，購買者的規(guī)模也必然大得多。2.乳制品產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的需求是派生需求，且彈性較小 在產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)上，產(chǎn)業(yè)購買者對(duì)產(chǎn)業(yè)用品的需求，歸根到底是從消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)品的需求派生而出的，對(duì)產(chǎn)品用品受價(jià)格變化影響不大，這種缺乏彈性的需求在短期內(nèi)尤為如此，因?yàn)樯a(chǎn)者在短期內(nèi)無法對(duì)其生產(chǎn)方法做重大改進(jìn)。3.乳制品處于成長(zhǎng)期，量的提升空間大與大眾消費(fèi)品其他子行業(yè)對(duì)比，處于成長(zhǎng)期，產(chǎn)品增速高于啤酒、醬油等大眾品，接近軟飲料，集中度低于成熟期的啤酒、高溫肉制品，人均消費(fèi)量提升空間大4.消費(fèi)升級(jí)空間大消費(fèi)群體擴(kuò)大，乳制品營養(yǎng)健康更突出；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，價(jià)格提高；對(duì)應(yīng)細(xì)分市場(chǎng)眾多，乳制品產(chǎn)品種類豐富，不同產(chǎn)品形態(tài)間升級(jí)。（二） 乳制品面臨問題分析1. 原料奶、乳制品質(zhì)量參差不齊我國目前80%是手工擠奶，且日益增多的個(gè)體戶不注意奶牛疫病防治，原奶細(xì)菌超標(biāo)、抗生素含量過高等問題突出，嚴(yán)重制約著乳制品質(zhì)量的提高。即使在原料奶生產(chǎn)區(qū)采用機(jī)械擠奶設(shè)備，但仍然存在管理水平低、設(shè)備不能及時(shí)保潔等問題：我國原料奶生產(chǎn)衛(wèi)生條件差、細(xì)菌數(shù)量偏高、雜質(zhì)較多。國家頒布的質(zhì)量衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)也是十幾年前制定的，且分別隸屬于不同部門，涉及指標(biāo)少，檢測(cè)方法落后，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于當(dāng)前食品安全的要求。2. 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不夠合理，乳品品種少目前，我國乳品雖有較快發(fā)展，但與國外相比，在風(fēng)味、品質(zhì)、品種上差距較大，歐洲開發(fā)的乳制品品種占世界乳制品新品種的72%，而我國品種少，乳品含量中奶粉產(chǎn)量占70%，奶油產(chǎn)量很小。液體奶消費(fèi)僅限于大中城市，產(chǎn)量也很少。二干酪這樣的產(chǎn)品在國外屬于大宗產(chǎn)品，在國內(nèi)基本沒有生產(chǎn)，尤其是深加工、高科技和高附加值的產(chǎn)品更少，不能滿足市場(chǎng)需求。3. 三鹿奶粉事件曝光國內(nèi)乳品行業(yè)陷入全面危機(jī)三鹿問題奶粉導(dǎo)致數(shù)十名嬰兒腎結(jié)石的事件震驚全國，隨著政府權(quán)威部門的介入和事件調(diào)查的深入，越來越多的利益相關(guān)者被拖入這場(chǎng)嚴(yán)重的危機(jī)之中。通過這個(gè)事件看到了某些商人為了利益而導(dǎo)致道德的缺失。（三）乳制品行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析1. 奶業(yè)產(chǎn)品多樣化發(fā)達(dá)國家趨向于多品種、多系列、多口味、液體乳、千酪和斷奶。食品種類繁多，總體看低脂、低膽固醇、高蛋白、發(fā)酵制品及功能性乳制品將成為行業(yè)新的發(fā)展方向。2. 向生產(chǎn)高品質(zhì)乳制品發(fā)展“十二五規(guī)劃”要求我國要加快乳制品工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，逐步改變以液態(tài)乳為主的單一產(chǎn)品類型局面，鼓勵(lì)發(fā)展適合不同消費(fèi)者需求的特色、高品質(zhì)、功能性乳制品，改變重要建設(shè)嚴(yán)重局面，以“最接近母乳”著稱的高品質(zhì)乳品，羊奶粉行業(yè)“十二五”期間必將迎來新一輪跨越式發(fā)展。3. 奶源緊張，乳制品利潤率有望逐漸提升現(xiàn)如今，乳制品行業(yè)利潤率偏低，可能與原奶供應(yīng)緊張、以市場(chǎng)份額為第一目標(biāo)有關(guān)，乳制品行業(yè)利潤率將逐漸上升，未來可能穩(wěn)定在5%6%，原因是：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、競(jìng)爭(zhēng)程度下降，淘汰小企業(yè)、市場(chǎng)份額為第一目標(biāo)，進(jìn)入利潤提升階段、規(guī)模效應(yīng)使集中度提升。（四）乳制品競(jìng)爭(zhēng)分析巨大的市場(chǎng)潛力，使中國的乳業(yè)近年來得到了迅速發(fā)展，并涌現(xiàn)出一大批乳品加工企業(yè)。隨著國內(nèi)糧食生產(chǎn)受挫，各地在調(diào)整農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)時(shí)，努力發(fā)揮發(fā)展奶牛業(yè)，使國內(nèi)出現(xiàn)了“養(yǎng)牛熱”；乳業(yè)巨大的利潤吸引了各行各業(yè)的投資商，他們利用資本優(yōu)勢(shì)，或轉(zhuǎn)產(chǎn)或兼營乳業(yè)；國外乳品企業(yè)看好了中國巨大的乳品市場(chǎng)潛力。早在加入WTO的談判過程中，澳大利亞、新西蘭等國就在乳品上反腐降價(jià)，致使中國乳品進(jìn)口關(guān)稅降低，為它們的乳品打進(jìn)中國市場(chǎng)爭(zhēng)取到了有利條件。此外，隨著關(guān)稅下調(diào)，國外乳品企業(yè)也大量進(jìn)入中國市場(chǎng)。從1995年至今，目前世界排名前20位的乳業(yè)品牌全都進(jìn)入中國市場(chǎng)，目前在我國的45家外商投資乳品企業(yè)則幾乎涵蓋了所有國際知名跨國公司。國家乳業(yè)巨頭中已有4家在中國建廠?？鐕救缛鹗咳赋?、日本森永、意大利帕瑪拉特等，都先后在黑龍江建立了自己的奶源基地和生產(chǎn)基地，通過合資、收購、租賃、委托加工等形式間接控制當(dāng)?shù)啬淘?，中國的乳品市?chǎng)正在進(jìn)行著一場(chǎng)沒有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)。第三部分 伊利公司償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。償債能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要方面，通過這種分析可以揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)管理者、債權(quán)人及股權(quán)投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析。償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。（一） 伊利公司短期償債能力1. 流動(dòng)比率年份20092010201120122013流動(dòng)資產(chǎn)(萬元)683,129755,761872,744620,7301,646,718流動(dòng)負(fù)債(萬元)903,7431019,8501286,5791,147,7901,551,710流動(dòng)比率0.760.740.680.541.06（1） 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債；（2） 流動(dòng)速率表明企業(yè)現(xiàn)金每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證。根據(jù)西方的經(jīng)驗(yàn)，流動(dòng)比率在2左右比較合適。流動(dòng)比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強(qiáng)，短期債權(quán)人利益的安全程度也就越高。從09年到12年流動(dòng)速率都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2，幾年指標(biāo)有近似，說明近四年的流動(dòng)性比較差且越來越差，流動(dòng)負(fù)債安全程度比較低，短期債權(quán)人收回本息的風(fēng)險(xiǎn)較大，另一方面也說明伊利流動(dòng)資產(chǎn)占用資金較少，流動(dòng)資產(chǎn)的盈利性比較高。（3） 這其中主要的原因是流動(dòng)負(fù)債的增加，并且伴隨著“金融危機(jī)”和“三聚氰胺毒奶粉”事件，使消費(fèi)者對(duì)乳制品的需求有所下降，企業(yè)的資產(chǎn)積壓較嚴(yán)重，流動(dòng)資產(chǎn)增加，企業(yè)的償債能力變差。但2013年有上漲趨勢(shì)，可能是“十二五”規(guī)劃對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的變動(dòng)。由圖可知，伊利0912年流動(dòng)比率呈下降趨勢(shì)，而蒙牛雖然也呈下降趨勢(shì)但是起點(diǎn)較高，說明伊利的短期償債能力較同行業(yè)低，主要原因是伊利的流動(dòng)負(fù)債增加，且流動(dòng)負(fù)債一直處于較低水平。2. 速動(dòng)比率年份20092010201120122013速動(dòng)資產(chǎn)（萬元）497,058499,726540,363321,3811,272,402流動(dòng)負(fù)債（萬元）903,7431019,8501286,5791,147,7901,551,710速動(dòng)比率0.550.490.420.280.82(1)速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債；(2)速動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動(dòng)資產(chǎn)償還到期負(fù)債的能力。根據(jù)西方的經(jīng)驗(yàn)，一般認(rèn)為速動(dòng)比率為1時(shí)比較合適。近五年來伊利公司的速動(dòng)速率均小于1，說明伊利的流動(dòng)性較差，流動(dòng)負(fù)債的安全越來越低，短期債權(quán)人收回本息的風(fēng)險(xiǎn)較大；(3)主要由于伊利整體流動(dòng)負(fù)債偏高，并不是由于存貨大量積壓。雖然企業(yè)存貨在增加，但這是因?yàn)槠髽I(yè)銷售額和生產(chǎn)能力在增加。從圖中可知，伊利速動(dòng)比率近四年一直呈下降趨勢(shì)，蒙牛的速動(dòng)比率高于伊利，顯示蒙牛較好的短期償債能力，也顯示出伊利的債務(wù)償還的安全性比較低，伊利的短期償債能力需提升。3. 現(xiàn)金比率年份20092010201120122013現(xiàn)金比率0.460.330.300.170.53（1） 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價(jià)物）/流動(dòng)負(fù)債;（2） 現(xiàn)金比率可以從動(dòng)態(tài)角度反映本期經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)敻读鲃?dòng)負(fù)債的能力。現(xiàn)金比率越高，表明企業(yè)可立即用開支付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，對(duì)到期流動(dòng)的負(fù)債的償還越有切實(shí)的保障。從表中可知，現(xiàn)金比率呈起伏變化，說明伊利的直接支付能力較弱，且前四年下降趨勢(shì)較明顯。（二） 長(zhǎng)期償債能力資本結(jié)構(gòu)分析：20132012201120102009應(yīng)收票據(jù)（萬元）18,19413,09510,5812,250100應(yīng)收賬款（萬元）34,00928,93028,12725,72221,798其他應(yīng)收款（萬元）12,37313,55826,44411,2989,157存貨（萬元）368,290299,464330,959258,365183,565流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（萬元）1,646,718620,730872,744755,761683,129非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)（萬元）1,641,0211,360,8101,120,206780,471632,086負(fù)債合計(jì)（萬元）1,551,7001,147,7901,286,5791,019,850903,743所有者權(quán)益合計(jì)（萬元）1,631,278752,498630,547451,204370,994進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)分析（1） 從靜態(tài)方面看，伊利集團(tuán)的所有者權(quán)益比重為47%，負(fù)債比重為53%，資產(chǎn)負(fù)債率還是比較高的，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高；（2） 從動(dòng)態(tài)方面分析，所有者權(quán)益比重下降5%，負(fù)債比重上升5%，各項(xiàng)目變動(dòng)幅度不大，表明該公司資本結(jié)構(gòu)還是比較穩(wěn)定的，但是財(cái)務(wù)實(shí)力略有下降。1. 資產(chǎn)負(fù)債率年份20092010201120122013負(fù)債總額（萬元）944,2201,085,0291,362,4031,229,0421,656,461資產(chǎn)總額（萬元）1,315,2141,536,2321,992,9501,981,5403,287,739資產(chǎn)負(fù)債率0.720.710.680.620.50（1） 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%（2） 資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)償還債務(wù)的綜合能力，這個(gè)比率越高，企業(yè)償還債務(wù)的能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大?？v觀2009到2013年，資產(chǎn)負(fù)債率處于一直下降的趨勢(shì)但，資產(chǎn)負(fù)債率在50%以上，不屬于合理范圍。說明伊利償還債務(wù)能力較差，但是負(fù)債越來越低，長(zhǎng)期償債能力和負(fù)債籌資能力還是有所增強(qiáng)的。（3） 原因： 三聚氰胺事件對(duì)乳制品的沖擊，破壞了良性的產(chǎn)業(yè)鏈，從奶源上出現(xiàn)了大量的倒奶，殺?，F(xiàn)象，加上進(jìn)口奶粉沖擊國內(nèi)市場(chǎng)導(dǎo)致的。由圖可知，伊利和蒙牛公司在0912年間資產(chǎn)負(fù)債率都有下降的趨勢(shì)，說明各自的長(zhǎng)期償債能力都在有所增強(qiáng)。但與蒙牛公司相比，伊利的資產(chǎn)負(fù)債率偏高，說明伊利公司的企業(yè)償債不是很有保證，負(fù)債經(jīng)營壓力大，資本結(jié)構(gòu)也不是很合理。2.股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）*100%年份20092010201120122013股東權(quán)益總額（萬元）370,994451,204630,547752,4981，631，278資產(chǎn)總額（萬元）1,315,2141,536,2321,992,9501,981,5403,287,739股東權(quán)益比率0.280.290.320.380.50權(quán)益乘數(shù)3.573.453.132.632（1）股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）*100% 權(quán)益乘數(shù)=1/股東權(quán)益比率（2）股東權(quán)益比率反映企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的大小。權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小，財(cái)務(wù)杠桿越大。從圖中可以看出，從0913年權(quán)益乘數(shù)呈急劇下降趨勢(shì)，說明伊利公司的財(cái)務(wù)杠桿較小。（3）原因是伊利公司舉債減少，應(yīng)對(duì)賬款和應(yīng)付票據(jù)減少3.利息保障數(shù)年份20092010201120122013稅前利潤（萬元）81,18885,362213,642208,676306,308利息費(fèi)用（萬元）2,2402,0714,9164,9163,309利息保障倍數(shù)37.2442.2244.4643.4593.57（1）利息保障數(shù)=（稅前利潤+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用；（2）由上表可知，伊利公司從0913年利息保障倍數(shù)先是小幅度變化，到2013年突然大幅度上升，稅前利潤大幅度上升，使利息的保障程度浮動(dòng)較大，說明伊利的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比較高，應(yīng)當(dāng)引起重視；綜上所述，伊利公司短期償債能力弱，長(zhǎng)期償債能力比較強(qiáng)，公司需要：（1） 加強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)與債務(wù)的管理，減輕財(cái)務(wù)費(fèi)用及各種利息費(fèi)用；（2） 加強(qiáng)企業(yè)各種現(xiàn)金流的管理，使得企業(yè)資金得到最大限度的利用來獲得高利潤；（3） 完善企業(yè)的投資理財(cái)及資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低償債風(fēng)險(xiǎn)尤其是短期償債風(fēng)險(xiǎn)。第四部分 伊利公司營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，對(duì)此進(jìn)行分析，可以了解企業(yè)的營業(yè)狀況及經(jīng)營管理水平。1.存貨周轉(zhuǎn)率年份20092010201120122013存貨周轉(zhuǎn)率（次）8.189.368.999.3610.21（1）存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨平均存貨=（期初存貨余額+期末存貨余額）/2；（2）存貨周轉(zhuǎn)率說明了一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，可以反映企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，反映企業(yè)的銷售效率和存貨的使用率?？v觀0913年的存貨周轉(zhuǎn)率，發(fā)現(xiàn)其在起伏上漲，說明伊利公司存貨管理效率在增強(qiáng)，存貨的變現(xiàn)能力增強(qiáng)。但從2010到2011有一次小幅度降低，發(fā)現(xiàn)是由于存貨和成本共同增加從而降低了周轉(zhuǎn)率，應(yīng)當(dāng)注意；（3）原因是在09年的時(shí)候成本要素價(jià)格大幅度上漲，08年的三聚氰胺事件讓消費(fèi)者對(duì)乳業(yè)失去信心，加上進(jìn)口乳制品的沖擊，使得存貨量激增，無法實(shí)現(xiàn)正常的銷售額，隨著市場(chǎng)情況的好轉(zhuǎn)，加上企業(yè)自身在產(chǎn)品的創(chuàng)新大量投入，才使得從2012年開始逐漸提高。2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額賒銷收入凈額=銷售收入凈額現(xiàn)銷收入凈額應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（%）（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率，也反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。平均收賬期則表示應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)一次所需的天數(shù)。平均收賬期越短，說明企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快。由圖可知，伊利公司從0913年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢(shì)，可見其流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)能力在逐漸增強(qiáng)，應(yīng)收賬款的流動(dòng)性強(qiáng)，發(fā)生壞賬的可能性變小，平均收賬期天數(shù)也在縮短，說明伊利公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度也在加快；（3）原因可能是伊利提高了應(yīng)收賬款的回收速度，信用政策也抓的比較嚴(yán)格，信用標(biāo)準(zhǔn)也提高了。3.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份20092010201120122013流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.974.124.605.624.21（1）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額；（2）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率，也反映了流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率越高。由上表可知，伊利近五年來，資金周轉(zhuǎn)率較高，起伏但穩(wěn)定在一定范圍內(nèi)，說明伊利的資產(chǎn)運(yùn)用率還是較高的，利用流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)的能力也是較好的；（3）原因是伊利克服了“三聚氰胺”等事件帶來的影響，使銷售收入逐漸有好轉(zhuǎn)。4.固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（1）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)平均凈值；（2）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用于分析企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的利用效率，該比率越高，說明固定資產(chǎn)的利用率越高，管理水平越好。由上表可知，固定資產(chǎn)率在五年內(nèi)變化幅度不大，較穩(wěn)定。5.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份20092010201120122013總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.952.082.122.111.81（1） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額；（2） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，該比率越高，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率越高，盈利能力越高。由圖可知，近五年伊利公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率穩(wěn)定在2左右，上下波動(dòng)，說明伊利利用其資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營的效率很高，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度很快；（3） 原因是伊利針對(duì)“三聚氰胺”等困難事件及時(shí)作出反應(yīng)，政府也對(duì)乳業(yè)提出整改的同時(shí)給予了較大的支持，讓其在進(jìn)口乳品沖擊的情況下指標(biāo)變化依舊不大。同行業(yè)比較分析：從上述圖表中不難看出，伊利公司和光明公司2012年的營運(yùn)能力的各個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)比情況，光明公司的各項(xiàng)指標(biāo)變化相對(duì)于伊利公司相比更加平穩(wěn)，屬于可以接受的范圍。而且光明公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小于伊利公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以看出伊利公司在總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上是更加優(yōu)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手光明公司，整體的資產(chǎn)經(jīng)營營運(yùn)能力也高于同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，表明伊利公司在2010到2012年這三年中企業(yè)爭(zhēng)奪市場(chǎng)，開拓市場(chǎng)以及提升企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營能力上的努力。綜上所述，伊利公司在近五年的營運(yùn)能力總體上升，根據(jù)主營業(yè)務(wù)的連年增長(zhǎng)情況來看，公司經(jīng)營比較順利，存貨周轉(zhuǎn)的快，企業(yè)的銷售能力強(qiáng)，使存貨占用的營運(yùn)資金少。企業(yè)的催收賬款的速率加快，壞賬損失在減少，但對(duì)于企業(yè)的總資產(chǎn)利用率有待提高。建議：要善于運(yùn)用科學(xué)技術(shù)，提高自主創(chuàng)新能力，培養(yǎng)技術(shù)型人才，加強(qiáng)品牌的運(yùn)用，應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)展的實(shí)際情況，及時(shí)跟蹤市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)整好市場(chǎng)策略，這將有利于企業(yè)穩(wěn)定的發(fā)展和吸引更多的投資者進(jìn)入。第五部分 伊利公司盈利能力分析盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力。盈利是企業(yè)的重要經(jīng)營目標(biāo)，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)。盈利能力分析是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，也是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)。年份20132012201120102009三項(xiàng)費(fèi)用比重(%)22.8225.3324.62831.7非主營比重(%)17.4123.8530.1530.4219.9主營利潤比重(%)439.89586.38502.371,041.551,039.15資產(chǎn)報(bào)酬率24.3229.0125.5822.4621.36資產(chǎn)利潤率9.748.769.195.185.06資產(chǎn)凈利率12.158.7410.385.585.34股東權(quán)益報(bào)酬率19.7723.4130.0318.4218.81銷售毛利率28.6729.7329.2830.2735.13銷售凈利率6.74.134.892.682.74成本費(fèi)用凈利率6.775.175.952.943.44每股利潤1.651.071.130.970.81每股凈資產(chǎn)-3.775.284.311. 資產(chǎn)報(bào)酬率：（1）資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均額；（2）資產(chǎn)報(bào)酬率主要是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的能力。主要從資產(chǎn)息稅前利潤率、資產(chǎn)利潤率和資產(chǎn)凈利率三個(gè)方面考量，反映企業(yè)綜合利用效果，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取的盈利，這個(gè)指標(biāo)越大，表明盈利能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)管理水平越高。據(jù)上圖可知，資產(chǎn)報(bào)酬率先上升再下降，說明企業(yè)的盈利能力是先上升再下降。（3）原因是12年后，伊利集團(tuán)利潤受到了很大的打擊，同時(shí)大量的存貨難以銷售，導(dǎo)致資產(chǎn)的增加，加上進(jìn)口奶粉沖擊國內(nèi)市場(chǎng)，使企業(yè)在這方面中債權(quán)人所有者的權(quán)益都受到不同程度的打擊。2.股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率又稱凈資產(chǎn)收益率，反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。由上圖可知，伊利公司的凈資產(chǎn)收益率先是緩慢上升后下降，說明伊利公司的獲利能力先是增強(qiáng)后是減弱。3.銷售毛利率與銷售凈利率（1）銷售毛利率=（營業(yè)收入凈額營業(yè)成本）/營業(yè)收入凈額*100%銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入凈額*100%（2）銷售毛利率反映企業(yè)的營業(yè)成本與營業(yè)收入的比例關(guān)系，銷售毛利率越大，說明在營業(yè)收入凈額中營業(yè)成本所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強(qiáng)。銷售凈利率則用來評(píng)價(jià)企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力，該比率越高，說明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取報(bào)酬的能力越強(qiáng)。由圖可知，銷售毛利率和凈利率總體都呈下降趨勢(shì)，說明伊利公司的盈利能有所減弱，企業(yè)營運(yùn)成本控制的不太好，企業(yè)更多是因?yàn)闋I業(yè)利潤的大幅度減少所導(dǎo)致，持續(xù)盈利能力的提高不容樂觀。4.營業(yè)收入利潤率由上兩圖可知，伊利與蒙牛兩家公司的營業(yè)收入利潤率比較高，用2009年數(shù)據(jù)與2010年數(shù)據(jù)對(duì)比，三家公司的營業(yè)收入利潤率均沒有明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)，反映出在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營乳品獲取利潤的能力處于一般水平。在乳制品的銷售數(shù)量和銷售價(jià)格較穩(wěn)定的市場(chǎng)中，增強(qiáng)乳品企業(yè)的盈利能力，必須在控制產(chǎn)品制造成本、管理費(fèi)用和營銷費(fèi)用等方面找到切入點(diǎn)。5.每股利潤每股利潤是股份公司稅后利潤分析的一個(gè)重要指標(biāo)，它可以反映公司盈利能力的大小。每股利潤越高，說明公司的盈利能力越強(qiáng)。從表中可以看出，伊利乳業(yè)的每股收益高達(dá)0.8元以上，蒙牛公司每股收益也在0.68元以上，而光明乳業(yè)的每股收益則只穩(wěn)定在0.20元左右，總的來說，伊利公司的獲利水平還是很高的，對(duì)伊利公司進(jìn)行股票投資風(fēng)險(xiǎn)較小。綜上所述，通過縱向和橫向?qū)σ晾具M(jìn)行分析，可以看出，隨著國家對(duì)三聚氰胺事件的調(diào)查與公民對(duì)乳制燁的信任度逐漸恢復(fù)，以及伊利在2010年成為世博會(huì)的贊助商后，伊利的營業(yè)收入還是客觀的并保持著以往的營業(yè)增長(zhǎng)率，但是伊利也要加強(qiáng)成本控制，努力實(shí)現(xiàn)成本費(fèi)用同比增長(zhǎng)低于上年同期水平，當(dāng)期的盈利能力的增長(zhǎng)幅度均高于上年同期水平，通過節(jié)約開支的系列措施來達(dá)到增收的目的。第六部分 伊利公司籌資、投資、股利分配情況（一） 伊利籌資決策分析公告日期分紅年度分紅方案（每10股）股權(quán)登記日除權(quán)除息日紅股上市日送股轉(zhuǎn)增派息2014/7/1020130582014/7/152014/7/162014/7/172013/5/272012-2.82013/5/302013/5/31-2012/4/62011002.52012/4/112012/4/12-2011/6/3201001002011/6/102011/6/132011/6/142008/5/1720070202008/5/212008/5/222008/5/232007/6/2620060012007/7/22007/7/3-2006/4/72005002.62006/4/102006/4/11-2005/7/12004002.52005/7/62005/7/7-2004/7/92003003.32004/7/142004/7/15-2003/7/5200201022003/7/92003/7/102003/7/112002/7/202001003.62002/7/262002/7/29-2001/6/22000003.52001/6/82001/6/11-2000/6/231999002.82000/6/272000/6/28-1999/7/81998002.61999/7/151999/7/16-1998/7/251997002.51998/7/301998/7/31-1997/6/31996001.251997/6/61997/6/9-1997/1/9199601001997/1/141997/1/151997/1/15籌資決策是為滿足企業(yè)融資的需要，對(duì)籌資的途徑、籌資的數(shù)量、籌資的時(shí)間、籌資的成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)和籌資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)和選擇，從而確定一個(gè)最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的分析判斷過程?；I資決策的核心，就是在多種渠道、多種方式的籌資條浸下，如何利用不同的籌資方式力求籌集到最經(jīng)濟(jì)、資金成本最低的資金來源，其基本思想是實(shí)現(xiàn)資金來源的最佳結(jié)構(gòu)，即使公司平均資金成本率達(dá)到最低限度時(shí)的資金來源結(jié)構(gòu)。企業(yè)要謀生