高端理財產品的設計.ppt

2012年,高端理財產品如何設計,一輛寶馬引發(fā)的產品設計,A君：哥們，我預付30%定了限量版寶馬車X5一輛，現(xiàn)在提前一個月收到繳款提車的通知啦。 我現(xiàn)在資金一時周轉不過來，想借100萬，用1個月，利率好說，快幫我想想辦法??！ B君：你就燒包吧！ A君：唉，這不為了泡妞好使嘛 B君：好吧，下不為例?。∥矣袀€哥們在銀行做產品經理，幫你問問！ 我：不難！你簽個合同，借給他100萬，提完車直接開到你家車庫放1個月，鑰匙你都留著。 B君：他萬一不還呢。 我：你和他先簽好委托你賣車的協(xié)議，日期定在1個月后。不聽話，立刻賣他娘的。 B君：不錯。收他多少利息呢？ 我：月單利4%-5%吧。目前的高利貸也就是這個水平。 B君：劃算。我在招行辦了個隨借隨還業(yè)務，正好有授信，我這就去支點貸款用。,引言,零售銀行小康客戶傳統(tǒng)金融產品 貴賓理財富裕客戶復雜金融產品 私人銀行高凈值客戶高端金融產品 家庭辦公室超富?？蛻艏案缓兰易迦珯噘Y產委托,個人金融客戶的一般分層,當前國內市場理財、財富管理和私人銀行的品牌與服務層級,招商銀行鉆石客戶財富工作室,Citibanking 睿智理財,Citigold 貴賓理財,高凈值客戶,企業(yè)家,管理人員及 專業(yè)人士,專業(yè)投資者,獨立型富人,主要特點 需求差異巨大，往往取決于他們的事業(yè)階段和所在行業(yè) 考慮組合規(guī)劃，可能以私人銀行為替代型投資渠道,主要特點 自身工作繁忙 對理財產品較為了解 依靠私人銀行家提供投資建議或財務規(guī)劃 要求高品質的服務,主要特點 背景多種多樣，需求各異 通常有較多時間來管理他們的資產，對咨詢服務有明確的需求,主要特點 要求高回報 積極跟蹤市場狀況，相信他們自己的判斷 使用私人銀行的服務，以期獲得市場信息和復雜型產品,資料來源：富?？蛻粼L談；BCG分析,財富來源,高凈值客戶,傳統(tǒng)型,服務導向型,產品導向型,綜合型,主要特點 選擇的主要標準是效率和渠道體驗。 要求獲得優(yōu)先服務，尤其是在傳統(tǒng)網點。,主要特點 往往主要基于客戶經理的素質來選擇機構。 進入機場貴賓室候機以及醫(yī)療服務等增值服務也極其重要。,主要特點 兼有服務導向型和產品導向型客戶的特征。 在總客戶群中占比不多。,主要特點 希望獲得市場實時信息和產品信息。 更喜歡自己作出投資決策，不依賴于投資建議。 以產品和投資能力選擇財富機構。,資料來源：BCG分析,決策驅動類型,7,高凈值客戶比普通投資者具有更強的風險承受能力，但同時希望在投資時獲得更高的睡眠指數(shù)，因此多傾向于選擇投資起點較高、具有一定風險水平且收益較高的高端投資工具。,高凈值客戶投資于高收益信托產品、陽光私募、私募股權基金（PE）等的趨勢日益增強。,細分人群在資產分配上的差異,不同風險偏好人群在資產分配上的區(qū)別,高凈值客戶的投資風格及資產分配,高端金融產品的開發(fā),模式：獨立開發(fā)、合作開發(fā)、開架采購 總體原則：風險可控，收益更高。 主要類別： 房地產信托、 房地產基金 股票質押融資、礦產能源類 工商企業(yè)融資、并購融資類 證券投資類（證券專戶、結構化證券、陽光私募） 私募股權基金類（PE）,圍繞高凈值客戶的爭奪很精彩！,進入時間,2007年1月 2007年2月 2007年3月 2007年6月 2007年8月 2007年10月 2008年3月 2008年4月 2008年6月 2008年7月,部分銀行,非銀行金融機構野蠻生長,信托 公司,第三方理財機構,超過60家信托公司，被實力央企、金融集團加速整合，分化出明顯的三個梯隊，主要公司的特色逐漸形成 18家信托公司建立了“財富管理中心” 平安信托、中融信托、北京信托、外貿信托,中外資私人銀行專營高端理財,行業(yè)格局,其他機構,公募基金公司、資產管理公司 證券公司：開始客戶細分 保險公司：高端定制化保險 私募股權基金：嚴重依賴募資顧問 民間借貸：從日息1%到月息5%,信托系【與信托公司存在特定關聯(lián)關系】 金融數(shù)據(jù)系【主要依賴特殊金融數(shù)據(jù)渠道】 “雙線”系【理財和投資兩類業(yè)務并行推進】 基金系【主要針對證券投資私募基金市場】 捆綁系【與特定信托公司(或團隊)捆綁合作】 外資系【股東資源主要來自境外理財機構】 IT 系【主要依賴IT 數(shù)據(jù)或金融終端來展業(yè)】 保險系【渠道拓展資源主要來自保險公司】 網絡系【主要依賴互聯(lián)網渠道開展產品營銷】 其他【具有自身特殊資源的產品營銷機構】,目 錄,高端金融產品設計之工具箱 高端金融產品設計之經典范式 高端金融產品設計之最新動向 高端金融產品設計之創(chuàng)新趨勢,11,此位置輸入文本,此位置輸入文本,此位置輸入文本 此位置輸入文本 此位置輸入文本,高端金融產品設計之工具箱,交易類工具,結構化技術 超額抵押 強擔保措施 回購安排技術 對賭協(xié)議 夾層融資安排,結構化技術,最常用的產品內部增信措施 基本結構,高凈值客戶/合格投資者,融資方/交易對手,本金收益保證型,本金保證型,本金及固定收益保證型,受償順序由上至下,償付順序：,示例：上市公司定向增發(fā)股權收益權轉讓項目,優(yōu)先：次級=3：1 次級的有限本金擔保機制 目前公司股票價格為15.12元/股（2010年3月9日收盤價） 定向增發(fā)參與價格12元/股 優(yōu)先級收益人參與價格僅相當于以9元/股 （市價6折） 產品期限14個月，預期固定收益12%/年，認購起點2000萬,降低了風險,1. 項目情況 實力開發(fā)商 總投資15億（6億資本金+9億開發(fā)貸） 預計銷售收入35億，凈利潤15億 2. 融資需求 融資6億資本金 期限2年，允許提前還款 能提供抵押物價值18億，抵押率33%。 經談判，綜合融資成本30%/年。,示例：京北別墅項目有限合伙基金,結構化+超額抵押,3.結構化安排： A類有限合伙人（相當于優(yōu)先級）3億元，不超過47份，年化利率20%，通過中信銀行私人銀行募集； B類有限合伙人（投資人認購；相當于中間級）2億元，由匯源集團認購，年化收益30%； 普通合伙人（相當于次級）1億，收益率60%，由普通合伙人團隊、融資公司現(xiàn)有管理團隊和其他對項目開發(fā)建設能提供幫助的社會人士認購。,6億的30%=3億的20% +2億的30% +1億的60%,高收益并不一定代表高風險 風險大致恒定的情況下，收益可飆升！,強擔保措施,指擔保一方有雄厚的實力，不用擔心貸款的回收問題。 大型央企及金融集團具備最強的擔保能力。 考慮到金融產品剛性的到期支付，強擔保并不能替代項目本身現(xiàn)金流的自償性。 擔保能力的量化工具： 經營性凈現(xiàn)金流、可供出售金融資產、銀行授信額度等。,回購及對賭,借鑒自投資銀行的手段 回購及觸發(fā)機制 五種常見的對賭模式 業(yè)績對賭協(xié)議（示例：某商業(yè)地產龍頭公司） 分紅補足協(xié)議 關于IPO時間的約定 違反約定的公司治理結構 第三方對賭協(xié)議（擔保人和接盤人角色） 示例：某民營高速公路項目,風險控制類,股權層面控制手段 股債混合型技術 經營層面控制手段 實際控制人個人擔保 強制執(zhí)行公證！,示例：山西煤炭整合項目,償還借款本息,發(fā)放貸款,AAA公司,質押AAA公司100股權,修改公司章程；委派董事，該董事在董事會擁有一票否決權；借款人擔保、投資、資產轉讓等重大事項需經該董事同意,質押BB選煤55%股權,受托人委派監(jiān)管人員對借款人的生產經營和財務情況等進行監(jiān)督核查，并提交月度管理報告。,風險控制措施,根據(jù)煤礦整合進度，抵押新整合的煤礦采礦證。,對借款合同、抵押合同及質押合同進行強制執(zhí)行公證。,公司股東CCC個人資產連帶責任擔保。,交易方式：增資并取得項目公司控股權 合作期限：12個月 交易結構： 投入 ： 項目公司首先將已投入的總計約3億元的成本轉為公司凈資產； 發(fā)行總規(guī)模6億元的集合信托股權投資計劃，其中優(yōu)先級3億元，次級3億元；次級由母公司以項目公司股權認購； 信托計劃以3億元收購項目公司股權，并支付股權轉讓款； 母公司以項目公司3億元股權折價認購信托計劃的次級受益權； 信托以3億元單方面增資項目公司；增資完成后，項目公司凈資產達到6億元。雙方約定，信托持有項目公司85%股權。,股權層面控制手段,示例：某股權投資集合資金信托計劃,退出方式： 母公司有權利在合作期限期1年屆滿之日，回購信托計劃持有的股權（股權收購權）； 如母公司不予受讓信托持有的股權，則信托有權對該部分股權予以處置，以保證信托投資的退出。 優(yōu)點： 符合監(jiān)管要求 母公司不得不回購 信托層面清算即可實現(xiàn)退出,股債混合型技術,一般為“小股+大債”模式 主要目的是將償付順序提前，極端情況下先以債權方式優(yōu)先退出大部分資金,收益類安排,收益混合型技術 收益分檔安排 募集期高收益安排 募集期保證金方式,收益混合型技術,固定+浮動 隨基準利率調整（同比例/同幅度） 掛鉤指數(shù)型 房價、金價、CPI,收益分檔安排,本質是一種價格歧視 與產品的監(jiān)管限制相匹配： 信托50份 有限合伙49份 刺激大額成交的需要 收益分檔的銀行經驗,募集期,募集期高收益安排 募集期保證金方式 時間優(yōu)先、金額優(yōu)先的原則,高端金融產品設計之經典范式,信托的基本結構 證券結構化產品 陽光私募 流通股質押融資 信托貸款 信貸資產買賣類 股權投資類產品 基金化產品（主動管理型）,以資金形態(tài)的信托財產為例,信托的基本結構,信托要素,委托人 （受益人）,受托人,信托財產,單一 集合 平行型結構：制定統(tǒng)一的風險收益結構 分層型結構：制定多樣化的風險收益結構,主動型管理 被動型管理,投資領域：信托公司相比其它金融機構的優(yōu)勢在于信托制度本身的包容性，信托公司是唯一可以跨貨幣市場、資本市場和產業(yè)市場投資的機構，在信托的平臺上可以集成所有的金融工具。 投資方式：股權、債權、股債混合、可轉換股權、可轉換債權,-31-,-32-,融資驅動型,核心競爭要素,安全性 信托計劃的盈利模式或退出方式：融資方（借款人）的還款能力判斷； 因變現(xiàn)需要而履行擔保增信措施（如有）的難度； 收益性 由融資主題類型決定 流動性 產品期限 分配頻度,信托基金型,作為受托人的信托公司的整體實力 產品的投資策略 產品的投資方向,投資驅動型,歷史業(yè)績 基礎市場風險收益特征 產品收益分配結構,信托的金融生態(tài)環(huán)境,項目層面的內部增信及風險分散（結構化、抵押擔保；一對多、設置處置期） 產品層面的外部增信（大股東或關聯(lián)第三方保證 其他資產抵押 流動性支持） 信托公司的凈資本實力 股東背景 牌照價值 銀監(jiān)會的行業(yè)監(jiān)管（產品報備、合規(guī)審查、風險指引、窗口指導） 央行的金融穩(wěn)定職能,證券投資類產品,基本模式,證券結構化產品,投資顧問滿足監(jiān)管要求的基本條件 期限1年；平均規(guī)模2億 優(yōu)先：次級=2：1 平倉線0.85（優(yōu)先級本息上翻兩個漲停） 投資限定：單只股票5%，信托財產20% 次級綜合成本8.7% =客戶收益6.5%+銷售費用1%+信托收益1%+托管費用0.2%,陽光私募,嚴格遴選投資顧問：歷史業(yè)績、投資理念、團隊、風控等。 無結構化安排，但一般要求投資顧問跟投。 存續(xù)期較長。 業(yè)績提成：傾向于歷史高點法。 示例1：上海重陽3期（私人銀行渠道+明顯私募經理） 示例2：澤熙1期（徐翔） 進化1：華寶從容醫(yī)療1期 進化2：國泰君安君享量化對沖基金 進化3：從單一策略向多策略的演化趨勢,陽光私募,客戶資產配置中的位置 公募基金和陽光私募的模式對比 長期優(yōu)勝VS短期爆發(fā) 行業(yè)現(xiàn)狀及主要投顧評價 與高凈值客戶的風險收益特征的匹配 優(yōu)秀投顧的特征：風格與最大回撤,上市公司股東,中證登,公證機關,受托人,委托人,商業(yè)銀行,股票收益權,回購,認購產品,分配利益,質押登記,強制執(zhí)行公證,資金全 程監(jiān)控,股票質押型產品,示例：泛海建設40億金融股權質押滾動融資,股票質押型產品,一般性標準 質押率：40%（銀行等金融類股票可放寬到50%） 占流通盤比例：不高于5%為宜（最高可放寬到10%） 必須設置警戒線和止損線。 辦理強制執(zhí)行公證。 避免道德風險，比如變相減持。,信托貸款類產品,設計初衷是為高信用等級企業(yè)發(fā)放流動資金貸款。 資金用途：合規(guī)、避免期限錯配 還款來源： 自償性：第一還款來源充足、可靠 增信措施：第二還款來源足以覆蓋、易于實現(xiàn) 收益率：可不參照央行基準利率；具有市場競爭性,信托貸款類產品,單一資金類,投資者,商業(yè)銀行,信托計劃,融資方,發(fā)放貸款,償還本息,交付信托資金,返還委托人本息,認購理財,返本付息,A級,C級,B級,信托計劃,融資企業(yè),抵質押,項目公司,流動資金,收益分配,資金委托,貸款,還本付息,集合資金類,青啤集團集合資金信托計劃,青啤集團集合資金信托計劃,規(guī)模：不超過6億元人民幣 委托人：商業(yè)銀行私人銀行客戶 資金流向：向青啤集團發(fā)放流動資金貸款 期限： 一年 (可能分成兩期滾動發(fā)行，半年一期） 貸款利率：6.666%（基準上浮10%）； 投資者預期收益率：5. 5% （年化） ； 信托報酬率 ： 0.4% （預計收入為320萬元）； 產品推介費率：0.6% 信托保管費率：0.1% 風險資本系數(shù)：1.5%（集合融資類項下的其他類）,信貸資產買賣類產品,業(yè)務模式,銀行 （委托人）,信托計劃 （受托人）,其他商業(yè)銀行 （資產出讓人）,交付信托資金,支付轉讓價款,返還本息,買斷相應資產,返還委托人資金,融資方,貸款 、貼現(xiàn)等,形成相關資產,置換資產,股權投資類產品,各種投融資模式的集大成者。 這里指附有回購條款的股權投資，實質上是“債權 替代型投資”。 三種常見方式： 其一是受讓資金需求方或第三方持有的既有股權 其二是以信托產品募集的資金對標的公司進行增資 其三是為并購、資金監(jiān)管等目的新設項目公司,示例：北京地王股份股本金融資,1. 簡介 北京極樂股份是一家商業(yè)地產開發(fā)企業(yè)，注冊資金10億元。 股東為西天股份與如來實業(yè)，各占50%的股份。 北京極樂股份的注冊時間為2008年10月1日，如來實業(yè)以貨幣全額出資。 西天股份首次出資人民幣1億元。,2. 其他因素 公司法規(guī)定，股東應在2年內繳足其認繳的出資額。 北京極樂股份章程規(guī)定，任一股東未按法定期限出資的，應無條件將繳納剩余出資款的義務及擁有繳納剩余出資款所對應的權利轉讓給守約方。 2009年北京極樂股份凈利潤2億，經濟效益良好。 西天股份因資金周轉因素，預計無法在法定期限內足額認繳其出資。,3.交易結構,基金化產品,示例：國元農業(yè)基金一號集合資金信托計劃 投資于河南省內具有高成長性的未上市的農業(yè)產業(yè)化及關聯(lián)產業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)。 增信措施： 1.內部增信設計：優(yōu)先和次級比例9：1。 2.外部增信手段：政府專項資金跟投。同時，河南省農業(yè)綜合開發(fā)投資公司出具承諾函，保證本金安全。 當信托計劃的年化收益率超過6%但低于10%時，按該年化收益率計算的收益的20%作為業(yè)績報酬由投資顧問和受托人按照7：3的比例分享； 當信托計劃的年化收益率高于10%時，超出10%年化收益之上的收益總額由受益人、投資顧問和受托人按照4：4.2：1.8的比例分享；,高端理財產品設計之最新動向,房地產融資產品 陽光私募TOT 私募股權基金（PE） 定向增發(fā)型產品 藝術品投資 并購融資,股權投資（以及PE模式或夾層模式，包括信托受益權結構化安排等） 股權+債權（或“股權投資+股權質押”，以及夾層模式或受益權分層） 資產支持權益的投資或信托（物業(yè)的權益、股權的權益和債權的權益） 建設用地一級開發(fā)信托貸款模式 政信合作類的地產開發(fā)建設項目（基礎設施建設類） 特定企業(yè)的流動資金信托貸款模式（主體轉換型） 銀信合作的房地產信托貸款模式（股權質押+第二順位抵押權） 房地產互助信托（集合對接單一信托；融資方對接投資方） 基金化的房地產信托模式（公司型、信托型和有限合伙型）,房地產融資類產品,金融危機以來地產融資模式的創(chuàng)新,房地產融資的市場空間,商業(yè)機會： 1.商業(yè)地產開發(fā) 2.物業(yè)收購，增值退出型 3.三線城市的住宅開發(fā) 4.保障房的商業(yè)機會,金融機構,金融機構,金融機構,金融機構,土地儲備中心,購房者,房地產開發(fā)商、 建筑商,房地產開發(fā)商,土地儲備,房地產開發(fā)、 建設,土地出讓 與開發(fā),房地產 銷售,G,F,E,D,C,B,A,H,產品,產品,產品,產品,產品,A：土地儲備貸款 B：土地出讓金 C：土地轉讓與開發(fā)貸款 D：業(yè)務承包與轉包資金 E：房地產開發(fā)與建設貸款 F：按揭貸款 G：定金、預付金 H：按揭貸款 I：經營性物業(yè)貸款、租金收益權轉讓,經營、 租賃,金融機構,物業(yè),I,房地產融資的業(yè)務機會,房地產融資類產品,地產行業(yè)呈現(xiàn)越來越明顯的金融化特征。 參與主體：企業(yè)、信托、銀行、地產基金、民間資本。 房地產信托融資模式： 貸款模式 股權模式 資產收益權模式,陽光私募TOT,TOT(trust of trusts）產品，也就是信托中的信托。 主要由銀行、信托、券商發(fā)行，投資陽光私募產品。操作方式是在信托平臺成立一個母信托，然后由母信托再選擇已經成立的陽光私募信托計劃進行投資配置，形成一個母信托控制多個子信托的信托組合品。因此，其業(yè)績主要取決于子信托的投資的業(yè)績表現(xiàn)。 主流私募普遍執(zhí)行全復制的投資策略，能有效降低利益輸送。,TOT=私募的高收益+組合的低風險,TOT產品,陽光私募TOT,-前提：銀監(jiān)會放開了信托計劃之間的交易 -供給推動：信托證券賬戶停開 -需求拉動：高凈值客戶的配置需求,三種典型TOT模式,TOT之私募基金寶模式,TOT之黃金組合模式,對接銀行理財產品：興業(yè)銀行萬利寶黃金組合1期理財產品 投資于三個既有的陽光私募產品,配置理念： - 星石是典型的追求絕對收益投資者，主要通過倉位控制來貢獻超額收益，在個股選擇方面有其獨到之處，使得組合更加穩(wěn)??； - 淡水泉屬于積極成長風格的投資者，在行業(yè)配置、個股選擇方面表現(xiàn)較為突出； - 朱雀在一級資產配置、行業(yè)配置和個股選擇方面的表現(xiàn)較為均衡，擁有穩(wěn)定的高夏普指數(shù)，將明顯提高組合單位風險所帶來的風險回報。,產品組合方案：,TOT之黃金組合模式,委托人1,委托人2,委托人3,委托人N,資金交付,托付寶TOF,信托公司,主動管理,保管銀行,資金保管,投資,子信托01 集合資金 信托計劃A （已發(fā)行）,子信托02 集合資金 信托計劃B （已發(fā)行）,子信托03 集合資金 信托計劃C （已發(fā)行）,子信托N 集合資金信托計劃/單一資金信托 （新發(fā)行）,其他流動性 較好的資產 貨幣市場基金 債券 ETF ,TOT之托付寶模式,信托模式,合伙企業(yè)模式,優(yōu)勢：財產獨立、信用增級、公開透明、節(jié)稅 劣勢：發(fā)起人資格不被證監(jiān)會認可； 一些問題： （1）怎樣的機構在參與： 創(chuàng)投公司、銀行、證券公司 （2）如何選擇商業(yè)模式： 新行業(yè)，如何判斷？如何借用外腦？ （3）企業(yè)風險控： 對賭、可轉債 （4）利益一致化問題 認購份額、跟投、擔保 （5）總的風險控制： 信托公司往往以融資的標準審視PE項目，是否合適？ 如何行使一票否決權？ 實地考察和與高管對話 分散投資,優(yōu)勢：合法合規(guī)，激勵機制比較健全； 劣勢：稅收方面存在不確定性。 模式：目前主流的PE都采取合伙企業(yè)方式來進行； 注冊地：天津在稅收等方面具有很強的競爭優(yōu)勢,財務健康，企業(yè)規(guī)范； 新商業(yè)模式，有市場潛力； 行業(yè)前三； 高管具有遠大的目標； 可選擇自身產業(yè)的上下游。,目前PE投資的主流模式,目標企業(yè)選擇的一般原則,私募股權投資基金（PE）,有限合伙PE模式,特點,銀行和信托公司亦可充當財務顧問參與管理； 稅收方面可能存在不確定性； 目前大多注冊在天津。 存在有限合伙人49份的份額限制,主要發(fā)生在機構之間的交易 單筆投資金額遠大于普通證券投資,1、投資資金 起點高,2、獲取優(yōu)質 項目難,3、需具備超強的 專業(yè)能力,“術業(yè)有專攻”，非專業(yè)投資者受能力所限無法深入了解行業(yè)知識、企業(yè)內在經營的更多信息，與專業(yè)股權投資機構合作，是實現(xiàn)高收益與低風險完美平衡的最佳途徑。,專業(yè)機構擁有優(yōu)質投資項目來源渠道和資源 必須獲得足夠數(shù)量備選項目，才能保證投資項目的質量,專業(yè)判斷能力：行業(yè)背景特點和趨勢；企業(yè)產品技術；市場需求分析；管理團隊經營評價 專業(yè)執(zhí)行能力：處理復雜交易的各類經濟法律法規(guī)；運用財務工具的能力；對資產準確估值和后續(xù)跟蹤風控的能力,PE高收益的答案之一高門檻,65,二級市場股票投資已上市企業(yè),股權投資基金在中國的特殊優(yōu)勢： 退出時的P/E（市盈率）遠高于海外其他市場,一級市場股權投資未上市企業(yè),IPO,25 20 15 10 5,PE高收益的答案之二享受資本市場估值溢價,(P/E),66,67,基金的一般架構,基金將按照合伙企業(yè)法設立為有限合伙企業(yè)。,中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金,中發(fā)君盛 （北京） 投資管理有限公司,管理人/ 普通合伙人,商業(yè)銀行,托管人,政府引導基金,其他投資人,有限合伙人,專注于新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保領域,投 資,中國中小企業(yè)協(xié)會,發(fā)起人/ 投資顧問,中小企業(yè)（天津）創(chuàng)業(yè) 投資基金 （有限合伙）,投資管理有限公司,管理人/ 普通合伙人,托管銀行,托管人,政府引導基金,其他投資人,有限合伙人,專注于新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保領域,中國中小企業(yè)協(xié)會,68,投資階段與組合比例,投資組合是控制風險的重要手段 廣泛的項目來源和專業(yè)的投資團隊為投資組合提供保證,本基金的主要投資階段及比例,3 ： 4 ： 3,種子期,起歩期,成長期,擴張期 Pre-IPO,擴張期,成熟期 上市階段,未上市成長企業(yè)股權投資,二級市場證券投資,IPO上市,主 要 活 動,時間,負責人員,最終成品,項目意向 篩選報告 立項項目 名 單,確定針對行業(yè)、企業(yè)、管理層、市場的詳細調查內容 全面收集各項數(shù)據(jù)信息，進行分析整理,確定企業(yè)有無持續(xù)發(fā)展和核心競爭力,進行價值評估，分析項目的未來成長性 討論確定項目的推進過程和相應條款 開展多次談判以形成交易決策 具體實施完成投資項目,為項目方提供相應增值服務 在董事會層面積極參與企業(yè)管理、監(jiān)控,協(xié)助企業(yè)IPO 或轉讓股權、大股東回購等方式退出 基金分配清算,日常 1-7 天 8-12 周 4-8 周 2-5 年 2-4周,投資經理,投資經理 分析員,投資總監(jiān),投資總監(jiān) 投資經理,投資總監(jiān),商業(yè)計劃書,盡職調查 結果報告,價值評估 投資協(xié)議,項目進程 跟蹤報告,項目收益 報告分析,投資總監(jiān) 投資經理,項目收集 初步篩選 盡職調查 投 資 投資管理 退出變現(xiàn),建立廣泛的社會、企業(yè)關系和良好的公司及個人外部形象 積極收集各類行業(yè)信息和數(shù)據(jù) 與同行或中介機構多交流、合作,根據(jù)本公司投資理念進行迅速篩選 訪談企業(yè)管理層以探尋可能的機會 判斷項目的可行性，確定進一步需要了解的項目,投資流程,69,70,對項目的大量篩選和分析,進入視野有意向的項 目,第一輪 初步 篩選,進入 第二輪 初選,第二輪 初步 篩選,進入盡職調查,盡職 調查,投資 談判,進入投資談判,完成 投資,最終投資的過會率不超過，通過數(shù)量保證質量是股權投資成功的不二法則,專業(yè)投資管理團隊的價值體現(xiàn)在對眾多項目的分析、比較、篩選、判斷等各個環(huán)節(jié)。,增值服務 協(xié)助上市,專業(yè)投資與 非專業(yè)投資的區(qū)別就在于此過程,3,收益預測,71,盈利增長 輔導上市,假設目標企業(yè)每年增長30% 投資成本10倍P/E 退出20倍P/E，投資周期3年,期初： 公司凈利潤2000萬 投資價格P/E10倍 企業(yè)總估值：2億元,注資企業(yè) 擴大規(guī)模 推動發(fā)展,期末： 公司凈利潤4400萬 交易估值P/E 20倍 企業(yè)總市值：8.8 億元,目標企業(yè) IPO上市,第1年,第 3 年,第 2 年,1、條件：,2、總收益（以3年投資期計）估算：基金預期總收益率 350% 3、年均收益率（以5年期攤薄計）估算：年均收益率 70%,公式：2000萬元 *1.3 * 1.3* 1.3*20 88000萬元,定向增發(fā)型產品,與PE投資伴生的投資類別 存在一定的政策困境 審計署與中海油曾經的故事 產品類型： 結構化定向增發(fā)項目 結構化定向增發(fā)基金 管理型定向增發(fā)基金,定向增發(fā)型產品,產品規(guī)模3億 產品期限為2+1年 年基本收益率超12%以上部分，GP提取20%作為業(yè)績獎勵。超60%，提取30%，其余部分再按出資比例分配。 歷史業(yè)績：天堂硅谷定向增發(fā)項目收益平均增值率為83.16%，按25%所得稅和2年時間計算，年收益率達31