浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院東方學(xué)院金融工程期末復(fù)習(xí)及答案.pdf

一、 單項(xiàng)選擇 1、下列關(guān)于遠(yuǎn)期價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)值的說(shuō)法中，不正確的是：（B ） B遠(yuǎn)期價(jià)格等于遠(yuǎn)期合約在實(shí)際交易中形成的交割價(jià)格 2.在衍生證券定價(jià)中，用風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)法，是假定所有投資者都是( C )。 C.風(fēng)險(xiǎn)無(wú)所謂的 3.金融工具合成是指通過(guò)構(gòu)建一個(gè)金融工具組合使之與被模仿的金融工具具有( A )。 A.相同價(jià)值 4.遠(yuǎn)期價(jià)格是( C)。 C.使得遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的交割價(jià)格 5.無(wú)收益資產(chǎn)的美式期權(quán)和歐式期權(quán)比較( A )。 A.美式期權(quán)價(jià)格大于歐式期權(quán)價(jià)格 6.無(wú)收益資產(chǎn)歐式看跌期權(quán)的價(jià)格上限公式是( C )。 C. 7.在期貨交易中，基差是指（ B ）。 B.現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之差 8.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利活動(dòng)在開(kāi)始時(shí)不需要（ B ）投入。 B.任何資金 9.金融互換具有( A )功能。 A.降低籌資成本 10.對(duì)利率互換定價(jià)可以運(yùn)用( A )方法。 A.債券組合定價(jià) 11.期貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格的關(guān)系（ A )。 A.期貨價(jià)格和遠(yuǎn)期價(jià)格具有趨同性 12.對(duì)于期權(quán)的買(mǎi)者來(lái)說(shuō)，期權(quán)合約賦予他的（ C ）。 C.只有權(quán)利而沒(méi)有義務(wù) 13.期權(quán)價(jià)格即為( D )。 D.內(nèi)在價(jià)值加上時(shí)間價(jià)值 14.下面哪一因素將直接影響股票期權(quán)價(jià)格( B )。 B.股票價(jià)格的波動(dòng)率 15.無(wú)收益資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)與看跌期權(quán)之間的平價(jià)關(guān)系為( A )。 A. 16、假設(shè)有兩家公司A和B，資產(chǎn)性質(zhì)完全一樣，但資本結(jié)構(gòu)不同，在MM條件下，它們每年創(chuàng) 造的息稅前收益都是1000萬(wàn)元。A的資本全部由股本組成，共100萬(wàn)股（設(shè)公司不用繳稅）， 預(yù)期收益率為10%。B公司資本中有4000萬(wàn)企業(yè)債券，股本6000萬(wàn)，年利率為8%，則B公司 的股票價(jià)格是（ A ）元 A、100 17、表示資金時(shí)間價(jià)值的利息率是（C ） C、社會(huì)資金平均利潤(rùn)率 18.金融工程的復(fù)制技術(shù)是（A ）。 A.一組證券復(fù)制另一組證券 19、金融互換的條件之一是( B )。 B.比較優(yōu)勢(shì) 20、期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值加上時(shí)間價(jià)值即為( D )。 D.期權(quán)價(jià)值 21、對(duì)于期權(quán)的賣(mài)者來(lái)說(shuō)，期權(quán)合約賦予他的（ D ）。 D.只有義務(wù)而沒(méi)有權(quán)利 22、無(wú)收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)和歐式看跌期權(quán)比較( A )。 A.美式期權(quán)價(jià)格大于歐式期權(quán)價(jià)格 23、以下關(guān)于實(shí)值期權(quán)和虛值期權(quán)的說(shuō)法中，正確的是：（ E ） E、以上說(shuō)法都不對(duì) 二、多項(xiàng)選擇 1、下列因素中，與股票歐式看漲期權(quán)價(jià)格呈負(fù)相關(guān)的是：（ BD ） B期權(quán)執(zhí)行價(jià)格 D期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的股票發(fā)放的紅利 2、以下關(guān)于實(shí)值期權(quán)和虛值期權(quán)的說(shuō)法中，不正確的是：（ ABCD ） A當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱(chēng)為實(shí)值期權(quán) B當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱(chēng)為虛值期權(quán) C當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格低于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱(chēng)為實(shí)值期權(quán) D當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，我們將其稱(chēng)為虛值期權(quán) 3、下列關(guān)于有收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)的說(shuō)法中，不正確的是：（AC ） A對(duì)于有收益資產(chǎn)的美式看漲期權(quán)，提前執(zhí)行期權(quán)意味著放棄收益權(quán)，因此不應(yīng)提前執(zhí)行 C對(duì)于有收益資產(chǎn)的美式看跌期權(quán)，提前執(zhí)行期權(quán)可以獲得利息收入，應(yīng)該提前執(zhí)行 4. 以下的那些參數(shù)與股票歐式看漲期權(quán)的價(jià)格總是正相關(guān)？（ AD ） A. 股票價(jià)格 D. 波動(dòng)率 5. 以下哪個(gè)說(shuō)法是不正確的：（ AC ） A. 期貨合約到期時(shí)間幾乎總是長(zhǎng)于遠(yuǎn)期合約。 C. 無(wú)論在什么情況下，期貨價(jià)格都不會(huì)等于遠(yuǎn)期的價(jià)格。 6、遠(yuǎn)期合約的特點(diǎn)有（ BD ） B、實(shí)物交割 D、信用風(fēng)險(xiǎn)大 7、金融期貨基本上可以分為（ ABC ） A、匯率期貨 B、利率期貨 C、股票指數(shù)期貨 8、金融期市場(chǎng)最基本的功能是（ AB ） A、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) B、價(jià)格發(fā)現(xiàn) 9、金融互換是在（ AC ）基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。 A、平行貸款 C、背對(duì)背貸款 10、互換的基本作用有（ABCD ） A、創(chuàng)造固定利率負(fù)債 B、管理固定利率負(fù)債 C、創(chuàng)造合成浮動(dòng)利率資產(chǎn) D、管理浮動(dòng)利率投資 11、以下哪個(gè)說(shuō)法是不正確的：（ AC ） A. 期貨合約到期時(shí)間幾乎總是長(zhǎng)于遠(yuǎn)期合約。 C. 無(wú)論在什么情況下，期貨價(jià)格都不會(huì)等于遠(yuǎn)期的價(jià)格。 12、以下的那些參數(shù)與股票歐式看漲期權(quán)的價(jià)格總是正相關(guān)？（ AD ）A. 股票價(jià)格 D. 波動(dòng) 率 13、根據(jù)有收益資產(chǎn)的歐式看漲和看跌期權(quán)平價(jià)關(guān)系，下列說(shuō)法不正確的是：（ AD） A當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)收益的現(xiàn)值增加時(shí)，意味著歐式看漲期權(quán)的價(jià)值會(huì)上升 D當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)收益的現(xiàn)值增加時(shí)，意味著歐式看跌期權(quán)的價(jià)值會(huì)下降 三、判斷題 1、如果從動(dòng)態(tài)的角度來(lái)考察，那么當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越低時(shí)，看跌期權(quán)的價(jià)格就越高。（ 錯(cuò) ） 2、期權(quán)時(shí)間價(jià)值的大小受到期權(quán)有效期長(zhǎng)短、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率和內(nèi)在價(jià)值這三個(gè)因素的共 同影響。（對(duì) ） 3、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格超過(guò)期權(quán)協(xié)議價(jià)格時(shí)，我們把這種期權(quán)稱(chēng)為實(shí)值期權(quán)。（ 錯(cuò) ） 4、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于期權(quán)執(zhí)行價(jià)格時(shí)，應(yīng)該提前執(zhí)行美式看漲期權(quán)。（ 錯(cuò) ） 5. 平價(jià)期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最大，深度實(shí)值和深度虛值期權(quán)的時(shí)間價(jià)值最小。（ 對(duì) ） 6、當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格與利率呈負(fù)相關(guān)性時(shí)，遠(yuǎn)期價(jià)格就會(huì)高于期貨價(jià)格。（ 對(duì) ） 7、期權(quán)交易同期貨交易一樣，買(mǎi)賣(mài)雙方都需要交納保證金。（錯(cuò) ） 8、有收益美式看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的資產(chǎn)派發(fā)的現(xiàn)金收益的現(xiàn)值及標(biāo)的資 產(chǎn)市價(jià)之間的差額。（ 錯(cuò) ） 9. 從持有成本的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，在遠(yuǎn)期和期貨的定價(jià)中，標(biāo)的資產(chǎn)保存成本越高，遠(yuǎn)期或期貨價(jià)格 越低。（錯(cuò) ） 10. 風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理只是我們進(jìn)行證券定價(jià)時(shí)提出的一個(gè)假設(shè)條件，但是基于這一思想計(jì)算 得到的所有證券的價(jià)格都符合現(xiàn)實(shí)世界。（ 錯(cuò) ） 11、無(wú)套利定價(jià)法既是一種定價(jià)方法，也是定價(jià)理論中最基本的原則之一。（ 對(duì) ） 12、在金融市場(chǎng)上，任何一項(xiàng)金融資產(chǎn)的定價(jià)，都會(huì)使得利用該項(xiàng)金融資產(chǎn)進(jìn)行套利的機(jī)會(huì)不 復(fù)存在。（錯(cuò) ） 13、狀態(tài)價(jià)格定價(jià)是無(wú)套利原則以及證券復(fù)制技術(shù)的具體運(yùn)用。對(duì) 14、在風(fēng)險(xiǎn)中性條件下，所有現(xiàn)金流量都可以通過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行貼現(xiàn)求得現(xiàn)值。（ 對(duì) ） 15、期權(quán)按執(zhí)行的時(shí)限劃分，可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。（ 錯(cuò) ） 16、如果遠(yuǎn)期匯差點(diǎn)數(shù)的順序是從小到大，則遠(yuǎn)期匯率等即期匯率減去遠(yuǎn)期匯差點(diǎn)數(shù)。（ 錯(cuò)） 17、遠(yuǎn)期利率協(xié)議交割額是在協(xié)議期限末支付的，所以不用考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。（錯(cuò)） 18、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議的結(jié)算金的計(jì)算要考慮資金的時(shí)間價(jià)值。（對(duì)） 19、B系數(shù)是衡量一種股票價(jià)格受整個(gè)股市價(jià)格波動(dòng)的影響的幅度，該系數(shù)越大則系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越 小。（錯(cuò)） 20、債券期貨和短期利率期貨的主要區(qū)別在于期限、報(bào)價(jià)方式以及交割方式不同，共同點(diǎn)是它 們的價(jià)格決定因素基本相同。（對(duì)） 21、利率互換的實(shí)質(zhì)是將未來(lái)兩組利息的現(xiàn)金流量進(jìn)行交換。（對(duì)） 22、期權(quán)價(jià)格下限實(shí)質(zhì)上是其相應(yīng)的內(nèi)在價(jià)值。（對(duì)） 四、簡(jiǎn)答題 第7題不考，增加第9、1 0題 1什么是無(wú)套利定價(jià)原則？ 在無(wú)套利市場(chǎng)中，如果兩項(xiàng)金融產(chǎn)品在到期日的價(jià)值完全相同，則它們?cè)诘狡谌罩叭我鈺r(shí)刻 的價(jià)值也必然相同。 2金融期貨合約定義是什么？其具有哪些特點(diǎn)？ 金融期貨合約是指由交易雙方訂立的、約定在未來(lái)某個(gè)日期以成交時(shí)所約定的價(jià)格交割一定數(shù) 量的某種金融商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。與遠(yuǎn)期合約相比，具有如下特點(diǎn)：1、在交易所交易，信用 風(fēng)險(xiǎn)小。2、合約是標(biāo)準(zhǔn)化的。3、合約很少進(jìn)行交割，大都以平倉(cāng)結(jié)束交易。4、實(shí)行每日清 算和逐日盯市制度。5、實(shí)行保證金交易。 3請(qǐng)簡(jiǎn)述金融期權(quán)的概念及種類(lèi)。 金融期權(quán)是指期權(quán)的持有者在未來(lái)一定時(shí)間內(nèi) 擁有以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)或出售某項(xiàng)金融資產(chǎn)的權(quán) 利。按購(gòu)買(mǎi)者的權(quán)利劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。按期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃 分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。按交易場(chǎng)所劃分，期權(quán)可分為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán) 4期權(quán)價(jià)格包括哪方面的價(jià)值構(gòu)成？影響期價(jià)格因素有哪些？ 期權(quán)價(jià)格包括內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值是指期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者或多方如果立即執(zhí)行期權(quán) 合約時(shí)可以獲得的收益。期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者 帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。影響期權(quán)價(jià)格的因素有：1、標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)與期權(quán)協(xié)議價(jià) 格，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格越高、協(xié)議價(jià)格越低，看漲期權(quán)的價(jià)格就越高，看跌期權(quán)的價(jià)格就越低。 2、期權(quán)的有效期，一般而言期權(quán)的有效期越長(zhǎng)，其價(jià)格就越高。3、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率 ，波動(dòng)率越大，對(duì)期權(quán)多頭越有利，期權(quán)價(jià)格也應(yīng)越高。4、標(biāo)的資產(chǎn)的收益，在期權(quán)有效期 內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)生收益，將使看漲期權(quán)價(jià)格下降，而使看跌期權(quán)價(jià)格上升。 5、什么情況下市場(chǎng)存在套利機(jī)會(huì)？ 6、遠(yuǎn)期外匯與外匯期貨的區(qū)別。 1、合約項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)化不同：遠(yuǎn)期外匯只牽涉到合約雙方，交易規(guī)模、交割日等都由雙方商 定；外匯期貨是在期貨交易所進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，各項(xiàng)目都是標(biāo)準(zhǔn)化的。交易所一般都規(guī)定好外匯期貨 的合約規(guī)模，交易地點(diǎn)，最小變動(dòng)價(jià)位，交割月份，交易時(shí)間，結(jié)算方法等。2、現(xiàn)金支付形 式不同：遠(yuǎn)期產(chǎn)品的現(xiàn)金支付只發(fā)生在到期日之時(shí)，而期貨交易則由交易所清算中心每日盯 市。3、信用的擔(dān)保抵押制度不同：遠(yuǎn)期交易時(shí)一般都需要抵押金或者信用證等。而期貨交易 時(shí)，不管是買(mǎi)方還是賣(mài)方都是與清算中心發(fā)生結(jié)算，清算中心采用保證金和逐日盯市制度來(lái)保 證交易者的違約信用問(wèn)題。4、流動(dòng)性不同 ：外匯期貨的買(mǎi)賣(mài)雙方可隨時(shí)在交易所進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)， 但遠(yuǎn)期外匯合雙方成交后一般很少再進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)。 9、2008年金融危機(jī)與金融衍生工具（以論述題出現(xiàn)的概率很大） 1 0、遠(yuǎn)期利率協(xié)議（書(shū)本114頁(yè)） 遠(yuǎn)期利率協(xié)議是交易雙方現(xiàn)在約定從未來(lái)某一時(shí)刻開(kāi)始到未來(lái)另一時(shí)刻結(jié)束的時(shí)期內(nèi)按協(xié)議規(guī) 定的利率(又稱(chēng)協(xié)議利率)借貸一筆數(shù)額確定、以具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議 5、 名詞 金融互換：兩個(gè)或兩個(gè)以上當(dāng)事人按照商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交 換一系列現(xiàn)金流的合約P104 看漲期權(quán)：賦予其購(gòu)買(mǎi)者在規(guī)定的期限內(nèi)按約定的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)一定數(shù)量的 標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約P141 看跌期權(quán)：看跌期權(quán)賦予其購(gòu)買(mǎi)者在規(guī)定的期限內(nèi)按約定的價(jià)格賣(mài)出一 定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的合約 期權(quán)價(jià)差交易：指持有相同期限,不同協(xié)議價(jià)的兩個(gè)或多個(gè)同種期權(quán)頭 寸組合(即同是看漲期權(quán),或者同是看跌期權(quán)),其主要類(lèi)型有牛市價(jià)差組 合能市差價(jià)組合蝶式價(jià)差組合. 金融工程：指運(yùn)用金融工具重新構(gòu)造現(xiàn)有的金融狀況，使之具有所期望 的特性(即收益/風(fēng)險(xiǎn)組合特性)”。 貨幣時(shí)間價(jià)值：指當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來(lái)獲得的等量貨幣具有 更高的價(jià)值。 遠(yuǎn)期合約：指交易雙方約定在未來(lái)一個(gè)確定的時(shí)間，按照某一確定的價(jià) 格，買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量某種資產(chǎn)的協(xié)議或合約。 遠(yuǎn)期利率協(xié)議：交易雙方現(xiàn)在約定從未來(lái)某一時(shí)刻開(kāi)始到未來(lái)另一時(shí)刻 結(jié)束的時(shí)期內(nèi)按協(xié)議規(guī)定的利率(又稱(chēng)協(xié)議利率)借貸一筆數(shù)額確定、以 具體貨幣表示的名義本金的協(xié)議。 遠(yuǎn)期外匯交易：指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定 幣種、金額、匯率、交割時(shí)間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯 交易。 金融期貨：交易雙方在金融市場(chǎng)上，以約定的時(shí)間和價(jià)格，買(mǎi)賣(mài)某種金 融工具的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 股指期貨：指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái) 的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù) 的買(mǎi)賣(mài)。 利率互換：交易雙方同意在合約規(guī)定的期間內(nèi)，在一筆象征性的本金的 基礎(chǔ)上，互相交換不同性質(zhì)的利率(浮動(dòng)利率或固定利率)款項(xiàng)的合約。 貨幣互換：交易雙方同意在合約規(guī)定的期間內(nèi)，相互交換不同貨幣的本 金以及不同性質(zhì)的利率(浮動(dòng)利率或固定利率)款項(xiàng)的合約。 外匯期貨合約：一種交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化的法律契約。合約規(guī)定交易雙 方各自支付一定的保證金和傭金，并按照交易幣種、數(shù)量、交割月份與 地點(diǎn)等買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的外匯。 平價(jià)期權(quán)：指期權(quán)履約價(jià)與當(dāng)前期權(quán)期貨合約的現(xiàn)價(jià)完全相同，即延買(mǎi) 期權(quán)和延賣(mài)期權(quán)的交割價(jià)格與相關(guān)期貨現(xiàn)行市場(chǎng)成交價(jià)格持平時(shí)的期 權(quán)。 障礙期權(quán)：期權(quán)的回報(bào)依賴(lài)于標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格在一段特定時(shí)間內(nèi)是否達(dá) 到了某個(gè)特定的水平。 金融工程習(xí)題及答案 1. 什么是金融工程？試述金融工程的主要運(yùn)作思想（可就某一方面著 重展開(kāi)論述）。 答：金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指 利用先進(jìn)的數(shù)學(xué)及通訊工具，在各種現(xiàn)有基本金融產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，進(jìn)行 不同形式的組合分解，以設(shè)計(jì)出符合客戶(hù)需要并具有特定L性的新 的金融產(chǎn)品。而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來(lái)解決金融 問(wèn)題的技術(shù)開(kāi)發(fā)，它不僅包括金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)，還包括金融產(chǎn)品定價(jià)、交 易策略設(shè)計(jì)、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等各個(gè)方面。本文采用的是廣義的金融工程 概念。 金融工程中，其核心在于對(duì)新型金融產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)，其實(shí) 質(zhì)在于提高效率，它包括： 1.新型金融工具的創(chuàng)造，如創(chuàng)造第一個(gè)零息債券，第一個(gè)互換合約 等； 2.已有工具的發(fā)展應(yīng)用，如把期貨交易應(yīng)用于新的領(lǐng)域，發(fā)展出眾 多的期權(quán)及互換的品種等； 3.把已有的金融工具和手段運(yùn)用組合分解技術(shù)，復(fù)合出新的金融產(chǎn) 品，如遠(yuǎn)期互換，期貨期權(quán)，新的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的構(gòu)造等。 金融工程的運(yùn)作具有規(guī)范化的程序:診斷分析開(kāi)發(fā)定價(jià)交付 使用，基本過(guò)程程序化。 其中從項(xiàng)目的可行性分析，產(chǎn)品的性能目標(biāo)確定，方案的優(yōu)化設(shè) 計(jì)，產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，定價(jià)模型的確定，仿真的模擬試驗(yàn)，小批量的應(yīng)用和 反饋修正，直到大批量的銷(xiāo)售、推廣應(yīng)用，各個(gè)環(huán)節(jié)緊密有序。大部分 的被創(chuàng)新的新金融產(chǎn)品，成為運(yùn)用金融工程創(chuàng)造性解決其他相關(guān)金融財(cái) 務(wù)問(wèn)題的工具，即組合性產(chǎn)品中的基本單元。 金融工程在實(shí)際運(yùn)用方面，甚至已超出了金融和財(cái)務(wù)的領(lǐng)域。一些 工業(yè)企業(yè)已把金融工程的技術(shù)方法應(yīng)用于企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、商品定 價(jià)、專(zhuān)利權(quán)價(jià)值估算、員工福利政策的制定、商務(wù)契約的談判等等方 面，取得了意想不到的成功。而且經(jīng)常是只用一項(xiàng)簡(jiǎn)單的金融工程技術(shù) 就可以解決原本相當(dāng)復(fù)雜的問(wèn)題。實(shí)際上，只要是牽涉到收益和風(fēng)險(xiǎn)權(quán) 衡抉擇和分配轉(zhuǎn)移問(wèn)題，金融工程就有用武之地。也就是說(shuō)，金融工作 的理論和實(shí)務(wù)，可拓展到更為廣泛的領(lǐng)域中去。 另外，在某種意義上，金融工程師們?cè)诎缪葜N角色：交易方案 制定者(市場(chǎng)參與者)、新觀(guān)念創(chuàng)造者(創(chuàng)造者) 和經(jīng)濟(jì)法律打擦邊球 者。 2.金融衍生品的套期保值功能與價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。 答：套期保值指市場(chǎng)參與者為了規(guī)避某一市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)（包括價(jià)格風(fēng) 險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等），而在另一市場(chǎng)上所采取的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖措 施。在實(shí)踐中，套期保值的基本原理是，利用現(xiàn)貨市場(chǎng)上某種商品的價(jià) 格變化趨勢(shì)，與該種商品在衍生工具市場(chǎng)上的變化趨勢(shì)大致相同的規(guī) 律，同時(shí)根據(jù)數(shù)量均衡、交易方向相對(duì)的原則，在衍生工具市場(chǎng)買(mǎi)入 （或賣(mài)出）與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相對(duì)的衍生工具（如遠(yuǎn)期 合約、期貨合約、期權(quán)合約、互換合約等），以利用衍生工具市場(chǎng)上的 盈虧來(lái)沖銷(xiāo)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的盈虧，從而達(dá)到穩(wěn)定成本或利潤(rùn)的目的。期貨 套期保值，指利用期貨市場(chǎng)所進(jìn)行的套期保值活動(dòng)。 例如：某農(nóng)場(chǎng)主將于3個(gè)月之后出售一批小麥，由于該農(nóng)場(chǎng)主擔(dān)心3 個(gè)月后小麥價(jià)格將下跌，于是該農(nóng)場(chǎng)主在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出3個(gè)月期的小 麥期貨。對(duì)該農(nóng)場(chǎng)主的保值效果簡(jiǎn)單分析如下：（1）在3個(gè)月之后，如 果小麥價(jià)格果真下跌。那么，此時(shí)該農(nóng)場(chǎng)主在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出小麥時(shí)將遭 受一定的損失；但另一方面，用于小麥期貨價(jià)格的變化趨勢(shì)與小麥現(xiàn)貨 價(jià)格的變化趨勢(shì)基本相同，因此，當(dāng)小麥現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)，小麥的期貨 價(jià)格也將隨之而下跌，此時(shí)，該農(nóng)場(chǎng)主則可以在期貨市場(chǎng)上以較低的價(jià) 格買(mǎi)進(jìn)小麥期貨，以沖銷(xiāo)原先賣(mài)出的小麥期貨，這樣，該農(nóng)場(chǎng)主在期貨 市場(chǎng)上將獲得一定的盈利?？梢?jiàn)，當(dāng)小麥價(jià)格下跌時(shí)，該農(nóng)場(chǎng)主則可以 擁期貨市場(chǎng)的盈利來(lái)抵消現(xiàn)貨市場(chǎng)的損失，從而可以達(dá)到保值的目的。 （2）在3個(gè)月之后，如果小麥價(jià)格不迭反升，此時(shí)該農(nóng)場(chǎng)主在現(xiàn)貨市場(chǎng) 上將獲得一定的額外收益，而在期貨市場(chǎng)上則會(huì)遭受一定的損失，從而 也可以達(dá)到套期保值的目的。 一、期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能是期貨市場(chǎng)兩大功能之一，既通過(guò)公開(kāi)、公 正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù) 性、權(quán)威性?xún)r(jià)格的過(guò)程。 二、期貨市場(chǎng)之所以具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，主要是因?yàn)橐韵略颍?（一）、期貨交易的參與者眾多，除會(huì)員外，還有他們所代表的總多商 品生產(chǎn)者、銷(xiāo)售者、加工者、進(jìn)出口商以及投機(jī)者，這些眾多的買(mǎi)家和 賣(mài)家聚集在一起，可以代表供求雙方的力量，有助于價(jià)格的形成。 （二）、期貨交易人士大都熟悉某種商品行情，有豐富的經(jīng)營(yíng)知識(shí)和信 息渠道，以及科學(xué)的分析和預(yù)測(cè)方法，他們依據(jù)自身的信息、經(jīng)驗(yàn)、方 法，結(jié)合自己的生產(chǎn)成本、預(yù)期利潤(rùn)、對(duì)商品的供需和價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行判 斷，報(bào)出自己的理想價(jià)格，在競(jìng)爭(zhēng)中形成期貨價(jià)格實(shí)際上反映了大多數(shù) 人的預(yù)測(cè)，因而能夠比較接近地代表供求變動(dòng)趨勢(shì)。 （三）、期貨價(jià)格的透明度高，競(jìng)爭(zhēng)公開(kāi)化、公平化、有助于形成公正 的價(jià)格，同時(shí)期貨市場(chǎng)是集中化交易市場(chǎng)，自由報(bào)價(jià)，公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，也能 避免一定的欺詐和壟斷行為，所以期貨交易發(fā)現(xiàn)的價(jià)格具有較高權(quán)威 性。 三、價(jià)格信號(hào)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的主要依據(jù)，在有組織有規(guī)范的期貨市場(chǎng) 形成的預(yù)期價(jià)格，可以克服現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的分散、短暫、時(shí)點(diǎn)性的特 點(diǎn)。從而比較準(zhǔn)確反映供求關(guān)系和價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，有利于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)著進(jìn) 行正確決策。 3.第一，將不流動(dòng)的東西流動(dòng)起來(lái)；第二，把不安全的東西變的安全； 第三，將不完美的東西變的完美；第四，將不完全的世界變得更加完 全。金融主要通過(guò)這四個(gè)途徑來(lái)創(chuàng)造價(jià)值。 途徑一提到的有：抵押質(zhì)押貸款，回購(gòu)協(xié)議，包銷(xiāo)。流動(dòng)性：銀行本身 的流動(dòng)性管理就非常重要。只有一樣?xùn)|西不要去找，就是穩(wěn)固的家庭。 創(chuàng)造流動(dòng)性就一定會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。收益最大化的問(wèn)題，一定是三性權(quán)衡的 均衡，最后是效用最大化。所以金融只要?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值就一定有解。第三點(diǎn) 是不完美的變得完美舉到一個(gè)我在國(guó)際財(cái)務(wù)管理課學(xué)到的一個(gè)模型 CAPM，CAPM告訴完美未來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該組合投資。 首先我們看流動(dòng)性，一句話(huà)就是讓不流動(dòng)的東西流動(dòng)起來(lái)。首先要問(wèn)流 動(dòng)性有沒(méi)有價(jià)值，如果有價(jià)值，我們通過(guò)創(chuàng)造流動(dòng)性就可以創(chuàng)造價(jià)值。 流動(dòng)性能不能創(chuàng)造價(jià)值我們不回答，看看流動(dòng)性如何衡量?jī)r(jià)值。如果能 衡量出來(lái)或能舉出很多例子來(lái)就說(shuō)明流動(dòng)性有價(jià)值，流動(dòng)性的價(jià)值大家 馬上能理解。在中國(guó)最典型的例子就是國(guó)有股和個(gè)人股，什么東西都一 樣只差流動(dòng)性。他們的價(jià)值最多的時(shí)候差十倍。這就是能流動(dòng)的股票和 不能流動(dòng)的股票之間價(jià)值的區(qū)別。那么以前發(fā)行國(guó)債是硬性攤派，在本 來(lái)就很少的工資中硬塞上幾個(gè)國(guó)債，金邊國(guó)債現(xiàn)在卻變得很搶手了?，F(xiàn) 在可以流動(dòng)可以買(mǎi)賣(mài)，以前只能到期兌付，中間要賣(mài)的話(huà)還是非法的。 所以流動(dòng)性一定會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。如果你不相信的話(huà)你可以發(fā)兩個(gè)國(guó)債，其 他條件都相同，但是一個(gè)可以在上海交易所交易，一個(gè)只能持有到期， 請(qǐng)問(wèn)老百姓會(huì)買(mǎi)哪個(gè)？肯定是可以交易的那個(gè)。財(cái)政部知道這樣，這個(gè) 搶著要，那個(gè)沒(méi)有人要，好它就可以減低在交易所交易的那個(gè)國(guó)債的票 面利率，他同樣票面利率這個(gè)東西價(jià)值就更高。這就是流動(dòng)性的價(jià)值。 5.通過(guò)一學(xué)期的學(xué)習(xí)，請(qǐng)你談?wù)剬?duì)金融工程學(xué)的認(rèn)識(shí)。（提示：主 要從“金融工程學(xué)”含義、產(chǎn)生的原因、學(xué)科發(fā)展現(xiàn)狀、作用等方面進(jìn) 行論證） 答：金融工程學(xué)側(cè)重于衍生金融產(chǎn)品的定價(jià)和實(shí)際運(yùn)用，它最關(guān)心 的是如何利用創(chuàng)新金融工具，來(lái)更有效地分配和再分配個(gè)體所面臨 的各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，以?xún)?yōu)化它們的風(fēng)險(xiǎn)/收益率。較為具體而言，金融 工程是在風(fēng)險(xiǎn)中性的假設(shè)條件下，將某種金融證券資產(chǎn)的期望收益 率擬合于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率；從而是趨向于一種風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的投資型。 金融工程創(chuàng)造性解決企業(yè)的金融問(wèn)題，創(chuàng)造性體現(xiàn)在工具的創(chuàng)新和 制度的創(chuàng)新，核心是風(fēng)險(xiǎn)管理，它進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的特征：高效性、 準(zhǔn)確性、成本的低迷性，核心內(nèi)容是流動(dòng)性、安全性、完善性 金融工程在實(shí)際運(yùn)用方面，甚至已超出了金融和財(cái)務(wù)的領(lǐng)域。一些 工業(yè)企業(yè)已把金融工程的技術(shù)方法應(yīng)用于企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)、商 品定價(jià)、專(zhuān)利權(quán)價(jià)值估算、員工福利政策的制定、商務(wù)契約的談判 等等方面，取得了意想不到的成功。而且經(jīng)常是只用一項(xiàng)簡(jiǎn)單的金 融工程技術(shù)就可以解決原本相當(dāng)復(fù)雜的問(wèn)題。 實(shí)際上，只要是牽涉到收益和風(fēng)險(xiǎn)權(quán)衡抉擇和分配轉(zhuǎn)移問(wèn)題，金融 工程就有用武之地。也就是說(shuō)，金融工作的理論和實(shí)務(wù)，可拓展到 更為廣泛的領(lǐng)域中去。另外，在某種意義上，金融工程師們?cè)诎缪?著三種角色：交易方案制定者(市場(chǎng)參與者)、新觀(guān)念創(chuàng)造者(創(chuàng)造 者) 和經(jīng)濟(jì)法律打擦邊球者。 一、名詞解釋?zhuān)啃☆}4分，共20分） 1、基差 2、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利原理 3、預(yù)期假設(shè)理論 4、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 5、金融工程 二、選擇題（每小題2分，共20分） 1、某公司三個(gè)月后有一筆100萬(wàn)美元的現(xiàn)金流入，為防范美元 匯率風(fēng)險(xiǎn)，該公司可以考慮做一筆三個(gè)月期金額為100萬(wàn)美元 的（ ）。 A買(mǎi)入期貨 B賣(mài)出期貨 C買(mǎi)入期權(quán) D互換 2、通過(guò)期貨價(jià)格而獲得某種商品未來(lái)的價(jià)格信息，這是期貨 市場(chǎng)的主要功能之一，被稱(chēng)為（ ）功能。 A風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移 B商品交換 C價(jià)格發(fā)現(xiàn) D鎖定 利潤(rùn) 3、期權(quán)的最大特征是（ ）。 A風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)稱(chēng)性 B賣(mài)方有執(zhí)行或放棄執(zhí)行期 權(quán)的選擇權(quán) C風(fēng)險(xiǎn)與收益的不對(duì)稱(chēng)性 D必須每日計(jì)算盈虧 4、當(dāng)期貨合約愈臨近交割日時(shí)，現(xiàn)期價(jià)格與期貨價(jià)格漸趨 縮小。這一過(guò)程就是所謂（ ）現(xiàn)象。 A轉(zhuǎn)換因子 B基差 C趨同 DDelta中性 5、下列說(shuō)法哪一個(gè)是錯(cuò)誤的（ ）。 A場(chǎng)外交易的主要問(wèn)題是信用風(fēng)險(xiǎn) B交易所交易缺 乏靈活性 C場(chǎng)外交易能按需定制 D互換市場(chǎng)是一種場(chǎng)內(nèi)交 易市場(chǎng) 6、一份36的遠(yuǎn)期利率協(xié)議表示（ ）的FRA合約。 A在3月達(dá)成的6月期 B3個(gè)月后開(kāi)始的3月期 C3個(gè)月后開(kāi)始的6月期 D上述說(shuō)法都不正確 7、期貨交易的真正目的是（ ）。 A作為一種商品交換的工具 B轉(zhuǎn)讓實(shí)物資產(chǎn)或金融 資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán) C減少交易者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) D上述說(shuō)法都正確 8、期貨交易中最糟糕的一種差錯(cuò)屬于（ ）。 A價(jià)格差錯(cuò) B公司差錯(cuò) C數(shù)量差錯(cuò) D交易方 差錯(cuò) 9、對(duì)久期的不正確理解是（ ）。 A用以衡量債券持有者在收回本金之前，平均需要等待的時(shí) 間 B是對(duì)固定收益類(lèi)證券價(jià)格相對(duì)易變性的一種量化估算 C是指這樣一個(gè)時(shí)點(diǎn)，在這一時(shí)點(diǎn)之前的債券現(xiàn)金流總現(xiàn)值 恰好與這一時(shí)點(diǎn)后的現(xiàn)金流總現(xiàn)值相等 D與債券的息票高低有關(guān)，與債券到期期限無(wú)關(guān) 10、2004年8月25日，我國(guó)第一只能源類(lèi)期貨交易品種在上 海期貨交易所推出，這只期貨品種是（ ）。 A輕質(zhì)油 B燃料油 C. 重油 D柴油 三、判斷題（每小題2分，共20分） 1、交易所交易存在的問(wèn)題之一是缺乏靈活性。（ ） 2、每一種債券的轉(zhuǎn)換因子實(shí)際上是要使具有不同票面利率和 不同到期期限的債券獲得同樣的收益率。 3、某投資者出售1份大豆期貨合約，數(shù)量為5000蒲式耳，價(jià)格 為以5.30美元/蒲式耳，初始保證金為1000美元。當(dāng)日結(jié)算價(jià)為 5.27美元/蒲式耳，那么該投資當(dāng)日交易賬戶(hù)余額應(yīng)為850美 元。（ ） 4、債券資產(chǎn)的價(jià)值變動(dòng)應(yīng)與其息票收入再投資收益率同方向 變動(dòng)。（ ） 5、美式期權(quán)是指期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間可以在到期日或到期日之前 的任何時(shí)候。（ ） 6、期權(quán)交易的保證金要求，一般適用于期權(quán)的賣(mài)